大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：近日國家發(fā)改委出臺進(jìn)一步完善煤炭市場價格形成機(jī)制的通知，引導(dǎo)煤炭價格在合理區(qū)間運(yùn)行，然目前煤礦廠內(nèi)焦煤庫存低位，部分優(yōu)質(zhì)資源幾無庫存，下游市場需求持續(xù)增加，支撐部分煤種價格繼續(xù)趨強(qiáng)運(yùn)行；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2875，基差-182；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存950.8萬噸，港口庫存285萬噸，獨(dú)立焦企庫存1154.3萬噸，總樣本庫存2390.1萬噸，較上周減少27.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦鋼企業(yè)對原料煤需求尚可，然焦煤市場供應(yīng)整體趨緊，個別焦鋼企業(yè)原料煤補(bǔ)庫稍顯困難，但短期受政策面影響煤價上漲空間有限。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤價格穩(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2205：3120多，止損3100。

鐵礦石：

1、基本面：8日港口現(xiàn)貨成交90.5萬噸，環(huán)比下降22%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為29萬噸，環(huán)比下降19.4%），本周平均每日成交103.3萬噸，環(huán)比上漲18%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1010，折合盤面1087.5，05合約基差243；日照港超特粉現(xiàn)貨價格660，折合盤面866.5，05合約基差22，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15742.75萬噸，環(huán)比減少111.77萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：上周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量小幅回落，北方港口到港量明顯增加，港口疏港繼續(xù)回升，港庫再次下滑。俄烏沖突影響部分精粉和球團(tuán)的供應(yīng)，疊加宏觀情緒改善，近期盤面持續(xù)走強(qiáng)。受冬殘奧會和兩會影響，后市限產(chǎn)政策不確定性較大，鋼廠普遍維持觀望態(tài)度，近期河北山西等地鋼廠限產(chǎn)加嚴(yán)，后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注。I2205：800-875區(qū)間操作

焦炭：

1、基本面：焦炭供應(yīng)依舊趨緊，鋼廠高爐利用率保持上升態(tài)勢，對焦炭采購積極性較強(qiáng)，部分焦企開啟第三輪提漲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3680，基差-54.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存733.2萬噸，港口庫存233萬噸，獨(dú)立焦企庫存62.4萬噸，總樣本庫存1028.6萬噸，較上周減少61.1萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：鋼廠開工積極性不減，對焦炭需求較好，且原料端煤價上漲對焦價成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中趨強(qiáng)。焦炭2205：3750多，止損3730。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期回暖，但終端資金改善速度較慢，需求啟動不及預(yù)期；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2143元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1937元/噸，基差為206元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月3日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存233.60萬噸，較前一周上漲13.29%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：玻璃供給高位，下游需求釋放緩慢，庫存持續(xù)累積，短期玻璃預(yù)計維持震蕩偏空運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1870-1940區(qū)間操作

螺紋：

1、基本面：供給端近期產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長，三月上旬受采暖季及兩會影響，總體增量仍受限制；需求方面上周下游需求啟動仍偏慢，消費(fèi)季節(jié)性恢復(fù)速度一般，市場對政策穩(wěn)增長預(yù)期下，地產(chǎn)及基建相關(guān)政策帶來強(qiáng)預(yù)期繼續(xù)等待兌現(xiàn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5160.3，基差204.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1000.44萬噸，環(huán)比增加3.64%，同比減少21.89%；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格高位震蕩回落，現(xiàn)貨價格小幅下調(diào)，操作上建議日內(nèi)4900-5050區(qū)間輕倉偏多操作。本周交易邏輯：外圍消息刺激礦石等原材料上漲，供應(yīng)端仍限產(chǎn)至三月中旬，庫存有望出現(xiàn)拐點(diǎn)，需求旺季強(qiáng)預(yù)期仍有望兌現(xiàn)，對盤面價格形成支撐。風(fēng)險點(diǎn)：供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)速度超預(yù)期，原材料價格受監(jiān)管壓力，下游建材消費(fèi)需求兌現(xiàn)不及預(yù)期。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端近期繼續(xù)小幅增長，總體供應(yīng)水平繼續(xù)低于同期，三月上旬仍受采暖季限產(chǎn)及兩會影響。需求方面上周下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，及汽車產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)影響，表觀消費(fèi)繼續(xù)季節(jié)性增長至同期偏高水平；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5210，基差-10，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存266.79萬噸，環(huán)比減少2.51%，同比減少10.49%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價格高位震蕩回落，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)下調(diào)。操作上建議日內(nèi)5150-5300區(qū)間輕倉偏多操作。本周交易邏輯：外圍消息刺激礦石等原材料上漲，供應(yīng)端仍限產(chǎn)至三月中旬，庫存開始去化，拐點(diǎn)確認(rèn)，下游制造業(yè)復(fù)工需求恢復(fù)快，基建行業(yè)對上半年預(yù)期偏強(qiáng)，對盤面價格形成支撐。風(fēng)險點(diǎn)：供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)速度超預(yù)期，原材料價格受監(jiān)管壓力。

