股指期貨

【市場要聞】

據(jù)證券時(shí)報(bào)，今年以來，多地重大工程項(xiàng)目加速開工建設(shè)，靠前發(fā)力，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在一季度不僅項(xiàng)目儲(chǔ)備充足，且有財(cái)政資金護(hù)航，保持較高增速可期。盡管自3月以來疫情等因素或干擾項(xiàng)目建設(shè)，但多位專家指出，相較于出行消費(fèi)等領(lǐng)域，基建投資所受疫情的影響相對較小，基建投資增速仍有望保持韌性。

央行召開2022年研究工作電視會(huì)議指出，要以服務(wù)穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)，強(qiáng)化重大基礎(chǔ)性、前瞻性問題研究。要以支持綠色低碳發(fā)展為主線，繼續(xù)深化轉(zhuǎn)型金融研究，實(shí)現(xiàn)綠色金融與轉(zhuǎn)型金融的有序有效銜接，形成具有可操作性的政策舉措。要以新發(fā)展理念為指導(dǎo)，注重綠色金融、普惠金融、科創(chuàng)金融的融合發(fā)展，切實(shí)推動(dòng)改革政策落地落實(shí)，不斷深化區(qū)域金融改革各項(xiàng)工作。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)，最快5月開始縮表，未來單次加息幅度或達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)。國內(nèi)方面，3月PMI顯示經(jīng)濟(jì)增速再度放緩，但穩(wěn)增長政策預(yù)期也不斷增強(qiáng)。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4860（-20），華東5000（0）；螺紋，杭州5160（-40），北京5040（-20），廣州5300（0）；熱卷，上海5220（-60），天津5280（-20），廣州5250（-40）；冷軋，上海5660（0），天津5700（0），廣州5660（-10）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利300（22），螺紋毛利197（-18），熱卷毛利82（-37），電爐毛利-35（-65）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利592（51），螺紋毛利500（12），熱卷毛利385（-7）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約29（-9），10合約90（11）；上海熱卷05合約-58（-32），10合約-8（-20）。

供給：回升。04.08螺紋310（6），熱卷319（12），五大品種988（25）。

需求：回落。04.08螺紋296（-15），熱卷321（7），五大品種961（-31）。

庫存：累庫。04.08螺紋社庫969（3），廠庫317（10）；熱卷社庫241（-2），廠庫95（1），五大品種整體庫存2341（26）。

建材成交量：20.1（2.5）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤絕對低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性偏低。

本周受節(jié)假日影響，供增需降，庫存重新累庫，基本面邊際有所轉(zhuǎn)弱。受疫情影響，鋼材現(xiàn)實(shí)端仍處于供需雙弱局面，但在國家穩(wěn)增長預(yù)期下，盤面并未走出負(fù)反饋邏輯，疊加復(fù)產(chǎn)預(yù)期下原料拉漲，成本抬升與預(yù)期拉動(dòng)令鋼材呈現(xiàn)重心持續(xù)上移的震蕩狀態(tài)。

目前多地鋼廠生產(chǎn)逼近或已落入盈虧平衡線，加上疫情物流影響現(xiàn)貨出貨，局部鋼廠燜爐情況已時(shí)有發(fā)生。未來伴隨鐵水產(chǎn)量筑頂，原料復(fù)產(chǎn)預(yù)期交易充分后，若疫情持續(xù)得不到緩解，需警惕市場開始交易現(xiàn)實(shí)的需求壓力。

鋼材基本面羸弱，估值較為合理，短期關(guān)注外盤原油大跌風(fēng)險(xiǎn)，中期以多單參與為主基調(diào)，進(jìn)一步追多需謹(jǐn)慎，5-10反套進(jìn)一步下降空間有限，可逢低止盈。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1294（-1），日照超特粉730（-20），日照金布巴885（-15），日照PB粉1005（-18），普氏現(xiàn)價(jià)155（-5）。

