一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美國(guó)2月CPI同比上漲7.9%，續(xù)創(chuàng)40年來(lái)新高。值得注意的是，該報(bào)告是美聯(lián)儲(chǔ)3月決議前的最后一份重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而且衡量的是俄烏沖突升級(jí)之前的經(jīng)濟(jì)狀況，美國(guó)通脹恐怕還遠(yuǎn)未見(jiàn)頂。

2）國(guó)內(nèi)新聞

55個(gè)城市優(yōu)化調(diào)控政策，包括降低首付比例、下調(diào)房貸利率、放寬公積金貸款。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月8日，今年已有55個(gè)城市對(duì)樓市調(diào)控政策進(jìn)行了優(yōu)化，內(nèi)容包括降低首付比例、下調(diào)房貸利率、放寬公積金貸款等。專家認(rèn)為，各地正加快落實(shí)“支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求”的要求，因城施策力度將進(jìn)一步加大。

3）行業(yè)新聞

烏克蘭外長(zhǎng)：?；饐?wèn)題沒(méi)有取得進(jìn)展。烏克蘭外長(zhǎng)在與俄羅斯外長(zhǎng)會(huì)談結(jié)束后召開(kāi)記者會(huì)，會(huì)上表示，?；饐?wèn)題仍沒(méi)有取得進(jìn)展，烏克蘭不會(huì)向俄羅斯投降，烏方一貫的政策是作為正式成員加入北約。烏克蘭外長(zhǎng)同時(shí)表示，在會(huì)談中有兩項(xiàng)任務(wù)，建立馬里烏波爾的人道主義走廊，以及達(dá)成24小時(shí)?；饏f(xié)議。俄羅斯副外長(zhǎng)稱，目前還沒(méi)有確定下一輪與烏克蘭談判的日期。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，A50和恒指夜盤(pán)跟跌，上一交易日A股高開(kāi)后高位震蕩略有回落，兩市成交額約1.08萬(wàn)億元，資金方面北向資金凈流出33.74億元，03月09日融資余額減少78.22億元至16215.88億元。3月5日我國(guó)發(fā)布政府工作報(bào)告，目標(biāo)2022年GDP同比增長(zhǎng)5.5%，財(cái)政赤字率下降至2.8%。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月15-16日美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)測(cè)本次將加息25BP，若加息幅度符合預(yù)期，則預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成太大波動(dòng)。俄烏事件持續(xù)發(fā)酵，在海外局勢(shì)未完全明朗之前，全球股市依然會(huì)受到一定影響。從近日走勢(shì)來(lái)看，三大股指持續(xù)走弱，短期跌幅較大，隨著探底回升，股市有止跌跡象，操作上建議觀望或輕倉(cāng)試多。

【國(guó)債】

國(guó)債：繼續(xù)下跌，10年期國(guó)債收益率上行0.76bp至2.855%。央行公開(kāi)市場(chǎng)保持100億元逆回購(gòu)操作，Shibor短端品種全線上行，資金面有所收斂。央行公告稱將依法向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤(rùn)，總額超過(guò)1萬(wàn)億元，該行為將直接增加財(cái)政收入，財(cái)政支出后既可以促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)大需求，也可以保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，體現(xiàn)了貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。2月官方和財(cái)新制造業(yè)PMI繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，1-2月份我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口取得兩位數(shù)增長(zhǎng)，多地房貸政策出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性松動(dòng)，寬信用預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)改善。國(guó)內(nèi)2月份CPI同比漲幅與上月持平，PPI同比繼續(xù)回落，不過(guò)非食品價(jià)格和生活資料價(jià)格漲幅擴(kuò)大，通脹預(yù)期上行。綜合預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格將繼續(xù)調(diào)整，操作上建議做空為主，關(guān)注陸續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)。

