大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：28日港口現(xiàn)貨成交105萬噸，環(huán)比上漲26.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為41萬噸，環(huán)比上漲64%），本周平均每日成交105萬噸，環(huán)比上漲37%  偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨880，折合盤面944.7，05合約基差239.2；日照港超特粉現(xiàn)貨價格544，折合盤面739，05合約基差33.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15767.57萬噸，環(huán)比減少119萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：上本周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量基本維持，北方港口到港量明顯回落，高爐、燒結(jié)復(fù)產(chǎn)，部分鋼廠開始陸續(xù)補庫生產(chǎn)，鋼廠提貨需求明顯增加，由于到港水平明顯偏低，港存出現(xiàn)減量。近期管理層政策風(fēng)險加大，終端尚未擺脫季節(jié)性淡季，預(yù)計礦價維持震蕩偏弱為主。I2205：655-730區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：截止2月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1062.92萬噸，環(huán)比增加41.58萬噸；日耗57.59萬噸，環(huán)比增加3.07萬噸；可用天數(shù)18.46天，環(huán)比減少1.8天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口價回落后持穩(wěn) 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨900，05合約基差128.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存492萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)冬奧會及環(huán)保檢查結(jié)束，生產(chǎn)積極性較高,但疫情影響產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)及發(fā)運，煤礦管控嚴格，大秦線發(fā)運水平低位回升中。近期全國氣溫偏低，民用電負荷處于高位。周五國家發(fā)改委發(fā)布進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知，近期積極組織召開會議，監(jiān)管高壓下預(yù)計煤價維持偏弱為主。ZC2205：730-800區(qū)間操作

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤略有回落，個別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期回暖，但目前終端資金改善不明朗，下游需求啟動遲緩，不及預(yù)期；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2150元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1897元/噸，基差為253元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月24日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存206.20萬噸，較前一周上漲8.24%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃供給高位，下游需求不及預(yù)期，庫存逐步承壓，短期預(yù)計維持震蕩偏空運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)偏空操作，止損1900

焦煤：

1、基本面：隨著下游市場及中間投機貿(mào)易商需求增加，煤礦廠內(nèi)新增訂單較多，出貨順暢，廠內(nèi)焦煤庫存持續(xù)下降，甚有個別煤種已降至無庫存狀態(tài)，帶動市場看漲情緒不減；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2565，基差-49.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存939.1萬噸，港口庫存329萬噸，獨立焦企庫存1149.6萬噸，總樣本庫存2417.7萬噸，較上周減少19.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭市場看漲情緒較濃，且目前部分焦鋼企業(yè)廠內(nèi)原料煤庫存相對低位，對原料煤采購節(jié)奏有所加快。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤價格穩(wěn)中偏強運行。焦煤2205：多單持有。止損2650。

焦炭：

1、基本面：近期原料端煤價回漲，對焦炭價格支撐力度進一步加大，且下游需求回升，焦企心態(tài)較為樂觀，對后市多持看漲態(tài)度，焦炭首輪提漲落地；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3300，基差3.5；現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存757.7萬噸，港口庫存212.7萬噸，獨立焦企庫存94.4萬噸，總樣本庫存1064.8萬噸，較上周增加10.5萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：鋼廠剛需增加，焦炭供需面向好發(fā)展，加之煤價上漲對焦價也有一定的支撐，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中偏強運行。焦炭2205：多單持有，止損3320。