利潤下跌。PB20日進(jìn)口利潤10（-23）。

基差上漲。金布巴05基差62（6），金布巴09基差90（10）；超特05基差-2（0），超特09基差26（5）。

供應(yīng)上升。4.1，澳巴19港發(fā)貨量2228（-374）；45港到貨量2019（93）。

需求上升。4.1，45港日均疏港量269（+5）；247家鋼廠日耗279（-5）。

庫存下降。4.1，45港庫存15389（-128）；247家鋼廠庫存10812（-233）。

【總   結(jié)】

鐵礦石近期隨著疫情改善物流邊際緩解，部分地區(qū)爐料緊缺問題得到緩解，唐山接上復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。當(dāng)前估值中性，主要表現(xiàn)為價(jià)格中位偏高，品種比價(jià)中性，鋼廠利潤中性偏低，但內(nèi)外倒掛。驅(qū)動(dòng)需求面臨走強(qiáng)，短期復(fù)產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，階段性受到疫情抑制但不改鐵水增產(chǎn)大方向，低利潤下超特粉持續(xù)走強(qiáng)，港口庫存持續(xù)回落，驅(qū)動(dòng)向上的同時(shí)需要關(guān)注鋼材利潤對價(jià)格的掣肘；中期繼續(xù)關(guān)注實(shí)際鋼材需求表現(xiàn)。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：內(nèi)煤倉單3200左右；焦炭港口折盤4180。

焦煤期貨：JM205升水17.5，持倉4.13萬手（夜盤-820手）；5-9價(jià)差375（+42.5）。

焦炭期貨：J205貼水港口129，持倉2.93萬手（夜盤-522手）；5-9價(jià)差350（+50）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.259（+0.003）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：4.7當(dāng)周煉焦煤總庫存2866.3（周-19.1）；焦炭總庫存1116（周-7.1）；焦炭產(chǎn)量113.2（周+0.5），鐵水229.32（+3.22）。

【總   結(jié)】

估值來看，盤面螺紋利潤壓縮至低位，焦化利潤中性偏高，雙焦估值略偏高；驅(qū)動(dòng)來看，山西疫情對煉焦煤運(yùn)輸產(chǎn)生較大影響，煉焦煤現(xiàn)貨表現(xiàn)弱勢，同時(shí)唐山今日解封，對焦炭需求邊際好轉(zhuǎn)，體現(xiàn)為盤面焦化利潤的擴(kuò)張，但雙焦價(jià)格走勢最終還是要取決于終端需求，目前來看疫情仍在擴(kuò)散，需求持續(xù)偏弱，長流程鋼廠利潤偏低情況下，原料補(bǔ)庫積極性存在不及預(yù)期可能，且本周鐵水上升到接近230高位水平，煉焦煤也未明顯去庫。整體煤炭端對黑色的支撐在減弱，中期雙焦走勢不樂觀。

紙漿

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:針葉漿維持或下跌。銀星6850(-50)，北木7350(0)，月亮6900(-50)，凱利普7050(0)，烏針6800(-50)。闊葉漿穩(wěn)定。金魚6050(0),鸚鵡6050(0)。布闊6000(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約6838(-206)，05合約6776(-238)，09合約*6820(-264)。夜盤漲跌互現(xiàn)。05合約6800(24)，09合約6808(-12)，01合約6806(-32)。

價(jià)差:基差貼水。01基差12(156)，05基差74(188)，09基差30(214)。月差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差62(32)，5-9價(jià)差-44(26)，9-1價(jià)差-18(-58)。針闊價(jià)差下跌。銀星-金魚800(-50)。內(nèi)外價(jià)差下跌。主力-銀星-407.74(-237.78)。

日度持倉增加。持買單量73734(7551)。華泰期貨7164(1044)。中信期貨5124(1166)。持賣單量66192(4486)。中信期貨7402(1143)。華泰期貨3886(1149)。

【行業(yè)資訊】

截止4月7日，紙漿主流港口樣本庫存量：172.5萬噸，較上期增加4.9萬噸，環(huán)比漲2.9%。其中，青島港108.2萬噸，環(huán)比+2%。常熟港44.9萬噸，環(huán)比+3.31%。高欄港12.2萬噸，環(huán)比+1.67%。保定庫3.8萬噸，環(huán)比+31%。天津港3.4萬噸，環(huán)比+13.3%。

【總  結(jié)】

紙漿周四高位震蕩。近期國內(nèi)疫情四起，物流運(yùn)輸受限，主流港口到貨源增加，但是日均出貨速度下滑，港口出現(xiàn)明顯累庫。下游部分紙企停機(jī)維修，疊加疫情影響疫情，下游存在開工率下滑現(xiàn)象。最明顯的是本周文化用紙開工率整體下降。國內(nèi)需求疲軟。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注疫情清零進(jìn)度、紙廠開工情況、商品整體走勢。

