一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫表示，俄羅斯對烏克蘭的去軍事化實(shí)際上已經(jīng)進(jìn)入尾聲，俄羅斯將完成這一目標(biāo)。俄羅斯對烏克蘭的要求包括停止一切軍事行動(dòng)、將拒絕以任何目的加入任何聯(lián)盟寫入憲法、承認(rèn)克里米亞歸屬俄羅斯，并承認(rèn)頓涅茨克和盧甘斯克的獨(dú)立地位。他強(qiáng)調(diào)，如果烏方做到以上幾點(diǎn)，俄方隨時(shí)可以?；稹?/p>

2）國內(nèi)新聞

國家外匯局指出，2月，跨境資金流動(dòng)平穩(wěn)有序，境內(nèi)外匯市場供求基本平衡。國際金融市場上，受地緣政治局勢、主要國家貨幣政策預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)小幅上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體下跌。外匯儲(chǔ)備以美元為計(jì)價(jià)貨幣，在匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用下，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降。

3）行業(yè)新聞

發(fā)改委副主任胡祖才表示，近期出臺(tái)進(jìn)一步完善煤炭市場價(jià)格形成機(jī)制的通知，下一步將全面實(shí)施好這項(xiàng)重大改革，確保改革措施落地見效。完善煤炭產(chǎn)供儲(chǔ)銷體系，提升供需調(diào)節(jié)能力，保障產(chǎn)能合理充裕，強(qiáng)化市場預(yù)期管理，引導(dǎo)煤炭價(jià)格在合理區(qū)間運(yùn)行，完善煤、電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，確保安全穩(wěn)定供應(yīng)。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指： 俄烏局勢不確定，美股再度下跌，上一交易日A股大跌，兩市成交額1.02萬億元，資金方面北向資金凈流出82.72億元，03月04日融資余額減少53.36億元至16,281.14億元。三月份將迎來我國兩會(huì)時(shí)間和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。兩會(huì)期間市場通常會(huì)以維穩(wěn)為主，而若本次議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度符合預(yù)期，則預(yù)計(jì)不會(huì)對市場造成太大波動(dòng)。俄烏事件持續(xù)發(fā)酵，在海外局勢未完全明朗之前，全球股市依然會(huì)受到一定影響。從近日走勢來看，三大股指仍然偏弱，操作上建議觀望或做空為主。

【國債】

國債：小幅上漲，10年期國債收益率上行0.07bp至2.82%。央行公開市場操作凈回籠2900億元，Shibor短端品種全線上行，資金面有所收斂。政府工作報(bào)告中財(cái)政赤字率略低于市場預(yù)期，貨幣政策強(qiáng)調(diào)總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，市場對貨幣政策繼續(xù)寬松仍有預(yù)期，對國債期貨價(jià)格形成支撐。不過在著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的背景下，多地房貸政策出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性松動(dòng)，鄭州在限購限貸方面全面放松，寬信用預(yù)期增強(qiáng)。1-2月份我國外貿(mào)進(jìn)出口取得兩位數(shù)增長，保持較強(qiáng)韌性。受俄烏沖突影響，全球市場波動(dòng)加大，油價(jià)大幅上漲，通脹預(yù)期上行。綜合預(yù)計(jì)國債期貨價(jià)格反彈空間有限，操作上建議做空為主，關(guān)注陸續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

