股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和綜合PMI分別為49.5、48.4和48.8，低于上月0.7、3.2和2.4個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均降至臨界點(diǎn)以下，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體景氣水平有所回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，近期，國(guó)內(nèi)多地出現(xiàn)聚集性疫情，加之國(guó)際地緣政治不穩(wěn)定因素顯著增加，我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到一定影響。同時(shí)調(diào)查企業(yè)反映，隨著局部地區(qū)疫情得到有效控制，受抑制的產(chǎn)需將會(huì)逐步恢復(fù)，市場(chǎng)有望回暖。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)，最快5月開(kāi)始縮表，未來(lái)單次加息幅度或達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，3月PMI顯示經(jīng)濟(jì)增速再度放緩，不過(guò)大規(guī)模退稅政策釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。短期看，期指尚需整理，預(yù)計(jì)短線將在目前點(diǎn)位繼續(xù)盤整。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4830（0），華東4980（30）；螺紋，杭州5110（10），北京4960（0），廣州5190（20）；熱卷，上海5180（0），天津5220（20），廣州5210（-10）；冷軋，上海5620（30），天津5650（0），廣州5630（20）。

利潤(rùn)縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利327（49），螺紋毛利194（30），熱卷毛利91（20），電爐毛利-10（10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利580（-142），螺紋毛利457（-168），熱卷毛利354（-179）。

基差螺縮卷闊。杭州螺紋（未折磅）05合約18（-23），10合約49（-17）；上海熱卷05合約-74（10），10合約-38（2）。

供給：減少。04.01螺紋303（-7），熱卷307（-7），五大品種963（-9）。

需求：回升。04.01螺紋311（3），熱卷314（-0），五大品種993（22）。

庫(kù)存：去庫(kù)。04.01螺紋社庫(kù)966（-1），廠庫(kù)307（-7）；熱卷社庫(kù)244（-5），廠庫(kù)93（-2），五大品種整體庫(kù)存2315（-30）。

建材成交量：15.5（-0.8）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)低位，盤面利潤(rùn)低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供降需增，庫(kù)存重新去庫(kù)，基本面邊際有所改善。受疫情影響，鋼材現(xiàn)實(shí)端仍處于供需雙弱局面，但在國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下，盤面并未走出負(fù)反饋邏輯，疊加復(fù)產(chǎn)預(yù)期下原料拉漲，成本抬升與預(yù)期拉動(dòng)令鋼材呈現(xiàn)重心持續(xù)上移的震蕩狀態(tài)。

目前多地鋼廠生產(chǎn)逼近或已落入盈虧平衡線，加上疫情物流影響現(xiàn)貨出貨，燜爐情況已時(shí)有發(fā)生。未來(lái)伴隨鐵水產(chǎn)量筑頂，原料復(fù)產(chǎn)預(yù)期交易充分后，若疫情持續(xù)得不到緩解，需警惕市場(chǎng)開(kāi)始交易現(xiàn)實(shí)的需求壓力。

鋼材基本面羸弱，估值較為合理，短期節(jié)假日影響波動(dòng)較大，中期以多單參與為主基調(diào)，5-10反套進(jìn)一步下降空間有限，可逢低止盈。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1265（30），日照超特粉713（-2），日照金布巴865（-10），日照PB粉992（2），普氏現(xiàn)價(jià)158（0）。