2）能化

【原油】

原油：國(guó)際油價(jià)在波動(dòng)中繼續(xù)收低。阿聯(lián)酋能源部長(zhǎng)淡化了支持歐佩克進(jìn)一步增產(chǎn)的說(shuō)法。其在推特上說(shuō)，“阿聯(lián)酋相信歐佩克及其限產(chǎn)同盟國(guó)給石油市場(chǎng)帶來(lái)的價(jià)值，阿聯(lián)酋致力于限制產(chǎn)量協(xié)議及其現(xiàn)有的月度產(chǎn)量調(diào)整機(jī)制?！币晾耸筒块L(zhǎng)也表示石油市場(chǎng)不短缺，歐佩克及其限產(chǎn)同盟國(guó)將致力于使市場(chǎng)平衡。美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商 Pioneer Natural Resources 的首席執(zhí)行官表示，盡管他們同意放棄低增長(zhǎng)的策略，以應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)重的供應(yīng)危機(jī)，但他們無(wú)法迅速擴(kuò)大產(chǎn)量。短期油價(jià)將繼續(xù)大幅波動(dòng)。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤(pán)上漲1.86%。本周?chē)?guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在84.44%，較上周期上漲2.37個(gè)百分點(diǎn)。本周西北、華東部分裝置重啟，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工小幅回升。截至3月10日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為72.03%，較上周上漲0.45個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌3.11個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為84.16%，較上漲下滑1.41個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌3.08個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在75.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周下跌5.34萬(wàn)噸，跌幅在6.63%，同比下降19.74%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在19.9萬(wàn)噸附近。預(yù)計(jì)3月11日至3月27日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量61.03萬(wàn)-62萬(wàn)噸。短期甲醇看多為主。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206今日持續(xù)高位調(diào)整，合約夜盤(pán)收于4132元每噸，微漲30元，漲幅0.73%。主要是伊朗核協(xié)議接近簽署，俄烏局勢(shì)再度緩和，拖累國(guó)際油價(jià)，但兩會(huì)結(jié)束后下游需求還有爆發(fā)空間。3月8日央行記者會(huì)提到特許金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)上繳達(dá)到1萬(wàn)億，直接沖抵財(cái)政支出資金，相當(dāng)于降準(zhǔn)50bp。中投和煙草等其他公司合計(jì)上繳6500億，財(cái)政支出超預(yù)期。今年實(shí)際財(cái)政赤字率預(yù)計(jì)達(dá)到3.7%左右，利好下游基建板塊，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)瀝青價(jià)格形成支撐。另外美國(guó)宣布對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)，頁(yè)巖油產(chǎn)能不能彌補(bǔ)時(shí)原油短期仍將高位震蕩，成本端受伊朗核協(xié)議即將簽署，影響瀝青價(jià)格。操作上建議4000-4200左右穩(wěn)步建倉(cāng)，短線做多，但4450預(yù)計(jì)是下一個(gè)阻力位，控制風(fēng)險(xiǎn)。

【橡膠】

橡膠：橡膠小幅回調(diào)，RU05收于14045，下跌5，持倉(cāng)繼續(xù)縮減，資金逐步移倉(cāng)09合約。國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)增加壓制市場(chǎng)價(jià)格，泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)逐步減產(chǎn)，海外需求穩(wěn)定，但原料價(jià)格本周走弱，國(guó)內(nèi)下游開(kāi)工逐步復(fù)蘇，保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)回升，期貨倉(cāng)單持續(xù)增加，成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利空壓力，但海外市場(chǎng)原料價(jià)格仍然相對(duì)偏強(qiáng)，市場(chǎng)持續(xù)維持內(nèi)弱外強(qiáng)狀態(tài)，滬膠整體維持區(qū)間震蕩，區(qū)間下沿繼續(xù)做空動(dòng)能明顯減弱，短期走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，預(yù)計(jì)維持震蕩上行。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤(pán)延續(xù)高位震蕩。國(guó)際供應(yīng)面消息源源不斷，歐美對(duì)俄制裁，對(duì)俄羅斯?jié){廠和紙廠生產(chǎn)造成不利影響，同時(shí)給國(guó)內(nèi)俄漿供應(yīng)帶來(lái)不確定性；由于能源價(jià)格飆升，歐洲部分紙廠面臨停產(chǎn)減產(chǎn)。短期全球紙漿供應(yīng)持續(xù)受限，外盤(pán)報(bào)價(jià)接連提漲，支撐國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)。下游紙企正在積極落實(shí)漲價(jià)函，原紙價(jià)格均有所上揚(yáng)，但相較紙漿漲幅，整體仍跟漲乏力，個(gè)別高價(jià)無(wú)法真正放量成交。短期仍以交易供應(yīng)鏈問(wèn)題為主，漿價(jià)預(yù)計(jì)維持高位運(yùn)行。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工9650,成交不佳。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油 部分地區(qū)下調(diào)250。煤化工9500常州，成交不佳。兩油石化庫(kù)存91.5萬(wàn)，環(huán)比增加1萬(wàn)噸。昨日聚烯烴期貨大幅回落。原油在消息面影響下的下調(diào)，拖累內(nèi)盤(pán)工業(yè)品的表現(xiàn)。聚烯烴自身而言，目前消費(fèi)穩(wěn)定，但對(duì)于樹(shù)脂原料漲價(jià)，觀望情緒增加。策略角度而言，逢高可適度降低多頭配置。

