大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止3月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計968.5萬噸，環(huán)比減少9.7萬噸；日耗52.8萬噸，環(huán)比增加3.8萬噸；可用天數(shù)18.34天，環(huán)比減少1.62天。坑口、港口受限價影響報價持穩(wěn)，但個別煤種放開限價，實際市場價格與報價有明顯出入。主產礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴格，生產及發(fā)運均受到阻礙。為彌補部分汽運調度缺失，大秦線運量繼續(xù)保持高位滿發(fā)狀態(tài)，部分港口封港下，北港庫存積累有所加速。受南方地區(qū)降雨降溫影響，居民端用電負荷依舊處于高位，為提升存煤可用天數(shù)，部分電廠有一定的補庫需求 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1325，05合約基差520，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存506萬噸，環(huán)比不變；六大電數(shù)據停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：2022年春季大秦線集中檢修初定于4月28日展開，為期25天。管理層多次組織召開會議，2022年煤炭中長期合同簽訂履約專項核查開始。動力煤各月份合約流動性較差，無法真實反應現(xiàn)貨市場，盤面高基差沒有參考意義，暫時沒有交易價值。ZC2205：觀望為主

玻璃：

1、基本面：玻璃生產利潤持續(xù)回落，個別產線冷修但整體在產產能仍維持高位；房地產資金情況緩慢改善，下游剛需逐步釋放，庫存壓力有所減輕；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1948元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為2111元/噸，基差為-163元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止3月24日當周，全國浮法玻璃生產線企業(yè)總庫存281.20萬噸，較前一周下跌0.37%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：玻璃供給高位、剛需逐步釋放，庫存壓力略有減輕，預計維持震蕩運行為主。玻璃FG2209：日內2040-2120區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：31日港口現(xiàn)貨成交83萬噸，環(huán)比下降23.9%（其中TOP2貿易商港口現(xiàn)貨成交量為27萬噸，環(huán)比下降18.2%），本周平均每日成交84.1萬噸，環(huán)比上漲5%。本周澳巴發(fā)貨量回升，其中巴西方面尤為明顯，北方港口到港量再次回落至低位。疫情部分好轉，華東、華北地區(qū)汽運逐漸恢復，港口疏港陸續(xù)回升，港庫再次下降，鋼廠利潤低位下中低品礦大受市場青睞 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨992，折合盤面1067.8，09合約基差170.8；日照港超特粉現(xiàn)貨價格713，折合盤面924.7，09合約基差27.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15389.02萬噸，環(huán)比減少128.91萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：目前終端需求尚未落地，疫情再度沖擊全國，部分地區(qū)運輸流通與終端開工受限。河北唐山逐步解封，目前9個縣市區(qū)解除區(qū)域內封控管理，區(qū)域內運輸雖有緩解，但流通依舊緩慢。國常會穩(wěn)經濟與復產預期推動下盤面大幅上行，操作上建議謹慎追多。I2209：880-925區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：近期疫情情況逐步好轉，部分焦企開始對原料煤補庫，且個別主產地區(qū)焦煤供應依舊趨緊，市場供應維持緊平衡趨勢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2975，基差-211；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存864.8萬噸，港口庫存197萬噸，獨立焦企庫存1141.2萬噸，總樣本庫存2203萬噸，較上周減少46萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、預期：內蒙地區(qū)環(huán)保檢查對煤礦生產影響較大，露天礦基本全部關停，洗煤廠采購原煤困難，且部分洗煤廠未應對環(huán)保檢查已主動停產，整體開工率有所下滑，下游隨著河北地區(qū)解封消息不斷流出，市場情緒明顯好轉，對煉焦煤補庫預期較強。綜合來看，短期內焦煤以穩(wěn)為主。焦煤2205：3180-3230區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：隨著疫情的緩和，焦企出貨較為順暢，之前暗降的焦企焦炭價格逐步回漲，且近期焦煤競拍成交率轉好，原料端煤價小幅上漲預期較強，對焦炭價格起到一定支撐；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3800，基差-135；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存707.4萬噸，港口庫存248.3萬噸，獨立焦企庫存86.5萬噸，總樣本庫存1042.2萬噸，較上周增加4.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、預期：各地疫情管控有所緩和，鋼廠對焦炭采購積極性提高，隨著運輸?shù)幕謴?，焦企出貨良好，庫存壓力得到緩解，心態(tài)有所轉變，市場情緒明顯提升，預計短期內焦炭市場或將穩(wěn)中偏強運行。焦炭2205：多單持有，止損3920。

