大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：11日港口現(xiàn)貨成交81萬噸，環(huán)比下降8.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為24萬噸，環(huán)比下降25%），本周平均每日成交81萬噸，環(huán)比下降25%。本周澳洲發(fā)貨量回落，巴西發(fā)貨量回升，北方港口到港量小幅回落。目前仍有部分地區(qū)鋼廠因疫情導(dǎo)致的物流受限而無法正常生產(chǎn)。唐山自11日零時起解除全域封控，鋼廠提貨運(yùn)輸條件好轉(zhuǎn)，港口疏港明顯回升，港庫再次下降，鋼廠利潤低位下中低品礦大受市場青睞 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨975，折合盤面1049.1，09合約基差180.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價格705，折合盤面915.9，09合約基差47.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15025.23萬噸，環(huán)比減少200.62萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預(yù)期：國內(nèi)疫情情況依舊嚴(yán)峻，上海仍處于上升期，疫情對于終端需求的拖累將持續(xù)，旺季需求被明顯后置，兌現(xiàn)仍需時間。地產(chǎn)、基建預(yù)期樂觀，新一期社融信貸數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，宏觀穩(wěn)經(jīng)濟(jì)與鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期支撐下盤面短期仍維持高位震蕩。I2209：860-925區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：截止3月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計957萬噸，環(huán)比減少11.5萬噸；日耗48.5萬噸，環(huán)比減少4.3萬噸；可用天數(shù)19.73天，環(huán)比增加1.39天。坑口、港口受限價影響報價持穩(wěn)，但個別煤種放開限價，實(shí)際市場價格與報價有明顯出入。主產(chǎn)礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴(yán)格，生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)均受到阻礙。為彌補(bǔ)部分汽運(yùn)調(diào)度缺失，大秦線運(yùn)量繼續(xù)保持高位滿發(fā)狀態(tài)，北港供需情況明顯改善。部分工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)階段性停產(chǎn)停工。南方提前進(jìn)入汛期，水電的替代效應(yīng)增強(qiáng)。進(jìn)口煤方面，歐盟、日本相繼禁止俄煤，市場預(yù)期該部分量將流入中國市場 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1245，05合約基差440，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存504萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期：2022年春季大秦線集中檢修推遲到5月1日-20日，由原計劃30天縮短為20天。國家相關(guān)部門嚴(yán)格核查長協(xié)簽訂和兌現(xiàn)情況，電煤保障能力增強(qiáng)。動力煤各月份合約流動性較差，無法真實(shí)反應(yīng)現(xiàn)貨市場，盤面高基差沒有參考意義，暫時沒有交易價值。ZC2205：觀望為主

焦煤：

1、基本面：部分主產(chǎn)區(qū)環(huán)、安全保檢查持續(xù)影響，供應(yīng)邊際收緊，而進(jìn)口端補(bǔ)充有限，煉焦煤整體供應(yīng)依舊偏緊，且下游焦焦煤庫存水平偏低，補(bǔ)庫需求依舊旺盛；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2975，基差-131；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存862.3萬噸，港口庫存202萬噸，獨(dú)立焦企庫存1102.8萬噸，總樣本庫存2167.1萬噸，較上周減少35.8萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：下游焦企鋼廠補(bǔ)庫需求旺盛，疊加焦炭第五輪提漲落地，帶動煉焦煤價格向好運(yùn)行。綜合來看，短期內(nèi)焦煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2205：3150多，止損3130。

焦炭：

1、基本面：隨著疫情好轉(zhuǎn)，焦企利潤有緩解，當(dāng)前焦企生產(chǎn)積極性較高，部分焦企計劃近期內(nèi)提產(chǎn)，焦企出貨情況明顯好轉(zhuǎn)，且下游鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，補(bǔ)庫意愿明顯增強(qiáng)，第五輪提漲落地；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3990，基差60.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存695萬噸，港口庫存254.1萬噸，獨(dú)立焦企庫存87.2萬噸，總樣本庫存1036.3萬噸，較上周減少6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：部分焦企受疫情影響，汽運(yùn)受阻，火運(yùn)緊張，廠內(nèi)庫存壓力漸顯，然下游鋼廠開工積極性不減，對焦炭采購積極，補(bǔ)庫意愿旺盛，焦炭供需面繼續(xù)向好發(fā)展，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或?qū)⒎€(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：4000多，止損3980。