動力煤：

1、基本面：截止2月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1046.3萬噸，環(huán)比減少16.62萬噸；日耗53.61萬噸，環(huán)比減少3.98萬噸；可用天數(shù)19.52天，環(huán)比增加1.06天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口價回落后持穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨900，05合約基差-1.4，盤面升水 中性

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存501萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：內(nèi)蒙礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴(yán)格，生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)均受到阻礙，煤價受限價影響持穩(wěn)運(yùn)行，市場傳言化工煤限價放松。大秦線運(yùn)量回升，但北港庫存依舊回升緩慢。盤面上漲后基差大幅收窄，進(jìn)口煤市場強(qiáng)勢，進(jìn)口倒掛程度進(jìn)一步加重。工業(yè)企業(yè)用電恢復(fù)，沿海電廠日耗偏強(qiáng)。昨日發(fā)改委再次組織召開會議，在盤面積累漲幅后需警惕監(jiān)管高壓。ZC2205：短期觀望為主

2

---能化

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢持續(xù)緊張，俄原油出口受限，成本端原油支撐強(qiáng)勁；新加坡燃油供應(yīng)依舊偏緊，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強(qiáng)，發(fā)電需求逐步向旺季過度；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4370元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為4375元/噸，基差為-5元，期貨升水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：截止3月3日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2174萬桶，環(huán)比前一周增加1.73%，庫存回落至5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：成本端支撐穩(wěn)固、燃油基本面向好，短期燃油預(yù)計維持偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2205：前期多單持有，止損4440

原油2204：

1.基本面：美、英宣布禁止進(jìn)口俄羅斯石油，俄羅斯稱將實(shí)施貿(mào)易反制，限制部分商品和原材料出口；華盛頓方面認(rèn)為，如果放松對委瑞內(nèi)拉實(shí)施的石油制裁，委瑞內(nèi)拉將向美國直接供應(yīng)石油；歐佩克官員表示，石油市場形勢仍然“不確定”，未給出其波動還會持續(xù)多久的預(yù)測；中性

2.基差：3月7日，阿曼原油現(xiàn)貨價為125.21美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為125.13美元/桶，基差55.40元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月4日當(dāng)周API原油庫存增加281.1萬桶，預(yù)期減少83.3萬桶；美國至2月25日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加274.8萬桶，實(shí)際減少259.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月25日當(dāng)周減少236.4萬桶，前值減少204.9萬桶；截止至3月8日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月1日，CFTC主力持倉多增；截至2月22日，ICE主力持倉多減；偏多；

6.結(jié)論：隔夜隨著美英兩國禁止俄羅斯原油進(jìn)口，市場擔(dān)憂歐盟也可能跟隨這一策略，原油持續(xù)高位震蕩，布油在130美元附近運(yùn)行，不過OPEC+方面未有跟隨態(tài)勢，而美國也和此前的制裁過委內(nèi)瑞拉有所接觸，但即便伊朗、委內(nèi)瑞拉入場短期難以彌補(bǔ)俄羅斯原油的缺口，政治風(fēng)險占據(jù)主要地位，行情波動巨大，投資者注意倉位，短線780-830區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上半周國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)偏強(qiáng)，當(dāng)前俄烏局勢、俄羅斯受制裁等影響持續(xù)發(fā)酵，隔夜國際原油延續(xù)強(qiáng)勢運(yùn)行，將對能化品形成一定支撐。值得一提的是，上半周產(chǎn)區(qū)部分過快調(diào)漲后，部分高價區(qū)新單對接略有趨緩，基于當(dāng)前上游庫壓不大，故預(yù)計短期市場高位整理為主；中性

