■股指：股指市場振幅加大

1.外部方面：美股三大指數(shù)大幅收漲。截至收盤，道指漲2%，標(biāo)普500指數(shù)漲2.57%，納指漲3.6%。大型科技股普漲

2. 內(nèi)部方面：市場今日成交量連續(xù)5日成交額超萬億元。市場整體漲跌比較差。北向資金大幅凈流出，凈流出超100億元。行業(yè)方面，新能源半導(dǎo)體反彈時表現(xiàn)強勁。M1和M2-M1達到歷史極值，新成立偏股型基金大幅下降，市場情緒降到低位。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大。

■貴金屬：油價下跌打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D414.2，AgT+D5332，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債1.8%；5年TIPS -1.4%；美元98。

3.聯(lián)儲：每月資產(chǎn)購買規(guī)模將減少300億美元（維持不變）。資產(chǎn)購買將在3月初結(jié)束。美聯(lián)儲強調(diào)很快就會適當(dāng)?shù)靥岣呗?lián)邦基金利率。

4.EFT持倉：SPDR1029.02。

5.總結(jié):阿聯(lián)酋和伊拉克均不反對超量增產(chǎn)，原油跳水10多美元，美油創(chuàng)疫情來最差單日表現(xiàn)，金價大跌。考慮備兌或跨期價差策略。

■滬銅：振幅加大，觀望為宜

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為73090元/噸（+145元/噸）。

2.利潤：進口利潤-2429

3.基差：銅現(xiàn)貨基差150

4.庫存：上期所銅庫存159023噸（+22723噸），LME銅庫存為71875噸（+2275噸），保稅區(qū)庫存為總計24萬噸（+0.3萬噸）。

5總結(jié)：美聯(lián)儲3月加息概率大幅提升。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，國內(nèi)庫存處于季節(jié)性累庫。需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔(dān)憂影響，以及鎳擠倉事件影響振幅加大，觀望為宜。

■滬鋁：俄烏沖突爆發(fā)成本擔(dān)憂，振幅加大

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為22060元/噸（-660元/噸）。

2.利潤：電解鋁進口虧損為-4629.92元/噸，前值進口虧損為-4066.57元/噸。

3.基差：上海有色網(wǎng) A00鋁升貼水基差-40，前值-60。

4.庫存：上期所鋁庫存345207噸（+9315噸），LME鋁庫存771175噸

（-8175噸），保稅區(qū)庫存為總計114.4萬噸（+2.4萬噸）。

5.總結(jié)：庫存減少，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，聯(lián)儲加快縮表進程，3月加息概率大幅提升。國內(nèi)偏暖，強調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。俄烏沖突爆發(fā)成本擔(dān)憂，加上倫鎳擠倉影響，鋁價振幅加大，多單前高附近遇阻，極限止損位22800-22500。

■動力煤：坑口港口成交價格跳漲

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收825.0元/噸。盤面基差+75.0元/噸（+60.8）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產(chǎn)地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價超過87.20美金；BDI干散貨指數(shù)繼續(xù)攀升，集運及干散貨海運費均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存500.0萬噸，較昨日上漲4萬噸。

7.總結(jié)：當(dāng)前受國際市場資源現(xiàn)貨緊張及國內(nèi)政策端影響，進口煤價倒掛嚴(yán)重，進口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報84美金/噸。工業(yè)端較地產(chǎn)端線先行復(fù)蘇，煤化工企業(yè)積極采購動力煤，下游需求保持階段性旺盛，進而引發(fā)產(chǎn)地的搶煤大戰(zhàn)，車隊長龍排至數(shù)公里以上。預(yù)測后市，隨著氣溫逐步減低、化工企業(yè)補庫結(jié)束，動力煤需求退坡，在保供政策的保障下，動力煤供需終將進入過剩區(qū)間，且目前動力煤絕對價格仍然處于偏高位置，下跌回落空間較大。

