一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國國會通過了禁止進口俄羅斯能源以及取消俄羅斯正常貿易關系的法案。美國眾議院通過了禁止美國從俄羅斯進口石油、天然氣和煤炭的法案，并送交總統(tǒng)拜登簽署。一旦拜登簽署，他上個月發(fā)布的命令將成為法律。根據(jù)美國能源信息管理局的數(shù)據(jù)，將原油和所有其他石油產品計算在內，俄羅斯占美國2021年石油進口量的8%左右。

2）國內新聞

中國3月末外匯儲備報3.1880萬億美元，較2月末下降258億美元。中國3月末外匯儲備報31879.9億美元，環(huán)比減少258.37億美元。外匯局新聞發(fā)言人王春英表示2022年3月，我國跨境資金流入總體回升，外匯市場供求延續(xù)基本平衡。

3）行業(yè)新聞

歐盟在第五輪制裁中支持對俄羅斯實施煤炭禁運，全面禁令將推遲到8月中旬。歐盟外交官周四簽署了制裁方案，其中還包括禁止大多數(shù)俄羅斯卡車和船只進入歐盟。同時，由于德國的請求，該禁令將從8月中旬開始全面生效，比最初提議的時間晚了一個月。德國總理朔爾茨表示，德國將需要利用這120天的過渡期來實施對俄羅斯煤炭的禁令。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌后回升，上一交易日A股弱勢下跌，房地產板塊回調，兩市成交額約9141億元，資金方面北向資金凈流出6.08億元，04月06日融資余額增加62.91億元至15763.06億元。由于受到潛在分紅的影響，近期各股指期貨合約的貼水幅度有了明顯的擴大。海外風險再起，4月5日烏克蘭方面表示準備加入北約，美國和歐盟表示將于4月6日宣布新一輪對俄制裁。另一方面我國疫情惡化并開始在經(jīng)濟數(shù)據(jù)上反應出來。4月6日我國國常會部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展。我們預計股指仍將維持震蕩為主，操作上短期建議先觀望。

【國債】

國債：繼續(xù)上漲，10年期國債活躍券收益率下行1.57bp至2.78%。央行公開市場操作回歸100億元，Shibor短端品種多數(shù)下行，資金面保持寬松。近幾日國內新冠肺炎新增本土感染人數(shù)創(chuàng)歷史新高，國常會部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展，疫情沖擊下市場對央行仍有寬松預期。地方政府專項債9月底前發(fā)行完畢，各地房貸政策繼續(xù)放松，部分地區(qū)限售政策退出，寬信用預期繼續(xù)增強。市場預期美聯(lián)儲將進一步收緊貨幣政策，美債收益率突破2.6%，中美利差收窄至不足20bp。短期受疫情沖擊影響，對國債期貨價格有一定支撐，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：國際能源署釋儲效應繼續(xù)打壓市場氣氛，國際油價連續(xù)三天下跌，布倫特原油期貨盤中短暫跌破每桶100美元，但是收盤跌幅縮窄。國際能源署成員國同意在美國上周宣布釋放1.8億桶的基礎上再釋放6000萬桶緊急原油儲備，以幫助壓低燃料價格。據(jù)日本共同社報道，日本將從國家和私人儲備中釋放1500萬桶石油。盡管分析師普通認為4月份起俄羅斯將每日減少數(shù)百萬桶原油供應量，但是4月7日俄羅斯副總理諾瓦克在接受俄羅斯電視臺24頻道采訪時表示，由于財政和物流困難，俄羅斯4月石油產量可能環(huán)比下降4%-5%，即僅僅減少40-50萬桶。短期油價進入底部區(qū)間。               

