一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國3月PPI同比上漲11.2% 暗示通脹壓力仍存。美國3月生產(chǎn)者價格PPI同比上漲11.2%，創(chuàng)2010年以來最高；環(huán)比上升1.4%，創(chuàng)2012年8月以來新高。這突顯出早期通脹壓力持續(xù)存在，并有可能傳導至消費者。

2）國內(nèi)新聞

國常會：適時運用降準等貨幣政策工具 降低綜合融資成本。據(jù)央視，李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議指出，部署促進消費的政策舉措，助力穩(wěn)定經(jīng)濟基本盤和保障改善民生；適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經(jīng)濟特別是受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利，降低綜合融資成本。

3）行業(yè)新聞

IEA將2022年全球石油需求增速預測下調(diào)26萬桶/日。IEA月報顯示，2022年全球石油需求增速預測下調(diào)26萬桶/日；預計2022年全球平均石油需求為9940萬桶/日，同比增長190萬桶/日。俄羅斯的石油停產(chǎn)量預計將從5月開始增至300萬桶/日。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，A50夜盤漲幅明顯，上一交易日A股沖高回落，煤炭板塊領(lǐng)漲，兩市成交額約8668億元，資金方面北向資金凈流出4.98億元，04月11日融資余額減少23.11億元至15565.66億元。4月6日我國國常會部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展，4月11日公布的3月份社融數(shù)據(jù)大幅超于預期，同時證監(jiān)會等三大部門鼓勵社保、養(yǎng)老金、信托、保險等更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。隨著政策的不斷加持，股指探底回升，操作上短期建議輕倉試多為主。

【國債】

國債：小幅上漲，10年期國債活躍券收益率下行1bp至2.76%。受疫情沖擊影響，國常會要求適時運用降準等貨幣政策工具，降低綜合融資成本，預計本周央行會有降準措施落地，支撐國債期貨價格。美國3月CPI同比上升8.5%，繼續(xù)刷新逾40年新高，通脹數(shù)據(jù)公布之后，美債收益率有所回落。受短期貸款和政府債券大幅新增影響，3月份社融增量和人民幣貸款顯著高于預期，社融存量和M2同比增速回升，寬信用效果顯現(xiàn)。短期受疫情沖擊和央行降準降息預期影響，預計國債期貨價格將繼續(xù)走強，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：盡管美國原油庫存大幅度增加，然而局部地緣局勢緊張加劇，對供應(yīng)短缺的預期支撐石油市場氣氛，國際油價大漲4%。俄羅斯總統(tǒng)普京指責烏克蘭破壞和平談判，并表示莫斯科不會放棄“特別軍事行動”。路透社報道說，周一俄羅斯石油和凝析油日產(chǎn)量降至1000萬桶以下，為2020年7月以來的最低水平。國際能源署發(fā)布了4月份《石油市場月度報告》，報告預計4月份俄羅斯石油供應(yīng)量日均減少150萬桶，預計從5月份開始工程停產(chǎn)，日均供應(yīng)量加速減少約300萬桶。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止4月8日當周，美國原油庫存量4.21753億桶，比前一周增長938萬桶，為2021年3月5日以來最大增幅；美國汽油庫存總量2.33139億桶，比前一周下降365萬桶，為2021年10月15日當周以來最大降幅；餾分油庫存量為1.11399億桶，為2014年3月以來的最低水平，比前一周下降290萬桶。                     

