大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：6日港口現(xiàn)貨成交115萬噸，環(huán)比上漲127.7%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為37萬噸，環(huán)比上漲146.7%），本周平均每日成交115萬噸，環(huán)比上漲43.6%。季末沖量結(jié)束，本周澳巴發(fā)貨量基本維持，巴西發(fā)貨量明顯回落，北方港口到港量小幅回升。目前仍有部分地區(qū)鋼廠因疫情導致的物流受限而無法正常生產(chǎn)。港口疏港陸續(xù)回升，港庫再次下降，節(jié)后市場成交活躍，鋼廠利潤低位下中低品礦大受市場青睞 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1023，折合盤面1101.8，09合約基差175.3；日照港超特粉現(xiàn)貨價格750，折合盤面965.4，09合約基差38.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15389.02萬噸，環(huán)比減少128.91萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預期：國內(nèi)疫情情況依舊嚴峻，上海仍處于上升期，疫情對于終端需求的拖累將持續(xù)，旺季需求被明顯后置，兌現(xiàn)仍需時間。地產(chǎn)預期樂觀，宏觀穩(wěn)經(jīng)濟與鋼廠復產(chǎn)預期支撐下盤面短期仍維持強勢。I2209：900-945區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：部分地區(qū)隨著疫情轉(zhuǎn)好，下游市場及貿(mào)易商采購積極性增加，煤礦出貨情況良好，且山西地區(qū)因省內(nèi)疫情影響，公路運輸多有阻礙，疊加內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保檢查持續(xù)影響，煤礦產(chǎn)量依舊有限，焦煤市場供應整體趨緊；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2975，基差-265.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存864.8萬噸，港口庫存197萬噸，獨立焦企庫存1141.2萬噸，總樣本庫存2203萬噸，較上周減少46萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預期：內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保檢查嚴格，煉焦煤市場供應依舊受限，疊加進口端補充有限，焦煤整體供應偏緊，河北部分地區(qū)解封信號帶動市場情緒好轉(zhuǎn)，貿(mào)易及洗煤企業(yè)開始積極采購煉焦煤，加之下游焦企均有補庫預期，對焦煤需求整體向好。綜合來看，短期內(nèi)焦煤穩(wěn)中偏強運行，但仍需重點關注疫情控制情況及鋼廠利潤變化。焦煤2205：日內(nèi)短多操作。

焦炭：

1、基本面：隨著疫情好轉(zhuǎn)，焦企利潤有緩解，當前焦企生產(chǎn)積極性較高，部分焦企計劃近期內(nèi)提產(chǎn)，焦企出貨情況明顯好轉(zhuǎn)，且下游鋼廠有復產(chǎn)預期，補庫意愿明顯增強，部分主產(chǎn)區(qū)焦企開啟焦價第五輪提漲200元/噸；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3970，基差-104.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存707.4萬噸，港口庫存248.3萬噸，獨立焦企庫存86.5萬噸，總樣本庫存1042.2萬噸，較上周增加4.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預期：當前焦企多積極出貨，隨著多地疫情好轉(zhuǎn)，下游對焦炭的需求回暖，焦炭供需面向好發(fā)展，且近期焦煤競拍成交價格不斷走高，市場情緒上揚，支撐焦炭價格偏強運行，預計短期內(nèi)焦炭或?qū)⑵珡娺\行。焦炭2205：多單持有，止損4070。

螺紋：

1、基本面：供給端近期疫情影響仍在持續(xù)，高爐方面盡管限產(chǎn)放松但開工率仍小幅回落，上周實際產(chǎn)量小幅下降；需求方面盡管宏觀方面預期較好，但本輪疫情爆發(fā)以來對下游開工及交通環(huán)節(jié)造成較大影響，本周需求小幅回升但較同期仍偏弱，需重點觀察疫情控制情況；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5100，基差-21，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性。

3、庫存：全國35個主要城市庫存966.11萬噸，環(huán)比減少0.05%，同比減少17.46%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預期：當前螺紋期貨繼續(xù)維持高位，價格包含預期及成本支撐，繼續(xù)上行驅(qū)動不足，需求仍受疫情影響延后較為明顯，預計四月上半月供需兩端仍低于同期水平，本周預計價格區(qū)間寬幅震蕩為主，操作上建議不宜追多，日內(nèi)若回落至5050以下輕倉試多。

