股指期貨

【市場要聞】

為貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的決策部署，進(jìn)一步釋放居民消費(fèi)潛力，推動實(shí)現(xiàn)一季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局，發(fā)改委發(fā)布做好近期促進(jìn)消費(fèi)工作的通知，通知提出十大舉措，包括因地制宜多措并舉滿足居民節(jié)日消費(fèi)需求，打造線上節(jié)慶消費(fèi)提質(zhì)升級版，有效拓展縣域鄉(xiāng)村消費(fèi)，乘勢而上擴(kuò)大居民冰雪消費(fèi)，大力提升文旅休閑服務(wù)供給，進(jìn)一步激發(fā)智慧零售新活力等。

國家統(tǒng)計局：2021年12月份商品住宅銷售價格環(huán)比呈降勢，同比漲幅回落，一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格環(huán)比一降一升，二三線城市均為下降。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲貨幣政策收緊步伐加快；國內(nèi)方面，今年一季度貨幣政策有望維持寬松格局，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩勢頭有所減弱。市場目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，有望于今年一季度重拾升勢。

鋼 材

現(xiàn)貨維持。普方坯，唐山4430（0），華東4580（0）；螺紋，杭州4780（0），北京4630（20），廣州5010（0）；熱卷，上海4940（0），天津4750（0），廣州4880（-10）；冷軋，上海5550（0），天津5310（0），廣州5390（0）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利751（-2），螺紋毛利711（-2），熱卷毛利708（-2），電爐毛利-86（0）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利845（-27），螺紋毛利809（-28），熱卷毛利805（-28）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約116（-31），10合約317（-23）；上海熱卷05合約168（-33），10合約322（-27）。

供給：持續(xù)增加。01.14螺紋284（4），熱卷311（6），五大品種935（7）。

需求：建材成交量9.4（-1.3）萬噸。

庫存：累庫，熱卷去庫。01.14螺紋社庫370（26），廠庫180（-6）；熱卷社庫219（-1），廠庫80（0），五大品種整體庫存1334（19）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏高，盤面利潤中性偏低，基差升水華北現(xiàn)貨?，F(xiàn)貨估值偏高，盤面估值中性偏高。

本周供需雙增，庫存持續(xù)累庫，基本面延續(xù)季節(jié)性下滑。高爐產(chǎn)量持續(xù)回升而電爐產(chǎn)量下滑較快，廢鋼價格的高企一定程度上緩解了高利潤帶來產(chǎn)量快速回升的壓力，并造成整體庫存農(nóng)歷同比低位的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)貨價格支撐較強(qiáng)。鋼材自身驅(qū)動季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但只要一季度供需偏緊的預(yù)期沒有扭轉(zhuǎn)，需求預(yù)期尚未證偽，盤面價格可能難以低于高爐成本。而冬奧會期間供應(yīng)進(jìn)一步受限，低累庫下需要警惕需求超預(yù)期好轉(zhuǎn)的可能。

當(dāng)前價格處震蕩上沿，進(jìn)一步上漲受電爐成本以及華東現(xiàn)貨壓制，原料補(bǔ)庫進(jìn)程接近尾聲，原料端進(jìn)一步上漲驅(qū)動不足，年前資金博弈屬性較大，整體黑色可能高位震蕩，投資者謹(jǐn)慎參與。冬儲熱情較濃，貨權(quán)開始分散，年前套保防范風(fēng)險為主，年后擇機(jī)布局多單。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1100（10），日照超特粉520（-9），日照金布巴707（0），日照PB粉825（-10），普氏現(xiàn)價127（-1）。

利潤下跌。PB20日進(jìn)口利潤-11（-8）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴05基差75（4），金布巴09基差99（1）；超特05基差-23（-6），超特09基差1（-9）。

