大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：1日港口現(xiàn)貨成交98萬噸，環(huán)比下降6.7%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為42萬噸，環(huán)比上漲2.4%），本周平均每日成交101.5萬噸，環(huán)比上漲32.4%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨920，折合盤面988.6，05合約基差251.1；日照港超特粉現(xiàn)貨價格575，折合盤面773.1，05合約基差35.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15767.57萬噸，環(huán)比減少119萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：上本周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量基本維持，北方港口到港量明顯回落，高爐、燒結(jié)復產(chǎn)，部分鋼廠開始陸續(xù)補庫生產(chǎn)，鋼廠提貨需求明顯增加，由于到港水平明顯偏低，港存出現(xiàn)減量。近期管理層政策風險加大，終端尚未擺脫季節(jié)性淡季，弱現(xiàn)實強預期下不應過分看漲礦價。I2205：短期關(guān)注770阻力位

動力煤：

1、基本面：截止2月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1062.92萬噸，環(huán)比增加41.58萬噸；日耗57.59萬噸，環(huán)比增加3.07萬噸；可用天數(shù)18.46天，環(huán)比減少1.8天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口價回落后持穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨900，05合約基差85，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存493萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)受疫情影響，生產(chǎn)及發(fā)運受限，煤礦管控嚴格，大秦線發(fā)運水平低位回升中。近期全國氣溫偏低，民用電負荷處于高位，疊加工業(yè)企業(yè)用電恢復，沿海電廠日耗處于同期高位。國家發(fā)改委近期積極組織召開會議，在盤面積累漲幅后需警惕監(jiān)管高壓。ZC2205：關(guān)注850阻力位

焦煤：

1、基本面：隨著下游市場及中間投機貿(mào)易商需求增加，煤礦廠內(nèi)新增訂單較多，出貨順暢，廠內(nèi)焦煤庫存持續(xù)下降，甚有個別煤種已降至無庫存狀態(tài)，帶動市場看漲情緒不減；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2725，基差1；現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存939.1萬噸，港口庫存329萬噸，獨立焦企庫存1149.6萬噸，總樣本庫存2417.7萬噸，較上周減少19.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭市場看漲情緒較濃，且目前部分焦鋼企業(yè)廠內(nèi)原料煤庫存相對低位，對原料煤采購節(jié)奏有所加快。綜合來看，預計短期內(nèi)焦煤價格穩(wěn)中偏強運行。焦煤2205：多單持有，止損2750。

焦炭：

1、基本面：近期原料端煤價回漲，對焦炭價格支撐力度進一步加大，且下游需求回升，焦企心態(tài)較為樂觀，對后市多持看漲態(tài)度，焦炭首輪提漲落地；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3370，基差-50；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存757.7萬噸，港口庫存212.7萬噸，獨立焦企庫存94.4萬噸，總樣本庫存1064.8萬噸，較上周增加10.5萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：鋼廠剛需增加，焦炭供需面向好發(fā)展，加之煤價上漲對焦價也有一定的支撐，預計短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中偏強運行。焦炭2205：多單持有，止損3430。

螺紋：

1、基本面：供給端冬奧結(jié)束后復產(chǎn)速度有所加快，產(chǎn)量繼續(xù)增長，不過總體增量仍較有限，主要受制于電爐低利潤和采暖季限產(chǎn)尚未結(jié)束；需求方面上周下游消費季節(jié)性恢復速度偏慢，市場對政策穩(wěn)增長預期下，地產(chǎn)及基建相關(guān)政策帶來強預期仍在繼續(xù)等待兌現(xiàn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4995.5，基差158.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存965.28萬噸，環(huán)比增加9.01%，同比減少25.87%；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格出現(xiàn)較大反彈，現(xiàn)貨價格同樣上調(diào)，操作上建議日內(nèi)4750-4900區(qū)間偏多操作。本周交易邏輯：供應端仍限產(chǎn)至三月中旬增量受限，庫存壓力不大，需求在政策背景下，旺季強預期仍有望兌現(xiàn)，對盤面價格形成支撐。風險點：外圍消息繼續(xù)擴大市場情緒，原材料價格受監(jiān)管繼續(xù)下跌，三月份供應增長大幅超預期。

