一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國財政部28日宣布，凍結俄羅斯中央銀行在美資產(chǎn)。禁止美國人與俄央行、俄聯(lián)邦國家財富基金和俄財政部進行交易。這意味著俄央行在美境內(nèi)的資產(chǎn)或由美國人控制的資產(chǎn)將全部被凍結。聲明表示，美財政部將授權與俄央行進行某些與能源相關的交易，并將根據(jù)需要提供其他授權和相關指導措施。此外，美財政部宣布對俄羅斯直接投資基金及其首席執(zhí)行官基里爾·德米特里耶夫等實施制裁，以進一步限制相關個人和實體進入美國金融體系。

2）國內(nèi)新聞

央行貨幣政策司表示，下一步，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，根據(jù)形勢變化和經(jīng)濟高質量發(fā)展的要求，靈活適度調節(jié)貨幣政策的力度、節(jié)奏和重點，引導金融機構有力擴大信貸投放，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，引導信貸結構穩(wěn)步優(yōu)化，促進降低企業(yè)綜合融資成本。未來我國有能力、有條件可以有效應對外部沖擊和國內(nèi)下行壓力，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行和通脹總體穩(wěn)定，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，繼續(xù)成為全球經(jīng)濟的亮點。

3）行業(yè)新聞

國際油價集體上漲，美油2022年4月合約漲4.62%報95.82美元/桶，月漲8.7%，連漲三個月，并續(xù)創(chuàng)2014年以來新高；布油2022年5月合約漲4.16%報98.12美元/桶，月漲9.93%。俄羅斯受到更多制裁，同時美國及其盟國考慮釋放約6000萬桶戰(zhàn)略儲備原油，但仍難消除油市供應緊張擔憂。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：當?shù)貢r間3月1日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在俄烏會談結束后表示，目前沒有取得預期想達到的結果，后續(xù)仍將繼續(xù)談判。隔夜美股漲跌不一，上一交易日A股下跌后震蕩回升，周期性板塊走強，房地產(chǎn)板塊繼續(xù)走低，兩市成交額縮小至0.96萬億元，資金方面北向資金凈流入20.47億元，02月25日融資余額減少19.43億元至16,295.40億元。當前市場主要的問題是隨著美聯(lián)儲開啟加息和縮表全球將進入緊縮周期，以及市場仍在觀察我國寬信用政策實際帶來的效果。隨著俄烏事件的高峰期過去，資本市場對該事件的敏感度也會逐步下降，在海外局勢未完全明朗之前，全球股市依然會受到一定影響，操作上建議逢低做多。

【國債】

國債：小幅上漲，10年期國債收益率下行0.32bp至2.784%。央行繼續(xù)加大公開市場操作，當日凈投放2900億元，臨近月末，資金面有所收斂。住建部強調不把房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的工具和手段，但部分地區(qū)房貸政策出現(xiàn)實質性松動，四大行同步下調廣州地區(qū)房貸利率20bp，寬信用預期增強。中央政治局會議表示要加大宏觀政策實施力度，穩(wěn)定經(jīng)濟大盤，市場對貨幣政策繼續(xù)寬松仍有預期。受俄烏第一輪談判未果的影響，全球市場波動加大，避險情緒升溫，美債利率明顯回落。短期國債期貨價格在避險情緒帶動下有所企穩(wěn)，關注3月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

2）能化

【原油】

原油：布倫特主力原油期貨收漲3.85美元，漲幅4.09%，報97.97美元/桶。除了地緣局勢，油市本周還需關注OPEC+會議；俄羅斯入侵烏克蘭，將布倫特原油一度推升至每桶105美元以上。拜登政府表示正在與盟國合作，從全球戰(zhàn)略原油儲備中聯(lián)合釋放更多石油。俄法普京在通話中對法國總統(tǒng)馬克龍說，只有考慮到俄羅斯的安全利益，烏克蘭問題才有可能解決，解決烏克蘭問題需達成以下條件，包括：承認俄羅斯對克里米亞的主權,烏克蘭去軍事化和去納粹化,烏克蘭保證中立地位;短期受消息面影響，油價預計繼續(xù)上躥下跳。

