■股指：穩(wěn)量反彈

1.外部方面：美股三大指數(shù)小幅收漲，中概股多數(shù)上漲。

2.內(nèi)部方面：市場(chǎng)今日成交量維持和昨日相似水平，連續(xù)9日日成交額超萬(wàn)億元。存量資金博弈現(xiàn)象明顯，市場(chǎng)整體漲跌比前日較好，三大股指全線(xiàn)收漲。北向資金連續(xù)保持凈流入，今日凈流入超70億元。行業(yè)方面，繼續(xù)保持快速輪動(dòng)，昨日漲幅居前的大金融，今日出現(xiàn)回調(diào)。半導(dǎo)體新能源等行業(yè)又重現(xiàn)舞臺(tái)。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：美元下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D373.44，AgT+D4672，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.7%；5年TIPS -1.5%；美元95.6。

3.聯(lián)儲(chǔ)：從明年1月起，將每月資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模由減少150億美元增加到減少300億美元，即每月減少購(gòu)買(mǎi)200億美元的美國(guó)國(guó)債和100億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）。點(diǎn)陣圖顯示，三分之二官員預(yù)計(jì)2022年將加息三次。另外，美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明已經(jīng)放棄通脹是“暫時(shí)的”措辭。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR973.63。

5.總結(jié):通脹未超預(yù)期，美元下跌，貴金屬上漲?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為70,740元/噸（+840元/噸）。

2.利潤(rùn)：進(jìn)口盈利-169.17元/噸

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差340

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存29,182噸（-9,000噸噸），LME銅庫(kù)存為84,600噸（-75噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)15.5萬(wàn)噸（+1.4萬(wàn)噸）。

5總結(jié)：TAPER進(jìn)程已確定。美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率大幅提升。但國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量低，其次是庫(kù)存一直低位支撐價(jià)格。目前價(jià)格收斂至橫盤(pán)，觀(guān)察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀(guān)察70000和68000附近表現(xiàn)。

■滬鋁：振幅加大，繼續(xù)做多

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為21,670元/噸（+50元/噸）。

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為1,041.64元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,187.94元/噸

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差65，前值125。

4.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存314,859噸（-8,710噸），LME鋁庫(kù)存898,525噸（-4,325噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)72.3萬(wàn)噸（-2.4噸）。

5.總結(jié)：庫(kù)存減少，基差中性。宏觀(guān)內(nèi)外有別，聯(lián)儲(chǔ)加快縮表進(jìn)程，3月加息概率大幅提升。國(guó)內(nèi)偏暖，強(qiáng)調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，關(guān)注19400-19500支撐，可背靠做多，突破20500-20600進(jìn)一步加多，并以此為止損持有。

■螺紋:庫(kù)存轉(zhuǎn)增，增產(chǎn)可能持續(xù)增加，價(jià)格或有成本支撐

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4400(+30)；上海市場(chǎng)價(jià)4880元/噸（0)折盤(pán)面5021，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5200（+20)，杭州地區(qū)4930(+10)

2.庫(kù)存：上周五大品種鋼材總庫(kù)存環(huán)比歷經(jīng)近八周時(shí)間首次出現(xiàn)累增，增量19.36萬(wàn)噸，增幅1.5%，其中建材庫(kù)存增加18萬(wàn)噸，增幅為2.7%；板材庫(kù)存增加1.36萬(wàn)噸，增幅0.2%。

3.總結(jié):地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期待觀(guān)察，庫(kù)存出現(xiàn)回升，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)震蕩。

■鐵礦石:預(yù)期轉(zhuǎn)好，震蕩上揚(yáng)

1.現(xiàn)貨：日照金布巴720（+7），日照PB粉844（+15），日照超特543（+18）折盤(pán)面744。

2.1月7日，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫(kù)存15605.1，環(huán)比降20.55；日均疏港量317.65增23.6。分量方面，澳礦7227.6增57.7，巴西礦5544.5降44.7，貿(mào)易礦9185.8降57.5，球團(tuán)419.14增6.9，精粉1087.4降64.02，塊礦2244.02降35.3，粗粉11854.5增71.9；在港船舶161條增2條。

3.總結(jié):鋼鐵2025年產(chǎn)能不增，近期或有產(chǎn)量增加預(yù)期，需求預(yù)期依舊樂(lè)觀(guān)，礦價(jià)有支撐

