■股指市場繼續(xù)保持震蕩態(tài)勢

1.外部方面：因耶穌受難日，歐美股市周五休市一

2. 內(nèi)部方面：A股市場今天三大指數(shù)全天維持震蕩。央行宣布全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長期資金約5300億元。市場成交量繼續(xù)縮量連續(xù)第16天跌破萬億元。市場整體漲跌比較差，跌多漲少，上漲跌家數(shù)僅超1000家。行業(yè)方面，銀行地產(chǎn)漲幅居前。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大，已進(jìn)入長期布局區(qū)間。

■貴金屬：避險(xiǎn)支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D404.11，AgT+D5215，金銀（國際）比價(jià)75。

2.利率：10美債2.8%；5年TIPS -0.1%；美元100.5。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，暗示今年此后六次會(huì)議均加息，明年加息三次；鮑威爾：若需激進(jìn)加息將這樣做，經(jīng)濟(jì)衰退可能性沒有特別高，最快5月縮表。

4.EFT持倉：SPDR1099.49。

5.總結(jié):俄烏沖突繼續(xù)發(fā)酵，避險(xiǎn)情緒上升，美元與貴金屬齊漲，國際金價(jià)升至1980?？紤]備兌或買入策略。

■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場。

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為75360元/噸(+985元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤-34.36。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差40

4.庫存:上期所銅庫存96581噸(-7899噸)，LME銅庫存為43375噸(+3675噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)23.10萬噸(+0.4萬噸)。

5總結(jié):美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25基點(diǎn)，符合預(yù)期。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息6-7次。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩.受俄烏沖突帶來的能源危機(jī)對成本抬升的擔(dān)憂影響，以及鎳擠倉事件后續(xù)影響振幅加大，下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場。

■滬鋁:情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，獲利多單逢高離場，可逢高沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為21730(+270元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-2901元/噸，前值進(jìn)口虧損為-3300元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-50，前值0

4.庫存:上期所鋁庫存299855噸(-7565噸)，Lme鋁庫存608000噸(-4275噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)106.3萬噸(+0.2噸)。

5.總結(jié):庫存增加，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25基點(diǎn)，符合預(yù)期.預(yù)計(jì)年內(nèi)加息6-7次.國內(nèi)偏暖，強(qiáng)調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭.目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松.俄烏沖突爆發(fā)成本擔(dān)憂，加上倫鎳擠倉后續(xù)影響，鋁價(jià)振幅加大，下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。背靠近日低點(diǎn)試多后逢高離場，可逢高沽空，止損位：22300以上。

■動(dòng)力煤：大秦線支線發(fā)生火車側(cè)翻事故，主線運(yùn)力影響不大

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收803.0元/噸。盤面基差+97.0元/噸（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過一波補(bǔ)庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，坑口發(fā)運(yùn)保持熱銷，產(chǎn)地排隊(duì)水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進(jìn)口供給：國際煤市場成交較好，因?yàn)醵頉_突導(dǎo)致俄煤被禁，歐洲加大對印尼煤采購，印尼煤出口價(jià)格后續(xù)或進(jìn)一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結(jié)：當(dāng)前受國際市場資源現(xiàn)貨緊張及國內(nèi)政策端影響，進(jìn)口煤價(jià)倒掛嚴(yán)重，進(jìn)口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價(jià)報(bào)仍然堅(jiān)挺。經(jīng)歷前期煤化工企業(yè)積極采購后，目前的煤化工采購力度有所減弱。目前內(nèi)蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，而西北地區(qū)產(chǎn)地塊煤銷售力度稍強(qiáng)于沫煤，陜西部分煤礦坑口排隊(duì)再現(xiàn)長龍。