2）能化

【原油】

原油：盡管伊核協(xié)議談判有望達(dá)成，然而地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級，西方對俄羅斯實(shí)施制裁，市場擔(dān)心原油供應(yīng)中斷。國際油價(jià)大漲，WTI漲至2008年以來最高價(jià)位。伊核問題全面協(xié)議相關(guān)方談判“接近”達(dá)成協(xié)議，有消息顯示，相關(guān)部長級會(huì)議即將召開。伊是歐佩克不受產(chǎn)量約束的成員國，一旦放開出口，石油市場將每日增加100-200萬桶原油，將抵消俄羅斯原油可能出現(xiàn)的部分中斷影響。盡管地緣危機(jī)升級之后，原油期貨升至自2008年以來的最高位，但是美國在線石油鉆井?dāng)?shù)量仍然減少。通用電氣公司的油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止3月4日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量519座，比前周減少3座短期受消息面影響，油價(jià)預(yù)計(jì)繼續(xù)上躥下跳。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲1.1%。截至3月3日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為71.58%，較上周上漲0.90個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌4.55個(gè)百分點(diǎn)。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在82.07%，較上周上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)。本周內(nèi)地部分裝置負(fù)荷提升但山東個(gè)別裝置停車檢修，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工波動(dòng)不大。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在80.54萬噸，環(huán)比上周上漲3.54萬噸，漲幅在4.6%，同比下降14.15%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在21.65萬噸附近。預(yù)計(jì)3月4日至3月20日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量48.78萬-49萬噸。短期甲醇看多為主。

【橡膠】

橡膠：周一橡膠震蕩止跌，RU05收于13785，上漲25，原油持續(xù)上漲帶動(dòng)化工板塊整體走強(qiáng)，但滬膠表現(xiàn)相對偏弱。國內(nèi)庫存持續(xù)增加壓制市場價(jià)格，泰國主產(chǎn)區(qū)逐步減產(chǎn)，海外需求穩(wěn)定，但原料價(jià)格本周走弱，國內(nèi)下游開工逐步復(fù)蘇，庫存回升，期貨倉單持續(xù)增加，保稅區(qū)庫存也連續(xù)回升，目前成為國內(nèi)市場利空壓力，但海外市場原料價(jià)格仍然相對偏強(qiáng)，市場持續(xù)維持內(nèi)弱外強(qiáng)狀態(tài)，滬膠持續(xù)下跌動(dòng)力有限，預(yù)計(jì)走勢將逐步企穩(wěn)。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤高位震蕩。國際供應(yīng)面消息源源不斷，俄烏沖突持續(xù)，給國內(nèi)俄漿供應(yīng)帶來不確定性；UPM罷工時(shí)間再度延長至4月2日。短期全球紙漿供應(yīng)持續(xù)受限，外盤報(bào)價(jià)接連提漲，支撐國內(nèi)現(xiàn)貨市場。由于成本壓力增加，下游紙企正在積極落實(shí)漲價(jià)函，近日原紙價(jià)格均有所上揚(yáng)，但相較紙漿漲幅，整體仍跟漲乏力，個(gè)別高價(jià)無法真正放量成交，紙企多按需采漿。短期在供應(yīng)偏緊預(yù)期下，漿價(jià)預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)震蕩。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化上調(diào)300，中石油上調(diào)200。煤化工9280,成交回升。拉絲PP，中石  化上調(diào)100，中石油部分地區(qū)上調(diào)100。煤化工8880常州，成交回升。兩油石化庫存93萬，環(huán)比下降2萬噸。今 日聚烯烴期貨日盤反彈夜盤回落，短期盤面受到原油加速上行的帶動(dòng)大幅走強(qiáng)。不過，昨晚受到消息影響原油回調(diào)，市場情緒有一定降溫。短期而言，化工品或跟隨原油上行消化自身壓力，維持偏多思路對待。

【聚酯】

聚酯：PTA大幅回落，MEG走弱。歐洲地緣風(fēng)險(xiǎn)影響，成本端原油支撐價(jià)格運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)上，PTA加工費(fèi)歷史低位，成本端變化主導(dǎo)價(jià)格；乙二醇成本抬升，對沖了壘庫帶來的壓力。需求端，下游聚酯高開工，下游短纖等產(chǎn)品庫存偏高。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA小幅壘庫。整體上，PTA、MEG成本偏強(qiáng)，基本面偏弱，關(guān)注成本端及聚酯開工情況。

