大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止2月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1046.3萬噸，環(huán)比減少16.62萬噸；日耗53.61萬噸，環(huán)比減少3.98萬噸；可用天數19.52天，環(huán)比增加1.06天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口價回落后持穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現貨900，05合約基差47.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存496萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數據停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：主產區(qū)煤礦基本恢復正常生產，產量回升至高位，煤價受限價影響持穩(wěn)運行，大秦線運量回升，但北港庫存依舊回升緩慢。盤面上漲后基差大幅收窄，進口煤市場強勢，進口倒掛程度進一步加重。疊加工業(yè)企業(yè)用電恢復，沿海電廠日耗偏強。在盤面積累漲幅后需警惕監(jiān)管高壓。ZC2205：短期關注900阻力位

鐵礦石：

1、基本面：4日港口現貨成交62萬噸，環(huán)比下降34%（其中TOP2貿易商港口現貨成交量為24萬噸，環(huán)比下降17.2%），本周平均每日成交87.6萬噸，環(huán)比上漲14.2%  中性

2、基差：日照港PB粉現貨970，折合盤面1043.6，05合約基差231.1；日照港超特粉現貨價格620，折合盤面822.5，05合約基差10，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15854.52萬噸，環(huán)比增加86.95萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、結論：上周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量基本維持，北方港口到港量明顯回落，港口疏港繼續(xù)回升，由于壓港船只增量補充，港存降幅收窄。受宏觀情緒影響盤面持續(xù)走強，受冬殘奧會和兩會影響，后市限產政策不確定性較大，鋼廠普遍維持觀望態(tài)度，周末唐山市開始執(zhí)行管控措施，后續(xù)仍需重點關注。I2205：短期關注850阻力位

焦煤：

1、基本面：受兩會及殘奧會影響，各地安全檢查開始加嚴，焦煤產量有減少預期，且焦鋼企業(yè)采購積極性增加，支撐焦煤價格繼續(xù)向好運行；偏多

2、基差：現貨市場價2875，基差6.5；現貨升水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存939.1萬噸，港口庫存329萬噸，獨立焦企庫存1149.6萬噸，總樣本庫存2417.7萬噸，較上周減少19.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦鋼企業(yè)對原料煤需求尚可，然焦煤市場供應整體趨緊，個別焦鋼企業(yè)原料煤補庫稍顯困難。綜合來看，預計短期內焦煤價格穩(wěn)中趨強運行。焦煤2205：多單持有，止損2950。

焦炭：

1、基本面：焦炭供應依舊趨緊，鋼廠高爐利用率保持上升態(tài)勢，對焦炭采購積極性較強；偏多

2、基差：現貨市場價3500，基差-85；現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存757.7萬噸，港口庫存212.7萬噸，獨立焦企庫存94.4萬噸，總樣本庫存1064.8萬噸，較上周增加10.5萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：鋼廠開工積極性不減，對焦炭需求較好，且原料端煤價上漲對焦價成本支撐較強，預計短期內焦炭或穩(wěn)中趨強。焦炭2205：多單持有，止損3650。

螺紋：

1、基本面：供給端近期產量繼續(xù)小幅增長，三月上旬受采暖季及兩會影響，總體增量仍受限制；需求方面上周下游需求啟動仍偏慢，消費季節(jié)性恢復速度一般，市場對政策穩(wěn)增長預期下，地產及基建相關政策帶來強預期繼續(xù)等待兌現；中性

2、基差：螺紋現貨折算價5067.6，基差166.6，現貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1000.44萬噸，環(huán)比增加3.64%，同比減少21.89%；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結論：上周螺紋期貨價格連續(xù)反彈上行至二月高位，現貨價格跟隨上調，操作上建議日內4880-5000區(qū)間偏多操作。本周交易邏輯：供應端仍限產至三月中旬增量受限，庫存有望出現拐點，需求在政策背景下，旺季強預期仍有望兌現，對盤面價格形成支撐。風險點：供應端復產速度超預期，原材料價格受監(jiān)管存下行壓力，下游建材消費需求兌現不及預期。