利潤(rùn)上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-32（37）。

基差走弱。金布巴05基差52（-12），金布巴09基差71（-13）；超特05基差-8（-4），超特09基差11（-4）。

供應(yīng)上升。3.25，澳巴19港發(fā)貨量2602（+406）；45港到貨量1926（-267）。

需求上升。3.25，45港日均疏港量264（-8）；247家鋼廠日耗284（+13）。

庫(kù)存有增有減。3.25，45港庫(kù)存15518（+21）；247家鋼廠庫(kù)存11045（-143）。

【總   結(jié)】

鐵礦石近期受疫情影響疏港回落，鋼廠消耗自身庫(kù)存形成港口增庫(kù)鋼廠降庫(kù)存局面，隨著疫情改善物流邊際緩解，部分地區(qū)爐料緊缺問(wèn)題將得到緩解。當(dāng)前估值中性，主要表現(xiàn)為價(jià)格中位，品種比價(jià)中性偏低，鋼廠利潤(rùn)中性偏低，但內(nèi)外倒掛。驅(qū)動(dòng)需求面臨走強(qiáng)，短期復(fù)產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，階段性受到疫情抑制但不改鐵水增產(chǎn)大方向，港口庫(kù)存面臨回落，但需要關(guān)注疫情造成的鋼廠生產(chǎn)的不確定性，復(fù)產(chǎn)背景下去庫(kù)效率將明顯加快，驅(qū)動(dòng)向上的同時(shí)需要關(guān)注鋼材利潤(rùn)對(duì)價(jià)格的掣肘；中期繼續(xù)關(guān)注實(shí)際鋼材需求表現(xiàn)。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：內(nèi)煤倉(cāng)單3300左右；焦炭港口折盤3900。

焦煤期貨：JM205貼水92.5，持倉(cāng)4.36萬(wàn)手（夜盤-485手）；5-9價(jià)差176.5（+39）。

焦炭期貨：J205升水港口46，持倉(cāng)2.82萬(wàn)手（夜盤-310手）；5-9價(jià)差172（+27）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.23（+0.006）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：3.31當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2885.4（周-27.6）；焦炭總庫(kù)存1123（周-32.5）；焦炭產(chǎn)量112.8（周+0.2），鐵水226.1（-4.17）。

【總   結(jié)】

估值來(lái)看，盤面螺紋、焦炭利潤(rùn)尚可，焦煤、焦炭基差不大，具有進(jìn)一步擠壓下游利潤(rùn)空間；驅(qū)動(dòng)來(lái)看，疫情對(duì)運(yùn)輸?shù)挠绊懺谥鸩骄徑猓姑焊?jìng)拍出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，焦炭港口市場(chǎng)隨著出口的增加以及周邊鋼廠補(bǔ)庫(kù)，價(jià)格也開(kāi)始回升。市場(chǎng)對(duì)疫情緩解之后的下游補(bǔ)庫(kù)需求仍有較強(qiáng)期待，低庫(kù)存水平下，預(yù)計(jì)價(jià)格易漲難跌。

能 源

【行業(yè)資訊】

1、拜登政府考慮釋放100萬(wàn)桶/日的是有戰(zhàn)略儲(chǔ)備，總釋放量高達(dá)1.8億桶。

2、OPEC同意增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日，宣布不再將IEA作為數(shù)據(jù)來(lái)源。

【原油】

受到美國(guó)釋放1.8億桶石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的影響，國(guó)際油價(jià)再度大幅下行，WTI盤中跌破100美元大關(guān)，原油延續(xù)高波動(dòng)狀態(tài)。Brent–4.82%至105.65美元/桶，WTI–5.42%至99.55美元/桶，SC–2.26%至675.1元/桶，SC夜盤收于655元/桶?，F(xiàn)貨偏緊局面持續(xù)緩和，油價(jià)大跌之后現(xiàn)貨端成交活躍，WTI和Brent月差近期大幅回落，但仍為深度Back結(jié)構(gòu)。美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)連續(xù)偏鷹，預(yù)計(jì)年內(nèi)加息6~7次，美元指數(shù)對(duì)原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

拜登政府考慮釋放100萬(wàn)桶/日的石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，總釋放量高達(dá)1.8億桶，體現(xiàn)美國(guó)打壓高油價(jià)的決心，短期或大幅緩解原油供應(yīng)端的壓力。伊核協(xié)議仍未達(dá)成，仍需警惕伊核協(xié)議落地對(duì)油價(jià)的沖擊。俄烏談判暫未取得進(jìn)展，美俄關(guān)仍然緊張，需警惕俄烏局勢(shì)反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)俄羅斯出口損失量約250萬(wàn)桶/日，但俄羅斯或大幅增加4月原油出口（對(duì)俄制裁從5月底生效），關(guān)注對(duì)俄制裁的后續(xù)進(jìn)展。需求端，全球成品油偏緊局面延續(xù)，且5月中下旬迎來(lái)北半球成品油需求旺季。庫(kù)存端，本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油去庫(kù)幅度超預(yù)期，成品油小幅累庫(kù)，仍然警惕近月逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

