股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)“成績(jī)單”出爐，GDP達(dá)114.4萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)8.1%，兩年平均增長(zhǎng)5.1%；其中，第四季度增長(zhǎng)4%。人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值80976元，約合12551美元，突破1.2萬(wàn)美元。全年全國(guó)居民人均可支配收入35128元，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)8.1%，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本同步。年末全國(guó)人口141260萬(wàn)人，比上年末增加48萬(wàn)人，人口自然增長(zhǎng)率為0.34‰。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)寧吉喆表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“十四五”良好開(kāi)，目前我國(guó)通脹率、政府債務(wù)水平都是較低的，貨幣政策有空間，宏觀調(diào)控政策工具多，有能力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

央行超預(yù)期下調(diào)逆回購(gòu)和MLF利率10bp。央行1月17日開(kāi)展7000億元1年期MLF操作和1000億元7天期公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.85%、2.10%，均較上期下降10個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日有100億元逆回購(gòu)到期和5000億元MLF到期。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊步伐加快；國(guó)內(nèi)方面，今年一季度貨幣政策有望維持寬松格局，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩勢(shì)頭有所減弱。市場(chǎng)目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，有望于今年一季度重拾升勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4360（-70），華東4530（-50）；螺紋，杭州4760（-20），北京4650（20），廣州5000（-10）；熱卷，上海4900（-40），天津4730（-20），廣州4840（-40）；冷軋，上海5530（-20），天津5290（-20），廣州5380（-10）。

利潤(rùn)縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利729（-21），螺紋毛利720（9），熱卷毛利697（-10），電爐毛利-106（-20）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利784（-61），螺紋毛利777（-32），熱卷毛利754（-51）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約207（91），10合約390（73）；上海熱卷05合約235（67），10合約380（58）。

供給：持續(xù)增加。01.14螺紋284（4），熱卷311（6），五大品種935（7）。

需求：建材成交量7.2（-2.2）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：累庫(kù)，熱卷去庫(kù)。01.14螺紋社庫(kù)370（26），廠庫(kù)180（-6）；熱卷社庫(kù)219（-1），廠庫(kù)80（0），五大品種整體庫(kù)存1334（19）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏高，盤面利潤(rùn)中性偏低，基差回歸中性?，F(xiàn)貨估值偏高，盤面估值中性偏高。

本周供需雙增，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，基本面延續(xù)季節(jié)性下滑。高爐產(chǎn)量持續(xù)回升而電爐產(chǎn)量下滑較快，廢鋼價(jià)格的高企一定程度上緩解了高利潤(rùn)帶來(lái)產(chǎn)量快速回升的壓力，并造成整體庫(kù)存農(nóng)歷同比低位的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格支撐較強(qiáng)。鋼材自身驅(qū)動(dòng)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但只要一季度供需偏緊的預(yù)期沒(méi)有扭轉(zhuǎn)，需求預(yù)期尚未證偽，盤面價(jià)格可能難以低于高爐成本。而冬奧會(huì)期間供應(yīng)進(jìn)一步受限，低累庫(kù)下需要警惕需求超預(yù)期好轉(zhuǎn)的可能。

當(dāng)前價(jià)格處震蕩上沿，進(jìn)一步上漲受電爐成本以及華東現(xiàn)貨壓制，原料補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程接近尾聲，原料端進(jìn)一步上漲驅(qū)動(dòng)不足，年前資金博弈屬性較大，整體黑色可能高位震蕩，投資者謹(jǐn)慎參與。冬儲(chǔ)熱情較濃，貨權(quán)開(kāi)始分散，年前套保防范風(fēng)險(xiǎn)為主，年后擇機(jī)布局多單。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1100（0），日照超特粉510（-10），日照金布巴690（-17），日照PB粉808（-17），普氏現(xiàn)價(jià)124（-3）。

利潤(rùn)上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)21（33）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴05基差73（-1），金布巴09基差101（3）；超特05基差-17（6），超特09基差11（10）。