螺紋：

1、基本面：供給端近期疫情影響開始顯現(xiàn)，高爐方面盡管限產放松但開工率仍小幅回落，本周實際產量小幅下降；需求方面盡管宏觀方面預期較好，但本輪疫情爆發(fā)以來對下游開工及交通環(huán)節(jié)造成較大影響，本周需求小幅回升但較同期偏弱，需重點觀察疫情控制情況；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5010，基差-51，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空。

3、庫存：全國35個主要城市庫存966.11萬噸，環(huán)比減少0.05%，同比減少17.46%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預期：昨日螺紋期貨價格全天高位震蕩，本周國內部分地區(qū)仍受疫情影響現(xiàn)實需求偏弱，當前價格上行驅動包含預期及成本支撐，預計當前繼續(xù)突破可能性較小，以當前區(qū)間寬幅震蕩為主，操作上建議日內4980-5120區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應端盡管限產放松但受疫情影響高爐開工略有回落，熱卷產量小幅下降。需求方面本周需求消費環(huán)比基本持平，下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，汽車產銷繼續(xù)好轉影響，短期需求韌性延續(xù)但仍需警惕疫情影響；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5180，基差-38，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存243.66萬噸，環(huán)比減少1.84%，同比減少10.23%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、預期：昨日熱卷期貨價格繼續(xù)維持短期高位，當前市場對下游制造業(yè)預期較好，但本周供需兩端均受疫情影響，預計本周價格繼續(xù)高位震蕩為主，不宜追多，操作上日內5130-5280區(qū)間輕倉操作。

2

---能化

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間回落，白宮宣布釋放戰(zhàn)略石油儲備，近期各地防疫升級，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強，兩油裝置開始逐步降負。供應端石化庫存中性偏低，民營庫存中性，庫存整體中性偏低，倉單高位回落。PE浙石化有新裝置近期試車，但供應仍有縮減。下游來看，pe下游負荷平穩(wěn)，按需采購。乙烯CFR東北亞價格1371（+0），當前LL交割品現(xiàn)貨價9300（-125），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差131，升貼水比例1.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存80.5萬噸（+1.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 預期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響較大，白宮宣布釋放戰(zhàn)略石油儲備，原油高位回落，預計聚烯烴今日走勢震蕩偏弱，L2205日內9000-9200震蕩偏空操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間回落，白宮宣布釋放戰(zhàn)略石油儲備，近期各地防疫升級，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強，兩油裝置開始逐步降負。供應端石化庫存中性偏低，民營庫存中性，庫存整體中性偏低，倉單高位回落。PP近期重啟裝置較多。下游來看，pp下游需求一般，維持剛需采購。丙烯CFR中國價格1181（-0），當前PP交割品現(xiàn)貨價8850（-130），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-70，升貼水比例-0.8%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存80.5萬噸（+1.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 預期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響較大，白宮宣布釋放戰(zhàn)略石油儲備，原油高位回落，預計聚烯烴今日走勢震蕩偏弱，PP2205日內8700-8950震蕩偏空操作

天膠：

1、基本面：需求受疫情壓制，國內開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13250,基差-455 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線上運行 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期: 13500上方短多，跌破止損

原油2205：

1.基本面：拜登宣布史無前例的石油儲備投放計劃，將從5月份開始的六個月里每天釋放約100萬桶石油，可能總計投放1.8億桶。據悉美國政府預計其他國家也會投放一些儲備油；OPEC+堅持原定增產計劃，5月份日產量增加43.2萬桶；俄烏將從周五起恢復直接談判，普京稱，在付款方式向盧布轉變期間會保持向歐洲供應天然氣；中性

2.基差：3月31日，阿曼原油現(xiàn)貨價為107.89美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為107.56美元/桶，基差32.72元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月25日當周API原油庫存減少300萬桶，預期減少155.8萬桶；美國至3月25日當周EIA庫存預期減少102.2萬桶，實際減少344.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月25日當周減少300.1萬桶，前值減少419萬桶；截止至3月31日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月22日，CFTC主力持倉多減；截至3月22日，ICE主力持倉多增；中性；

6.預期：隔夜拜登政府正式宣布在幾個月內每天釋放大約100萬桶石油儲備，共計1.8億桶原油釋放，同時聯(lián)合部分IEA成員國拋儲，油價大幅下挫，OPEC+會議計劃5月增產43.2萬桶/日，考慮到5月減產基準線上調，基本符合預期，不過目前供應端難有明顯好轉，不建議投資者繼續(xù)追空，短線640-680區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205：

