■股指：股指市場(chǎng)保持震蕩趨勢(shì)

1.外部方面：周五夜間美股市場(chǎng)漲跌不一，道瓊斯工業(yè)指數(shù)升137.55點(diǎn)或0.4%，收?qǐng)?bào)34,721.12點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌11.93點(diǎn)或0.27%，報(bào)4,488.28點(diǎn)。納斯達(dá)克指數(shù)跌186.3點(diǎn)或1.34%，報(bào)13,711點(diǎn)。

2. 內(nèi)部方面：A股市場(chǎng)今天市場(chǎng)成交量連續(xù)第11天縮量跌破萬(wàn)億元。市場(chǎng)整體漲跌比較差，跌多漲少。北向資金今日小幅幅凈流出，行業(yè)方面，工程機(jī)械，房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)繼續(xù)下跌空間不大。

■貴金屬：避險(xiǎn)支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D395.14，AgT+D5012，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債2.7%；5年TIPS -1%；美元99.8。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，暗示今年此后六次會(huì)議均加息，明年加息三次；鮑威爾：若需激進(jìn)加息將這樣做，經(jīng)濟(jì)衰退可能性沒(méi)有特別高，最快5月縮表。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1070.53。

5.總結(jié):倫敦市場(chǎng)封鎖俄羅斯產(chǎn)品后，鈀金和鉑金飆升，貴金屬普漲?？紤]備兌或買(mǎi)入策略。

■滬銅：下游開(kāi)工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為73760元/噸(+20元/噸)。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-758。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+165

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存96581噸(+3460噸)，LME銅庫(kù)存為103775噸(+2500噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)22.70萬(wàn)噸(+0.4萬(wàn)噸)。

5總結(jié):美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25基點(diǎn)，符合預(yù)期。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息6-7次。國(guó)內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開(kāi)工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩.受俄烏沖突帶來(lái)的能源危機(jī)對(duì)成本抬升的擔(dān)憂(yōu)影響，以及鎳擠倉(cāng)事件后續(xù)影響振幅加大，下游開(kāi)工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場(chǎng)。

■滬鋁：情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，獲利多單逢高離場(chǎng)，可逢高沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為21800(-230元/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-3717元/噸，前值進(jìn)口虧損為-2749元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-50，前值-70

4.庫(kù)存:上期所鋁庫(kù)存307420噸(+1615噸)，Lme鋁庫(kù)存615750噸(-4025噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)106.6萬(wàn)噸(+1.2萬(wàn)噸)。

5.總結(jié):庫(kù)存增加，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25基點(diǎn)，符合預(yù)期.預(yù)計(jì)年內(nèi)加息6-7次.國(guó)內(nèi)偏暖，強(qiáng)調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭.目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松.俄烏沖突爆發(fā)成本擔(dān)憂(yōu)，加上倫鎳擠倉(cāng)后續(xù)影響，鋁價(jià)振幅加大，游開(kāi)工受疫情發(fā)酵影響較大。背靠近日低點(diǎn)試多后逢高離場(chǎng)，可逢高沽空，止損位：22600以上。

■動(dòng)力煤：終端非電需求走弱

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收803.2元/噸。盤(pán)面基差+96.8元/噸（-1.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過(guò)一波補(bǔ)庫(kù)后逐漸走弱，下游有觀望惜買(mǎi)的情緒。

4.國(guó)內(nèi)供給：國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，坑口發(fā)運(yùn)保持熱銷(xiāo)，產(chǎn)地排隊(duì)水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，因?yàn)醵頉_突導(dǎo)致俄煤被禁，歐洲加大對(duì)印尼煤采購(gòu)，印尼煤出口價(jià)格后續(xù)或進(jìn)一步攀升。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存503.0萬(wàn)噸，較昨日下降8萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：當(dāng)前受?chē)?guó)際市場(chǎng)資源現(xiàn)貨緊張及國(guó)內(nèi)政策端影響，進(jìn)口煤價(jià)倒掛嚴(yán)重，進(jìn)口煤采購(gòu)商暫緩采購(gòu)，市場(chǎng)詢(xún)貨稀少。印尼Q3800FOB價(jià)報(bào)仍然堅(jiān)挺。經(jīng)歷前期煤化工企業(yè)積極采購(gòu)后，目前的煤化工采購(gòu)力度有所減弱。目前內(nèi)蒙低硫配煤銷(xiāo)售逐漸走弱，而西北地區(qū)產(chǎn)地塊煤銷(xiāo)售力度稍強(qiáng)于沫煤，陜西部分煤礦坑口排隊(duì)再現(xiàn)長(zhǎng)龍。