供應(yīng)上升。1.14，澳巴19港發(fā)貨量2348（113）；45港到貨量，2507（-56）。

需求上漲。1.14，45港日均疏港量312（-5）；247家鋼廠日耗266（+6）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。1.14，45港庫(kù)存15697（+92）；247家鋼廠庫(kù)存11495（+434）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨高位震蕩，估值上進(jìn)口利潤(rùn)中性，品種比價(jià)中性，20日鋼廠利潤(rùn)中性偏高，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，鋼廠高收益引導(dǎo)鐵水復(fù)產(chǎn)，鐵礦石港口總庫(kù)存高位震蕩，礦價(jià)已上漲至130美金附近，繼續(xù)向上交易復(fù)產(chǎn)邏輯難度較大，礦石自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)將跟隨成材，反彈高度注意鋼材利潤(rùn)壓制。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨：5500大卡905（-）,5000大卡810（-）,4500大卡685（-）。產(chǎn)地至港口發(fā)運(yùn)持續(xù)倒掛。

進(jìn)口煤（汾渭）：印尼政策方面沒(méi)有準(zhǔn)確消息，目前放行節(jié)奏比預(yù)想時(shí)間長(zhǎng)，也比預(yù)想的嚴(yán)格，有部分礦庫(kù)存頂倉(cāng)，減產(chǎn)。

產(chǎn)地（汾渭）：部分中小礦井已經(jīng)出來(lái)放假通知準(zhǔn)備近幾天安排停產(chǎn)放假，國(guó)有大礦大多搞年產(chǎn)生產(chǎn)較穩(wěn)定。部分電廠為保證冬奧會(huì)用電需求積極采購(gòu)，化工、鋼廠等用戶需求良好，煤礦銷售供不應(yīng)求，價(jià)格持續(xù)上漲。部分煤礦表示近兩日需求有所轉(zhuǎn)弱，但整體仍維持產(chǎn)銷平衡狀態(tài)。

期貨：主力5月貼水237，持倉(cāng)2.83萬(wàn)手（夜盤+333手）。5-9價(jià)差-0.8（+1.6）。

環(huán)渤海港口：庫(kù)存合計(jì)1595.3（-32），調(diào)入121.1（+3.6），調(diào)出153.1（+4.8），錨地船99（-），預(yù)到船60（-9）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)694.09（-18.23）。

【總   結(jié)】

動(dòng)力煤逐步走入供需兩弱格局中，短期在日耗偏高、庫(kù)存結(jié)構(gòu)性問(wèn)題、印尼煤事件影響等作用下，現(xiàn)貨下跌具有一定阻力。盤面貼水幅度較大，短期建議觀望。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：蒙煤倉(cāng)單2650；港口焦炭折盤面3400。

焦煤期貨：JM205貼水421，持倉(cāng)3.82萬(wàn)手（夜盤+391手）；5-9價(jià)差127.5（+8.5）。

焦炭期貨：J205貼水458，持倉(cāng)2.94萬(wàn)手（夜盤-737手）；5-9價(jià)差139.5（+10.5）。

產(chǎn)地（汾渭）：臨近春節(jié)假期，部分煤礦開(kāi)始對(duì)春節(jié)放假工作做出安排市場(chǎng)，焦企也多以拉運(yùn)前期訂單為主，交投氛圍開(kāi)始轉(zhuǎn)淡；焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，提漲第四輪漲價(jià)除少數(shù)小鋼廠庫(kù)存告急有落實(shí)外，主流鋼廠暫未表態(tài)。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：1.13當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存3590.9（周+107.1）；焦炭總庫(kù)存1084.2（周+13.7）；焦炭產(chǎn)量108.6（周+1.9）；247家鐵水產(chǎn)量213.69（周+5.17）。