■動(dòng)力煤：印尼煤炭已分批次放開(kāi)出口

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為850.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收701.2元/噸。盤(pán)面基差162.0元/噸（-3.0）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫(kù)存回升迅速，電廠(chǎng)存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過(guò)23天，超過(guò)往年水平。

4.國(guó)內(nèi)供給：坑口發(fā)運(yùn)保持平穩(wěn)，仍然以長(zhǎng)協(xié)煤拉運(yùn)為主；港口高熱值貨源偏少。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，印尼煤價(jià)格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)70.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存449.0萬(wàn)噸，較昨日上漲1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：目前終端電產(chǎn)庫(kù)存處于歷史高位，補(bǔ)庫(kù)壓力較小，動(dòng)力煤期貨盤(pán)面高價(jià)承壓，在產(chǎn)地安全環(huán)保限產(chǎn)及印尼出口禁令擾動(dòng)下，可逢低參與反套。

■焦煤焦炭：焦炭港口進(jìn)入拋貨階段

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2450元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為3015元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2310.0元/噸，基差+140.0元/噸；焦炭活躍合約收3129.5 元/噸，基差-114.5元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠(chǎng)開(kāi)工率為70.01%，較上周增加0.69%；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)開(kāi)工率為86.14%，較上周增加0.28%；247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為70.04%，較上周增加2.17%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率為70.73%，較上周減少0.28%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為59.79萬(wàn)噸/天，較上周增加0.89萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為295.77萬(wàn)噸，較上周減少18.52萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存為1297.57萬(wàn)噸，較上周增加50.47萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為16.28天，較上周增加0.50天；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存為991.88萬(wàn)噸，較上周增加16.51萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為16.38天，較上周增加0.22天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存為81.49萬(wàn)噸，較上周增加2.95萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為16.35天，較上周增加0.56天；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存為688.03萬(wàn)噸，較上周增加3.80萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為15.07天，較上周減少0.32天。

7.總結(jié)：昨日夜盤(pán)黑鏈繼續(xù)上沖，尾盤(pán)回調(diào)過(guò)后再度突破前高。焦炭現(xiàn)貨目前出貨流暢，但港口有個(gè)別貿(mào)易商積極出貨，后續(xù)第四輪提漲或存疑，黑鏈目前整體承壓。

■PTA：流通性偏緊格局或略有緩解

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)PTA 5200元/噸現(xiàn)款自提 (+20）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5190-5200元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-05主力-45(0)。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)5天（前值5.6）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）942美元/噸(+12)。

5.供給：PTA總負(fù)荷74%。

6.裝置變動(dòng)：東北一套225萬(wàn)噸PTA裝置因故降負(fù)至7成附近，預(yù)計(jì)2-3天。

7.PTA加工費(fèi) 666元/噸（-36）。

8.總結(jié): PTA檢修裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)有增量預(yù)期；后期聚酯春節(jié)因素季節(jié)性走淡，供需累庫(kù)壓力回歸，加工費(fèi)仍有壓縮預(yù)期，如果成本端漲幅受限，PTA震蕩為主。后期關(guān)注上下游裝置變動(dòng)情況

■MEG：本月下旬富德能源以及中化泉州恢復(fù)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨5040元/噸（-108）;內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨5045元/噸（+35）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5100元/噸（+25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 +75（+10）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：59.9。

4.裝置變動(dòng)：河南一套20萬(wàn)噸/年的合成氣制MEG裝置元旦期間已重啟，今日（1月12日）順利出產(chǎn)品；新疆一套60萬(wàn)噸/年合成氣制MEG裝置逐步提升。

5.總結(jié)：國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲，成本端支撐效果明顯；下游需求依舊弱勢(shì)維持，春節(jié)假期前有減產(chǎn)降負(fù)荷預(yù)期；在1月下旬，富德能源以及中化泉州恢復(fù)，供應(yīng)有增量預(yù)期。后續(xù)關(guān)注河南能源濮陽(yáng)出料以及渭化重啟進(jìn)度。

■橡膠：輪胎開(kāi)工環(huán)比小幅度下滑

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海15090元/噸（+70）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海16600元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-915元/噸(+30）。

3.庫(kù)存：截至2022年1月9日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量28.93萬(wàn)噸，環(huán)比縮減1.77%，小幅降速去庫(kù)，主因入庫(kù)小增，出庫(kù)小減。

