大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止2月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1046.3萬噸，環(huán)比減少16.62萬噸；日耗53.61萬噸，環(huán)比減少3.98萬噸；可用天數(shù)19.52天，環(huán)比增加1.06天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口價回落后持穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨900，05合約基差-19，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存500萬噸，環(huán)比增加4萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：主產(chǎn)區(qū)煤礦基本恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量回升至高位，煤價受限價影響持穩(wěn)運行，市場傳言化工煤限價放松。大秦線運量回升，但北港庫存依舊回升緩慢。盤面上漲后基差大幅收窄，進口煤市場強勢，進口倒掛程度進一步加重。工業(yè)企業(yè)用電恢復，沿海電廠日耗偏強。在盤面積累漲幅后需警惕監(jiān)管高壓。ZC2205：短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：7日港口現(xiàn)貨成交116.1萬噸，環(huán)比上漲87.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為36萬噸，環(huán)比上漲50%），本周平均每日成交116.1萬噸，環(huán)比上漲32.6%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1020，折合盤面1098.5，05合約基差228.5；日照港超特粉現(xiàn)貨價格665，折合盤面872，05合約基差2，盤面貼水 中性

3、庫存：港口庫存15742.75萬噸，環(huán)比減少111.77萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：上周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量小幅回落，北方港口到港量明顯增加，港口疏港繼續(xù)回升，港庫再次下滑。受宏觀情緒影響盤面持續(xù)走強，受冬殘奧會和兩會影響，后市限產(chǎn)政策不確定性較大，鋼廠普遍維持觀望態(tài)度，受兩會及冬殘奧會影響，近期河北山西等地鋼廠限產(chǎn)加嚴，后續(xù)仍需重點關注。I2205：800-900區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：近日國家發(fā)改委出臺進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知，引導煤炭價格在合理區(qū)間運行，然目前煤礦廠內(nèi)焦煤庫存低位，部分優(yōu)質(zhì)資源幾無庫存，下游市場需求持續(xù)增加，支撐部分煤種價格繼續(xù)趨強運行；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2875，基差-261；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存950.8萬噸，港口庫存285萬噸，獨立焦企庫存1154.3萬噸，總樣本庫存2390.1萬噸，較上周減少27.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦鋼企業(yè)對原料煤需求尚可，然焦煤市場供應整體趨緊，個別焦鋼企業(yè)原料煤補庫稍顯困難，但短期受政策面影響煤價上漲空間有限。綜合來看，預計短期內(nèi)焦煤價格穩(wěn)中趨強運行。焦煤2205：3080多，止損3060。

焦炭：

1、基本面：焦炭供應依舊趨緊，鋼廠高爐利用率保持上升態(tài)勢，對焦炭采購積極性較強，部分焦企開啟第三輪提漲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3680，基差-167.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存733.2萬噸，港口庫存233萬噸，獨立焦企庫存62.4萬噸，總樣本庫存1028.6萬噸，較上周減少61.1萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：鋼廠開工積極性不減，對焦炭需求較好，且原料端煤價上漲對焦價成本支撐較強，預計短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中趨強。焦炭2205：3750多，止損3730。

螺紋：

1、基本面：供給端近期產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長，三月上旬受采暖季及兩會影響，總體增量仍受限制；需求方面上周下游需求啟動仍偏慢，消費季節(jié)性恢復速度一般，市場對政策穩(wěn)增長預期下，地產(chǎn)及基建相關政策帶來強預期繼續(xù)等待兌現(xiàn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5180.9，基差86.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1000.44萬噸，環(huán)比增加3.64%，同比減少21.89%；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結論：昨日螺紋期貨價格漲至去年四季度以來新高，現(xiàn)貨價格跟隨上調(diào)，不過夜盤出現(xiàn)較大回落，操作上建議日內(nèi)4900-5030區(qū)間輕倉偏多操作。本周交易邏輯：供應端仍限產(chǎn)至三月中旬增量受限，庫存有望出現(xiàn)拐點，需求在政策背景下，旺季強預期仍有望兌現(xiàn)，對盤面價格形成支撐。風險點：供應端復產(chǎn)速度超預期，原材料價格受監(jiān)管存下行壓力，下游建材消費需求兌現(xiàn)不及預期。