■焦煤焦炭：下游產(chǎn)地疫情反復(fù)，利空近月

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價(jià)為4244.68元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3152元/噸，基差198元/噸；焦炭活躍合約收3998元/噸，基差246.68元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為74.96%，較上周減少2.66%；鋼廠焦化廠開工率為87.50%，較上周減少0.58%；247家鋼廠高爐開工率為80.11%，較上周增加0.84%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為70.41%，較上周增加1.34%;全國精煤產(chǎn)量為59.09萬噸/天，較上周增加1.46萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為258.51萬噸，較上周增加15.04萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存為1181.98萬噸，較上周減少58.82萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.93天，較上周減少0.16天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為855.5萬噸，較上周減少6.80萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.77天，較上周減少0.02天。

6.焦炭庫存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為1019.9萬噸，較上周增加-16.39萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為113.6天，較上周減少26.44天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為14.37萬噸，較上周減少0.19萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為651.8天，較上周減少43.23天。

7.總結(jié)：唐山地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，鋼廠已逐步放開限制，河北地區(qū)主流鋼廠已經(jīng)接受了焦炭第五輪漲價(jià)，但目前黑鏈近月價(jià)值已經(jīng)高位承壓，是否可以持續(xù)還需等待終端需求的檢驗(yàn)。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價(jià)元/噸（44666），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價(jià)元/噸（44665）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收983元/噸（749），基差1008（）；錳硅活躍合約收967元/噸（735），基差992（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費(fèi)量44659噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費(fèi)量噸。

■螺紋：河北地區(qū)疫情反復(fù)，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)受阻

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價(jià)5120元/噸（20）；上海市場價(jià)5080元/噸（20)，長沙地區(qū)5180元/噸（30）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1554.16萬噸（-37.78）。其中：螺紋鋼市場庫存340.01萬噸（22.62）。

3.總結(jié)：雖然目前多個(gè)主流一線城市疫情反復(fù)、工地開工陷入停滯，但是鑒于河北地區(qū)疫情出現(xiàn)緩和，鋼廠陸續(xù)放開生產(chǎn)，且螺紋長流程生產(chǎn)利潤尚可，下一周的鐵水產(chǎn)量有望回升至230萬噸/天平臺(tái)。屆時(shí)螺紋鋼及整條上游的黑色產(chǎn)業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗(yàn)，幾大一線城市出現(xiàn)疫情反復(fù)或在短期內(nèi)壓制終端的消費(fèi)，螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓，預(yù)計(jì)短期內(nèi)黑鏈會(huì)在成材端帶領(lǐng)下震蕩走弱。

■鐵礦石：港口庫存由降轉(zhuǎn)增

1.現(xiàn)貨：日照超特粉949元/噸（14），日照巴粗SSFG983元/噸（16），日照PB粉折盤面1008元/噸（16）；

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量7128.2萬噸（-278.9）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4895.9萬噸（-72）；貿(mào)易商鐵礦港存量8611.6萬噸（-191.7）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量99.44萬噸（-0.04），庫存可使用天數(shù)25天（0）；

3.總結(jié)：鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應(yīng)仍然存在缺口，鋼廠利潤持續(xù)收縮，鐵礦相對價(jià)格處于偏高位置，上行阻力較大。

■PTA：聚酯需求下降,TA趨于累庫

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤6170元/噸現(xiàn)款自提(+25）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6220-6230元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力+70(-10)。

3.庫存：社會(huì)庫存232.9萬噸（+6.8）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）1199美元/噸(+17)。

5.供給：PTA總負(fù)荷73.76%。

6.裝置變動(dòng)：東北一套225萬噸PTA裝置因故障停車。

7.PTA加工費(fèi): 410元/噸（-87）。

8.總結(jié):PTA短期負(fù)荷略有回升，下游聚酯減產(chǎn)逐步落實(shí)，聚酯綜合開工降幅明顯，下游加彈、制造負(fù)荷大幅下降。預(yù)計(jì)短期內(nèi)PTA跟隨成本端波動(dòng)。近期原油回調(diào)明顯，謹(jǐn)防油價(jià)下跌成本坍塌。