4.需求：本周中國(guó)全鋼胎樣本廠(chǎng)家開(kāi)工率為58.80%，環(huán)比下跌4.76%，同比下跌9.87%；半鋼胎樣本廠(chǎng)家開(kāi)工率為63.79%，環(huán)比下跌1.14%，同比下跌1.44%。

5.總結(jié)：產(chǎn)出方面，中國(guó)全面停割，越南1月中旬減產(chǎn)月底停割；泰國(guó)南部產(chǎn)出高位維持但無(wú)更大增長(zhǎng)空間；1月進(jìn)口無(wú)大幅增加預(yù)期，青島庫(kù)存預(yù)計(jì)低位維持。下游輪胎需求方面，國(guó)產(chǎn)輪胎膠原料供給增加，下游輪胎開(kāi)工趨勢(shì)性下行，對(duì)橡膠采購(gòu)量低于預(yù)期。

■PP：整體仍舊定義為震蕩

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8210元/噸（+110）。

2.基差：PP05基差-97（+27）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存58.5萬(wàn)噸（-3.5）。

4.總結(jié)：目前整體仍舊定義為震蕩，當(dāng)價(jià)格走弱時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)交易低庫(kù)存+下游年前備貨預(yù)期的多頭邏輯，目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力并不顯著，尤其上游石化庫(kù)存壓力不大，較往年處于相對(duì)低位，價(jià)格下跌后，在下游原料庫(kù)存相對(duì)偏低的背景下，市場(chǎng)低價(jià)貨源成交情況就會(huì)有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)于春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)行為仍有期待；當(dāng)價(jià)格走強(qiáng)時(shí)，市場(chǎng)又會(huì)交易供應(yīng)端未來(lái)壓力的空頭邏輯，1月份新裝置投產(chǎn)壓力較大，加之進(jìn)口倒掛持續(xù)收窄，后續(xù)進(jìn)口貨源大概率增多，供應(yīng)端增加預(yù)期限制盤(pán)面持續(xù)反彈動(dòng)力，高價(jià)貨源出現(xiàn)成交受阻。

■塑料：回調(diào)做多

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8600元/噸（-0）。

2.基差：L05基差-175（-137）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存62萬(wàn)噸（-2.5）。

4.總結(jié)：對(duì)于后市，尤其春節(jié)之前的時(shí)間，我們傾向于回調(diào)做多。主要在于供應(yīng)增加的空頭邏輯仍面臨新裝置投產(chǎn)初期穩(wěn)定性欠佳的影響，加之隨著春節(jié)的臨近，對(duì)于尚未備貨的下游來(lái)說(shuō)，對(duì)于高價(jià)貨源接受度也會(huì)提升。并且目前上中游庫(kù)存壓力不大，下游庫(kù)存并不充裕，所以雖然對(duì)行情仍舊定義為震蕩，但在節(jié)前下游補(bǔ)貨預(yù)期驅(qū)動(dòng)下更傾向于回調(diào)做多為主。

■原油：需求端整體仍有韌性

1.現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格84.82美元/桶（+2.32），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油81.22美元/桶（+2.99）。

2.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)時(shí)對(duì)貨幣政策的表態(tài)更偏“鴿派”，對(duì)加息和縮表沒(méi)有那么激進(jìn)，鮑威爾的表態(tài)顯示出美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的行動(dòng)并非以抑制通脹為首要任務(wù)，還是會(huì)兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)。相應(yīng)的我們看到美股和商品出現(xiàn)大幅反彈，尤其像原油這種自身供需情況較好的品種，只要美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)沒(méi)有那么“鷹派”，就會(huì)吸引市場(chǎng)的投資熱情，領(lǐng)漲盤(pán)面。

■油脂：數(shù)據(jù)利多，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9710（0），張家港9890（0），棕櫚油，天津24度10090（+60），東莞10070（+220）

2.基差：5月，豆油天津652，棕櫚油天津1176。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本10343（+10）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)10839（+140）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示12月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為145.09萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.26%。庫(kù)存為158.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.88%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫(kù)存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至1月4日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約68.35萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存61.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.55萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬盤(pán)棕櫚油昨日小幅走低，昨日公布的印度12月棕櫚油進(jìn)口量同比下降29%，其他油脂同比增長(zhǎng)，高價(jià)對(duì)需求產(chǎn)生一定抑制，但當(dāng)前市場(chǎng)交易的主邏輯仍集中于減產(chǎn)之上。在減產(chǎn)證偽之前，盤(pán)面將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，美盤(pán)豆油受原油帶動(dòng)昨晚大幅走強(qiáng)，短期內(nèi)外市場(chǎng)輪番提供動(dòng)力，對(duì)油脂繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)思路，內(nèi)盤(pán)油脂繼續(xù)保持多頭思路。

