股指期貨

【市場要聞】

國家發(fā)改委等多部門印發(fā)《“十四五”公共服務(wù)規(guī)劃》提出，到2025年，公共服務(wù)制度體系更加完善，政府保障基本、社會多元參與、全民共建共享的公共服務(wù)供給格局基本形成，民生福祉達(dá)到新水平。其中，高中階段教育毛入學(xué)率＞92%，基本醫(yī)療保險參保率＞95%，基本養(yǎng)老保險參保率達(dá)95%。

國務(wù)院原則同意《“十四五”現(xiàn)代流通體系建設(shè)規(guī)劃》，強(qiáng)調(diào)要統(tǒng)籌推進(jìn)現(xiàn)代流通體系硬件和軟件建設(shè)，培育壯大現(xiàn)代流通企業(yè)，提升現(xiàn)代流通治理水平，全面形成現(xiàn)代流通發(fā)展新優(yōu)勢，提高流通效率，降低流通成本，為構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局提供有力支撐。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲貨幣政策收緊步伐加快；國內(nèi)方面，今年一季度貨幣政策有望維持寬松格局，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩勢頭有所減弱。市場目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，有望于今年一季度重拾升勢。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4370（20），華東4500（0）；螺紋，杭州4790（-10），北京4570（20），廣州4960（0）；熱卷，上海4910（-20），天津4710（0），廣州4800（-10）；冷軋，上海5580（0），天津5290（0），廣州5360（0）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利779（20），螺紋毛利834（11），熱卷毛利790（1），電爐毛利-98（-10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利794（8），螺紋毛利850（-2），熱卷毛利806（-11）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約298（24），10合約486（17）；上海熱卷05合約278（25），10合約434（24）。

供給：增加。01.07螺紋281（11），熱卷306（9），五大品種928（24）。

需求：建材成交量13.7（-0.4）萬噸。

庫存：累庫，熱卷去庫。01.07螺紋社庫344（5），廠庫187（5）；熱卷社庫220（2），廠庫79（-3），五大品種整體庫存1315（19）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏高，盤面利潤偏低，基差平水華北現(xiàn)貨?，F(xiàn)貨估值中性偏高，盤面估值中性。

本周供需雙增，產(chǎn)量持續(xù)回升，整體庫存開始累庫，基本面伴隨淡季到來正式筑頂。

高生產(chǎn)利潤下產(chǎn)量持續(xù)回升，但電爐利潤較低，后續(xù)隨著需求的季節(jié)性走弱，高爐產(chǎn)量的回升水平將決定冬季累庫的斜率以及現(xiàn)貨價格的支撐力度，鋼材向上驅(qū)動不足，但庫存同比處于低位，鋼廠挺價下現(xiàn)貨大跌仍需冬儲政策松動。

產(chǎn)量回升部分兌現(xiàn)復(fù)產(chǎn)預(yù)期，伴隨焦炭提漲，高爐成本將在復(fù)產(chǎn)邏輯下企穩(wěn)或上移，本輪上漲中鋼材盤面利潤持續(xù)壓縮。鋼材自身驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，但只要一季度供需偏緊的預(yù)期沒有扭轉(zhuǎn)，需求預(yù)期尚未證偽，盤面價格可能難以低于高爐成本。

當(dāng)前價格處震蕩上沿，進(jìn)一步上漲受電爐成本以及華東現(xiàn)貨壓制，原料補(bǔ)庫進(jìn)程接近尾聲，原料端進(jìn)一步上漲驅(qū)動不足，鋼材繼續(xù)上漲需要新的驅(qū)動支持，震蕩看待，年前可擇機(jī)套保。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1100（50），日照超特粉508（-10），日照金布巴688（-12），日照PB粉810（-15），普氏現(xiàn)價125（-2）。