【總   結(jié)】

雙焦逐步走入供需雙弱格局中，供應(yīng)下降幅度較需求端更具一定確定性，關(guān)注冬奧限產(chǎn)力度。短期在雙焦貿(mào)易商節(jié)前清庫(kù)、以及終端補(bǔ)庫(kù)接近尾聲雙重壓力下，具備向下驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)短期價(jià)格偏弱運(yùn)行為主；但中長(zhǎng)期來(lái)看，雙焦絕對(duì)庫(kù)存低位，在鋼材未見(jiàn)明顯向下驅(qū)動(dòng)情況下，預(yù)計(jì)雙焦大跌之后仍有做多價(jià)值。

能 源

【行業(yè)資訊】

1、利比亞石油產(chǎn)量從此前的90萬(wàn)桶/日回升至120萬(wàn)桶/日。

2、俄羅斯在烏克蘭邊境集結(jié)10萬(wàn)軍隊(duì)，美國(guó)擔(dān)心俄羅斯準(zhǔn)備在外交手段失敗后攻擊烏克蘭。

3、阿聯(lián)酋首都阿布扎比連續(xù)發(fā)生油罐車爆炸和機(jī)場(chǎng)起火事件，造成3人死亡6人受傷。也門胡塞武裝聲明稱，當(dāng)天用五枚彈道導(dǎo)彈和數(shù)架無(wú)人機(jī)襲擊阿布扎比和迪拜機(jī)場(chǎng)、煉油廠和阿聯(lián)酋的其他重要目標(biāo)。

【原油及成品油】

昨日國(guó)際油價(jià)震蕩收平，強(qiáng)勢(shì)不減，Brent+0.07%至86.53美元/桶，WTI0%至84.27美元/桶，SC+1.48%至534.8元/桶，SC夜盤收于535.3元/桶。月差延續(xù)走強(qiáng)，保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值偏高。美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)持續(xù)偏鷹，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)于3月開(kāi)啟加息，美元指數(shù)對(duì)原油估值的壓力逐步增加。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

供應(yīng)端的利多因素近期有所弱化，利比亞和哈薩克斯坦產(chǎn)量基本恢復(fù)正常，但俄烏局勢(shì)依然緊張，供給端不確定性仍在。OPEC+決定2月執(zhí)行40萬(wàn)桶/日的增產(chǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，但市場(chǎng)質(zhì)疑今年OPEC+能否完成增產(chǎn)額度，并擔(dān)憂OPEC剩余產(chǎn)能將出現(xiàn)不足，下次會(huì)議將于2月2日召開(kāi)。需求端，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，將對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐。市場(chǎng)基本接受Omicron疫情對(duì)原油需求的影響是溫和的，更是對(duì)今年上半年原油需求的恢復(fù)保持相當(dāng)?shù)臉?lè)觀。庫(kù)存端，上周EIA原油延續(xù)去庫(kù)，汽油庫(kù)存累庫(kù)。

觀點(diǎn)：短期供給擾動(dòng)的不確定性仍在，且中期產(chǎn)能不足的擔(dān)憂加劇，而疫情和美元的利空因素被交易的程度有限，高估值+驅(qū)動(dòng)向上的組合下，油價(jià)短期或保持高位寬幅震蕩，Brent80上方的阻力逐步加大，不建議追多。中期價(jià)格適度下移。

【美國(guó)天然氣】

NYMEX天然氣重回震蕩區(qū)間，NG–0.26%至4.251美元/mmBtu。美國(guó)天然氣產(chǎn)量恢復(fù)至疫情前水平，出口達(dá)到短期瓶頸，庫(kù)存位于5年均值附近，供需矛盾不顯著，短期以跟漲其他能源品為主。供需平衡表顯示，2022年供需寬松程度將高于往年水平，中期缺乏明確上行驅(qū)動(dòng)。

