股指期貨

【市場要聞】

今年1至2月我國外貿(mào)進出口取得兩位數(shù)增長，實現(xiàn)“開門紅”。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年前2個月，我國進出口總值6.2萬億元，同比增長13.3%。其中，出口3.47萬億元，增長13.6%；進口2.73萬億元，增長12.9%；貿(mào)易順差7388億元，增加16.3%。分析表示，在2021年同期高基數(shù)的背景下，今年前2個月我國對外貿(mào)易繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，體現(xiàn)了外貿(mào)的韌性，將有助于推動經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。未來外貿(mào)有望延續(xù)較高增速。

國家發(fā)改委表示，今年5.5%左右的經(jīng)濟增長目標(biāo)，需要付出艱苦努力才能實現(xiàn)，中國宏觀政策有空間、有手段，能夠在確保實現(xiàn)經(jīng)濟增長目標(biāo)的同時，有效避免投資效益下降、產(chǎn)能過剩和資產(chǎn)泡沫等負(fù)面效應(yīng)。完全有條件、有能力、有信心繼續(xù)保持物價平穩(wěn)運行，可以實現(xiàn)3%左右的CPI年度預(yù)期目標(biāo)。另外，俄烏沖突升級對中國能源供應(yīng)影響可控。

【觀   點】

國際方面，美國通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲3月加息基本已成定局，同時本年內(nèi)加息次數(shù)也將增加，貨幣收緊步伐明顯加快；國內(nèi)方面，1月社融超預(yù)期，貨幣政策有望進一步寬松，同時今年財政政策支持力度將明顯加大。市場目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強，依舊看好期指長期走勢，短期繼續(xù)關(guān)注俄烏地緣政治風(fēng)險對期指形成的擾動。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4810（130），華東4960（100）；螺紋，杭州5110（130），北京4960（110），廣州5210（110）；熱卷，上海5290（130），天津5200（120），廣州5340（170）；冷軋，上海5750（110），天津5620（80），廣州5700（130）。

利潤上漲。即期生產(chǎn)：普方坯盈利476（16），螺紋毛利370（46），熱卷毛利376（42），電爐毛利166（67）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利707（157），螺紋毛利610（193），熱卷毛利616（190）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約16（-63），10合約221（-45）；上海熱卷05合約-90（-40），10合約133（-41）。

供給：回升。03.04螺紋290（18），熱卷317（6），五大品種956（31）。

需求：建材成交量25.3（8.6）萬噸。

庫存：建材累庫，板材去庫。03.04螺紋社庫1000（35），廠庫320（-1）；熱卷社庫267（-7），廠庫91（-5），五大品種整體庫存2417（22）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤中性，盤面利潤中性偏低，基差平水，熱卷升水，現(xiàn)貨估值中性偏高，盤面估值中性偏高。

本周供需雙增，建材延續(xù)累庫，板材去庫，螺紋需求回歸正常，累庫速度放緩，板材需求較佳，基本面中性。短期復(fù)產(chǎn)驅(qū)動下原料漲勢明顯，鋼材利潤快速壓縮，原料基本面較好，成本支撐較強。需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，板材受出口拉動需求走高，而建材需求仍屬季節(jié)性回升中。

兩會GDP目標(biāo)超預(yù)期，基建發(fā)力確定性無疑，同時隱含地產(chǎn)將實質(zhì)性放松的預(yù)期，在金三銀四地產(chǎn)需求存疑下，遠月合約在需求回暖的預(yù)期下可能偏強。

當(dāng)前鋼材估值較原料已偏低，但絕對價格上估值較高，謹(jǐn)慎偏多，貨權(quán)分散下需關(guān)注投機需求以及現(xiàn)貨的跟漲情況。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1075（0），日照超特粉665（45），日照金布巴898（45），日照PB粉1020（50），普氏現(xiàn)價163（10）。