1、基本面：近期國內甲醇市場逐步轉弱，目前期貨呈現(xiàn)走跌，且整體交投氛圍欠佳，預計短期市場或相對偏弱。國內疫情較為嚴峻，短期局部物流依然受限，加之目前中下游接貨相對謹慎，疊加期貨市場下滑等利空因素影響，短期國內甲醇市場維持偏弱概率大，值得一提的是，疫情導致進口船貨卸貨速度緩慢，后續(xù)到港或不及預期；中性

2、基差：3月31日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2995元/噸，基差36，期貨相對現(xiàn)貨升水；中性

3、庫存：截至2022年3月31日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為56.85萬噸，較上周同期降1.6萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在32.9萬噸附近，較上周增1.6萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、預期：河北、東北局部因疫情導致省外到貨不多而上移運行，短期來看西北甲醇裝置檢修、烯烴外采等供需暫顯尚可下表現(xiàn)堅穩(wěn)；然下游需求配合較抵觸、疫情導致裝卸車較緩影響下，需持續(xù)警惕貿易商低價轉單影響，原油等能源端大幅回落，甲醇有跟隨，短線2850-2950區(qū)間操作，長線觀望。

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢難有實質性緩解，美國擬大規(guī)模釋放原油儲備，成本端原油高位震蕩走弱；新加坡燃油供應偏緊，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強，發(fā)電需求逐步向旺季過度，煉廠進料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4135元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3967元/噸，基差為168元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月24日當周，新加坡高低硫燃料油2241萬桶，環(huán)比前一周下降4.07%，當前庫存水平處于5年均值附近；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、預期：成本端支撐走弱、燃油基本面平穩(wěn)向好，短期燃油預計寬幅震蕩運行為主。燃料油FU2209：日內3760-3860區(qū)間操作

PTA：

1、基本面：油價沖高回落，近期聚酯產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加工費普遍偏低。PX方面，供需無明顯矛盾，自身計劃內檢修較多，檢修季PX供應量增長乏力，后續(xù)存下降可能。PTA方面，成本下跌后加工費出現(xiàn)修復，前期檢修裝置部分重啟，負荷低位回升，局部地區(qū)貨源偏緊情況或逐漸緩解。聚酯及下游方面，因工廠及下游庫存高企，新單偏弱，下游聚酯大廠宣布將在4月初開始降負荷25%的消息，終端清明放假意向濃 中性

2、基差：現(xiàn)貨6135，05合約基差63，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.96天，環(huán)比減少0.72天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：短期成本端居主導地位，關注疫情對于部分裝置生產、運輸及終端市場的影響，價格波動跟隨油價為主。TA2205：5850-6180區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，生產壓力持續(xù)增加，部分裝置減產計劃落實，28日CCF口徑庫存為96.4萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸，港口庫存小幅去化。成本端油價、煤價均有一定走弱，國內開工回落，港口庫存依舊偏高，場內可流轉現(xiàn)貨收縮相對緩慢 中性

2、基差：現(xiàn)貨5110，05合約基差-18，盤面升水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存96萬噸，環(huán)比增加3.04萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：國內開工仍有一定下降空間，下游聚酯工廠減產意愿有所顯現(xiàn)，負荷高位回落，供需雙減影響下乙二醇結構維持弱平衡，現(xiàn)貨流動性充裕，目前距離有效去庫仍有一定距離，預計維持震蕩為主。EG2205：關注5050支撐位

3

---農產品

豆油

1.基本面：市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部

2.基差：豆油現(xiàn)貨10718，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預期：油脂價格回調整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數(shù)據顯示復產跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。豆油Y2205：9800-10400附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12542，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格回調整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數(shù)據顯示復產跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。棕櫚油P2205：11000-11900附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13180，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格回調整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數(shù)據顯示復產跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。菜籽油OI2205：12200-12900附近高拋低吸

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲一次性儲備糧投放或將平抑市場情緒；農業(yè)農村部確定2022年度將實施玉米生產者補貼。

生產端：東北產區(qū)賣糧持續(xù)推遲，全國各主產區(qū)售糧進度仍慢于去年同期；今年種植成本上升抬升新作價格。

貿易端：東北貿易商降低出貨量，價格受種植成本上漲支撐；華北地區(qū)物流受疫情影響，運輸效率低；華中地區(qū)企業(yè)報價堅挺；西南地區(qū)報價偏高，走貨量一般；華南高成本支撐價格，購銷清淡；東北地區(qū)港口繼續(xù)消耗庫存；華南地區(qū)港口受高成本影響，報價堅挺。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)庫存已達70-100天，控制成本收糧；華北企業(yè)受疫情影響到貨一般，窄幅調整到貨價格；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主 ，按需補庫；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存充足；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存充足，按需補庫；偏多。