觀點(diǎn)：短期以震蕩走勢(shì)為主，中期維持偏空思路，建議空單繼續(xù)持有，但追空需謹(jǐn)慎，逢大幅反彈可適當(dāng)布局空單。

【歐洲天然氣】

歐洲天然氣延續(xù)巨幅震蕩走勢(shì)，NBP–7.64%至25.31美元/mmBtu。歐洲能源緊缺局面延續(xù)，歐洲電價(jià)和EUA價(jià)格仍處高位，天然氣庫(kù)存仍低于往年水平，將以低庫(kù)存水平過(guò)冬。疊加俄烏局勢(shì)仍然緊張，有可能加劇歐洲的能源危機(jī)，該驅(qū)動(dòng)部分定價(jià)，但存在超預(yù)期可能。

觀點(diǎn)：歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性極強(qiáng)，不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

瀝青高位回落，多頭資金有所撤離。瀝青現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)滯漲局面。BU6月為3412元/噸(+44)，BU06夜盤收于3410元/噸，山東現(xiàn)貨為3150元/噸(+20)，華東現(xiàn)貨為3420元/噸(0)，BU6月-SC6月為-279.44元/噸(+40)，BU6月-FU5月為415元/噸(+5)。華東趕工需求基本結(jié)束，社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)，且有望出現(xiàn)連續(xù)的淡季累庫(kù)趨勢(shì)。目前距離06合約交割相對(duì)遙遠(yuǎn)，市場(chǎng)交易上半年需求回升的預(yù)期，是否存在預(yù)期差需等待春季開(kāi)工之后驗(yàn)證。瀝青相對(duì)估值大幅修復(fù)，但仍然偏低，估值進(jìn)一步上修需等待新的驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)。

觀點(diǎn)：需求回升預(yù)期被相對(duì)充分交易，短期難以證實(shí)或證偽，盤面進(jìn)一步上行需等待新的驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)或原油價(jià)格繼續(xù)上漲，短期有望維持震蕩走勢(shì)。中期繼續(xù)關(guān)注逢低做多BU2206裂解價(jià)差（或BU2206-FU2205）的機(jī)會(huì)，BU2206-FU2205回落至350附近，可重新納入觀察范圍。

【LPG】

PG22024641（–142），夜盤收于4673（+32）；華南現(xiàn)貨5700（+50），華東現(xiàn)貨5310（+0），山東醚后5350（–150）；價(jià)差：華南基差1059（+192），華東基差769（+142），醚后基差1059（+92）；02–03月差95（–6），02–05月差–193（–77）?，F(xiàn)貨方面，昨日京博醚后價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)。區(qū)內(nèi)煉廠逐漸進(jìn)入節(jié)前排庫(kù)節(jié)奏，整體挺價(jià)意愿較弱，下游采購(gòu)積極性尚可。民用氣方面，華東及華南氣大面持穩(wěn)。華東區(qū)內(nèi)煉廠供應(yīng)維持偏高水平，受國(guó)際油價(jià)及丙烷價(jià)格上漲提振，下游采購(gòu)積極性有所增加，出貨順暢。

估值方面，昨日盤面價(jià)格下行，夜盤有所反彈。目前基差已回歸至去年同期水平，倉(cāng)單持續(xù)注冊(cè)，估值中性。驅(qū)動(dòng)方面，短期應(yīng)關(guān)注3月合約倉(cāng)單壓力、國(guó)際油價(jià)及外盤價(jià)格。中期來(lái)看，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格仍存走弱預(yù)期，民用氣傳統(tǒng)需求旺季即將結(jié)束，盤面上方壓力較大。建議關(guān)注3-5反套機(jī)會(huì)，可逢高空配。

橡膠

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水54.5泰銖/千克（-2）；泰國(guó)杯膠48.45泰銖/千克（-0.4）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1840美元/噸（-20）；美金泰混1845美元/噸（-20）；全乳膠13950元/噸（-150）。

期貨價(jià)格：RU主力14920元/噸（-265）；NR主力11925元/噸（-265）。

基差：泰混基差-1600元/噸（+145）；全乳膠基差-970元/噸（+115）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)89美元/噸（-8）；泰混內(nèi)外價(jià)差-55元/噸（+24）。