熱卷：

1、基本面：供應端近期繼續(xù)小幅增長，總體供應水平繼續(xù)低于同期，三月上旬仍受采暖季限產及兩會影響。需求方面上周下游制造業(yè)需求表現旺盛，及汽車產銷好轉影響，表觀消費繼續(xù)季節(jié)性增長至同期偏高水平；偏多

2、基差：熱卷現貨價5200，基差-50，現貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存266.79萬噸，環(huán)比減少2.51%，同比減少10.49%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結論：上周熱卷期貨價格高位繼續(xù)上漲并創(chuàng)半年以來新高，現貨價格跟漲。操作上建議日內不宜追多，5220-5360區(qū)間輕倉操作。本周交易邏輯：供應端仍限產至三月中旬增量受限，庫存開始去化，拐點確認，下游制造業(yè)復工需求恢復快，基建行業(yè)對上半年預期偏強，對盤面價格形成支撐。風險點：供應端復產速度超預期，原材料價格受監(jiān)管存下行壓力。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產利潤持續(xù)回落，個別產線冷修但整體在產產能仍維持高位；房地產調控預期回暖，但終端資金改善速度較慢，需求啟動不及預期；偏空

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨2150元/噸，FG2205收盤價為1936元/噸，基差為214元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：截止3月3日當周，全國浮法玻璃生產線企業(yè)總庫存233.60萬噸，較前一周上漲13.29%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結論：玻璃供給高位，下游需求釋放緩慢，庫存持續(xù)累積，短期玻璃預計維持震蕩偏空運行為主。玻璃FG2205：日內1920-1990區(qū)間偏空操作

2

---能化

原油2204：

1.基本面：美國國務卿布林肯此前表示，美國方面正在討論禁運俄羅斯石油，此舉有可能使已經緊繃的石油市場加劇供應擔憂，雖然交易員、船運公司、保險公司和銀行對經手或為俄羅斯原油貿易提供融資愈發(fā)謹慎；美國和委內瑞拉討論了放松石油制裁的可能性，但在達成協(xié)議方面進展甚微；中性

2.基差：3月4日，阿曼原油現貨價為109.04美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為108.72美元/桶，基差26.56元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月25日當周API原油庫存減少610萬桶，預期增加279.6萬桶；美國至2月25日當周EIA庫存預期增加274.8萬桶，實際減少259.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月25日當周減少236.4萬桶，前值減少204.9萬桶；截止至3月3日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月1日，CFTC主力持倉多增；截至2月22日，ICE主力持倉多減；偏多；

6.結論：周末俄烏戰(zhàn)況未有明顯緩解，沖突加劇，市場擔憂北約可能加入戰(zhàn)局，而美國方面表示正在討論對俄羅斯進行石油禁運，一旦執(zhí)行或影響超過200萬桶/天的原油及部分油品，而伊核談判未有進展，替代原油缺乏，市場早盤高位跳漲，預計今日內盤原油封住漲停，投資者注意倉位，短線750-761.4區(qū)間做多操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上周國內甲醇市場延續(xù)偏強趨勢，俄烏戰(zhàn)爭支撐國際原油及商品期貨大幅上漲，并帶動甲醇現貨交投氛圍，各地重心均有不同程度上漲，且今日早盤原油跳空高開，或支撐今日期現再次大幅上漲；偏多

2、基差：3月4日，江蘇甲醇現貨價為3045元/噸，基差-15，期貨相對現貨升水；偏多

3、庫存：截至2022年3月3日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.36萬噸，較上周同期增2.28萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30.69萬噸，較上周增2.6萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結論：目前上游企業(yè)去庫尚可，加之原油及煤炭等仍存一定支撐，短期或維持偏強走勢。內地市場方面，上游庫存不高及成本面利好支撐，短期局部仍存上行可能，不過近期甲醇漲幅相對明顯，部分下游呈現虧損，加之部分上游裝置陸續(xù)恢復，供應面存提升預期，后續(xù)上漲幅度或逐步收窄，早盤原油大幅跳漲或在一定程度支撐甲醇，短線3100-3200區(qū)間偏多操作，長線觀望。