2、基差：3月8日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為3235元/噸，基差-17，期貨相對現(xiàn)貨升水；偏多

3、庫存：截至2022年3月3日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.36萬噸，較上周同期增2.28萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30.69萬噸，較上周增2.6萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：目前上游企業(yè)去庫尚可，加之原油及煤炭等仍存一定支撐，短期或維持偏強(qiáng)走勢。內(nèi)地市場方面，上游庫存不高及成本面利好支撐，短期局部仍存上行可能，不過近期甲醇漲幅相對明顯，部分下游呈現(xiàn)虧損，加之部分上游裝置陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)面存提升預(yù)期，后續(xù)上漲幅度或逐步收窄，隔夜能化繼續(xù)維持高位，甲醇預(yù)計繼續(xù)跟隨，短線3280-3380區(qū)間操作，長線觀望。

瀝青： 

1、基本面：本周盤錦寶來以及河北鑫海、東方華龍均正常生產(chǎn)，加之個別主營煉廠檢修生產(chǎn)，預(yù)計國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加4.82%。隨著天氣變暖，部分地區(qū)需求緩慢恢復(fù)，但終端仍未大量復(fù)工。短期來看，國際油價易漲難跌，利好利空交織下，國內(nèi)瀝青市場或仍存試探推漲可能；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3735，基差-545，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.5%為41.1%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏多操作。

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負(fù)荷小幅下滑，工廠庫存有所減少，社會庫存持續(xù)增加，整體基本面稍有好轉(zhuǎn)。當(dāng)前影響PVC市場變化的因素中基本面被弱化，市場跟隨商品氛圍波動，短期內(nèi)國際原油上漲支撐仍存，PVC市場支撐壓力均有，大概率維持在一定區(qū)間內(nèi)震蕩。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9205，基差15，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增1.85%至36.9萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

塑料 

1. 基本面：外盤原油繼續(xù)走強(qiáng)，俄烏局勢緊張，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強(qiáng)。供應(yīng)端石化庫存去庫，庫存整體中性，倉單同比偏多。PE浙石化投產(chǎn)，檢修有限，尚有供應(yīng)壓力。下游來看，pe農(nóng)膜廠家利潤回落，需求表現(xiàn)平穩(wěn)。乙烯CFR東北亞價格1281（+20），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9425（-50），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差26，升貼水比例0.3%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存93萬噸（-2），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，翻空，偏空；

6. 結(jié)論：L2205日內(nèi)9650-9850震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油繼續(xù)走強(qiáng)，俄烏局勢緊張，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強(qiáng)。供應(yīng)端石化庫存去庫，庫存整體中性，倉單同比偏多。PP浙石化開車及重啟，有部分檢修，整體供應(yīng)有增加。下游來看，bopp上行，廠家剛需采購。丙烯CFR中國價格1251（+30），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價9280（+0），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-94，升貼水比例-1.0%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存93萬噸（-2），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2205日內(nèi)9600-9850震蕩偏多操作；

天膠：

1、基本面：需求逐步回升，但未完全恢復(fù) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13100,基差-540 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 整體商品市場多頭情緒升溫，空單平倉