螺紋：

1、基本面：供給端疫情影響邊際效應(yīng)有所減弱，華北地區(qū)高爐方面鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度有所加快，上周實(shí)際產(chǎn)量小幅增長；需求方面盡管中期穩(wěn)增長預(yù)期仍在，但本輪疫情爆發(fā)以來下游需求釋放延后，上周建材消費(fèi)繼續(xù)回落，庫存累積，仍需重點(diǎn)觀察疫情控制情況；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5050，基差183，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存969.35萬噸，環(huán)比增加0.34%，同比減少13.04%；中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預(yù)期：昨日螺紋期貨價格繼續(xù)回調(diào)下跌，夜盤小幅回升，本周需求仍舊偏弱，當(dāng)前價格難有上行驅(qū)動，在此預(yù)期上短期原材料價格高位轉(zhuǎn)弱，預(yù)計本周價格以回調(diào)后震蕩為主，操作上建議日內(nèi)觀望為主，多單暫不進(jìn)場。

熱卷：

1、基本面：供給端疫情影響邊際效應(yīng)有所減弱，華北地區(qū)高爐方面鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度有所加快，上周實(shí)際產(chǎn)量開始反彈增長，需求方面本周需求消費(fèi)環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，短期需求韌性延續(xù)但低于同期，仍需警惕疫情持續(xù)影響，三月制造業(yè)表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5130，基差92，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存241.21萬噸，環(huán)比減少1.01%，同比減少7.12%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、預(yù)期：昨日熱卷期貨價格繼續(xù)回落下跌，夜盤小幅回升，上游礦價出現(xiàn)較大跌幅，成本支撐下移，預(yù)計本周價格以回調(diào)后震蕩為主，操作上建議日內(nèi)觀望為主，多單暫不進(jìn)場。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位，近期沙河疫情防控升級或影響原片運(yùn)輸；房地產(chǎn)資金情況短期難以大幅改善，下游剛需釋放緩慢，庫存壓力較大；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1948元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為2027元/噸，基差為-79元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止4月7日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存285.65萬噸，較前一周上漲1.58%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、預(yù)期：玻璃供給高位、剛需釋放緩慢，庫存壓力仍較大，預(yù)計維持震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)2030-2090區(qū)間操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢緊張，西方對俄實(shí)施更多制裁，中國疫情引發(fā)原油需求擔(dān)憂，成本端原油承壓下行；新加坡燃油供應(yīng)偏緊，中東、南亞發(fā)電需求逐步向旺季過度，美國煉廠進(jìn)料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4109元/噸，F(xiàn)U2209收盤價為3770元/噸，基差為339元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止4月7日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2044萬桶，環(huán)比前一周下降2.39%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：成本端支撐走弱、燃油基本面平穩(wěn)向好，短期燃油預(yù)計震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2209：日內(nèi)3720-3800區(qū)間操作

PTA

1、基本面：油價震蕩偏弱，西南一套100萬噸裝置計劃今天重啟，該裝置4月上旬意外停車；西北一套120萬噸裝置原計劃4月中重啟，目前繼續(xù)推遲，預(yù)計4月下旬重啟；華南一套125萬噸裝置已于近日重啟，該裝置3.26附近停車檢修。PX方面，計劃內(nèi)檢修較多，疊加部分裝置意外檢修，供應(yīng)量減少，供需依舊偏緊，PXN維持較強(qiáng)走勢。PTA方面，成本下跌后加工費(fèi)出現(xiàn)修復(fù)，個別地區(qū)疫情嚴(yán)重，裝置降負(fù)，受疫情影響物流受限，現(xiàn)貨流通性有一定的收縮。聚酯及下游方面，聚酯工廠因高庫存、高虧損壓力較大，減產(chǎn)增加，聚酯負(fù)荷加速下滑，同時終端負(fù)荷不斷降低，新單明顯疲軟，進(jìn)一步加重工廠的負(fù)擔(dān)，不排除后期聚酯負(fù)荷再次走低 中性