利潤上漲。PB20日進口利潤66（97）。

基差走弱。金布巴05基差134（-9），金布巴09基差154（-7）；超特05基差-14（-9），超特09基差6（-7）。

供應(yīng)下滑。3.4，澳巴19港發(fā)貨量2245（-56）；45港到貨量2142（297）。

需求走強。3.4，45港日均疏港量298（4）；247家鋼廠日耗273（+15）。

庫存漲跌互現(xiàn)。3.4，45港庫存15855（-32）；247家鋼廠庫存11034（-84）。

【總   結(jié)】

鐵礦石近期價格大幅抬升，當(dāng)前估值中性，主要表現(xiàn)為價格中位，進口利潤中性，品種比價中性偏低，鋼廠利潤中性。驅(qū)動表現(xiàn)為弱現(xiàn)實強預(yù)期，殘奧會限產(chǎn)再次趨嚴(yán)，鐵水難見大幅增量，港口庫存處于歷史高位，短期鐵礦石供需雙弱；中期來看，基建對沖房地產(chǎn)下滑力度存在不確定性，但鋼廠高收益將引導(dǎo)鐵水復(fù)產(chǎn)，需要密切關(guān)注殘奧會后鐵水實際生產(chǎn)情況與政策對礦石價格的沖擊，礦石投機性降低后，繼續(xù)關(guān)注實際剛需到來，短期方向?qū)⒏S成材。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西單一煤倉單3000；焦炭第三輪提漲落地后廠庫折盤面3560。

焦煤期貨：JM205升水100，持倉5.06萬手（夜盤+112手）；5-9價差312.5（+19.5）。

焦炭期貨：J205升水210，持倉3.34萬手（夜盤-993手）；5-9價差301.5（+33.5）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.215（-0.022）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：3.3當(dāng)周煉焦煤總庫存3074.9（周-58.3）；焦炭總庫存1110.6（周-39.3）；焦炭產(chǎn)量109（周+2.1），鐵水219.76（+10.91）。

【總   結(jié)】

估值來看，焦炭盤面利潤持續(xù)走低，但無擴大驅(qū)動，焦煤升水，盤面螺紋利潤壓縮至低位，雙焦估值略偏高；驅(qū)動來看，短期俄烏戰(zhàn)爭主導(dǎo)黑鏈走勢，基本面方面，蒙煤通關(guān)逐步增量，終端需求季節(jié)性啟動，雙焦供需均逐步走強，但供給端回升強度難高于需求端，庫存低位情況下，驅(qū)動端支持焦煤占據(jù)黑鏈絕大部分利潤，若成材未出現(xiàn)大跌，雙焦價格具有較強支撐。

紙 漿

現(xiàn)貨:針葉漿上漲。銀星7050(200)，北木7150(150)，月亮7050(200)，凱利普7150(200)，烏針7050(200)。闊葉漿上漲。金魚6050(150),鸚鵡6100(150)。布闊5950(200)。

期貨:主力合約上漲。05合約7134(244)。夜盤下跌。05合約7106(-28)。

價差:主力合約基差走強。05基差-84(-44)。月差漲跌互現(xiàn)。5-9價差56(14)，9-1價差114(-12)。針闊價差上漲。銀星-金魚1000(50)。內(nèi)外價差上漲。主力-銀星714.69(244.6)。

日度持倉增加。

【持買單量】

136529(5866)。申萬期貨12803(1992)。東證期貨12379(2222)。華泰期貨11507(1024)。永安期貨4986(1383)。華聞期貨4787(2602)。南華期貨4301(-1517)。

【持賣單量】

137587(5894)。申萬期貨13084(2276)。華泰期貨7184(1467)。東證期貨6471(1842)。華聞期貨4859(2656)。海通期貨4794(1350)。國投安信4332(-1574)。五礦期貨4007(-1229)。

【總結(jié)】

紙漿現(xiàn)貨絕對價格偏高，期貨合約價格偏高，主力合約基差升水?dāng)U大，月間結(jié)構(gòu)平緩。針闊價差擴大，內(nèi)外價差擴大，整體估值中性偏高。

周一紙漿價格強勢上漲，夜盤小幅回調(diào)，當(dāng)前需求放量，下游開工率提升，補庫需求加快。港口周度去庫證實了這一點。未來需持續(xù)關(guān)注下游需求情況，整體商品走勢。