PTA：

1、基本面：油價進(jìn)一步走高，因原料端價格跟漲，下游聚酯產(chǎn)品名義利潤回吐，滌絲工廠庫存水平出現(xiàn)去化跡象 中性

2、基差：現(xiàn)貨6300，05合約基差34，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.2天，環(huán)比減少0.8天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：PX方面，亞洲石腦油供應(yīng)擔(dān)憂情緒下價格強(qiáng)勢，而PXN大幅壓縮，傳聞部分工廠有降負(fù)荷減產(chǎn)甚至停車消息。PTA方面，加工費(fèi)不斷壓縮，裝置檢修動力大規(guī)模增加，個別裝置重啟延后，供應(yīng)商合約減量供應(yīng)，后期供需將有所改善。聚酯及下游方面，聚酯工廠庫存壓力向下游轉(zhuǎn)移，但新單依舊偏弱，不及去年同期，部分聚酯工廠出現(xiàn)減產(chǎn)的行為，原料采購積極性走弱。短期成本端居主導(dǎo)地位，盤面維持偏強(qiáng)走勢。TA2205：6500-6700區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進(jìn)一步加重，近洋裝置生產(chǎn)壓力較大，近端供應(yīng)陸續(xù)擠出，7日CCF口徑庫存為97萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸，港口庫存繼續(xù)積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5485，05合約基差-89，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存95.9萬噸，環(huán)比增加2.79萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：成本端油價進(jìn)一步走高、煤價也再次沖擊前高，國內(nèi)裝置中浙石化，中海殼牌減產(chǎn)陸續(xù)落實(shí)，但是煤化工裝置負(fù)荷依舊高企，港口可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)增量，生產(chǎn)工廠隱性庫存偏高，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間，市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期。MEG累庫程度明顯高于PTA，供需過剩依舊，關(guān)注供應(yīng)端擠出情況。EG2205：5600-5800區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11508，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。豆油Y2205：10620附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨13200，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。棕櫚油P2205：11800附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13838，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。菜籽油OI2205：13200附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，俄烏沖突農(nóng)產(chǎn)品上漲帶動和美農(nóng)報預(yù)期利多，短期美豆仍震蕩偏強(qiáng)。國內(nèi)豆粕震蕩走高，再創(chuàng)新高，國內(nèi)豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格，但進(jìn)口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應(yīng)限制漲幅。短期豆粕受南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作和鵝烏沖突，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但中期供應(yīng)預(yù)期改善，而需求短期尚在淡季，價格可能沖高回落。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4780（華東），基差627，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存31.22萬噸，上周35.62萬噸，環(huán)比減少12.35%，去年同期91.1萬噸，同比減少65.73%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期維持漲勢；國內(nèi)大豆拋儲靴子落地供需相對均衡，受美豆走勢帶動震蕩偏強(qiáng)。市場短期圍繞南美大豆減產(chǎn)和俄烏沖突以及國儲拋儲數(shù)量博弈，南美本土機(jī)構(gòu)對南美大豆產(chǎn)量預(yù)估低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估，等待產(chǎn)量確認(rèn)。

豆粕M2205：短期4160至4220區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕大幅上漲，再創(chuàng)新高，多頭存在逼倉可能性，短期菜粕震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，鵝烏沖突進(jìn)口預(yù)期或更低，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4100，基差48，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存2.97萬噸，上周3.24萬噸，環(huán)比減少8.33%，去年同期5.6萬噸，同比減少46.96%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，供應(yīng)偏緊和未來需求預(yù)期良好好支撐價格。近期菜粕供應(yīng)仍舊偏緊，提貨量回升，需求預(yù)期良好支撐價格。

菜粕RM2205：短期4100附近做多嘗試，期權(quán)持有看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，俄烏沖突農(nóng)產(chǎn)品上漲帶動和美農(nóng)報預(yù)期利多，短期美豆仍震蕩偏強(qiáng)。國內(nèi)大豆震蕩回落，技術(shù)性賣盤打壓，短期回歸區(qū)間震蕩。現(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊支撐但國儲大豆拋儲開啟限制大豆價格上限，期貨盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-25，貼水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存254.45萬噸，上周267.03萬噸，環(huán)比減少4.71%，去年同期404.54萬噸，同比減少37.1%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計震蕩偏強(qiáng)，維持上漲趨勢；國內(nèi)大豆期貨技術(shù)性整理，維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年大豆擴(kuò)種計劃強(qiáng)化，未來國產(chǎn)大豆增多壓制價格。