2、基差：3月31日，現(xiàn)貨報價2750元/噸，05合約基差為-105元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：3月30日，加工企業(yè)玉米庫存總量481.7萬噸，較上周減少9.03%；3月25日，北方港口庫存報390萬噸，周環(huán)減少2.74%；廣東港口玉米庫存報151.5萬噸，周環(huán)比增3.41%。偏多。

4、盤面：MA20向下，05合約期貨價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預期支撐現(xiàn)價，價位遇高點后有回調預期。建議在2833-2867區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；市場主流對二次育肥仍持觀望。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大，部分出欄因疫情防控受阻，支撐挺價；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預警，國家已啟動收儲；2月底能繁母豬存欄緩慢遞減，結合過高產能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉折點；

屠宰端：據鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為142989頭，較前日增0.43%，部分屠企提升備貨，屠企開工率仍處低位，收豬不順利；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月31日，現(xiàn)貨價12300元/噸，05合約基差-705元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母豬存欄為4268.2萬頭，環(huán)比下降0.51%，較2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盤面：MA20偏下，05合約期價收于MA20上方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：現(xiàn)貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄繼續(xù)緩慢向下調整，預期對其產仔結構將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤，近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費；短期內市場供需博弈，建議在12863-13148區(qū)間操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆種植意向調查報告數(shù)據大幅高于預期，短期美豆技術性震蕩回落調整。國內豆粕震蕩回落，跟隨美豆調整，國儲進口大豆拍賣重啟，現(xiàn)貨大幅下調和美豆回落引發(fā)技術性調整，但國內疫情和油廠缺豆影響壓榨量維持低位，豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格。短期豆粕受美豆走勢帶動和鵝烏談判影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內中期供應預期改善。中性

2.基差：現(xiàn)貨4560（華東），基差522，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存29.47萬噸，上周32.16萬噸，環(huán)比減少8.36%，去年同期84.48萬噸，同比減少65.12%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方但方向向上。中性

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預期：美豆種植面積擴大壓制短期盤面，過后南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達成協(xié)議左右價格，美豆短期回歸震蕩；國內豆粕受美豆走勢和供應偏緊帶動，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟隨美豆高位震蕩。

豆粕M2209：短期3900附近震蕩。期權買入虛值看漲期權。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，豆粕回落帶動，上有壓力下有支撐，菜粕整體仍震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差152，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.25萬噸，上周3.5萬噸，環(huán)比減少7.14%，去年同期6.2萬噸，同比減少47.58%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：菜粕短期受原油和豆類回落引發(fā)調整，但回落幅度預計有限，供應偏緊格局持續(xù)和需求預期良好支撐價格偏強運行；水產需求已經啟動，旺季何時結束以及國內油菜籽產量預估左右中期價格，整體菜粕仍震蕩偏強。

菜粕RM2209：短期3750上方震蕩，期權買入虛值看漲期權。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆種植意向調查報告數(shù)據大幅高于預期，短期美豆技術性震蕩回落調整。國內大豆震蕩回升，技術性反彈短期維持區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲開啟以及國內大豆擴種預期壓制大豆價格，期貨盤面技術性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-160，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存161.98萬噸，上周197.87萬噸，環(huán)比減少18.14%，去年同期371.72萬噸，同比減少56.42%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預期：美豆種植面積擴大壓制短期盤面，南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達成協(xié)議左右價格，美豆短期回歸震蕩；國產大豆短期供需兩淡，但今年國內大豆擴種計劃將增加產量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6300附近空單嘗試，短線操作為主或者觀望。

白糖：

1、基本面：IOS下調21/22年度全球糖市供應缺口為193萬噸，之前預測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中國進口食糖82萬噸，同比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差11（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、預期：白糖自身產需基本面偏中性，05合約臨近交割，期現(xiàn)平水，短期上下空間都不大，外糖走勢緊跟原油，內盤延續(xù)橫盤震蕩模式。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準稅40萬噸發(fā)放。ICAC3月：21/22年度全球棉花產量2611萬噸，消費2567萬噸。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農村部3月：產量573萬噸，進口220萬噸，消費820萬噸，期末庫存730萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22899，基差1144（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度3月預計期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預期：棉花外強內弱。國內棉花消費總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。2022年40萬噸滑準稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求。近期疫情反復，紡織企業(yè)開工率下降?？紤]到現(xiàn)貨價格升水，05合約臨近交割，可能會以基差修復走勢為主。

4

---金屬

黃金

1、基本面：拜登宣布史無前例的石油儲備投放計劃，油價回落，金價大幅震蕩；美股尾盤跳水，歐洲主要股指全線收跌，美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率小幅下跌收報2.344%，國際油價全線走低，美元指數(shù)反彈至98.3618；COMEX黃金期貨收漲0.17%報1942.3美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨394.34，現(xiàn)貨394.06，基差-0.28，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3300千克，不變；中性