熱卷：

1、基本面：供應端上周小幅增長，復產(chǎn)速度低于預期，采暖季限產(chǎn)至3月中旬及電爐利潤偏低。需求方面下游制造業(yè)基建等行業(yè)逐步復工，及汽車產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)影響，表觀消費繼續(xù)季節(jié)性增長至同期水平；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5060，基差-19，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存273.66萬噸，環(huán)比減少2.51%，同比減少12.44%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價格出現(xiàn)較大反彈，現(xiàn)貨價格上調(diào)幅度同樣加大，基差轉(zhuǎn)負。操作上建議日內(nèi)5020-5150區(qū)間偏多操作。本周交易邏輯：供應端仍限產(chǎn)至三月中旬增量受限，庫存拐點以確認，下游行業(yè)復工需求回升且對上半年預期偏強，對盤面價格形成支撐。風險點：外圍消息繼續(xù)擴大市場情緒，原材料價格受監(jiān)管繼續(xù)下跌，三月份供應增長大幅超預期。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤略有回落，個別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)調(diào)控預期回暖，但目前終端資金改善不明朗，下游需求啟動遲緩且不及預期；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨2150元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1933元/噸，基差為217元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月24日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存206.20萬噸，較前一周上漲8.24%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃供給高位，下游需求不及預期，庫存逐步承壓，短期預計維持震蕩偏空運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1880-1960區(qū)間偏空操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢持續(xù)升溫，西方對俄制裁加碼，成本端原油支撐強勁；新加坡燃油市場供應依舊緊張，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強，發(fā)電需求逐步向旺季過度，需求平穩(wěn)回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3484元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3436元/噸，基差為48元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月24日當周，新加坡高低硫燃料油2137萬桶，環(huán)比前一周大幅減少11.44%，庫存回落至5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：成本端支撐穩(wěn)固、燃油基本面平穩(wěn)向好，短期燃油預計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)偏多操作，止損3480

原油2204：

1.基本面：國際能源署宣布將投放6000萬桶石油庫存，但原油市場認為杯水車薪，調(diào)查預計OPEC+周三將宣布下月繼續(xù)溫和增產(chǎn)40萬桶/日；歐盟據(jù)悉同意將包括外貿(mào)銀行在內(nèi)的7家俄羅斯銀行逐出SWIFT，但第一大銀行聯(lián)邦儲蓄銀行和俄羅斯天然氣工業(yè)銀行不在名單之列；俄羅斯駐聯(lián)合國官員：俄方不相信與烏會談能夠達成預期結(jié)果；中性

2.基差：2月28日，阿曼原油現(xiàn)貨價為96.99美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為96.60美元/桶，基差34.53元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月25日當周API原油庫存減少610萬桶，預期增加279.6萬桶；美國至2月18日當周EIA庫存預期增加44.2萬桶，實際增加451.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月18日當周減少204.9萬桶，前值減少190萬桶；截止至3月1日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月22日，CFTC主力持倉多增；截至2月22日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜俄羅斯對烏克蘭攻勢加劇，與歐盟間關(guān)系持續(xù)惡化，而市場亦逐步反應切斷部分俄羅斯銀行swift情況下，國際市場買家擔憂加劇，現(xiàn)貨端中東原油大幅升水亦反應這一情況，市場亦在交易切斷俄羅斯原油供應的預期，而伊核談判艱難進行，即便完全釋放伊朗原油，中長期也難以彌補俄羅斯的缺口，油價維持高位運行，可能隨情緒再度上升，投資者注意倉位控制，短線650-664區(qū)間偏多操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上半周國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)較強，俄烏戰(zhàn)爭影響原油持續(xù)走高，隔夜歐美原油漲至105美元/桶上方，支撐能化品大幅上漲，加之煤炭貨緊價揚，甲醇成本端推漲明顯，短期內(nèi)地、港口及期貨或延續(xù)偏強趨勢；偏多

2、基差：3月1日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2910元/噸，基差-35，期貨相對現(xiàn)貨升水；偏多