【行業(yè)資訊】

據(jù)中國(guó)海關(guān)總署1月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年12月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)合計(jì)63.4萬(wàn)噸，同比降11.1%。2021年中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)共計(jì)676.9萬(wàn)噸，較2020年同期的746.8萬(wàn)噸下降9.4%。上周中國(guó)全鋼胎開(kāi)工率為59.01%，環(huán)比上漲6.98%；半鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為59.36%，環(huán)比下跌0.69%。

【總   結(jié)】

今日滬膠止?jié)q小跌，原料與現(xiàn)貨價(jià)格隨盤面有所回落，杯膠較為堅(jiān)挺。供應(yīng)端，未來(lái)兩周東南亞主產(chǎn)區(qū)降水較少，有利于割膠；越南月底進(jìn)入停割期；泰國(guó)東北部和北部落葉減產(chǎn)，產(chǎn)出趨勢(shì)性縮減；國(guó)內(nèi)庫(kù)存量有所回升但仍處于同比低位狀態(tài)。需求端，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游已逐步進(jìn)入休假狀態(tài)，現(xiàn)多為貿(mào)易商間交易，后續(xù)關(guān)注到港、輪胎廠放假、節(jié)前備貨等情況。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素及液氨回落。尿素：河南2595（日-60，周-15），東北2720（日+20，周+80），江蘇2620（日-30，周-60）；液氨：安徽3825（日+0，周+125），山東3755（日-55，周-70），河南3590（日-185，周-110）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面回落；5/9月間價(jià)差在120元/噸附近；基差略低。期貨：1月2517（日-78，周-61），5月2494（日-44，周-53）,9月2379（日-38，周-44）；基差：1月78（日+18，周+46），5月101（日-16，周+38）,9月216（日-22，周+29）；月差：1/5價(jià)差23（日-34，周-8）,5/9價(jià)差115（日-6，周-9）,9/1價(jià)差-138（日+40，周+17）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)524（日+47，周+48）；河北-東北-100（日-20，周-10），山東-江蘇-20（日+40，周-20）。

利潤(rùn)，尿素及復(fù)合肥利潤(rùn)回落；三聚氰胺利潤(rùn)企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1080（日-30，周-118），華東航天爐毛利1163（日-30，周-104），華東固定床毛利174（日-60，周-137）；西北氣頭毛利886（日+0，周+0），西南氣頭毛利1229（日+0，周+60）；硫基復(fù)合肥毛利138（日-11，周-18），氯基復(fù)合肥毛利257（日-10，周-32），三聚氰胺毛利653（日+120，周-139）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量增加，同比偏高；氣頭開(kāi)工季節(jié)性回升，同比偏高。截至2022/1/13，尿素企業(yè)開(kāi)工率66.21%(環(huán)比+0.5%，同比+10.6%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率47.73%(環(huán)比+24.6%，同比+1.2%)；日產(chǎn)量14.38萬(wàn)噸(環(huán)比+0.1萬(wàn)噸，同比+2.3萬(wàn)噸）。