熱卷：

1、基本面：供應端盡管限產(chǎn)放松但受疫情持續(xù)影響高爐開工略有回落，熱卷產(chǎn)量小幅下降。需求方面上周需求消費環(huán)比基本持平，短期需求韌性延續(xù)但需警惕疫情影響，三月制造業(yè)表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5280，基差12，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存243.66萬噸，環(huán)比減少1.84%，同比減少10.23%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、預期：昨日熱卷期貨價格高位有所回落，未能繼續(xù)上行，三月以來供需兩端均受疫情影響，預計本周價格繼續(xù)高位震蕩為主，不宜追多，日內(nèi)若回落至5200以下輕倉試多。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位，近期沙河疫情防控升級或影響原片運輸；房地產(chǎn)資金情況短期難以有效改善，下游剛需釋放緩慢，庫存壓力有所減輕；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1948元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為2039元/噸，基差為-91元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止3月31日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存281.20萬噸，較前一周下跌0.37%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、預期：玻璃供給高位、剛需釋放緩慢，庫存壓力仍較大，預計維持震蕩運行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)1980-2040區(qū)間偏空操作

動力煤：

1、基本面：截止3月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計957萬噸，環(huán)比減少11.5萬噸；日耗48.5萬噸，環(huán)比減少4.3萬噸；可用天數(shù)19.73天，環(huán)比增加1.39天。坑口、港口受限價影響報價持穩(wěn)，但個別煤種放開限價，實際市場價格與報價有明顯出入。主產(chǎn)礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴格，生產(chǎn)及發(fā)運均受到阻礙。為彌補部分汽運調(diào)度缺失，大秦線運量繼續(xù)保持高位滿發(fā)狀態(tài)，北港供需情況明顯改善。受國內(nèi)多地疫情影響，部分工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)階段性停產(chǎn)停工。南方提前進入汛期，水電的替代效應增強 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1340，05合約基差533.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存501萬噸，環(huán)比減少5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：2022年春季大秦線集中檢修推遲到5月1日-20日，由原計劃30天縮短為20天。國家相關部門嚴格核查長協(xié)簽訂和兌現(xiàn)情況，電煤保障能力增強。動力煤各月份合約流動性較差，無法真實反應現(xiàn)貨市場，盤面高基差沒有參考意義，暫時沒有交易價值。ZC2205：觀望為主

2

---能化

PTA：

1、基本面：華東一套75萬噸裝置近期降負運行，重啟時間待跟蹤。成本端油價震蕩回落。PX方面，計劃內(nèi)檢修較多，疊加部分裝置意外檢修，供應量減少，供需依舊偏緊，PXN維持較強走勢。PTA方面，成本下跌后加工費出現(xiàn)修復，前期檢修裝置重啟，負荷低位回升，但受疫情影響，部分地區(qū)物流受限，現(xiàn)貨流通性有一定的收縮。聚酯及下游方面，因工廠及下游庫存高企，新單偏弱，工廠減產(chǎn)意愿較濃，下游聚酯大廠宣布將在4月初開始降負荷25%的消息 中性

2、基差：現(xiàn)貨6205，05合約基差37，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.96天，環(huán)比減少0.72天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：短期成本端居主導地位，疫情對產(chǎn)業(yè)鏈交通運輸和需求的影響加劇，PTA供需去庫幅度縮減，預計價格波動跟隨油價偏弱震蕩為主。TA2205：6000-6250區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，生產(chǎn)壓力持續(xù)增加，部分裝置減產(chǎn)計劃落實，28日CCF口徑庫存為100.2萬噸，環(huán)比增加3.8萬噸，港口庫存小幅積累。成本端油價、煤價均有一定走弱，國內(nèi)開工回落，港口庫存依舊偏高，場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨收縮相對緩慢 中性

2、基差：現(xiàn)貨5020，05合約基差-43，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存96萬噸，環(huán)比增加3.04萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：近期物流受阻環(huán)氧出貨困難，部分聯(lián)產(chǎn)裝置進行EO/EG切換，總負荷回落有限，下游聚酯大廠減產(chǎn)仍在持續(xù)發(fā)酵中，乙二醇現(xiàn)貨流動性充裕，目前距離有效去庫仍有一定距離，預計維持低位震蕩為主。EG2205：關注5000支撐位