2、基差：現(xiàn)貨6025，05合約基差105，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.14天，環(huán)比減少0.82天 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期：短期成本端居主導(dǎo)地位，疫情對產(chǎn)業(yè)鏈交通運(yùn)輸和需求的影響加劇，PTA供需雙弱，去庫幅度縮減，預(yù)計價格波動跟隨油價偏弱震蕩為主。TA2205：短期關(guān)注5850支撐位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，生產(chǎn)壓力持續(xù)增加，部分裝置減產(chǎn)計劃落實(shí)，11日CCF口徑庫存為108.6萬噸，環(huán)比增加8.4萬噸，港口庫存明顯積累。成本端油價、煤價均有一定走弱，國內(nèi)開工回落，港口庫存依舊偏高，場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨收縮相對緩慢 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4850，05合約基差-5，盤面升水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存98.4萬噸，環(huán)比增加2.4萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：近期物流受阻環(huán)氧出貨困難，部分聯(lián)產(chǎn)裝置進(jìn)行EO/EG切換，總負(fù)荷回落有限，下游聚酯大廠減產(chǎn)仍在持續(xù)發(fā)酵中，乙二醇現(xiàn)貨流動性充裕，供需調(diào)整下四月乙二醇難以形成去庫，預(yù)計維持低位震蕩為主。EG2205：4750-4950區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：需求受疫情壓制，國內(nèi)開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨12950,基差-590 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期: 預(yù)計今日小幅波動，2209合約13500-13700短線交易

塑料 

1. 基本面：外盤原油震蕩走弱，油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)勁。高油價已經(jīng)持續(xù)一段時間，油制裝置現(xiàn)金流出現(xiàn)虧損，供應(yīng)端兩油裝置逐步降負(fù)，PE開工率已跌至76%，外盤強(qiáng)勢，進(jìn)口走弱，需求端來看，疫情嚴(yán)峻，各地防疫升級，物流受到影響，農(nóng)膜旺季逐漸消退。庫存中性略高。乙烯CFR東北亞價格1371（-10），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9050（-75），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差173，升貼水比例1.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存94萬噸（+7），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響較大，原油高位偏弱震蕩，供應(yīng)端PE開工率下降較快，需求端農(nóng)膜旺季消退，供需雙弱情況下預(yù)計PE今日走勢震蕩，L2205日內(nèi)8700-8900震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油震蕩走弱，油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)勁。高油價已經(jīng)持續(xù)一段時間，油制裝置現(xiàn)金流出現(xiàn)虧損，供應(yīng)端近期裝置重啟不多，整體供應(yīng)預(yù)計有減少，外盤強(qiáng)勢，需求端來看，疫情嚴(yán)峻，各地防疫升級，物流受到影響，下游開工不及往年，剛需采購。庫存中性略高。丙烯CFR中國價格1156（-10），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8580（-150），基本面整體中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-14，升貼水比例-0.2%，中性；

3. 庫存：兩油庫存94萬噸（+7），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響較大，原油高位偏弱震蕩，供應(yīng)端裝置重啟不多，需求一般且物流受疫情影響，預(yù)計PP今日走勢震蕩，PP2205日內(nèi)8450-8700震蕩操作

