鎳主要用于生產(chǎn)不銹鋼和三元鋰電池。三元鋰電池即鋰電池正極中包含鎳、鈷、錳三種元素組成的“三元前驅(qū)體”。其中，由于鎳的性能優(yōu)勢(shì)，高鎳電池正逐漸成為三元鋰電池的重要發(fā)展方向。

俄羅斯是世界上重要的鎳生產(chǎn)國之一，產(chǎn)量僅次于印度尼西亞和菲律賓。由于銀行削減對(duì)俄羅斯大宗商品供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)敞口，而且主要海運(yùn)公司不愿承接俄羅斯業(yè)務(wù)，鎳價(jià)在上周已經(jīng)上漲19％。

2022年格局情況：

1）年初來看，不銹鋼行業(yè)較為穩(wěn)定；

2）新能源行業(yè)整體發(fā)展方向非常好。三元預(yù)期給到30%的增速需求。

多數(shù)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為上半年依然是供應(yīng)缺口的狀態(tài)，推動(dòng)價(jià)格上漲。各家矛盾點(diǎn)主要?dú)w結(jié)于下半年的狀態(tài)，前期主要考慮鎳鐵供應(yīng)快速釋放，產(chǎn)能過剩，從而轉(zhuǎn)移到新能源行業(yè)，通過高冰鎳的方式來補(bǔ)掉原有的精煉鎳的缺口。

上半年消費(fèi)在預(yù)期之上有較好表現(xiàn)，尤其在不銹鋼方面，沒有出現(xiàn)歷年以來的一季度累庫擔(dān)憂，累庫相對(duì)前幾年來說比較緩。

不銹鋼方面，不銹鋼需求相對(duì)比較樂觀，鎳鐵回流的現(xiàn)象增速也不大，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向上發(fā)展。

新能源方面，壓力主要在低端車型方面。企業(yè)往高端車型方向發(fā)展，成本能夠接受，低端車型增速放緩。

全年來看，我方預(yù)測(cè)鎳供需平衡相對(duì)過剩約6萬噸，過剩程度較高。其他機(jī)構(gòu)預(yù)估1-2萬噸，基本平衡的也都有。現(xiàn)在俄烏沖突掩蓋了之前的問題，俄羅斯大量的鎳供應(yīng)不到市場(chǎng)，缺口可能會(huì)少十幾萬噸，這樣來看全年供需會(huì)出現(xiàn)缺口，俄羅斯問題將對(duì)鎳價(jià)產(chǎn)生很大影響。

俄羅斯：諾里爾斯克產(chǎn)地在俄羅斯與芬蘭。俄羅斯方面正常狀態(tài)下在17萬噸產(chǎn)量，鎳板為主，芬蘭產(chǎn)量約為6萬噸。去年礦場(chǎng)滲水事故影響產(chǎn)量，但俄羅斯這邊也有15萬噸產(chǎn)量。以15萬噸衡量，一旦貿(mào)易受限，供應(yīng)擔(dān)憂非常嚴(yán)重。

烏克蘭：產(chǎn)量2萬噸左右，分到中國8000噸，影響非常有限。

LME鎳表面聲稱不對(duì)俄鎳制裁，實(shí)際上貿(mào)易商在與俄羅斯企業(yè)實(shí)際交易活動(dòng)中已經(jīng)收到了影響。其影響的環(huán)節(jié)主要就是在前端談判交易的時(shí)候，被剔除之后，沒有權(quán)威的第三方的交互系統(tǒng)，不知道未來的結(jié)算是否會(huì)真正兌現(xiàn)，存在著很大的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。這使得很多銀行對(duì)俄羅斯企業(yè)進(jìn)行封鎖，俄鎳的提單受到了影響，很多銀行不再接受俄鎳質(zhì)押。

另外中國受到了開證的影響，香港的中資銀行還能進(jìn)行交易，但有限。目前俄鎳進(jìn)口損很大，貿(mào)易商現(xiàn)在普遍的觀點(diǎn)，貨物即便能回來也放保稅區(qū)或是及時(shí)做轉(zhuǎn)口，轉(zhuǎn)到海外去銷售。

當(dāng)前的形式?jīng)]解決的話，對(duì)海內(nèi)外供應(yīng)都有很大影響。對(duì)鎳的形式有強(qiáng)有力的支撐。這是政策性的問題，產(chǎn)業(yè)的反饋不能及時(shí)扭轉(zhuǎn)，需等待事態(tài)進(jìn)一步發(fā)展。

Q&A   

Q:新增中間品項(xiàng)目對(duì)于行業(yè)的影響

目前的主流中間品有兩種：MHP和高冰鎳。濕法項(xiàng)目目前進(jìn)展：力勤、華友、格林美QMB。

力勤：目前產(chǎn)量在3.6萬噸，6月份計(jì)劃投第三臺(tái)，形成5.4萬噸產(chǎn)能。

華友：目前3萬噸已經(jīng)在年底投產(chǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)在釋放了。另外3萬噸將會(huì)在下半年，比預(yù)期提前。