觀點(diǎn)：美國(guó)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備或大幅緩解供應(yīng)偏緊局面，且伊核協(xié)議仍是短期的潛在下行驅(qū)動(dòng)，短期警惕油價(jià)持續(xù)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)跟蹤俄烏局勢(shì)及伊核談判進(jìn)展。中期供給矛盾仍取決于歐美對(duì)俄制裁的程度，目前沒(méi)有看到制裁松動(dòng)的跡象，且美國(guó)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備降低了解除對(duì)俄制裁的可能性，夏季成品油需求旺季疊加供應(yīng)偏緊，或使得二季度油價(jià)依然具備上行的可能性。在極低庫(kù)存水平下，警惕ICE柴油和WTI原油的逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

策略：仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與做多行情，需要注意高波動(dòng)率下的期權(quán)成本，如果伊核協(xié)議達(dá)成導(dǎo)致油價(jià)大跌，可視為不錯(cuò)的做多時(shí)點(diǎn)。如果短期博弈伊核談判達(dá)成，可適當(dāng)參與虛值看跌期權(quán)，且仍需注意買入期權(quán)的成本。

【瀝青】

瀝青開(kāi)盤后跟隨油價(jià)跳水，此后持續(xù)回升，夜盤基本收復(fù)昨日跌幅，裂解價(jià)差走闊。BU6月為3918元/噸(–57)，BU6月夜盤收于3960元/噸，山東現(xiàn)貨為3680元/噸(–20)，華東現(xiàn)貨為3900元/噸(0)，山東6月基差為-295元/噸(–17)，華東6月基差為-75元/噸(+3)，BU9月-SC9月為-663元/噸(+4)。估值方面，盤面升水為280，利潤(rùn)仍處低位。驅(qū)動(dòng)方面，現(xiàn)實(shí)需求低迷，疫情影響剛需和煉廠出貨，目前仍未明顯好轉(zhuǎn)；廠庫(kù)高位、社庫(kù)低位，關(guān)注未來(lái)廠庫(kù)去化情況；低利潤(rùn)水平下煉廠開(kāi)工率持續(xù)走低，3月實(shí)際產(chǎn)量大幅低于排產(chǎn)，4月排產(chǎn)不及預(yù)期。市場(chǎng)對(duì)“基建發(fā)力”的預(yù)期整體保持樂(lè)觀，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)的資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)的情況。

觀點(diǎn)及策略：盤面升水略高，利潤(rùn)低位，相對(duì)估值有所修復(fù)但仍然偏低。短期驅(qū)動(dòng)中性，供需雙弱格局延續(xù)，一旦疫情緩和，或存在補(bǔ)庫(kù)行情；中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。

價(jià)差方面，瀝青裂解低位，但疫情限制瀝青需求的啟動(dòng)導(dǎo)致現(xiàn)貨漲幅受限，在原油價(jià)格保持高位的前提下，可單邊做多BU或其他低估的化工品種。等待瀝青需求啟動(dòng)后或原油出現(xiàn)重大下行風(fēng)險(xiǎn)，可考慮做多BU裂解，下行風(fēng)險(xiǎn)為原油漲幅再超預(yù)期或基建發(fā)力不及預(yù)期，注意節(jié)奏和倉(cāng)位，避免在盤面升水幅度較大時(shí)介入，建議以定投方式參與。

【LPG】

PG22056166（–2），夜盤收于6038（–128）；華南民用6550（+50），華東民用5900（–100），山東民用6050（+20），山東醚后6650（+300）；價(jià)差：華南基差384（+52），華東基差–166（–98），山東基差84（+22），醚后基差834（+302）；05–06月差132（–26），05–07月差230（–26）。現(xiàn)貨方面，昨日山東醚后大漲，區(qū)內(nèi)部分煉廠提前停工供應(yīng)有降，下游集中入市補(bǔ)貨，購(gòu)銷氛圍良好。燃料氣走勢(shì)分化，華南小漲，華東有跌。目前整體高位出貨清淡，低位交投好轉(zhuǎn)。

估值方面，昨日盤面震蕩，夜盤下跌?；钌葦U(kuò)大，內(nèi)外價(jià)差倒掛位于合理水平，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。驅(qū)動(dòng)方面，近期國(guó)際市場(chǎng)氣體相對(duì)油品偏強(qiáng)，4月CP丙烷價(jià)即將出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)將高開(kāi)至920-940美元；疫情管控下華東區(qū)域需求依舊疲軟，華東民用氣已跌破6000元/噸；醚后氣反彈，非標(biāo)價(jià)差回正；本輪冷空氣造訪我國(guó)中東部地區(qū)，華東及華南降溫明顯。