利潤下跌。PB20日進(jìn)口利潤-10（-9）。

基差走強(qiáng)。金布巴05基差77（7），金布巴09基差107（5）；超特05基差-13（9），超特09基差17（7）。

供應(yīng)下滑。1.7，澳巴19港發(fā)貨量2235（-561）；45港到貨量，2563（+65）。

需求上漲。1.7，45港日均疏港量317（24）；247家鋼廠日耗260（+7）。

庫存漲跌互現(xiàn)。1.7，45港庫存15605（-21）；247家鋼廠庫存11061（+79）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨高位震蕩，估值上進(jìn)口利潤中性，品種比價中性，20日鋼廠利潤中性偏高，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，鋼廠高收益引導(dǎo)鐵水復(fù)產(chǎn)，鐵礦石港口總庫存高位震蕩，礦價已上漲至130美金附近，繼續(xù)向上交易補(bǔ)庫與復(fù)產(chǎn)邏輯難度較大，礦石自身驅(qū)動不強(qiáng)將跟隨成材，反彈高度注意鋼材利潤壓制。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：港口CCI5500大卡846元/噸，5000大卡756元/噸。

進(jìn)口煤：印尼官員表示煤炭出口將在2022年1月12日逐步開放。

產(chǎn)地（汾渭）：產(chǎn)地煤價持續(xù)上漲。電廠等終端需求陸續(xù)釋放，疊加市場情緒好轉(zhuǎn)，貿(mào)易用戶采購積極性提高，煤礦拉運(yùn)車輛較多，銷售良好，價格不斷上漲，部分礦近期累計(jì)漲幅超百元。

期貨：主力5月貼水161，持倉2.83萬手（夜盤+120手）。5-9價差-6（-6.2）。

環(huán)渤海港口：庫存合計(jì)1795.9（-23.2），調(diào)入121.3（+5.2），調(diào)出144.5（-3.2），錨地船98（+4），預(yù)到船71（-20）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)811.42（-18.33）。

【總   結(jié)】

印尼事件暫告一段落，后期進(jìn)口或存在一些障礙，但整體對國內(nèi)影響有限。發(fā)改委表示1月煤炭日產(chǎn)保持12月水平，且煤礦不可提前放假，同時對電廠庫存提出一定要求，整體動力煤現(xiàn)貨市場供需兩旺，短期現(xiàn)貨價格有支撐。但長期來看，隨著日耗回落，產(chǎn)量維持高位，動力煤過剩局面不改，只是壓力后移。盤面貼水幅度較大，震蕩偏空看待，但不宜追空。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙煤倉單2535；港口焦炭折盤面3350。

焦煤期貨：JM205貼水291.5，持倉4.1萬手（夜盤+208手）；5-9價差129（-6）。

焦炭期貨：J205貼水233.5，持倉3.44萬手（夜盤-980手）；5-9價差-36.5。

產(chǎn)地?zé)捊姑海ǚ谖迹貉永m(xù)漲勢。長治地區(qū)貧瘦煤出貨良好，在當(dāng)?shù)刂髁髅旱V價格上漲之后，

地方礦普遍跟漲，某煤礦貧瘦精煤（S0.4G10-15）掛牌價上漲130元/噸至1910元/噸；，山西臨汾蒲縣和霍州地區(qū)受當(dāng)?shù)匕踩碍h(huán)保檢查影響，部分煤礦及洗煤廠仍未恢復(fù)正常生產(chǎn)，目前當(dāng)?shù)孛旱V年前訂單多已預(yù)售出去，市場煤可流通資源較少，區(qū)域1/3焦煤供應(yīng)緊張，當(dāng)?shù)?/3焦（S0.6-0.9G85）現(xiàn)貨價格已漲至現(xiàn)匯2300-2350元/噸左右，較12月低點(diǎn)累計(jì)上漲500-550元/噸。

焦炭現(xiàn)貨：河北某主流鋼廠接受焦炭第三輪提漲，累計(jì)漲幅500元/噸左右。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：1.6當(dāng)周煉焦煤總庫存3483.9（周+118.1）；焦炭總庫存1070.5（周+9.6）；焦炭產(chǎn)量107.5（周+2.1）；247家鐵水產(chǎn)量208.52（周+5.51）。

【總   結(jié)】

隨著冬奧、春節(jié)臨近，預(yù)計(jì)鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，后期鐵水有再次回落預(yù)期，煤焦下游補(bǔ)庫接近尾聲，向上驅(qū)動逐步走弱，但整體庫存偏低，且春節(jié)期間鐵水回落幅度或?qū)⒂邢蓿卸唐陔p焦自身均無明顯向下驅(qū)動，震蕩看待。