扭轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)主要?dú)w到了高冰鎳的轉(zhuǎn)化，因?yàn)閷?duì)鎳鐵有非常成熟的工藝，轉(zhuǎn)化周期比較短。熱點(diǎn)主要關(guān)注高冰鎳，高冰鎳主要關(guān)注青山項(xiàng)目。

前期本身是回轉(zhuǎn)窯+轉(zhuǎn)爐生產(chǎn)，鎳鐵轉(zhuǎn)換成高冰鎳，轉(zhuǎn)爐負(fù)荷太大穿爐，后續(xù)用冶煉不銹鋼的LD爐子進(jìn)行代替生產(chǎn)，2-3月份產(chǎn)量減少3-5萬噸。國外交貨，熱軋賣到了4月，冷軋賣到了5月，把國內(nèi)的不銹鋼拿去補(bǔ)海外的需求。

高冰鎳的轉(zhuǎn)化速度方面：青山一個(gè)月可以出來4000噸的水平。含量上比原來預(yù)計(jì)75%的水平偏低，大概能達(dá)到60%的水平?？紤]質(zhì)量、產(chǎn)量以及技術(shù)革新的問題，以及原來的轉(zhuǎn)爐是否還能進(jìn)一步投產(chǎn)的問題，產(chǎn)能相比于預(yù)估提速了一段時(shí)間之后后續(xù)還是會(huì)按原計(jì)劃投產(chǎn)，相對(duì)速度不會(huì)提升太快。

總的來說，原料成本對(duì)下游確實(shí)造成了一定的影響，但是目前還沒出現(xiàn)車企因此大量減產(chǎn)。下半年要看23季度不銹鋼的需求情況，目前2季度展現(xiàn)出來相對(duì)比較好?，F(xiàn)在因?yàn)殒噧r(jià)上漲，整個(gè)結(jié)構(gòu)可能會(huì)有所調(diào)整，或者需求的釋放有一定的放緩，供需依然存在底部支撐，預(yù)計(jì)3季度不會(huì)出現(xiàn)非常過剩的狀態(tài)。

Q:對(duì)今年的鎳價(jià)格預(yù)期？俄羅斯受制裁，其他地方的鎳能不能夠補(bǔ)充這個(gè)缺口？能補(bǔ)多少？

鎳價(jià)方面：結(jié)合原料問題，供應(yīng)問題，矛盾不解決的話，上半年持續(xù)拉高，目前沒有看到需求全球收縮的狀態(tài)反應(yīng)。

替代方面：純鎳的快速替代不現(xiàn)實(shí)。

1）增速有限；2）需求可以被替代，但只能小部分替代。現(xiàn)在的鎳主要用于不銹鋼、合金。替代合金是可以的，替代不銹鋼主要是通過印尼的料的補(bǔ)給；Feni，全球局勢(shì)都偏緊，只能指望印尼鎳鐵的釋放，但釋放量有限，主要是青山、德龍，但他們也沒有出現(xiàn)過剩外給的現(xiàn)象。其他海外需求的話，沒有看到好的替代，俄鎳需求太大了，無論考慮產(chǎn)業(yè)增速方面還是發(fā)展方面，都不能快速彌補(bǔ)這么大的缺口。

Q:對(duì)硫酸鎳的看法？最近硫酸鎳價(jià)格變動(dòng)并不大。

硫酸鎳變化還是很大的。前段時(shí)間變化不大的原因：去年12月往1月傳導(dǎo)的過程，去年四季度能耗問題，產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)量下降放緩。當(dāng)時(shí)硫酸鎳企業(yè)，三元前驅(qū)體代加工企業(yè)，屯了將近2個(gè)月的庫存。硫酸鎳在10-11月份有堆積，12月是去硫酸鎳庫存的狀態(tài)。1-2月份庫存消化到比較低的狀態(tài)，企業(yè)開始采購原料，所以2月份大漲?，F(xiàn)在硫酸鎳報(bào)到了5萬的水平，但沒有成交。

Q:俄鎳成本比較低，俄羅斯有動(dòng)力生產(chǎn)，庫存會(huì)累積，后續(xù)會(huì)大量放出影響價(jià)格嗎？

現(xiàn)在主要考慮的是運(yùn)輸問題。成本很低，但是出不來，無法正常交易。庫存會(huì)累計(jì)，企業(yè)反饋需要周期。

Q:俄鎳進(jìn)口虧損很大？

現(xiàn)在LME擔(dān)憂更大，外盤高內(nèi)盤低，進(jìn)口貿(mào)易要加增值稅、關(guān)稅，只有國內(nèi)價(jià)格高于外盤，覆蓋掉這些成本才會(huì)盈利進(jìn)口。目前進(jìn)口就意味著虧損。進(jìn)口的結(jié)算價(jià)格按照LME的價(jià)格去結(jié)算的，企業(yè)的反饋需要周期。