【甲醇】

甲醇：甲醇上漲1.9%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在81.97%，較上周下降0.79個百分點。本周截至2月24日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為70.68%，較上周上漲1.31個百分點，較去年同期下跌5.05個百分點。因青海MTO裝置停車，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工出現(xiàn)下滑。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在77萬噸，環(huán)比上周下降4.45萬噸，跌幅在5.46%，同比下降24.12%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在18.7萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計2月25日至3月13日沿海地區(qū)進口船貨到港量52.77萬-53萬噸。短期甲醇看多為主。

【橡膠】

橡膠：橡膠周一繼續(xù)下跌，RU05收于13870，下跌185，短期市場聚焦地緣局勢變動，泰國主產(chǎn)區(qū)逐步減產(chǎn)，海外需求穩(wěn)定，原料價格有支撐，國內(nèi)基本面變化不大，產(chǎn)區(qū)停割，原料價格堅挺，下游開工逐步復蘇，國內(nèi)庫存回升，期貨倉單持續(xù)增加，保稅區(qū)庫存也連續(xù)回升，目前成為國內(nèi)市場利空壓力，但海外市場原料價格仍然較強，市場呈現(xiàn)內(nèi)弱外強狀態(tài)，經(jīng)過連續(xù)下跌，目前期現(xiàn)價差收斂，滬膠持續(xù)下跌動力有限，預計走勢將逐步企穩(wěn)反彈。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨延續(xù)高位震蕩。國外漿廠供應面消息源源不斷，短期全球紙漿供應持續(xù)受限，外盤報價接連提漲，支撐國內(nèi)現(xiàn)貨市場。節(jié)后進口木漿陸續(xù)到港，國內(nèi)主要港口庫存窄幅累庫。由于成本壓力增加，下游紙企正在積極落實漲價函，近日原紙價格有所上揚，但整體跟漲乏力，造紙利潤持續(xù)下滑。短期在供應偏緊預期下，漿價仍有上沖動能，但上漲空間取決于下游原紙是否順利跟漲。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油漲跌互現(xiàn)-50~50。煤化工8760,成交回升。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。兩油石化庫存100.5萬，環(huán)比增加3萬噸。周一聚烯烴期貨整理運行?；久娼嵌龋现芟掠伍_工提升明顯，需求端對于上游庫存下游有一定幫助。烏克蘭局面復雜，但總體開始緩和，原油高位震蕩?；て范?，成本有一定壓力。但終端能否消化原料漲價存疑。暫時而言，盤面逢低做多策略維持。

【聚酯】

聚酯：PTA延續(xù)走弱，MEG偏弱。歐洲地緣風險影響，成本端原油價格支撐運行。產(chǎn)業(yè)上，PTA現(xiàn)貨充足，加工費降至歷史低位；乙二醇生產(chǎn)利潤虧損，部分裝置計劃檢修，壘庫預期仍存。需求端，下游聚酯工廠負荷高位，織造恢復中，但庫存偏高產(chǎn)銷不佳。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA小幅壘庫。整體上，PTA、MEG成本偏強，基本面偏弱，關注成本端及聚酯開工情況。