熱卷：

1、基本面：供應端近期繼續(xù)小幅增長，總體供應水平繼續(xù)低于同期，三月上旬仍受采暖季限產(chǎn)及兩會影響。需求方面上周下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，及汽車產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)影響，表觀消費繼續(xù)季節(jié)性增長至同期偏高水平；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5290，基差-90，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：全國33個主要城市庫存266.79萬噸，環(huán)比減少2.51%，同比減少10.49%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結論：昨日熱卷期貨價格高位繼續(xù)突破上漲創(chuàng)新高，現(xiàn)貨價格跟漲，但夜盤出現(xiàn)較大回落，操作上建議短線多單逢高可獲利減倉，不宜追多。本周交易邏輯：供應端仍限產(chǎn)至三月中旬增量受限，庫存開始去化，拐點確認，下游制造業(yè)復工需求恢復快，基建行業(yè)對上半年預期偏強，對盤面價格形成支撐。風險點：供應端復產(chǎn)速度超預期，原材料價格受監(jiān)管存下行壓力。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)調(diào)控預期回暖，但終端資金改善速度較慢，需求啟動不及預期；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨2143元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1972元/噸，基差為171元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月3日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存233.60萬噸，較前一周上漲13.29%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：玻璃供給高位，下游需求釋放緩慢，庫存持續(xù)累積，短期玻璃預計維持震蕩偏空運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1920-1990區(qū)間操作

2

---能化

原油2204：

1.基本面：烏克蘭和俄羅斯官員周一的?；鹫勁兄蝗〉糜邢捱M展，但雙方都同意繼續(xù)談；美國主要議員宣布了禁止進口俄羅斯石油的跨黨派立法綱要，為快速打擊俄羅斯原油貿(mào)易鋪平了道路；伊朗最高安全官員表示，美國的拖延阻撓了伊核協(xié)議達成。俄羅斯希望美國保證對俄制裁不影響俄羅斯與伊朗的貿(mào)易合作；中性

2.基差：3月4日，阿曼原油現(xiàn)貨價為109.04美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為108.72美元/桶，基差26.56元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月25日當周API原油庫存減少610萬桶，預期增加279.6萬桶；美國至2月25日當周EIA庫存預期增加274.8萬桶，實際減少259.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月25日當周減少236.4萬桶，前值減少204.9萬桶；截止至3月7日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月1日，CFTC主力持倉多增；截至2月22日，ICE主力持倉多減；偏多；

6.結論：隔夜俄烏談判未有結果，沖突繼續(xù)，而伊核協(xié)議俄方與美方間的協(xié)議出現(xiàn)分歧，協(xié)議達成時間再度推遲，此外美國國會已考慮暫停俄羅斯原油進口，歐洲內(nèi)部仍有分歧但反對方壓力巨大，有可能隨美國暫停俄羅斯油氣，原油維持高位運行，近期波動劇烈，投資者注意倉位，短線750-790區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：周初國內(nèi)甲醇延續(xù)強勢，原油大幅沖高帶動商品期貨走強，甲醇期貨主力漲至3200上方，并依次帶動港口現(xiàn)貨、內(nèi)地現(xiàn)貨，內(nèi)地區(qū)域套利開啟下，整體出貨較好，部分貿(mào)易商維持囤貨看漲，短期市場或延續(xù)偏強趨勢；偏多

2、基差：3月7日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為3285元/噸，基差-16，期貨相對現(xiàn)貨升水；偏多

3、庫存：截至2022年3月3日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.36萬噸，較上周同期增2.28萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30.69萬噸，較上周增2.6萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結論：目前上游企業(yè)去庫尚可，加之原油及煤炭等仍存一定支撐，短期或維持偏強走勢。內(nèi)地市場方面，上游庫存不高及成本面利好支撐，短期局部仍存上行可能，不過近期甲醇漲幅相對明顯，部分下游呈現(xiàn)虧損，加之部分上游裝置陸續(xù)恢復，供應面存提升預期，后續(xù)上漲幅度或逐步收窄，隔夜能化繼續(xù)維持高位，甲醇預計繼續(xù)跟隨，短線3180-3280區(qū)間操作，長線觀望。

天膠：

1、基本面：需求逐步回升，但未完全恢復 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13200,基差-585 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論: 剩余空單持有

燃料油：

1、基本面：俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)緊張，西方對俄開展諸多強有力制裁，成本端原油支撐強勁；新加坡燃油供應依舊偏緊，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強，發(fā)電需求逐步向旺季過度；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4398元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為4093元/噸，基差為305元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月3日當周，新加坡高低硫燃料油2174萬桶，環(huán)比前一周增加1.73%，庫存回落至5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結論：成本端支撐穩(wěn)固、燃油基本面向好，短期燃油預計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：前期多單持有，止損4070