能 源

【行業(yè)資訊】

國際油價(jià)延續(xù)下跌走勢，盤中跳水后收復(fù)大多數(shù)跌幅，Brent盤中跌破100美元，原油價(jià)格延續(xù)高波動(dòng)狀態(tài)。SC夜盤跌超5%，收于624.7元/桶?，F(xiàn)貨延續(xù)走弱趨勢，WTI和Brent月差均大幅回落，維持Back結(jié)構(gòu)；Urals貼水延續(xù)走弱。歐美逐步進(jìn)入緊縮周期，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

美國及IEA成員國合計(jì)釋放2.4億桶石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，短期或大幅緩解原油供應(yīng)端的壓力，近月結(jié)構(gòu)大幅走弱；對俄制裁仍是中期供給的關(guān)鍵，制裁將于5月底執(zhí)行，關(guān)注對俄制裁的后續(xù)進(jìn)展。俄烏談判暫未取得進(jìn)展，美俄關(guān)仍然緊張，需警惕俄烏局勢反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。需求端，全球成品油偏緊局面延續(xù)，且5月中下旬迎來北半球成品油需求旺季。庫存端，本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油累庫超預(yù)期，但原油庫存整體低位，仍需警惕近月逼倉風(fēng)險(xiǎn)。

觀點(diǎn)：美國和IEA釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備或大幅緩解供應(yīng)偏緊局面，且伊核協(xié)議仍是短期的潛在下行驅(qū)動(dòng)，短期警惕油價(jià)持續(xù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)跟蹤俄烏局勢及伊核談判進(jìn)展。中期供給矛盾仍取決于歐美對俄制裁的程度，目前沒有看到制裁松動(dòng)的跡象，夏季成品油需求旺季疊加供應(yīng)偏緊，或使得二季度油價(jià)依然具備上行的可能性。中長期關(guān)注高油價(jià)之下的需求破壞可能性，重點(diǎn)關(guān)注歐美煉廠利潤水平，近期雖有回落，但整體處于高位。在極低庫存水平下，警惕ICE柴油和WTI原油的逼倉風(fēng)險(xiǎn)。

策略：仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與做多行情，需要注意高波動(dòng)率下的期權(quán)成本，如果伊核協(xié)議達(dá)成導(dǎo)致油價(jià)大跌，可視為不錯(cuò)的做多時(shí)點(diǎn)。如果短期博弈伊核談判達(dá)成，可適當(dāng)參與虛值看跌期權(quán)，且仍需注意買入期權(quán)的成本。

【瀝青】

瀝青日盤跟隨原油下跌，夜盤弱勢整理，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。估值方面，盤面升水大幅收窄后回歸合理區(qū)間，盤面利潤近期持續(xù)修復(fù)。驅(qū)動(dòng)方面，疫情影響剛需和煉廠出貨，總體剛需依然偏弱，目前仍未見到疫情拐點(diǎn)；廠庫高位、社庫低位，關(guān)注未來廠庫去化情況；低利潤水平下煉廠開工率持續(xù)走低，4月排產(chǎn)不及預(yù)期。市場對“基建發(fā)力”的預(yù)期保持樂觀，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)的資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：盤面升水適中，利潤中低位，相對估值中性偏低。供需雙弱格局延續(xù)，短期驅(qū)動(dòng)中性，疫情緩和后，或存在補(bǔ)庫行情，但尚未見到疫情拐點(diǎn)；中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。

價(jià)差方面，國際油價(jià)持續(xù)回調(diào)，導(dǎo)致瀝青裂解近期反彈較多，但在剛需總體偏弱格局下，瀝青裂解短期延續(xù)反彈的空間或相對有限。中期繼續(xù)推薦做多瀝青裂解，上行驅(qū)動(dòng)為瀝青需求啟動(dòng)或原油出現(xiàn)重大下行風(fēng)險(xiǎn)，下行風(fēng)險(xiǎn)為原油漲幅再超預(yù)期或基建發(fā)力不及預(yù)期，注意節(jié)奏和倉位，避免在盤面升水幅度較大時(shí)介入，建議以定投方式參與。

【LPG】

PG22055821（–127），夜盤收于5648（–173）；華南民用6450（–50），華東民用5800（+0），山東民用6300（+30），山東醚后6650（+0）；價(jià)差：華南基差629（+77），華東基差79（+127），山東基差679（+157），醚后基差1179（+127）；05–06月差91（–7），05–07月差156（+4）?，F(xiàn)貨方面，昨日山東醚后價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)，區(qū)內(nèi)供應(yīng)相對偏緊，煉廠出貨順暢，交投氛圍良好；燃料氣方面華南走弱，華東穩(wěn)價(jià)。疫情對華東地區(qū)需求及運(yùn)力的影響仍較大，購銷氛圍平平；華南地區(qū)小跌后仍為價(jià)格高地，整體交投依舊清淡。