供應(yīng)下滑。1.7，澳巴19港發(fā)貨量2235（-561）；45港到貨量，2563（+65）。

需求上漲。1.14，45港日均疏港量312（-5）；247家鋼廠日耗266（+6）。

庫存漲跌互現(xiàn)。1.14，45港庫存15697（+92）；247家鋼廠庫存11495（+434）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨高位震蕩，估值上進(jìn)口利潤中性，品種比價中性，20日鋼廠利潤中性偏高，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，鋼廠高收益引導(dǎo)鐵水復(fù)產(chǎn)，鐵礦石港口總庫存高位震蕩，礦價已上漲至130美金附近，繼續(xù)向上交易補(bǔ)庫與復(fù)產(chǎn)邏輯難度較大，礦石自身驅(qū)動不強(qiáng)將跟隨成材，反彈高度注意鋼材利潤壓制。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：5500大卡905（-）,5000大卡810（-）,4500大卡685（-）。

進(jìn)口煤（汾渭）：印尼已經(jīng)陸續(xù)放行37條船離港，放行船只大概會分為三批，均為100%履約DMO。

期貨：主力5月貼水219，持倉2.82萬手（夜盤+179手）。5-9價差-2.4（+1.4）。

環(huán)渤海港口：庫存合計1635（-78），調(diào)入118（-6），調(diào)出148（+18），錨地船111（+9），預(yù)到船59（-14）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)712.32（-30.96）。

【總   結(jié)】

動力煤基本面逐步走弱供需雙弱格局中，在保供延續(xù)情況下，預(yù)計春節(jié)效應(yīng)導(dǎo)致的供應(yīng)下降幅度低于需求，但印尼事件持續(xù)時間超過市場預(yù)期，各環(huán)節(jié)庫存下降明顯，且面臨結(jié)構(gòu)性問題，現(xiàn)貨向下驅(qū)動面臨一定程度的阻力。且盤面貼水幅度較大，短期震蕩看待。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙煤倉單2650；港口焦炭折盤面3460。

焦煤期貨：JM205貼水403，持倉4萬手（夜盤-593手）；5-9價差119（-11.5）。

焦炭期貨：J205貼水456，持倉3.02萬手（夜盤-1100手）；5-9價差129（-18.5）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：1.13當(dāng)周煉焦煤總庫存3590.9（周+107.1）；焦炭總庫存1084.2（周+13.7）；焦炭產(chǎn)量108.6（周+1.9）；247家鐵水產(chǎn)量213.69（周+5.17）。

【總   結(jié)】

雙焦逐步走入供需雙弱格局中，供應(yīng)下降幅度較需求端更具一定確定性，關(guān)注冬奧限產(chǎn)力度。短期在雙焦貿(mào)易商節(jié)前清庫、以及終端補(bǔ)庫接近尾聲雙重壓力下，具備向下驅(qū)動，預(yù)計短期價格偏弱運(yùn)行為主。

能 源

【行業(yè)資訊】

據(jù)路透社消息，中國和美國商定在今年2月釋放戰(zhàn)略石油儲備，目前還不確定具體釋放多少。

【原油及成品油】

上周五國際油價再度大漲，創(chuàng)年內(nèi)新高，Brent+2.81%至86.47美元/桶，WTI+3.15%至84.27美元/桶，SC+0.55%至527元/桶，SC夜盤收于534.4元/桶。月差延續(xù)走強(qiáng)，保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值偏高。美聯(lián)儲表態(tài)持續(xù)偏鷹，市場預(yù)期美聯(lián)儲于3月開啟加息，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加。周期價值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

供應(yīng)端的利多因素近期有所弱化，利比亞油田正在恢復(fù)生產(chǎn)，哈薩克斯坦局勢趨穩(wěn)，但俄烏局勢依然緊張，供給端不確定性仍在。OPEC+決定2月執(zhí)行40萬桶/日的增產(chǎn)，符合市場預(yù)期，但市場質(zhì)疑今年OPEC+能否完成增產(chǎn)額度，并擔(dān)憂OPEC剩余產(chǎn)能將出現(xiàn)不足，下次會議將于2月2日召開。需求端，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，將對油價構(gòu)成支撐。市場基本接受Omicron病毒引發(fā)輕癥居多，且歐美國家的經(jīng)濟(jì)活動并未受到明顯影響，但疫情的影響真實(shí)存在，仍需理性評估，警惕過度樂觀的情緒。亞洲和歐洲的冷冬預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但并未超預(yù)期。庫存端，上周EIA原油延續(xù)去庫，汽油庫存累庫。