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢難有實質(zhì)性緩解，西方對俄實施更多制裁，美國盟國將釋放6000萬桶原油，成本端原油承壓下行；新加坡燃油供應偏緊，中東、南亞發(fā)電需求逐步向旺季過度，美國煉廠進料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4344元/噸，F(xiàn)U2209收盤價為3936元/噸，基差為408元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月31日當周，新加坡高低硫燃料油2094萬桶，環(huán)比前一周下降6.56%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、預期：成本端支撐走弱、燃油基本面平穩(wěn)向好，短期燃油預計震蕩運行為主。燃料油FU2209：日內(nèi)3840-3930區(qū)間操作

原油2205：

1.基本面：3月份貨幣政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲考慮每月縮表至多950億美元，官員們支持未來進行至少一次幅度50基點的加息；美國在國際能源署的盟友將釋放6000萬桶石油儲備，本輪全球釋儲規(guī)模達到2.4億桶；美國能源信息署（EIA）公布，最近一周美國原油庫存意外增加，因產(chǎn)量達到自新冠疫情爆發(fā)之前以來的最高水平；中性

2.基差：4月6日，阿曼原油現(xiàn)貨價為103.8美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為103.67美元/桶，基差1.37元/桶，現(xiàn)貨平水期貨；中性

3.庫存：美國截至4月1日當周API原油庫存增加108萬桶，預期減少301.6萬桶；美國至3月25日當周EIA庫存預期減少102.2萬桶，實際減少344.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月25日當周減少300.1萬桶，前值減少419萬桶；截止至4月1日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線下方；中性

5.主力持倉：截止3月29日，CFTC主力持倉多減；截至3月29日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.預期：隔夜IEA除美國外成員國確定釋放6000萬桶原油，疊加美國的1.2億桶原油，并且美國EIA原油庫存累庫且產(chǎn)量回升至疫情前水平，美聯(lián)儲公布3月FOMC紀要鷹派態(tài)度明顯，均對油價帶來打壓，原油再度考驗100美元關口，月差收縮明顯，樂觀情緒消退，短線620-650區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205：

1、基本面：節(jié)后首日國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)偏弱，其中內(nèi)地產(chǎn)區(qū)新價多有走跌，且昨日魯北下游招標量價一般，短期內(nèi)地或維持弱勢，關注企業(yè)煤炭成本支撐情況。港口維持期現(xiàn)震蕩走高行情，然短期進口增量預期仍存利空，預計港口市場后續(xù)再次回落概率大；偏空

2、基差：4月6日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2965元/噸，基差6，期貨相對現(xiàn)貨平水；中性

3、庫存：截至2022年3月31日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為56.85萬噸，較上周同期降1.6萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在32.9萬噸附近，較上周增1.6萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、預期：俄烏局勢有所緩和下，原油高位回調(diào)對大宗商品市場形成利空壓制；疊加當前疫情對運輸、局部需求仍有牽制，短期市場表現(xiàn)偏弱。不過下方煤炭成本支撐仍偏強，且伴隨甲醇春檢逐步展開及疫情緩和下需求回歸預期等因素提振，隔夜原油走弱，預計市場或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩偏弱運行，短線2850-2950區(qū)間操作，長線觀望。

天膠：

1、基本面：需求受疫情壓制，國內(nèi)開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13250,基差-595 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線上運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期: 2209合約13800下方短空，上破止損

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間回落，油制利潤弱，成本端支撐強勁。高油價已經(jīng)持續(xù)一段時間，油制裝置現(xiàn)金流出現(xiàn)虧損，供應端兩油裝置逐步降負，外盤強勢，進口走弱，需求端來看，疫情嚴峻，各地防疫升級，物流受到影響，下游整體開工不及往年。庫存整體中性偏低，倉單高位回落。下游負荷平穩(wěn)，隨訂單采購。乙烯CFR東北亞價格1401（+0），當前LL交割品現(xiàn)貨價9225（+25），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差158，升貼水比例1.7%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存92萬噸（+9），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 預期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響較大，原油高位震蕩，供應端兩油降負，需求偏弱，預計聚烯烴今日走勢震蕩，L2205日內(nèi)9100-9300震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間回落，油制利潤弱，成本端支撐強勁。高油價已經(jīng)持續(xù)一段時間，油制裝置現(xiàn)金流出現(xiàn)虧損，供應端兩油裝置逐步降負，外盤強勢，需求端來看，疫情嚴峻，各地防疫升級，物流受到影響，下游整體開工不及往年。庫存整體中性偏低，倉單高位回落。由于裝置重啟整體供應預計較上周略有增加，下游需求一般。丙烯CFR中國價格1176（-0），當前PP交割品現(xiàn)貨價8800（-0），基本面整體中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-10，升貼水比例-0.1%，中性；