■焦煤焦炭：需求逐漸好轉(zhuǎn)，黑鏈整體高位承壓

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為4029.62元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3214元/噸，基差136元/噸；焦炭活躍合約收4059元/噸，基差-29.38元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率為77.62%，較上周增加0.50%；鋼廠焦化廠開(kāi)工率為88.08%，較上周增加0.07%；247家鋼廠高爐開(kāi)工率為79.27%，較上周增加1.82%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開(kāi)工率為69.07%，較上周減少2.58%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為57.63萬(wàn)噸/天，較上周減少2.04萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為243.47萬(wàn)噸，較上周增加5.78萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為1240.8萬(wàn)噸，較上周減少36.25萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.09天，較上周減少0.50天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為862.3萬(wàn)噸，較上周減少2.53萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為13.79天，較上周減少0.05天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為1036.29萬(wàn)噸，較上周增加-5.95萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為87.16天，較上周減少0.63天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為14.56萬(wàn)噸，較上周減少0.55萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為695.03天，較上周減少12.38天。

7.總結(jié)：唐山地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，鋼廠已逐步放開(kāi)限制，河北地區(qū)主流鋼廠已經(jīng)接受了焦炭第五輪漲價(jià)，但目前黑鏈近月價(jià)值已經(jīng)高位承壓，是否可以持續(xù)還需等待終端需求的檢驗(yàn)。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場(chǎng)價(jià)元/噸（44659），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場(chǎng)價(jià)元/噸（44658）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收980元/噸（730），基差1005（）；錳硅活躍合約收980元/噸（730），基差1005（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費(fèi)量44651噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費(fèi)量噸。

■螺紋：疫情擾動(dòng)，螺紋供需雙弱

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場(chǎng)價(jià)5120元/噸（-40）；上海市場(chǎng)價(jià)5090元/噸（-10)，長(zhǎng)沙地區(qū)5160元/噸（-40）；

2.庫(kù)存：本周?chē)?guó)內(nèi)螺紋鋼、線(xiàn)材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫(kù)存量為1591.94萬(wàn)噸（4.51）。其中：螺紋鋼市場(chǎng)庫(kù)存317.39萬(wàn)噸（10.36）。

3.總結(jié)：雖然目前多個(gè)主流一線(xiàn)城市疫情反復(fù)、工地開(kāi)工陷入停滯，但是鑒于河北地區(qū)疫情出現(xiàn)緩和，鋼廠陸續(xù)放開(kāi)生產(chǎn)，且螺紋長(zhǎng)流程生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，下一周的鐵水產(chǎn)量有望回升至230萬(wàn)噸/天平臺(tái)。屆時(shí)螺紋鋼及整條上游的黑色產(chǎn)業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗(yàn)，幾大一線(xiàn)城市出現(xiàn)疫情反復(fù)或在短期內(nèi)壓制終端的消費(fèi)，螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓，預(yù)計(jì)短期內(nèi)黑鏈會(huì)在成材端帶領(lǐng)下震蕩走弱。

■鐵礦石：鋼廠復(fù)產(chǎn)在即，鐵礦需求好轉(zhuǎn)

1.現(xiàn)貨：日照超特粉930元/噸（0），日照巴粗SSFG980元/噸（0），日照PB粉折盤(pán)面1005元/噸（0）；

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量7407.1萬(wàn)噸（-29.26）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4967.9萬(wàn)噸（-99）；貿(mào)易商鐵礦港存量8803.3萬(wàn)噸（-138.34）。國(guó)內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫(kù)存量99.48萬(wàn)噸（-11.2），庫(kù)存可使用天數(shù)25天（-1）；

3.總結(jié)：鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應(yīng)仍然存在缺口，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮，鐵礦相對(duì)價(jià)格處于偏高位置，上行阻力較大。