觀點(diǎn)：短期供給擾動的不確定性仍在，且中期產(chǎn)能不足的擔(dān)憂加劇，而疫情和美元的利空因素被交易的程度有限，油價短期或保持高位寬幅震蕩，Brent80上方的阻力逐步加大，不建議追多。中期價格適度下移。

【美國天然氣】

NYMEX天然氣重回震蕩區(qū)間，NG+0.72%至4.04美元/mmBtu。美國天然氣產(chǎn)量恢復(fù)至疫情前水平，出口達(dá)到短期瓶頸，庫存位于5年均值附近，供需矛盾不顯著，或以跟漲其他能源品為主。供需平衡表顯示，2022年供需寬松程度將高于往年水平，中期缺乏明確上行驅(qū)動。

觀點(diǎn)：短期以震蕩走勢為主，中期維持偏空思路，空單盈虧比略有降低，建議空單繼續(xù)持有，但追空需謹(jǐn)慎，逢大幅反彈可適當(dāng)布局空單。

【歐洲天然氣】

歐洲天然氣延續(xù)巨幅震蕩走勢，NBP–1.46%至27.41美元/mmBtu。歐洲能源緊缺局面持續(xù)發(fā)酵，歐洲電價和EUA價格仍處高位，天然氣庫存仍低于往年水平，將以低庫存水平過冬。疊加俄烏局勢仍然緊張，有可能加劇歐洲的能源危機(jī)，該驅(qū)動部分定價，但存在超預(yù)期可能。

觀點(diǎn)：歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性極強(qiáng)，不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

瀝青高位回落，更多為跟隨原油波動，瀝青現(xiàn)貨價格出現(xiàn)滯漲局面。BU6月為3412元/噸(+44)，BU06夜盤收于3390元/噸，山東現(xiàn)貨為3150元/噸(+20)，華東現(xiàn)貨為3420元/噸(0)，BU6月-SC6月為-279.44元/噸(+40)，BU6月-FU5月為415元/噸(+5)。瀝青維持供需雙弱格局，華東趕工需求基本結(jié)束，社會庫存轉(zhuǎn)為累庫，且有望出現(xiàn)連續(xù)的淡季累庫趨勢。市場交易上半年需求回升的預(yù)期，是否存在預(yù)期差需等待春季開工之后驗(yàn)證。瀝青相對估值大幅修復(fù)，但仍然偏低，估值進(jìn)一步上修需等待新的驅(qū)動出現(xiàn)。

觀點(diǎn)：需求回升預(yù)期被相對充分交易，短期難以證實(shí)或證偽，盤面進(jìn)一步上行需等待新的驅(qū)動出現(xiàn)或原油價格繼續(xù)上漲，短期有望維持震蕩走勢。中期繼續(xù)關(guān)注逢低做多BU2206裂解價差（或BU2206-FU2205）的機(jī)會。

【LPG】

PG22024783（+7），夜盤收于4610（–173）；華南現(xiàn)貨5568（+0），山東醚后5500（–100）；價差：華南基差785（–7），醚后基差717（–107）；02–03月差101（–35），02–05月差–116（–43）。現(xiàn)貨方面,周五京博醚后價格下跌。區(qū)內(nèi)下游深加工企業(yè)節(jié)前排庫壓力顯現(xiàn)，入市采購積極性欠佳，交投氛圍一般。民用氣方面，華南氣價格大面持穩(wěn)，華東氣價格亦止跌回穩(wěn)。華東區(qū)內(nèi)煉廠庫存壓力有所緩解，下游入市依舊謹(jǐn)慎。