能 源

【行業(yè)資訊】

1、第三輪俄烏談判無實質(zhì)結(jié)果，?；鸫枭虒⒗^續(xù)進行。

2、俄羅斯副總理：如果美國和歐盟禁止從俄羅斯進口石油，油價可能會攀升到300元/桶以上。

【原油】

昨日國際油價開盤大幅沖高，盤中受到俄烏談判消息影響，小幅回落，但尾盤再度沖高。Brent+5.35%至124.37美元/桶，WTI+4.64%至116.77美元/桶，SC+9.84%至761.4元/桶，SC夜盤收于773.0元/桶?，F(xiàn)貨市場依然較為謹(jǐn)慎，Dubai貼水和Murban貼水維持高位，WTI和Brent月差為深度Back結(jié)構(gòu)，原油現(xiàn)實極強。歐美進入緊縮周期，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價值指標(biāo)處于超漲區(qū)間。

俄烏仍未破局，第三輪俄烏談判無實質(zhì)結(jié)果，目前仍在進行?；鸫枭?，俄羅斯出口歐美原油暫時中斷（超200萬桶/日）。再度傳出伊核協(xié)議即將達成，可部分抵消俄羅斯出口中斷的供應(yīng)缺口，但需要警惕伊核協(xié)議再度落空的風(fēng)險。中期產(chǎn)能不足的擔(dān)憂延續(xù)，OPEC+4月僅維持原定增產(chǎn)計劃，并未額外增產(chǎn)。需求端，全球成品油偏緊局面延續(xù)，歐美汽柴油裂解延續(xù)強勢，歐美原油及成品油庫存均處低位。庫存端，上周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存超預(yù)期去庫，成品油延續(xù)去庫。

觀點：短期需密切關(guān)注俄烏局勢和對俄制裁的后續(xù)進展，現(xiàn)貨市場已計提俄羅斯出口歐美的原油中斷，在俄烏局勢明朗之前，供應(yīng)極度偏緊局面或?qū)⒀永m(xù)，短期驅(qū)動依然向上。ICE柴油存在軋空風(fēng)險。

策略：以期貨方式追多的確定性不足，而當(dāng)前期權(quán)的費用極高，參與期權(quán)交易需注意成本，可考慮以滾動牛市價差策略參與油價的沖頂行情。如果博弈短期風(fēng)險溢價回落，僅考慮輕倉位以淺虛值的看跌期權(quán)參與，且仍需注意買入期權(quán)的成本。

【瀝青】

瀝青跟隨油價大幅沖高，現(xiàn)貨大幅跟漲。BU6月為3954元/噸(+238)，BU6月夜盤收于4048元/噸，山東現(xiàn)貨為3620元/噸(+170)，華東現(xiàn)貨為3870元/噸(+200)，山東6月基差為-334元/噸(–68)，華東6月基差為-84元/噸(–38)，BU9月-SC9月為-893元/噸(–92)。估值方面，盤面升水再度走闊，利潤處于極低水平且再創(chuàng)新低。驅(qū)動方面，山東、華東需求略有好轉(zhuǎn)，煉廠出貨有所放量；廠庫、社庫均為季節(jié)性累庫，整體庫存壓力可控；3月排產(chǎn)較多，此前引發(fā)貿(mào)易商拋貨，關(guān)注低利潤下的產(chǎn)量兌現(xiàn)情況。市場對于“基建發(fā)力帶動瀝青需求”保持樂觀預(yù)期，暫時無法證實或證偽，需等待全面開工后驗證需求成色。

觀點及策略：盤面升水再度走闊，利潤處于極低位，相對估值中性略偏低。短期驅(qū)動中性，下行驅(qū)動來自3月排產(chǎn)增加的壓力，已部分消化，上行驅(qū)動來自需求逐步好轉(zhuǎn)；中期潛在上行驅(qū)動是基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，建議逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。

價差方面，瀝青裂解處于極低位水平，中期策略考慮逢低做多BU裂解價差（或BU-FU），短期最大風(fēng)險是原油價格繼續(xù)大幅上行，其次的風(fēng)險來自3月現(xiàn)貨走弱的可能，需注意節(jié)奏和倉位，避免在盤面升水幅度較大時介入，建議以定投方式參與。

【ＬＰＧ】

PG22046979（+487），夜盤收于6738（–241）；華南現(xiàn)貨7150（+200），華東現(xiàn)貨6900（+200），山東醚后7920（+270）；價差：華南基差171（–287），華東基差21（–287），醚后基差1291（–217）；04–05月差272（+4），04–06月差516（+9）?，F(xiàn)貨方面，昨日山東醚后氣價格繼續(xù)沖高，據(jù)了解因重污染天氣應(yīng)急影響要求，區(qū)內(nèi)5家烷基化企業(yè)出現(xiàn)臨時停工，不過在買漲心態(tài)支撐下，下游整體接貨意愿良好。燃料氣方面，華東及華南氣價格推漲，下游對高價心態(tài)謹(jǐn)慎，市場購銷清淡。