需求，銷售持平，同比偏低；復(fù)合肥備貨告一段落；三聚氰胺開(kāi)工偏低。尿素工廠：截至2022/1/13，預(yù)收天數(shù)5.80天(環(huán)比+0.0天，同比-2.8天)。復(fù)合肥：截至2022/1/13，開(kāi)工率37%（環(huán)比-2.8%，同比-8.2%），庫(kù)存63.1萬(wàn)噸（環(huán)比+2.2萬(wàn)噸，同比-0.2萬(wàn)噸）。人造板：1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開(kāi)發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開(kāi)工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速?gòu)?28%到-16%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?28%到-26%，新開(kāi)工面積兩年增速?gòu)?31%到-18%，銷售面積兩年增速?gòu)?10%到-4%，竣工面積兩年增速?gòu)?16%到+19%。三聚氰胺：截至2022/1/13，開(kāi)工率70%（環(huán)比+7.5%，同比+3.9%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存下降，同比大幅偏高；港口庫(kù)存低位，同比大幅偏低。截至2022/1/13，工廠庫(kù)存58萬(wàn)噸，（環(huán)比-5.3萬(wàn)噸，同比+22.0萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存10.5萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.6萬(wàn)噸，同比-9.2萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨及盤面下跌；動(dòng)力煤反彈；5/9價(jià)差處于合理位置；基差略低。1月第2周尿素供應(yīng)增加，銷售持平，庫(kù)存去化力度減弱，表需及國(guó)內(nèi)表需小幅回落，下游復(fù)合肥備貨告一段落，三聚氰胺廠開(kāi)工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫(kù)存去化、銷售尚可、下游三聚氰胺開(kāi)工率高位、國(guó)際價(jià)格強(qiáng)勢(shì)；主要利空因素在于出口需求擾動(dòng)、價(jià)格高位、企業(yè)庫(kù)存高位。策略：繼續(xù)持有5月空頭持倉(cāng)。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

周一芝加哥期貨交易所因適逢馬丁路德金紀(jì)念日休市；

1月17日，DCE豆粕2205主力收于3170元/噸，-16元，-0.50%，夜盤-7元，-0.22%。DCE豆油主力5月收于9124元/噸，-40元，-0.44%，夜盤+64元，+0.70%。DCE棕櫚油主力5月收于9040元/噸，-22元，-0.24%，夜盤+110元，+1.22%。

【行業(yè)資訊】

我國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示：12月中國(guó)進(jìn)口大豆886.6萬(wàn)噸，1-12月累計(jì)進(jìn)口9,651.8萬(wàn)噸，同比降低3.8%；12月中國(guó)進(jìn)口植物油81.9萬(wàn)噸，1-12月累計(jì)進(jìn)口1,039.2萬(wàn)噸，同比降低3.7%。

1月17日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)天開(kāi)展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。中期借貸便利（MLF）操作和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)，分別為2.85%、2.10%?！敖迪ⅰ焙螅?天逆回購(gòu)利率降至2.1%，1年期MLF利率降至2.85%，這是自2020年3月調(diào)降7天逆回購(gòu)利率和4月調(diào)降1年期MLF利率后的首次降低政策利率。

【總  結(jié)】

最近市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次加息時(shí)間的預(yù)期提前至3月，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)的預(yù)期在增加，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期對(duì)國(guó)際植物油運(yùn)行趨勢(shì)長(zhǎng)期構(gòu)成的下行壓力。就國(guó)內(nèi)植物油而言，棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)依舊顯著倒掛，棕櫚油、豆油期現(xiàn)基差依舊高位，在外盤植物油運(yùn)行趨勢(shì)不發(fā)生顯著轉(zhuǎn)變情況下，對(duì)國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格構(gòu)成顯著支撐。1月10日的MPOB報(bào)告相對(duì)利好，1月USDA月度供需報(bào)告利好豆系，近期國(guó)際原油價(jià)格顯著走強(qiáng)，均對(duì)植物油盤面帶來(lái)短期提振。

進(jìn)口豆盤面壓榨利潤(rùn)持續(xù)不佳，美豆顯著虧損，巴西豆近月船期盤面利潤(rùn)小虧。美豆連續(xù)反彈后上周有所回落對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕構(gòu)成壓力，但因國(guó)內(nèi)豆粕此前跟隨美豆反彈的幅度和力度均較美豆乏力，因此跌幅相對(duì)受限。建議在關(guān)注南美天氣和早播大豆上市時(shí)間的同時(shí)，也要關(guān)注油粕之間蹺蹺板效應(yīng)對(duì)豆粕的節(jié)奏影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一休市。