瀝青： 

1、基本面：本周盤錦寶來以及河北鑫海、東方華龍均正常生產(chǎn)，加之個別主營煉廠檢修生產(chǎn)，預計國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加4.82%。隨著天氣變暖，部分地區(qū)需求緩慢恢復，但終端仍未大量復工。短期來看，國際油價易漲難跌，利好利空交織下，國內(nèi)瀝青市場或仍存試探推漲可能；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3735，基差-219，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.5%為41.1%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏多操作。

PTA：

1、基本面：油價進一步走高，因原料端價格跟漲，下游聚酯產(chǎn)品名義利潤回吐，滌絲工廠庫存水平出現(xiàn)去化跡象 中性

2、基差：現(xiàn)貨6460，05合約基差-6，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存4.2天，環(huán)比減少0.8天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：華東兩套共計720萬噸裝置負荷提升至7-8成，該裝置3月3日附近降至5~6成。西南一套100萬噸裝置上周六停車。PX方面，亞洲石腦油供應擔憂情緒下價格強勢，而PXN大幅壓縮，后期關注是否有企業(yè)因原料問題降負。PTA方面，加工費不斷壓縮，裝置檢修動力大規(guī)模增加，個別裝置重啟延后，供應商合約減量供應，后期供需將有所改善。聚酯及下游方面，聚酯及其終端負荷小幅提升，產(chǎn)銷也有所放量，各地加彈、織造開工小幅回升，投機需求有所顯現(xiàn)，聚酯工廠庫存壓力向下游轉(zhuǎn)移，但新單依舊偏弱，不及去年同期。短期成本端居主導地位，盤面維持偏強走勢。TA2205：6200-6400區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進一步加重，近洋裝置生產(chǎn)壓力較大，近端供應陸續(xù)擠出，7日CCF口徑庫存為97萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸，港口庫存繼續(xù)積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5610，05合約基差-89，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存95.9萬噸，環(huán)比增加2.79萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：成本端油價進一步走高、煤價也再次沖擊前高，國內(nèi)裝置中浙石化，中海殼牌減產(chǎn)陸續(xù)落實，但是煤化工裝置負荷依舊高企，港口可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)增量，生產(chǎn)工廠隱性庫存偏高，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間，市場對于遠月供應存在寬松預期。MEG累庫程度明顯高于PTA，供需過剩依舊，關注供應端擠出情況。EG2205：5500-5700區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷小幅下滑，工廠庫存有所減少，社會庫存持續(xù)增加，整體基本面稍有好轉(zhuǎn)。當前影響PVC市場變化的因素中基本面被弱化，市場跟隨商品氛圍波動，短期內(nèi)國際原油上漲支撐仍存，PVC市場支撐壓力均有，大概率維持在一定區(qū)間內(nèi)震蕩。持續(xù)關注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9205，基差29，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增1.85%至36.9萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，俄烏局勢緊張，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強。供應端石化庫存去庫，庫存整體中性，倉單同比偏多。PE浙石化投產(chǎn)，檢修有限，尚有供應壓力。下游來看，pe農(nóng)膜廠家利潤回落，需求表現(xiàn)平穩(wěn)。乙烯CFR東北亞價格1261（+10），當前LL交割品現(xiàn)貨價9475（+125），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差54，升貼水比例0.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存95萬噸（+6.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結論：L2205日內(nèi)9100-9300震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，俄烏局勢緊張，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強。供應端石化庫存去庫，庫存整體中性，倉單同比偏多。PP浙石化開車及重啟，有部分檢修，整體供應有增加。下游來看，bopp上行，廠家剛需采購。丙烯CFR中國價格1221（+0），當前PP交割品現(xiàn)貨價9280（+400），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-134，升貼水比例-1.4%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存95萬噸（+6.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結論：PP2205日內(nèi)9150-9400震蕩操作；

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11290，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。豆油Y2205：10420附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12802，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。棕櫚油P2205：11400附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13724，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。菜籽油OI2205：12920附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆沖高回落，俄烏沖突農(nóng)產(chǎn)品上漲帶動和美農(nóng)報預期利多，短期美豆仍震蕩偏強。國內(nèi)豆粕震蕩回升，短期高位震蕩，國內(nèi)豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格，但進口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應限制漲幅。短期豆粕受南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作和鵝烏沖突，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但中期供應預期改善，而需求短期尚在淡季，價格可能沖高回落。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4720（華東），基差631，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存31.22萬噸，上周35.62萬噸，環(huán)比減少12.35%，去年同期91.1萬噸，同比減少65.73%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期維持漲勢；國內(nèi)大豆拋儲靴子落地供需相對均衡，受美豆走勢帶動震蕩偏強。市場短期圍繞南美大豆減產(chǎn)和俄烏沖突以及國儲拋儲數(shù)量博弈，南美本土機構對南美大豆產(chǎn)量預估低于美國農(nóng)業(yè)部預估，等待產(chǎn)量確認。