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇上漲1.15%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在86.47%，較上周期上升1.56個百分點。本周山東地區(qū)兩套MTO裝置重啟和臨時停車均有存在，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅提升。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在80.7萬噸，環(huán)比上周下降2.1萬噸，跌幅在2.54%，同比下降7.23%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估21.9萬噸附近。預計4月1日至4月17日沿海地區(qū)進口船貨到港量68.57萬-69萬噸。截至3月31日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為72.24%，較上周下跌0.72個百分點，較去年同期上漲0.22個百分點。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206夜盤市場開始初步回調(diào)，但國際原油價格大幅反彈，部分地區(qū)終端需求小幅回暖，尾盤收于3849元每噸，微跌17元/噸，跌幅0.44%。上海本周延續(xù)全面靜態(tài)管理，社會需求面影響較大。月初公布3月官方和財新PMI數(shù)據(jù)大幅不及預期，11日公布信貸數(shù)據(jù)雖超預期，市場對上周悲觀情緒開始修正。俄烏方面談判有積極進展，但近期烏克蘭背離初衷，局勢更加復雜。截至3月31日，石油瀝青裝置綜合開工率為24.8%，環(huán)比下降2.2%；4月13日石油瀝青山東地區(qū)生產(chǎn)廠家均價3947元/噸，同比上漲27.60%。庫存方面，截止3月31日當周，國內(nèi)廠家與社會庫存分別減少2.6%和增加3.5%，綜合庫存率小幅下降，需求回落下基差可能維持負值區(qū)間。昨日國常會正式提出適時降準，二季度整體道路投資依舊環(huán)比為正，瀝青需求將逐漸落地。但目前山東重交基差擴大至-254元。操作上建議3550-3850左右適當逢低做多，疫情沖擊后需求恢復下考慮適當買入套保。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤繼續(xù)震蕩整理。海外供應(yīng)面消息仍然不斷，短期將繼續(xù)影響市場心態(tài)。新一輪外盤報價繼續(xù)提漲，支撐國內(nèi)現(xiàn)貨市場。國內(nèi)下游持續(xù)發(fā)布原紙漲價函且積極推漲，但各紙種漲幅仍較小，造紙利潤維持低位，近期局部地區(qū)紙企受物流影響出貨不暢，下游開工受疫情影響也有所下降，需求端整體仍偏弱。不過由于國際供應(yīng)問題還沒有得到有效解決，4月下旬之前漿價大概率還是延續(xù)高位震蕩。

【橡膠】

橡膠：周三橡膠走勢下跌。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)順利開割，產(chǎn)量預計逐步釋放，今年開割較去年提前，新膠供應(yīng)預計4月中旬后全面釋放，泰國初期開割，海外需求穩(wěn)定，減產(chǎn)期膠價相對偏強，但供應(yīng)預期來臨。國內(nèi)疫情仍一定程度制約市場，上海地區(qū)新冠感染人數(shù)仍未出現(xiàn)拐點，封閉狀態(tài)未解除，經(jīng)濟下行預期增強，目前膠價處于低位，但基本面方面未有明顯惡化，外強內(nèi)弱狀態(tài)維持，待疫情平穩(wěn)后預計價格能夠逐步企穩(wěn)回升，短期滬膠走勢反彈無力，預計短期繼續(xù)偏弱。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8820通達源，成交良好。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油部分上調(diào)50。煤化工8690常州，成交良好。石化庫存88.5萬噸，環(huán)比下降1.5萬噸。昨日聚烯烴主力合約再度轉(zhuǎn)弱?；久娼嵌?，跌價刺激采購，現(xiàn)貨市場做多情緒回升。不過，聚烯烴期貨而言，雖然現(xiàn)貨暫時平穩(wěn)，不過，中期國際原油形勢暫時不明朗，短期而言，期貨或跌速放緩。

【聚酯】

聚酯：PTA震蕩回落，MEG有所企穩(wěn)。原油端成本支撐運行，疫情影響江浙終端需求。產(chǎn)業(yè)上，PTA加工費有所修復，現(xiàn)貨基差走強，局部地區(qū)物流影響提貨效率；乙二醇供應(yīng)減量有限，港口累庫預期上升。需求端，下游聚酯工廠加大檢修及減產(chǎn)力度，需求表現(xiàn)趨弱。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA延續(xù)去庫。整體上，短期疫情因素擾動，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