【瀝青】

瀝青：俄烏戰(zhàn)爭昨晚談判沒有實質性結果，雙方約定第二次繼續(xù)，戰(zhàn)事處于膠著。目前市場定價回到國內(nèi)需求方面，瀝青需求兩會前持續(xù)低迷。目前供需雙弱下煉廠開工率低位徘徊，成品油裂解價差持續(xù)回落，貿(mào)易商累庫情緒下降抵消成本價格上漲，市場普遍認為3月煉化廠家排產(chǎn)大超預期，拖累基本面價格。主力合約收盤于3420元/噸，下跌58元/噸，回調1.27%。2月下旬以來國內(nèi)瀝青市場整體呈現(xiàn)走跌趨勢。分地區(qū)來看，除華北地區(qū)小幅上漲，其他主流區(qū)域價格均有所下跌，其中華東地區(qū)價格走跌最新明顯，價格下調125元/噸，主要是中石化價格下調150元/噸，帶動區(qū)內(nèi)市場下行；其他地區(qū)價格下調，主要也是受中石化價格下調影響，價格調幅在50-100元/噸不等。建議3550-3600壓力區(qū)間適當短空，觀察區(qū)間3425-3485支撐情況。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：從3月初開始，市場將開始檢驗需求恢復的現(xiàn)實成色。目前來看雖然基建的強勢能起到部分支撐，但地產(chǎn)微觀的表現(xiàn)在短期內(nèi)不容樂觀，政策寬松的傳導仍需時間。但與此同時，三線城市房貸首付比例降低的政策導向或將繼續(xù)鋪開，地產(chǎn)供需兩端的資金有進一步寬松的趨勢，疊加保障房開工對剛需的支撐，政策的加碼仍將是價格能否上漲的重要驅動。另一方面，煤炭和鐵礦價格一旦有所抬頭，發(fā)改委對原料價格的關注或又將對于黑色系的成本支撐形成打壓。昨日高頻建材成交數(shù)據(jù)環(huán)比增長較快，需求短期的反彈是盤面向上的主要驅動，關注近期微觀開工表現(xiàn)，若延續(xù)上周偏慢的恢復斜率，盤面仍難有大幅上漲。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤走勢偏強。基本面方面，國內(nèi)鐵礦總供應預計平穩(wěn)增加，但終端需求走弱趨勢難改。政策方面，在鐵礦基本面供需平穩(wěn)但價格過快上漲背景下，發(fā)改委加大調控力度，從聯(lián)合其他部委召開研討會，到研究防范鐵礦石港口過度囤積工作，再到研究加強現(xiàn)貨期貨市場聯(lián)動監(jiān)管和市場建設等相關工作。盤面來看，前期價格持續(xù)偏離基本面大幅上漲行情難以再現(xiàn)，同時鐵礦盤面仍呈現(xiàn)主力合約弱基差、遠月跨期弱貼水格局，背后的基本面主邏輯是2022年上半年國內(nèi)鐵礦供應寬松格局難改，前期受宏觀預期以及資金面炒作因素有望逐步回落，價格重心有望持續(xù)下移。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格持續(xù)上漲。焦炭方面，國內(nèi)焦炭市場穩(wěn)中偏強運行，焦炭第一輪提漲全面落地，帶動焦炭市場情緒升溫，同時近期原料端煤價回漲，對焦炭價格支撐力度進一步加大，對后市多持看漲態(tài)度。焦煤方面，隨著下游市場及中間投機貿(mào)易商需求增加，煤礦廠內(nèi)新增訂單較多，支撐部分優(yōu)質資源價格上調，廠內(nèi)煉焦煤庫存持續(xù)下降，支撐焦煤價格存有上調預期。盤面來看，在供應逐步好轉、疊加政策調控煤炭價格加強背景下，后市雙焦價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約拉漲上行后高位震蕩，終收8396元/噸?，F(xiàn)貨價格維持在8100元/噸附近。港口礦價持續(xù)上行，焦炭價格走強，支撐錳硅價格。錳硅產(chǎn)量水平持續(xù)抬升；目前鋼廠利潤情況較好、3月存增產(chǎn)預期，對錳硅的需求有望回升。河鋼3月采量23000噸，1-2月月均采量13300噸；采購價8350元/噸，較上輪上調150元/噸。綜合來看，在后市需求回暖的預期下，市場供需關系或將逐漸改善，成本上移支撐下錳硅價格有望呈現(xiàn)偏強走勢。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約拉漲上行后高位震蕩，終收9020元/噸。72硅鐵自然塊的主流報價小幅下調至8600元/噸。近期廠家利潤情況可觀、開工率不斷提高，硅鐵產(chǎn)量水平逐漸抬升。目前鋼廠利潤情況較好，3月限產(chǎn)期過后，粗鋼產(chǎn)量或將逐漸回升，加之出口市場也存回暖預期，硅鐵的下游需求有望增加。綜合來看，在需求回升預期的提振下，硅鐵期價或將呈現(xiàn)偏強走勢。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約小幅高開后橫幅盤整，收于778.6元/噸。發(fā)改委明確秦港5500k煤價的合理區(qū)間在每噸570-770元；自5月1日起，5500k動力煤坑口價的合理區(qū)間為山西370-570元/噸，陜西320-520元/噸，蒙西260-460元/噸。近期煤炭日產(chǎn)量回升至1200萬噸以上的高位水平，當前下游電廠存煤情況尚可，市場整體供應難言緊張。冬奧會結束工業(yè)開工恢復，但隨著氣溫回升、用煤用電需求仍將步入季節(jié)性淡季，電廠日耗水平趨于回落。綜合來看，由于來自需求端的支撐趨弱，在政策面調控壓力不減的情況下、煤價下方空間仍存。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨日烏克蘭和俄羅斯談判代表進行談判，但未取得實質性進展，金銀高位震蕩。盡管烏克蘭地區(qū)沖突還將持續(xù)刺激市場，但邊際影響力已經(jīng)減弱，上周或已觸及本輪風險沖擊脈沖下的短期高點。未來金銀市場將回歸通脹表現(xiàn)、美聯(lián)儲加息節(jié)奏上，當前一方面通脹仍在走高的背景下對美聯(lián)儲緊縮預期持續(xù)計價，3月加息25bp，縮表計劃暫未有明確預期下，金銀上方承壓。另一方面市場對于貨幣政策收緊已經(jīng)消化較長時間，對政策的敏感度下降，通脹高企以及對經(jīng)濟復蘇前景存憂為黃金提供支撐。短期注意事件降溫后的漲勢回落，金銀整體或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢，本周重點關注美國非農(nóng)報告表現(xiàn)以及美聯(lián)儲官員們的表態(tài)。