鄭棉周一跟隨外盤（周五夜盤）強(qiáng)勢(shì)，夜盤回跌：主力05合約漲235點(diǎn)至21570，持倉(cāng)減1萬(wàn)1千余手。前二十主力持倉(cāng)變動(dòng)上，多增2千余手，空增6千余手。其中變動(dòng)較大的是多頭方華泰增1千余手，而銀河、國(guó)投安信各減1千余手?？疹^方中糧和華融融達(dá)分別增2千和1千余手。夜盤跌300點(diǎn)至21270元/噸，持倉(cāng)減1萬(wàn)1千余手。近月01合約為最后一個(gè)交易日，收于22500。夜盤新合約開(kāi)到19480，收于19180。遠(yuǎn)月09合約漲315點(diǎn)至20570，持倉(cāng)增3千余手。前二十主力持倉(cāng)變動(dòng)上，多空各增2千余手，其中新湖、中信各增多1千余手，新湖和中信建投各增空1千余手。

【行業(yè)資訊】

新棉加工：截至1月16日2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計(jì)加工509.41萬(wàn)噸，較去年同期的530.28萬(wàn)噸減少3.94%。16日當(dāng)天新疆皮棉加工1.19萬(wàn)噸，去年同期日加工量1.9萬(wàn)噸。。

現(xiàn)貨：中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)22477元/噸，漲17元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)中略漲,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)與上周末相差不大。今日新疆中高等級(jí)資源對(duì)應(yīng)CF205合約基差價(jià)在2000-2600元/噸,新疆含雜略高弱3128/4128/29級(jí)資源對(duì)應(yīng)CF205合約基差價(jià)在1400-1700元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花企業(yè)多數(shù)報(bào)價(jià)平穩(wěn),銷售依然積極，部分棉商積極推出一些含雜略高的3、4級(jí)皮棉，因基差多在1600元/噸上下，成交略好，高等級(jí)優(yōu)質(zhì)資源價(jià)格依舊堅(jiān)挺。當(dāng)前紡織下游訂單略有回暖，紗線庫(kù)存略有下降，部分紡織企業(yè)打算小幅提漲紗線價(jià)格，但對(duì)棉花原料采購(gòu)依然相對(duì)謹(jǐn)慎，打算年后視情況再進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)。當(dāng)前新疆3128/29級(jí)皮棉根據(jù)指標(biāo)強(qiáng)弱銷售價(jià)在22600-22900元/噸。

【總  結(jié)】

國(guó)際棉價(jià)繼續(xù)跌后反彈，已至近期運(yùn)行高位區(qū)間上沿，高點(diǎn)也已創(chuàng)新高。產(chǎn)業(yè)面上，月度供需報(bào)告維持去庫(kù)存格局（上周最新出了一月供需報(bào)告亦然）以及美棉周度銷售一直表現(xiàn)良好，給出支撐。印度棉因上市進(jìn)度慢及紡織需求好而出現(xiàn)大漲，和美棉上漲互相加強(qiáng)。目前已打開(kāi)新的上漲空間，后期關(guān)注基金持倉(cāng)、ONCALL的動(dòng)態(tài)變化以及美棉銷售和裝運(yùn)進(jìn)度（尤其中國(guó)購(gòu)買）、印度上市情況及價(jià)格走勢(shì)變化等（包括進(jìn)口稅等來(lái)自政策等變化）。另外也需注意宏觀面影響。