估值方面，周五盤面價格震蕩為主，夜盤大跌。目前基差已回歸至去年同期水平，倉單持續(xù)注冊，估值中性。驅(qū)動方面，短期應(yīng)關(guān)注3月合約倉單壓力、國際油價及外盤價格。中期來看，國內(nèi)成品油價格仍存走弱預(yù)期，民用氣傳統(tǒng)需求旺季即將結(jié)束，盤面上方壓力較大，關(guān)注3-5反套機(jī)會，可逢高空配。

橡膠

原料價格：泰國膠水54.2泰銖/千克（+2.2）；泰國杯膠48.4泰銖/千克（+0.4）。

成品價格：美金泰標(biāo)1860美元/噸（+30）；美金泰混1865美元/噸（+25）；全乳膠14135元/噸（+260）。

期貨價格：RU主力15185元/噸（+260）；NR主力12190元/噸（+290）。

基差：泰混基差-1745元/噸（-100）；全乳膠基差-1050元/噸（+0）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤97美元/噸（+10）；泰混內(nèi)外價差-93元/噸（-20）。

【行業(yè)資訊】

據(jù)中國海關(guān)總署1月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年12月中國進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)合計63.4萬噸，同比降11.1%。2021年中國進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)共計676.9萬噸，較2020年同期的746.8萬噸下降9.4%。上周中國全鋼胎開工率為59.01%，環(huán)比上漲6.98%；半鋼胎樣本廠家開工率為59.36%，環(huán)比下跌0.69%。

【總   結(jié)】

今日滬膠小幅上漲，近期原料價格持續(xù)走高，現(xiàn)貨價格也在同比高位。供應(yīng)端，越南月底進(jìn)入停割期；泰國東北部和北部落葉減產(chǎn)，產(chǎn)出趨勢性縮減；云南替代指標(biāo)延期。需求端，輪胎企業(yè)采買維持剛需為主，關(guān)注到港、輪胎廠放假、節(jié)前備貨等情況。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨回落。尿素：河南2655（日-10，周+95），東北2700（日+0，周+110），江蘇2670（日-20，周+60）；液氨：安徽3825（日+0，周+175），山東3810（日-15，周+35），河南3775（日+0，周+175）。

【期貨市場】

盤面上漲；5/9月間價差在120元/噸附近；基差略低。期貨：1月2595（日+40，周-3），5月2538（日+15，周-11）,9月2417（日+19，周-14）；基差：1月60（日-50，周+98），5月117（日-25，周+106）,9月238（日-29，周+109）；月差：1/5價差57（日+25，周+8）,5/9價差121（日-4，周+3）,9/1價差-178（日-21，周-11）。

價差，合成氨加工費(fèi)回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費(fèi)477（日-10，周-6）；河北-東北-80（日+0，周+0），山東-江蘇0（日+20，周+20）。

利潤，尿素利潤回落；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1126（日+0，周+28），華東航天爐毛利1212（日+0，周+48），華東固定床毛利234（日-10，周-33）；西北氣頭毛利886（日+0，周+0），西南氣頭毛利1229（日+0，周+60）；硫基復(fù)合肥毛利143（日-10，周-45），氯基復(fù)合肥毛利264（日-10，周-36），三聚氰胺毛利533（日+0，周-259）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比偏高；氣頭開工季節(jié)性回升，同比偏高。截至2022/1/13，尿素企業(yè)開工率66.21%(環(huán)比+0.5%，同比+10.6%)，其中氣頭企業(yè)開工率47.73%(環(huán)比+24.6%，同比+1.2%)；日產(chǎn)量14.38萬噸(環(huán)比+0.1萬噸，同比+2.3萬噸）。

需求，銷售持平，同比偏低；復(fù)合肥備貨告一段落；三聚氰胺開工偏低。尿素工廠：截至2022/1/13，預(yù)收天數(shù)5.80天(環(huán)比+0.0天，同比-2.8天)。復(fù)合肥：截至2022/1/13，開工率37%（環(huán)比-2.8%，同比-8.2%），庫存63.1萬噸（環(huán)比+2.2萬噸，同比-0.2萬噸）。人造板：1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-28%到-16%，土地購置面積兩年增速從-28%到-26%，新開工面積兩年增速從-31%到-18%，銷售面積兩年增速從-10%到-4%，竣工面積兩年增速從-16%到+19%。三聚氰胺：截至2022/1/13，開工率70%（環(huán)比+7.5%，同比+3.9%）。