估值方面，昨日盤面下行，夜盤延續(xù)跌勢?；钚》N水，內(nèi)外恢復(fù)順掛?，F(xiàn)貨絕對價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。驅(qū)動(dòng)方面，近期外盤丙烷跟隨原油回調(diào)，前端結(jié)構(gòu)亦大幅收窄，進(jìn)口成本對盤面的支撐有所減弱；華東地區(qū)疫情管控升級，需求疲軟且物流受限，整體驅(qū)動(dòng)偏弱。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；近期外盤丙烷價(jià)格回落使進(jìn)口成本的支撐減弱，且現(xiàn)貨市場特別是華東地區(qū)受疫情影響需求疲軟且運(yùn)力受阻，煉廠及港口累庫迅速且已達(dá)到較高水平，在現(xiàn)貨矛盾尚未解決之前，LPG或?qū)⒕S持弱勢。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國膠水68.7泰銖/千克（+0.2）；泰國杯膠51.05泰銖/千克（-0.1）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1760美元/噸（-20）；美金泰混1770美元/噸（-20）；人民幣混合12820元/噸（-130）；全乳膠12950元/噸（-300）。

期貨價(jià)格：RU主力13555元/噸（-290）；NR主力11275元/噸（-245）。

基差：泰混-RU基差-735元/噸（+160）；全乳-RU基差-605元/噸（-10）；泰標(biāo)-NR基差-83元/噸（+38）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤12美元/噸（-17）；泰混內(nèi)外價(jià)差-19元/噸（+31）。

【行業(yè)資訊】

本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為59.43%，環(huán)比-5.13%，同比-13.94%；中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為54.17%，環(huán)比-6.48%，同比-24.22%。2022年3月份，中國天然橡膠預(yù)估進(jìn)口量：49.31萬噸，環(huán)比+6.84萬噸，漲幅16.11%，同比-5.91萬噸，跌幅10.7%,1-3月累計(jì)進(jìn)口量：149.18萬噸，累計(jì)同比+6.6%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)增倉下行，非標(biāo)基差走強(qiáng)。供應(yīng)端，泰國低產(chǎn)期疊加降雨影響原料產(chǎn)出；云南臨近全面開割物候條件良好；預(yù)計(jì)越南4月初國營膠園嘗試割膠。需求端，受疫情管控影響物流運(yùn)輸不暢，導(dǎo)致廠家滯留庫存儲(chǔ)備增多，庫存當(dāng)前承壓。疊加清明假期期間存短期停產(chǎn)檢修安排，整體樣本開工環(huán)比下滑。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素持平，液氨回落。尿素：河南2960（日+0，周+20），東北3040（日+0，周-10），江蘇3050（日+0，周+60）；液氨：安徽4490（日+0，周+0），山東4435（日+25，周-140），河南4350（日+0，周-100）。

【期貨市場】

盤面小跌；5/9月間價(jià)差在50元/噸附近；基差略高。期貨：1月2618（日-12，周+22），5月2744（日-11，周-15）,9月2700（日-7，周+34）；基差：1月342（日+12，周-2），5月216（日+11，周+35）,9月260（日+7，周-14）；月差：1/5價(jià)差-126（日-1，周+37）,5/9價(jià)差44（日-4，周-49）,9/1價(jià)差82（日+5，周+12）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)持平；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)450（日+0，周+78）；河北-東北-30（日+0，周+10），山東-江蘇-170（日+340，周-160）。

利潤，尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥利潤回暖。華東水煤漿毛利852（日+0，周-100），華東航天爐毛利1049（日+0，周-100），華東固定床毛利458（日+0，周+20）；西北氣頭毛利1339（日+0，周+0），西南氣頭毛利1499（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利-7（日+0，周+58），氯基復(fù)合肥毛利77（日+0，周+18），三聚氰胺毛利1035（日+0，周+330）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏高；氣頭開工大幅下降，同比偏低。截至2022/4/7，尿素企業(yè)開工率74.11%(環(huán)比-0.7%，同比+2.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率58.18%(環(huán)比-9.2%，同比-15.2%)；日產(chǎn)量16.09萬噸(環(huán)比-0.2萬噸，同比+0.5萬噸）。

