大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：30日港口現(xiàn)貨成交109萬噸，環(huán)比上漲81.1%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為33萬噸，環(huán)比上漲50%），本周平均每日成交84.4萬噸，環(huán)比上漲5.4%。本周澳巴發(fā)貨量回升，其中巴西方面尤為明顯，北方港口到港量小幅下滑。天氣、疫情影響鋼廠提貨及港口卸貨效率，疏港汽運(yùn)大幅減少，港口庫存止降轉(zhuǎn)增，鋼廠利潤低位下中低品礦大受市場青睞 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨990，折合盤面1065.6，09合約基差170.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價格715，折合盤面926.9，09合約基差31.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15517.93萬噸，環(huán)比增加126萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：目前終端需求尚未落地，疫情再度沖擊全國，部分地區(qū)運(yùn)輸流通與終端開工受限，河北唐山逐步解封，全力推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，目前已有五地可有序流動，國常會穩(wěn)經(jīng)濟(jì)與復(fù)產(chǎn)預(yù)期推動下盤面大幅上行，操作上建議謹(jǐn)慎追多。I2209：880-925區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：近期疫情情況逐步好轉(zhuǎn)，部分焦企開始對原料煤補(bǔ)庫，且個別主產(chǎn)地區(qū)焦煤供應(yīng)依舊趨緊，市場供應(yīng)維持緊平衡趨勢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2975，基差-197；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存893萬噸，港口庫存205萬噸，獨(dú)立焦企庫存1151萬噸，總樣本庫存2249萬噸，較上周減少80.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保檢查對煤礦生產(chǎn)影響較大，露天礦基本全部關(guān)停，洗煤廠采購原煤困難，且部分洗煤廠未應(yīng)對環(huán)保檢查已主動停產(chǎn)，整體開工率有所下滑，下游隨著河北地區(qū)解封消息不斷流出，市場情緒明顯好轉(zhuǎn)，對煉焦煤補(bǔ)庫預(yù)期較強(qiáng)。綜合來看，短期內(nèi)焦煤以穩(wěn)為主。焦煤2205：3200-3250區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：當(dāng)前焦企開工穩(wěn)定，多地發(fā)布解除區(qū)域內(nèi)封控管理相關(guān)政策，考慮到下游市場有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，對焦炭需求仍較好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3780，基差-93；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存698.3萬噸，港口庫存266.8萬噸，獨(dú)立焦企庫存73萬噸，總樣本庫存1038.1萬噸，較上周減少31.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：各地疫情管控有所緩和，鋼廠對焦炭采購積極性提高，隨著運(yùn)輸?shù)幕謴?fù)，焦企出貨良好，庫存壓力得到緩解，心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，市場情緒明顯提升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場或?qū)⒎€(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：3930多，止損3900。

螺紋：

1、基本面：供給端上周實(shí)際產(chǎn)量增幅低于預(yù)期，電爐開工率小幅增長，高爐方面受疫情影響環(huán)比變化不大；需求方面盡管宏觀方面預(yù)期較好，但本輪疫情爆發(fā)以來對下游開工及交通環(huán)節(jié)造成較大影響，顯示需求較同期轉(zhuǎn)弱，需重點(diǎn)觀察疫情控制情況；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5010，基差-24，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性。