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預期：美元明顯反彈，金價大幅震蕩收漲；今日關注美國非農數(shù)據、中美歐日PMI數(shù)據、美聯(lián)儲官員講話；俄烏談判再度開啟，圍繞能源局勢依舊緊張，金價仍將受此支撐。加息預期略微和緩，債券收益率有所回落，但對金價依舊有所壓力。緊縮預期壓制金價依舊是主要邏輯，金價將繼續(xù)大幅震蕩，清明假期注意控制風險。滬金2206：389-398區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：拜登宣布史無前例的石油儲備投放計劃，油價回落，金價大幅震蕩；美股尾盤跳水，歐洲主要股指全線收跌，美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率小幅下跌收報2.344%，國際油價全線走低，美元指數(shù)反彈至98.3618；COMEX白銀期貨收跌0.57%報24.97美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5011，現(xiàn)貨5006，基差-5，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2079554千克，環(huán)比增加5257千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、預期：銀價跟隨金價小幅回升；加息預期略有溫和，通脹預期有所支撐，依舊主要跟隨金價為主。緊縮預期壓制銀價依舊是主要邏輯，銀價震蕩為主。滬銀2206：4850-5150區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，3月份中國制造業(yè)采購經理指數(shù)為49.5%，較上月下降0.7個百分點，回落到50%以下的收縮區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨73660，基差340，升水期貨；中性。

3、庫存：3月31日銅庫存增加3475噸至91400噸，上期所銅庫存較上周減少27451噸至102055噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息緩和，LME鎳情緒消退，美聯(lián)儲加息落地，短期維持震蕩，滬銅2205：日內73000~74000區(qū)間交易，持有賣方cu2205c76000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨22620，基差-110，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌24881噸至308942噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，現(xiàn)貨交易清淡，滬鋁2205：日內22500~23000區(qū)間交易。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據顯示，2021年1-12月全球鋅市供應短缺2.61萬噸，2020年全年供應過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨26885，基差+100；中性。

3、庫存：3月31日LME鋅庫存較上日減少175噸至141925噸，3月31日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少684至124485噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預期：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2205：多單持有，止損26100。

鎳：

1、基本面：LME繼續(xù)震蕩運行。從供需面來看，在俄羅斯鎳無法在全球供給下，全球供需格局還是偏緊。國內精煉鎳在上周上半周還有一定剛需采購，下半周價格上漲之后則表現(xiàn)清淡。進口大幅虧損也使得鎳豆、俄鎳等進口短期無法補給，國內金川供應還算順暢。不銹鋼庫存繼續(xù)回落，但回落幅度不大，疫情影響了產區(qū)的原料運輸與成品輸出，同時下游開工等也受到疫情影響，消費啟運會有一定延后。新能源汽車可能在接下來會有一波漲價，漲價之后的產銷變化或許會影響電池端的需求。偏多

2、基差：現(xiàn)貨222550，基差4770，偏多

3、庫存：LME庫存72570，+30，上交所倉單6097，-60，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結論：滬鎳2204：20均線暫有壓制，波動幅度縮小，保持觀望態(tài)度或少量回落短多。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：受到俄烏談判進展不確定性，通脹預期升溫，隔夜歐美股市下跌，昨日兩市調整，雙創(chuàng)和新能源板塊跌幅居前，銀行地產強勢，市場熱點減少；偏空

2、資金：融資余額15864億元，增加26億元，滬深股凈買入10億元；偏多

3、基差：IH2204升水1.17點，IF2204貼水3.8點， IC2204貼水6.36點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力）， IH在20日均線上方，偏多；IC、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空減，偏空； 

6、預期：俄烏談判進展不確定性，海外通脹預期升溫，美債收益率高位，A股政策底顯現(xiàn)，不過國內疫情拖累消費，經濟壓力較大，A股指數(shù)反彈后進入調整。

期債

1、基本面：中國人民銀行貨幣政策委員會2022年第一季度例會于近日在北京召開。會議指出，要“加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度”、“強化跨周期和逆周期調節(jié)”。

2、資金面：3月31日，人民銀行開展1500億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%，與此前持平。因今日有200億元逆回購到期，實現(xiàn)凈投投放1300億元。

3、基差：TS主力基差為-0.0712，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。TF主力基差為0.0790，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2141，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、預期：美聯(lián)儲已進入加息周期，而中美貨幣政策錯位，可能的通脹壓力或對貨幣政策的空間形成制約。操作上，建議空單繼續(xù)持有。