大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：9日港口現(xiàn)貨成交60萬噸，環(huán)比下降33.7%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為24萬噸，環(huán)比下降17.2%），本周平均每日成交88.9萬噸，環(huán)比上漲1.5%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨981，折合盤面1055.7，05合約基差214.7；日照港超特粉現(xiàn)貨價格630，折合盤面833.5，05合約基差-7.5，盤面升水 偏空

3、庫存：港口庫存15742.75萬噸，環(huán)比減少111.77萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：本周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量小幅回落，北方港口到港量明顯增加，港口疏港繼續(xù)回升，港庫再次下滑。俄烏沖突影響部分精粉和球團的供應(yīng)，但影響十分有限。受冬殘奧會和兩會影響，后市限產(chǎn)政策不確定性較大，鋼廠普遍維持觀望態(tài)度，近期河北山西等地鋼廠限產(chǎn)加嚴。大宗商品出現(xiàn)全面回調(diào)，短期黑色系有調(diào)整壓力。I2205：770-810區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：截止2月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1046.3萬噸，環(huán)比減少16.62萬噸；日耗53.61萬噸，環(huán)比減少3.98萬噸；可用天數(shù)19.52天，環(huán)比增加1.06天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口受限價影響報價持穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨900，05合約基差48，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存501萬噸，環(huán)比不變；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：內(nèi)蒙礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴格，生產(chǎn)及發(fā)運均受到阻礙，煤價受限價影響持穩(wěn)運行，市場傳言化工煤限價放松。大秦線運量回升，但北港庫存依舊回升緩慢。盤面上漲后基差大幅收窄，進口煤市場強勢，進口倒掛程度進一步加重。工業(yè)企業(yè)用電恢復(fù)，沿海電廠日耗偏強。近期發(fā)改委多次發(fā)言，短期盤面存在回調(diào)風(fēng)險。ZC2205：800-850區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：焦煤市場供應(yīng)維持偏緊局面，且貿(mào)易商及下游市場需求較好，廠內(nèi)焦煤庫存維持低位，支撐焦煤價格繼續(xù)向好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2875，基差-231；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存950.8萬噸，港口庫存285萬噸，獨立焦企庫存1154.3萬噸，總樣本庫存2390.1萬噸，較上周減少27.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦鋼企業(yè)對原料煤需求尚可，然焦煤市場供應(yīng)整體趨緊，個別焦鋼企業(yè)原料煤補庫稍顯困難，但短期政策調(diào)控壓力下煤價上漲空間有限。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤價格穩(wěn)中趨強運行。焦煤2205：3050多，止損3030。

焦炭：

1、基本面：焦企開工正常，然原料煤采購緊張，且兩會期間環(huán)保政策限產(chǎn)仍有一定影響，焦企利潤繼續(xù)保持承壓下行，焦炭供應(yīng)持續(xù)趨緊，第三輪提漲全面落地執(zhí)行；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3730，基差-40.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存733.2萬噸，港口庫存233萬噸，獨立焦企庫存62.4萬噸，總樣本庫存1028.6萬噸，較上周減少61.1萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：下游剛性需求較好，對焦炭補庫力度加大，帶動焦企訂單量增加，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或偏強運行。焦炭2205：3670多，止損3650。