豆粕M2205：短期4040至4100區(qū)間震蕩。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩上行，再創(chuàng)新高，技術性買盤支撐盤面上漲，短期菜粕震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，鵝烏沖突進口預期或更低，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3960，基差47，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存2.97萬噸，上周3.24萬噸，環(huán)比減少8.33%，去年同期5.6萬噸，同比減少46.96%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，供應偏緊和未來需求預期良好好支撐價格。近期菜粕供應仍舊偏緊，提貨量回升，需求預期良好支撐價格。

菜粕RM2205：短期3800附近做多嘗試，期權買入看漲期權。

大豆

1.基本面：美豆沖高回落，俄烏沖突農(nóng)產(chǎn)品上漲帶動和美農(nóng)報預期利多，短期美豆仍震蕩偏強。國內(nèi)大豆震蕩回落，技術性賣盤打壓，短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國內(nèi)大豆供應偏緊支撐但國儲大豆拋儲開啟限制大豆價格上限，期貨盤面技術性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-54，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存254.45萬噸，上周267.03萬噸，環(huán)比減少4.71%，去年同期404.54萬噸，同比減少37.1%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期預計震蕩偏強，維持上漲趨勢；國內(nèi)大豆期貨技術性整理，維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年大豆擴種計劃強化，未來國產(chǎn)大豆增多壓制價格。

豆一A2205：短期6120至6220區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧。

生產(chǎn)端：東北基層挺價出售趨穩(wěn)；華北農(nóng)戶售糧看漲惜售；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期；受大豆擴產(chǎn)影響而展開的大豆玉米帶狀復合種植或影響玉米種植面積。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商小幅漲價促建庫；華北貿(mào)易商出貨減少；西南地區(qū)報價偏高；華中地區(qū)企業(yè)出貨積極，價格偏強；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價穩(wěn)中偏強；華南地區(qū)港口大幅上漲，成本難以下降。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)積極提價收購，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨不多，挺價收購；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存按需采購，觀望；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存成本偏高，按需補庫；偏多。

2、基差：3月07日，現(xiàn)貨報價2780元/噸，05合約基差為-143元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止3月2日，加工企業(yè)玉米庫存總量501.8萬噸，較上周增加0.82%；3月2日，北方港口庫存報285萬噸，周環(huán)增加2.8%；廣東港口玉米庫存報155.7萬噸，周環(huán)比減增加16.02%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿(mào)易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預期支撐現(xiàn)價，價格將繼續(xù)上漲。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；本周預計將完成4萬噸豬肉收儲，價格支撐或仍不足。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預警，國家已啟動收儲；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉(zhuǎn)為負，結合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點；將對年出欄500頭以上的規(guī)模場進行備案；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為137484頭，較前日減0.73%，屠企開工率仍處低位，收豬不積極；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月07日，現(xiàn)貨價12460元/噸，05合約基差-925元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、總結：現(xiàn)貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠高于穩(wěn)產(chǎn)要求，預期對其產(chǎn)仔結構將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應缺口為193萬噸，之前預測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中國進口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差-100（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、結論：俄烏沖突導致原油價格暴漲，變相支撐生物燃料價格走高，外糖價格大幅反彈，國內(nèi)白糖跟漲。白糖主力合約05站上5800關口，短期震蕩偏強，上方壓力6000附近。

棉花：

1、基本面：ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費2567萬噸。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22684，基差1459（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：棉花下游消費疲軟，軋花廠庫存偏高。出口企業(yè)受歐美制裁，不能采購疆棉，主要以進口棉紗為主，導致疆棉去庫存緩慢。隨著銀行還貸期臨近，軋花廠資金壓力增加，可能會有進一步降價銷售的行為。盤面反彈無力，總體震蕩偏弱。

4

---金屬

黃金

1、基本面：避險情緒繼續(xù)升溫，美股指數(shù)繼續(xù)大幅回落，美債收益率、美元和金價同漲；美國三大股指大幅收跌，道指跌2.37%，標普500指數(shù)跌2.95%，納指跌3.62%；美債收益率多數(shù)上漲，10年期美債收益率漲0.9個基點報1.742%；美元指數(shù)漲0.76%報99.2599；俄羅斯黃金被倫敦市場拒之門外，所有黃金冶煉商的認證資格均被暫停；中性