估值方面，昨日盤面大漲，夜盤回調(diào)?；罴皟?nèi)外價差估值中性。現(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位。驅(qū)動方面，當(dāng)前外盤丙烷跟隨油價波動，進口成本上升帶動國內(nèi)現(xiàn)貨價格攀高。近期東北亞及北美地區(qū)氣溫顯著回暖，燃燒需求將季節(jié)性走弱；國內(nèi)C4深加工利潤明顯收窄，調(diào)油料裝置有降負(fù)預(yù)期；且一旦“放出伊朗”，額外的石腦油供應(yīng)將對作為裂解原料的LPG需求造成沖擊。

觀點：短期看油價仍然是最大的不確定性因素；在燃燒及化工需求均相對弱勢的預(yù)期下，PG相對油品的估值可能會下行。

橡膠

原料價格：泰國膠水69.5泰銖/千克（-1）；泰國杯膠50.8泰銖/千克（-0.2）。

成品價格：美金泰標(biāo)1810美元/噸（+5）；美金泰混1815美元/噸（+5）；人民幣混合12990元/噸（+40）；全乳膠13200元/噸（+0）。

期貨價格：RU主力13785元/噸（+60）；NR主力11545元/噸（+100）。

基差：泰混-RU基差-795元/噸（-20）；全乳-RU基差-585元/噸（-60）；泰標(biāo)-NR基差-94元/噸（-68）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤15美元/噸（+15）；泰混內(nèi)外價差-106元/噸（+4）。

【行業(yè)資訊】

2022年1-2月天然橡膠進口初值約為94萬噸，同比增加10.94%，1-2月份到港數(shù)量較多。今年1月，泰國天然橡膠對全球出口量：43.56萬噸，環(huán)比-2.4%，同比+29.95%；標(biāo)準(zhǔn)膠出口量為14.76萬噸，混合膠出口量為11.16萬噸，乳膠出口量為9.36萬噸。今年2月我國重卡市場大約銷售5.6萬輛，環(huán)比1月下滑41%，同比去年的11.83萬輛下降53%，凈減少6.2萬輛；目前中國云南雖然有病蟲害傳聞，但是仍需等待評估，預(yù)計3月20號存在開割可能。上周中國全鋼胎樣本廠家開工率為62.18%，環(huán)比+6.93%，同比-10.96%；半鋼胎樣本廠家開工率為64.34%，環(huán)比+6.21%，同比-4.74%。

【總   結(jié)】

滬膠日內(nèi)微漲。供應(yīng)端，泰國臨近低產(chǎn)期，原料止?jié)q微跌；中國天膠庫存環(huán)比降速累庫，船期問題有所改善，春節(jié)后到港有所增加。需求端，開工逐步恢復(fù)但不如往年同期水平，需求啟動還是偏慢，出口訂單表現(xiàn)依舊穩(wěn)定。繼續(xù)關(guān)注需求復(fù)蘇程度、到港累庫情況以及國內(nèi)開割預(yù)期變化。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素反彈，液氨跟進。尿素：河南2810（日+60，周+170），東北2760（日+10，周+40），江蘇2850（日+80，周+190）；液氨：安徽3825（日+10，周-100），山東3675（日-50，周-265），河南3675（日-25，周-50）。

【期貨市場】

盤面大漲；5/9月間價差在170元/噸附近；基差略低。期貨：1月2484（日+91，周+221），5月2757（日+99，周+293）,9月2585（日+105，周+257）；基差：1月326（日-31，周-51），5月53（日-39，周-123）,9月225（日-45，周-87）；月差：1/5價差-273（日-8，周-72）,5/9價差172（日-6，周+36）,9/1價差101（日+14，周+36）。

價差，合成氨加工費回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費690（日+74，周+199）；河北-東北90（日+70，周+140），山東-江蘇-10（日+20，周-10）。