■PTA：聚酯下游減產(chǎn)計(jì)劃已落實(shí)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)PTA 6155元/噸現(xiàn)款自提（-50）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)  6100-6120元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-05主力 +75（+1）。

3.庫(kù)存：工廠庫(kù)存4.22天。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）1153美元/噸（-41)。

5.供給：PTA總負(fù)荷73.1%。

7.PTA加工費(fèi)：605元/噸（+160）。   

6.裝置變動(dòng)：西南一套100萬(wàn)噸PTA裝置因故近日停車(chē)，重啟時(shí)間待跟蹤。

8.總結(jié): 近期聚酯工廠庫(kù)存高企，原料采購(gòu)積極性減弱；PTA加工費(fèi)壓縮至歷史低位，裝置檢修有所增加；成本高位下近期主要以跟隨成本波動(dòng)為主。

■MEG：終端需求表現(xiàn)持續(xù)弱勢(shì)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨4997元/噸（-3）；寧波5060元/噸（0）;華南現(xiàn)貨（非煤制）5225噸（+25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -37（+5）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：94.1萬(wàn)噸。

4.裝置變動(dòng)：華南一套40萬(wàn)噸/年的MEG裝置計(jì)劃于下周中升溫重啟，該裝置此前于3月中下旬因效益原因停車(chē)。

5.總結(jié)：成本端近期高位波動(dòng)，短期內(nèi)MEG主要跟隨油價(jià)波動(dòng)為主；裝置持續(xù)虧損下國(guó)內(nèi)裝置減產(chǎn)陸續(xù)落實(shí)，關(guān)注國(guó)內(nèi)裝置檢修情況。

■橡膠：青島保稅區(qū)庫(kù)存升高壓制價(jià)格

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12925元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海15650元/噸（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-620元/噸(+10）。

3.庫(kù)存：截止4月3日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)現(xiàn)貨庫(kù)存116.93萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.31%，止跌小漲，同比降低18.88%，小幅收窄，深色膠較淺色膠庫(kù)存差擴(kuò)大12.98% 。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為54.17%，環(huán)比-6.48%，同比-24.22%。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為59.43%，環(huán)比-5.13%，同比-13.94%。5.總結(jié)：短期內(nèi)國(guó)內(nèi)到港量有增多預(yù)期，全球低產(chǎn)期臨近同時(shí)下游輪胎持續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)中，開(kāi)工率環(huán)比提升，未來(lái)低產(chǎn)期預(yù)計(jì)進(jìn)入去庫(kù)周期，現(xiàn)貨價(jià)格或較為堅(jiān)挺。

■PP：盤(pán)面下邊際粉料加工成本

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8680元/噸（-60）。

2.基差：PP05基差-66（-16）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存87萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：從目前粉料利潤(rùn)對(duì)粉料開(kāi)工率的近遠(yuǎn)期指引看，粉料開(kāi)工率短期會(huì)延續(xù)一個(gè)反彈，但在隨后的將近一個(gè)月的周期內(nèi)，仍會(huì)持續(xù)壓縮，從這個(gè)角度講，在月度格局上粉料供應(yīng)仍會(huì)維持一個(gè)偏緊的格局，對(duì)粒料的支撐效果較好，PP盤(pán)面下邊際還可以使用粉料加工成本來(lái)衡量。

■塑料：外盤(pán)價(jià)格將限制內(nèi)盤(pán)價(jià)格的上邊際

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8900元/噸（-150）。

2.基差：L05基差-80（-82）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存87萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：前面幾輪PE進(jìn)口窗口打開(kāi)時(shí)的庫(kù)存水平均大幅低于目前的庫(kù)存狀態(tài)，而且目前PE貿(mào)易商庫(kù)存也出現(xiàn)明顯累庫(kù)，所以我們認(rèn)為從聚烯烴貿(mào)易商庫(kù)存的領(lǐng)先性來(lái)看其進(jìn)口窗口目前尚不具備長(zhǎng)期大幅打開(kāi)條件，所以外盤(pán)價(jià)格將限制內(nèi)盤(pán)價(jià)格的上邊際。