螺紋：

1、基本面：供給端近期產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長，三月上旬受采暖季及兩會影響，總體增量仍受限制；需求方面上周下游需求啟動仍偏慢，消費季節(jié)性恢復(fù)速度一般，市場對政策穩(wěn)增長預(yù)期下，地產(chǎn)及基建相關(guān)政策帶來強預(yù)期繼續(xù)等待兌現(xiàn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5129.4，基差222.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1000.44萬噸，環(huán)比增加3.64%，同比減少21.89%；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格高位繼續(xù)震蕩回落，現(xiàn)貨價格小幅下調(diào)，操作上建議日內(nèi)4800-4930區(qū)間輕倉操作。本周交易邏輯：外圍消息刺激礦石等原材料上漲，供應(yīng)端仍限產(chǎn)至三月中旬，庫存有望出現(xiàn)拐點，需求旺季強預(yù)期仍有望兌現(xiàn)，對盤面價格形成支撐。風(fēng)險點：供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)速度超預(yù)期，原材料價格受監(jiān)管壓力，下游建材消費需求兌現(xiàn)不及預(yù)期。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端近期繼續(xù)小幅增長，總體供應(yīng)水平繼續(xù)低于同期，三月上旬仍受采暖季限產(chǎn)及兩會影響。需求方面上周下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，及汽車產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)影響，表觀消費繼續(xù)季節(jié)性增長至同期偏高水平；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5130，基差9，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存266.79萬噸，環(huán)比減少2.51%，同比減少10.49%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價格高位繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨價格同樣回調(diào)。操作上建議日內(nèi)5000-5150區(qū)間輕倉操作。本周交易邏輯：外圍消息刺激礦石等原材料上漲，供應(yīng)端仍限產(chǎn)至三月中旬，庫存開始去化，拐點確認，下游制造業(yè)復(fù)工需求恢復(fù)快，基建行業(yè)對上半年預(yù)期偏強，對盤面價格形成支撐。風(fēng)險點：供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)速度超預(yù)期，原材料價格受監(jiān)管壓力。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期回暖，但終端資金改善速度較慢，需求啟動不及預(yù)期；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2143元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1878元/噸，基差為265元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月3日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存233.60萬噸，較前一周上漲13.29%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃供給高位，下游需求釋放緩慢，庫存持續(xù)累積，短期玻璃預(yù)計維持低位震蕩運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1940-2000區(qū)間操作

2

---能化

原油2204：

1.基本面：烏克蘭總統(tǒng)重申愿意考慮做出一些妥協(xié)來結(jié)束戰(zhàn)爭，但俄方也必須有所讓步。其首席外交政策智囊表示，中立可以談、寸土不會讓；阿聯(lián)酋敦促OPEC+加快增產(chǎn)，但伊拉克提出反對，分析人士認為最終決定權(quán)或掌握在沙特和俄羅斯手中；OPEC+迄今一直拒絕白宮和其他主要石油消費國關(guān)于加快增產(chǎn)的呼吁，稱近期布倫特原油飆升至近每桶140美元的主要原因是地緣政治緊張局勢，而不是真正的供應(yīng)短缺；中性

2.基差：3月8日，阿曼原油現(xiàn)貨價為123.05美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為122.86美元/桶，基差30.83元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月4日當(dāng)周API原油庫存增加281.1萬桶，預(yù)期減少83.3萬桶；美國至3月4日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少65.7萬桶，實際減少186.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月4日當(dāng)周減少252.4萬桶，前值減少236.4萬桶；截止至3月9日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月1日，CFTC主力持倉多增；截至2月22日，ICE主力持倉多減；偏多；

6.結(jié)論：隔夜OPEC+內(nèi)部分歧再現(xiàn)，阿聯(lián)酋有意提高4月整體產(chǎn)量，但遭到伊拉克反對，而主導(dǎo)者沙特與俄羅斯未有表態(tài)，不排除阿聯(lián)酋再度以2021年7月會議上退出OPEC+的方式威脅增產(chǎn)，市場因此大幅下挫，此外烏克蘭亦準(zhǔn)備和談，地緣風(fēng)險有所消退，不過對俄制裁暫未有緩解，油價總體仍處于震蕩期，內(nèi)盤原油預(yù)計在跌定價附近運行，投資者注意倉位控制，短線700.3-720區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：本周國內(nèi)甲醇市場先揚后抑，周初上游積極推漲為主，然周中出貨轉(zhuǎn)弱，加之各地疫情變化，局部運輸及卸貨受影響，且昨日原油及能化期貨集體走弱，關(guān)注期貨端回落情況；中性

2、基差：3月9日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為3275元/噸，基差-15，期貨相對現(xiàn)貨升水；偏多

3、庫存：截至2022年3月3日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.36萬噸，較上周同期增2.28萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30.69萬噸，較上周增2.6萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：目前上游企業(yè)去庫尚可，加之原油及煤炭等仍存一定支撐，短期或維持偏強走勢。內(nèi)地市場方面，上游庫存不高及成本面利好支撐，短期局部仍存上行可能，不過近期甲醇漲幅相對明顯，部分下游呈現(xiàn)虧損，加之部分上游裝置陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)面存提升預(yù)期，隔夜原油大幅下挫，煤炭亦有下挫，甲醇預(yù)計繼續(xù)跟隨，短線3050-3180區(qū)間操作，長線觀望。

天膠：

1、基本面：需求逐步回升，國內(nèi)即將開割 中性

2、基差：現(xiàn)貨13650,基差-540 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線上運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 14000上方日內(nèi)短多操作