3、庫存：截至2022年2月24日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為56.08萬噸，較上周同期增2.2萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28.08萬噸，較上周增0.68萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：近期國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)偏強，局部企業(yè)停售，加之原油等提振下，短期甲醇市場或維持偏強。隨著甲醇傳統(tǒng)下游陸續(xù)復工，短期需求面尚存一定支撐，不過上游春檢計劃并不多，且部分前期冬奧環(huán)保及部分氣制企業(yè)逐漸重啟恢復下，預計后續(xù)內(nèi)地市場上漲空間或有限；港口市場方面，俄烏沖突下國際形勢緊張，原油期貨大幅走高，短期或繼續(xù)提振，短線2920-3020區(qū)間偏多操作，長線觀望。

PTA：

1、基本面：油價大幅走強，因原料端價格跟漲，下游聚酯產(chǎn)品名義利潤回吐，滌絲工廠庫存水平出現(xiàn)去化跡象 中性

2、基差：現(xiàn)貨5670，05合約基差-44，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：華東一套200萬噸裝置原計劃3月初重啟，目前重啟推遲，該裝置2月10日附近檢修；華東一套35萬噸裝置昨日起停車檢修，預計檢修20天附近；華南一套450萬噸裝置降負至8成附近，恢復時間待跟蹤；逸盛新材料2期負荷提升至滿負荷運行。PX方面，跟漲原料不足，現(xiàn)貨貨源仍然略偏緊，裝置負荷穩(wěn)定為主，PXN偏弱運行。PTA方面，加工費不斷壓縮，裝置檢修動力增加，供需改善。聚酯方面，聚酯開工偏高運行，各地加彈、織造繼續(xù)復工，滌絲產(chǎn)銷放量，剛需消化速度提升。短期成本端居主導地位，盤面維持偏強走勢。TA2205：5750-5950區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進一步加重，近洋裝置生產(chǎn)壓力較大，但供應端擠出仍需一定時間，28日CCF口徑庫存為94.5萬噸，環(huán)比增加5.6萬噸，港口庫存繼續(xù)積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4868，05合約基差-168，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存93.11萬噸，環(huán)比增加5.01萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：成本端油價大幅拉漲、煤價受監(jiān)管壓力難以再度上行，港口可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)增量，生產(chǎn)工廠隱性庫存偏高，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間，市場對于遠月供應存在寬松預期。MEG累庫程度明顯高于PTA，供需過剩依舊，關(guān)注供應端擠出情況。EG2205：4950-5150區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：需求逐步回升，但未完全恢復 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13000,基差-725 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 剩余空單持有

塑料 

1. 基本面：外盤原油再度強勢上漲，俄烏軍事沖突仍在繼續(xù)，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強。供應端石化庫存去庫，倉單同比偏多。PE有部分新增產(chǎn)能，供應壓力仍存。下游來看，農(nóng)膜廠家逐漸復工，需求平穩(wěn)。乙烯CFR東北亞價格1231（-0），當前LL交割品現(xiàn)貨價9000（-0），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差47，升貼水比例0.5%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存100.5萬噸（+3），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2205日內(nèi)8950-9150震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油再度強勢上漲，俄烏軍事沖突仍在繼續(xù)，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強。供應端石化庫存去庫，倉單同比偏多。PP裝置有停車及重啟，整體供應變化不大。下游來看，bopp小幅上行，廠家剛需采購。丙烯CFR中國價格1181（+5），當前PP交割品現(xiàn)貨價8630（+30），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差91，升貼水比例-1.0%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存100.5萬噸（+3），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2205日內(nèi)8700-8950震蕩偏多操作；

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩走高，南美大豆減產(chǎn)預期強化和鵝烏沖突影響農(nóng)產(chǎn)品出口刺激盤面上漲。國內(nèi)豆粕震蕩回升，短期高位震蕩，國內(nèi)豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格，但進口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應限制漲幅。短期豆粕受南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作和鵝烏沖突影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但中期供應預期改善，而需求短期尚在淡季，價格可能沖高回落。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4560（華東），基差649，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存35.62萬噸，上周38.53萬噸，環(huán)比減少7.55%，去年同期76.34萬噸，同比減少53.34%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期維持漲勢；國內(nèi)大豆拋儲靴子落地供需相對均衡，受美豆走勢帶動震蕩偏強。市場短期圍繞南美大豆減產(chǎn)和俄烏沖突以及國儲拋儲數(shù)量博弈，南美本土機構(gòu)對南美大豆產(chǎn)量預估低于美國農(nóng)業(yè)部預估，等待產(chǎn)量確認。