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇下跌1.86%。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在87.83%，較上周上升1.36個百分點。本周山東地區(qū)兩套MTO裝置重啟及恢復滿負荷運行，國內CTO/MTO裝置整體開工小幅提升。截至4月7日，國內甲醇整體裝置開工負荷為71.87%，較上周下跌0.37個百分點，較去年同期上漲0.26個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在79.85萬噸，環(huán)比上周下降0.85萬噸，跌幅在1.05%，同比上漲0.13%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估20.3萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計4月8日至4月24日沿海地區(qū)進口船貨到港量63.97萬-64萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206夜盤走勢和國際油價發(fā)生背離，主要受近期下游需求低迷影響，尾盤收于3786元每噸，回跌99元/噸，下跌2.55%。上海本周延續(xù)全面靜態(tài)管理，社會需求面影響較大。月初公布3月官方和財新PMI數(shù)據(jù)大幅不及預期，疫情封控對生產拖累明顯。俄烏方面談判有積極進展，烏克蘭宣布不會加入軍師聯(lián)盟，但近日烏總統(tǒng)又出爾反爾，國際油價再度走高。本周國常會要求貨幣政策再度寬松，且推出2種新的專項再貸款，激發(fā)后續(xù)需求。截至3月31日，石油瀝青裝置綜合開工率為24.8%，環(huán)比下降2.2%；利潤方面，本周期，加工稀釋瀝青利潤-742.4元/噸，環(huán)比減少353.9元/噸。庫存方面，截止3月31日當周，國內廠家與社會庫存分別減少2.6%和增加3.5%，綜合庫存率小幅下降，需求回落下基差可能維持負值區(qū)間。二季度整體道路投資依舊環(huán)比為正，瀝青需求將逐漸落地。但目前山東重交基差擴大至-254元。操作上建議3850-3950左右適當逢低做多，但近期需求低迷下考慮適當賣出套保。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤繼續(xù)震蕩。海外供應面消息仍然不斷，West Fraser將在年底前永久削減海豚針葉漿產能，智利Arauco MAPA闊葉漿項目推遲，Canfor Pulp宣布Taylor的紙漿廠減產至少延長六周，UPM芬蘭罷工問題仍然無解，罷工時間繼續(xù)延長至4月30日。新一輪外盤報價繼續(xù)提漲，支撐國內現(xiàn)貨市場。國內下游需求略有好轉，但原紙漲幅仍較小，造紙利潤維持低位，近期局部地區(qū)紙企受物流影響出貨不暢。短期供應支撐仍存，旺季消退前漿價預計延續(xù)高位震蕩，區(qū)間6600-7200。

【橡膠】

橡膠：周四橡膠走勢下跌，RU09收于13555，下跌340。云南產區(qū)順利開割，產量預計逐步釋放，今年開割較去年提前，但新膠供應預計潑水節(jié)后才能更多釋放，海外需求穩(wěn)定，減產期膠價持續(xù)走強，國內疫情仍一定程度制約市場，上海地區(qū)新冠感染人數(shù)仍在上升，封閉狀態(tài)未解除，經(jīng)濟下行預期增強，目前膠價處于低位，但基本面方面未有明顯惡化，外強內弱狀態(tài)維持，待疫情平穩(wěn)后預計價格能夠逐步企穩(wěn)回升，短期滬膠仍處于區(qū)間震蕩狀態(tài)，價格跌至低點后預計將逐步企穩(wěn)。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工9010通達源，成交一般。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油部分上調50。煤化工8770常州，成交不佳。兩油石化庫存87萬，環(huán)比下降2萬噸。昨日聚烯烴主力合約窄幅整理?；久娼嵌龋獗P原油回落拖累化工品盤面性。聚烯烴自身而言，節(jié)前需求消化尚可。短期形勢而言，暫時觀望。

【聚酯】

聚酯：PTA下跌，MEG震蕩偏弱。原油端成本支撐趨弱，疫情影響江浙終端需求。產業(yè)上，PTA加工費有所修復，但裝置檢修及減產較多；乙二醇裝置減產有限，供應無明顯下降。需求端，下游聚酯維持高開工低利潤，短纖等產品高庫存。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA小幅去庫。整體上，短期疫情因素擾動，關注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