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷小幅下滑，工廠庫存有所減少，社會庫存持續(xù)增加，整體基本面稍有好轉(zhuǎn)。當(dāng)前影響PVC市場變化的因素中基本面被弱化，市場跟隨商品氛圍波動，短期內(nèi)國際原油上漲支撐仍存，PVC市場支撐壓力均有，大概率維持在一定區(qū)間內(nèi)震蕩。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9275，基差48，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增1.85%至36.9萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間大跌，日內(nèi)波動風(fēng)險加大，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強。供應(yīng)端石化庫存去庫，庫存整體中性，倉單同比偏多。PE浙石化投產(chǎn)，檢修有限，尚有供應(yīng)壓力。下游來看，pe農(nóng)膜廠家利潤回落，需求表現(xiàn)平穩(wěn)。乙烯CFR東北亞價格1311（+30），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9775（+350），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差82，升貼水比例0.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存92萬噸（-1），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2205日內(nèi)9200-9500震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間大跌，日內(nèi)波動風(fēng)險加大，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強。供應(yīng)端石化庫存去庫，庫存整體中性，倉單同比偏多。PP浙石化開車及重啟，有部分檢修，整體供應(yīng)有增加。下游來看，bopp上行，廠家剛需采購。丙烯CFR中國價格1276（+25），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價9580（+300），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-96，升貼水比例-1.0%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存92萬噸（-1），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2205日內(nèi)9100-9450震蕩偏空操作；

瀝青： 

1、基本面：本周盤錦寶來以及河北鑫海、東方華龍均正常生產(chǎn)，加之個別主營煉廠檢修生產(chǎn)，預(yù)計國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加4.82%。隨著天氣變暖，部分地區(qū)需求緩慢恢復(fù)，但終端仍未大量復(fù)工。短期來看，國際油價易漲難跌，利好利空交織下，國內(nèi)瀝青市場或仍存試探推漲可能；中性。

2、基差：現(xiàn)貨4035，基差-373，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.5%為41.1%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

PTA：

1、基本面：隔夜油價出現(xiàn)大幅下挫，近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加工費普遍偏低，滌絲工廠庫存水平出現(xiàn)去化跡象 中性

2、基差：現(xiàn)貨6500，05合約基差-52，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.2天，環(huán)比減少0.8天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：PX方面，亞洲石腦油供應(yīng)擔(dān)憂情緒下價格強勢，而PXN大幅壓縮，傳聞部分工廠有降負荷減產(chǎn)甚至停車消息。PTA方面，加工費不斷壓縮，裝置檢修動力大規(guī)模增加，個別裝置重啟延后，供應(yīng)商合約減量供應(yīng)，后期供需將有所改善。聚酯及下游方面，聚酯工廠庫存壓力向下游轉(zhuǎn)移，但新單依舊偏弱，不及去年同期，部分聚酯工廠出現(xiàn)減產(chǎn)的行為，原料采購積極性走弱。短期成本端居主導(dǎo)地位，預(yù)計盤面跟隨回調(diào)為主。TA2205：6100-6300區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進一步加重，近洋裝置生產(chǎn)壓力較大，近端供應(yīng)陸續(xù)擠出，7日CCF口徑庫存為97萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸，港口庫存繼續(xù)積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5730，05合約基差-60，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存95.9萬噸，環(huán)比增加2.79萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：成本端油價出現(xiàn)大幅下挫、煤價也出現(xiàn)一定走弱，國內(nèi)裝置中浙石化，中海殼牌減產(chǎn)陸續(xù)落實，但是煤化工裝置負荷依舊高企，港口可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)增量，生產(chǎn)工廠隱性庫存偏高，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間，市場對于遠月供應(yīng)存在寬松預(yù)期。MEG累庫程度明顯高于PTA，供需過剩依舊，關(guān)注供應(yīng)端擠出情況。EG2205：5400-5600區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11474，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。豆油Y2205：10600附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨13642，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。棕櫚油P2205：12200附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13648，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。菜籽油OI2205：12850附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆沖高回落，美農(nóng)報數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期利多，但原油大跌引發(fā)拋盤，短期美豆仍震蕩偏強。國內(nèi)豆粕高位震蕩，國內(nèi)豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格，但進口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應(yīng)限制漲幅。短期豆粕受南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作和鵝烏沖突影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但中期供應(yīng)預(yù)期改善，而需求短期尚在淡季，價格可能沖高回落。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4930（華東），基差708，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存31.22萬噸，上周35.62萬噸，環(huán)比減少12.35%，去年同期91.1萬噸，同比減少65.73%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期維持漲勢；國內(nèi)大豆拋儲靴子落地供需相對均衡，受美豆走勢帶動震蕩偏強。市場短期圍繞南美大豆減產(chǎn)和俄烏沖突以及國儲拋儲數(shù)量博弈，南美本土機構(gòu)對南美大豆產(chǎn)量預(yù)估低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估，等待產(chǎn)量確認。