豆粕M2205：短期3900至3960區(qū)間震蕩。期權(quán)買入看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，高位震蕩，短期菜粕價格延續(xù)漲勢。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，鵝烏沖突進口預期或更低，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3670，基差15，升水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存3.24萬噸，上周3.65萬噸，環(huán)比減少11.23%，去年同期5.5萬噸，同比減少41.1%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，供應偏緊和未來需求預期良好好支撐價格。近期菜粕供應仍舊偏緊，提貨量回升，需求預期良好支撐價格。

菜粕RM2205：短期3700附近做多嘗試，期權(quán)買入看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩走高，南美大豆減產(chǎn)預期強化和鵝烏沖突影響農(nóng)產(chǎn)品出口刺激盤面上漲。國內(nèi)大豆震蕩回升，逢低買盤支撐技術(shù)性反彈，短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，但國內(nèi)外價差偏大限制盤面高度，短期維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆供需兩淡，國儲大豆拋儲開啟限制大豆價格上限期貨，盤面圍繞現(xiàn)貨震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-78，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存267.03萬噸，上周301.7萬噸，環(huán)比減少11.49%，去年同期450.65萬噸，同比減少40.75%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預計震蕩偏強，維持上漲趨勢；國內(nèi)大豆期貨技術(shù)性整理，維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年大豆擴種計劃強化，未來國產(chǎn)大豆增多壓制價格。

豆一A2205：短期6180至6280區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應缺口為255萬噸，之前預測缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖278.55萬噸；全國累計銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5730，基差28（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：夜盤總體商品再度走強，農(nóng)產(chǎn)品漲幅居前。白糖主力合約05繼續(xù)在5700-5800區(qū)間震蕩，等待選擇方向。

棉花：

1、基本面：軋花廠還貸時間臨近，疆棉銷售壓力增加。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22656，基差1751（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：夜盤棉花小幅反彈，05合約臨近交割，期現(xiàn)價差過大，可能會有基差修復行情。短期反彈壓力位在21500附近。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧。

生產(chǎn)端：東北基層挺價出售趨穩(wěn)；華北農(nóng)戶售糧逐漸恢復；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期；受大豆擴產(chǎn)影響而展開的大豆玉米帶狀復合種植或影響玉米種植面積。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商小幅漲價促建庫；華北貿(mào)易商建庫力度加大；西南地區(qū)購銷清淡；華中地區(qū)企業(yè)購銷平緩，觀望；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價穩(wěn)中偏強；華南地區(qū)港口進口替代品集中到貨。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)積極提價收購，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨充足，積極性一般，價格看跌；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存尚能最多維持20天，同時替代品庫存較高，故采購不積極；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存維持在20-25天水平，成交偏淡；偏多。

2、基差：3月01日，現(xiàn)貨報價2720元/噸，05合約基差為-154元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：2月23日，加工企業(yè)玉米庫存總量497.7萬噸，較上周增加0.06%；2月23日，北方港口庫存報293萬噸，周環(huán)比減1.02%；廣東港口玉米庫存報134.2萬噸，周環(huán)比減少1.32%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供需較平衡，深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預期也支撐現(xiàn)價，價格將繼續(xù)小幅上漲。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預警，國家即將啟動收儲；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉(zhuǎn)為負，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點；將對年出欄500頭以上的規(guī)模場進行備案；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為136940頭，較前日減-0.69%，屠企開工率仍處低位，增量不明顯，存在低價收購便利；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月01日，現(xiàn)貨價12530元/噸，05合約基差-1550元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠高于穩(wěn)產(chǎn)要求，預期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤。

4

---金屬

黃金

1、基本面：地緣政治緊張局勢持續(xù)，美股繼續(xù)大幅下挫，美債收益率大幅回落，美元回升，金價繼續(xù)走高；美股低開低走，三大股指均跌超1.5%；避險情緒升溫，歐美債收益率全線走低，10年期美債收益率跌跌10.9個基點報1.715%；美元指數(shù)漲0.72%報97.4044；現(xiàn)貨金價再度大幅拉升，倫敦金從最低1900美元持續(xù)走高，最高達1950.21美元，最終收漲1.91%，報1945.13美元/盎司，早盤小幅回落至1940左右；中性