■豆粕：1月報(bào)告調(diào)整符合預(yù)期，繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：天津3600元/噸（+10），山東日照3640元/噸（+40），東莞3580元/噸（0）。

2.基差：東莞M05月基差+180（0），張家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完稅成本4395元/噸（0）。

4.庫(kù)存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)截至1月2日，豆粕庫(kù)存53.08萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少5.66萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜收漲，USDA報(bào)告數(shù)據(jù)部分支撐期價(jià)，1月報(bào)告將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低500萬(wàn)噸至1.39億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低300萬(wàn)噸至4650萬(wàn)噸，美豆單產(chǎn)調(diào)高0.2蒲式耳至51.4蒲式耳英畝，加之調(diào)高上季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，當(dāng)季美豆庫(kù)存預(yù)估調(diào)高一千萬(wàn)蒲式耳至3.5億蒲式耳。本次報(bào)告調(diào)整雖低于主要機(jī)構(gòu)，但基本在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，市場(chǎng)關(guān)注力繼續(xù)聚焦南美天氣，暫時(shí)對(duì)美豆繼續(xù)保持偏多思路，豆粕保持多頭思路。

■菜粕：偏多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2920-3010（+20）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7347元/噸（+37）

4.總結(jié)：美豆隔夜收漲，USDA報(bào)告數(shù)據(jù)部分支撐期價(jià)，1月報(bào)告將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低500萬(wàn)噸至1.39億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低300萬(wàn)噸至4650萬(wàn)噸，美豆單產(chǎn)調(diào)高0.2蒲式耳至51.4蒲式耳英畝，加之調(diào)高上季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，當(dāng)季美豆庫(kù)存預(yù)估調(diào)高一千萬(wàn)蒲式耳至3.5億蒲式耳。本次報(bào)告調(diào)整雖低于主要機(jī)構(gòu)，但基本在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，市場(chǎng)關(guān)注力繼續(xù)聚焦南美天氣，暫時(shí)對(duì)美豆繼續(xù)保持偏多思路，菜粕保持多頭思路。

■花生：油廠(chǎng)報(bào)價(jià)驅(qū)穩(wěn)，收尾氣氛濃厚

0.期貨：2204花生7890（-32）,2210花生8482（-46）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花7100，中糧7100，嘉里7250

2.基差：油料米：4月：-790，-790，-640

3.供給：基層出貨意愿增加，年底產(chǎn)區(qū)上貨量變多。

4.需求：油廠(chǎng)開(kāi)始減緩收購(gòu)速度，收尾氣氛濃厚，貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)交投總量減少。

5.進(jìn)口：非洲花生出口關(guān)稅取消，進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計(jì)迎來(lái)高峰。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，油廠(chǎng)收購(gòu)價(jià)格下調(diào)頻繁，主力油廠(chǎng)消極收購(gòu)，臨近春節(jié)收尾氣氛濃厚，，價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢(shì)走勢(shì)。期貨建議繼續(xù)逢高空。

■白糖：筑底反彈

1.現(xiàn)貨：南寧5660（+10）元/噸，昆明5540（+10）元/噸，日照5805（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5658元/噸（3）

2.基差：南寧：1月-64；3月-113；5月-138；7月-159；9月-182；11月-215

3.生產(chǎn)：廣西所有糖廠(chǎng)進(jìn)入開(kāi)榨，產(chǎn)區(qū)進(jìn)入榨高峰。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，泰國(guó)1月累計(jì)同比增加63%，巴西制糖進(jìn)入尾聲，減產(chǎn)確定。印度截止12月31日產(chǎn)糖1155.5萬(wàn)噸，同比增加48.1萬(wàn)噸。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，市場(chǎng)的備貨行情到來(lái)，春節(jié)之前預(yù)計(jì)消費(fèi)有所增加。12月銷(xiāo)糖率同比增加。

5.進(jìn)口：11月進(jìn)口同比減少7.6萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)12月繼續(xù)同比減少。