【瀝青】

瀝青：周末政府工作報(bào)告顯示今年棚改和基建擴(kuò)張超預(yù)期，瀝青夜盤持續(xù)猛漲。目前定價(jià)回到國內(nèi)需求方面，市場多頭逐步開始交易兩會(huì)財(cái)政擴(kuò)張程度。國際原油價(jià)格強(qiáng)勢上行，帶動(dòng)期貨盤面高位震蕩，加之齊魯石化價(jià)格上調(diào)，100元/噸，市場普遍認(rèn)為3月煉化廠家排產(chǎn)大超預(yù)期，拖累基本面價(jià)格。主力合約收盤于4048元/噸，大漲192元/噸，回升4.98%。進(jìn)入兩會(huì)時(shí)間，下游基建需求即將爆發(fā)。分地區(qū)來看，除華北地區(qū)小幅上漲，其他主流區(qū)域價(jià)格均有所下跌，3月1日石油瀝青山東地區(qū)生產(chǎn)廠家均價(jià)為3537元/噸，環(huán)比上漲1.14%，同比上漲12.29%。國際原油大幅上行，但現(xiàn)貨端部整體需求回暖有限，整體推漲乏力，維持震蕩為主。短期國內(nèi)瀝青市場行情整理觀望為主。建議3800-3900壓力區(qū)間開始補(bǔ)倉，觀察區(qū)間3650-3750支撐情況。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：夜盤受外盤及俄烏局勢影響，鋼材盤面呈現(xiàn)V型走勢。從政府工作報(bào)告中對于今年經(jīng)濟(jì)政策的表述來看，財(cái)政支出規(guī)模的的加碼或?qū)⒃谖磥硪欢ǔ潭壬暇徑饽壳敖K端開工資金短缺的癥結(jié)，市場對目前下游現(xiàn)實(shí)需求偏弱的容忍度也將有所抬升，對遠(yuǎn)月合約的價(jià)格有所提振。短期來看，鋼材成本推升+海外通脹這兩大主要邏輯還在演繹過程中，結(jié)構(gòu)性的拐點(diǎn)需要關(guān)注鋼廠盈虧成本線附近高爐的生產(chǎn)表現(xiàn)，目前高爐螺紋仍有300元/噸以上的利潤，鋼價(jià)走升，被動(dòng)縮利潤的行情仍未結(jié)束?？偟膩碚f，鋼廠確定性復(fù)產(chǎn)+海外通脹是本輪爐料裹挾下黑色整體推漲的主要邏輯。產(chǎn)業(yè)角度，上漲行情的扭轉(zhuǎn)也需要看到海外通脹的緩解，以及鋼廠盈虧平衡后鐵水產(chǎn)量的主動(dòng)縮減，現(xiàn)階段兩者均未出現(xiàn)，盤面到達(dá)高位后外盤消息的擾動(dòng)也將加劇，建議投資者謹(jǐn)慎操作。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤小幅回落。近期價(jià)格持續(xù)上漲，鐵礦估值持續(xù)抬升?；久娣矫?，上半年國內(nèi)鐵礦總供應(yīng)預(yù)計(jì)平穩(wěn)增加，但終端需求走弱趨勢難改。政策方面，在鐵礦基本面供需平穩(wěn)但價(jià)格過快上漲背景下，發(fā)改委加大調(diào)控力度，前期價(jià)格持續(xù)偏離基本面大幅上漲行情難以再現(xiàn)。盤面來看，鐵礦仍呈現(xiàn)主力合約弱基差、遠(yuǎn)月跨期弱貼水格局，背后的基本面主邏輯是2022年上半年國內(nèi)鐵礦供應(yīng)寬松格局難改，但近期受宏觀預(yù)期以及資金面炒作因素影響較大，價(jià)格有望呈現(xiàn)高位寬幅震蕩。