螺紋：

1、基本面：供給端冬奧結(jié)束后復(fù)產(chǎn)速度有所加快，產(chǎn)量繼續(xù)增長，不過總體增量仍較有限，主要受制于電爐低利潤和采暖季限產(chǎn)尚未結(jié)束；需求方面上周下游消費季節(jié)性恢復(fù)速度偏慢，市場對政策穩(wěn)增長預(yù)期下，地產(chǎn)及基建相關(guān)政策帶來強預(yù)期仍在繼續(xù)等待兌現(xiàn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4923.4，基差230.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存965.28萬噸，環(huán)比增加9.01%，同比減少25.87%；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格出現(xiàn)在連續(xù)回調(diào)后有所企穩(wěn)反彈，現(xiàn)貨價格小幅上調(diào)，操作上建議日內(nèi)4660-4780區(qū)間偏多操作。本周交易邏輯：供應(yīng)端仍限產(chǎn)至三月中旬增量受限，庫存壓力不大，需求在政策背景下，旺季強預(yù)期仍有望兌現(xiàn)，對盤面價格形成支撐。風(fēng)險點：外圍消息繼續(xù)擴大市場情緒，原材料價格受監(jiān)管繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)增長大幅超預(yù)期。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端上周小幅增長，復(fù)產(chǎn)速度低于預(yù)期，采暖季限產(chǎn)至3月中旬及電爐利潤偏低。需求方面下游制造業(yè)基建等行業(yè)逐步復(fù)工，及汽車產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)影響，表觀消費繼續(xù)季節(jié)性增長至同期水平；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4930，基差-22，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存273.66萬噸，環(huán)比減少2.51%，同比減少12.44%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價格出現(xiàn)較大反彈，現(xiàn)貨價格小幅跟漲，基差轉(zhuǎn)負。操作上建議日內(nèi)4900-5050區(qū)間偏多操作。本周交易邏輯：供應(yīng)端仍限產(chǎn)至三月中旬增量受限，庫存拐點以確認，下游行業(yè)復(fù)工需求回升且對上半年預(yù)期偏強，對盤面價格形成支撐。風(fēng)險點：外圍消息繼續(xù)擴大市場情緒，原材料價格受監(jiān)管繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)增長大幅超預(yù)期。

2

---能化

原油2204：

1.基本面：華爾街日報報道稱國際能源組織IEA成員國最早可能在本周一或周二同意釋放7000萬桶石油儲備（彭博社報道稱其權(quán)衡釋放約6000萬桶）；伊朗外交部發(fā)言人就核協(xié)議表示如果華盛頓下定決心，（伊核）協(xié)議即將達成，伊朗愿意但不會永遠等待；俄烏首輪談判雙方已找到未來達成共識的要點；俄烏下一輪談判有望于3月2日在白波邊境地區(qū)舉行；中性

2.基差：2月25日，阿曼原油現(xiàn)貨價為99.31美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為98.27美元/桶，基差7.94元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月18日當(dāng)周API原油庫存增加598.3萬桶，預(yù)期增加76.7萬桶；美國至2月18日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加44.2萬桶，實際增加451.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月18日當(dāng)周減少204.9萬桶，前值減少190萬桶；截止至2月25日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月22日，CFTC主力持倉多增；截至2月22日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：俄烏雙方雖有較大分歧但談判繼續(xù)，不過戰(zhàn)勢繼續(xù)，美國正考慮制裁俄羅斯能源，發(fā)達國家試圖通過釋放原油儲備抑制油價，不過目前看影響有限，并且OPEC+未透露出超額增產(chǎn)的跡象，伊核協(xié)議談判仍未有結(jié)果，原油維持高位運行，投資者注意倉位控制，短線610-625區(qū)間偏多操作，長線觀望。 

甲醇2205：

1、基本面：周初國內(nèi)甲醇市場維持偏強趨勢，俄烏沖突推漲原油，進而帶動能化品偏強走高，且內(nèi)地甲醇企業(yè)庫存較低，中下游補貨帶動，宏微觀等因素支撐，各地甲醇價格多有上漲；偏強

2、基差：2月28日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2870元/噸，基差-25，期貨相對現(xiàn)貨升水；偏多6

3、庫存：截至2022年2月24日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為56.08萬噸，較上周同期增2.2萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28.08萬噸，較上周增0.68萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：近期國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)偏強，局部企業(yè)停售，加之原油等提振下，短期甲醇市場或維持偏強。隨著甲醇傳統(tǒng)下游陸續(xù)復(fù)工，短期需求面尚存一定支撐，不過上游春檢計劃并不多，且部分前期冬奧環(huán)保及部分氣制企業(yè)逐漸重啟恢復(fù)下，預(yù)計后續(xù)內(nèi)地市場上漲空間或有限；港口市場方面，俄烏沖突下國際形勢緊張，原油期貨大幅走高，短期或繼續(xù)提振，短線2850-2950區(qū)間偏多操作，長線觀望。