原油2205：

1.基本面：長期偏鴿派的芝加哥聯(lián)儲行長Evans表示，通過加快升息步伐來遏制通脹的做法值得探討，不排除5月會議加息50個基點(diǎn)的可能；OPEC秘書長對歐盟官員表示，當(dāng)前由于俄羅斯入侵烏克蘭而導(dǎo)致的全球石油市場危機(jī)不在該組織的掌控之內(nèi)，不可能完全取代俄羅斯原油出口；根據(jù)俄羅斯能源部數(shù)據(jù)，從4月1日到6日，俄羅斯平均原油日產(chǎn)量為每天約1052萬桶，比3月日均1110萬桶的水平減少4.5%；中性

2.基差：4月11日，阿曼原油現(xiàn)貨價為97.65美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為97.53美元/桶，基差21.52元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至4月1日當(dāng)周API原油庫存增加108萬桶，預(yù)期減少301.6萬桶；美國至4月1日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少205.6萬桶，實(shí)際增加242.1萬桶；庫欣地區(qū)庫存至4月1日當(dāng)周增加165.4萬桶，前值減少300.1萬桶；截止至4月11日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止4月5日，CFTC主力持倉多減；截至4月5日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.預(yù)期：隔夜原油走弱，中國疫情的影響及放儲帶來的擔(dān)憂繼續(xù)擾動原油價格，一度跌回至俄烏戰(zhàn)爭前水平，不過歐盟對俄羅斯原油制裁仍有可能，烏東大戰(zhàn)即將開打，短期多空雙方在目前水平拉鋸不斷，投資者注意倉位控制，短線605-635區(qū)間操作，長線在布油100美元下方逢低多單小幅入場。 

甲醇2205：

1、基本面：近期國內(nèi)甲醇市場交投弱勢，國內(nèi)疫情、實(shí)際春檢量不及預(yù)期以及西北烯烴外采現(xiàn)貨縮量等，加之運(yùn)費(fèi)上漲，上游工廠多讓利出貨，短期或傳導(dǎo)至各周邊市場，關(guān)注今日西北新價情況，預(yù)計短期延續(xù)弱勢；中性

2、基差：4月8日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2825元/噸，基差26，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2022年4月7日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為55.65萬噸，較上周同期降1.2萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30.65萬噸附近，較上周降2.22萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、預(yù)期：甲醇供需面方面，二季度多為內(nèi)地甲醇春檢集中期，一定程度上對內(nèi)地供應(yīng)縮量呈現(xiàn)較好支撐，但較2020及2021年春檢量有所減少，同時該階段有內(nèi)蒙久泰配套甲醇、寧夏地區(qū)擴(kuò)產(chǎn)投產(chǎn)預(yù)期，國內(nèi)需求一般，其中傳統(tǒng)下游開工中，目前開工尚可，然后續(xù)醋酸、MTBE等部分企業(yè)存有檢修計劃，其中4-5月為醋酸裝置集中檢修期，且多為國內(nèi)大型裝置，因此近期甲醇維持弱勢格局，短線2780-2850區(qū)間操作，長線觀望。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：3月馬棕庫存降庫2.99%，報告庫存低于預(yù)期，MPOB報告中性。3月出口高于預(yù)期，但產(chǎn)量同樣高于預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11080，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼新政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。豆油Y2209：10000-10850附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：3月馬棕庫存降庫2.99%，報告庫存低于預(yù)期，MPOB報告中性。3月出口高于預(yù)期，但產(chǎn)量同樣高于預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨11540，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼新政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。棕櫚油P2209：10100-10900附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：3月馬棕庫存降庫2.99%，報告庫存低于預(yù)期，MPOB報告中性。3月出口高于預(yù)期，但產(chǎn)量同樣高于預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13162，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼新政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。菜籽油OI2209：12200-12900附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆播種開啟，高位技術(shù)性拋盤打壓盤面，短期美豆高位技術(shù)性調(diào)整。國內(nèi)豆粕受美豆回落帶動和國儲大豆拍賣影響，技術(shù)性調(diào)整。國內(nèi)油廠缺豆?fàn)顩r改善壓榨量低位回升，豆粕庫存低位回升壓制價格，但現(xiàn)貨高升水支撐價格。短期豆粕受美豆走勢帶動和鵝烏談判預(yù)期影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內(nèi)中期供應(yīng)預(yù)期改善壓制價格上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨4600（華東），基差661，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存32.63萬噸，上周30.88萬噸，環(huán)比增加5.67%，去年同期78.51萬噸，同比減少58.44%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預(yù)期：美農(nóng)報數(shù)據(jù)稍利多美豆，美豆短期回歸高位區(qū)間震蕩，關(guān)注俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右和阿根廷大豆收割進(jìn)程；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應(yīng)偏緊預(yù)期改善帶動，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟隨美豆區(qū)間震蕩但相比美豆稍弱。