燃料油：

1、基本面：俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)升級，西方對俄開展諸多強有力的制裁，成本端原油支撐強勁；新加坡燃油供應依舊偏緊，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強，發(fā)電需求逐步向旺季過度；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3856元/噸，FU2205收盤價為3778元/噸，基差為78元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：截止3月3日當周，新加坡高低硫燃料油2174萬桶，環(huán)比前一周增加1.73%，庫存回落至5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、結論：成本端支撐穩(wěn)固、燃油基本面向好，短期燃油預計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：多單持有，止損3870

天膠：

1、基本面：需求逐步回升，但未完全恢復 偏空

2、基差：現貨13200,基差-525 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 剩余空單持有

塑料 

1. 基本面：外盤原油再次大漲，俄烏局勢緊張，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強。供應端石化庫存去庫，庫存整體中性偏低，倉單同比偏多。PE浙石化投產，檢修有限，尚有供應壓力。下游來看，pe農膜廠家利潤回落，需求表現平穩(wěn)。乙烯CFR東北亞價格1251（+0），當前LL交割品現貨價9350（-25），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差218，升貼水比例2.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存88.5萬噸（-3.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結論： L2205日內9100-9300震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油再次大漲，俄烏局勢緊張，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強。供應端石化庫存去庫，庫存整體中性偏低，倉單同比偏多。PP浙石化開車及重啟，有部分檢修，整體供應有增加。下游來看，bopp上行，廠家剛需采購。丙烯CFR中國價格1221（+20），當前PP交割品現貨價8880（-150），基本面整體偏多；

2. 基差： PP主力合約2205基差-65，升貼水比例-0.7%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存88.5萬噸（-3.5），偏多；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結論： PP2205日內8950-9200震蕩偏多操作；

PTA：

1、基本面：油價進一步走高，因原料端價格跟漲，下游聚酯產品名義利潤回吐，滌絲工廠庫存水平出現去化跡象 中性

2、基差：現貨6110，05合約基差68，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.2天，環(huán)比減少0.8天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：PX方面，亞洲石腦油供應擔憂情緒下價格強勢，而PXN大幅壓縮，裝置負荷穩(wěn)定為主。PTA方面，加工費不斷壓縮，裝置檢修動力大規(guī)模增加，個別裝置重啟延后，供應商合約減量供應，后期供需將有所改善。聚酯及下游方面，聚酯及其終端負荷小幅提升，產銷也有所放量，各地加彈、織造開工小幅回升，投機需求有所顯現，聚酯工廠庫存壓力向下游轉移，但新單依舊偏弱，不及去年同期。短期成本端居主導地位，盤面維持偏強走勢。TA2205：6200-6400區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進一步加重，近洋裝置生產壓力較大，近端供應陸續(xù)擠出，28日CCF口徑庫存為94.5萬噸，環(huán)比增加5.6萬噸，港口庫存繼續(xù)積累 偏空

2、基差：現貨5320，05合約基差-102，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存95.9萬噸，環(huán)比增加2.79萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：成本端油價進一步走高、煤價也再次沖擊前高，港口可流轉現貨持續(xù)增量，生產工廠隱性庫存偏高，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間，市場對于遠月供應存在寬松預期。MEG累庫程度明顯高于PTA，供需過剩依舊，關注供應端擠出情況。EG2205：5450-5650區(qū)間操作。

3

---農產品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產區(qū)天氣有所改善和美國計劃削減生物燃料摻混需求刺激獲利盤了結，短期美豆仍震蕩偏強。國內豆粕震蕩回落，短期高位震蕩，國內豆粕庫存處于低位和現貨升水支撐價格，但進口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應限制漲幅。短期豆粕受南美大豆產區(qū)天氣炒作和鵝烏沖突，現貨升水支撐豆粕盤面，但中期供應預期改善，而需求短期尚在淡季，價格可能沖高回落。偏多

2.基差：現貨4570（華東），基差668，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存35.62萬噸，上周38.53萬噸，環(huán)比減少7.55%，去年同期76.34萬噸，同比減少53.34%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期維持漲勢；國內大豆拋儲靴子落地供需相對均衡，受美豆走勢帶動震蕩偏強。市場短期圍繞南美大豆減產和俄烏沖突以及國儲拋儲數量博弈，南美本土機構對南美大豆產量預估低于美國農業(yè)部預估，等待產量確認。