國(guó)內(nèi)棉價(jià)近期也是持續(xù)跌后反彈?；久嫔希沃饕獊?lái)自基差偏高后的修復(fù)驅(qū)動(dòng)及紡企的被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。目前和外棉在出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，同時(shí)技術(shù)走勢(shì)偏好也帶動(dòng)跟隨者對(duì)上漲有所增強(qiáng)。隨著1月合約和新疆棉最低售價(jià)開(kāi)始接近，5月合約受年后下游補(bǔ)庫(kù)預(yù)期開(kāi)始修復(fù)和1月價(jià)差。但中期看，需求偏弱及軋花廠高成本位置帶來(lái)的壓制則更具確定性，因此上方壓力漸顯。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5705(25),昆明5590(10)。加工糖維持或上漲。遼寧5880(0),河北5920(0)，山東6080(0),福建5960(0),廣東5710(10)。國(guó)際原糖現(xiàn)貨價(jià)格17.88(-0.22)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約5875(125),05合約5827(4)，09合約5875(10)。夜盤漲跌互現(xiàn)。05合約5806(-69),09合約5855(28),01合約5944(69)。外盤上漲。紐約3月18.33(0.22),倫敦3月508.1(5.8)。

價(jià)差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差-170(-100),05基差-122(21)，09基差-170(15)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差48(121),5-9價(jià)差-48(-6)，9-1價(jià)差0(-115)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨28.5(-61.5),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨36.7(-61.7)。

日度持倉(cāng)減少。持買倉(cāng)量235450(-9346)。中糧期貨39327(-1080)。宏源期貨11974(-1564)。中信期貨9570(-1900)。國(guó)投安信期貨5697(-1946)。持賣倉(cāng)量328569(-867)。中信期貨48264(-2205)。華泰期貨20282(-3475)。東證期貨19147(1605)。國(guó)泰君安12358(1195)。銀河期貨11740(-1496),日度成交量增加。成交量（手）412254(48435)。

【行業(yè)資訊】

1.云南又添加兩家開(kāi)榨糖廠，同比增加一家。截止1月17日，云南累計(jì)有35家糖廠開(kāi)榨，同比增加1家，日產(chǎn)能12.08萬(wàn)噸/日，同比減少0.72萬(wàn)噸。云南新糖報(bào)價(jià)為5580-5600元/噸。

【總結(jié)】

國(guó)際原糖因馬丁路德金日休市?；久姹３植蛔?。當(dāng)前全球壓榨高峰期，泰國(guó)和印度產(chǎn)量分別較上年同期速度加快，短期供應(yīng)壓力利空糖價(jià)?；鹂床坏节厔?shì)紛紛離場(chǎng)，致使糖價(jià)承壓。國(guó)內(nèi)方面，2301合約已于17日上市。糖協(xié)公布的1月全國(guó)供需平衡預(yù)測(cè)缺口再度放大，全國(guó)工業(yè)庫(kù)存較上年同期有所減少。長(zhǎng)期利好糖價(jià)。需待時(shí)機(jī)，一觸即發(fā)。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，1月17日河南外三元生豬均價(jià)為13.98元/公斤（-0.1），全國(guó)均價(jià)13.78(-0.01)。

期貨市場(chǎng)，1月17日總持倉(cāng)117477(+1503)，成交量23898(+3070）。LH2203收于13790元/噸（+30），LH2205收于14885元/噸（-60）。LH2209收于17165元/噸（-90）。

消息：17日統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2021年全國(guó)生豬出欄超6.7億頭，比上一年增長(zhǎng)27.4%；豬肉產(chǎn)量5296萬(wàn)噸，增長(zhǎng)28.8%；2021年末，生豬存欄、能繁殖母豬存欄比上年末分別增長(zhǎng)10.5%、4.0%。

【總結(jié)】

北方現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，終端消費(fèi)向好帶動(dòng)部分區(qū)域屠企宰量增加，集團(tuán)場(chǎng)正常出欄，散戶出欄積極性有所下降，市場(chǎng)供需博弈，南方市場(chǎng)以穩(wěn)為主，消費(fèi)疲軟。整體來(lái)看，節(jié)前市場(chǎng)供應(yīng)仍顯充足，消費(fèi)提振有限。近月合約料仍存壓，節(jié)前散戶出欄節(jié)奏決定遠(yuǎn)月預(yù)期，繼續(xù)關(guān)注出欄節(jié)奏以及消費(fèi)變化。當(dāng)前豬價(jià)仍處下行周期中，節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。