觀點(diǎn)：短期看油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；內(nèi)盤LPG相對(duì)油品估值依然偏低，但現(xiàn)貨市場(chǎng)特別是華東受疫情影響表現(xiàn)持續(xù)低迷，煉廠及港口累庫(kù)較快且已達(dá)到較高水平，內(nèi)盤油氣比估值的修復(fù)可能需要等待現(xiàn)貨市場(chǎng)需求的好轉(zhuǎn)。

橡膠

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水67.2泰銖/千克（+0）；泰國(guó)杯膠50.55泰銖/千克（+0.4）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1770美元/噸（+10）；美金泰混1780美元/噸（+10）；人民幣混合12990元/噸（+80）；全乳膠13250元/噸（+200）。

期貨價(jià)格：RU主力13705元/噸（+120）；NR主力11425元/噸（+65）。

基差：泰混-RU基差-715元/噸（-40）；全乳-RU基差-455元/噸（+80）；泰標(biāo)-NR基差-168元/噸（-1）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)23美元/噸（-2）；泰混內(nèi)外價(jià)差78元/噸（+37）。

【行業(yè)資訊】

泰國(guó)橡膠管理局經(jīng)濟(jì)部“橡膠價(jià)格預(yù)測(cè)報(bào)告”預(yù)估，2022年橡膠產(chǎn)量將達(dá)到490.7萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)1.48%，橡膠出口量達(dá)421.8萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)2.03%。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為60.65%，環(huán)比-1.20%，同比-17.38%；中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為64.56%，環(huán)比-0.51%，同比-8.64%。

【總   結(jié)】

滬膠減倉(cāng)上行，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格跟漲。供應(yīng)端，泰國(guó)低產(chǎn)期疊加降雨支撐原料價(jià)格；云南預(yù)計(jì)4月上旬或達(dá)全面開(kāi)割水平；預(yù)計(jì)越南開(kāi)割提前。需求端，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)物流運(yùn)輸不暢，輪胎原料采購(gòu)、輪胎發(fā)貨周期均受到影響，輪胎開(kāi)工下滑，天然橡膠庫(kù)存微幅加速去化。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素持平，液氨回落。尿素：河南2940（日+0，周-80），東北3050（日+0，周-90），江蘇2990（日+0，周-30）；液氨：安徽4490（日+0，周+50），山東4575（日-40，周-25），河南4450（日+0，周+0）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面小跌；5/9月間價(jià)差在100元/噸附近；基差合理。期貨：1月2611（日-7，周+21），5月2784（日-12，周-35）,9月2685（日-25，周+7）；基差：1月329（日+7，周-101），5月156（日+12，周-45）,9月255（日+25，周-87）；月差：1/5價(jià)差-173（日+5，周+56）,5/9價(jià)差99（日+13，周-42）,9/1價(jià)差74（日-18，周-14）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)持平；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)373（日+0，周-80）；河北-東北-40（日+10，周+150），山東-江蘇-10（日+40，周+30）。

