鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水27.55美元/噸，前一交易日升水28美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于24340~24370元/噸，雙燕成交于24370~24440元/噸；0#鋅普通對2201合約報升水140~180元/噸，雙燕對2202合約報升水210元/噸；1#鋅主流成交于24270~24300/噸。昨日鋅價下挫，早間持貨商普通鋅錠對均價報升水15~30元/噸，對2202合約報至升水140~150元/噸。市場存在分歧，上海鋅錠庫存地位推動部分貿(mào)易商挺價出貨，然由于下游企業(yè)采購意愿不佳，成交清淡下，部分持貨商低價出貨。整體看市場成交一般。

庫存方面，1月10日，LME庫存為192625噸，較前一日減少1250噸。根據(jù)SMM訊，1月10日，國內(nèi)七地鋅錠庫存為12.68萬噸，較上周五增加1300噸。

觀點: 昨日滬鋅偏弱震蕩。宏觀方面，國家發(fā)改委環(huán)資司召開專題會議研究“雙碳”工作。美國 12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加19.9萬人，遠低于預期。美國10年期國債收益率站上1.8%，創(chuàng)2020年1月以來新高。海外方面，歐洲供氣問題還未得到完全解決，歐洲部分國家電價仍處于高位，冶煉企業(yè)電力成本居高不下，當前海外能源危機并未完全結(jié)束，后續(xù)影響仍需重視。國內(nèi)方面，近期嚴峻的防疫形勢，或?qū)︿\冶煉端開工以及鋅錠的運輸造成影響。消費端，目前鋅終端企業(yè)已陸續(xù)停工放假，需求難以有所起色。庫存方面，最新庫存數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)庫存小幅增加，其中上海市場附近下游存在生產(chǎn)需求，庫存下降，而廣東市場因冶煉廠集中到貨導致庫存增加；天津市場下游需求較弱，庫存累積。價格方面，雖然海外天然氣價格波動增加了鋅廠減產(chǎn)的預期，對鋅價或有一定支撐，但國內(nèi)鋅市消費較弱，節(jié)前價格波動或較大，單邊上建議以觀望為主。

策略：單邊：中性。套利：內(nèi)外正套。

風險點：1、變種疫情的影響。2、消費不及預期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水10.25美元/噸，前一交易日貼水12.22美元/噸。據(jù) SMM訊，昨日滬鋁主力2202合約早盤開于21000元/噸，盤初維持窄幅震蕩，隨后盤面強勢沖高，觸及日內(nèi)最高點21260元/噸，最低20950元/噸，終收于21225元/噸，較前一交易日收漲95元/噸，漲幅0.45%，錄得四連陽。持倉量較上一交易日減少了13217手，昨日成交量22.9萬手。1月10日SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存環(huán)比上周四減少2.4萬噸至75.2萬噸，去庫持續(xù)下鋁價再獲支撐，午前滬鋁主力回升至21200元／噸上方，滬鋁一度擠出back結(jié)構(gòu)，華東現(xiàn)貨升水環(huán)比上周五減少10元/噸至升水60元/噸附近，現(xiàn)貨成交重心同步上移，但升水跟漲力度略顯減弱。 中原（鞏義）地區(qū)鋁價早盤對華東貼水100-120元/噸，部分持貨商反饋，當?shù)叵掠渭庸て髽I(yè)開工率環(huán)比回落，采購力度不足，從而掣肘現(xiàn)貨對期貨貼水。

庫存方面，截止1月10日，LME庫存為91.15萬噸，較前一交易日下降0.54萬噸。截至1月10日，國內(nèi)鋁錠庫存75.2萬噸，較此前一周下降2.4萬噸。

觀點：昨日鋁價震蕩上行。歐洲能源危機持續(xù)發(fā)酵，海外鋁廠已經(jīng)減產(chǎn)超過80萬噸年產(chǎn)能，而且由于海外天然氣供應存在較大不確定性，減產(chǎn)或有擴大趨勢。國內(nèi)基本面上，近期電解鋁供應端開工產(chǎn)能持續(xù)回升，1月國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能或有繼續(xù)小增。成本利潤方面，近期氧化鋁跌幅較小，電價相對穩(wěn)定，目前鋁價處于高位，行業(yè)維持盈利。需求方面，下游詢價積極，但隨著假期臨近除了鋁板帶箔板塊之外都存在一定的走弱跡象，且近期鋁棒加工費下滑，部分小型鋁棒加工企業(yè)或提前放假。庫存方面，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)去庫，無錫和上海貢獻主要去庫幅度。價格方面，海外減產(chǎn)疊加國內(nèi)去庫對鋁價有所支撐，建議以逢低做多的思路對待，考慮到臨近節(jié)假日，消費有趨弱的跡象，不宜追多。

策略：單邊：謹慎看多。套利：中性。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費遠不及預期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。