PTA：

1、基本面：油價大幅走強，因原料端價格跟漲，下游聚酯產(chǎn)品名義利潤回吐，滌絲工廠庫存水平出現(xiàn)去化跡象 中性

2、基差：現(xiàn)貨5635，05合約基差3，盤面貼水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存5天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：PX方面，跟漲原料不足，現(xiàn)貨貨源仍然略偏緊，裝置負荷穩(wěn)定為主，PXN偏弱運行。PTA方面，加工費不斷壓縮，裝置檢修動力增加，供需改善。聚酯方面，聚酯開工偏高運行，各地加彈、織造繼續(xù)復(fù)工，滌絲產(chǎn)銷放量，剛需消化速度提升。短期成本端居主導(dǎo)地位，盤面維持偏強震蕩。TA2205：5450-5750區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進一步加重，但供應(yīng)端擠出仍需一定時間，21日CCF口徑庫存為88.9萬噸，環(huán)比增加6.6萬噸，港口庫存繼續(xù)積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4825，05合約基差-72，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存93.11萬噸，環(huán)比增加5.01萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：成本端油價大幅拉漲、煤價受監(jiān)管壓力難以再度上行，港口可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)增量，生產(chǎn)工廠隱性庫存偏高，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間，市場對于遠月供應(yīng)存在寬松預(yù)期。MEG累庫程度明顯高于PTA，供需過剩依舊，關(guān)注供應(yīng)端擠出情況。EG2205：關(guān)注4700左右支撐

塑料 

1. 基本面：外盤原油走強，俄烏爆發(fā)軍事沖突，局勢再度升級，聚烯烴油制利潤不佳，成本端支撐強。供應(yīng)端石化庫存去庫，倉單同比偏多。PE有部分新增產(chǎn)能，供應(yīng)壓力仍存。下游來看，農(nóng)膜廠家逐漸復(fù)工，需求平穩(wěn)。乙烯CFR東北亞價格1231（-30），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9000（-50），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差165，升貼水比例1.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存101.5萬噸（+11），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論： L2205日內(nèi)8650-8850震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油走強，俄烏爆發(fā)軍事沖突，局勢再度升級，聚烯烴油制利潤不佳，成本端支撐強。供應(yīng)端石化庫存去庫，倉單同比偏多。PP裝置有停車及重啟，整體供應(yīng)變化不大。下游來看，bopp小幅上行，廠家剛需采購。丙烯CFR中國價格1176（+5），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8600（+100），基本面整體中性；

2. 基差： PP主力合約2205基差-69，升貼水比例-0.8%，中性；

3. 庫存：兩油庫存101.5萬噸（+11），中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論： PP2205日內(nèi)8500-8750震蕩操作；

天膠：

1、基本面：需求逐步回升，但未完全恢復(fù) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13250,基差-620 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 剩余空單持有

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢難以有效緩和，西方對俄制裁加碼，成本端原油支撐強勁；新加坡燃油市場供應(yīng)依舊緊張，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強，發(fā)電需求逐步向旺季過度，需求平穩(wěn)回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3436元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3399元/噸，基差為37元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月24日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2137萬桶，環(huán)比前一周大幅減少11.44%，庫存回落至5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端支撐穩(wěn)固、燃油基本面平穩(wěn)向好，短期燃油預(yù)計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)3320-3400區(qū)間偏多操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11226，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。豆油Y2205：10356附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12564，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。棕櫚油P2205：11260附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13299，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。菜籽油OI2205：12500附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，逢低買盤技術(shù)性反彈，南美大豆減產(chǎn)和鵝烏沖突影響俄烏農(nóng)產(chǎn)品出口。國內(nèi)豆粕探底回升，短期技術(shù)性反彈，國內(nèi)豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格，但進口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應(yīng)限制漲幅。短期豆粕受南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作和鵝烏沖突影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但中期供應(yīng)預(yù)期改善，而需求短期尚在淡季，價格可能沖高回落。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4480（華東），基差618，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存35.62萬噸，上周38.53萬噸，環(huán)比減少7.55%，去年同期76.34萬噸，同比減少53.34%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期震蕩偏強；國內(nèi)大豆拋儲靴子落地供需相對均衡，受美豆偏強走勢帶動震蕩偏強。市場短期圍繞南美大豆減產(chǎn)和俄烏沖突以及國儲拋儲數(shù)量博弈，南美本土機構(gòu)對南美大豆產(chǎn)量預(yù)估低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估，等待產(chǎn)量確認。

