大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：3日港口現(xiàn)貨成交94萬噸，環(huán)比上漲19.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為29萬噸，環(huán)比下降14.7%），本周平均每日成交94萬噸，環(huán)比上漲22.6%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨971，折合盤面1044.7，05合約基差247.2；日照港超特粉現(xiàn)貨價格619，折合盤面821.4，05合約基差23.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15854.52萬噸，環(huán)比增加86.95萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：本周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量基本維持，北方港口到港量明顯回落，高爐、燒結(jié)復(fù)產(chǎn)，部分鋼廠開始陸續(xù)補(bǔ)庫生產(chǎn)，鋼廠提貨需求明顯增加，港口疏港繼續(xù)回升，由于壓港船只增量補(bǔ)充，港存降幅收窄。受宏觀情緒影響盤面持續(xù)走強(qiáng)，但弱現(xiàn)實強(qiáng)預(yù)期下不應(yīng)過分看漲礦價。I2205：短期關(guān)注850阻力位

動力煤：

1、基本面：截止2月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1062.92萬噸，環(huán)比增加41.58萬噸；日耗57.59萬噸，環(huán)比增加3.07萬噸；可用天數(shù)18.46天，環(huán)比減少1.8天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口價回落后持穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨900，05合約基差54，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存494萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)受疫情影響，生產(chǎn)及發(fā)運受限，大秦線發(fā)運水平低位回升中。煤礦管控嚴(yán)格，現(xiàn)貨價格受限，盤面上漲后基差大幅收窄，進(jìn)口煤市場強(qiáng)勢，進(jìn)口倒掛程度進(jìn)一步加重。近期民用電負(fù)荷處于高位，疊加工業(yè)企業(yè)用電恢復(fù)，沿海電廠日耗偏強(qiáng)。在盤面積累漲幅后需警惕監(jiān)管高壓。ZC2205：800-900區(qū)間操作

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期回暖，但目前終端資金改善不明朗，下游需求啟動遲緩且不及預(yù)期；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2150元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1910元/噸，基差為240元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月24日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存233.60萬噸，較前一周上漲13.29%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃供給高位，下游需求不及預(yù)期，庫存逐漸累積，短期預(yù)計維持震蕩偏空運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1890-1960區(qū)間偏空操作

螺紋：

1、基本面：供給端近期復(fù)產(chǎn)速度有所加快，產(chǎn)量繼續(xù)增長，不過總體增量仍受限制，主要受制于電爐低利潤和采暖季限產(chǎn)尚未結(jié)束；需求方面本周下游消費季節(jié)性恢復(fù)速度逐漸加快，市場對政策穩(wěn)增長預(yù)期下，地產(chǎn)及基建相關(guān)政策帶來強(qiáng)預(yù)期繼續(xù)等待兌現(xiàn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5077.9，基差197.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1000.44萬噸，環(huán)比增加3.64%，同比減少21.89%；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格維持短期高位震蕩，現(xiàn)貨價格繼續(xù)上調(diào)，操作上建議日內(nèi)4780-4930區(qū)間偏多操作。本周交易邏輯：供應(yīng)端仍限產(chǎn)至三月中旬增量受限，庫存壓力不大，需求在政策背景下，旺季強(qiáng)預(yù)期仍有望兌現(xiàn)，對盤面價格形成支撐。風(fēng)險點：外圍消息繼續(xù)擴(kuò)大市場情緒，原材料價格受監(jiān)管存下行壓力，三月份供應(yīng)增長大幅超預(yù)期。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端近期繼續(xù)小幅增長，增幅低于預(yù)期，采暖季限產(chǎn)至3月中旬及電爐利潤偏低。需求方面本周下游制造業(yè)基建等行業(yè)復(fù)工加快，及汽車產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)影響，表觀消費繼續(xù)季節(jié)性增長至同期水平；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5200，基差-49，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存266.79萬噸，環(huán)比減少2.51%，同比減少10.49%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價格高位繼續(xù)上漲，現(xiàn)貨價格跟漲。操作上建議日內(nèi)不宜追多，觀望為主。本周交易邏輯：供應(yīng)端仍限產(chǎn)至三月中旬增量受限，庫存拐點以確認(rèn)，下游行業(yè)復(fù)工需求恢復(fù)較快且對上半年預(yù)期偏強(qiáng)，對盤面價格形成支撐。風(fēng)險點：外圍消息繼續(xù)擴(kuò)大市場情緒，原材料價格受監(jiān)管存下行壓力，三月份供應(yīng)增長大幅超預(yù)期。