需求，銷售持平，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/4/7，預(yù)收天數(shù)6.90天(環(huán)比+0.0天，同比-1.2天)。復(fù)合肥：截至2022/4/7，開工率46%（環(huán)比-2.1%，同比-5.1%），庫存46.2萬噸（環(huán)比-3.0萬噸，同比-20.0萬噸）。人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-16%到-17%，土地購置面積兩年增速從-26%到-20%，新開工面積兩年增速從-18%到-27%，銷售面積兩年增速從-4%到-6%，竣工面積兩年增速從+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/4/7，開工率82%（環(huán)比-1.4%，同比+6.5%）。

庫存，工廠庫存積累，同比大幅偏高；港口庫存低位，同比偏低。截至2022/4/7，工廠庫存60萬噸，（環(huán)比+12.0萬噸，同比+31.7萬噸）；港口庫存9萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比-62.4萬噸）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨持平，盤面小跌；動(dòng)力煤下跌；5/9價(jià)差處于合理位置；基差略高。4月第1周尿素供需格局繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)降銷售持平，庫存繼續(xù)積累，表需及國內(nèi)表需持續(xù)回落，下游復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，三聚氰胺廠開工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、下游復(fù)合肥開工高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于內(nèi)需開始轉(zhuǎn)淡、外需擾動(dòng)較大、庫存持續(xù)積累且絕對水平高、價(jià)格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】國內(nèi)植物油走出收基差模式

4月7日，CBOT大豆主力5月合約收于1647.75美分/蒲，+29.75美分，+1.84%。美豆油主力5月合約收于72.94美分/磅，+1.16美分，+1.62%。美豆粕5月合約收于460.9美元/短噸，-0.6美元，-0.13%。NYMEX原油5月收盤至97.13美元/桶，，+0.16美元，+0.16%。BMD棕櫚油6月合約收至5823令吉/噸，-85令吉，-1.14%，夜盤+62令吉，+1.06%。

4月7日，DCE豆粕2209收于3829元/噸，-27元，-0.70%，夜盤+9元，+0.24%。DCE豆油2209收于10322元/噸，-48元，-0.46%，夜盤+68元，+0.66%。DCE棕櫚油2209收于10180元/噸，-22元，-0.22%，夜盤+106元，+1.04%。

【行業(yè)資訊】MPOB報(bào)告將在4月11日公布，機(jī)構(gòu)再次下調(diào)巴西產(chǎn)量預(yù)估

MPOB將在4月11日發(fā)布官方供需數(shù)據(jù)。調(diào)查顯示，分析師預(yù)計(jì)3月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量達(dá)132萬噸，環(huán)比提高16.4%。出口量117萬噸，環(huán)比提高6.3%。3月底棕櫚油庫存153萬噸，環(huán)比提高0.51%，高于上年同期的145萬噸。

巴西國家商品供應(yīng)公司(Conab)周四將巴西2021/2022年度大豆產(chǎn)量預(yù)估從上一次調(diào)查的1.25471億噸下修至1.22431億噸，2020/2021年度產(chǎn)量預(yù)估為1.38153億噸；USDA將于北京時(shí)間4月9日0:00點(diǎn)公布4月作物供需報(bào)告。分析師平均預(yù)計(jì)巴西2021/22年度大豆產(chǎn)量為1.2514億噸，預(yù)估區(qū)間1.2210-1.2800億噸，此前在3月預(yù)估為1.2700億噸。阿根廷2021/22年度大豆產(chǎn)量4283萬噸，預(yù)估區(qū)間4000-4400萬噸，此前在3月預(yù)估為4350萬噸。

3月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)考慮每月縮表至多950億美元。貨幣市場預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)今年將累計(jì)升息250基點(diǎn)，緊縮力度達(dá)近三十年最大。美國圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行長贊成今年將利率上調(diào)至3%-3.25%。