利潤(rùn)，尿素毛利回暖；三聚氰胺及復(fù)合肥利潤(rùn)回落。華東水煤漿毛利1226（日+20，周+0），華東航天爐毛利1341（日+20，周+0），華東固定床毛利520（日+0，周-80）；西北氣頭毛利1339（日+0，周-40），西南氣頭毛利1499（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利-65（日-3，周+0），氯基復(fù)合肥毛利59（日-2，周-54），三聚氰胺毛利803（日-60，周-260）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量增加，同比持平；氣頭開(kāi)工增加，同比偏低。截至2022/3/31，尿素企業(yè)開(kāi)工率74.82%(環(huán)比+1.6%，同比-0.2%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率67.38%(環(huán)比+2.2%，同比-9.7%)；日產(chǎn)量16.24萬(wàn)噸(環(huán)比+0.3萬(wàn)噸，同比-0.1萬(wàn)噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡；三聚氰胺開(kāi)工高位。尿素工廠：截至2022/3/31，預(yù)收天數(shù)6.90天(環(huán)比-0.8天，同比-1.3天)。復(fù)合肥：截至2022/3/31，開(kāi)工率49%（環(huán)比-5.2%，同比-2.8%），庫(kù)存49.2萬(wàn)噸（環(huán)比-3.0萬(wàn)噸，同比-17.6萬(wàn)噸）。人造板：1-2月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開(kāi)發(fā)投資、施工面積同比正增長(zhǎng)，而銷售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。三聚氰胺：截至2022/3/31，開(kāi)工率83%（環(huán)比+7.0%，同比+9.2%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存積累，同比偏低；港口庫(kù)存低位，同比偏低。截至2022/3/31，工廠庫(kù)存48萬(wàn)噸，（環(huán)比+4.3萬(wàn)噸，同比+9.9萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存10.9萬(wàn)噸，（環(huán)比+0.0萬(wàn)噸，同比-49.6萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨持平，盤面小跌；動(dòng)力煤下跌；5/9價(jià)差處于合理位置；基差合理。3月第5周尿素供需格局繼續(xù)邊際轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)增銷售降，庫(kù)存繼續(xù)積累，表需及國(guó)內(nèi)表需持續(xù)回落，下游復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，三聚氰胺廠開(kāi)工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫(kù)存偏低、下游復(fù)合肥開(kāi)工高位、三聚氰胺開(kāi)工高位；主要利空因素在于內(nèi)需開(kāi)始轉(zhuǎn)淡、外需擾動(dòng)較大、庫(kù)存積累、銷售轉(zhuǎn)弱、價(jià)格高位、利潤(rùn)偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】3月31種植意向報(bào)告顯示美豆播種面積大幅超市場(chǎng)預(yù)期

3月31日，CBOT大豆主力5月合約收于1617.25美分/蒲，-48.00美分，-2.88%。美豆油主力5月合約收于69.84分/磅，-2.35美分，-3.26%。美豆粕5月合約收于467.9美元/短噸，-6.2美元，-1.31%。NYMEX原油5月收盤至101.20美元/桶，-6.26美元，-5.83%。BMD棕櫚油6月合約收至5716令吉/噸，-211令吉，-3.56%，夜盤+70令吉，+1.%

3月30日，DCE豆粕2209收于4038元/噸，+21元，+0.52%，夜盤-28元，-0.69%。DCE豆油2209收于10174元/噸，+146元，+1.46%，夜盤+14元，+0.14%。DCE棕櫚油2205收于11496元/噸，-24元，-0.21%，夜盤-104元，-0.90%。

【行業(yè)資訊】美國(guó)宣布大量釋放石油儲(chǔ)備，國(guó)際原油顯著承壓

美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布，美國(guó)2022年大豆種植面積預(yù)估為9095.5萬(wàn)英畝，市場(chǎng)此前預(yù)估為8872.7萬(wàn)英畝。2021年實(shí)際種植面積為8719.5萬(wàn)英畝。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布，美國(guó)2021年3月1日當(dāng)季大豆庫(kù)存為19.31213億蒲式耳，此前市場(chǎng)預(yù)估為19.02億蒲式耳，去年同期為15.61684億蒲式耳。數(shù)據(jù)顯示，3月1日當(dāng)季美國(guó)大豆農(nóng)場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存為7.50億蒲式耳，去年同期為5.94億蒲式耳；農(nóng)場(chǎng)外庫(kù)存為11.81213億蒲式耳，去年同期為9.67684億蒲式耳。

美國(guó)總統(tǒng)拜登宣布大規(guī)模釋放國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR），將從5月份開(kāi)始的六個(gè)月里每天釋放100萬(wàn)桶，總釋放量可能高達(dá)1.8億桶，并預(yù)計(jì)其他國(guó)家也會(huì)釋放一些石油儲(chǔ)備。截至3月25日，美國(guó)擁有約5.68億桶的原油儲(chǔ)備。

【總  結(jié)】

4月1日凌晨公布的USDA種植意向報(bào)告顯示，2022/23年度美豆種植面積預(yù)估數(shù)據(jù)大幅超市場(chǎng)預(yù)期均值（8872），也顯著超過(guò)2月24展望論壇預(yù)估（8800），拖累美豆走勢(shì)，美豆主力單日收跌近50美分。于此同時(shí)美國(guó)釋放石油儲(chǔ)備導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格顯著收跌，NYMEX主力收跌近6%，二者疊加令國(guó)際植物油價(jià)格顯著承壓。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四跌3%，受美元走強(qiáng)拖累，以及部分投資者獲利了結(jié)。ICE交投最活躍的5月合約跌4.15美分或3%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅135.69美分。