豆粕M2205：短期3900至3960區(qū)間震蕩。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，技術性買盤支撐盤面上漲，短期菜粕震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，鵝烏沖突進口預期或更低，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求。偏多

2.基差：現貨3740，基差52，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.24萬噸，上周3.65萬噸，環(huán)比減少11.23%，去年同期5.5萬噸，同比減少41.1%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，供應偏緊和未來需求預期良好好支撐價格。近期菜粕供應仍舊偏緊，提貨量回升，需求預期良好支撐價格。

菜粕RM2205：短期3700附近做多嘗試，期權買入看漲期權。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產區(qū)天氣有所改善和美國計劃削減生物燃料摻混需求刺激獲利盤了結，短期美豆仍震蕩偏強。國內大豆沖高回落，技術性賣盤打壓，短期回歸區(qū)間震蕩。現貨市場國產大豆供需兩淡，但國內外價差偏大限制盤面高度，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲開啟限制大豆價格上限期貨，盤面技術性震蕩整理。中性

2.基差：現貨6160，基差-27，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存267.03萬噸，上周301.7萬噸，環(huán)比減少11.49%，去年同期450.65萬噸，同比減少40.75%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結論：美豆短期預計震蕩偏強，維持上漲趨勢；國內大豆期貨技術性整理，維持區(qū)間震蕩格局。國產大豆短期供需兩淡，但今年大豆擴種計劃強化，未來國產大豆增多壓制價格。

豆一A2205：短期6140至6240區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現貨11488，基差670，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內大豆將拋出。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。豆油Y2205：10620附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現貨13066，基差1200，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內大豆將拋出。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。棕櫚油P2205：11660附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現貨13876，基差600，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內大豆將拋出。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。菜籽油OI2205：13070附近回落做多或觀望

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧。

生產端：東北基層挺價出售趨穩(wěn)；華北農戶售糧逐漸恢復；全國各主產區(qū)售糧進度仍慢于去年同期；受大豆擴產影響而展開的大豆玉米帶狀復合種植或影響玉米種植面積。

貿易端：東北貿易商小幅漲價促建庫；華北貿易商出貨減少；西南地區(qū)購銷清淡；華中地區(qū)企業(yè)購銷平緩，觀望；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價穩(wěn)中偏強；華南地區(qū)港口大幅上漲，成本難以下降。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)積極提價收購，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨不多，價格看跌；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存尚能最多維持20天，同時替代品庫存較高，故采購不積極；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存維持在39天水平，成本偏高，靈活補庫；偏多。

2、基差：3月04日，現貨報價2760元/噸，05合約基差為-126元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止3月2日，加工企業(yè)玉米庫存總量501.8萬噸，較上周增加0.82%；3月2日，北方港口庫存報285萬噸，周環(huán)增加2.8%；廣東港口玉米庫存報155.7萬噸，周環(huán)比減增加16.02%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結：現貨市場供需較平衡，貿易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預期支撐現價，價格將繼續(xù)上漲。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；本周預計將完成4萬噸豬肉收儲，價格支撐或仍不足。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預警，國家已啟動收儲；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉為負，結合過高產能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉折點；將對年出欄500頭以上的規(guī)模場進行備案；

屠宰端：據鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為138493頭，較前日增0.96%，屠企開工率仍處低位，收豬不積極；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月04日，現貨價12500元/噸，05合約基差-1390元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、總結：現貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現存欄仍遠高于穩(wěn)產要求，預期對其產仔結構將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤。

白糖：

1、基本面：IOS下調21/22年度全球糖市供應缺口為193萬噸，之前預測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中國進口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現貨5770，基差-25（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結論：俄烏沖突導致原油價格暴漲，變相支撐生物燃料價格走高，外糖價格大幅反彈，國內白糖跟漲。白糖主力合約05站上5800關口，短期震蕩偏強，上方壓力6000附近。