【總  結(jié)】

CBOT大豆及豆油擺脫此前種植意向報(bào)告壓力，走出反彈模式，在外盤反彈帶動(dòng)下加之此前國內(nèi)植物油期現(xiàn)基差高位，國內(nèi)植物油走出收基差模式（棕櫚油基差與節(jié)前相比-390元/噸，豆油-246元/噸）；豆粕等待中遠(yuǎn)期美豆播種及生長期的指引，關(guān)注遠(yuǎn)期投資機(jī)會(huì)。國內(nèi)華東豆粕現(xiàn)貨基差在500元/噸左右，對應(yīng)2209合約進(jìn)口巴西豆盤面榨利依舊顯著虧損。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5835(0),昆明5705(30)。加工糖穩(wěn)定。遼寧6000(0),河北6030(0)，山東6230(0),福建6000(0),廣東5840(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約6065(-10),05合約5863(-13)，09合約5929(-10)。夜盤上漲。05合約5899(36),09合約5967(38),01合約6099(34)。外盤上漲。紐約5月19.88(0.25),倫敦8月540.5(3.8)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-230(10),05基差-28(13)，09基差-94(10)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差202(3),5-9價(jià)差-66(-3)，9-1價(jià)差-136(0)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-716.7(-120.4),泰國配額外現(xiàn)貨-620.1(-40.1)，巴西配額外盤面-601.7(-130.4),泰國配額外盤面-505.1(-50.1)。

日度持倉減少。持買倉量113362(-7396)。興證期貨5209(-1069)。國泰君安5202(-1149)。中信期貨4876(-1586)。持賣倉量139981(-10537)。中信期貨12471(-4326)。華泰期貨11459(-2890)。華融融達(dá)期貨8274(3032)。中投天琪7563(-1086)。東興期貨4888(1755)。宏源期貨4069(-1097)。銀河期貨4068(-1531)。興證期貨3948(-2312)。

日度成交量增加。成交量（手）242875(2626)。

【行業(yè)資訊】

1.截至3月31日，2021/22年榨季廣西全區(qū)已有58家糖廠收榨，同比減少16家；共入榨甘蔗4963.90萬噸，同比增加65.90萬噸；產(chǎn)混合糖604.62萬噸，同比減少20.51萬噸；產(chǎn)糖率12.18%，同比減少0.58個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)銷糖227.78萬噸，同比減少2.19萬噸；產(chǎn)銷率37.67%，同比增加0.88個(gè)百分點(diǎn)。

2.截止3月31日，云南已有收榨糖廠1家，同比減少1家，全省共入榨甘蔗1100.18萬噸，同比減少239萬噸，產(chǎn)糖134.27萬噸，同比減少36.13萬噸，產(chǎn)糖率12.20%，同比減少0.52%。單月產(chǎn)糖49.91萬噸，同比減少12.26萬噸。云南省累計(jì)銷售新糖48.46萬噸，同比減少2.24萬噸，單月銷糖21.14萬噸，同比增加1.47萬噸。

3.Datagro分析師稱，初步收割顯示，單產(chǎn)較巴西糖廠預(yù)期低10%左右，部分糖廠選擇停止收割并等待甘蔗進(jìn)一步生長。

【總  結(jié)】

原糖周四上漲，盤中沖高至20美分之上，隨后收于19.88美分。原油仍舊在保持強(qiáng)勢，對糖價(jià)外生驅(qū)動(dòng)仍在。內(nèi)生驅(qū)動(dòng)方面，巴西甘蔗單產(chǎn)預(yù)期較低，因此部分糖廠選擇延遲收割，若巴西因此大面積延遲開榨，伴隨著北半球逐步收榨，利好階段性糖價(jià)走勢。

國內(nèi)方面，跟隨外盤為主。國內(nèi)減產(chǎn)已成事實(shí)，進(jìn)口利潤倒掛，并且進(jìn)口量同比減少。有追平內(nèi)外價(jià)差的驅(qū)動(dòng)。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤4月7日河南外三元生豬均價(jià)為12.34元/公斤（-0.08），全國均價(jià)12.29（-0.06）。

期貨市場，4月7日總持倉118564(+945)，成交量22830(-3654)。LH2205收于12775元/噸（+30）。LH2209收于17460元/噸（+105）,LH2301收于18905元/噸（-25）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場窄幅波動(dòng)，部分地區(qū)生豬出欄及屠企收購依舊受阻，供需博弈局面延續(xù)。目前來看短期收儲(chǔ)支撐效果有限，市場亦對后期防控穩(wěn)定后集中出欄有所擔(dān)憂，近端供應(yīng)壓力猶存，近月合約跟隨現(xiàn)貨市場波動(dòng)，遠(yuǎn)月合約繼續(xù)受資金情緒預(yù)期影響，市場對于產(chǎn)能去化幅度存較大分歧，繼續(xù)關(guān)注虧損狀態(tài)下產(chǎn)能去化進(jìn)度。趨勢上看，豬價(jià)仍處下行周期之中，但節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費(fèi)、凍肉、飼料原料價(jià)格變化等因素影響。