能 源

【原油及成品油】

昨日國際油價高位回落，WTI–0.65%至78.43美元/桶，Brent–1.14%至81美元/桶，SC–1.42%至512元/桶，SC夜盤收于507.1元/桶。月差跟隨油價回落，保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值偏高。美聯(lián)儲表態(tài)持續(xù)偏鷹，市場預(yù)期美聯(lián)儲于3月開啟加息，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加。周期價值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

此前供應(yīng)端利多頻出，近期有所緩和，利比亞油田正在恢復(fù)生產(chǎn)，哈薩克斯坦局勢趨穩(wěn)，有助于緩解短期供應(yīng)偏緊局面。OPEC+決定2月執(zhí)行40萬桶/日的增產(chǎn)，符合市場預(yù)期，但市場質(zhì)疑OPEC+能否完成增產(chǎn)額度，調(diào)查顯示OPEC+12月實(shí)際產(chǎn)量遠(yuǎn)未達(dá)到產(chǎn)量目標(biāo)，下次會議將于2月2日召開。需求端，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，天然氣價格維持高位，將對油價構(gòu)成支撐。市場對于Omicron病毒的解讀愈發(fā)樂觀，即便歐美新增確診人數(shù)持續(xù)增加，但市場基本接受Omicron病毒引發(fā)輕癥居多，且歐美國家的經(jīng)濟(jì)活動并未受到明顯影響，但疫情的影響真實(shí)存在，仍需理性評估，警惕過度樂觀的情緒。亞洲和歐洲的冷冬預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但并未超預(yù)期。庫存端，上周EIA原油去庫幅度不及預(yù)期，成品油累庫幅度超預(yù)期。

觀點(diǎn)：供應(yīng)端的利多因素集中被交易，近期出現(xiàn)緩和跡象，而疫情、庫存、美元方面的利空因素被交易的程度有限，油價短期或保持高位寬幅震蕩，Brent80美元之上的阻力較大，不建議追多。中期價格適度下移。

【天然氣】

NYMEX天然氣延續(xù)震蕩走勢，NG+3.26%至3.86美元/mmBtu。美國天然氣供給相對充足，庫存處于5年均值附近，美國南部的暖冬符合預(yù)期，中期上行驅(qū)動并不明顯。觀點(diǎn)：對NYMEX天然氣維持中期偏空思路，空單盈虧比略有降低，建議空單繼續(xù)持有，但追空需謹(jǐn)慎。

歐洲天然氣經(jīng)歷連續(xù)反彈后再度回落，延續(xù)巨幅波動走勢，NBP+2.44%至28.35美元/mmBtu。歐洲能源緊缺局面持續(xù)發(fā)酵，歐洲電價高位回落，但依然處于高位，疊加俄烏局勢緊張，有可能加劇歐洲的能源危機(jī)，該驅(qū)動此前已經(jīng)充分定價。歐洲天然氣庫存仍低于往年同期，將以低庫存水平過冬。歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性極強(qiáng)，不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

瀝青大幅回落，近期更多跟隨原油波動。BU06為3358元/噸(–58)，BU06夜盤收于3330元/噸，山東現(xiàn)貨為3130元/噸(+30)，華東現(xiàn)貨為3420元/噸(+120)，BU6月-SC6月為-232.64元/噸(–14)，BU6月-FU5月為435元/噸(–19)。瀝青維持供需雙弱格局，南方需求逐步收尾。目前距離06合約交割相對遙遠(yuǎn)，市場交易上半年需求回升的預(yù)期，是否存在預(yù)期差需等待春季開工之后驗(yàn)證。瀝青相對估值大幅修復(fù)，但仍然偏低，估值進(jìn)一步上修需等待新的驅(qū)動出現(xiàn)。

觀點(diǎn)：需求回升的預(yù)期交易較為充分，短期難以證實(shí)或證偽，盤面進(jìn)一步上行需等待新的驅(qū)動出現(xiàn)或原油價格繼續(xù)上漲，短期有望維持震蕩走勢，不建議追多。中期繼續(xù)關(guān)注逢低做多BU2206裂解價差（或BU2206-FU2205）的機(jī)會，目前BU2206-FU2205價差為435，短期繼續(xù)考慮逢高止盈。

