鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水14.95美元/噸，前一交易日升水18.35美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于24630~24740元/噸，雙燕成交于24690~24830元/噸；0#鋅普通對2201合約報升水140~180元/噸，雙燕對2202合約報升水230~240元/噸；1#鋅主流成交于24560~24670/噸。昨日鋅價下跌，早間持貨商普通鋅錠對均價報升水0~10元/噸，對2202合約報至升水140~180元/噸，市場分歧仍然較大，然由于成交不暢，市場主流逐漸下調(diào)升水報價。進入第二時段，升水維持，持貨商普通鋅錠對2202合約報至升水140~180元/噸。整體看，今日市場分歧仍大，然僅個別貿(mào)易商仍挺價，主流均下調(diào)升水出貨，并且天津呼倫貝爾馳宏以及新紫已陸續(xù)到貨，上海鋅錠供應有所補充，整體看成交清淡。

庫存方面，1月17日，LME庫存為181450噸，較前一日減少2225噸。根據(jù)SMM訊，1月17日，國內(nèi)七地鋅錠庫存為12.62萬噸，較上周五增加3100噸。

觀點: 昨日滬鋅偏弱震蕩。宏觀方面，央行下調(diào)MLF操作利率10個基點，此舉釋放出了較為明確的貨幣寬松信號。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示12月國內(nèi)十種有色金屬產(chǎn)量同比減少，但1-12月整體產(chǎn)量同比增加。美國制造業(yè)、零售業(yè)和消費者信心指數(shù)均低于預期，加息呼聲日益高漲。海外方面，歐洲供氣問題還未得到完全解決，歐洲部分國家電價仍處于高位，冶煉企業(yè)電力成本居高不下，后續(xù)影響仍需重視。國內(nèi)方面，隨著冬奧會的如期舉行，環(huán)保限產(chǎn)逐步趨穩(wěn)。近期嚴峻的防疫形勢，或會對鋅冶煉端開工以及鋅錠的運輸造成影響。消費端，北方尤其是天津的疫情使得鍍鋅的消費再次蒙上陰影。大多鍍鋅企業(yè)成品庫存累積。壓鑄鋅和氧化鋅消費平穩(wěn)，主因終端企業(yè)節(jié)前備貨所致，對鋅價形成一定支撐。目前鋅整體下游已經(jīng)連續(xù)停工放假，需關(guān)注需求拐點。庫存方面，庫存數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)庫存小幅增加。價格方面，海外天然氣價格波動增加了鋅廠減產(chǎn)的預期，且冶煉廠高生產(chǎn)成本對鋅價有一定支撐，單邊上建議以逢低做多的思路對待。

策略：單邊：謹慎看多。套利：內(nèi)外正套。

風險點：1、變種疫情的影響。2、消費不及預期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水0.3美元/噸，前一交易日貼水12.14美元/噸。據(jù) SMM訊，昨日滬鋁主力2202合約早盤開于21035元/噸，盤面震蕩上行，日內(nèi)低位至20945元/噸，終收報于21125元/噸，較前一交易日結(jié)跌105元/噸，跌幅0.49%。持倉量較上一交易日減少了10276手至14.5萬手，昨日成交量27.6萬手。國內(nèi)電解鋁價格自上周五夜盤開始承壓走弱，周一早盤重心有所抬升，但當前部分空頭增倉，對價格壓制作用仍存，早盤滬鋁運行21100元/噸附近。華東現(xiàn)貨方面，隨著國內(nèi)鋁錠庫存繼續(xù)小幅減弱，環(huán)比上周四減少0.2萬噸至72.2萬噸，現(xiàn)貨貼水較上周五收窄10元/噸至貼水20元/噸附近。中原（鞏義）地區(qū)現(xiàn)貨成交對華東早盤貼水分歧較大，從對SMM華東貼水120元/噸開始成交，最后少數(shù)成交至對SMM華東貼水200元/噸附近，貼水幅度震蕩較大。

庫存方面，根據(jù)SMM，截至1月17日，國內(nèi)鋁錠庫存72.2萬噸，較此前一周變動-0.2萬噸。LME鋁庫存較上周變動+1250噸至892800噸。

觀點：昨日鋁價高位震蕩。近日青海省發(fā)改委印發(fā)重點領(lǐng)域節(jié)能降碳技術(shù)改造實施方案，方案中，電解鋁等項目須實施產(chǎn)能等量或減量置換。海外方面，歐洲能源危機持續(xù)發(fā)酵，且由于海外天然氣供應存在較大不確定性，減產(chǎn)或有擴大趨勢。國內(nèi)基本面上，雙控氛圍糾偏后各地陸續(xù)開始投復產(chǎn)，云南、山西等省電解鋁運行產(chǎn)能有望小增，國內(nèi)運行產(chǎn)能持續(xù)回升。成本利潤方面，近期山東地區(qū)因重污染天氣預警及冬奧會影響，供應有所收緊，當?shù)匮趸X價格上抬。當前電價相對穩(wěn)定，且鋁價處于高位，行業(yè)仍維持盈利。需求方面，臨近春節(jié)下游鋁加工企業(yè)陸續(xù)停工放假，需求轉(zhuǎn)弱。庫存方面，最新國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)去庫，隨著下游陸續(xù)放假，需密切關(guān)注庫存拐點情況，預計近期將出現(xiàn)庫存拐點。價格方面，供需邊際趨向?qū)捤苫驅(qū)е落X價難有較大上漲動力，但海外減產(chǎn)疊加原料端供應收緊對鋁價下方仍有所支撐，建議短期內(nèi)以逢低做多的思路對待，需警惕避險需求引發(fā)多頭離場帶來的鋁價回調(diào)。

策略：單邊：謹慎看多。套利：中性。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費遠不及預期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。