【聚酯】

聚酯：PTA反彈回落，MEG偏弱。歐洲地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和，成本端原油支撐下運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)上，PTA加工費(fèi)歷史低位，完全成本為負(fù)，或刺激工廠檢修；乙二醇成本抬升，對(duì)沖了壘庫(kù)帶來(lái)的壓力。需求端，下游聚酯高開(kāi)工，下游短纖等產(chǎn)品庫(kù)存偏高。庫(kù)存方面，MEG港口延續(xù)壘庫(kù)，PTA小幅去庫(kù)。整體上，PTA、MEG成本轉(zhuǎn)弱，基本面偏弱，關(guān)注成本端及聚酯開(kāi)工情況。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：夜盤(pán)鋼材盤(pán)面窄幅震蕩，鋼聯(lián)周度供需數(shù)據(jù)顯示螺紋表需的同比降幅有所收窄，基建發(fā)力在微觀上需求的強(qiáng)度開(kāi)始顯現(xiàn)。從政府工作報(bào)告中對(duì)于今年經(jīng)濟(jì)政策的表述來(lái)看，財(cái)政支出規(guī)模的的加碼或?qū)⒃谖磥?lái)一定程度上緩解目前終端開(kāi)工資金短缺的癥結(jié)，市場(chǎng)對(duì)目前下游現(xiàn)實(shí)需求偏弱的容忍度也將有所抬升，對(duì)遠(yuǎn)月合約的價(jià)格有所提振。短期來(lái)看，鋼材成本推升+海外通脹這兩大主要邏輯還在演繹過(guò)程中，結(jié)構(gòu)性的拐點(diǎn)需要關(guān)注鋼廠盈虧成本線附近高爐的生產(chǎn)表現(xiàn)，目前已經(jīng)有長(zhǎng)流程鋼廠由于利潤(rùn)問(wèn)題開(kāi)始調(diào)整鐵礦的入爐品味，本周的鐵水產(chǎn)量也較上周環(huán)比下行?？偟膩?lái)說(shuō)，焦煤供給結(jié)構(gòu)性短缺的問(wèn)題在短期內(nèi)難以得到明顯扭轉(zhuǎn)，海外地緣政治沖突也仍在演繹，鋼價(jià)受成本支撐和海外通脹的影響，仍有向上的推力。后期來(lái)看，邊際的變量在于廢鋼供給恢復(fù)的程度，若廢鋼財(cái)稅問(wèn)題能得到解決，那么鋼材的電爐成本將有所下移，同時(shí)短流程的復(fù)工也將擠壓鐵水向上的空間，緩解煤焦供給的壓力，目前廢鋼到貨環(huán)比回升，但同比偏低，供應(yīng)鏈的重建還需繼續(xù)等待。操作上短期螺紋建議震蕩對(duì)待，下周地產(chǎn)數(shù)據(jù)若低于預(yù)期，或?qū)?duì)市場(chǎng)情緒造成打壓。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤(pán)價(jià)格收漲4.48%?；久娣矫?，上半年國(guó)內(nèi)鐵礦總供應(yīng)預(yù)計(jì)平穩(wěn)增加，但終端需求走弱趨勢(shì)難改。政策方面，在鐵礦基本面供需平穩(wěn)但價(jià)格過(guò)快上漲背景下，發(fā)改委加大調(diào)控力度，前期價(jià)格持續(xù)偏離基本面大幅上漲行情難以再現(xiàn)。盤(pán)面來(lái)看，鐵礦仍呈現(xiàn)主力合約弱基差、遠(yuǎn)月跨期弱貼水格局，背后的基本面主邏輯是2022年上半年國(guó)內(nèi)鐵礦供應(yīng)寬松格局難改，前期受宏觀預(yù)期以及資金面炒作因素有望逐步回落，價(jià)格有望呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。