3. 庫存：兩油庫存92萬噸（+9），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 預期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響較大，原油高位震蕩，供應端兩油降負，需求偏弱，預計聚烯烴今日走勢震蕩，PP2205日內(nèi)8750-9000震蕩操作

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷小幅下滑，工廠庫存、社會庫存持續(xù)減少，整體基本面有所好轉(zhuǎn)。當前整體供需基本面偏好，后期一方面是春檢集中，另一方面是房地產(chǎn)偏暖消息影響，需求有望走高，外加出口穩(wěn)定，整體市場預期偏樂觀，PVC市場有望繼續(xù)走強。持續(xù)關注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9430，基差148，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減0.59%至32.685萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、預期：預計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：預計本周國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加12.38%，趨勢增加明顯，主要是本周華北地區(qū)以及華東地區(qū)個別煉廠有復產(chǎn)計劃，帶動整體產(chǎn)量增加明顯。市場需求相對平淡，本周隨著南方地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，需求或有小幅增加的可能。 瀝青基本面依舊疲軟，基差貨源沖擊有限，預計瀝青市場維持大穩(wěn)小調(diào)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3715，基差-288，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1.1%為42.3%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線下方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、預期：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，原油回落帶動和技術性拋盤打壓盤面，短期美豆回歸區(qū)間震蕩整理等待周五晚間的美農(nóng)報指引。國內(nèi)豆粕跟隨美豆技術性震蕩整理，國儲進口大豆拍賣重啟，現(xiàn)貨下調(diào)和引發(fā)技術性調(diào)整，但國內(nèi)疫情和油廠缺豆影響壓榨量維持低位，豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格。短期豆粕受美豆走勢帶動和鵝烏談判影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內(nèi)中期供應預期改善。中性

2.基差：現(xiàn)貨4450（華東），基差594，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存30.88萬噸，上周29.47萬噸，環(huán)比減少4.78%，去年同期82.72萬噸，同比減少62.67%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預期：美豆種植面積擴大壓制短期盤面，本周的美農(nóng)報數(shù)據(jù)和俄烏能否達成協(xié)議左右近期價格，美豆短期回歸震蕩；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應偏緊帶動，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟隨美豆區(qū)間震蕩。

豆粕M2209：短期3800附近震蕩。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，豆粕回落帶動，上有壓力下有支撐，但菜粕整體仍震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3920，基差260，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存2.96萬噸，上周3.25萬噸，環(huán)比減少8.92%，去年同期6.4萬噸，同比減少53.75%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方但方向向上。中性

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預期：菜粕短期受原油和豆類回落引發(fā)調(diào)整，但回落幅度預計有限，供應偏緊格局持續(xù)和需求預期良好支撐價格偏強運行；水產(chǎn)需求已經(jīng)啟動，旺季何時結(jié)束以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預估左右中期價格，整體菜粕仍震蕩偏強。

菜粕RM2209：短期3650附近震蕩，期權買入虛值看漲期權。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，原油回落帶動和技術性拋盤打壓盤面，短期美豆回歸區(qū)間震蕩整理等待周五晚間的美農(nóng)報指引。國內(nèi)大豆震蕩回落，技術性反彈結(jié)束短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲開啟以及國內(nèi)大豆擴種預期壓制大豆價格，期貨盤面技術性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-128，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存216.9萬噸，上周161.98萬噸，環(huán)比增加33.91%，去年同期356.32萬噸，同比減少39.13%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預期：美豆種植面積擴大壓制短期盤面，本周的美農(nóng)報數(shù)據(jù)和俄烏能否達成協(xié)議左右近期價格，美豆短期回歸震蕩；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴種計劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6200附近震蕩，短線操作為主或者觀望。

豆油

1.基本面：市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部

2.基差：豆油現(xiàn)貨10870，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。豆油Y2209：9800-10500附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨11366，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。棕櫚油P2209：9500-11400附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13186，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。菜籽油OI2209：12050-12900附近高拋低吸