2、基差：黃金期貨403.3，現(xiàn)貨401.49，基差-1.81，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：避險情緒再度升溫，金價繼續(xù)走高；COMEX黃金期貨收漲1.79%報2001.8美元/盎司；今日關注中國進出口數(shù)據(jù)、歐元區(qū)3月Sentix投資者信心指數(shù)；供應緊張預期繼續(xù)升溫，避險需求再度升溫，金價大幅走高。俄羅斯黃金被倫敦市場拒之門外，金價或?qū)⑸闲小＞o縮預期壓制金價依舊是主要邏輯，近期下行壓力減輕，短期避險情緒、供應擔憂和通脹預期對金價仍有支撐，整體震蕩偏多。滬金2206：398-407區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：避險情緒繼續(xù)升溫，美股指數(shù)繼續(xù)大幅回落，美債收益率、美元和金價同漲；美國三大股指大幅收跌，道指跌2.37%，標普500指數(shù)跌2.95%，納指跌3.62%；美債收益率多數(shù)上漲，10年期美債收益率漲0.9個基點報1.742%；美元指數(shù)漲0.76%報99.2599；中性

2、基差：白銀期貨5159，現(xiàn)貨5148，基差-11，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2301876千克，環(huán)比增加6613千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：風險偏好繼續(xù)惡化，避險情緒升溫，銀價沖高回落；COMEX白銀期貨收漲0.26%報25.855美元/盎司；地區(qū)沖突和對俄制裁，另供應緊張預期升溫，LME鎳大幅上漲，推動銀價走高，風險偏好惡化，銀價上行幅度縮小。緊縮預期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期壓力有所減輕，地區(qū)沖突仍將有所支撐，短期震蕩偏多。滬銀2206：5100-5300區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個百分點，繼續(xù)高于臨界點，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨74950，基差-30，貼水期貨；中性。

3、庫存：3月7日銅庫存增加425噸至70250噸，上期所銅庫存較上周增加8928噸至167951噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結論：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息持續(xù)擾動，短期波動加劇，滬銅2204：短期觀望，持有賣方cu2204c73000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨23850，基差-170，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增9315噸至345207噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，突破23000關口，短期強勢，滬鋁2204：短期觀望。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應短缺2.61萬噸，2020年全年供應過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨26240，基差-320；偏空。

3、庫存：3月7日LME鋅庫存較上日減少1025噸至141525噸，3月7日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加3703至114651噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單持有，止損26000。

鎳：

1、基本面：短期俄烏戰(zhàn)爭繼續(xù)影響鎳價，還是擔心全球鎳的供應。產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦依然堅挺，成本端支撐強勁。冬奧之后下游鋼企開始產(chǎn)量恢復，目前來看不銹鋼庫存還是比較高，但之后隨著需求旺季到來，供需格局兩強。鎳鐵也會需求提升。新能源產(chǎn)業(yè)鏈，目前來看，還是比較好的完成目標計劃，對鎳產(chǎn)業(yè)鏈良性支撐。鎳豆升水較高，部分時間自溶經(jīng)濟性表現(xiàn)受青睞，對鎳價有較強支撐拉動。

偏多

2、基差：現(xiàn)貨211050，基差100，中性

3、庫存：LME庫存76830，-252，上交所倉單4213，-37，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳2204：多單持有，空單暫規(guī)避。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：俄烏談判進展有限，歐美內(nèi)部對是否制裁俄羅斯石油貿(mào)易分歧較大，隔夜歐美股市下跌，昨日兩市破位下行；偏空

2、資金：融資余額16281億元，減少53億元，滬深股凈賣出82億元；偏空

3、基差：IH2203貼水5.28點，IF2203貼水13.38點， IC2203升水1.21點；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，偏多；IH主力空增，IF 主力空增，偏空； 

6、結論：俄烏不確定性，短期壓制全球股市風險資產(chǎn)偏好，國內(nèi)指數(shù)弱勢運行。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：觀望為主。

期債

1、基本面：發(fā)改委表示，實現(xiàn)5.5%左右的經(jīng)濟增長預期目標，是高基數(shù)上的中高速增長，需要付出艱苦努力才能實現(xiàn)。中國不搞“大水漫灌”式的強刺激。

2、資金面：3月7日,央行今日進行100億元7天期逆回購操作,中標利率為2.10%,與此前持平。因今日有3000億元逆回購到期,實現(xiàn)凈回籠2900億元。

3、基差：TS主力基差為0.3175，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4821，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.5581，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結論：暫時觀望