3、庫存：全國35個主要城市庫存966.62萬噸，環(huán)比減少0.25%，同比減少21.38%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預(yù)期：昨日黑色系出現(xiàn)普漲，螺紋價格繼續(xù)上行，部分鋼廠所在地區(qū)疫情影響減弱，原材料預(yù)期好轉(zhuǎn)成本支撐加強(qiáng)，但成材現(xiàn)實(shí)需求偏弱，價格包含預(yù)期及成本支撐，預(yù)計(jì)節(jié)前繼續(xù)上行空間有限，操作上建議短線多單逢高止盈，日內(nèi)4960-5110區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端隨著限產(chǎn)放松熱卷產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長。需求方面上周需求消費(fèi)小幅反彈，下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)好轉(zhuǎn)影響，本月需求韌性延續(xù)但仍需警惕疫情影響；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5180，基差-40，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存248.23萬噸，環(huán)比減少0.76%，同比減少12.6%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、預(yù)期：昨日黑色系特別是原料出現(xiàn)大漲，熱卷價格繼續(xù)跟隨上行，當(dāng)前市場對下游制造業(yè)預(yù)期較好，但本周需求仍受疫情影響短期增幅有限，預(yù)計(jì)價格高位不宜追多，操作上日內(nèi)5150-5300區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)資金情況緩慢改善，下游剛需逐步釋放，庫存壓力有所減輕；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1948元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為2125元/噸，基差為-177元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止3月24日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存282.25萬噸，較前一周上漲5.08%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：玻璃供給高位、剛需逐步釋放，庫存壓力略有減輕，預(yù)計(jì)維持震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)2110-2180區(qū)間操作

2

---能化

原油2205：

1.基本面：克里姆林宮稱本周的俄烏會談沒有取得任何突破。俄軍準(zhǔn)備完全奪控頓巴斯，白宮稱普京在戰(zhàn)事問題上受到幕僚誤導(dǎo)；OPEC+周四將舉行月度產(chǎn)量會議，多位代表暗示將堅(jiān)持原定計(jì)劃，不會加快增產(chǎn)步伐；拜登團(tuán)隊(duì)考慮大規(guī)模釋放石油儲備以應(yīng)對通脹，美國可能在數(shù)月時間內(nèi)每天釋放100萬桶石油儲備，總規(guī)?？赡芨哌_(dá)1.8億桶；中性

2.基差：3月29日，阿曼原油現(xiàn)貨價為109.03美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為108.48美元/桶，基差23.63元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月25日當(dāng)周API原油庫存減少300萬桶，預(yù)期減少155.8萬桶；美國至3月25日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少102.2萬桶，實(shí)際減少344.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月25日當(dāng)周減少300.1萬桶，前值減少419萬桶；截止至3月30日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月22日，CFTC主力持倉多減；截至3月22日，ICE主力持倉多增；中性；

6.預(yù)期：隔夜俄烏談判沒有實(shí)質(zhì)性突破，加之美國宣揚(yáng)俄羅斯撤退僅為新的戰(zhàn)略部署，市場對于地緣風(fēng)險的擔(dān)憂再度回升，油價重回高位，而OPEC+方面仍保持計(jì)劃40萬桶/日的月度增產(chǎn)計(jì)劃，EIA庫存中性，上游原油繼續(xù)超預(yù)期去庫但下游汽柴油累庫，需求端存在一定疲軟，此外早盤拜登政府考慮大規(guī)模釋放原油儲備令原油大幅下挫，關(guān)注突發(fā)風(fēng)險事件，短線640-680區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205：

1、基本面：本周國內(nèi)甲醇市場先揚(yáng)后抑，周中受期貨回落影響，市場交投氛圍轉(zhuǎn)弱，部分上游企業(yè)二次降價出貨，且傳導(dǎo)至各內(nèi)地市場，短期市場或延續(xù)偏弱行情。另近期國內(nèi)疫情反復(fù)，影響進(jìn)口卸貨，關(guān)注后續(xù)進(jìn)口船貨實(shí)際卸貨情況，不排除推遲到港、滯港及轉(zhuǎn)港情況；中性

2、基差：3月30日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2995元/噸，基差-32，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2022年3月24日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.45萬噸，較上周同期增5.47萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在31.3萬噸，較上周增約3.5萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線附近；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、預(yù)期：河北、東北局部因疫情導(dǎo)致省外到貨不多而上移運(yùn)行，短期來看西北甲醇裝置檢修、烯烴外采等供需暫顯尚可下表現(xiàn)堅(jiān)穩(wěn)；然下游需求配合較抵觸、疫情導(dǎo)致裝卸車較緩影響下，需持續(xù)警惕貿(mào)易商低價轉(zhuǎn)單影響，原油等能源端大幅震蕩，甲醇有跟隨，短線2970-3080區(qū)間操作，長線觀望。