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲一次性儲備糧投放或?qū)⑵揭质袌銮榫w；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部確定2022年度將實施玉米生產(chǎn)者補貼。

生產(chǎn)端：東北產(chǎn)區(qū)賣糧持續(xù)推遲，全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期；今年種植成本上升抬升新作價格。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商看漲后市，降低出貨量，價格受種植成本上漲支撐；華北地區(qū)物流受疫情影響，運輸效率低；華中地區(qū)企業(yè)報價堅挺；西南地區(qū)報價偏高，走貨量一般；華南高成本支撐價格，購銷清淡；東北地區(qū)港口繼續(xù)消耗庫存；華南地區(qū)港口受高成本影響，報價堅挺。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)庫存已消耗庫存為主，控制成本收糧；華北企業(yè)受疫情影響到貨一般，窄幅調(diào)整到貨價格；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主 ，按需補庫；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存充足；華南地區(qū)飼料企業(yè)需求偏低，按需補庫；偏多。

2、基差：4月06日，現(xiàn)貨報價2775元/噸，09合約基差為-184元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：3月30日，加工企業(yè)玉米庫存總量481.7萬噸，較上周減少9.03%；3月25日，北方港口庫存報390萬噸，周環(huán)減少2.74%；廣東港口玉米庫存報151.5萬噸，周環(huán)比增3.41%。偏多。

4、盤面：MA20向下，09合約期貨價收于MA20上方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預期：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿(mào)易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預期支撐現(xiàn)價，價位遇高點后有回調(diào)預期。建議在2941-2977區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；市場主流對二次育肥仍持觀望。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大，部分出欄因疫情防控受阻，支撐挺價；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預警，國儲于4月2、3日收儲4萬噸；2月底能繁母豬存欄緩慢遞減，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為124054頭，較前日降-5.55%，部分屠企提升備貨，屠企開工率仍處低位，收豬不順利；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：4月06日，現(xiàn)貨價12570元/噸，05合約基差-175元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母豬存欄為4268.2萬頭，環(huán)比下降0.51%，較2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盤面：MA20偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：現(xiàn)貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄繼續(xù)緩慢向下調(diào)整，預期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤，近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費；短期內(nèi)市場供需博弈，建議在12598-12893區(qū)間操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應缺口為193萬噸，之前預測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中國進口食糖82萬噸，同比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5840，基差-36（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、預期：白糖自身產(chǎn)需基本面偏中性，05合約臨近交割，期現(xiàn)平水，短期上下空間都不大，外糖走勢緊跟原油，內(nèi)盤延續(xù)橫盤震蕩模式。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準稅40萬噸發(fā)放。ICAC4月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2643萬噸，消費2616萬噸。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量573萬噸，進口220萬噸，消費820萬噸，期末庫存730萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22846，基差1171（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度3月預計期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預期：棉花外強內(nèi)弱。國內(nèi)棉花消費總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。2022年40萬噸滑準稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求。近期疫情反復，紡織企業(yè)開工率下降?？紤]到現(xiàn)貨價格升水，05合約臨近交割，可能會以基差修復走勢為主。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美聯(lián)儲會議紀要更堅定加快加息和縮表的預期，金價小幅震蕩；美股全線下跌，納指跌2.22%，歐洲主要股指全線收跌，美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率上漲5.06個基點至2.5975%，國際油價全線走低，美元指數(shù)小幅上漲,收于99.64，創(chuàng)2020年5月以來新高；COMEX黃金期貨收漲0.05%報1928.4美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨394.5，現(xiàn)貨393.16，基差-1.34，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3300千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預期：緊縮預期和俄烏局勢擔憂繼續(xù)影響金價，金價小幅震蕩；今日關注歐央行3月貨幣政策會議紀要、美聯(lián)儲官員講話、美國上周首申；俄烏沖突有所降溫，制裁再度升級，盧布收復沖突以來的跌幅，金價仍受支撐。3月美聯(lián)儲會議紀要不但強化了聯(lián)儲將一次加息50個基點的預期，而且展現(xiàn)了聯(lián)儲可能多次大幅加息、通過更快縮減資產(chǎn)負債表（縮表）收緊貨幣的傾向，美元和美債收益率走高，但對金價將壓力有限，緊縮預期基本被消化，但恐緊縮效果遠強于目前預期，未來向下壓力或加強。緊縮預期壓制金價依舊是主要邏輯，金價震蕩為主。滬金2206：389-398區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美聯(lián)儲會議紀要更堅定加快加息和縮表的預期，金價小幅震蕩；美股全線下跌，納指跌2.22%，歐洲主要股指全線收跌，美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率上漲5.06個基點至2.5975%，國際油價全線走低，美元指數(shù)小幅上漲,收于99.64，創(chuàng)2020年5月以來新高；COMEX白銀期貨收漲0.19%報24.58美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4980，現(xiàn)貨4959，基差-21，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2064225千克，環(huán)比減少6324千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、預期：銀價跟隨金價小幅震蕩；美聯(lián)儲加速緊縮傾向，油價回落通脹預期降溫，但大宗商品價格較為穩(wěn)定，銀價跟隨金價小幅震蕩。俄烏局勢影響依舊較強，仍將提供支撐。緊縮預期壓制銀價依舊是主要邏輯，銀價震蕩為主。滬銀2206：4850-5100區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應短缺2.61萬噸，2020年全年供應過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨27295，基差-80；中性。