棉花：

1、基本面：ICAC3月：21/22年度全球棉花產量2611萬噸，消費2567萬噸。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農村部1月：產量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現貨3128b全國均價22700，基差1620（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度1月預計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：棉花下游消費疲軟，軋花廠庫存偏高。出口企業(yè)受歐美制裁，不能采購疆棉，主要以進口棉紗為主，導致疆棉去庫存緩慢。隨著銀行還貸期臨近，軋花廠資金壓力增加，可能會有進一步降價銷售的行為。盤面反彈無力，總體震蕩偏弱。

4

---金屬

黃金

1、基本面：非農數據明顯好于預期，避險情緒再度升溫，美股和美債收益率繼續(xù)回落，美元和金價同漲；美國三大股指全線下跌，道指跌0.53%，標普500指數跌0.79，納指跌1.66%；美債收益率普遍下跌，10年期美債收益率跌11.9個基點報1.733%；美元指數漲0.8%報98.51；中性

2、基差：黃金期貨394.64，現貨393.9，基差-0.74，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：避險情緒再度升溫，金價明顯走高；COMEX黃金期貨漲2.01%，報1974.9美元/盎司；今日關注中國進出口數據、歐元區(qū)3月Sentix投資者信心指數；供應緊張預期繼續(xù)升溫，避險需求再度升溫，金價大幅走高。美聯(lián)儲態(tài)度還是偏謹慎，薪資增速品個人，金價因此下行壓力減輕。緊縮預期壓制金價依舊是主要邏輯，近期下行壓力減輕，短期避險情緒和通脹預期對金價仍有支撐，整體震蕩偏多。滬金2206：398-405區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：非農數據明顯好于預期，避險情緒再度升溫，美股和美債收益率繼續(xù)回落，美元和金價同漲；美國三大股指全線下跌，道指跌0.53%，標普500指數跌0.79，納指跌1.66%；美債收益率普遍下跌，10年期美債收益率跌11.9個基點報1.733%；美元指數漲0.8%報98.51；中性

2、基差：白銀期貨5062，現貨5043，基差-19，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2295263千克，環(huán)比增加14411千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：風險偏好回落，避險情緒升溫，銀價跟隨走高；COMEX白銀期貨漲2.67%，報25.885美元/盎司；地區(qū)沖突和對俄制裁，另供應緊張預期升溫，避險情緒再度升溫，推動銀價走高。緊縮預期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期壓力有所減輕 ，地區(qū)沖突仍將有所支撐，短期震蕩偏多。滬銀2206：5100-5300區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：短期俄烏戰(zhàn)爭繼續(xù)影響鎳價，還是擔心全球鎳的供應。產業(yè)鏈來看，鎳礦依然堅挺，成本端支撐強勁。冬奧之后下游鋼企開始產量恢復，目前來看不銹鋼庫存還是比較高，但之后隨著需求旺季到來，供需格局兩強。鎳鐵也會需求提升。新能源產業(yè)鏈，目前來看，還是比較好的完成目標計劃，對鎳產業(yè)鏈良性支撐。鎳豆升水較高，部分時間自溶經濟性表現受青睞，對鎳價有較強支撐拉動。

偏多

2、基差：現貨190650，基差3460，偏多

3、庫存：LME庫存77082，-702，上交所倉單4250，-301，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結論：滬鎳2204：突破前高，多單持有，空單暫規(guī)避。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個百分點，繼續(xù)高于臨界點，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現貨72930，基差-40，貼水期貨；中性。

3、庫存：3月4日銅庫存減少1550噸至69825噸，上期所銅庫存較上周增加8928噸至167951噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結論：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息持續(xù)擾動，商品幾天走高，滬銅2204：短期觀望，持有賣方cu2204c73000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大；偏多。

2、基差：現貨23430，基差-140，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增9315噸至345207噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，突破23000關口，短期強勢，滬鋁2204：回落做多。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：兩會召開今年經濟增速5.5%略超市場預期，上周五歐美股市下跌，周末地緣風險加劇油價上漲；偏空

2、資金：融資余額16334億元，減少12億元，滬深股凈買入4億元；中性

3、基差：IH2203升水2.97點，IF2203升水7.22點， IC2203升水13.17點；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC在20日均線上方，偏多；IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，偏多；IH主力空增，IF 主力空增，偏空； 

6、結論：俄烏不確定性，短期壓制全球股市風險資產偏好，國內指數弱勢運行。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：觀望為主。