【煤焦】

雙焦：夜盤(pán)價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)。2月份至今發(fā)改委加大動(dòng)力煤價(jià)格調(diào)控力度，從去年10月份以來(lái)政策調(diào)控一直得到延續(xù)，預(yù)計(jì)今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。前期價(jià)格持續(xù)上漲主要原因是庫(kù)存低位支撐現(xiàn)貨價(jià)格高位，同時(shí)市場(chǎng)情緒面持續(xù)高漲，雙焦盤(pán)面估值持續(xù)抬升，但后市在政策調(diào)控加強(qiáng)以及供需逐步好轉(zhuǎn)背景下，短期價(jià)格可能呈現(xiàn)高位寬幅震蕩走勢(shì)，但中長(zhǎng)期價(jià)格仍存大幅回落風(fēng)險(xiǎn)。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約低開(kāi)高走，終收8870元/噸。廠家報(bào)價(jià)上調(diào)至8400元/噸附近。港口礦價(jià)持續(xù)上行，焦炭?jī)r(jià)格高位，支撐錳硅價(jià)格。錳硅產(chǎn)量水平持續(xù)抬升；但鋼廠利潤(rùn)情況較好，鋼材產(chǎn)量穩(wěn)步回升，對(duì)錳硅的需求向好。綜合來(lái)看，隨著下游需求的回暖，市場(chǎng)供需關(guān)系或?qū)⒅饾u改善，在成本上移的支撐下、錳硅價(jià)格或呈偏強(qiáng)走勢(shì)。近期盤(pán)面漲幅較大，操作上需謹(jǐn)防追漲風(fēng)險(xiǎn)。 

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約低開(kāi)高走后盤(pán)整運(yùn)行，終收9914元/噸。72硅鐵自然塊報(bào)價(jià)上調(diào)至9200元/噸附近。近期廠家利潤(rùn)情況可觀、開(kāi)工率不斷提高，硅鐵產(chǎn)量水平逐漸抬升。而下游鋼廠利潤(rùn)情況較好，鋼材產(chǎn)量穩(wěn)步回升。同時(shí)地緣政治因素影響下，海外訂單涌入國(guó)內(nèi)，出口市場(chǎng)表現(xiàn)向好。綜合來(lái)看，在下游鋼廠及出口市場(chǎng)需求逐漸回暖的提振下，硅鐵期價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。目前盤(pán)面升水明顯，操作上需謹(jǐn)防追漲風(fēng)險(xiǎn)。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于845元/噸。當(dāng)前港口庫(kù)存水平仍低于歷史同期，終端補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程仍在持續(xù)，煤價(jià)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，煤炭產(chǎn)量已回升至高位水平，當(dāng)前市場(chǎng)格局下保供政策有望持續(xù)，且發(fā)改委表示將進(jìn)一步釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。目前工業(yè)用煤需求表現(xiàn)較好，但隨著氣溫回升、終端用煤用電需求仍將步入季節(jié)性淡季，電廠日耗水平趨于回落。綜合來(lái)看，后市來(lái)自需求端的支撐逐漸轉(zhuǎn)弱，加之政策面調(diào)控力度不減，煤價(jià)上方壓力仍存，關(guān)注下游電廠的補(bǔ)庫(kù)情況。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：美國(guó)2月份通脹同比7.9%創(chuàng)下40年來(lái)新高，烏克蘭方面出現(xiàn)邊際緩和的意愿，但最新一輪談判未能就?；鹑〉萌魏芜M(jìn)展，不過(guò)金銀短整體呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)。此前，俄烏沖突伴隨雙方制裁不斷升級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)外溢至全球經(jīng)濟(jì)及金融系統(tǒng)，能源及糧食價(jià)格持續(xù)走高，通脹壓力加大，西方主要經(jīng)濟(jì)體滯漲前景進(jìn)一步加劇。雖然金銀短期依然承壓于即將開(kāi)始的貨幣收緊周期，美聯(lián)儲(chǔ)將在3月加息25bp，但俄烏問(wèn)題引發(fā)的金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)卻壓縮了貨幣收緊的政策空間，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)全年的加息次數(shù)預(yù)期下降。短期避險(xiǎn)依然主導(dǎo)行情，通脹走高以及對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景存憂為黃金供上行動(dòng)力?？紤]金銀短線漲幅較大，警惕事件消化降溫后的漲勢(shì)回落，貴金屬整體或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢(shì)。