焦煤：

1、基本面：下游采購積極性不減，帶動廠內(nèi)焦煤庫存降至低位，且內(nèi)蒙古地區(qū)因嚴(yán)格檢查環(huán)保影響，部分未達(dá)標(biāo)煤礦或有停產(chǎn)、停運現(xiàn)象，焦煤市場供應(yīng)或有收緊；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2875，基差-7.5；現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存939.1萬噸，港口庫存329萬噸，獨立焦企庫存1149.6萬噸，總樣本庫存2417.7萬噸，較上周減少19.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭市場看漲情緒較濃，且目前部分焦鋼企業(yè)廠內(nèi)原料煤庫存相對低位，對原料煤采購節(jié)奏有所加快。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運行。焦煤2205：多單持有，止損2900。

焦炭：

1、基本面：部分焦企受利潤較低及控制產(chǎn)量政策影響，生產(chǎn)積極性不高，加之殘奧會期間焦企或?qū)⒃俅蜗蕻a(chǎn)，焦企生產(chǎn)水平稍受影響，焦炭供應(yīng)仍較為緊張，焦炭第二輪提漲基本落地執(zhí)行；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3480，基差-91.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存757.7萬噸，港口庫存212.7萬噸，獨立焦企庫存94.4萬噸，總樣本庫存1064.8萬噸，較上周增加10.5萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：近期鋼廠補(bǔ)庫需求較強(qiáng)，焦炭供需面向好發(fā)展，且煤價上漲對焦價也有一定的支撐，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或偏強(qiáng)運行。焦炭2205：多單持有，止損3600。

2

---能化

原油2204：

1.基本面：美聯(lián)儲主席鮑威爾重申，3月有望步入加息軌道，但俄羅斯入侵烏克蘭帶來了通脹和經(jīng)濟(jì)雙重風(fēng)險，意味著美聯(lián)儲將“謹(jǐn)慎”行事；白宮表示無意禁止進(jìn)口俄羅斯石油，德國也暗示不支持對俄羅斯能源全面禁運；俄羅斯伊核談判特使表示，各方接近終點線，可以在24-48小時內(nèi)達(dá)成協(xié)議；中性

2.基差：3月2日，阿曼原油現(xiàn)貨價為110.82美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為109.7美元/桶，基差91.07元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月25日當(dāng)周API原油庫存減少610萬桶，預(yù)期增加279.6萬桶；美國至2月25日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加274.8萬桶，實際減少259.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月25日當(dāng)周減少236.4萬桶，前值減少204.9萬桶；截止至3月3日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月22日，CFTC主力持倉多增；截至2月22日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜有消息稱伊核協(xié)議即將達(dá)成，市場擔(dān)憂短期伊朗原油迅速沖擊市場彌補(bǔ)俄羅斯造成的缺口而恐慌性下跌，振幅近10美元，而俄烏第二輪談判未有明顯成果，不過同意臨時?；鸾⑷说乐髁x通道。后續(xù)來看，伊朗能否填補(bǔ)俄羅斯缺口仍有較多不確定性，并且即便達(dá)成協(xié)議，OPEC+干預(yù)如何仍未可知，原油下方仍有較強(qiáng)支撐，投資者注意倉位控制，短線690-715區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205：

1、基本面：本周國內(nèi)甲醇市場出貨氣氛偏強(qiáng)，整體價格持續(xù)上漲，目前上游企業(yè)去庫尚可，加之原油及煤炭等仍存一定支撐，短期或維持偏強(qiáng)走勢。內(nèi)地市場方面，上游庫存不高及成本面利好支撐，短期局部仍存上行可能，不過近期甲醇漲幅相對明顯，部分下游呈現(xiàn)虧損，加之部分上游裝置陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)面存提升預(yù)期，后續(xù)上漲幅度或逐步收窄；中性

2、基差：3月3日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為3125元/噸，基差-14，期貨相對現(xiàn)貨升水；偏多

3、庫存：截至2022年2月24日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為56.08萬噸，較上周同期增2.2萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28.08萬噸，較上周增0.68萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：目前上游企業(yè)去庫尚可，加之原油及煤炭等仍存一定支撐，短期或維持偏強(qiáng)走勢。內(nèi)地市場方面，上游庫存不高及成本面利好支撐，短期局部仍存上行可能，不過近期甲醇漲幅相對明顯，部分下游呈現(xiàn)虧損，加之部分上游裝置陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)面存提升預(yù)期，后續(xù)上漲幅度或逐步收窄，甲醇期貨高位震蕩，短線3050-3130區(qū)間操作，長線觀望。