6.庫(kù)存：12月庫(kù)存同比減少，庫(kù)存壓力減弱。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國(guó)際市場(chǎng)面臨泰國(guó)增產(chǎn)壓力回落，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正在處于壓榨高峰期，國(guó)內(nèi)糖價(jià)上方壓力變大。由于內(nèi)外糖價(jià)倒掛和本年度國(guó)內(nèi)糖成本較高，糖價(jià)暫時(shí)下方空間不大。近期期貨價(jià)格跌至倉(cāng)單成本，現(xiàn)貨銷(xiāo)售尚可，糖價(jià)總體有企穩(wěn)反彈跡象。

■棉花：繼續(xù)保持觀(guān)望

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22373(-98）元/噸

2.基差：1月，143元/噸；5月，1153元/噸；9月2613元/噸

3.供給：上游原料充足，下游消化高價(jià)棉整體速度緩慢。近期臨近春節(jié)，下游棉紗補(bǔ)后部分放假停產(chǎn)。

4.需求：產(chǎn)成品繼續(xù)累庫(kù)，終端需求銷(xiāo)售數(shù)據(jù)不佳，但是節(jié)日氣氛給予需求一定支撐。

5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)整體偏弱，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國(guó)外棉花價(jià)格飆升，但是國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)外貿(mào)訂單相對(duì)較少。近月合約走出期現(xiàn)回歸特征，期貨高度貼水也限制了繼續(xù)下探空間，但是仍然對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格表示悲觀(guān)。

■玉米：DDGS進(jìn)口恢復(fù)預(yù)期落空

1.現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2290（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2380（10），山東德州進(jìn)廠(chǎng)2690（-20），港口：錦州平倉(cāng)2660（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2810（0），成都2980（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-60（-24）。

3.月間：C2205-C2209=-5（7）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2532（6），進(jìn)口利潤(rùn)278（-6）。

5.供給：整體進(jìn)度繼續(xù)偏慢，環(huán)比售糧加快。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年1周（12月30日-1月5日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米120.7萬(wàn)噸（-0.9），同比去年+10.2萬(wàn)噸，增幅9.25%。

7.庫(kù)存：截至1月5日，96家主要玉米深加工廠(chǎng)家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量525.3萬(wàn)噸（18.47%）。注冊(cè)倉(cāng)單49983（-800）。

8.總結(jié)：商務(wù)部確認(rèn)繼續(xù)對(duì)美國(guó)DDGS征收反補(bǔ)貼稅，2022年DDGS進(jìn)口恢復(fù)預(yù)期落空，短期從題材角度利多玉米價(jià)格，但并不改變替代品充足的整體形勢(shì)。目前交易核心仍在與新糧上市階段售糧壓力及現(xiàn)貨走勢(shì)。主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度同比繼續(xù)偏慢，但環(huán)比有所加快。中期來(lái)講，上市偏慢只是將供應(yīng)壓力后移，而元旦過(guò)后需求端將開(kāi)始進(jìn)入季節(jié)性降開(kāi)機(jī)階段，季節(jié)性回落行情預(yù)計(jì)仍將兌現(xiàn)。

■生豬：養(yǎng)殖端扛價(jià)再現(xiàn)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地反彈。河南開(kāi)封14.3（0.25），吉林長(zhǎng)春13.8（0），山東臨沂14.3（0.2），上海嘉定15.2（0），湖南長(zhǎng)沙14.5（0），廣東清遠(yuǎn)14.7（-0.1），四川成都13.8（0）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：多地下跌。河南開(kāi)封24.04（0），吉林長(zhǎng)春23.01（0），山東臨沂24.05（0），廣東清遠(yuǎn)26.11（0.15），四川成都25.96（-0.15）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)22.13（-0.07）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2205=-625（330）。

5.總結(jié)：元旦假日過(guò)后，生豬現(xiàn)貨價(jià)格呈持續(xù)下跌走勢(shì)，養(yǎng)殖端再度開(kāi)始扛價(jià)，但需求端依舊不見(jiàn)好轉(zhuǎn)跡象，關(guān)注扛價(jià)持續(xù)性。1月合約進(jìn)入交割，注冊(cè)倉(cāng)單量陸續(xù)出現(xiàn)，同時(shí)注冊(cè)地明顯向基差最低的湖北地區(qū)轉(zhuǎn)移。另外需注意臨近春節(jié)，叫車(chē)等不便將導(dǎo)致接貨成本增加，不利于多頭。