鄭棉周四窄幅震蕩：主力05合約漲10點(diǎn)至21755元/噸，持倉(cāng)減3千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多減2千余手，主空減1千余手。其中變動(dòng)較大的是空頭方永安、信達(dá)各減1千余手。夜盤跌20點(diǎn)至21735，持倉(cāng)增4百余手。遠(yuǎn)月09合約跌10點(diǎn)至21145，持倉(cāng)增1千余手，主多增3千余手，主空9百余手，其中多頭方國(guó)泰君安增2千余手。夜盤跌75點(diǎn)，持倉(cāng)減5百余手。

【行業(yè)資訊】

種植面積預(yù)告：USDA美國(guó)2022年棉花種植面積預(yù)估1223.4萬(wàn)英畝，市場(chǎng)預(yù)估為1200.7萬(wàn)英畝。

周度銷售報(bào)告：截止3月23日當(dāng)周，美棉陸地棉銷售凈增23.40萬(wàn)包，較前一周減少24%，較四周均值減少32%。其中銷往中國(guó)的量為17.7萬(wàn)包。當(dāng)周，陸地棉出口裝船為33.11萬(wàn)包，較前一周下滑25%，較四周均值下降8%。其中中國(guó)中國(guó)裝船8.99萬(wàn)包。

新棉加工：據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2022年3月30日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量530.65萬(wàn)噸，同比減幅7.93%。30日當(dāng)日加工增量0.04萬(wàn)噸。

現(xiàn)貨：周四中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)22899元/噸，漲2元/噸。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)平穩(wěn)為主,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日變化不大。近期新疆3-4級(jí)白棉（雙28/29單28/29）根據(jù)含雜等指標(biāo)強(qiáng)弱對(duì)應(yīng)CF205合約基差價(jià)在1100-1900元/噸。國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)主力小幅上漲,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。當(dāng)前棉花企業(yè)皮棉銷售積極性較高,但紡織下游不景氣,對(duì)棉花采購(gòu)量并未有大幅提升。據(jù)了解，安徽和江西等地大型紡織企業(yè)原料采購(gòu)繼續(xù)按部就班進(jìn)行，個(gè)別可維持在三個(gè)月以上。而中小紗廠面臨加工虧損、成品積壓、資金回籠慢等諸多壓力，對(duì)后市普遍悲觀，原料采購(gòu)上更是謹(jǐn)慎為主，隨用隨買。當(dāng)前，棉花企業(yè)銷售皮棉銷售比較困難。多數(shù)棉花企業(yè)繼續(xù)主推一口價(jià)優(yōu)質(zhì)資源，價(jià)格上較為平穩(wěn)，大批量采購(gòu)的價(jià)格略有讓利空間。據(jù)了解，當(dāng)前一口價(jià)雙28/29級(jí)指標(biāo)不等新疆資源包含出庫(kù)費(fèi)，提貨價(jià)在22600-22800元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫(kù)銷比低位，且出口銷售一直維持良好是美棉保持強(qiáng)勢(shì)上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了博弈行情的強(qiáng)度。近期數(shù)據(jù)面繼續(xù)維持良好，而新一輪軋空行情也到來(lái)。此外印度的減產(chǎn)和高棉價(jià)及德州地區(qū)的干旱也給予了支撐。種植面積報(bào)告數(shù)據(jù)超過(guò)此前市場(chǎng)預(yù)估均值，較上年度增幅較高，市場(chǎng)部分投資者趁機(jī)獲利了結(jié)，致回調(diào)。但新年度利空還取決于西德州天氣。國(guó)內(nèi)方面，一方面受制于需求疲弱及套保壓力的壓制，呈現(xiàn)貼水成本狀態(tài)，反之，也因?yàn)橘N水而受到支撐，表現(xiàn)為下跌不暢和跟隨性反彈。因此當(dāng)美棉上漲時(shí)，國(guó)內(nèi)會(huì)跟隨性上漲。但同時(shí)又受制于下游虧損嚴(yán)重和訂單不足，且國(guó)內(nèi)需求近期也受到疫情影響，因此上漲幅度明顯受限，表現(xiàn)為內(nèi)外價(jià)差收縮。而美棉回調(diào)的時(shí)候，國(guó)內(nèi)也會(huì)下跌，但出現(xiàn)較大福大跌后也會(huì)有點(diǎn)價(jià)盤出現(xiàn)，再度給支撐。繼續(xù)關(guān)注宏觀及需求如果出現(xiàn)一定變量，會(huì)在價(jià)格節(jié)奏或趨勢(shì)上產(chǎn)生重要驅(qū)動(dòng)。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。南寧5790(0),昆明5670(-5)。加工糖維持或下跌。遼寧5950(0),河北5960(0)，山東6150(0),福建5980(-20),廣東5810(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約6012(-25),05合約5799(-18)，09合約5876(-24)。夜盤上漲。05合約5804(5),09合約5877(1),01合約6013(1)。外盤上漲。紐約5月19.52(0.07),倫敦5月542(4.7)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-222(25),05基差-9(18)，09基差-86(24)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差213(-7),5-9價(jià)差-77(6)，9-1價(jià)差-136(1)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-617.7(-9.7),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-530.9(-9.9)，巴西配額外盤面-555.7(-34.7),泰國(guó)配額外盤面-468.9(-34.9)。