3、庫存：4月6日LME鋅庫存較上日減少3700噸至130425噸，4月6日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少125至123230噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預期：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2205：多單持有，止損26700。

鎳：

1、基本面：LME3萬一線有支撐，同時20均線壓制。產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦價還是堅挺，4月期船價格堅挺，成本線支撐強勁。不銹鋼庫存再次反彈，主要受到疫情影響，后期對需求保持樂觀態(tài)度。精煉鎳全球庫存仍在低位，俄烏沖突還沒有解決，俄鎳的供應仍不能完全在全球發(fā)揮作用，國內(nèi)進口虧損嚴重，同時疫情影響了上海的貿(mào)易，運輸，倉儲，目前上?，F(xiàn)貨基本無成交。新能源產(chǎn)業(yè)目前來看，數(shù)據(jù)還是比較正常，繼續(xù)提升產(chǎn)業(yè)需求。偏多

2、基差：現(xiàn)貨220050，基差-3250，偏空

3、庫存：LME庫存73902，+978，上交所倉單6221，-31，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2205：20均線暫有壓制，保持觀望態(tài)度或少量回落短多

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.5%，較上月下降0.7個百分點，回落到50%以下的收縮區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨73915，基差195，升水期貨；中性。

3、庫存：4月6日銅庫存減少1050噸至94925噸，上期所銅庫存較上周減少8934噸至93121噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息緩和，美聯(lián)儲加息落地，短期維持震蕩，滬銅2205：日內(nèi)72800~74000區(qū)間交易，持有賣方cu2205c76000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨22470，基差-70，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌3137噸至305805噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，現(xiàn)貨交易清淡，滬鋁2205：日內(nèi)22000~22500區(qū)間交易。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美聯(lián)儲會議紀要顯示5月份開始縮縮表至多950億美元，部分官員支持5月加息50基點，國常會要求適時靈活運用多種貨幣政策工具，隔夜歐美股市下跌，昨日兩市午后反彈，新能源和科技股跌幅居前；偏空

2、資金：融資余額15700億元，減少106億元，滬深股凈賣出53億元；偏空

3、基差：IH2204貼水7.2點，IF2204貼水21.84點， IC2204貼水7.93點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力）， IH、IC、IF在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空減，偏空； 

6、預期：俄烏談判再生變數(shù)，美聯(lián)儲加速縮表至多950億美元，美債收益率新高，國常會要求適時靈活運用多種貨幣政策工具，A股指數(shù)反彈后進入震蕩。

期債

1、基本面：國常會指出，要部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展。美聯(lián)儲會議紀要顯示，可能需要1次或者多次加息50個基點；縮表計劃可能會在三個月內(nèi)逐步實施。 

2、資金面：4月6日，人民銀行開展100億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%，與此前持平。因今日有4500億元逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠4400億元。

3、基差：TS主力基差為0.0100，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1003 ，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2785，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、預期：美聯(lián)儲公布縮表計劃，由于中美貨幣政策錯位，潛在的通脹壓力或?qū)ω泿耪叩目臻g形成制約。操作上，建議空單繼續(xù)持有。