■MEG：到港集中卸貨，港口庫存壓力大

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4817元/噸（-11）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4820元/噸（-10）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5100元/噸（-25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -8（-13）。

3.庫存：MEG華東港口庫存100.3萬噸。

4.開工總負(fù)荷；65.75%；煤制負(fù)荷：60.3%。

4.裝置變動(dòng)：內(nèi)蒙古一套26萬噸/年合成氣制乙二醇裝置今日起停車，重啟時(shí)間尚未明確；該裝置原計(jì)劃降負(fù)運(yùn)行。

5.總結(jié)：本周華東港口庫存創(chuàng)新高，MEG持續(xù)累庫。聚酯工廠減產(chǎn)下需求端持續(xù)走弱，MEG近期庫存壓力較大。油價(jià)回調(diào)下預(yù)計(jì)近期MEG價(jià)格震蕩偏弱。

■橡膠：產(chǎn)出趨勢性增多已消化

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海112825元/噸（0）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海15500

元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-520元/噸(+100）。  

3.庫存：截至2022年04月10日，中國天然橡膠社會(huì)庫存：117.07萬噸，較上期+0.14萬噸，幅度+0.12%，較去年同期-24.89萬噸，幅度-17.53% 。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為59.43%，環(huán)比-5.13%，同比-13.94%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為54.17%，環(huán)比-6.48%，同比-24.22%。

5.總結(jié)：全球進(jìn)入低產(chǎn)期，中國國內(nèi)開割預(yù)期正常，國內(nèi)海南本月底預(yù)計(jì)開割。下游需求輪胎開工小幅度修復(fù)，成品庫存壓力較大。

■PP：成本存在支撐

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8640元/噸（-80）。

2.基差：PP05基差-35（-34）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存85.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：目前能化市場尤其是化工板塊，交易的主邏輯有兩條，一是成本端相對強(qiáng)勢帶來化工品整體估值偏低，二是疫情的影響。在以上游原油為代表的能源原料端強(qiáng)勢支撐下，化工品下方空間整體受限，并且在估值偏低時(shí)，市場會(huì)更多交易預(yù)期，目前交易的更多是低估值將會(huì)陸續(xù)帶來供應(yīng)的壓縮以及疫情之后需求回補(bǔ)的預(yù)期，但當(dāng)價(jià)格沖高估值修復(fù)后，市場又會(huì)交易現(xiàn)實(shí)端的情況，現(xiàn)實(shí)端就是下游需求仍受疫情壓制，相對高價(jià)難以順利傳導(dǎo)，所以從單邊上看，大部分化工品更多表現(xiàn)出高位寬幅震蕩走勢，上下均受限制，只是強(qiáng)弱有分化。

■塑料：估值偏低

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8850元/噸（+0）。

2.基差：L05基差21（+63）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存85.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：成本端相對強(qiáng)勢帶來化工品整體估值偏低的問題。何為估值偏低，疫情期間受需求負(fù)反饋影響，大部分化工品供需是走差的，那在這種情況下，壓縮部分工藝?yán)麧櫴呛侠淼?，如成本更高的油制利潤出現(xiàn)明顯壓縮，但是目前的供需帶來的直觀庫存表現(xiàn)，并不能將所有工藝?yán)麧櫠即蛲?，所以在煤制以及其他工藝?yán)麧櫼渤霈F(xiàn)明顯虧損的情況下就是我們所說的估值偏低。

■原油：eia數(shù)據(jù)偏中性

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格106.56美元/桶（-0.06），俄羅斯ESPO原油價(jià)格79.71美元/桶（+ 2.76）。