PTA：

1、基本面：油價沖高后小幅回落，因原料端價格跟漲，下游聚酯產(chǎn)品名義利潤回吐，滌絲工廠庫存水平出現(xiàn)去化跡象 中性

2、基差：現(xiàn)貨6165，05合約基差-113，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：華東兩套共計720萬噸裝置降負(fù)運行，整體負(fù)荷降至5~6成。PX方面，亞洲石腦油供應(yīng)擔(dān)憂情緒下價格強(qiáng)勢，而PXN大幅壓縮，裝置負(fù)荷穩(wěn)定為主。PTA方面，加工費不斷壓縮，裝置檢修動力大規(guī)模增加，后期供需將有所改善。聚酯方面，聚酯開工偏高運行，各地加彈、織造繼續(xù)復(fù)工，滌絲產(chǎn)銷放量，剛需消化速度提升。短期成本端居主導(dǎo)地位，盤面維持偏強(qiáng)走勢。TA2205：5900-6100區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進(jìn)一步加重，近洋裝置生產(chǎn)壓力較大，但供應(yīng)端擠出仍需一定時間，28日CCF口徑庫存為94.5萬噸，環(huán)比增加5.6萬噸，港口庫存繼續(xù)積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5345，05合約基差-162，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存95.9萬噸，環(huán)比增加2.79萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：成本端油價沖高后小幅回落、煤價受監(jiān)管壓力上方壓力明顯，港口可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)增量，生產(chǎn)工廠隱性庫存偏高，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間，市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期。MEG累庫程度明顯高于PTA，供需過剩依舊，關(guān)注供應(yīng)端擠出情況。EG2205：關(guān)注5650阻力位

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢持續(xù)升溫，但伊核協(xié)議有望達(dá)成，成本端原油支撐或略有回落；新加坡燃油市場供應(yīng)依舊緊張，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強(qiáng)，發(fā)電需求逐步向旺季過度，需求平穩(wěn)回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3942元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3811元/噸，基差為131元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月24日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2137萬桶，環(huán)比前一周大幅減少11.44%，庫存回落至5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：成本端支撐依然較強(qiáng)、燃油基本面平穩(wěn)向好，短期燃油預(yù)計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：多單持有，止損3760

塑料 

1. 基本面：外盤原油強(qiáng)勢，俄烏局勢依然緊張，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強(qiáng)。供應(yīng)端石化庫存去庫，倉單同比偏多。PE有部分新增產(chǎn)能，供應(yīng)壓力仍存。下游來看，農(nóng)膜廠家逐漸復(fù)工，需求平穩(wěn)。乙烯CFR東北亞價格1251（+20），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9375（+150），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差56，升貼水比例0.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存92萬噸（-3），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2205日內(nèi)9050-9250震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油強(qiáng)勢，俄烏局勢依然緊張，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強(qiáng)。供應(yīng)端石化庫存去庫，倉單同比偏多。PP裝置有停車及重啟，整體供應(yīng)變化不大。下游來看，bopp小幅上行，廠家剛需采購。丙烯CFR中國價格1201（+15），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價9030（+200），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-132，升貼水比例-1.4%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存92萬噸（-3），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2205日內(nèi)8950-9200震蕩操作；

天膠：

1、基本面：需求逐步回升，但未完全恢復(fù) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13400,基差-580 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 剩余空單持有

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，南美大豆減產(chǎn)幅度加大預(yù)期和鵝烏沖突吸引技術(shù)性買盤推漲價格。國內(nèi)豆粕沖高回落，短期高位震蕩，國內(nèi)豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格，但進(jìn)口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應(yīng)限制漲幅。短期豆粕受南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作和鵝烏沖突，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但中期供應(yīng)預(yù)期改善，而需求短期尚在淡季，價格可能沖高回落。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4530（華東），基差635，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存35.62萬噸，上周38.53萬噸，環(huán)比減少7.55%，去年同期76.34萬噸，同比減少53.34%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期維持漲勢；國內(nèi)大豆拋儲靴子落地供需相對均衡，受美豆走勢帶動震蕩偏強(qiáng)。市場短期圍繞南美大豆減產(chǎn)和俄烏沖突以及國儲拋儲數(shù)量博弈，南美本土機(jī)構(gòu)對南美大豆產(chǎn)量預(yù)估低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估，等待產(chǎn)量確認(rèn)。

豆粕M2205：短期3840至3900區(qū)間震蕩。期權(quán)買入看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，獲利盤回吐技術(shù)性整理，短期菜粕震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，鵝烏沖突進(jìn)口預(yù)期或更低，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3740，基差46，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.24萬噸，上周3.65萬噸，環(huán)比減少11.23%，去年同期5.5萬噸，同比減少41.1%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，供應(yīng)偏緊和未來需求預(yù)期良好好支撐價格。近期菜粕供應(yīng)仍舊偏緊，提貨量回升，需求預(yù)期良好支撐價格。