近幾日來，現(xiàn)實端疫情管控范圍擴大以及政策端房地產政策的邊際寬松均有發(fā)酵。鋼材在爐料成本推升、遠月需求樂觀預期的支撐下偏強運行。從后期來看，尤其是對近月05合約而言，4月開始需求將逐步進入兌現(xiàn)期，在供需兩端均邊際修復的背景下，若需求端的恢復斜率總體偏慢，短期內投機需求進一步刺激鋼價上沖的動力也將放緩，但下跌的空間依然受到高爐成本的約束。但遠期10合約來說，由于疫情被壓制的需求后期集中釋放是較為確定的事件，即時疫情短期繼續(xù)壓制現(xiàn)實需求的強度，盤面對其的定價也受限于成本的支撐，強預期、弱現(xiàn)實的格局或將繼續(xù)存在?？偟膩碚f，成本的支撐和預期的拉動是目前鋼材價格高位運行的兩大支撐，4月在疫情不確定性較大的情況下，傳統(tǒng)旺季需求存在進一步延后的可能，鋼價持續(xù)高位運行或將面臨一定壓力，但在地產政策仍處于寬松通道，且全年5.5的目標硬約束下，遠期的需求釋放將繼續(xù)對10合約形成支撐，見頂信號關注高價對下游需求的抑制以及政策的打壓。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤走勢偏弱。供需來看，供應端仍有較大增量預期，目前市場對政策穩(wěn)地產預期較強，二季度有望看到地產融資端實質性好轉，因此需求端會好于市場預期。鐵礦2022年基本面主邏輯供應寬松有望持續(xù)，但可能并非是盤面交易主邏輯，盤面可能更多去交易宏觀預期以及資金面主導的估值邏輯。具體來說，鐵礦若單純從供需基本面定價，普氏指數(shù)預計在100美金左右，但由于盤面更多是估值定價邏輯，所以盤面價格有望較長時間處于供需價格之上，難以看到2021年基本面持續(xù)走弱致價格大幅回落的情形，但需警惕盤面在高位存較強的估值回落風險。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格沖高回落。政策面，今年政策對煤炭價格調控前置，預計今年煤炭供應保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產量仍有釋放預期?；久娣矫妫糠纸蛊蠼趦忍岙a，焦企出貨情況明顯好轉，且下游鋼廠有復產預期，補庫意愿明顯增強，市場情緒回暖。焦煤方面，下游市場需求提升，帶動焦煤市場氛圍向好，焦煤供應小幅趨緊，支撐焦煤價格上漲。盤面來看，前期雙焦庫存低位支撐現(xiàn)貨價格高位，雙焦盤面估值持續(xù)抬升。后市來看，盤面持續(xù)高估值需較強的基本面支撐，雖短期價格可能處于高位，但需警惕預期回落盤面高估值難以持續(xù)風險。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約弱勢下行后低位震蕩，終收8620元/噸。廠家主流報價維持在8400元/噸附近。近期廠家?guī)齑鎵毫θ源妫杀靖呶?、利潤倒掛格局下部分廠家出現(xiàn)減停產情況。受疫情期間原料供應不足影響，鋼材產量略有下滑，后市隨著疫情得到控制，鋼材產量仍有望呈現(xiàn)逐漸回升的態(tài)勢。綜合來看，下游需求回暖，出口市場表現(xiàn)向好，市場供需關系或將逐漸改善，成本支撐下價格的下方空間較為有限，操作上建議背靠8500一線逢低布局多單。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約探底回升，終收10430元/噸。72硅鐵自然塊報價上調至9600元/噸附近。硅鐵產量水平仍處高位，但當前多數(shù)產區(qū)已處滿產狀態(tài)，產量進一步提升空間有限。受疫情期間原料供應不足影響，鋼材產量略有下滑，后市隨著疫情得到控制，鋼材產量仍有望逐漸回升。地緣政治因素影響下，海外訂單流向國內，硅鐵出口有望增長；同時金屬鎂產量增幅明顯支撐硅鐵價格。綜合來看，下游需求表現(xiàn)向好，廠家暫無庫存壓力，硅鐵價格或呈偏強走勢，操作上需謹防追漲風險。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約窄幅震蕩，收于802.4元/噸。秦港5500k煤價在1335元/噸；大秦線檢修再度推遲、且時間縮短為20天，終端補庫積極性有所下降；港口庫存持續(xù)回升、但仍低于歷史同期水平。煤炭產量維持高位，保供政策有望持續(xù)。全國疫情影響下工業(yè)用煤用電需求受到抑制，氣溫回升、整體用電需求步入季節(jié)性淡季，加之水電出力有望增加，電廠日耗水平趨于回落。綜合來看，來自需求端的支撐趨弱，加之政策面高規(guī)格保供穩(wěn)價，煤價或仍將以承壓運行為主，后市需關注港口累庫程度以及疫情受控后終端的補庫節(jié)奏，短期建議以偏空思路操作為宜。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：近期金銀震蕩為主。上周發(fā)布的美國3月非農報告表現(xiàn)靚麗，失業(yè)率環(huán)比降至3.6%，新增非農就業(yè)人數(shù)為43.1萬，強勁就業(yè)數(shù)據(jù)依然支撐人們對更加激進加息的預期。俄烏新一輪和談取得建設性的成果，但有關布查地區(qū)平民死亡的被殺后，引發(fā)對于制裁升級擔憂，昨日美國宣布將對俄羅斯實施新一輪制裁。美聯(lián)儲方面，近期布雷納德、哈克發(fā)表鷹派言論，表示支持加息50bp，并最快于5月縮表。驅動力來看，金銀短期承壓于美聯(lián)儲較快的貨幣緊縮，俄烏方面邊際降溫但不確定性形成擾動，但通脹高企以及對經(jīng)濟復蘇前景存憂將持續(xù)為黃金供上行動力，在對5月縮表加息的炒作下，金銀短期仍存在調整壓力，中長期黃金或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢。