2.總結(jié)：本周eia數(shù)據(jù)偏中性，商業(yè)原油庫存的累積，在供應(yīng)持平的情況下，更多是由于煉廠投料水平下降導(dǎo)致，但成品油裂解價(jià)差仍處高位，煉廠投料水平大概率仍將維持高位。本周成品油表需數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑，更多是由于餾分燃料油表需數(shù)據(jù)下滑導(dǎo)致，而其下滑更多是由于凈出口增加導(dǎo)致，并不能說明實(shí)際需求不佳，因?yàn)楦黜?xiàng)成品油裂解價(jià)差維持高位，且從歐洲與美國裂解價(jià)差差值來看，后續(xù)成品油凈出口難以持續(xù)增加，在成品油庫存維持去化的情況下，需求端仍有韌性。

■玉米：現(xiàn)貨有所上漲

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2620（0），吉林長春出庫2620（0），山東德州進(jìn)廠2790（10），港口：錦州平倉2810（0），主銷區(qū)：蛇口2900（10），成都3050（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-65（-16）。

3.月間：C2205-C2209=-95（-5）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3153（31），進(jìn)口利潤-253（-21）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月14日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為86%，較上周增加2%。注冊倉單量52688（0）手。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年15周（4月7日-4月13日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米91.8萬噸（-4），同比去年-5.1萬噸，減幅5.28%。

7.庫存：截至4月13日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量454.4萬噸（2.99%）。

8.總結(jié)：近期持續(xù)呈現(xiàn)明顯的弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局，盤面月間均逼近無風(fēng)險(xiǎn)套利水平的排列，結(jié)構(gòu)上不利于追多?，F(xiàn)貨在盤面帶動(dòng)下有所上漲，但關(guān)注持續(xù)性。

■生豬：現(xiàn)貨全線反彈

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：全線上漲。河南12550（150），遼寧12150（200），四川12950（100），湖南13050（300，廣東13750（250）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)18.3（0.29）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2205=-110（185）

4.總結(jié)：上周后半段開始現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)轉(zhuǎn)反彈，周末反彈幅度加大，短期現(xiàn)貨表現(xiàn)較強(qiáng)，盤面在遠(yuǎn)月補(bǔ)跌后，或在現(xiàn)貨帶動(dòng)下有所反彈。

■油脂：關(guān)注前高壓力，多單適量減持

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津11330（-30），張家港11420（-30），棕櫚油，天津24度13750（-80），廣州13490（+90）

2.基差：5月，豆油天津370，棕櫚油廣州830。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13205（+196）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)14635（+244）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示3月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為141萬噸，環(huán)比提高24.1%。庫存為147萬噸，環(huán)比減少3%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月10日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約86.24萬噸，環(huán)比減少2.53萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存29.31萬噸，環(huán)比減少1.18萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油周五延續(xù)升勢，收盤創(chuàng)一個(gè)月以來新高，俄烏沖突加劇將導(dǎo)致葵花籽油供應(yīng)中斷期延長加劇供給緊張預(yù)期，加之原油走強(qiáng)，短期油脂驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)，但目前驅(qū)動(dòng)邊際有所鈍化?？紤]到前高近在咫尺，操作上反彈多單可適量減持，關(guān)注前高一線壓力。

■豆粕：美豆休市，暫保持波段思路

1.現(xiàn)貨：天津4720元/噸（+20），山東日照4460元/噸（-80），東莞4290元/噸（-30）。

2.基差：東莞M09月基差+363（-29），日照M09基差+537（-75）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5374元/噸（+8）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至4月10日，豆粕庫存32萬噸，環(huán)比上周增加3.2萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五因節(jié)日休市，美國油籽加工商協(xié)會(huì)NOPA發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月美大豆壓榨量1.82億蒲式耳，環(huán)比提高10.1%，同比提高2.1%，截至4月1日當(dāng)周，美豆壓榨利潤為3.81美元/蒲式耳，同比提高102%。豆油3月庫存為19.08億磅，明顯低于市場預(yù)期的20.72億磅，同比提高7.7%，環(huán)比下降7.3%。阿根廷交易所數(shù)據(jù)截至4月13日，阿大豆已收割14.4%。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨伴隨壓榨提升，供應(yīng)緊缺持續(xù)緩解，短期暫不宜追漲殺跌，保持震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4040-4090（+60）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本8186元/噸（+24）