昨日國常會提出適時運用降準等貨幣政策工具，穩(wěn)增長的政策后期仍有釋放空間。但從短期的現(xiàn)實層面看，螺紋供需呈現(xiàn)供增需減，庫存累積的情況，在2205合約盤面一度升水現(xiàn)貨的樂觀估值下，現(xiàn)實層面疫情管控所造成的需求逆季節(jié)性下降給予了短期現(xiàn)貨調(diào)整的壓力。另一方面，05合約臨近交割，4月看到需求大幅好轉(zhuǎn)的概率在逐漸走低，05合約或有向成本線的壓力。對遠月合約來說，地產(chǎn)寬松周期的政策仍有釋放空間，但近期疫情持續(xù)時間的超預期使得市場交易的重心有階段性的偏移，疊加海外鋼價的漲幅放緩，短期現(xiàn)實端的利空或有逐漸發(fā)酵的可能。疊加周末唐山解封的消息，短期內(nèi)螺紋市場供給恢復的斜率或?qū)⒖煊谛枨螅瑢r格形成一定壓力，但一方面，盤面距離高爐成本線已比較接近，進一步下跌的空間關(guān)注爐料的調(diào)整幅度。另外，近期東北地區(qū)原料運輸瓶頸再度顯現(xiàn)，對爐料的價格形成較強的提振，鋼價底部的支撐也有所夯實，負反饋難度進一步加大。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格震蕩。供需來看，供應(yīng)端仍有較大增量預期，目前市場對政策穩(wěn)地產(chǎn)預期較強，二季度有望看到地產(chǎn)融資端實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，因此需求端會好于市場預期。鐵礦2022年基本面主邏輯供應(yīng)寬松有望持續(xù)，但可能并非是盤面交易主邏輯，盤面可能更多去交易宏觀預期以及資金面主導的估值邏輯。具體來說，鐵礦若單純從供需基本面定價，普氏指數(shù)預計在100美金左右，但由于盤面更多是估值定價邏輯，所以盤面價格有望較長時間處于供需價格之上，難以看到2021年基本面持續(xù)走弱致價格大幅回落的情形，但需警惕盤面在高位存較強的估值回落風險。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格震蕩。政策面，今年政策對煤炭價格調(diào)控前置，預計今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預期。焦炭方面，部分地區(qū)運輸仍較為困難，部分焦企原料煤庫存維持低位，焦炭供應(yīng)或?qū)②吘o。焦煤方面，受主產(chǎn)地山西地區(qū)疫情影響，當?shù)夭糠置旱V有適當減產(chǎn)情況，考慮到后期下游市場對有一定補庫需求，對焦煤價格仍存支撐。盤面來看，前期雙焦庫存低位支撐現(xiàn)貨價格高位，雙焦盤面估值持續(xù)抬升。后市來看，盤面持續(xù)高估值需較強的基本面支撐，短期價格可能處于高位，但需警惕預期回落盤面高估值難以持續(xù)風險。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約偏弱震蕩，終收8610元/噸。北方廠家主流報價在8350元/噸附近。目前廠家?guī)齑鎵毫θ源?，但成本高位、利潤倒掛格局下部分廠家出現(xiàn)減停產(chǎn)情況，同時內(nèi)蒙環(huán)保檢查或?qū)⒂绊懖糠之a(chǎn)量。隨著疫情逐漸得到控制，鋼材產(chǎn)量仍有望呈現(xiàn)逐漸回升態(tài)勢。綜合來看，下游需求回暖，出口市場表現(xiàn)向好，市場供需關(guān)系或?qū)⒅饾u改善，成本支撐下價格的下方空間或較為有限，操作上建議逢低布局多單。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約探底回升后震蕩運行，終收10342元/噸。72硅鐵報價小幅下滑至9750元/噸附近。環(huán)保政策擾動蘭炭及硅石市場，硅鐵成本存上行預期，但目前原料價格暫未出現(xiàn)明顯上漲。硅鐵產(chǎn)量水平仍處高位，但進一步提升空間或較為有限。隨著疫情逐漸得到控制，鋼材產(chǎn)量仍有望逐漸回升；硅鐵出口存增長預期；鎂產(chǎn)量增幅明顯支撐硅鐵價格。綜合來看，下游需求表現(xiàn)向好，廠家暫無庫存壓力，硅鐵價格或呈偏強走勢。但目前期價仍處升水格局，操作上建議暫且觀望。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約偏強震蕩，收于809.6元/噸。秦港5500k煤價下滑至1120元/噸；大秦線檢修再度推遲、且時間縮短為20天，終端補庫積極性有所下降；港口庫存持續(xù)回升、但距歷史同期水平仍有一定差距。保供政策持續(xù)、煤炭產(chǎn)量維持高位，但進口煤對供應(yīng)的補充仍較為有限。全國疫情影響下工業(yè)用煤用電需求受到抑制，氣溫回升、整體用電需求步入季節(jié)性淡季，加之水電出力增加，電廠日耗水平趨于回落。綜合來看，來自需求端的支撐趨弱，加之政策面高規(guī)格保供穩(wěn)價，煤價仍將承壓運行，后市需關(guān)注疫情受控后終端的補庫節(jié)奏，短期建議偏空思路操作。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨夜美債收益利率下跌，金銀繼續(xù)走高，當前2年期美債收益率已經(jīng)達到美聯(lián)儲口中的中性利率，繼續(xù)走高的空間有限。美國3月CPI同比增長8.5% ，創(chuàng)40年來最高紀錄，市場對于長期通脹的不安以及利率快速上行下對經(jīng)濟衰退的擔憂占據(jù)主導。俄烏方面，上周出現(xiàn)有關(guān)布查地區(qū)平民死亡的新聞后，引發(fā)市場對制裁升級的擔憂，并且近期戰(zhàn)爭局勢有升級可能。美聯(lián)儲方面，近期美聯(lián)儲官員們持續(xù)發(fā)表鷹派言論，表示支持加息50bp，并可能在5月宣布縮表，6月開始，市場對年內(nèi)加息預期已到9-10個基點，意味著今年可能出現(xiàn)多次利率會議加息50bp的情況。但是，美聯(lián)儲想在快速貨幣收緊下，即控制住通脹，又保持經(jīng)濟軟著陸的難度較大。驅(qū)動力來看，短期還是受美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇、加息縮表預期、美債利率上行的壓制，但拉長時間維度，通脹的不確定性、經(jīng)濟可能因快速貨幣收緊進入衰退、俄烏局勢等風險事件的擾動、美元全球影響力的下降，長周期支撐明確。走勢上，短期可能繼續(xù)呈現(xiàn)多空博弈，中長期黃金或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢。