【LPG】

PG22025037（–73），夜盤收于4936（-101）；華南現(xiàn)貨5688（+0），山東醚后5850（–50）；價差：華南基差651（+73），醚后基差813（+23）；02–03月差253（+33），02–05月差73（+32）。現(xiàn)貨方面,昨日京博醚后價格小幅收跌30元/噸。區(qū)內(nèi)供應(yīng)面偏緊情況依舊，但下游企業(yè)看空情緒明顯，接貨意愿欠佳，整體交投氛圍一般。民用氣方面，華南氣價格持穩(wěn)為主，華東氣低位有漲。華南煉廠庫存低位，華東煉廠供應(yīng)小幅增加。下游多看空后市，等待進(jìn)一步回調(diào)，購銷清淡。

估值方面，昨日盤面價格回落，夜盤延續(xù)下跌?；畛掷m(xù)修復(fù)后已回歸至去年同期水平，估值中性。驅(qū)動方面，短期繼續(xù)關(guān)注國際油價及外盤指引。中期來看，國內(nèi)成品油價格仍存走弱預(yù)期，民用氣傳統(tǒng)需求旺季即將結(jié)束，PG持續(xù)上行壓力較大。建議短期觀望為主不宜追高，中期可逢高空配。

橡膠

原料價格：泰國膠水51泰銖/千克（-2）；泰國杯膠47.15泰銖/千克（+0.1）。

成品價格：美金泰標(biāo)1820美元/噸（+20）；美金泰混1830美元/噸（+20）；全乳膠13950元/噸（+50）。

期貨價格：RU主力15050元/噸（+140）；NR主力11935元/噸（+155）。

基差：泰混基差-1770元/噸（-20）；全乳膠基差-1100元/噸（-90）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤134美元/噸（+7）；泰混內(nèi)外價差-39元/噸（+48）。

【行業(yè)資訊】

上周中國全鋼胎開工率為52.03%，環(huán)比下跌15.7%；半鋼胎樣本廠家開工率為60.05%，環(huán)比下跌5.73%，1月第三周基本進(jìn)入集中停工期。

【總   結(jié)】

今日滬膠小幅上漲，現(xiàn)貨價格跟漲，供需格局無明顯改善。供應(yīng)端，越南月底進(jìn)入停割期，泰國東北部月底開始減產(chǎn)，云南替代指標(biāo)延期，近期青島入庫量小幅增加。需求端，輪胎開工水平將逐步走低，全鋼輪胎市場交投清淡，商家多以回收貨款為主。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨回暖。尿素：河南2610（日+50，周+120），東北2590（日+0，周+40），江蘇2680（日+70，周+150）；液氨：安徽3700（日+50，周+85），山東3825（日+50，周+150），河南3700（日+100，周+225）。

【期貨市場】

盤面持平；5/9月間價差在120元/噸附近；基差略低。期貨：1月2578（日-20，周+122），5月2547（日-2，周+119）,9月2423（日-8，周+102）；基差：1月32（日+70，周-2），5月63（日+52，周+1）,9月187（日+58，周+18）；月差：1/5價差31（日-18，周+3）,5/9價差124（日+6，周+17）,9/1價差-155（日+12，周-20）。

價差，合成氨加工費(fèi)回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費(fèi)475（日-8，周-10）；河北-東北-40（日+40，周+30），山東-江蘇0（日+20，周+10）。

利潤，尿素及三聚氰胺利潤回暖；復(fù)合肥利潤回落。華東水煤漿毛利1187（日+90，周+147），華東航天爐毛利1254（日+90，周+152），華東固定床毛利317（日+50，周+114）；西北氣頭毛利886（日+0，周+0），西南氣頭毛利1169（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利159（日-28，周-25），氯基復(fù)合肥毛利293（日-7，周-39），三聚氰胺毛利792（日+58，周-315）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比偏高；氣頭開工季節(jié)性回升，同比偏高。截至2022/1/6，尿素企業(yè)開工率65.72%(環(huán)比+4.0%，同比+7.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率46.49%(環(huán)比+24.5%，同比+10.2%)；日產(chǎn)量14.28萬噸(環(huán)比+0.8萬噸，同比+2.2萬噸）。

