今年以來蘋果期價(jià)呈現(xiàn)逐步走高的態(tài)勢(shì)，冷庫(kù)低庫(kù)存為蘋果市場(chǎng)形成了明顯的支撐，同時(shí)也助推了市場(chǎng)看漲熱情，節(jié)后惜售以及炒貨情緒較高，現(xiàn)貨價(jià)格小幅走高的同時(shí)，也帶動(dòng)了年度尾期05合約的持續(xù)拉升，3月份以來蘋果05合約持續(xù)刷新高點(diǎn)，3月8日到達(dá)10666元/噸的位置。期價(jià)不斷走高的同時(shí)，市場(chǎng)情緒以及基本面也在悄然的發(fā)生變化，新高之后，利多情緒有一定的兌現(xiàn)，此時(shí)新冠疫情再度回歸視線，全國(guó)多點(diǎn)爆發(fā)，尤其是蘋果主產(chǎn)區(qū)山東以及陜西也受到了影響，當(dāng)前正值蘋果重要的銷售窗口，市場(chǎng)分歧加大，期價(jià)高位有所回落。后期來看，此次疫情對(duì)于蘋果主產(chǎn)區(qū)出貨的實(shí)際影響有待進(jìn)一步跟蹤，基于前期的經(jīng)驗(yàn)來看，我們認(rèn)為階段性出貨干擾尚不能打破年度低庫(kù)存支撐，不過出貨壓力后移將收斂前期的炒作情緒，蘋果05合約整體預(yù)期延續(xù)高位區(qū)間波動(dòng)。

冷庫(kù)蘋果庫(kù)存持續(xù)保持中低位水平

當(dāng)前蘋果市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入后期，供應(yīng)端以冷庫(kù)庫(kù)存為主導(dǎo)。蘋果作為季產(chǎn)年銷的品種，在其收獲以后，供應(yīng)主要包括兩個(gè)部分，一是地面果，二是庫(kù)存果。地面果受制于保鮮條件的限制，其銷售時(shí)間相對(duì)較短，一般在一季度基本結(jié)束，那么也就意味著年后開始市場(chǎng)的供應(yīng)主體已經(jīng)轉(zhuǎn)向冷庫(kù)蘋果。本果季初始入庫(kù)水平處于近五年同期低位，奠定了壓力不及往年的基礎(chǔ)，雖然期間庫(kù)存消耗表現(xiàn)平平，但是并沒有改變冷庫(kù)庫(kù)存與往年的相對(duì)位置。參照卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)來看，本果季入庫(kù)總量在911萬噸左右，略高于2016年水平，大幅低于2017、2019、2020年水平，入庫(kù)總量壓力不大，2021年12月、2022年1月、2月去庫(kù)表現(xiàn)平穩(wěn)，相對(duì)庫(kù)存的位置未發(fā)生明顯的轉(zhuǎn)折變化，截至3月10日，全國(guó)冷庫(kù)蘋果庫(kù)存量為623.49萬噸，仍然大幅低于2019年以及2020年同期，不過略高于2017年同期。分區(qū)域來看，山東地區(qū)相對(duì)壓力低于陜西地區(qū)，3月10日當(dāng)周，山東地區(qū)庫(kù)存量為226.98萬噸，為近五年同期次低值，只是略高于2019年同期；陜西地區(qū)庫(kù)存量為 177.17 萬噸，只是低于2020年以及2021年同期，比其他幾年同期都要高。陜西地區(qū)的相對(duì)壓力主要是兩方面造成的，一是春節(jié)期間出現(xiàn)疫情干擾，部分影響出貨；二是當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶以及貿(mào)易商都存在較強(qiáng)的惜售情緒。

炒貨以及惜售情緒帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上揚(yáng)

年后現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。低優(yōu)果率是本果季蘋果的主要特點(diǎn)，疊加冷庫(kù)低庫(kù)存的印證，增加了市場(chǎng)看好后市的信心，年后市場(chǎng)賭后市的熱情再度高漲，西北產(chǎn)區(qū)惜售以及山東產(chǎn)區(qū)炒貨情緒再度升溫，蘋果現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)相對(duì)上漲的態(tài)勢(shì)。卓創(chuàng)咨訊的數(shù)據(jù)來看，年后陜西洛川70以上紙袋富士蘋果經(jīng)歷四輪提價(jià)，價(jià)格波動(dòng)節(jié)點(diǎn)3、3.1、3.15、3.2、3.25元/斤，提漲的時(shí)間點(diǎn)主要集中在2月份；年后山東棲霞80以上一二級(jí)條紅同樣經(jīng)歷四輪提價(jià)，價(jià)格波動(dòng)節(jié)點(diǎn)2.95、3、3.1、3.15、3.2元/斤，提漲時(shí)間點(diǎn)主要在2月下旬與3月上旬，提價(jià)表現(xiàn)相對(duì)滯后于陜西地區(qū)。

冷庫(kù)出貨以及出口表現(xiàn)一般

蘋果消費(fèi)延續(xù)弱表現(xiàn)。蘋果自身特色不足，疊加替代品的影響，整體消費(fèi)仍然未見明顯起色。卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-2月份全國(guó)冷庫(kù)庫(kù)存消耗量為203萬噸，為近五年同期次低值，五年同期均值為216萬噸。分區(qū)域來看，山東地區(qū)1-2月庫(kù)存消耗量為71萬噸，為近五年同期較低值，五年同期均值為76萬噸；陜西地區(qū)1-2月庫(kù)存消耗量為61萬噸，同樣為近五年同期較低值，五年同期均值71萬噸。國(guó)內(nèi)消費(fèi)不佳的同時(shí)，出口也面臨困境，全球蘋果增產(chǎn)局面下，壓制國(guó)內(nèi)蘋果的出口，海關(guān)總署數(shù)據(jù)來看，四季度蘋果出口處于相對(duì)低位，尤其是11、12月份，2021年四季度蘋果出口量為35.4萬噸，處于近五年同期出口量的低位區(qū)間，五年均值為37.4萬噸。

觀點(diǎn)總結(jié)

整體來看，地面果交易結(jié)束，同時(shí)新果生長(zhǎng)尚未開始，供應(yīng)端焦點(diǎn)依然是庫(kù)存果情況，初始入庫(kù)量低為供應(yīng)相對(duì)收縮奠定了基礎(chǔ)，而庫(kù)存向市場(chǎng)的投放節(jié)奏決定著收縮力度如何體現(xiàn)；需求端來看，整體市場(chǎng)處于弱消費(fèi)背景，新冠疫情的變化情況很有可能會(huì)對(duì)蘋果有效銷售窗口產(chǎn)生影響。后期來看，新冠疫情不繼續(xù)惡化的情況下，我們認(rèn)為階段性影響尚不能打破年度低庫(kù)存支撐，不過供應(yīng)壓力后移將收斂前期的炒作情緒，蘋果05合約整體預(yù)期延續(xù)8800-10500高位區(qū)間波動(dòng)，操作方面建議關(guān)注8800附近的支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒轉(zhuǎn)弱、新冠疫情的恢復(fù)時(shí)間拉長(zhǎng)等。