【銅】

銅：夜盤銅價低開后震蕩整理，仍在窄幅區(qū)間內(nèi)波動。今年精礦和冶煉供應(yīng)有望保持穩(wěn)定，現(xiàn)貨加工費持續(xù)增加。目前需求進入到傳統(tǒng)的旺季，但俄烏局勢攪亂了銅本身的運行節(jié)奏，以及近期國內(nèi)疫情抬頭也令市場擔憂情緒上升。市場預計基建投資將好于去年，尤其是新能源對銅需求的拉動可能彌補地產(chǎn)等行業(yè)的下滑，并中長期支撐銅價。目前疫情已經(jīng)導致現(xiàn)貨交易極其清淡，銅價可能區(qū)間波動，建議關(guān)注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅收漲，昨日創(chuàng)出15年高點。由于歐洲能源價格高企，冶煉產(chǎn)能削減，境外市場擔憂未來供應(yīng)，俄烏局勢雪上加霜。國內(nèi)下游鍍鋅開工率略有回升，但庫存增加。國內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。上期所庫存上周基本持平；LME庫存延續(xù)小幅下降，全球低庫存支撐鋅價。預計鋅價短期延續(xù)偏強勢頭，提防技術(shù)性回調(diào)。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價反彈。近期南方疫情影響下游加工廠生產(chǎn)和運輸。產(chǎn)業(yè)上，4月07日國內(nèi)電解鋁社會庫存107.7萬噸，周度再次累庫1.5萬噸。供應(yīng)端，4月國內(nèi)鋁供需錯配狀態(tài)持續(xù)，云南等地電解鋁廠復產(chǎn)提速，但近期疫情影響運輸，華東等地倉庫進出貨受阻。需求端，房地產(chǎn)政策托底，新能源汽車等消費需求相對樂觀，下游鋁棒等維持去庫之中。整體上，疫情干擾，建議暫時觀望為主。

【鉛】

鉛：鉛價回落。產(chǎn)業(yè)上，4月07日國內(nèi)鉛錠社會庫存10.05萬噸，延續(xù)小幅去庫800噸。供應(yīng)端，4月原生鉛和再生鉛供應(yīng)變化不大，疫情影響部分地區(qū)的生產(chǎn)和運輸。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)生產(chǎn)運輸受限，成品電池累庫壓力上升。整體上，淡季預期疊加疫情干擾，建議可逢高拋空為主。