需求，銷售轉(zhuǎn)暖，同比偏低；復(fù)合肥持續(xù)冬儲備貨；三聚氰胺開工偏低。尿素工廠：截至2022/1/6，預(yù)收天數(shù)5.80天(環(huán)比+0.5天，同比-2.7天)。復(fù)合肥：截至2022/1/6，開工率40%（環(huán)比+0.6%，同比-4.0%），庫存60.9萬噸（環(huán)比+6.5萬噸，同比-2.2萬噸）。人造板：1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-28%到-16%，土地購置面積兩年增速從-28%到-26%，新開工面積兩年增速從-31%到-18%，銷售面積兩年增速從-10%到-4%，竣工面積兩年增速從-16%到+19%。三聚氰胺：截至2022/1/6，開工率62%（環(huán)比-10.2%，同比-3.5%）。

庫存，工廠庫存下降，同比大幅偏高；港口庫存低位，同比大幅偏低。截至2022/1/6，工廠庫存63.3萬噸，（環(huán)比-7.7萬噸，同比+25.4萬噸）；港口庫存11.1萬噸，（環(huán)比-0.5萬噸，同比-10.9萬噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨小漲，盤面持平；動力煤回落；5/9價差處于合理位置；基差略低。1月第1周尿素供需雙增，表需及國內(nèi)表需增加約1萬噸/日，下游復(fù)合肥緩慢備貨，三聚氰胺廠利潤持平，開工開始偏低。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫存持續(xù)去化、銷售尚可、國際價格強(qiáng)勢；主要利空因素在于出口需求擾動、價格高位、企業(yè)庫存高位。策略：繼續(xù)持有5月空頭持倉。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

1月10日，CBOT大豆3月合約收于1383.25美分/蒲，-24.25美分，-1.72%。美豆油3月合約58.00美分/磅，-0.81美分，-1.38%。美豆粕3月合約收于415.6美元/短噸，-8.1美元，-1.91%。國際原油WTI2月合約收于78.43美元/桶，-0.53美元，-0.67%；

1月10日，DCE豆粕2205主力收于3231元/噸，+6元，+0.19%，夜盤+14元，+0.43%。DCE豆油主力5月收于9162元/噸，+116元，+1.28%，夜盤-104元，-1.14%。DCE棕櫚油主力5月收于8978元/噸，+120元，+1.35%，夜盤-142元，-1.58%。

【行業(yè)資訊】

USDA將于1月12日（北京時間1月13日凌晨1:00）公布1月作物供需報告。分析機(jī)構(gòu)平均預(yù)估，美國2021/22年度大豆產(chǎn)量為44.33億蒲式耳，單產(chǎn)為51.3蒲式耳/英畝，收割面積為8,644.7萬英畝；預(yù)計(jì)阿根廷2021/22年度大豆產(chǎn)量為4,811萬噸，低于USDA12月預(yù)估的4,950萬噸，預(yù)估區(qū)間為4,500萬-4,950萬噸；預(yù)計(jì)巴西2021/22年度大豆產(chǎn)量料為1.4162億噸，低于USDA12月預(yù)估的1.44億噸，分析機(jī)構(gòu)預(yù)估區(qū)間介于1.40-1.44億噸。

摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家MichaelFeroli上周五表示，我們預(yù)計(jì)首次加息在2022年3月，然后每季度加一次。此前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲首次加息時間在2022年6月。

馬托格羅索州過多的降雨阻礙了巴西2021/22年度大豆收割的開始，截至周五，已收割大豆僅占該國總種植面積的0.20%，低于歷史同期平均水平0.37%。馬托格羅索州大豆收割面積占種植面積的0.60%，歷史同期平均水平為0.75%。據(jù)PatriaAgroNegocios稱，2021年同期，該州尚未開始收割，但2020年同期，該州已收割了1.79%的作物?！?/p>

【總  結(jié)】

上周開始市場對美聯(lián)儲首次加息預(yù)期時間由2022年6月份提前至3月份，關(guān)注美聯(lián)儲加息對國際植物油運(yùn)行趨勢構(gòu)成的下行壓力。就國內(nèi)植物油而言，棕櫚油進(jìn)口利潤依舊顯著倒掛，棕櫚油、豆油期現(xiàn)基差依舊高位，在外盤植物油運(yùn)行趨勢不發(fā)生顯著轉(zhuǎn)變情況下，對國內(nèi)植物油價格構(gòu)成顯著支撐。昨日公布的MPOB報告相對利好，對植物油盤面帶來短期提振。