豆粕M2205：短期3830至3890區(qū)間震蕩。期權(quán)買入看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，技術(shù)性反彈，短期菜粕價格震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，近期鵝烏沖突進口預(yù)期或更低，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3600，基差13，升水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存3.24萬噸，上周3.65萬噸，環(huán)比減少11.23%，去年同期5.5萬噸，同比減少41.1%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，供應(yīng)偏緊和未來需求預(yù)期良好好支撐價格。近期菜粕供應(yīng)仍舊偏緊，提貨量回升，需求預(yù)期良好支撐價格。

菜粕RM2205：短期3580至3640區(qū)間震蕩，期權(quán)買入看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，逢低買盤技術(shù)性反彈，南美大豆減產(chǎn)和鵝烏沖突影響俄烏農(nóng)產(chǎn)品出口。國內(nèi)大豆探底回升，逢低買盤支撐，短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，但國內(nèi)外價差偏大限制盤面高度，短期維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆供需兩淡，國儲大豆拋儲開啟限制大豆價格上限期貨，盤面圍繞現(xiàn)貨震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差106，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存267.03萬噸，上周301.7萬噸，環(huán)比減少11.49%，去年同期450.65萬噸，同比減少40.75%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計震蕩偏強，維持上漲趨勢；國內(nèi)大豆期貨技術(shù)性震蕩整理，維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年大豆擴種計劃強化，未來國產(chǎn)大豆增多壓制價格。

豆一A2205：短期6040至6140區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖278.55萬噸；全國累計銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5740，基差44（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：白糖主力合約05再度回到5700平臺，目前在5700-5800區(qū)間震蕩已久，關(guān)注突破方向。走勢看白糖偏弱，向下破的概率偏大，盤中建議逢高短空。

棉花：

1、基本面：軋花廠還貸時間臨近，疆棉銷售壓力增加。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22771，基差2051（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：節(jié)后國內(nèi)現(xiàn)貨銷售壓力較大，鄭棉05合約跌破前期整理平臺，近期偏弱延續(xù)，盤中反彈短空。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧。

生產(chǎn)端：東北基層挺價出售趨穩(wěn)；華北農(nóng)戶售糧逐漸恢復(fù)；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期；受大豆擴產(chǎn)影響而展開的大豆玉米帶狀復(fù)合種植或影響玉米種植面積。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商小幅漲價促建庫；華北貿(mào)易商建庫力度加大；西南地區(qū)購銷清淡；華中地區(qū)企業(yè)購銷平緩，觀望；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價穩(wěn)中偏強；華南地區(qū)港口進口替代品集中到貨。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)積極提價收購，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨充足，積極性一般，價格看跌；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存尚能最多維持20天，同時替代品庫存較高，故采購不積極；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存維持在20-25天水平，成交偏淡；偏多。

2、基差：2月28日，現(xiàn)貨報價2710元/噸，05合約基差為-146元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：2月23日，加工企業(yè)玉米庫存總量497.7萬噸，較上周增加0.06%；2月23日，北方港口庫存報293萬噸，周環(huán)比減1.02%；廣東港口玉米庫存報134.2萬噸，周環(huán)比減少1.32%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供需較平衡，主產(chǎn)地深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預(yù)期也支撐現(xiàn)價，價格將小幅震蕩。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預(yù)警，國家即將啟動收儲；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉(zhuǎn)為負，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點；將對年出欄500頭以上的規(guī)模場進行備案；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為136940頭，較前日增4.35%，屠企開工率仍處低位，增量不明顯，存在低價收購便利；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：2月28日，現(xiàn)貨價12570元/噸，05合約基差-1705元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠高于穩(wěn)產(chǎn)要求，預(yù)期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，1月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月回落0.2個百分點，高于臨界點，制造業(yè)擴張步伐有所放慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70880，基差-110，貼水期貨；中性。

3、庫存：2月28日銅庫存減少1850噸至73025噸，上期所銅庫存較上周增加22723噸至159023噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏空。

6、結(jié)論：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，短期銅價運行70000~72000區(qū)間，滬銅2204：短期觀望，持有賣方cu2204c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大；中性。