【煤焦】

雙焦：夜盤小幅回落。焦炭方面，部分焦企開啟第三輪提漲，焦企出貨情況良好，焦企庫存保持零庫存或預(yù)售狀態(tài)，且煤價(jià)不斷回漲，焦炭供應(yīng)趨緊。焦煤方面，各地安全檢查開始加嚴(yán)，焦煤產(chǎn)量或有減少預(yù)期，且貿(mào)易商及焦鋼企業(yè)采購積極性增加，廠內(nèi)焦煤庫存維持下降趨勢，支撐焦煤價(jià)格繼續(xù)向好運(yùn)行。后市來看，雙焦市場核心在于供需逐步好轉(zhuǎn)背景下，當(dāng)前高估值難以持續(xù)，但近期受宏觀預(yù)期以及資金面因素影響較大，雙焦價(jià)格有望呈現(xiàn)高位寬幅震蕩。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約跳空高開后高位震蕩，終收8668元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格小幅上調(diào)至8200元/噸附近。港口礦價(jià)持續(xù)上行，焦炭價(jià)格走強(qiáng)，支撐錳硅價(jià)格。錳硅產(chǎn)量水平持續(xù)抬升；但鋼廠利潤情況較好，鋼材產(chǎn)量穩(wěn)步回升，對錳硅的需求向好。綜合來看，隨著下游需求的回暖，市場供需關(guān)系或?qū)⒅饾u改善，在成本上移的支撐下、錳硅價(jià)格或呈偏強(qiáng)走勢。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約高開高走，終收9884元/噸。72硅鐵自然塊的主流價(jià)格上調(diào)至8800元/噸左右。近期廠家利潤情況可觀、開工率不斷提高，硅鐵產(chǎn)量水平逐漸抬升。而下游鋼廠利潤情況較好，鋼材產(chǎn)量穩(wěn)步回升，加之地緣政治因素影響下、出口市場預(yù)期向好，需求端的表現(xiàn)逐漸回暖。綜合來看，在需求表現(xiàn)向好的提振下，硅鐵期價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)偏強(qiáng)走勢。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤主力合約探底回升，收于915元/噸。當(dāng)前港口庫存水平仍低于歷史同期，海外煤價(jià)上行、內(nèi)外價(jià)格倒掛，進(jìn)口煤補(bǔ)充供應(yīng)的作用有限，近期終端電廠的補(bǔ)庫進(jìn)程仍在持續(xù)，煤價(jià)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。但從中長期來看，保供政策暫未有退出跡象，節(jié)后煤炭產(chǎn)量逐漸回升至高位水平。下游工業(yè)開工水平回升，工業(yè)用煤需求表現(xiàn)較好；但隨著氣溫回升、終端用煤用電需求仍將步入季節(jié)性淡季，電廠日耗水平趨于回落。綜合來看，后市來自需求端的支撐趨弱，政策面調(diào)控力度不減，煤價(jià)上方壓力仍存，關(guān)注下游電廠的補(bǔ)庫情況，操作上需謹(jǐn)防過度追漲風(fēng)險(xiǎn)。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：有關(guān)美國可能對俄羅斯原油頒布進(jìn)口禁令使得昨日黃金繼續(xù)走高，白銀沖高回落，目前風(fēng)險(xiǎn)事件仍然是金銀行情的主要擾動(dòng)。上周非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，不過在3月加息25bp幾乎已經(jīng)確定下，對市場影響有限。俄羅斯戰(zhàn)事進(jìn)度低于市場預(yù)期，擔(dān)憂對俄制裁將進(jìn)一步升級，且戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)外溢至全球經(jīng)濟(jì)及金融系統(tǒng)，能源及糧食價(jià)格持續(xù)走高，通脹壓力加大，滯漲格局進(jìn)一步加劇。金銀短期依然承壓于貨幣收緊周期，但俄烏問題引發(fā)的金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)卻壓縮了貨幣收緊的政策空間，美聯(lián)儲(chǔ)全年的加息次數(shù)預(yù)期下降。短期避險(xiǎn)依然主導(dǎo)行情，通脹高企以及對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景存憂為黃金供上行動(dòng)力。警惕事件消化降溫后的漲勢回落，短期建議觀望為主，貴金屬整體或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢。