進(jìn)口豆盤面壓榨利潤持續(xù)不佳，美豆顯著虧損，巴西豆也不能覆蓋加工費(fèi)用。美豆連續(xù)反彈主要原因是，市場一方面擔(dān)憂巴西南部干旱問題導(dǎo)致減產(chǎn)，另一方面擔(dān)心北部降雨偏多導(dǎo)致內(nèi)陸物流問題從而影響1月船期出口。國內(nèi)豆粕跟隨美豆反彈，但幅度和力度均不如美豆。建議在關(guān)注南美天氣和早播大豆上市時間的同時，也要關(guān)注油粕之間蹺蹺板效應(yīng)對豆粕的節(jié)奏影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一幾乎無變動，市場靜待USDA報告。3月合約上漲0.10美分或0.09%，結(jié)算價報每磅115.22美分。

鄭棉周一繼續(xù)偏強(qiáng)：主力05合約漲155至21165，持倉增3千余手。前二十主力持倉變動上，多減2千余手，空增6百余手。其中變動較大的是多頭方銀河減1千余手?？疹^方東證增2千余手，永安和中糧分別減3千和1千余手。夜盤跌150點(diǎn)至21050元/噸，持倉基本未變。近月01合約漲120點(diǎn)至22320，持倉減5百余手。夜盤跌65至22255持倉基本未變，余1萬7千余手。

【行業(yè)資訊】

近期，中國棉紡織行業(yè)協(xié)會對棉紡織產(chǎn)業(yè)集群市場運(yùn)行情況進(jìn)行調(diào)研了解。調(diào)查了解到，部分集群企業(yè)近期生產(chǎn)稍有放緩，臨近年底，以去庫存為主，預(yù)計(jì)春節(jié)后3月份市場或?qū)⒒嘏?/p>

新棉加工：截至1月9日24時，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計(jì)加工499.6萬噸，較去年同期的515.88萬噸減少3.16%。9日當(dāng)天新疆皮棉加工1.88萬噸，去年同期日加工量2.25萬噸。

現(xiàn)貨：中國棉花價格指數(shù)22374元/噸，漲41元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨報價穩(wěn)中略漲，多數(shù)企業(yè)報價較上周末上漲50元/噸左右。今日新疆中高等級資源對應(yīng)CF205合約基差價在2000-2600元/噸,新疆4128/29級資源對應(yīng)CF205合約基差價在1400-1600元/噸。今日國內(nèi)棉花企業(yè)多數(shù)報價較為平穩(wěn),個別高等級資源價格略顯堅(jiān)挺,報價略有上浮。一些春節(jié)前有補(bǔ)庫需求的紡織企業(yè)適量采購皮棉現(xiàn)貨，但多數(shù)企業(yè)的備貨量僅為往年四五成左右。目前3級大路貨成交較多,價格多在22300-22600元/噸左右。另外，安徽和江浙一些中小紡織企業(yè)逐步進(jìn)入放假狀態(tài)，大型紡織企業(yè)雖開工正常，但一些生產(chǎn)線小幅縮減。當(dāng)前2/3級雙28/29級新疆皮棉根據(jù)指標(biāo)強(qiáng)弱固定銷售價多在22400-23200元/噸。

【總  結(jié)】

國際棉價繼續(xù)跌后反彈，已至近期運(yùn)行高位區(qū)間上沿。產(chǎn)業(yè)面上，月度供需報告維持去庫存格局以及前期的美棉周度銷售一直表現(xiàn)良好，給出支撐。印度棉近期因上市進(jìn)度慢及紡織需求好而出現(xiàn)大漲，和美棉上漲互相加強(qiáng)。上周公布的截至12月30日當(dāng)周的銷售和裝船略差，給了價格回調(diào)壓力，短期繼續(xù)關(guān)注前高位置表現(xiàn)（沒有更好驅(qū)動就繼續(xù)維持高位區(qū)間）。后期關(guān)注基金持倉、ONCALL的動態(tài)變化以及美棉銷售和裝運(yùn)進(jìn)度（尤其中國購買）、印度上市情況及價格走勢變化等（包括進(jìn)口稅等來自政策等變化）。另外也需注意宏觀面影響。