Q:正極廠對(duì)鎳需求高疊加俄羅斯庫存多，俄羅斯是否會(huì)愿意主動(dòng)降價(jià)賣給國內(nèi)？

新能源只買鎳豆。俄羅斯鎳板溶解度太差了，不可能買鎳板。

Q:俄鎳對(duì)硫酸鎳的影響相對(duì)較弱？

是的。理論上它對(duì)鎳價(jià)影響大，關(guān)聯(lián)在于鎳豆和俄鎳都是關(guān)聯(lián)在鎳價(jià)去定價(jià)的，海外LME,國內(nèi)以滬盤。

Q:俄羅斯賣到中國的產(chǎn)品手續(xù)上存在什么問題？

進(jìn)口貿(mào)易商反饋有開證的問題，進(jìn)口信用證的問題。即需要第三方權(quán)威的交互系統(tǒng)確定交易真實(shí)存在才能進(jìn)行結(jié)算?，F(xiàn)在的很多進(jìn)口不是針對(duì)俄羅斯的企業(yè)，而是直接從其他合規(guī)企業(yè)然后進(jìn)行交換進(jìn)口，昆侖銀行的做法。

Q:鎳價(jià)漲這么高，對(duì)不銹鋼下游的影響

有影響。這兩天下游貿(mào)易商在瘋狂搶貨。不銹鋼遇到了一個(gè)消費(fèi)還沒有釋放的中間過渡環(huán)節(jié)。后續(xù)需要關(guān)注現(xiàn)在市場(chǎng)上低價(jià)資源消耗完之后，下游是否會(huì)接受高成本，需要看市場(chǎng)的反饋程度。

Q:華友長期50萬噸，印尼的園區(qū)環(huán)境配套能不能支撐？

華友項(xiàng)目進(jìn)展速度非?？欤瑵穹ǔ杀疽埠艿?，對(duì)于行業(yè)發(fā)展來說未來趨勢(shì)是肯定的。園區(qū)配套條件目前看不會(huì)受到影響。

Q:印尼鎳礦的價(jià)格，運(yùn)費(fèi)的影響

1.8的品味定價(jià)一直在漲，現(xiàn)在的鎳鐵成本也有提漲，還在700以內(nèi)。礦價(jià)主要看菲律賓的，菲律賓海運(yùn)費(fèi)提升，礦價(jià)也在提升，現(xiàn)在快要突破100了。運(yùn)費(fèi)的影響很大，在10-11美金/噸。

Q:低品位的礦價(jià)格變動(dòng)

低品位的礦沒有公開價(jià)格，直接自己生產(chǎn)，沒有具體的買賣。主要買賣的都是1.8品味以上的礦。

Q:鎳的庫存情況，顯性庫存，隱形的各種產(chǎn)業(yè)鏈的庫存等

隱性庫存主要指的是廠庫，不是很高，包括鎳鐵的庫存是正常儲(chǔ)備量——不是很高。純鎳能看到的都是顯性庫存為主，LME庫存在持續(xù)降，國內(nèi)庫存也非常低。

Q:鎳價(jià)上漲，成交如何

成交不好，下游接受度很低。

Q:印尼3個(gè)濕法項(xiàng)目產(chǎn)出硫酸鎳，但沒有影響硫酸鎳的供給？鎳鐵到高冰鎳的路徑?jīng)]打通，會(huì)不會(huì)使硫酸鎳價(jià)格低于鎳、鎳鐵？會(huì)不會(huì)用硫酸鎳生產(chǎn)鎳在生產(chǎn)鎳鐵？

甚至有抑制作用，一體化規(guī)模越來越大，對(duì)于外購的硫酸鎳有抑制作用。鎳鐵大概率是要低于鎳的，不銹鋼和鎳鐵產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)堑撞恐蔚淖饔?，新能源是上邊際。如果鎳鐵價(jià)格高于鎳的話，產(chǎn)業(yè)就不是現(xiàn)在的局勢(shì)。

Q:鎳的升水情況，期貨的預(yù)期滿？下游實(shí)際接受程度如何？

對(duì)，期貨預(yù)期比較滿。下游接受程度不高，存在一定價(jià)差，但不會(huì)拉開很大，下游企業(yè)遲早會(huì)出現(xiàn)反饋。

Q:兩次鎳價(jià)見頂（18年5月，19年9月）都是進(jìn)口虧損超過3萬/噸，如何看待這一歷史規(guī)律？

主要還得看矛盾點(diǎn)是否能解決。鎳價(jià)高到下游降需，就會(huì)面臨回落。

Q:高鎳價(jià)對(duì)于印尼限制鎳出口政策的影響

該政策初衷是為了提高當(dāng)?shù)匦履茉窗l(fā)展?，F(xiàn)在企業(yè)盈利很高，不太可能限制，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)反響會(huì)很大。