PTA：

1、基本面：華東一供應(yīng)商PTA裝置降負(fù)運(yùn)行，預(yù)計(jì)維持2-3天附近。油價沖高回落，近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加工費(fèi)普遍偏低。PX方面，煉廠低價原料庫存逐步消化，效益面臨明顯降低的現(xiàn)實(shí)壓力，供需無明顯矛盾，檢修季PX供應(yīng)量增長乏力，后續(xù)存下降可能。PTA方面，成本下跌后加工費(fèi)出現(xiàn)修復(fù)，前期檢修裝置部分重啟，局部地區(qū)貨源偏緊情況或逐漸緩解。聚酯及下游方面，因工廠及下游庫存高企，新單偏弱，下游聚酯大廠宣布將在4月初開始降負(fù)荷25%的消息，終端清明放假意向濃 中性

2、基差：現(xiàn)貨6050，05合約基差-32，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.68天，環(huán)比增加0.64天 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、預(yù)期：短期成本端居主導(dǎo)地位，關(guān)注疫情對于部分裝置生產(chǎn)、運(yùn)輸及終端市場的影響，價格波動跟隨油價為主。TA2205：短期關(guān)注6000支撐位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，生產(chǎn)壓力持續(xù)增加，部分裝置減產(chǎn)計(jì)劃落實(shí)，28日CCF口徑庫存為96.4萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸，港口庫存小幅去化。成本端油價、煤價均有一定走弱，國內(nèi)開工小幅回落，港口庫存依舊偏高，場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨收縮相對緩慢 中性

2、基差：現(xiàn)貨5170，05合約基差-79，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存92.96萬噸，環(huán)比減少2.79萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：后續(xù)浙石化、中化泉州等裝置減產(chǎn)計(jì)劃有待落實(shí)，國內(nèi)開工仍有一定下降空間，下游聚酯負(fù)荷高位依舊維持，后期供需有望轉(zhuǎn)變?nèi)旄窬?，預(yù)計(jì)短期維持偏強(qiáng)震蕩，下方空間有限。EG2205：5150-5350區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：外盤原油高位震蕩，近期各地防疫升級，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)，兩油裝置開始逐步降負(fù)。供應(yīng)端石化庫存中性偏低，民營庫存中性，庫存整體中性偏低，倉單高位回落。PE浙石化有新裝置近期試車，但供應(yīng)仍有縮減。下游來看，pe下游負(fù)荷平穩(wěn)，按需采購。乙烯CFR東北亞價格1371（+0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9425（+75），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差134，升貼水比例1.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存79萬噸（-6），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響較大，原油高位震蕩，在利潤差、兩油裝置降負(fù)情況下，預(yù)計(jì)聚烯烴今日走勢震蕩偏強(qiáng)，L2205日內(nèi)9100-9350震蕩偏多操作

PP

1. 基本面：外盤原油高位震蕩，近期各地防疫升級，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)，兩油裝置開始逐步降負(fù)。供應(yīng)端石化庫存中性偏低，民營庫存中性，庫存整體中性偏低，倉單高位回落。PP近期重啟裝置較多。下游來看，pp下游需求一般，維持剛需采購。丙烯CFR中國價格1181（-15），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8980（-70），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-99，升貼水比例-1.1%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存79萬噸（-6），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響較大，原油高位震蕩，在利潤差、兩油裝置降負(fù)情況下，預(yù)計(jì)聚烯烴今日走勢震蕩偏強(qiáng)，PP2205日內(nèi)8900-9150震蕩偏多操作

天膠：

1、基本面：需求受疫情壓制，國內(nèi)開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13050,基差-535 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多翻空 偏空