【銅】

銅：夜盤(pán)國(guó)內(nèi)銅價(jià)高開(kāi)低走，與前期亢奮市場(chǎng)情緒相比，逐步趨于穩(wěn)定。昨日美國(guó)通脹數(shù)據(jù)復(fù)合預(yù)期。今年精礦和冶煉供應(yīng)有望保持穩(wěn)定，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會(huì)表現(xiàn)良好，但目前下游復(fù)工狀態(tài)不盡人意。俄烏局勢(shì)攪亂了銅本身的運(yùn)行節(jié)奏，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)走勢(shì)。隨著市場(chǎng)不穩(wěn)定情緒逐步得到宣泄，價(jià)格也將逐步企穩(wěn)。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)節(jié)后現(xiàn)貨需求狀況，以及原油等商品走勢(shì)。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開(kāi)工情況、庫(kù)存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)沖高后回落，收盤(pán)微漲，市場(chǎng)情緒趨于穩(wěn)定。由于能源價(jià)格上漲，境外有冶煉廠宣布關(guān)閉，市場(chǎng)擔(dān)憂未來(lái)供應(yīng)，俄烏局勢(shì)雪上加霜。下游鍍鋅開(kāi)工率略有回升，但庫(kù)存增加。國(guó)內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。上期所庫(kù)存季小幅下降；LME庫(kù)存延續(xù)小幅下降，全球低庫(kù)存支撐鋅價(jià)。預(yù)計(jì)鋅價(jià)短期可能偏弱波動(dòng)，提防市場(chǎng)不穩(wěn)定情緒再次出現(xiàn)。建議關(guān)注下游開(kāi)工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)夜盤(pán)震蕩。截至3月10日國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存較周初增加2.2萬(wàn)噸至114萬(wàn)噸，但周四較周一出現(xiàn)小幅減少。目前國(guó)內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨基差回歸平水附近，價(jià)格逐步歸于均衡，未來(lái)價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)主要受二季度消費(fèi)以及歐洲氣價(jià)影響。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)延續(xù)跌停，部分合約跌幅收窄?；久娣矫?，近期鎳板延續(xù)較好水平，昨日純鎳商品基差大幅走高至40000元/噸左右，今日預(yù)計(jì)大幅回落。鎳鐵方面，鎳鐵價(jià)格跟漲，但受不銹鋼近期消費(fèi)尚未走強(qiáng)影響漲勢(shì)不及純鎳。硫酸鎳價(jià)格大幅上漲，主要受原料推動(dòng)影響。操作上目前建議觀望為主。 

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格大跌。不銹鋼價(jià)格前期走強(qiáng)主要受鎳原料價(jià)格拉動(dòng)，本身基本面不支持持續(xù)上漲。不銹鋼庫(kù)存近期回升，類庫(kù)短期延續(xù)。受社融增加影響，3、4月消費(fèi)預(yù)計(jì)較好，實(shí)際關(guān)注地產(chǎn)開(kāi)工情況。利潤(rùn)方面目前304不銹鋼利潤(rùn)高位，未來(lái)預(yù)計(jì)區(qū)間為主。不銹鋼價(jià)格近期或受鎳回調(diào)影響持續(xù)偏弱。

【鉛】

鉛：倫鉛下跌，滬鉛延續(xù)下跌。產(chǎn)業(yè)上，3月3日國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存11.21萬(wàn)噸，大幅壘庫(kù)10600噸。供應(yīng)端，鉛加工費(fèi)小幅回升，原生和再生鉛冶煉企業(yè)逐步恢復(fù)中，3月鉛錠供應(yīng)存增量預(yù)期。需求端，下游鉛蓄電池節(jié)后訂單情況參差不齊，下游消費(fèi)季節(jié)性淡季臨近。整體上，供應(yīng)增加預(yù)期，建議逢高拋空為主。

【錫】

錫：倫錫反彈，滬錫震蕩。海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復(fù)，全球第三大精煉錫制造商MSC運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能已基本恢復(fù)，但其它地區(qū)仍存在干擾。國(guó)內(nèi)緬甸錫精礦進(jìn)口維持穩(wěn)定，目前精煉錫供需雙弱，云南等地冶煉廠開(kāi)工回升，下游焊料企業(yè)開(kāi)工低位，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位運(yùn)行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤(pán)延續(xù)偏弱震蕩。USDA報(bào)告下調(diào)全球棉花產(chǎn)量及期末庫(kù)存，對(duì)美棉供需數(shù)據(jù)并未調(diào)整。國(guó)內(nèi)基本面并沒(méi)有明顯驅(qū)動(dòng)，上游軋花廠挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)，新棉銷售進(jìn)度持續(xù)緩慢。下游需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，整體氛圍偏弱，但目前紡企原料庫(kù)存不高，關(guān)注旺季訂單何時(shí)啟動(dòng)，短期棉價(jià)下方仍有較強(qiáng)支撐，但繼續(xù)向上套保壓力增加，短期預(yù)計(jì)延續(xù)區(qū)間震蕩。中長(zhǎng)期全球擴(kuò)種預(yù)期不斷增強(qiáng)，棉價(jià)重心預(yù)計(jì)逐漸下移。