■原油：謹(jǐn)防出現(xiàn)預(yù)期差

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格98.26美元/桶（-6.24），俄羅斯ESPO原油價(jià)格71.44美元/桶（-5.74）。

2.總結(jié)：IEA計(jì)劃宣布釋放1.2億桶戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備原油，其中一半（6000萬(wàn)桶）來(lái)自美國(guó)，另一半來(lái)自其他成員國(guó)。6000萬(wàn)桶包含在美國(guó)此前宣布釋放的1.8億桶中，即美國(guó)獨(dú)立釋放的石油規(guī)模為1.2億桶，全球釋放石油總量將達(dá)到2.4億桶，釋放時(shí)間從5月開(kāi)始，連續(xù)釋放6個(gè)月，月度將有至少130萬(wàn)桶/日的量級(jí)，從量級(jí)來(lái)看拋儲(chǔ)仍會(huì)在二季度加快供應(yīng)缺口的閉合，一定程度動(dòng)搖了供應(yīng)端之前彈性不足緩慢釋放的格局，對(duì)于市場(chǎng)短期壓制較大，并且拋儲(chǔ)的量級(jí)會(huì)在未來(lái)彌補(bǔ)，相應(yīng)的看到back結(jié)構(gòu)的遠(yuǎn)期曲線(xiàn)變得平坦化。但是后續(xù)還需要關(guān)注真正實(shí)施的細(xì)則和效果，謹(jǐn)防出現(xiàn)預(yù)期差。

■油脂：繼續(xù)高位波段思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10930（+30），張家港11060（+60），棕櫚油，天津24度12980（-170），廣州12490（-50）

2.基差：5月，豆油天津446，棕櫚油廣州930。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油近月到港完稅成本12773（-140）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)13073（+201）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為113.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.26%。庫(kù)存為151.83萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.12%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月3日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約83.71萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.69萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存30.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬盤(pán)棕櫚油周五小幅反彈，周一將公布MPOB3月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期庫(kù)存繼續(xù)保持低位，目前機(jī)構(gòu)預(yù)估3月庫(kù)存為153萬(wàn)噸，環(huán)比提高0.5%。目前大宗商品市場(chǎng)氛圍仍趨于緊張，供給緊縮及儲(chǔ)備需求提升均提振期價(jià)，期價(jià)調(diào)整幅度有限充分顯示預(yù)期偏緊，操作上暫保持高位震蕩思路。

■豆粕：美豆大幅反彈，暫保持波段思路

1.現(xiàn)貨：天津4600元/噸（+130），山東日照4420元/噸（+70），東莞4240元/噸（+40）。

2.基差：東莞M05月基差+269（0），日照M05基差+447（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5241元/噸（-43）。

4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至4月3日，豆粕庫(kù)存28.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加1.6萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：周五美豆大漲，近月上漲近3%。市場(chǎng)基本消化此前面積報(bào)告偏空影響，在新季面積落地前，市場(chǎng)繼續(xù)給予價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)升水，當(dāng)前宏觀及地緣政治導(dǎo)致的供應(yīng)緊張預(yù)期繼續(xù)支撐大宗商品市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨企穩(wěn)回升，短期暫不宜追漲殺跌，保持震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4020-4070（+40）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本8196元/噸（+73）

4.庫(kù)存：截至4月3日，國(guó)內(nèi)油廠菜粕庫(kù)存2.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.2萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：周五美豆大漲，近月上漲近3%。市場(chǎng)基本消化此前面積報(bào)告偏空影響，在新季面積落地前，市場(chǎng)繼續(xù)給予價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)升水，當(dāng)前宏觀及地緣政治導(dǎo)致的供應(yīng)緊張預(yù)期繼續(xù)支撐大宗商品市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)高價(jià)對(duì)需求壓制開(kāi)始顯現(xiàn)，短期現(xiàn)貨調(diào)整幅度較大，操作上轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■花生：油廠提價(jià)空間有限

0.期貨：2204花生8750（-14）、2210花生9390（6）、2301花生9558（+20）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8200），嘉里（7450）