2、基差：黃金期貨389.14，現(xiàn)貨387.84，基差-1.3，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：避險情緒繼續(xù)升溫，金價大幅拉升；COMEX黃金期貨收漲2.47%，報1947.6美元/盎司；今日關(guān)注OPEC+會議、美國2月ADP就業(yè)人數(shù)、美聯(lián)儲經(jīng)濟報告褐皮書、美聯(lián)儲主席及官員講話；隨著避險情緒再度升溫，供應緊張預期快速升溫，大宗商品大幅上行，通脹預期升溫同時加息預期降溫，美債實際收益率大幅走低，金價獲得強勁支撐。緊縮預期壓制金價依舊是主要邏輯，關(guān)注近期美聯(lián)儲官員講話，短期避險情緒和通脹預期對金價仍有支撐。滬金2206：386-395區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：地緣政治緊張局勢持續(xù)，美股繼續(xù)大幅下挫，美債收益率大幅回落，美元回升，金價繼續(xù)走高；美股低開低走，三大股指均跌超1.5%；避險情緒升溫，歐美債收益率全線走低，10年期美債收益率跌跌10.9個基點報1.715%；美元指數(shù)漲0.72%報97.4044；現(xiàn)貨銀價大幅走高，倫敦銀從最低24.26美元拉升至最25.54，最終收漲3.83%，報25.355美元/盎司，早盤小幅回落；中性

2、基差：白銀期貨4981，現(xiàn)貨4963，基差-18，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2314664千克，環(huán)比增加35205千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：避險情緒升溫，有色金屬走強，銀價大幅拉升；COMEX白銀期貨收漲4.59%，報25.485美元/盎司；地區(qū)沖突和對俄制裁，另供應緊張預期升溫，有色金屬全線走高，疊加避險情緒支撐，銀價漲幅明顯擴大。緊縮預期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期仍將受到供應緊張和避險情緒支撐。滬銀2206：4950-5100區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預計過剩7萬噸左右。短期國際局勢動震，俄羅斯是精煉鎳生產(chǎn)與供應大國，市場擔心后市的供應，國際價格比較堅挺。同時低庫存現(xiàn)貨沒有改善，供應偏緊的格局仍在維持，所以價格還是相對偏緊。產(chǎn)業(yè)鏈上來看，鎳礦供少需旺，繼續(xù)保持堅挺價格，成本支撐產(chǎn)業(yè)鏈。鎳鐵即期利潤可觀，鎳企生產(chǎn)意愿較強，價格高位對鎳價下方支撐。不銹鋼繼續(xù)庫存上升，自身供需偏弱，還需時間等待，短期或是拖累價格的重要因素。鎳豆維持高升水，自溶性經(jīng)紀性還是較好，鎳豆價格堅挺對鎳價起支撐作用。偏多

2、基差：現(xiàn)貨179650，基差3650，偏多

3、庫存：LME庫存79524，-570，上交所倉單3247，-141，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2204：20均線至18萬一線區(qū)間震蕩，回落做多為主。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個百分點，繼續(xù)高于臨界點，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70805，基差-245，貼水期貨；中性。

3、庫存：3月1日銅庫存減少150噸至72875噸，上期所銅庫存較上周增加22723噸至159023噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息擾動，短期銅價運行70000~72000區(qū)間，滬銅2204：短期觀望，持有賣方cu2204c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大；中性。

2、基差：現(xiàn)貨22540，基差-190，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增10145噸至335892噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，短期運行22000~23000，滬鋁2204：短期觀望。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應短缺2.61萬噸，2020年全年供應過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨25105，基差-60；中性。

3、庫存：3月1日LME鋅庫存較上日減少200噸至143900噸，3月1日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少626至106320噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單25000附近嘗試，止損24800。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：俄烏局勢不確定性，隔夜歐美股市調(diào)整，原油大漲，部分城市松綁購房條件，昨日兩市尾盤拉升，養(yǎng)殖消費板塊領(lǐng)漲；偏空

2、資金：融資余額16311億元，增加16億元，滬深股凈買入32億元；偏多 

3、基差：IH2203升水2.71點，IF2203貼水11.09點， IC2203貼水15.44點；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、結(jié)論：地緣政治風險較大，原油黃金大漲，通脹壓力明顯，美聯(lián)儲三月加息如期而至，短期權(quán)益市場整體仍處于寬幅震蕩局面。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：觀望為主。