豆粕M2209：短期3840至3900區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，技術(shù)性調(diào)整，目前上有壓力下有支撐，但菜粕相比豆粕整體仍偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4020，基差255，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.05萬噸，上周2.96萬噸，環(huán)比減少增加3.04%，去年同期6.6萬噸，同比減少53.79%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預(yù)期：菜粕短期受美豆回落和現(xiàn)貨偏強(qiáng)影響沖高回落，供應(yīng)偏緊格局持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價格偏強(qiáng)運(yùn)行；水產(chǎn)需求已經(jīng)啟動，旺季何時結(jié)束以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價格，整體菜粕仍震蕩偏強(qiáng)。

菜粕RM2209：短期3700附近多單嘗試，期權(quán)買入虛值看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆播種開啟，高位技術(shù)性拋盤打壓盤面，短期美豆高位技術(shù)性調(diào)整。國內(nèi)大豆震蕩回落，技術(shù)性調(diào)整短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲開啟以及國內(nèi)大豆擴(kuò)種預(yù)期壓制大豆價格，期貨盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-120，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存247.6萬噸，上周216.9萬噸，環(huán)比增加14.15%，去年同期356.28萬噸，同比減少30.5%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多翻空，資金流入，偏空

6.預(yù)期：美農(nóng)報數(shù)據(jù)稍利多美豆，美豆短期回歸高位區(qū)間震蕩，關(guān)注俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右和阿根廷大豆收割進(jìn)程；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴(kuò)種計劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6200至6300區(qū)間震蕩，短線操作為主或者觀望。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中國進(jìn)口食糖82萬噸，同比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5920，基差-97（09合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、預(yù)期：隨著新糖庫存見頂，銷售壓力減弱，加上外糖走勢偏強(qiáng)，主力合約換月09，遠(yuǎn)月可能會走出前期震蕩模式，向上突破概率增加，盤中回落短多。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準(zhǔn)稅40萬噸發(fā)放。ICAC4月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2643萬噸，消費(fèi)2616萬噸。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部4月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存730萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22738，基差1146（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度4月預(yù)計期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：棉花外強(qiáng)內(nèi)弱。國內(nèi)棉花消費(fèi)總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。2022年40萬噸滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求。近期疫情反復(fù)，紡織企業(yè)開工率下降，訂單減少。考慮到現(xiàn)貨價格升水，05合約臨近交割，可能會以基差修復(fù)走勢為主。09合約貼水較大，未來可能震蕩上行的概率增加。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；小麥價格跌勢明顯，或在5月新作上市之后，飼料替代效應(yīng)再度顯著。

生產(chǎn)端：東北產(chǎn)區(qū)賣糧持續(xù)推遲，但保存條件變差，有急售需求；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期；今年種植成本上升支撐新作價格。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商出貨積極性提高，價格受種植成本上漲支撐；華北地區(qū)出貨條件增強(qiáng)；華中地區(qū)企業(yè)報價堅(jiān)挺；西南地區(qū)報價偏高，走貨量一般；華南高成本支撐價格，購銷清淡；東北地區(qū)港口繼續(xù)消耗庫存；華南地區(qū)港口受高成本影響，報價堅(jiān)挺。