豆一A2205：短期6120至6220區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中國進(jìn)口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5820，基差-49（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：俄烏沖突導(dǎo)致原油價格暴漲，變相支撐生物燃料價格走高，外糖價格大幅反彈，國內(nèi)白糖跟漲。白糖主力合約05站上5800關(guān)口，短期震蕩偏強(qiáng)，上方壓力6000附近。

棉花：

1、基本面：ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費(fèi)2567萬噸。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22704，基差1264（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：棉花消費(fèi)總體偏弱，國內(nèi)去庫存緩慢。考慮到現(xiàn)貨價格升水，05合約臨近交割，可能會以基差修復(fù)為主。05合約總體維持寬幅震蕩。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；國儲多項政策利好收糧。

生產(chǎn)端：東北基層挺價出售；華北農(nóng)戶售糧看漲惜售；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期；受大豆擴(kuò)產(chǎn)影響而展開的大豆玉米帶狀復(fù)合種植或影響玉米種植面積。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商漲價促建庫；華北貿(mào)易商出貨減少；西南地區(qū)報價偏高，走貨量一般；華中地區(qū)企業(yè)出貨積極，價格偏強(qiáng)；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價穩(wěn)中偏強(qiáng)；華南地區(qū)港口大幅上漲，成本難以下降。海運(yùn)費(fèi)上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)積極提價收購，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨不多，挺價收購；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存按需采購，觀望；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補(bǔ)庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存成本偏高，按需補(bǔ)庫；偏多。

2、基差：3月08日，現(xiàn)貨報價2780元/噸，05合約基差為-113元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止3月2日，加工企業(yè)玉米庫存總量501.8萬噸，較上周增加0.82%；3月2日，北方港口庫存報285萬噸，周環(huán)增加2.8%；廣東港口玉米庫存報155.7萬噸，周環(huán)比減增加16.02%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿(mào)易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預(yù)期支撐現(xiàn)價，價格將繼續(xù)上漲。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；繼上周完成1.94萬噸豬肉后，將于10號開啟第二輪國儲收購。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預(yù)警，國家已啟動收儲；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉(zhuǎn)為負(fù)，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點(diǎn)；將對年出欄500頭以上的規(guī)模場進(jìn)行備案；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為136626頭，較前日減0.62%，屠企開工率仍處低位，收豬不積極；

消費(fèi)端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月08日，現(xiàn)貨價12310元/噸，05合約基差-980元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供仍遠(yuǎn)大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠(yuǎn)高于穩(wěn)產(chǎn)要求，預(yù)期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤。

4

---金屬

黃金

1、基本面：LME鎳大幅上漲帶動金屬全線上漲，美國總統(tǒng)拜登宣布禁止進(jìn)口俄羅斯石油，美股指數(shù)繼續(xù)回落，美債收益率、金價上漲，美元小幅回落；美股全線下跌，道指跌0.56%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.72%，納指跌0.28%；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.2個基點(diǎn)報1.864%；美元指數(shù)跌0.13%報99.1289；俄羅斯黃金被倫敦市場拒之門外，所有黃金冶煉商的認(rèn)證資格均被暫停；中性

2、基差：黃金期貨412.2，現(xiàn)貨409.8，基差-2.4，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：有色金屬大漲，金價繼續(xù)走高；COMEX黃金期貨收漲3.13%報2058.3美元/盎司，最高達(dá)2078.8美元，極度逼近歷史最高2089.2美元；今日關(guān)注中國通脹數(shù)據(jù)、美國1月JOLTS職位空缺、中國金融數(shù)據(jù)或公布；倫敦市場禁止俄礦進(jìn)入，LME鎳大幅上漲帶動金屬全線上漲，疊加美英對俄石油制裁，油價大漲，金價受此推動一度大幅走高逼近歷史最高。通脹預(yù)期和市場限制影響依舊較強(qiáng)，金價仍有上行支撐。緊縮預(yù)期壓制金價依舊是主要邏輯，近期下行壓力減輕，短期避險情緒、供應(yīng)擔(dān)憂和通脹預(yù)期對金價仍有支撐，整體震蕩偏多。滬金2206：410-425區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：LME鎳大幅上漲帶動金屬全線上漲，美國總統(tǒng)拜登宣布禁止進(jìn)口俄羅斯石油，美股指數(shù)繼續(xù)回落，美債收益率、金價上漲，美元小幅回落；美股全線下跌，道指跌0.56%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.72%，納指跌0.28%；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.2個基點(diǎn)報1.864%；美元指數(shù)跌0.13%報99.1289；中性