【鎳】

鎳：鎳價震蕩走勢。目前內(nèi)外盤鎳價差依然較大，海外市場住友、俄鎳、挪威及鎳豆供應(yīng)偏緊格局未改。4月份海外鎳庫存再度去化，價格容易受到推漲。國內(nèi)庫存雖然有所累積，但近期物流阻斷造成部分地區(qū)貨源緊張，北方部分鎳鐵廠生產(chǎn)受到阻礙，南方地區(qū)金川貨源緊缺。不銹鋼方面，廠家開工率不及預期，物流運輸也受到限制，不銹鋼需求受干擾。整體上，鎳價寬幅波動，下游不銹鋼偏弱。  

【錫】

錫：錫價企穩(wěn)反彈。海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產(chǎn)能已基本恢復，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內(nèi)緬甸錫精礦進口預期有所增加，目前精煉錫環(huán)節(jié)供需雙弱，云南等地冶煉廠開工回升，下游部分加工企業(yè)受疫情影響停產(chǎn)，國內(nèi)錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位運行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤昨夜強勢上行，再創(chuàng)新高。當前美棉供需偏緊格局并未改變，主產(chǎn)區(qū)天氣干旱以及未點價賣單持續(xù)高位，短期繼續(xù)支撐外盤偏強運行。國內(nèi)軋花廠挺價意愿仍較強，新棉銷售進度尚未過半，需求在疫情拖累下持續(xù)走弱，基本面缺乏向上驅(qū)動，鄭棉短期跟隨外盤上下波動。中長期看，下年度全球棉花擴種預期不變，而消費在高價抑制下預計轉(zhuǎn)弱，中長期棉價下行壓力加大。

【白糖】糖：昨夜糖價沖高回落?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西陳糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季糖廠制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、壓榨和近期國內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關(guān)注國內(nèi)疫情增加對消費的影響。策略上，目前白糖投資價值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨繼續(xù)小幅反彈。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價12.18元/公斤，比上一日反彈0.14元/公斤?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應(yīng)充足，中長期去庫存仍需時間，而隨著飼料價格上漲，豬糧比達到歷史新低并引發(fā)國家近期4次收儲，行業(yè)進入“至暗時刻”。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨沖高回落。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.8元/斤，與上一日上漲持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.3元/斤，與上一日比持平。截至4月7日本周全國冷庫出庫量38.29萬噸，全國冷庫去庫存率48.11%，環(huán)比上周繼續(xù)加速。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足以及現(xiàn)貨走強，2205合約價格維持強勢，本周觀察開花和砍樹傳聞等炒作對遠期合約的影響。投資者可以逢回調(diào)買入2210合約。

【油脂】

油脂：夜盤原油走強，美豆油創(chuàng)新高，內(nèi)盤油脂高開。印度3月植物油進口量增加，由于葵油供應(yīng)減少和豆油偏貴，預計5月進口棕櫚油從58萬噸升高至63萬噸。印尼第一季度消耗250萬升生物柴油，政府預計2023-2025年生物柴油年消耗量為1000萬至1160萬千升。SPPOMA預計馬來西亞2022年4月1日至10日棕櫚油產(chǎn)量下滑4.70%，齋月期間棕櫚油產(chǎn)量通常表現(xiàn)不佳。暫時內(nèi)盤油脂偏強于粕類，關(guān)注油粕比。

【豆菜粕】

豆菜粕：內(nèi)盤豆菜粕偏弱，受原油影響，美豆收漲。Anec預計巴西4月大豆出口量為1202.3萬噸，高于上周預測的1111.7萬噸。中國1-3月大豆進口量累計為2,028.2萬噸，較去年同期的2,116.2萬噸下降4.2%。由于疫情導致國內(nèi)物流受限，一定程度支撐豆粕現(xiàn)貨基差，階段性走強，但是中長期還會走弱。豆菜粕單邊追隨美豆，后續(xù)關(guān)注豆粕91反套，豆菜粕09價差逢高做縮小。