2、基差：現(xiàn)貨22690，基差-165，貼水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增10145噸至335892噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，短期運行22000~23000，滬鋁2204：短期觀望。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預(yù)計過剩7萬噸左右。短期國際局勢動震，俄羅斯是精煉鎳生產(chǎn)與供應(yīng)大國，市場擔(dān)心后市的供應(yīng)，國際價格比較堅挺。同時低庫存現(xiàn)貨沒有改善，供應(yīng)偏緊的格局仍在維持，所以價格還是相對偏緊。產(chǎn)業(yè)鏈上來看，鎳礦供少需旺，繼續(xù)保持堅挺價格，成本支撐產(chǎn)業(yè)鏈。鎳鐵即期利潤可觀，鎳企生產(chǎn)意愿較強，價格高位對鎳價下方支撐。不銹鋼繼續(xù)庫存上升，自身供需偏弱，還需時間等待，短期或是拖累價格的重要因素。鎳豆維持高升水，自溶性經(jīng)紀性還是較好，鎳豆價格堅挺對鎳價起支撐作用。偏多

2、基差：現(xiàn)貨181700，基差3920，偏多

3、庫存：LME庫存80094，+6，上交所倉單3388，-18，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2204：20均線至18萬一線區(qū)間震蕩，可短線高拋低吸。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24850，基差-195；偏空。

3、庫存：2月28日LME鋅庫存較上日減少300噸至144100噸，2月28日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1607至106946噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單25000附近嘗試，止損24800。

黃金

1、基本面：俄烏談判結(jié)束，避險情緒略有降溫，歐美制裁繼續(xù)加碼，歐美股市回落反彈，俄羅斯當(dāng)?shù)毓墒袝和＝灰?，美債收益率回落，美元回升，金價小幅回升；美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.49%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.24%，納指漲0.41%；美債收益率全線走低，10年期美債收益率跌14.4個基點報1.824%；美元指數(shù)漲0.17%報96.7063；現(xiàn)貨金價全日明顯震蕩，倫敦金最高達1931.47，最低達1890美元，最終收漲1.04%，報1908.67美元/盎司，早盤小幅回落；中性

2、基差：黃金期貨389.02，現(xiàn)貨386.38，基差-1.64，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：避險情緒波動劇烈，金價小幅回升；COMEX黃金期貨收漲1.22%報1910.6美元/盎司；今日經(jīng)濟數(shù)據(jù)和事件較多，關(guān)注G7財長會議，澳聯(lián)儲利率決議、歐央行行長講話，美聯(lián)儲官員講話、國內(nèi)PMI、歐美各國制造業(yè)PMI；俄烏談判降低避險情緒，但歐美對俄全面的金融制裁引發(fā)大量債券買入，債券收益率走低對金價略有支撐。緊縮預(yù)期壓制金價依舊是主要邏輯，短期地緣政治對金價仍有支撐，但下行趨勢不變。滬金2206：385-393區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：俄烏談判結(jié)束，避險情緒略有降溫，歐美制裁繼續(xù)加碼，歐美股市回落反彈，俄羅斯當(dāng)?shù)毓墒袝和＝灰?，美債收益率回落，美元回升，金價小幅回升；美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.49%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.24%，納指漲0.41%；美債收益率全線走低，10年期美債收益率跌14.4個基點報1.824%；美元指數(shù)漲0.17%報96.7063；現(xiàn)貨銀價全日震蕩，倫敦銀最高達24.771，最低達24.060美元，最終收漲0.69%，報24.42美元/盎司，早盤小幅回落；中性

2、基差：白銀期貨4962，現(xiàn)貨4907，基差-55，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2279459千克，環(huán)比減少690千克；中性

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：市場情緒波動較大，銀價跟隨金價小幅回升；COMEX白銀期貨收漲2.03%報24.505美元/盎司；對俄制裁加碼后，供應(yīng)緊張預(yù)期升溫，有色金屬小幅走高，銀價依舊主要跟隨金價走勢，沖高回落。緊縮預(yù)期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期依舊跟隨金價維持震蕩，整體或?qū)⒗^續(xù)回落。滬銀2206：4800-5100區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：俄烏雙方停火談判未取得突破，隔夜美股科技股收紅，昨日兩市尾盤拉升翻紅，雙創(chuàng)板塊領(lǐng)漲；中性

2、資金：融資余額16295億元，減少29億元，滬深股凈買入20億元；中性

3、基差：IH2203升水4.02點，IF2203貼水7.25點， IC2203貼水5.31點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、結(jié)論：俄烏談判未明顯取得進展，美聯(lián)儲三月加息如期而至，短期權(quán)益市場整體仍處于寬幅震蕩局面。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：觀望為主。