6、預(yù)期: 價格突破前期小幅震蕩區(qū)間，13500上方短多，跌破止損

燃料油：

1、基本面：俄烏緊張局勢有所緩解，美國擬大規(guī)模釋放原油儲備，成本端原油高位震蕩走弱；新加坡燃油供應(yīng)偏緊，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強(qiáng)，發(fā)電需求逐步向旺季過度，煉廠進(jìn)料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4179元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為4044元/噸，基差為135元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月24日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2241萬桶，環(huán)比前一周下降4.07%，當(dāng)前庫存水平處于5年均值附近；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：成本端支撐走弱、燃油基本面平穩(wěn)向好，短期燃油預(yù)計(jì)寬幅震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)4020-4120區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負(fù)荷小幅下滑，工廠庫存、社會庫存持續(xù)減少，整體基本面有所好轉(zhuǎn)。當(dāng)前國際局勢變化較快，國際原油價格波動劇烈，PVC自身供需矛盾變化不大，短期內(nèi)利好利空并存，持續(xù)上漲或下跌動能均不足，暫時PVC價格維持區(qū)間震蕩為主。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9335，基差16，升水期貨；中性。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減3.69%至32.88萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、預(yù)期：預(yù)計(jì)短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：預(yù)計(jì)本周周國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加14.68%，趨勢小幅提升，主要是東明石化、河北倫特、云南石化穩(wěn)定生產(chǎn)，加之華北地區(qū)個別煉廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)瀝青，帶動整體產(chǎn)量增加明顯。南方地區(qū)降雨天氣較多，需求或有一定的阻礙，整體需求回暖有限。在國際原油高位震蕩的情況下，不排除價格有小幅推漲的可能，但是仍需關(guān)注需求對于漲價的推動；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3715，基差-260，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加2.1%為43.4%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、預(yù)期：預(yù)計(jì)近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏多操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部

2.基差：豆油現(xiàn)貨10638，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。豆油Y2205：9800-10400附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12682，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：11000-11900附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13022，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：12200-12900附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆種植意向調(diào)查報(bào)告前技術(shù)性反彈，短期美豆技術(shù)性震蕩整理。國內(nèi)豆粕探底回升，低位技術(shù)性反彈，國儲進(jìn)口大豆拍賣重啟，現(xiàn)貨大幅下調(diào)和美豆回落引發(fā)技術(shù)性調(diào)整，但國內(nèi)疫情和油廠缺豆影響壓榨量維持低位，豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格。短期豆粕受美豆走勢帶動和鵝烏談判影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內(nèi)中期供應(yīng)預(yù)期改善。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4620（華東），基差603，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存29.47萬噸，上周32.16萬噸，環(huán)比減少8.36%，去年同期84.48萬噸，同比減少65.12%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方但方向向上。中性

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預(yù)期：美豆種植面積擴(kuò)大壓制短期盤面，過后南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右價格，美豆整體震蕩偏強(qiáng)；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應(yīng)偏緊帶動，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟隨美豆震蕩。

豆粕M2209：短期4050上方震蕩。期權(quán)買入虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，逢低買盤支撐技術(shù)性反彈，菜粕整體仍震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4020，基差189，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.25萬噸，上周3.5萬噸，環(huán)比減少7.14%，去年同期6.2萬噸，同比減少47.58%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預(yù)期：菜粕短期受原油和農(nóng)產(chǎn)品回落引發(fā)調(diào)整，但回落幅度預(yù)計(jì)有限，供應(yīng)偏緊格局持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價格偏強(qiáng)運(yùn)行；水產(chǎn)需求已經(jīng)啟動，旺季何時結(jié)束以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價格，整體菜粕仍震蕩偏強(qiáng)。

菜粕RM2209：短期3850上方震蕩，期權(quán)買入虛值看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆種植意向調(diào)查報(bào)告前技術(shù)性反彈，短期美豆技術(shù)性震蕩整理。國內(nèi)大豆震蕩回升，技術(shù)性反彈短期維持區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲開啟以及國內(nèi)大豆擴(kuò)種預(yù)期壓制大豆價格，期貨盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-65，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存161.98萬噸，上周197.87萬噸，環(huán)比減少18.14%，去年同期371.72萬噸，同比減少56.42%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.預(yù)期：美豆種植面積擴(kuò)大壓制短期盤面，南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右價格，美豆整體震蕩偏強(qiáng)；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴(kuò)種計(jì)劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6300附近空單嘗試，短線操作為主或者觀望。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；國儲一次性儲備糧投放或?qū)⑵揭质袌銮榫w；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部確定2022年度將實(shí)施玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼。