豆粕M2205：短期4100上方震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，交易所加大交易限制，獲利盤回吐技術(shù)性調(diào)整，短期菜粕仍震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，鵝烏沖突進口預(yù)期或更低，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4180，基差49，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存2.97萬噸，上周3.24萬噸，環(huán)比減少8.33%，去年同期5.6萬噸，同比減少46.96%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，供應(yīng)偏緊和未來需求預(yù)期良好好支撐價格。近期菜粕供應(yīng)仍舊偏緊，提貨量回升，需求預(yù)期良好支撐價格。

菜粕RM2205：短期4000上方震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆沖高回落，美農(nóng)報數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期利多，但原油大跌引發(fā)拋盤，短期美豆仍震蕩偏強。國內(nèi)大豆沖高回落，技術(shù)性整理，短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊支撐但國儲大豆拋儲開啟限制大豆價格上限，期貨盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-145，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存254.45萬噸，上周267.03萬噸，環(huán)比減少4.71%，去年同期404.54萬噸，同比減少37.1%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計震蕩偏強，維持上漲趨勢；國內(nèi)大豆期貨技術(shù)性整理，維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年大豆擴種計劃強化，未來國產(chǎn)大豆增多壓制價格。

豆一A2205：短期6120至6220區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲一次性儲備糧投放或?qū)⑵揭质袌銮榫w。

生產(chǎn)端：東北基層挺價出售；華北農(nóng)戶售糧看漲惜售；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期；受大豆擴產(chǎn)影響而展開的大豆玉米帶狀復(fù)合種植或影響玉米種植面積。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商漲價促建庫；華北貿(mào)易商出貨減少；西南地區(qū)報價偏高，走貨量一般；華中地區(qū)企業(yè)出貨積極，價格偏強；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價穩(wěn)中偏強；華南地區(qū)港口大幅上漲，成本難以下降。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)積極提價收購，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨不多，挺價收購；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存按需采購，觀望；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存成本偏高，按需補庫；偏多。

2、基差：3月09日，現(xiàn)貨報價2760元/噸，05合約基差為-128元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止3月2日，加工企業(yè)玉米庫存總量501.8萬噸，較上周增加0.82%；3月2日，北方港口庫存報285萬噸，周環(huán)增加2.8%；廣東港口玉米庫存報155.7萬噸，周環(huán)比增加16.02%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿(mào)易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預(yù)期支撐現(xiàn)價，價格將繼續(xù)上漲。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；繼上周完成1.94萬噸豬肉后，將于10號開啟第二輪國儲收購。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預(yù)警，國家已啟動收儲；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉(zhuǎn)為負，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點；將對年出欄500頭以上的規(guī)模場進行備案；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為136510頭，較前日減0.08%，屠企開工率仍處低位，收豬不積極；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月09日，現(xiàn)貨價12200元/噸，05合約基差-1220元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠高于穩(wěn)產(chǎn)要求，預(yù)期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中國進口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5820，基差-79（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：夜盤總體商品下跌，白糖小幅回落。白糖基本面偏中性，短期并不支持單邊行情，主力合約05短期可能會在5750-5950區(qū)間震蕩。

棉花：

1、基本面：ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費2567萬噸。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22727，基差1132（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：棉花消費總體偏弱，國內(nèi)去庫存緩慢?？紤]到現(xiàn)貨價格升水，05合約臨近交割，可能會以基差修復(fù)為主。05合約總體維持寬幅震蕩。

4

---金屬

黃金

1、基本面：大宗商品全線走低，風(fēng)險偏好明顯回升，美股大幅反彈，美債收益率回升、金價和美元回落；美國三大股指大幅收高，道指漲2%，標(biāo)普500指數(shù)漲2.57%，創(chuàng)2020年6月以來最大單日漲幅，納指漲3.59%；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲9.3個基點報1.957%；美元指數(shù)跌1.18%報97.9601；俄羅斯黃金被倫敦市場拒之門外，所有黃金冶煉商的認證資格均被暫停；中性