【銅】

銅：夜盤銅價窄幅整理。今年精礦和冶煉供應有望保持穩(wěn)定，最新報道二季度精礦加工費為80美元，遠高于現(xiàn)貨的70美元。目前需求進入到傳統(tǒng)的旺季，但俄烏局勢攪亂了銅本身的運行節(jié)奏，以及近期國內疫情抬頭也令市場擔憂情緒上升。市場預計基建投資將好于去年，尤其是新能源對銅需求的拉動可能彌補地產等行業(yè)的下滑，并中長期支撐銅價。短期銅價可能區(qū)間偏弱震蕩，建議關注國內疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價回落1%。由于能源價格高企，境外冶煉產能削減，市場擔憂未來供應，俄烏局勢雪上加霜。國內下游鍍鋅開工率略有回升，但庫存增加。國內目前鋅產業(yè)鏈總體供需雙弱。上期所庫存上周小幅減少；LME庫存延續(xù)小幅下降，全球低庫存支撐鋅價。預計鋅價短期可能回落調整，提防市場不穩(wěn)定情緒再次出現(xiàn)。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價反彈。產業(yè)上，4月07日國內電解鋁社會庫存107.7萬噸，周度再次累庫1.5萬噸。供應端，國內電解鋁產能開工持續(xù)恢復上升，但近期疫情影響部分地區(qū)運輸，華東等地倉庫進出貨受阻。需求端，房地產政策托底，新能源汽車等消費需求相對樂觀，下游鋁棒等維持去庫之中。整體上，疫情干擾物流，建議暫時觀望為主。

【鉛】

鉛：鉛價延續(xù)走弱。產業(yè)上，4月07日國內鉛錠社會庫存10.05萬噸，延續(xù)小幅去庫800噸。供應端，3月原生鉛生產基本穩(wěn)定，加工費維持低位，再生鉛受政策及疫情影響開工下滑。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)生產運輸受限，成品電池累庫壓力上升。整體上，淡季預期，建議可逢高拋空為主。