2、基差：白銀期貨5317，現(xiàn)貨5252，基差-65，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2293522千克，環(huán)比減少8354千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：有色金屬大漲，銀價大幅上漲；COMEX白銀期貨收漲0.26%報25.855美元/盎司；倫敦市場對金屬的限制，另市場供應(yīng)緊張預(yù)期升溫，LME鎳大幅上漲，推動銀價走高。緊縮預(yù)期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期壓力有所減輕，地區(qū)沖突仍將有上行支撐，短期震蕩偏多。滬銀2206：5150-5470區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個百分點(diǎn)，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨72945，基差-1055，貼水期貨；偏空。

3、庫存：3月8日銅庫存減少650噸至69600噸，上期所銅庫存較上周增加8928噸至167951噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息持續(xù)擾動，短期波動加劇，滬銅2204：短期觀望，持有賣方cu2204c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨22710，基差-395，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增9315噸至345207噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，短期鋁價波動比較大，滬鋁2204：短期觀望。

鎳：

1、基本面：LME暫停交易，3月11日之前不會重啟鎳交易，之后會設(shè)10%漲跌停板。市場傳言多空雙方已協(xié)議平倉，靜待重啟后價格變化。外盤鎳價已經(jīng)脫離基本面因素。短期俄烏戰(zhàn)爭繼續(xù)影響鎳價，還是擔(dān)心全球鎳的供應(yīng)。產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦依然堅挺，成本端支撐強(qiáng)勁。冬奧之后下游鋼企開始產(chǎn)量恢復(fù)，目前來看不銹鋼庫存還是比較高，但之后隨著需求旺季到來，供需格局兩強(qiáng)。鎳鐵也會需求提升。新能源產(chǎn)業(yè)鏈，目前來看，還是比較好的完成目標(biāo)計劃，對鎳產(chǎn)業(yè)鏈良性支撐。鎳豆升水較高，部分時間自溶經(jīng)濟(jì)性表現(xiàn)受青睞，對鎳價有較強(qiáng)支撐拉動。

偏多

2、基差：現(xiàn)貨241300，基差12490，偏多

3、庫存：LME庫存75012，-1818，上交所倉單4623，+410，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2204：多單持有，空單暫規(guī)避。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨26415，基差-1780；偏空。

3、庫存：3月8日LME鋅庫存較上日減少275噸至141250噸，3月8日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加3015至117666噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單持有，止損26000。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美、英宣布禁止進(jìn)口俄羅斯石油，原油上漲美股下跌，昨日兩市繼續(xù)走弱，尾盤市場情緒出現(xiàn)恐慌；偏空

2、資金：融資余額16313億元，增加35億元，滬深股凈賣出87億元；偏空

3、基差：IH2203貼水10.76點(diǎn)，IF2203貼水28.39點(diǎn)， IC2203升水34.09點(diǎn)；偏空

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，IF 主力多減，偏多；IH主力空增，偏空； 

6、結(jié)論：俄烏不確定性，油價大漲，全球股市調(diào)整，國內(nèi)疫情邊際反復(fù)，國內(nèi)指數(shù)弱勢運(yùn)行，不過連續(xù)走弱后可能存在階段性反彈。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：觀望為主。

期債

1、基本面：財政部決定發(fā)行2022年第一期和第二期憑證式儲蓄國債。

2、資金面：3月8日,央行以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購操作,中標(biāo)利率為2.1%。今日500億元逆回購到期。因此,今日公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠400億元。

3、基差：TS主力基差為0.3013，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4202，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.5029，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力與20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T主力與20日線重疊，20日線向下，中性。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：T2206:暫時觀望  TF2206：暫時觀望  TS2206: 暫時觀望