【銅】

銅：夜盤國內(nèi)銅價沖高回落，總體延續(xù)區(qū)間波動，俄烏局勢和美聯(lián)儲加息使得銅市受到不確定性影響。今年精礦和冶煉供應有望保持穩(wěn)定，市場預期國內(nèi)逆周期調節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會表現(xiàn)良好，但目前下游尚未完全復工并進入正常狀態(tài)。上期所庫存增加至15萬噸。短期銅價可能寬幅震蕩，建議關注國內(nèi)現(xiàn)貨需求狀況。建議關注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅上漲。由于能源價格上漲，境外有冶煉廠宣布關閉，市場擔憂未來供應，俄烏局勢雪上加霜。下游鍍鋅開工率略有回升，但庫存增加。國內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。國內(nèi)庫存季節(jié)性累庫至17萬噸；LME庫存延續(xù)小幅下降，全球總體上低庫存支撐鋅價。預計鋅價總體可能區(qū)間偏弱波動。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤下跌。截至2月28日國內(nèi)社會庫存較上周增加1.8萬噸至111.7萬噸，節(jié)后整體累庫數(shù)量較往年同期偏高。前期國內(nèi)疫情影響已經(jīng)減弱，價格居高不下主要原因在于境外能源價格上漲帶來的歐洲電解鋁虧損，市場擔憂減產(chǎn)出現(xiàn)。從短期情況看，在歐美制裁不影響俄羅斯電解鋁出口的前期下，國內(nèi)鋁價預計逐步下行。

【鎳】

鎳：鎳價夜盤下跌?；久娣矫?，近期鎳板基差受現(xiàn)貨供應增加影響有所回落，鎳豆基差延續(xù)高位，新能源需求是近期鎳價強勢的主要推手。鎳鐵方面，上周鎳鐵延續(xù)高位，節(jié)后下游需求增長預期同樣利好鎳鐵消費。硫酸鎳繼續(xù)上漲，主要受新能源需求拉動。短期鎳價以新能源需求拉動，不銹鋼需求支撐為主。關注低庫存情況下可能的逼空行情，操作建議逢低買入為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格上漲。前期不銹鋼價格主要受鎳原料價格拉動，本身基本面偏弱。不銹鋼庫存近期回升，春節(jié)后預計持續(xù)累庫。受社融增加影響，2、3月消費預計較好，實際關注地產(chǎn)開工情況。利潤方面目前304不銹鋼利潤有所回落，未來預計區(qū)間為主。不銹鋼價格走勢預計偏強。