利潤，尿素毛利回暖；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿毛利1232（日+80，周+180），華東航天爐毛利1327（日+80，周+180），華東固定床毛利390（日+60，周+170）；西北氣頭毛利1026（日+0，周-40），西南氣頭毛利1299（日+30，周-20）；硫基復(fù)合肥毛利27（日-74，周-123），氯基復(fù)合肥毛利47（日-33，周-54），三聚氰胺毛利1563（日-120，周-330）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開工略升，同比略高。截至2022/3/4，尿素企業(yè)開工率69.12%(環(huán)比-0.2%，同比-4.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率66.78%(環(huán)比+0.9%，同比+0.3%)；日產(chǎn)量15.07萬噸(環(huán)比+0.0萬噸，同比-0.9萬噸）。

需求，銷售回升，同比持平；復(fù)合肥迎來旺季；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/3/4，預(yù)收天數(shù)7.20天(環(huán)比+0.8天，同比-0.7天)。復(fù)合肥：截至2022/3/4，開工率56%（環(huán)比+0.9%，同比+7.9%），庫存54.6萬噸（環(huán)比-4.2萬噸，同比-16.0萬噸）。人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-16%到-17%，土地購置面積兩年增速從-26%到-20%，新開工面積兩年增速從-18%到-27%，銷售面積兩年增速從-4%到-6%，竣工面積兩年增速從+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/3/4，開工率73%（環(huán)比+7.5%，同比+9.2%）。

庫存，工廠庫存回落，同比偏低；港口庫存低位，同比偏低。截至2022/3/4，工廠庫存54.6萬噸，（環(huán)比-8.6萬噸，同比-14.4萬噸）；港口庫存11.1萬噸，（環(huán)比+0.4萬噸，同比-19.7萬噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨回暖，盤面大漲；動力煤大漲；5/9價差處于偏高位置；基差略低。3月第1周尿素供需格局尚可，供應(yīng)和銷售均回落，不過庫存持續(xù)去化，表需及國內(nèi)表需處于高位，下游復(fù)合肥備貨迎接旺季，三聚氰胺廠開工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存去化、下游復(fù)合肥開工復(fù)蘇、三聚氰胺開工率高位；主要利空因素在于出口需求擾動、價格高位。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】上周美玉米、美麥分別收漲近15%、41%

3月7日，CBOT大豆5月合約收于1661.75美分/蒲，+5.00美分，+0.30%。美豆油3月合約收于74.42美分/磅，+1.87美分，+2.58%。美豆粕5月合約收于459.9美元/短噸，-1.1美元，-0.24%。NYMEX原油4月收盤至120.32美元/桶，+5.32美元，+4.63%，周一開盤最高最高沖至130.50美元/桶。BMD棕櫚油5月合約收至6602令吉/噸，+328令吉，+5.23%，夜盤-96令吉，-1.45%。

3月7日，DCE豆粕2205收于4089元/噸，+187元，+4.79%，夜盤-11元，-0.27%。DCE豆油2205收于10830元/噸，+32元，+0.30%，夜盤-210元，-1.94%。DCE棕櫚油2205收于11912元/噸，+192元，+1.64%，夜盤-310元，-2.60%。

【行業(yè)資訊】美麥漲停

俄羅斯威脅將切斷北溪1號管線對歐洲的天然氣供應(yīng)。歐盟成員對制裁俄羅斯石油貿(mào)易仍存分歧，波蘭等敦促以此加大對普京的施壓，但德國及一些國家持反對態(tài)度；

CBOT基準(zhǔn)5月小麥合約大漲85美分，封于漲停，結(jié)算價報每蒲式耳12.94美元,這也是交投最活躍合約2008年3月以來的最高水準(zhǔn)。主力小麥期貨的歷史高點為2008年2月27日所及的13.49-1/2美元。收盤后，芝商所（CMEGroup）表示軟紅冬麥和硬紅冬麥合約漲跌停板幅度周二將擴板至每蒲式耳1.30美元；

3月7日，國新辦舉行“堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，推動高質(zhì)量發(fā)展取得新進展”新聞發(fā)布會，國家發(fā)展改革委副主任胡祖才表示，國際大宗商品價格形勢更加嚴(yán)峻復(fù)雜和不確定，煤炭、天然氣、鐵礦石價格居高不下，玉米等糧食價格也出現(xiàn)上漲勢頭，對做好國內(nèi)保供穩(wěn)價工作形成新的挑戰(zhàn)。2022年，堅持底線思維，綜合施策、精準(zhǔn)調(diào)控，全力做好大宗商品保供穩(wěn)價工作。