庫存，工廠庫存下降，同比大幅偏高；港口庫存低位，同比大幅偏低。截至2022/1/13，工廠庫存58萬噸，（環(huán)比-5.3萬噸，同比+22.0萬噸）；港口庫存10.5萬噸，（環(huán)比-0.6萬噸，同比-9.2萬噸）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨回落，盤面小漲；動力煤震蕩偏強(qiáng)；5/9價差處于合理位置；基差略低。1月第2周尿素供應(yīng)增加，銷售持平，庫存去化力度減弱，表需及國內(nèi)表需小幅回落，下游復(fù)合肥備貨告一段落，三聚氰胺廠開工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫存去化、銷售尚可、下游三聚氰胺開工率高位、國際價格強(qiáng)勢；主要利空因素在于出口需求擾動、價格高位、企業(yè)庫存高位。策略：繼續(xù)持有5月空頭持倉。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

1月10-14日，CBOT大豆3月合約收于1369.75美分/蒲，-37.75美分，-2.68%。美豆油3月合約58.40美分/磅，-0.41美分，-0.70%。美豆粕3月合約收于406.2美元/短噸，-17.5美元，-4.13%。國際原油連續(xù)上漲4周，WTI2月合約收于84.27美元/桶，+5.31美元，+6.72%；

1月10-14日，DCE豆粕2205主力收于3186元/噸，-39元，-1.21%，夜盤+3元，+0.09%。DCE豆油主力5月收于9164元/噸，+118元，+1.30%，夜盤-84元，-0.92%。DCE棕櫚油主力5月收于9062元/噸，+204元，+2.30%，夜盤-112元，-1.24%。

【行業(yè)資訊】

摩根大通CEO預(yù)計美聯(lián)儲可能加息多達(dá)七次；摩根士丹利預(yù)計美聯(lián)儲今年將加息四次；億萬富豪投資者Bill Ackman：美聯(lián)儲3月份應(yīng)該超預(yù)期加息50個基點(diǎn)，才能恢復(fù)其公信力。

芝加哥期貨交易所周一將因適逢馬丁路德金紀(jì)念日而休市。

羅薩里奧谷物交易所上周三將阿根廷2021/22年度大豆產(chǎn)出預(yù)估下調(diào)至4000萬噸，此前預(yù)估4500萬噸；農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Agroconsult上周四表示，2021/22年度巴西將收獲超過1.34億噸大豆，但較11月預(yù)估減少7%；Safras & Mercado上周五預(yù)估巴西2021/22年度大豆產(chǎn)量為1.323億噸，之前預(yù)估為1.4471億噸。

【總  結(jié)】

最近市場對美聯(lián)儲首次加息時間的預(yù)期提前至3月，對美聯(lián)儲加息次數(shù)的預(yù)期在增加，關(guān)注美聯(lián)儲加息預(yù)期對國際植物油運(yùn)行趨勢長期構(gòu)成的下行壓力。就國內(nèi)植物油而言，棕櫚油進(jìn)口利潤依舊顯著倒掛，棕櫚油、豆油期現(xiàn)基差依舊高位，在外盤植物油運(yùn)行趨勢不發(fā)生顯著轉(zhuǎn)變情況下，對國內(nèi)植物油價格構(gòu)成顯著支撐。1月10日的MPOB報告相對利好，1月USDA月度供需報告利好豆系，近期國際原油價格顯著走強(qiáng)，均對植物油盤面帶來短期提振。