日度持倉(cāng)減少。持買倉(cāng)量137789(-5152)。中信期貨6527(-1591)。國(guó)泰君安5867(-1302)。持賣倉(cāng)量170539(-7967)。中糧期貨35883(-8516)。

日度成交量增加。成交量（手）253577(-70344)。

【總結(jié)】

原糖主力合約周四小幅收漲，整體仍舊保持偏強(qiáng)走勢(shì)。原油方面，拜登宣布釋放原油儲(chǔ)備，將在未來(lái)6個(gè)月每天釋放100萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)俄烏問(wèn)題帶來(lái)的油價(jià)飆升。原油上行利好被打破。因此原糖持續(xù)上行驅(qū)動(dòng)仍舊需要密切關(guān)注。巴西乙醇走強(qiáng)，雷亞爾走強(qiáng)，伴隨而來(lái)的乙醇折糖價(jià)站上21美分，利好糖價(jià)。但是由于巴西國(guó)內(nèi)含水乙醇庫(kù)存高企，因此乙醇的上行空間也有限。疊加臨近巴西新年度開(kāi)啟，榨季之初主要生產(chǎn)乙醇，因此乙醇價(jià)格的上行空間有限。

國(guó)內(nèi)周四小幅下滑，夜盤幾乎收平。利空出盡后，廣西陸續(xù)收榨，截止3月31日，廣西已經(jīng)有58家糖廠收榨，隨后進(jìn)入純?nèi)?kù)階段時(shí)關(guān)注需求是否有好轉(zhuǎn)。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤3月31日河南外三元生豬均價(jià)為12.56元/公斤（+0.11），全國(guó)均價(jià)12.29（+0.14）。

期貨市場(chǎng)，3月31日總持倉(cāng)118566(-2745)，成交量49136(+8353)。LH2205收于13005元/噸（+85）。LH2209收于17510元/噸（+105）,LH2301收于19175元/噸（+75）。

消息：發(fā)改委31日發(fā)布，開(kāi)展年內(nèi)第三批中央凍豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，擬于4月2日、3日收儲(chǔ)4萬(wàn)噸凍豬肉。如后續(xù)生豬價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行，國(guó)家將持續(xù)開(kāi)展收儲(chǔ)工作，推動(dòng)生豬價(jià)格盡快回歸合理區(qū)間。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)反彈，北方部分地區(qū)受疫情影響出欄仍舊受阻，月底大場(chǎng)出欄基本完成，出欄壓力減輕，有提漲動(dòng)作，而終端需求仍舊疲軟，供需繼續(xù)博弈。收儲(chǔ)消息落地，短期或有情緒提振，但近端供應(yīng)壓力猶存，近月合約繼續(xù)跟隨現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)，遠(yuǎn)月合約繼續(xù)受資金情緒預(yù)期影響，關(guān)注虧損狀態(tài)下產(chǎn)能去化進(jìn)度。趨勢(shì)上看，豬價(jià)仍處下行周期之中，但節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費(fèi)、凍肉、飼料原料價(jià)格變化等因素影響。