菜粕RM2205：短期3600附近做多嘗試，期權(quán)買入看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，南美大豆減產(chǎn)幅度加大預(yù)期和鵝烏沖突吸引技術(shù)性買盤推漲價格。國內(nèi)大豆沖高回落，技術(shù)性賣盤打壓，短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，但國內(nèi)外價差偏大限制盤面高度，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲開啟限制大豆價格上限期貨，盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-145，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存267.03萬噸，上周301.7萬噸，環(huán)比減少11.49%，去年同期450.65萬噸，同比減少40.75%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計震蕩偏強(qiáng)，維持上漲趨勢；國內(nèi)大豆期貨技術(shù)性整理，維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年大豆擴(kuò)種計劃強(qiáng)化，未來國產(chǎn)大豆增多壓制價格。

豆一A2205：短期6200至6300區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11804，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。豆油Y2205：10930附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨13592，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。棕櫚油P2205：12200附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13868，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。菜籽油OI2205：13100附近回落做多或觀望

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖278.55萬噸；全國累計銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進(jìn)口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5770，基差-55（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：白糖主力合約05繼續(xù)在5700-5800區(qū)間震蕩，等待選擇方向，日內(nèi)夾板操作。

棉花：

1、基本面：ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費2567萬噸。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22675，基差1475（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：棉花05合約臨近交割，期現(xiàn)價差過大，可能會有基差修復(fù)行情。棉花可能短期會圍繞21000上下震蕩。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧。

生產(chǎn)端：東北基層挺價出售趨穩(wěn)；華北農(nóng)戶售糧逐漸恢復(fù)；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期；受大豆擴(kuò)產(chǎn)影響而展開的大豆玉米帶狀復(fù)合種植或影響玉米種植面積。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商小幅漲價促建庫；華北貿(mào)易商建庫力度加大；西南地區(qū)購銷清淡；華中地區(qū)企業(yè)購銷平緩，觀望；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價穩(wěn)中偏強(qiáng)；華南地區(qū)港口大幅上漲，成本難以下降。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)積極提價收購，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨充足，積極性一般，價格看跌；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存尚能最多維持20天，同時替代品庫存較高，故采購不積極；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補(bǔ)庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存維持在20-25天水平，成交偏淡；偏多。

2、基差：3月03日，現(xiàn)貨報價2750元/噸，05合約基差為-143元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止3月2日，加工企業(yè)玉米庫存總量501.8萬噸，較上周增加0.82%；3月2日，北方港口庫存報285萬噸，周環(huán)增加2.8%；廣東港口玉米庫存報155.7萬噸，周環(huán)比減增加16.02%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供需較平衡，深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預(yù)期也支撐現(xiàn)價，價格將繼續(xù)上漲。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；本周將完成4萬噸豬肉收儲，價格支撐或仍不足。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預(yù)警，國家即將啟動收儲；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉(zhuǎn)為負(fù)，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點；將對年出欄500頭以上的規(guī)模場進(jìn)行備案；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為136859頭，較前日增0.23%，屠企開工率仍處低位，增量不明顯，存在低價收購便利；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月03日，現(xiàn)貨價12520元/噸，05合約基差-1350元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供仍遠(yuǎn)大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠(yuǎn)高于穩(wěn)產(chǎn)要求，預(yù)期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個百分點，繼續(xù)高于臨界點，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨72600，基差-410，貼水期貨；偏空。

3、庫存：3月3日銅庫存減少700噸至71375噸，上期所銅庫存較上周增加22723噸至159023噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息擾動，滬銅關(guān)注73000壓力，滬銅2204：日內(nèi)逢高拋空，持有賣方cu2204c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨23540，基差-235，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增10145噸至335892噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，突破23000關(guān)口，關(guān)注是有效突破，滬鋁2204：回落做多。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預(yù)計過剩7萬噸左右。短期國際局勢動震，俄羅斯是精煉鎳生產(chǎn)與供應(yīng)大國，市場擔(dān)心后市的供應(yīng)，國際價格比較堅挺。同時低庫存現(xiàn)貨沒有改善，供應(yīng)偏緊的格局仍在維持，所以價格還是相對偏緊。產(chǎn)業(yè)鏈上來看，鎳礦供少需旺，繼續(xù)保持堅挺價格，成本支撐產(chǎn)業(yè)鏈。鎳鐵即期利潤可觀，鎳企生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，價格高位對鎳價下方支撐。不銹鋼繼續(xù)庫存上升，自身供需偏弱，還需時間等待，短期或是拖累價格的重要因素。鎳豆維持高升水，自溶性經(jīng)紀(jì)性還是較好，鎳豆價格堅挺對鎳價起支撐作用。偏多