4.庫存：截至4月10日，國內(nèi)油廠菜粕庫存3萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五因節(jié)日休市，美國油籽加工商協(xié)會(huì)NOPA發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月美大豆壓榨量1.82億蒲式耳，環(huán)比提高10.1%，同比提高2.1%，截至4月1日當(dāng)周，美豆壓榨利潤為3.81美元/蒲式耳，同比提高102%。豆油3月庫存為19.08億磅，明顯低于市場預(yù)期的20.72億磅，同比提高7.7%，環(huán)比下降7.3%。阿根廷交易所數(shù)據(jù)截至4月13日，阿大豆已收割14.4%。近期現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，盤面有所企穩(wěn)，操作上繼續(xù)震蕩思路。

■白糖：原糖上方遇壓調(diào)整

1.現(xiàn)貨：南寧5910（0）元/噸，昆明5835（10）元/噸，日照6000（0）元/噸，倉單成本估計(jì)5925元/噸（2）

2.基差：南寧：5月-54；7月-112；9月-155；11月-170；1月-291；3月-289

3.生產(chǎn)：截止3月底累計(jì)產(chǎn)糖888.55萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計(jì)達(dá)不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國3月底累計(jì)產(chǎn)量接近1000萬噸，同比增加30%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3500萬噸，任然存在著調(diào)增空間。能源價(jià)格讓巴西糖醇比進(jìn)入乙醇區(qū)間，新產(chǎn)季制糖比或同比降低。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，3月銷糖率41.71%，同比減少，處于歷史低位。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬噸，但預(yù)計(jì)出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進(jìn)口：1-2月進(jìn)口82同比減少22萬噸。

6.庫存：3月517.81萬噸，繼續(xù)同比減76.31萬噸。

7.總結(jié)：能源價(jià)格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到了巴西國內(nèi)能源，乙醇價(jià)格預(yù)計(jì)較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期。同時(shí)，俄烏沖突引發(fā)世界儲(chǔ)備需求增加，印度限制食糖出口800萬噸。為國際糖價(jià)提供上升驅(qū)動(dòng)。巴西榨季即將開始，之前布局多單可以繼續(xù)持有。

■花生：周末現(xiàn)貨價(jià)格有所松動(dòng)

0.期貨：2210花生9402（-50）、2301花生9588（-46）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8200），嘉里（7450）

2.基差：油料米：10月（1202）、1月（1355）

3.供給：4月基層進(jìn)入最后的出貨時(shí)期，預(yù)期產(chǎn)地出貨進(jìn)度會(huì)加快。

4.需求：疫情刺激油廠加速收購，魯花油廠和嘉里油廠普遍提高收購價(jià)格，但在近期向上動(dòng)力不足，有所松動(dòng)。

5.進(jìn)口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：4月合約臨近交割，期貨價(jià)格上攻遇到壓力，油廠開始向下調(diào)收購價(jià)格，4月預(yù)計(jì)產(chǎn)地供給開始增加，價(jià)格上方空間已經(jīng)不大。

■棉花：印度免稅進(jìn)口開啟

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22554(-73）元/噸

2.基差：5月959元/噸；9月1064元/噸；1月，1414元/噸

3.供給：國內(nèi)國外棉花種植意向同比增加。國內(nèi)新疆棉花開始全面播種。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)增加明顯，裝運(yùn)量保持高位。印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，利潤遭到擠壓，備貨和補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，加上國內(nèi)疫情反彈，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：疫情反彈，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費(fèi)整體偏弱。但是上游挺價(jià)，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國內(nèi)外貿(mào)訂單相對較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多，可以嘗試近遠(yuǎn)月反套。印度免稅進(jìn)口開啟，外盤繼續(xù)保強(qiáng)勢，繼續(xù)觀察鄭棉反應(yīng)，等待行情拐點(diǎn)。