2.基差：油料米：4月：（550），10月（1190）、1月（1358）

3.供給：4月基層進(jìn)入最后的出貨時(shí)期，預(yù)期產(chǎn)地出貨進(jìn)度會(huì)加快。

4.需求：疫情刺激油廠加速收購(gòu)，魯花油廠和嘉里油廠普遍提高收購(gòu)價(jià)格，但在清明假期之后落價(jià)。

5.進(jìn)口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)高峰在5月左右來(lái)臨。

6.總結(jié)：4月合約臨近交割，期貨價(jià)格上攻遇到壓力，油廠開(kāi)始向下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，4月預(yù)計(jì)產(chǎn)地供給開(kāi)始增加，價(jià)格上方空間已經(jīng)不大。

■白糖：原糖上攻

1.現(xiàn)貨：南寧5870（35）元/噸，昆明5745（40）元/噸，日照5990（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5871元/噸（37）

2.基差：南寧：5月-28；7月-63；9月-94；11月-127；1月-274；3月-245

3.生產(chǎn)：國(guó)內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，截止2月底累計(jì)產(chǎn)糖718萬(wàn)噸，同比減少150萬(wàn)噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計(jì)達(dá)不到1000萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，泰國(guó)3月底累計(jì)產(chǎn)量接近1000萬(wàn)噸，同比增加30%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3330萬(wàn)噸，任然存在著調(diào)增空間。能源價(jià)格讓巴西糖醇比進(jìn)入乙醇區(qū)間，新產(chǎn)季制糖比或同比降低。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，2月銷(xiāo)糖率38.04%，同比減少，銷(xiāo)售進(jìn)入淡季。國(guó)際情況，俄烏沖突提高運(yùn)費(fèi)，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬(wàn)噸。

5.進(jìn)口：1-2月進(jìn)口82同比減少22萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：2月繼續(xù)同比減76.31萬(wàn)噸

7.總結(jié)：能源價(jià)格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到了巴西國(guó)內(nèi)能源，乙醇價(jià)格預(yù)計(jì)較大幅度上漲。而巴西榨季即將開(kāi)始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期。同時(shí)，俄烏沖突引發(fā)世界儲(chǔ)備需求增加，印度限制食糖出口800萬(wàn)噸。為國(guó)際糖價(jià)提供上升驅(qū)動(dòng)。巴西榨季即將開(kāi)始，之前布局多單可以繼續(xù)持有。

■棉花：等待拐點(diǎn)

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22751(-63）元/噸

2.基差：5月1146元/噸；9月1826元/噸；1月，2626元/噸

3.供給：國(guó)內(nèi)國(guó)外棉花種植意向同比增加。國(guó)內(nèi)新疆棉花開(kāi)始全面播種。

4.需求：國(guó)際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)增加明顯，裝運(yùn)量保持高位。國(guó)內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，利潤(rùn)遭到擠壓，備貨和補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，加上國(guó)內(nèi)疫情反彈，整體需求偏弱。

5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：疫情反彈，國(guó)內(nèi)基本面偏弱，終端消費(fèi)整體偏弱。但是上游挺價(jià)，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外貿(mào)訂單相對(duì)較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多。外盤(pán)繼續(xù)保強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)觀察鄭棉反應(yīng)，等待行情拐點(diǎn)。

■玉米：短期延續(xù)震蕩調(diào)整

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2620（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2620（0），山東德州進(jìn)廠2820（0），港口：錦州平倉(cāng)2810（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2890（10），成都3050（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-36（20）。

3.月間：C2205-C2209=-78（7）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3043（-63），進(jìn)口利潤(rùn)-153（63）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月7日，全國(guó)玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為84%，較上周增加2%。注冊(cè)倉(cāng)單量42341（13026）手。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年14周（3月31日-4月6日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米95.7萬(wàn)噸（-5.3），同比去年-4.1萬(wàn)噸，減幅4.09%。

7.庫(kù)存：截至4月6日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量441.2萬(wàn)噸（-8.41%）。

8.總結(jié)：現(xiàn)貨小幅補(bǔ)漲后上周出現(xiàn)停滯，5月合約臨近交割，目前以期價(jià)回落向下修復(fù)基差為主。4月面臨余糧出清壓力，同時(shí)需求端或邊際轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨跟漲乏力態(tài)勢(shì)盡顯，期現(xiàn)基差弱勢(shì)延續(xù)，玉米期價(jià)短期陷入調(diào)整。