【銅】

銅：夜盤國內(nèi)銅價(jià)下跌3%，受原油大幅回落影響。今年精礦和冶煉供應(yīng)有望保持穩(wěn)定，市場預(yù)期國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會(huì)表現(xiàn)良好，但目前下游復(fù)工狀態(tài)不盡人意。上期所庫存增加至16.8萬噸。俄烏局勢攪亂了銅本身的運(yùn)行節(jié)奏，再次出現(xiàn)反轉(zhuǎn)走勢，短期銅價(jià)可能寬幅波動(dòng)，建議關(guān)注國內(nèi)節(jié)后現(xiàn)貨需求狀況，以及原油等商品走勢。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)上漲表現(xiàn)穩(wěn)定，并未受到其他商品大起大落的影響。由于能源價(jià)格上漲，境外有冶煉廠宣布關(guān)閉，市場擔(dān)憂未來供應(yīng)，俄烏局勢雪上加霜。下游鍍鋅開工率略有回升，但庫存增加。國內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。上期所庫存季小幅下降；LME庫存延續(xù)小幅下降，全球總體上低庫存支撐鋅價(jià)。預(yù)計(jì)鋅價(jià)短期可能偏強(qiáng)波動(dòng)。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)隔夜大跌。截至3月7日國內(nèi)社會(huì)庫存較周初增加3.3萬噸至118萬噸。目前國內(nèi)鋁錠供需寬松，但境外能源價(jià)格上漲引發(fā)減產(chǎn)憂慮，外盤帶動(dòng)國內(nèi)上漲。我們認(rèn)為短期鋁價(jià)可能高位震蕩，在歐洲能源價(jià)格回落前國內(nèi)鋁價(jià)或難有明顯回落。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)漲停，LME鎳價(jià)上漲超過72%。基本面方面，近期鎳板延續(xù)較好水平，昨日鎳豆基差大幅走高至9000元/噸，市場擔(dān)心俄烏局勢可能引起的供應(yīng)中斷。鎳鐵方面，鎳鐵價(jià)格跟漲，但受不銹鋼近期消費(fèi)尚未走強(qiáng)影響漲勢不及純鎳。硫酸鎳價(jià)格大幅上漲，主要受原料推動(dòng)影響。短期關(guān)注低庫存情況下可能的逼空行情，操作建議逢低買入為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格上漲。不銹鋼價(jià)格走強(qiáng)主要受鎳原料價(jià)格拉動(dòng)，本身基本面偏弱。不銹鋼庫存近期回升，類庫短期延續(xù)。受社融增加影響，3、4月消費(fèi)預(yù)計(jì)較好，實(shí)際關(guān)注地產(chǎn)開工情況。利潤方面目前304不銹鋼利潤有所回落，未來預(yù)計(jì)區(qū)間為主。不銹鋼價(jià)格走勢預(yù)計(jì)偏強(qiáng)。

【鉛】

鉛：倫鉛高位回落，滬鉛大幅轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)業(yè)上，3月3日國內(nèi)鉛錠社會(huì)庫存11.21萬噸，大幅壘庫10600噸。供應(yīng)端，鉛加工費(fèi)小幅回升，原生和再生鉛冶煉企業(yè)逐步恢復(fù)中，3月鉛錠供應(yīng)存增量預(yù)期。需求端，下游鉛蓄電池節(jié)后訂單情況參差不齊，下游消費(fèi)季節(jié)性淡季臨近。整體上，供應(yīng)增加預(yù)期，建議逢高拋空為主。