國內(nèi)棉價近期也是跌后反彈。基本面上，支撐主要來自基差偏高后的修復(fù)驅(qū)動及紡企的被動補(bǔ)庫。目前和外棉在出現(xiàn)聯(lián)動，同時技術(shù)走勢偏好也帶動跟隨者對上漲有所增強(qiáng)。但1月合約和新疆棉最低售價也開始接近，且中期看，需求偏弱及軋花廠高成本位置帶來的壓制則更具確定性。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5650(0),昆明5525(5)。加工糖維持或上漲。遼寧5850(0),河北5890(10)，山東6080(0),福建5920(20),廣東5690(10)。國際原糖現(xiàn)貨價格17.95(-0.18)。期貨:國內(nèi)上漲。01合約5680(26),05合約5745(22)，09合約5798(19)。夜盤下跌。01合約5658(-22),05合約5705(-40),09合約5761(-37)。外盤下跌。紐約3月17.87(-0.21),倫敦3月482.5(-4.1)。

價差:基差走弱。01基差-30(-26),05基差-95(-22)，09基差-148(-19)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-65(4),5-9價差-53(3)，9-1價差118(-7)。配額外進(jìn)口利潤修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨53.5(1.8),泰國配額外現(xiàn)貨139.4(58.3)。

日度持倉增加。持買倉量258799(2739)。瑞達(dá)期貨7237(2474)。持賣倉量361007(-505)。中糧期貨83597(1513)。東證期貨25630(-2804)。海通期貨11417(-2150)。瑞達(dá)期貨6714(2119)。

日度成交量增加。成交量（手）446642(61149)

【行業(yè)資訊】

1.截止12月底，新疆累計(jì)產(chǎn)糖33.11萬噸，產(chǎn)量遠(yuǎn)不及預(yù)期。月度產(chǎn)糖7.72萬噸，同比減少8.05萬噸。月度銷糖3.34萬噸，同比減少0.65萬噸。

2.截止1月10日，云南已經(jīng)開榨33家糖廠，同比增加3家。

【總結(jié)】

原糖期貨持續(xù)下跌，因短期明顯利多因素不足，基金不喜歡沒有趨勢的行情，因此基金大幅減持凈多單，達(dá)到7個月最低水平，導(dǎo)致價格持續(xù)下滑。隨著巴西天氣改善，預(yù)計(jì)22/23年度作物產(chǎn)量恢復(fù)至5.5億噸，利空糖價。此外，巴西21/22年度壓榨進(jìn)入尾聲，因乙醇連接原糖價格與原油價格的同漲同跌動能趨弱，因此近來原油呈現(xiàn)反彈走勢，但是原糖則跟隨當(dāng)前自身基本面回調(diào)。當(dāng)前巴西運(yùn)費(fèi)上漲，盡管原白糖價差回歸中性偏高的位置，但較上年同期仍然偏低，因此煉糖廠并未大幅增加需求，巴西12月出口僅僅194萬噸驗(yàn)證需求較弱的弱現(xiàn)實(shí)?？偠灾?dāng)前原糖內(nèi)因和外因皆是拖累糖價上行的因素。

國內(nèi)白糖期貨合約同樣受制于壓榨高峰的拖累，上行驅(qū)動不足。臨近1月交割，產(chǎn)業(yè)套保壓力較大。

生 豬

現(xiàn)貨市場，1月10日河南外三元生豬均價為14.22元/公斤（-0.26），全國均價14.02(-0.3）。

期貨市場，1月10日總持倉118486(+6317)，成交量41206(+15169）。LH2203收于13510元/噸（-405），LH2205收于15005元/噸（-325）。LH2209收于17600元/噸（-215）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落，臨近年底散戶出欄積極性增加，消費(fèi)提振有限。上周期現(xiàn)走勢分化，期貨特別是遠(yuǎn)月合約交易周期反轉(zhuǎn)以及季節(jié)性升水，但近端現(xiàn)貨價格壓力仍不容忽視，繼續(xù)關(guān)注節(jié)前出欄節(jié)奏以及消費(fèi)變化。當(dāng)前豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。