【總  結(jié)】

從外盤來看原油持續(xù)發(fā)力領(lǐng)漲，但外盤農(nóng)產(chǎn)品更多兌現(xiàn)在美玉米、美麥這兩個品種，豆系由于處于歷史高位區(qū)間的高估值問題跟漲乏力。

當(dāng)下，在原油沖向2008年經(jīng)濟危機前高點147美元/桶之際，關(guān)注對已經(jīng)處于高估值價位的國際植物油的帶動效應(yīng)如何弱，同時上周國內(nèi)多空資金持續(xù)離開植物油市場；蛋白一方面需要考慮國際大豆趨勢，同時也要關(guān)注油粕比價如何調(diào)整，但由于國內(nèi)近期大豆及豆粕供給緊張，基差處于高位。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一小幅上漲，投資者將注意力轉(zhuǎn)向usda供需報告。交投最活躍的ICE5月棉花合約上漲0.52美分或0.45%，結(jié)算價報每磅116.94美分。

鄭棉周一小幅上漲：主力05合約漲145至21225元/噸，持倉減1萬余手，前二十主力持倉上，主多和主空均減3千余手。其中多頭方中糧減1千余手?？疹^方首創(chuàng)增2千余手，而永安減4千余手，國投安信和平安期貨各減1千余手。夜盤反彈45點至21270元/噸，持倉減9百余手。遠月09合約漲105點至20265，持倉增2千余手，其中中信增空1千余手。夜盤收平，持倉增2千余手。

【行業(yè)資訊】

新棉加工：截至3月6日，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計加工528.56萬噸，較去年同期的569.68萬噸減少7.22%。6日當(dāng)天新疆皮棉加工0.16萬噸，去年同期日加工量0.42萬噸

現(xiàn)貨：周一棉花現(xiàn)貨指數(shù)CCI3128B報價22684元/噸（-16）。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨報價平穩(wěn),多數(shù)企業(yè)報價較上周末無變化。新疆3-4級白棉（雙28/29）根據(jù)含雜等指標(biāo)強弱對應(yīng)CF205合約基差價在1500-2000元/噸。國內(nèi)期貨市場多數(shù)合約略漲,點價交易小批量成交,貿(mào)易商成交為主。當(dāng)前棉花企業(yè)銷售積極性依然較好,資金略緊張的企業(yè)略有議價的空間,但大多棉花企業(yè)順價銷售意愿較強。當(dāng)前各地多數(shù)紡織企業(yè)繼續(xù)按需采購,剛需較多。整體市場成交情況無明顯增量。當(dāng)前新疆棉指標(biāo)較好雙28/29銷售報價多在22700-23600元/噸，3-4級雙28/單28成交價格在22400-22850元/噸。

【總   結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫銷比低位，而出口銷售一直維持良好是美棉此前一直強勢上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了博弈行情的強度。不過近期美棉在連續(xù)錄得九周上漲后，連續(xù)四個周出現(xiàn)下跌，因美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)美棉期末庫存預(yù)估（2月報告），且而近月3月合約面臨退出，近期更是受到俄烏局勢的擾動。短期市場重點關(guān)注宏觀影響，也關(guān)注在下方即將觸及的支撐位置的表現(xiàn)。

國內(nèi)方面，前期主要是處于收基差行情（前期出現(xiàn)了大貼水）。下游低原料庫存情勢下，補庫預(yù)期等也支撐了價格。而美棉上漲也出現(xiàn)內(nèi)外聯(lián)動支撐。但是由于棉價上漲后，套保壓力逐級體現(xiàn)，且節(jié)后下游尚未有效啟動，因此上方的壓力使得國內(nèi)跟隨外棉下跌。短期在關(guān)鍵支撐位站住后跟隨反彈，目前仍在支撐位上方位置徘徊。整體而言，在美棉轉(zhuǎn)勢前，國內(nèi)上有套保壓力，下有基差修復(fù)支撐，以高位寬幅運行對待。同時跟隨宏觀和需求進行調(diào)整中樞。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5780(30),昆明5690(55)。加工糖上漲。遼寧5960(50),河北5980(50)，山東6150(50),福建6000(20),廣東5810(30)。國際原糖現(xiàn)貨價格17.73(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約6092(93),05合約5910(115)，09合約5962(118)。夜盤下跌。05合約5848(-62),09合約5900(-62),01合約6030(-62)。外盤下跌。紐約5月19.25(-0.13),倫敦5月532.1(-0.7)。