生產(chǎn)端：東北產(chǎn)區(qū)賣糧持續(xù)推遲，全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商降低出貨量，價格受種植成本上漲支撐；華北地區(qū)物流受疫情影響，運(yùn)輸效率低；華中地區(qū)企業(yè)報(bào)價堅(jiān)挺；西南地區(qū)報(bào)價偏高，走貨量一般；華南高成本支撐價格，購銷清淡；東北地區(qū)港口繼續(xù)消耗庫存；華南地區(qū)港口受高成本影響，報(bào)價堅(jiān)挺。海運(yùn)費(fèi)上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)庫存已達(dá)70-100天，控制成本收糧；華北企業(yè)受疫情影響到貨一般，窄幅調(diào)整到貨價格；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主 ，按需補(bǔ)庫；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存充足；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存充足，按需補(bǔ)庫；偏多。

2、基差：3月30日，現(xiàn)貨報(bào)價2750元/噸，05合約基差為-105元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：3月23日，加工企業(yè)玉米庫存總量529.5萬噸，較上周減少6.5%；3月25日，北方港口庫存報(bào)390萬噸，周環(huán)減少2.74%；廣東港口玉米庫存報(bào)151.5萬噸，周環(huán)比增3.41%。偏多。

4、盤面：MA20向下，05合約期貨價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿(mào)易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預(yù)期支撐現(xiàn)價，價位遇高點(diǎn)后有回調(diào)預(yù)期。建議在2825-2860區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；市場主流對二次育肥仍持觀望。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大，部分出欄因疫情防控受阻，支撐挺價；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預(yù)警，國家已啟動收儲；2月底能繁母豬存欄緩慢遞減，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點(diǎn)；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計(jì)，屠宰量為142378頭，較前日增1.00%，部分屠企提升備貨，屠企開工率仍處低位，收豬不順利；

消費(fèi)端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月30日，現(xiàn)貨價12260元/噸，05合約基差-635元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母豬存欄為4268.2萬頭，環(huán)比下降0.51%，較2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供仍遠(yuǎn)大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄繼續(xù)緩慢向下調(diào)整，預(yù)期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤，近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費(fèi)；短期內(nèi)市場供需博弈，建議在12755-13035區(qū)間操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計(jì)銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中國進(jìn)口食糖82萬噸，同比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5830，基差13（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、預(yù)期：白糖自身產(chǎn)需基本面偏中性，05合約臨近交割，期現(xiàn)平水，短期上下空間都不大，外糖走勢緊跟原油，內(nèi)盤延續(xù)寬幅震蕩模式。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準(zhǔn)稅40萬噸發(fā)放。ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費(fèi)2567萬噸。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計(jì)進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存730萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22897，基差1152（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度3月預(yù)計(jì)期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：棉花外強(qiáng)內(nèi)弱。國內(nèi)棉花消費(fèi)總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。2022年40萬噸滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求。近期疫情反復(fù)，紡織企業(yè)開工率下降?？紤]到現(xiàn)貨價格升水，05合約臨近交割，可能會以基差修復(fù)走勢為主。

4

---金屬

黃金

1、基本面：風(fēng)險偏好回落，美元和美債收益率回落，金價反彈；美股全線下跌，歐洲主要股指多數(shù)收跌，美債收益率全線走低，10年期美債收益率收報(bào)2.355%，國際油價全線走低，美元指數(shù)大幅下跌報(bào)97.8297，創(chuàng)一個月新低；COMEX黃金期貨收漲1.01%報(bào)1937.4美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨394.74，現(xiàn)貨393.77，基差-0.97，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3300千克，不變；中性