【白糖】糖：巴西上調(diào)國(guó)內(nèi)油價(jià)，昨夜原糖沖高回落?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長(zhǎng)季天氣、糖去庫(kù)存速度以及乙醇價(jià)格對(duì)22/23榨季制糖比的指引；同時(shí)市場(chǎng)也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、壓榨情況；另外宏觀方面原油價(jià)格總體強(qiáng)勢(shì)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價(jià)。策略上，目前白糖投資價(jià)值不斷增加，SR05合約逢低可以在5700-5900一帶買(mǎi)入。

【生豬】

生豬：生豬期貨先揚(yáng)后抑。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)11.87元/公斤，比上一日下跌0.02元/噸。據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委監(jiān)測(cè)，2月21日-25日當(dāng)周，全國(guó)平均豬糧比價(jià)為4.98∶1，進(jìn)入《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制 做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》確定的過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應(yīng)充足，中長(zhǎng)期去庫(kù)存仍需時(shí)間，而隨著飼料價(jià)格上漲，市場(chǎng)悲觀情緒有望加劇。短期投資者可以逢回調(diào)買(mǎi)入05合約并在反彈后止盈，長(zhǎng)期投資者可以等待市場(chǎng)情緒最悲觀后再擇機(jī)入場(chǎng)做多。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨繼續(xù)回落?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)3.1元/斤，與上一日比持平。截至3月10日本周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量20.93萬(wàn)噸，全國(guó)冷庫(kù)去庫(kù)存率35.08%，環(huán)比上周繼續(xù)放緩。策略上，由于可交割蘋(píng)果數(shù)量不足，2201合約交割對(duì)2205合約價(jià)格形成指引，建議空頭在回落后平倉(cāng)，多頭等待價(jià)格回調(diào)后開(kāi)多。

【油脂】

油脂：夜盤(pán)油脂沖高回落。2月MPOB報(bào)告中產(chǎn)量降幅超預(yù)期，但是出口不增反降，但是這個(gè)出口減幅放在歷年中也偏正常，畢竟2月工作日少，只是市場(chǎng)預(yù)期印度降低毛棕櫚油關(guān)稅，馬來(lái)出口會(huì)增多，最終庫(kù)存小幅減少至152萬(wàn)噸，高于預(yù)期的127-138萬(wàn)噸。印尼將棕櫚油出口限制從20%提升至30%，市場(chǎng)預(yù)期棕櫚油出口將一部分由印尼轉(zhuǎn)向馬來(lái)，根據(jù)船運(yùn)商檢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，3月前10日棕櫚油出口增幅在16%-18%。關(guān)注俄烏局勢(shì)走向，短期內(nèi)油脂走勢(shì)處于高位震蕩。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤(pán)收漲。巴西商貿(mào)部下調(diào)2021/2022年度大豆產(chǎn)量至，1.2277億噸，而此前預(yù)估為1.25471億噸。阿根廷羅薩里奧谷物交易所下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量500萬(wàn)噸至4000萬(wàn)噸。3月USDA報(bào)告南美減產(chǎn)在逐步兌現(xiàn)，美豆出口好轉(zhuǎn)，雖然庫(kù)存調(diào)整不及預(yù)期，但是也支撐盤(pán)面，值得注意的是中國(guó)進(jìn)口和壓榨繼續(xù)下調(diào)，也就意味著生豬端的需求逐步減弱也在顯現(xiàn)，但是3月大豆到港仍然偏少，下周30萬(wàn)噸進(jìn)口大豆開(kāi)始拋儲(chǔ)，后期數(shù)量還未知，但是短期拋儲(chǔ)后流入市場(chǎng)仍需時(shí)間，俄烏局勢(shì)又給內(nèi)外盤(pán)增加不確定性，短期內(nèi)粕類仍將偏強(qiáng)，豆粕現(xiàn)貨基差維持高位，月差回落后嘗試正套。