■焦煤焦炭：焦炭內(nèi)外差價擴大，出口需求轉(zhuǎn)強

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2930元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為3599.51612903226元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3136元/噸，基差-206元/噸；焦炭活躍合約收3847.5元/噸，基差-247.983870967742元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為73.19%，較上周增加1.68%；鋼廠焦化廠開工率為87.12%，較上周增加1.30%；247家鋼廠高爐開工率為74.72%，較上周增加1.28%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為70.70%，較上周減少0.52%;全國精煤產(chǎn)量為58.92萬噸/天，較上周減少0.10萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為238.87萬噸，較上周減少13.58萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1282.6萬噸，較上周增加2.39萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.42天，較上周減少0.33天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為950.81萬噸，較上周增加11.69萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.38天，較上周減少0.04天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為62.4萬噸，較上周減少31.95萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.97天，較上周減少0.36天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為733.17萬噸，較上周減少24.49萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為14.61天，較上周減少1.73天。

7.總結(jié)：低硫主焦煤仍然供不應(yīng)求，周四拍賣價格出爐后，低硫主焦煤成交價格再次大漲200-500元/噸左右，盤面焦煤絕對估值、相對估值均逼近一年的最高位，后期需注意以焦煤推動的焦炭價格上漲是否會大幅擠壓成材端的利潤。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44628），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44627）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收955元/噸（655），基差1010（）；錳硅活躍合約收965元/噸（665），基差1020（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費量44621噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費量噸。

■螺紋：建材消費數(shù)據(jù)未超預(yù)期

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價5080元/噸（-30）；上海市場價5030元/噸（0)，長沙地區(qū)0元/噸（-5100）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1686.19萬噸（31.81）。其中：螺紋鋼市場庫存320.3萬噸（-0.41）。

3.總結(jié)：建材消費量逐步回暖，但是仍未見到終端需求全面放開；應(yīng)密切關(guān)注冬殘奧會期間華北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)是否會進一步加嚴(yán)。

■鐵礦石：貿(mào)易庫存繼續(xù)降庫

1.現(xiàn)貨：日照超特粉855元/噸（-10），日照巴粗SSFG955元/噸（-10），日照PB粉折盤面1010元/噸（-10）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量7674.15萬噸（91.06）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量5342.48萬噸（7.38）；貿(mào)易商鐵礦港存量9147.9萬噸（-84.4）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量111.7萬噸（-4.15），庫存可使用天數(shù)29天（-1）；

3.總結(jié)：鐵礦石內(nèi)外價差進一步走闊，盤面正在走修復(fù)內(nèi)外價差的現(xiàn)貨邏輯，短期內(nèi)不宜空配鐵礦石，但政策擾動，仍需警惕政策干擾導(dǎo)致盤面大幅回調(diào)。

■PTA：加工費被擠壓降為負值

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6500元/噸現(xiàn)款自提(+220）；江浙市場現(xiàn)貨報價6490-6610元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-5(-5)。

3.庫存：社會庫存232.9萬噸（+6.8）。

4.成本：PX（CFR臺灣）1370美元/噸(+53)。

5.供給：PTA總負荷73.76%。

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費:-44元/噸（-32）。

8.總結(jié):當(dāng)前原油價格高位，PTA上游利潤主要集中在PX和石腦油。下游聚酯需求整體較弱。PTA加工費遭受擠壓，由此引發(fā)的減產(chǎn)降負會進一步支撐價格。

■MEG：利潤虧損下裝置或?qū)⑦M一步減產(chǎn)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨5688元/噸（+173）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5753元/噸（+173）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5650元/噸（+75）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -90（-15）。

3.庫存：MEG華東港口庫存97萬噸。

4.開工總負荷；65.75%；煤制負荷：60.3%。

4.裝置變動：暫無。

5.總結(jié)：當(dāng)前MEG主流裝置全線虧損，利潤低位下投產(chǎn)或不及預(yù)期。供應(yīng)壓力下進口存在減量預(yù)期。目前原油價格高位成本支撐EG利好延續(xù)，絕對價格主要跟隨原油波動。

■橡膠：青島保稅區(qū)庫存增速大幅放緩

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13275元/噸（-250）、RSS3（泰國三號煙片）上海16050元/噸（-150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-715元/噸(+35）。

3.庫存：截至2022年3月6日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量：39.09萬噸，較上期+0.25萬噸，環(huán)比+0.65%，大幅降速累庫。