【鉛】

鉛：倫鉛走強，滬鉛反彈回落。產(chǎn)業(yè)上，2月28日國內(nèi)鉛錠社會庫存10.46萬噸，壘庫3100噸。供應端，鉛加工費小幅回升，原生鉛和冶煉廠生產(chǎn)基本穩(wěn)定，再生鉛在利潤修復下復產(chǎn)。需求端，下游鉛蓄電池春節(jié)后訂單情況參差不齊，市場成交稍有好轉。整體上，供應增加預期，建議逢高拋空為主。

【錫】

錫：倫錫回升，滬錫震蕩。海外市場，海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產(chǎn)能已基本恢復，但印尼地區(qū)產(chǎn)能存在干擾。國內(nèi)緬甸錫精礦進口維持穩(wěn)定，2月云南江西冶煉廠開工率回升，節(jié)后陸續(xù)復產(chǎn)。下游焊料企業(yè)開工維持低水平，國內(nèi)錫錠庫存累積但水平仍偏低。整體上，供應偏緊預期下，滬錫或延續(xù)高位區(qū)間運行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：原糖3月個月交割，昨夜糖價繼續(xù)震蕩?？傮w而言，全球糖市關注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求、壓榨情況；另外宏觀方面地緣沖突導致原油價格強勢也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價。策略上，目前白糖投資價值不斷增加，SR05合約逢低可以在5600-5800一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨轉為震蕩。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價12.34元/公斤，比上一日下跌0.05元/公斤。據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，2月21日-25日當周，全國平均豬糧比價為4.98∶1，進入《完善政府豬肉儲備調節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》確定的過度下跌一級預警區(qū)間?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應充足，中長期去庫存仍需時間。但2月28日國儲收儲將提振短期市場信心，短期投資者可以逢回調買入05合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)重新上漲?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.1元/斤，與上一日比持平。截至2月24日本周全國冷庫出庫量24.76萬噸，全國冷庫去庫存率30.02%，環(huán)比上周走貨加快。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對2205合約價格形成指引，建議空頭在回落后平倉，多頭等待價格回調后開多。

【油脂】

油脂：夜盤油脂低開后反彈，俄羅斯和烏克蘭占到全球葵花籽油出口量的80%左右，而葵花籽油與豆油在市場上互為競爭對手。咨詢機構戰(zhàn)略谷物表示，俄羅斯對烏克蘭的軍事行動預計將令烏克蘭油籽作物的加工和俄羅斯對烏克蘭的軍事行動預計將令烏克蘭油籽作物的加工和出口暫停至少一個月，并限制葵花籽油向歐盟地區(qū)的流動。馬來西亞勞動力短缺造成產(chǎn)量表現(xiàn)不佳，2月出口增速放緩，南美大豆減產(chǎn)，國內(nèi)近月大豆到港不足，油脂還是供應端問題主導，但是政治因素風險較大，短期內(nèi)油脂走勢波動較大，單邊謹慎操作。

【豆菜粕】

粕:夜盤豆菜粕低開后反彈，CBOT大豆收盤上漲，周度阿根廷大豆優(yōu)良率從31%下降至24%，盡管2月展望論壇中上調美豆22/23年度新作種植面積至8800萬英畝，但是由于南美大豆減產(chǎn)以及政治因素影響，22/23年度美豆的出口供應預計增加，暫時美豆累庫可能較難，盤面下跌空間預計有限。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨偏緊，受近月大豆到港影響，國內(nèi)基差預計維持高位，關注豆粕主力在3600附近嘗試布局多單，豆菜粕59月差回落后仍可嘗試正套。

【棉花】

棉花：外盤昨夜小幅反彈，鄭棉延續(xù)弱勢震蕩。近日宏觀環(huán)境緊張，俄烏局勢放大了市場情緒，疊加國內(nèi)基本面疲弱，鄭棉近日大幅下挫。目前上游軋花廠挺價意愿依舊較強，新棉銷售進度持續(xù)緩慢。下游紡織企業(yè)陸續(xù)開工，需求未見明顯好轉，整體氛圍偏弱，但目前紡企原料庫存不高，關注旺季訂單何時啟動，預計仍有一定補庫需求，期現(xiàn)回歸下棉價下方預計仍有一定支撐，短期在上下游博弈下鄭棉預計延續(xù)震蕩整理。但仍需警惕外圍宏觀環(huán)境帶來的突發(fā)性利空風險。