鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水23.50美元/噸，前一交易日升水27.55美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于24310~24490元/噸，雙燕成交于24340~24540元/噸；0#鋅普通對(duì)2201合約報(bào)升水180~210元/噸，雙燕對(duì)2202合約報(bào)升水230~240元/噸；1#鋅主流成交于24240~24420/噸。 昨日鋅價(jià)震蕩，早間持貨商普通鋅錠對(duì)均價(jià)報(bào)升水15~25元/噸，對(duì)2202合約報(bào)至升水180~210元/噸，昨日市場(chǎng)均價(jià)升水較為穩(wěn)定，早盤跟盤報(bào)價(jià)分歧較大，隨后低價(jià)出貨商逐步上調(diào)升水出貨，然高價(jià)成交不佳。進(jìn)入第二時(shí)段，升水維持高位，持貨商普通鋅錠對(duì)2202合約報(bào)至升水200~210元/噸。整體看，由于上海庫(kù)存持續(xù)處于低位，市場(chǎng)到貨量較少，持貨商挺價(jià)出貨，升水走高，并且今日鋅價(jià)下跌后，部分下游企業(yè)存買貨意愿，支撐升水，僅升水高價(jià)成交不佳。

庫(kù)存方面，1月11日，LME庫(kù)存為190325噸，較前一日減少2300噸。根據(jù)SMM訊，1月10日，國(guó)內(nèi)七地鋅錠庫(kù)存為12.68萬噸，較上周五增加1300噸。

觀點(diǎn): 昨日滬鋅偏強(qiáng)震蕩。宏觀方面，中國(guó)國(guó)常會(huì)要求加快投資、促進(jìn)消費(fèi)。國(guó)內(nèi)“需求底”初現(xiàn)，最新的12月全國(guó)地產(chǎn)拿地?cái)?shù)據(jù)同比下滑，但較此前有所改善。海外方面，歐洲供氣問題還未得到完全解決，歐洲部分國(guó)家電價(jià)仍處于高位，冶煉企業(yè)電力成本居高不下，當(dāng)前海外能源危機(jī)并未完全結(jié)束，后續(xù)影響仍需重視。國(guó)內(nèi)方面，近期嚴(yán)峻的防疫形勢(shì)，或?qū)︿\冶煉端開工以及鋅錠的運(yùn)輸造成影響。消費(fèi)端，近日天津大邱莊企業(yè)停產(chǎn)全員核酸檢測(cè)，市場(chǎng)成交清淡，但昨日起陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。庫(kù)存方面，庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅增加。價(jià)格方面，雖然海外天然氣價(jià)格波動(dòng)增加了鋅廠減產(chǎn)的預(yù)期，且冶煉廠高生產(chǎn)成本對(duì)鋅價(jià)有一定支撐，但國(guó)內(nèi)鋅市消費(fèi)較弱，節(jié)前價(jià)格波動(dòng)或較大，單邊上建議以觀望為主。

策略：?jiǎn)芜叄褐行浴Ｌ桌簝?nèi)外正套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、變種疫情的影響。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)能耗雙控政策。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水12.01美元/噸，前一交易日貼水10.25美元/噸。據(jù) SMM訊，昨日滬鋁主力2202合約早盤開于21255元/噸，盤初多頭增倉(cāng)，盤面大幅拉漲，觸及日內(nèi)高點(diǎn)21600元/噸，午后盤面窄幅運(yùn)行于21500-21600元/噸區(qū)間，終收?qǐng)?bào)于21495元/噸，較前一交易日收漲270元/噸，漲幅1.27%，錄得五連陽。持倉(cāng)量較上一交易日增加了1729手，昨日成交量24.5萬手。滬鋁早間開盤強(qiáng)勢(shì)，午前滬鋁主力最高觸及至21600元／噸，華東現(xiàn)貨升水環(huán)比昨日收窄20元/噸至對(duì)當(dāng)月升水40元/噸附近，現(xiàn)貨成交重心在21600-21620元/噸，但下游畏高情緒明顯，接貨有所回撤。 中原（鞏義）地區(qū)鋁價(jià)早盤對(duì)華東貼水130-150元/噸，部分持貨商反饋，當(dāng)?shù)叵掠渭庸て髽I(yè)開工率環(huán)比回落，采購(gòu)力度不足，從而掣肘現(xiàn)貨對(duì)期貨貼水。

庫(kù)存方面，截止1月11日，LME庫(kù)存為90.28萬噸，較前一交易日下降0.87萬噸。截至1月10日，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存75.2萬噸，較此前一周下降2.4萬噸。

觀點(diǎn)：昨日鋁價(jià)震蕩上行。法國(guó)敦刻爾克的一家大型鋁冶煉廠表示，為了應(yīng)對(duì)飛漲的電價(jià)，該廠將減少15%的產(chǎn)量。工會(huì)官員表示，如果電價(jià)不回落，減產(chǎn)幅度將擴(kuò)大到產(chǎn)能的約25%。當(dāng)前歐洲能源危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，且由于海外天然氣供應(yīng)存在較大不確定性，減產(chǎn)或有擴(kuò)大趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)基本面上，近期電解鋁供應(yīng)端開工產(chǎn)能持續(xù)回升，1月國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或有繼續(xù)小增。成本利潤(rùn)方面，近期氧化鋁跌幅較小，電價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，目前鋁價(jià)處于高位，行業(yè)維持盈利。需求方面，下游詢價(jià)積極，但隨著假期臨近除了鋁板帶箔板塊之外都存在一定的走弱跡象，且近期鋁棒加工費(fèi)下滑，部分小型鋁棒加工企業(yè)或提前放假。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)鋁錠社庫(kù)持續(xù)去庫(kù)。價(jià)格方面，海外減產(chǎn)疊加國(guó)內(nèi)去庫(kù)對(duì)鋁價(jià)有所支撐，建議以逢低做多的思路對(duì)待。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看多。套利：中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)遠(yuǎn)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)能耗雙控政策。