【錫】

錫：倫錫高位回落，滬錫轉(zhuǎn)弱。海外市場，海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復(fù)，全球第三大精煉錫制造商MSC運(yùn)營產(chǎn)能已基本恢復(fù)，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內(nèi)緬甸錫精礦進(jìn)口維持穩(wěn)定，目前精煉錫供需雙弱，云南等地冶煉廠開工回升，下游焊料企業(yè)開工低位，國內(nèi)錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位區(qū)間運(yùn)行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：昨夜糖價(jià)出現(xiàn)回調(diào)?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價(jià)格對22/23榨季制糖比的指引；同時(shí)市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、壓榨情況；另外宏觀方面原油價(jià)格強(qiáng)勢也將對糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價(jià)。策略上，目前白糖投資價(jià)值不斷增加，SR05合約逢低可以在5700-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨繼續(xù)走弱，持續(xù)趨向期現(xiàn)回歸。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價(jià)12.00元/公斤，比上一日下跌0.12元/噸。據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，2月21日-25日當(dāng)周，全國平均豬糧比價(jià)為4.98∶1，進(jìn)入《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》確定的過度下跌一級預(yù)警區(qū)間?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應(yīng)充足，中長期去庫存仍需時(shí)間，而隨著飼料價(jià)格上漲，市場悲觀情緒有望加劇。短期投資者可以逢回調(diào)買入05合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機(jī)入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價(jià)3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價(jià)3.1元/斤，與上一日比持平。截至3月3日本周全國冷庫出庫量23.44萬噸，全國冷庫去庫存率32.73%，環(huán)比上周稍有放緩。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對2205合約價(jià)格形成指引，建議空頭在回落后平倉，多頭等待價(jià)格回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：延續(xù)下跌。歐盟成員國對俄石油禁令存在分歧，原油回落，但是尾盤再次收漲。MPOA預(yù)估2月全馬來西亞棕櫚油減幅再7.81%，此前預(yù)估2月前20日產(chǎn)量環(huán)比減少1.79%，減幅擴(kuò)大，按照出口環(huán)比增加7%，2月底庫存可能減少至130萬噸。俄烏局勢下市場風(fēng)險(xiǎn)因素較多，油脂價(jià)格高，最近也有消息表示一些國家準(zhǔn)備將用于生物柴油的植物油可能轉(zhuǎn)為食用消費(fèi)，短期內(nèi)油脂波動(dòng)預(yù)計(jì)較大，單邊謹(jǐn)慎操作。

【豆菜粕】

粕：內(nèi)盤豆菜粕走勢震蕩。阿根廷大豆周度優(yōu)良率回升1%至25%，隨著距離阿根廷收割時(shí)間越來越近，天氣對南美產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)逐步趨弱，后期更多會(huì)去影響南美物流，市場關(guān)注也從供應(yīng)端轉(zhuǎn)為需求端。預(yù)期美國農(nóng)業(yè)部3月報(bào)告中美豆庫存調(diào)整至2.78億蒲氏耳，巴西和阿根廷產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)，關(guān)注報(bào)告結(jié)果。內(nèi)盤豆菜粕回調(diào)仍可嘗試做多。

【棉花】

棉花：夜盤內(nèi)外棉價(jià)偏強(qiáng)震蕩。國內(nèi)基本面并沒有明顯驅(qū)動(dòng)，上游軋花廠挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)，新棉銷售進(jìn)度持續(xù)緩慢。下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，整體氛圍偏弱，但目前紡企原料庫存不高，關(guān)注旺季訂單何時(shí)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)仍有一定補(bǔ)庫需求，棉價(jià)下方仍有支撐，短期預(yù)計(jì)延續(xù)區(qū)間震蕩，不過近期宏觀環(huán)境動(dòng)蕩，鄭棉波動(dòng)加劇，需警惕外圍環(huán)境帶來的突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)。中長期全球擴(kuò)種預(yù)期不斷增強(qiáng)，棉價(jià)重心預(yù)計(jì)逐漸下移。