4.需求：本周中國全鋼胎樣本廠家開工率為31.24%，環(huán)比上漲21.22%，同比上漲11.42%。中國半鋼胎樣本廠家開工率為26.05%，環(huán)比上漲17.57%，同比上漲13.80%。

5.總結(jié)：全球進入低產(chǎn)期，中國國內(nèi)開割預(yù)期正常，下游需求輪胎開工增長較小，短期采購較少，半鋼胎開工略高于全鋼胎。

■PP：上游生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)報價

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工9580元/噸（+350）。

2.基差：PP05基差-96（+48）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存92萬噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，成本端支撐強勁，上游生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)報價，貿(mào)易商積極跟漲。考慮到目前工廠使用的是前期購進的原油，價格還相對便宜，若油價一直維持高位，隨著低價油消耗完畢，未來可能仍有補漲機會。且供需層面也并不悲觀，供應(yīng)端裝置生產(chǎn)利潤壓縮，已經(jīng)開始陸續(xù)出現(xiàn)停車降幅現(xiàn)象，而從一些領(lǐng)先的宏觀指標(biāo)看需求端，上半年需求整體仍有韌性，中期偏多對待，考慮到進口倒掛迅速收窄，下游利潤跟進緩慢，短期需要防范回調(diào)風(fēng)險。

■塑料：下游需求跟進依舊不足

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9250元/噸（-50）。

2.基差：L05基差-149（-28）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存93萬噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分石化繼續(xù)上調(diào)出廠價，貿(mào)易商報盤漲跌不一，漲幅明顯弱于昨日，下游工廠接貨意向較弱，現(xiàn)貨市場成交較為清淡。單邊上，在價格來到相對高位，目前就需要關(guān)注下游是否會出現(xiàn)負反饋情況，那從基差以及下游制品利潤來看，基差稍稍有所走弱，不過尚不明顯，而下游制品利潤跟進稍顯不足，我們認為目前負反饋力度雖還不顯著，但也開始出現(xiàn)部分跡象，需要防止盤面出現(xiàn)回調(diào)，多頭追單需要謹慎，最好等待價格出現(xiàn)明顯回調(diào)后再介入多單。

■原油：烏拉爾原油貼水布倫特加大

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格130.31美元/桶（+ 10.09），俄羅斯ESPO原油價格110.15美元/桶（+12.82）。

2.總結(jié)：制裁對于原油供應(yīng)端已經(jīng)有了實際的影響，一部分買家擔(dān)心制裁不敢買，一部分是想買但買不了，根據(jù)市場的信息反饋，一些買家在付款和船只供應(yīng)方面已經(jīng)遇到困難，部分銀行已停止為購買俄羅斯原油的煉廠簽發(fā)信用證，相應(yīng)的我們看到俄羅斯烏拉爾原油貼水布倫特現(xiàn)貨達到二三十美金/桶。

■油脂：印尼繼續(xù)收緊出口，多單謹慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11550（+80），張家港11820（+80），棕櫚油，天津24度13740（+130），廣州13460（+130）

2.基差：5月，豆油天津702，棕櫚油廣州742。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13829（+21）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價14347（+691）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示1月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為125.34萬噸，環(huán)比減少13.61%。庫存為155.24萬噸，環(huán)比減少1.93%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月5日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約86.11萬噸，環(huán)比萬噸減少3.04萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存31.73萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日暴漲，周三印尼貿(mào)易部長表示，從3月10日起，印尼棕櫚油出口商需將計劃出口量的30%在國內(nèi)按固定價格銷售，之前規(guī)定20%，這將進一步加劇短期市場供應(yīng)緊張狀態(tài)，周二馬來西亞表示新一批外國工人將于5-6月抵達種植園，較此前預(yù)期晚幾個月?？傮w來看，目前基本面偏緊結(jié)構(gòu)尚未明顯松動，但隔夜原油大跌料拖累今日期價，操作上多單繼續(xù)持有，逢低加碼。

■豆粕：美豆繼續(xù)高位波動，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津4880元/噸（+200），山東日照4880元/噸（+200），東莞5060元/噸（+180）。