2、基差：黃金期貨417.16，現(xiàn)貨414.2，基差-2.96，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：大宗商品大幅回落，金價大幅下挫；COMEX黃金期貨收跌2.33%報1995.7美元/盎司，五日以來首次下跌；今日關(guān)注歐洲央行公布利率決議、上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)； 青山事件有所進展，鎳價大幅下挫，疊加油價大跌，風(fēng)險偏好迅速升溫，金價大幅下挫。緊縮預(yù)期壓制金價依舊是主要邏輯，短期風(fēng)險偏好仍將回升，金價短期回落可能性較大。滬金2206：396-408區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：大宗商品全線走低，風(fēng)險偏好明顯回升，美股大幅反彈，美債收益率回升、銀價和美元回落；美國三大股指大幅收高，道指漲2%，標(biāo)普500指數(shù)漲2.57%，創(chuàng)2020年6月以來最大單日漲幅，納指漲3.59%；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲9.3個基點報1.957%；美元指數(shù)跌1.18%報97.9601；中性

2、基差：白銀期貨5371，現(xiàn)貨5332，基差-39，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2301470千克，環(huán)比增加7948千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：有色全線下挫，銀價大幅回落；COMEX白銀期貨收跌3.1%報26.06美元/盎司；有色金屬全線下挫，疊加金價大幅回落，銀價大幅下挫。緊縮預(yù)期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期風(fēng)險偏好仍將回升，或?qū)⒗^續(xù)回落。滬銀2206：5000-5150區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：青山昨晚宣布已有足夠的貨進行交割，市場多空逆轉(zhuǎn)。短期俄烏戰(zhàn)爭繼續(xù)影響鎳價，還是擔(dān)心全球鎳的供應(yīng)。產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦依然堅挺，成本端支撐強勁。冬奧之后下游鋼企開始產(chǎn)量恢復(fù)，目前來看不銹鋼庫存還是比較高，但之后隨著需求旺季到來，供需格局兩強。鎳鐵也會需求提升。新能源產(chǎn)業(yè)鏈，目前來看，還是比較好的完成目標(biāo)計劃，對鎳產(chǎn)業(yè)鏈良性支撐。鎳豆升水較高，部分時間自溶經(jīng)濟性表現(xiàn)受青睞，對鎳價有較強支撐拉動。偏空

2、基差：現(xiàn)貨292700，基差25000，偏多

3、庫存：LME庫存74778，-234，上交所倉單4647，+24，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2204：滬鎳部分合約暫停，交易合約跌停，方向或反轉(zhuǎn)。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個百分點，繼續(xù)高于臨界點，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨73005，基差285，升水期貨；中性。

3、庫存：3月9日銅庫存增加2275噸至71875噸，上期所銅庫存較上周增加8928噸至167951噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息緩和，滬銅2204：逢高做空，持有賣方cu2204c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨22050，基差220，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增9315噸至345207噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，短期鋁價波動比較大，滬鋁2204：短期觀望。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨26730，基差+600；偏多。

3、庫存：3月9日LME鋅庫存較上日減少200噸至141050噸，3月9日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加276至117942噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單出場觀望。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：俄烏局勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)機之際，隔夜歐美股市大漲，昨日兩市午后拋售后反彈，短期有望階段性底部；偏多

2、資金：融資余額16294億元，減少19億元，滬深股凈賣出109億元；偏空

3、基差：IH2203貼水7.18點，IF2203貼水24.35點， IC2203貼水24.81點；偏空

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，IF 主力多減，偏多；IH主力空增，偏空； 

6、結(jié)論：俄烏局勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，海外股市反彈，國內(nèi)指數(shù)可能階段性底部，今日有望大幅高開。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：觀望為主。

期債

1、基本面：央行公告稱，人民銀行將依法向中央財政上繳結(jié)存利潤，總額超過1萬億元，主要用于留抵退稅和增加對地方轉(zhuǎn)移支付，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生。

2、資金面：3月9日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購操作,中標(biāo)利率為2.1%。今日100億元逆回購到期。因此,今日公開市場實現(xiàn)零投放零回籠。

3、基差：TS主力基差為0.2534，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3822，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3604，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力與20日線下方運行，20日線向下，偏空；T主力 主力與20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：逢低短多