加工端：東北深加工企業(yè)庫存已消耗庫存為主，控制成本收糧；華北企業(yè)受疫情影響開工率低，到貨一般，窄幅調(diào)整到貨價格；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主 ，按需補(bǔ)庫；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存充足；華南地區(qū)飼料企業(yè)需求偏低，按需補(bǔ)庫；偏多。

2、基差：4月11日，現(xiàn)貨報價2775元/噸，09合約基差為-149元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：4月06日，加工企業(yè)玉米庫存總量441.2萬噸，較上周減少8.41%；4月01日，北方港口庫存報370萬噸，周環(huán)減少5.13%；廣東港口玉米庫存報138.7萬噸，周環(huán)比降8.45%。偏多。

4、盤面：MA20向上，09合約期貨價收于MA20下方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供需較平衡，價格將窄幅震蕩。建議在2896-2932區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；屠企加大分割入庫力度。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大，部分出欄因疫情防控受阻，支撐挺價；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比仍處于一級預(yù)警；3月底規(guī)模場能繁母豬存欄調(diào)整提速；3月規(guī)模場出欄量大幅上升。

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為118930頭，較前日增1.00%，部分屠企提升備貨，屠企開工率仍處低位，收豬不順利；國儲于4月2、3日收儲4萬噸；

消費(fèi)端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：4月11日，現(xiàn)貨價12380元/噸，05合約基差-145元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母豬存欄為4268.2萬頭，環(huán)比下降0.51%，較2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盤面：MA20偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供仍遠(yuǎn)大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄繼續(xù)緩慢向下調(diào)整，預(yù)期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤，近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費(fèi)；短期內(nèi)市場供需博弈，建議在12384-12667區(qū)間操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：通脹預(yù)期升溫，金價繼續(xù)走高；美股全線下跌，歐洲主要股指多數(shù)收跌，美債收益率多數(shù)走高，10年期美債收益率上漲報2.785%，創(chuàng)2019年1月以來新高，國際油價全線走低，美元指數(shù)繼續(xù)上漲報99.97；COMEX黃金期貨收漲0.61%報1957.5美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨399.6，現(xiàn)貨398.12，基差-1.48，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3300千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：美國通脹數(shù)據(jù)將公布，通脹預(yù)期升溫，金價繼續(xù)回升；今日關(guān)注美國CPI聯(lián)儲官員講話；對俄制裁再度升級，金價仍受支撐。緊縮預(yù)期繼續(xù)升溫，美元和美債收益率走高，但對金價將壓力有限，緊縮預(yù)期基本被消化，但恐緊縮效果遠(yuǎn)強(qiáng)于目前預(yù)期，未來向下壓力或加強(qiáng)，通脹數(shù)據(jù)公布公布后，金價或?qū)⒒芈?，金價震蕩為主。滬金2206：389-404區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：通脹預(yù)期升溫，金價繼續(xù)走高；美股全線下跌，歐洲主要股指多數(shù)收跌，美債收益率多數(shù)走高，10年期美債收益率上漲報2.785%，創(chuàng)2019年1月以來新高，國際油價全線走低，美元指數(shù)繼續(xù)上漲報99.97；COMEX白銀期貨收漲1.72%報25.25美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5083，現(xiàn)貨5064，基差-19，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2014915千克，環(huán)比減少14503千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：銀價跟隨金價繼續(xù)走高；美聯(lián)儲加速緊縮傾向愈發(fā)明顯，大宗商品價格較為穩(wěn)定，銀價依舊跟隨金價小幅回升。俄烏局勢影響依舊較強(qiáng)，仍將提供支撐。緊縮預(yù)期壓制銀價依舊是主要邏輯，銀價震蕩為主。滬銀2206：4850-5150區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：LME下探，但仍在3萬到20均線的區(qū)間內(nèi)波動。產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦價暫還是比較堅(jiān)挺，但隨著菲律賓供應(yīng)增加的預(yù)期，國內(nèi)鎳企壓價為主，海運(yùn)費(fèi)的下降也使得貿(mào)易商報價出現(xiàn)了小幅下調(diào)。鎳鐵產(chǎn)量隨著疫情會有一定好轉(zhuǎn)，目前利潤還是不錯，產(chǎn)量會繼續(xù)上升，但同時庫存轉(zhuǎn)漲，上方壓力或有體現(xiàn)。不銹鋼產(chǎn)量提升比較快，但下游需求受疫情影響更大一些，庫存出現(xiàn)了連續(xù)向上， 但對于后期疫情后的需求仍保持樂觀態(tài)度。精煉鎳方面，則由于上海疫情，運(yùn)輸基本停滯，江浙的成交跨省運(yùn)輸也比較麻煩，目前成交寥寥。進(jìn)口方面虧損仍比較大， 不利于進(jìn)口補(bǔ)給。供需兩端均現(xiàn)偏弱格局。新能源目前還是相對比較好一些，對于鎳的需求支撐保持穩(wěn)定增長，但從消息在來看，像蔚萊這樣的企業(yè)出現(xiàn)了停產(chǎn)，階段性電池需求或有下降。中性