2、基差：現(xiàn)貨184000，基差-4180，偏空

3、庫存：LME庫存77784，-378，上交所倉單4551，-36，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2204：突破前高，多單持有，空單暫規(guī)避。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨25920，基差-200；偏空。

3、庫存：3月3日LME鋅庫存較上日減少450噸至142725噸，3月3日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加2938至109258噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單持有，止損25300。

黃金

1、基本面：傳聞伊朗方面將恢復(fù)石油產(chǎn)量，油價回落，美股和美債收益率小幅回落，美元回升，金價小幅收漲；美股高開低走，道指跌0.29%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.53%，納指跌1.56%；美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率跌3個基點報1.852%；美元指數(shù)漲0.38%，報97.7267；現(xiàn)貨金價持續(xù)震蕩，倫敦金最高達(dá)1941.27美元，小幅回落收報1935.69美元/盎司，反彈收漲0.36%，早盤明顯走高；中性

2、基差：黃金期貨393.2，現(xiàn)貨391.73，基差-1.47，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：避險情緒略有降溫，但避險情緒仍有支撐，金價小幅走高；COMEX黃金期貨收漲0.84%，報1938.4美元/盎司；今日關(guān)注美國2月非農(nóng)報告、美聯(lián)儲官員講話、中國兩會；供應(yīng)緊張預(yù)期繼續(xù)升溫，大宗商品大幅上行，金價消費走高。美聯(lián)儲態(tài)度還是偏謹(jǐn)慎，金價因此壓力減輕。緊縮預(yù)期壓制金價依舊是主要邏輯，近期下行壓力減輕，短期避險情緒和通脹預(yù)期對金價仍有支撐，整體震蕩為主。滬金2206：386-395區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：傳聞伊朗方面將恢復(fù)石油產(chǎn)量，油價回落，美股和美債收益率小幅回落，美元回升，銀價小幅收跌；美股高開低走，道指跌0.29%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.53%，納指跌1.56%；美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率跌3個基點報1.852%；美元指數(shù)漲0.38%，報97.7267；現(xiàn)貨銀價高位這女，倫敦銀最高25.473美元，回落收跌0.47%，報25.163美元/盎司，早盤小幅回升；中性

2、基差：白銀期貨5094，現(xiàn)貨5075，基差-19，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2280852千克，環(huán)比減少49615千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：風(fēng)險偏好回落，有色金屬小幅回落，銀價高位震蕩；COMEX白銀期貨收漲0.36%，報25.28美元/盎司；地區(qū)沖突和對俄制裁，另供應(yīng)緊張預(yù)期升溫，昨日油價略有回落，但避險情緒回落，銀價震蕩回落。緊縮預(yù)期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期地區(qū)沖突仍將有所支撐，短期震蕩為主。滬銀2206：4950-5150區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市調(diào)整，受伊核協(xié)議有望達(dá)成原油回調(diào)，俄烏同意設(shè)立人道主義走廊，昨日兩市分化，基金銀行板塊走強(qiáng)，雙創(chuàng)新能源調(diào)整，市場熱點分散；偏空

2、資金：融資余額16346億元，增加20億元，滬深股凈賣出7億元；中性

3、基差：IH2203升水1.91點，IF2203貼水4.83點， IC2203貼水6.15點；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC在20日均線上方，偏多；IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，偏多；IH主力空增，IF 主力空增，偏空； 

6、結(jié)論：美聯(lián)儲加息路徑明確，地緣政治不確定性，油價高位通脹壓力不減，短期預(yù)計國內(nèi)指數(shù)低位寬幅震蕩。IF2203：多單逢高平倉；IH2203：觀望為主；IC2203：多單逢高平倉。

期債

1、基本面：全國政協(xié)十三屆五次會議新聞發(fā)布會發(fā)言人郭衛(wèi)民稱，去年我國經(jīng)濟(jì)運行保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)增速8.1%，經(jīng)濟(jì)總量超過110萬億元，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值突破了1.2萬美元，這表明中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有變。

2、資金面：央行公開市場今日進(jìn)行100億元人民幣7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.1%，與此前持平。

3、基差：TS主力基差為0.2545，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4488，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.6493，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：T2206:暫時觀望  TF2206：暫時觀望  TS2206: 暫時觀望