進(jìn)口豆盤面壓榨利潤持續(xù)不佳，美豆顯著虧損，巴西豆近月船期盤面利潤小虧。美豆連續(xù)反彈后上周有所回落對國內(nèi)豆粕構(gòu)成壓力，但因國內(nèi)豆粕此前跟隨美豆反彈的幅度和力度均較美豆乏力，因此跌幅相對受限。建議在關(guān)注南美天氣和早播大豆上市時間的同時，也要關(guān)注油粕之間蹺蹺板效應(yīng)對豆粕的節(jié)奏影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周五收高逾2%，本周連續(xù)第六周錄得周線漲幅，因需求強(qiáng)勁，且此前USDA月度供需報告中調(diào)降美國棉花產(chǎn)量和21/22年度期末庫存。ICE3月棉花期貨合約上漲2.86美分或2.45%，結(jié)算價報每磅119.70美分。

鄭棉周五微回落，夜盤繼續(xù)跟隨外盤上漲走升：主力05合約跌20點(diǎn)至21335，持倉減1千余手。前二十主力持倉變動上，多增2百余手，空增約3千手。其中變動較大的是多頭方長江、華融融達(dá)各增1千余手?？疹^方永安和海通分別增2千和1千余手，而銀河減1千余手。夜盤漲95點(diǎn)至21430元/噸，持倉增6千余手。近月01合約跌35點(diǎn)至22220，持倉減6百余手。夜盤漲150點(diǎn)至22370，持倉基本未變，余1萬4千余手。

【行業(yè)資訊】

CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至1月11日當(dāng)周，投機(jī)客減持ICE棉花期貨及期權(quán)凈多頭頭寸253手至74780手。

新棉加工：據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2022年1月15日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量508.32萬噸，同比減幅3.8%。其中，自治區(qū)皮棉加工量312.93萬噸，同比減幅4%;兵團(tuán)皮棉加工量195.39萬噸，同比減幅3.5%。15日當(dāng)日加工增量1.21萬噸。

現(xiàn)貨：1月14日中國棉花價格指數(shù)22460元/噸，漲5元/噸。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨報價維持平穩(wěn),基差區(qū)間變動不大。新疆中高等級資源對應(yīng)CF205合約基差價在2000-2600元/噸,新疆4128/29級資源對應(yīng)CF205合約基差價在1400-1600元/噸。國內(nèi)棉花企業(yè)多數(shù)報價平穩(wěn),銷售積極性較強(qiáng),棉商以及紡織企業(yè)適量采購,內(nèi)地庫新疆棉固定價成交稍有增多。陜西、河南等地受疫情防控影響，運(yùn)輸受阻。另外，當(dāng)前江浙等地紡織企業(yè)環(huán)綻紗備貨主動性較強(qiáng)，安徽和江西等地氣流紡廠采購意愿一般，多數(shù)企業(yè)打算年后改混紡的策略。當(dāng)前新疆3128/29級皮棉根據(jù)指標(biāo)強(qiáng)弱銷售價在22000-26000元/噸；部分地區(qū)地產(chǎn)棉弱3/4級在21400-21800元/噸。

【總  結(jié)】

國際棉價繼續(xù)跌后反彈，已至近期運(yùn)行高位區(qū)間上沿，高點(diǎn)也已創(chuàng)新高。產(chǎn)業(yè)面上，月度供需報告維持去庫存格局（上周最新出了一月供需報告亦然）以及美棉周度銷售一直表現(xiàn)良好，給出支撐。印度棉因上市進(jìn)度慢及紡織需求好而出現(xiàn)大漲，和美棉上漲互相加強(qiáng)。目前已打開新的上漲空間，后期關(guān)注基金持倉、ONCALL的動態(tài)變化以及美棉銷售和裝運(yùn)進(jìn)度（尤其中國購買）、印度上市情況及價格走勢變化等（包括進(jìn)口稅等來自政策等變化）。另外也需注意宏觀面影響。