【鎳】

鎳：鎳價反彈。目前內外盤鎳價差依然較大，海外市場住友、俄鎳、挪威及鎳豆供應緊依舊偏緊。國內近期受到疫情影響，鎳物流運輸較為緊張，北方部分地區(qū)鎳鐵廠生產受到阻礙，上海地區(qū)金川貨源緊缺。不銹鋼方面，廠家開工率不及預期，物流運輸也受到限制，不銹鋼價格有一定支撐。整體上，鎳價寬幅波動，下游不銹鋼相對趨強。  

【錫】

錫：錫價下跌。海外錫錠產量緩慢恢復，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產能已基本恢復，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內緬甸錫精礦進口預期有所增加，目前精煉錫環(huán)節(jié)供需雙弱，云南等地冶煉廠開工回升，下游部分加工企業(yè)受疫情影響停產，國內錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位運行。

5）農產品

【棉花】

棉花：外盤昨夜震蕩下跌，主要因出口銷售數(shù)據(jù)環(huán)比大減。近期因2022年美棉種植面積預估高于預期，以及出口簽約表現(xiàn)一般，外盤高位回落，但美棉本年度供需偏緊的格局并未改變，短期繼續(xù)支撐外盤高位震蕩。而國內需求在疫情拖累下持續(xù)走弱，成品庫存壓力加大，基本面缺乏向上驅動，預計跟隨外盤上漲有限，區(qū)間震蕩為主。中長期看，下年度全球棉花擴種預期不斷加強，而全球消費在高棉價抑制下預計見頂回落；國內需求也存在進一步走弱預期，中長期棉價下行壓力加大。

【白糖】糖：昨夜原糖持續(xù)走強，因巴西收割進度緩慢?？傮w而言，全球糖市關注巴西糖去庫存速度以及乙醇價格對22/23榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求、壓榨和近期國內疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產生影響。而新榨季國內制糖成本提高和減產利多糖價，近期則需要關注國內疫情增加對消費的影響。策略上，目前白糖投資價值不斷增加，SR09合約逢低可以在5700-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨出現(xiàn)震蕩。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內生豬均價12.29元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應充足，中長期去庫存仍需時間，而隨著飼料價格上漲，豬糧比達到歷史新低并引發(fā)國家近期3次收儲，行業(yè)進入“至暗時刻”。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨沖高回落。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農產品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.6元/斤，與上一日上漲持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.3元/斤，與上一日比持平。截至4月7日本周全國冷庫出庫量38.29萬噸，全國冷庫去庫存率48.11%，環(huán)比上周繼續(xù)加速。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對2205合約價格形成指引，未來1周觀察開花和砍樹傳聞等炒作對遠期合約的影響。投資者可以逢回調買入2210合約。

【油脂】

油脂：夜盤菜油相對偏弱。MPOA預估3月馬來西亞棕櫚油產量增幅為18.99%至135萬噸，超過此前三大機構的預估，略高于正常年份下3月產量增幅，但是數(shù)量還是偏低。馬印兩國簽署保護移民工人協(xié)議，4月1日馬來西亞重新放開邊境，估計齋月過后勞動力恢復會顯著一些。俄烏局勢不定，齋月前棕櫚油進口需求較好，預計上半年累庫偏慢。油脂盤面相對粕類偏強，油粕比有望繼續(xù)升高，棕櫚油59月差回落后仍將走擴。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤收漲，巴西商貿部再次下調大豆產量，從上一次調查的1.25471億噸下修至1.22431億噸。Datagro公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日，巴西2021/2022年度大豆作物銷售量達到預計產量的55%，低于去年同期71.5%的水平。布交所表示由于霜凍，阿根廷大豆產量可能低于此前預估的4200萬噸。美豆開啟反彈，但是受制于新作面積增加及南北美大豆出口，反彈空間將有限。國內豆粕基差繼續(xù)回落，4、5月大豆到港增多，但是6月及以后還偏少，南美貼水持續(xù)回落，國內榨利近期修復，暫時關注豆粕91反套。