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：美元和美債收益率明顯回落，油氣金屬全線走高，金價反彈；今日關(guān)注中國官方PMI數(shù)據(jù)、美國3月26日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)，2月個人收入和PCE、歐央行和美聯(lián)儲官員講話；俄烏談判不及此前樂觀，俄烏局勢依舊緊張，金價仍將受此支撐。加息預(yù)期略微和緩，但對金價依舊有所壓力。緊縮預(yù)期壓制金價依舊是主要邏輯，金價將繼續(xù)大幅震蕩。滬金2206：389-398區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：風(fēng)險偏好回落，美元和美債收益率回落，金價反彈；美股全線下跌，歐洲主要股指多數(shù)收跌，美債收益率全線走低，10年期美債收益率收報(bào)2.355%，國際油價全線走低，美元指數(shù)大幅下跌報(bào)97.8297，創(chuàng)一個月新低；COMEX白銀期貨收漲1.19%報(bào)25.03美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5061，現(xiàn)貨5042，基差-19，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2074297千克，環(huán)比增加5802千克；中性

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、預(yù)期：銀價跟隨金價反彈；油氣金屬全線走高，但銀價反彈幅度有限。加息預(yù)期略有溫和，通脹預(yù)期有所支撐，依舊主要跟隨金價為主。緊縮預(yù)期壓制銀價依舊是主要邏輯，銀價震蕩為主。滬銀2206：4850-5150區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨26405，基差-370；偏空。

3、庫存：3月30日LME鋅庫存較上日減少150噸至142100噸，3月30日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少100至125169噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、預(yù)期：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2205：多單持有，止損26000。

鎳：

1、基本面：LME震蕩運(yùn)行。從供需面來看，在俄羅斯鎳無法在全球供給下，全球供需格局還是偏緊。國內(nèi)精煉鎳在上周上半周還有一定剛需采購，下半周價格上漲之后則表現(xiàn)清淡。進(jìn)口大幅虧損也使得鎳豆、俄鎳等進(jìn)口短期無法補(bǔ)給，國內(nèi)金川供應(yīng)還算順暢。不銹鋼庫存繼續(xù)回落，但回落幅度不大，疫情影響了產(chǎn)區(qū)的原料運(yùn)輸與成品輸出，同時下游開工等也受到疫情影響，消費(fèi)啟運(yùn)會有一定延后。新能源汽車可能在接下來會有一波漲價，漲價之后的產(chǎn)銷變化或許會影響電池端的需求。偏多

2、基差：現(xiàn)貨219400，基差-10650，偏空

3、庫存：LME庫存72540，-90，上交所倉單6157，+48，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2204：價格繼續(xù)大幅波動，保持觀望態(tài)度或少量回落短多。

5

---金融期貨

期債

1、基本面：中國人民銀行貨幣政策委員會2022年第一季度例會于近日在北京召開。會議指出，要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。

2、資金面：3月30日，人民銀行開展1500億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。因今日有200億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投投放1300億元。

3、基差：TS主力基差為-0.0118，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。TF主力基差為0.1443，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2776，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、預(yù)期：美聯(lián)儲加息預(yù)期尚存。國內(nèi)多地疫情沖擊經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，存在寬松可能。操作上，建議空單暫持。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市回調(diào)，昨日兩市放量大漲，地產(chǎn)、科技股和新能源板塊領(lǐng)漲，市場熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：融資余額15838億元，減少19億元，滬深股凈買入127億元；偏多

3、基差：IH2204貼水5.15點(diǎn)，IF2204貼水20.94點(diǎn)， IC2204貼水37.07點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力）， IC、IH、IF在20日均線上方，偏多

5、主力持倉：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空減，偏空； 

6、預(yù)期：俄烏接下來進(jìn)行線上會談，美債收益率和商品價格高位并未改善，央行一季度定調(diào)加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，政策底顯現(xiàn)，國內(nèi)疫情拖累消費(fèi)，A股指數(shù)反彈后技術(shù)上面臨前期上方壓力，短期或難突破。