國內(nèi)棉價近期也是持續(xù)跌后反彈?；久嫔?，支撐主要來自基差偏高后的修復(fù)驅(qū)動及紡企的被動補(bǔ)庫。目前和外棉在出現(xiàn)聯(lián)動，同時技術(shù)走勢偏好也帶動跟隨者對上漲有所增強(qiáng)。隨著1月合約和新疆棉最低售價開始接近，5月合約受年后下游補(bǔ)庫預(yù)期開始修復(fù)和1月價差。但中期看，需求偏弱及軋花廠高成本位置帶來的壓制則更具確定性，因此上方壓力漸顯。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5680(10),昆明5580(15)。加工糖維持或上漲。遼寧5880(0),河北5920(0)，山東6080(0),福建5960(0),廣東5710(10)。國際原糖現(xiàn)貨價格18.1(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5750(22),05合約5823(18)，09合約5865(19)。夜盤維持或下跌。01合約5750(0),05合約5815(-8),09合約5857(-8)。外盤上漲。紐約3月18.33(0.22),倫敦3月502.3(4.3)。價差:基差走弱。01基差-70(-12),05基差-143(-8)，09基差-185(-9)。月間差下跌。1-5價差-73(4),5-9價差-42(-1)，9-1價差115(-3)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨31.2(-44.8),泰國配額外現(xiàn)貨39.4(-44.9)，巴西配額外盤面-38.8(-22.8),泰國配額外盤面-30.6(-22.9)。

日度持倉增加。持買倉量245682(1397)。中糧期貨40407(-2894)。中信期貨11470(2072),永安期貨10282(407)。持賣倉量329436(-1375)。中糧期貨87560(2299)。中信期貨50469(-2495)。銀河期貨13236(-1562)。華融融達(dá)期貨12098(1150)。國泰君安11163(-4226)。海通期貨8726(-1902)。華金期貨7927(1358)。一德期貨6898(1364)。東興期貨5247(1250)。

日度成交量增加。成交量（手）380310(57814)

【行業(yè)資訊】

截止1月11日當(dāng)周，投機(jī)客減持ICE原糖期貨凈多單超5萬手。

【總結(jié)】

原糖期貨周五反彈。普氏預(yù)計全球貿(mào)易流在18美分處保持平衡，影響18美分的適巴西22/23年度的作物產(chǎn)量恢復(fù)情況。因近期原油上漲，已經(jīng)反彈到Omicron爆發(fā)之前的水平，因此極有可能帶動乙醇價格持續(xù)上行。盡管當(dāng)前巴西壓榨接近尾聲，乙醇連接的原油與原糖價格傳導(dǎo)機(jī)制趨弱，但是若乙醇價格大幅上行，可能影響22/23年度的制糖比，從而長期影響糖價。當(dāng)前原白糖價差擴(kuò)大，接近煉糖廠生產(chǎn)成本，因此或刺激煉糖廠對原糖的需求。

國內(nèi)白糖期貨近期持續(xù)修復(fù)。內(nèi)外價差趨平。最近一個月的幾番下探，均在成本線獲得支撐，因此短期運(yùn)行區(qū)間在生產(chǎn)成本和進(jìn)口利潤之間。

生 豬

現(xiàn)貨市場，1月16日河南外三元生豬均價為14.08元/公斤（較周五下跌0.3元/公斤），全國均價13.79(-0.11）。

期貨市場，1月14日總持倉115974(-494)，成交量20828(-2851）。LH2203收于13760元/噸（+50），LH2205收于14945元/噸（+45）。LH2209收于17255元/噸（-25）。

消息：周度數(shù)據(jù)，1月13日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價14.15元/公斤，前值為15.55；前三級白條肉出廠價19.01元/公斤，前值為20.01；15公斤仔豬價格403元/頭，前值為408；50公斤二元母豬價格1659元/頭，前值為1676；商品豬出欄均重120.7公斤，前值為122.64；樣本企業(yè)周度平均屠宰量206035頭/日，前值為217646；凍品庫容率16.3%，前值為16.23%。

【總結(jié)】

周末現(xiàn)貨豬價偏弱，部分低價區(qū)養(yǎng)殖戶扛跌加之看好春節(jié)前行情出欄積極性有限，但集團(tuán)走量維持，市場供應(yīng)仍顯充足，消費(fèi)提振有限。近月合約料仍存壓，節(jié)前散戶出欄節(jié)奏決定遠(yuǎn)月預(yù)期，繼續(xù)關(guān)注出欄節(jié)奏以及消費(fèi)變化。