2、基差：現(xiàn)貨211200，基差300，中性

3、庫存：LME庫存73452，-240，上交所倉單5847，-266，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2205：可能繼續(xù)向區(qū)間下延考驗(yàn)，關(guān)注20萬一線支撐。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.5%，較上月下降0.7個百分點(diǎn)，回落到50%以下的收縮區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨73625，基差395，升水期貨；偏多。

3、庫存：4月11日銅庫存增加1825噸至105600噸，上期所銅庫存較上周增加3460噸至96581噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息緩和，美聯(lián)儲加息落地，短期維持震蕩，滬銅2205：日內(nèi)72500~73500區(qū)間交易，持有賣方cu2205c76000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大但有所下降，氧化鋁庫存有所抬升；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨21220，基差205，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增加1615噸至307420噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，國內(nèi)疫情消費(fèi)不暢，滬鋁2205：短期觀望。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨27430，基差+190；偏多。

3、庫存：4月11日LME鋅庫存較上日減少2000噸至123675噸，4月11日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加2173至124624噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預(yù)期：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2205：多單持有，止損26900。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：三部委聯(lián)合聲明支持資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國內(nèi)時隔近九個月重啟網(wǎng)游版號審批，國內(nèi)疫情對于經(jīng)濟(jì)影響加大，A股昨日弱勢大跌，隔夜美股下跌；偏空

2、資金：融資余額15665億元，減少59億元，滬深股凈賣出57億元；偏空

3、基差：IH2204升水1.82點(diǎn)，IF2204貼水0.07點(diǎn)， IC2204貼水22.89點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力）， IH、IF、IC在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空減，偏空； 

6、預(yù)期：俄烏軍隊(duì)在烏克蘭東部集結(jié)，美聯(lián)儲預(yù)計5月縮表，美債收益率上行，4月8日國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開專家和企業(yè)家座談會，指出“政策舉措要靠前發(fā)力、適時加力， A股指數(shù)處于下跌通道。

期債

1、基本面：央行數(shù)據(jù)顯示，3月份人民幣貸款增加3.13萬億元，社會融資規(guī)模增量4.65萬億元，廣義貨幣(M2)余額同比增長9.7%。美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，可能需要1次或者多次加息50個基點(diǎn)；縮表計劃可能會在三個月內(nèi)逐步實(shí)施。 

2、資金面：4月11日，人民銀行開展100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。因今日有100億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)當(dāng)日零投放零回籠。

3、基差：TS主力基差為-0.003，中性。TF主力基差為0.1207，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2477，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、預(yù)期：3月金融數(shù)據(jù)總量回暖。美聯(lián)儲公布縮表計劃，中美貨幣政策錯位或?qū)ω泿耪叩目臻g形成制約。操作上，建議暫時觀望。