價差:基差走強。01基差-312(-63),05基差-130(-85)，09基差-182(-88)。月間差漲跌互現(xiàn)。5-9價差-52(-3)，9-1價差-130(25)。配額外進口利潤修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-327.7(35.2),泰國配額外現(xiàn)貨-464.7(35.3)。

日度持倉增加。持買倉量221678(13613)。中糧期貨29494(-6273)。華泰期貨15536(-1894)。廣發(fā)期貨11025(4550)。興證期貨8165(5114)。浙商期貨7713(4498)?；丈唐谪?328(3791)。新湖期貨6922(1374)。持賣倉量322903(14372)。中糧期貨94101(6049)。中信期貨49397(-4226)。華融融達期貨16443(4372)。東證期貨12795(2378)。光大期貨11556(1457)。銀河期貨11380(-2387)。首創(chuàng)期貨8334(2758)。海通期貨7456(1906)。興證期貨6225(1758)。中州期貨5832(1283)。

日度成交量增加。成交量（手）664036(151560)。

【行業(yè)資訊】

印度出口方面：據(jù)稱當(dāng)前已簽超600萬噸出口合同，2月底已實際出口約420萬噸糖，3月份預(yù)計還將發(fā)運120-130萬噸。上周ISO預(yù)計當(dāng)前榨季全球供應(yīng)短缺193萬噸，加上全球采購方對印度糖的買興，ISMA糖廠成員預(yù)計本榨季出口將高于此前600萬噸估值，或達750萬噸。

【總結(jié)】

原糖主力合約周一剛開盤延續(xù)漲勢，盤中沖高至19.89美分，隨后小幅回落，繼續(xù)受到原油大漲的提振。當(dāng)前俄烏局勢涉及大國博弈，中短期走勢變幻莫測，因此原油價格漲勢及幅度無法預(yù)料。巴西國內(nèi)平衡通脹和油的內(nèi)外價差，暫時尚未上調(diào)其國內(nèi)油價，因此制糖比是否會發(fā)生明顯改變?nèi)圆豢芍?。天氣方面，巴西甘蔗主產(chǎn)區(qū)3月出現(xiàn)降雨出現(xiàn)不均，但是對甘蔗產(chǎn)量尚未造成明顯影響。如果降雨問題持續(xù)到4月，可能會影響單產(chǎn)，因此近期需密切跟蹤天氣變量以及巴西對油價調(diào)整的舉措。當(dāng)前原糖市場利空出盡，且無明顯利多，連續(xù)上漲核心全靠原油，需警惕情緒交易。

國內(nèi)周一沖破5900元，夜盤開盤即回調(diào)。當(dāng)前核心驅(qū)動來自于原糖強勢上漲，進口利潤倒掛，為上行打開空間。當(dāng)前需警惕情緒交易，謹(jǐn)慎追多。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤3月7日河南外三元生豬均價為12.04元/公斤（-0.04），全國均價12（-0.12）。

期貨市場，3月7日總持倉111517(+3859)，成交量46324(+19423）。LH2205收于13385元/噸（-505）。LH2209收于17765元/噸（+300）,LH2301收于18960元/噸（+270）。

消息：3月7日，華儲網(wǎng)發(fā)布關(guān)于2022年第二批中央儲備凍豬肉收儲競價交易有關(guān)事項的通知，3月10日收儲掛牌競價交易3.8萬噸。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格弱勢震蕩，部分區(qū)域散戶出欄積極性增加，集團場按計劃出欄，下游消費依舊弱勢。當(dāng)前仍處消費淡季，近期出欄體重回升后期出欄壓力猶存。期貨市場，近月合約受現(xiàn)貨牽制，遠月合約交易去產(chǎn)能以及季節(jié)性升水。趨勢上看，豬價仍處下行周期之中，但節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費、凍肉、飼料原料價格變化等因素影響，節(jié)后養(yǎng)殖虧損以及飼料價格的進一步上漲或?qū)⒓铀佼a(chǎn)能去化的邏輯在遠月合約上已有所發(fā)酵，動態(tài)跟蹤市場變化。