2.基差：東莞M05月基差+700（0），張家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5549元/噸（+80）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至3月6日，豆粕庫存25.9萬噸，環(huán)比上周下降4.8萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，USDA3月報告下調(diào)美豆新季結(jié)轉(zhuǎn)預(yù)4000萬蒲式耳估至2.85億蒲式耳，巴西產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1.27億噸，阿根廷產(chǎn)量下調(diào)150萬噸至4350萬噸，但報告下調(diào)幅度未超市場預(yù)期，盤面表現(xiàn)預(yù)期兌現(xiàn)行情。短期供需驅(qū)動有所鈍化，暫關(guān)注外部驅(qū)動，操作上豆粕多單繼續(xù)持有，逢低適量加碼。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4200-4320（+60）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+205）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本7638元/噸（+71）

4.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，USDA3月報告下調(diào)美豆新季結(jié)轉(zhuǎn)預(yù)4000萬蒲式耳估至2.85億蒲式耳，巴西產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1.27億噸，阿根廷產(chǎn)量下調(diào)150萬噸至4350萬噸，但報告下調(diào)幅度未超市場預(yù)期，盤面表現(xiàn)預(yù)期兌現(xiàn)行情。現(xiàn)貨方面菜粕供應(yīng)處于偏緊結(jié)構(gòu)，下游消費預(yù)期逐步回暖，現(xiàn)貨支撐增強，操作上多單繼續(xù)持有。

■花生：期貨上方遇壓

0.期貨：2204花生8502（10）、2210花生9472（60）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（7300），嘉里（7400）

2.基差：油料米：4月：（1202），10月（2172）

3.供給：春節(jié)之后，基層仍然保存大量貨源，這些貨源會逐漸進入市場。

4.需求：主力油廠入市，市場需求氣氛好轉(zhuǎn)，嘉里油廠提價收購。

5.進口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，主力油廠接連入市收購，給市場帶來暫時的氣氛好轉(zhuǎn)，嘉里油廠主動提價收購。俄烏局勢和南美減產(chǎn)給予油脂板塊強勢驅(qū)動，花生期貨價格會受到影響反彈?？紤]花生羸弱基本面不改，現(xiàn)貨價格反彈空間不大，近月合約已經(jīng)受到壓力，可以嘗試空單。

■白糖：國際油價尚未傳導(dǎo)巴西能源

1.現(xiàn)貨：南寧5820（20）元/噸，昆明5710（10）元/噸，日照5940（30）元/噸，倉單成本估計5778元/噸（0）

2.基差：南寧：5月-79；7月-113；9月-132；11月-150；1月-253

3.生產(chǎn)：國內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，截止2月底累計產(chǎn)糖718萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國2月底累計產(chǎn)量801萬噸，同比增加15%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3330萬噸。

4.消費：國內(nèi)情況，2月銷糖率38.04%，同比減少，銷售進入淡季。

5.進口：12月進口同比減少51萬噸。

6.庫存：1月繼續(xù)同比減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國際市場受到俄烏局勢引發(fā)原油價格上漲，也支撐了國際糖價，引發(fā)了國際糖價反彈，從而帶動國內(nèi)糖價反彈。目前，印度產(chǎn)量被上調(diào)，泰國產(chǎn)量恢復(fù)較多，仍然給予糖價上方壓力，預(yù)計暫時無法形成趨勢性上漲。不過高位油價暫時沒有傳導(dǎo)到巴西能源，后期巴西開榨之后糖價再次啟動上升趨勢也絕非不可能。鑒于目前糖價處于估值低位區(qū)間，可以嘗試擇機布局多單。

■棉花：基差高位，上攻受限

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22727(23）元/噸

2.基差：5月，1307元/噸；9月，2512元/噸；1月，3847元/噸

3.供給：國際市場，USDA調(diào)減全球棉花產(chǎn)量，同時調(diào)減全球庫存15.3萬噸。國內(nèi)市場，上游原料充足，廠商挺價心態(tài)開始松動。

4.需求：年后下游陸續(xù)開工補庫，期待金三銀四旺季的兌現(xiàn)，但目前總體仍然保持不暢。國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)本周增加明顯，裝運量保持高位。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，國際棉花價格有所松動，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價意愿高，棉價向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國內(nèi)外貿(mào)訂單相對較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多。