■股指市場繼續(xù)保持震蕩態(tài)勢

1.外部方面：美股三大指數(shù)小幅收跌。截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌0.11%，報34411.69點；納斯達克指數(shù)跌0.14%，報13332.36點；標普500指數(shù)跌0.02%，報4391.69點。

2. 內(nèi)部方面：A股市場今天走出分化行情滬指下跌，深證和創(chuàng)業(yè)板收紅。上證50和滬深300受金融行業(yè)影響，今日收跌，中證500為三大股指唯一收紅指數(shù)。上周五央行宣布全面降準0.25個百分點，此次降準共計釋放長期資金約5300億元。周一公布一季度GDP增長數(shù)據(jù)略好于市場預(yù)期。市場成交量繼續(xù)縮量連續(xù)第17天跌破萬億元。成交額不到8000億元。市場整體漲跌比一般，跌少漲多。行業(yè)方面，銀行等金融行業(yè)跌幅居前。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大，已進入長期布局區(qū)間。

■貴金屬：避險支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D406，AgT+D5269，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2.8%；5年TIPS -0.1%；美元100.8。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲如期加息25個基點，暗示今年此后六次會議均加息，明年加息三次；鮑威爾：若需激進加息將這樣做，經(jīng)濟衰退可能性沒有特別高，最快5月縮表。

4.EFT持倉：SPDR1099.49。

5.總結(jié):對俄烏沖突和通脹壓力上升的擔憂增加了對貴金屬的避險買盤，國際金價沖高回落?？紤]備兌或買入策略。

■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場。

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為75550元/噸(+190元/噸)。

2.利潤:進口利潤-34.36。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差520

4.庫存:上期所銅庫存96581噸(-7899噸)，LME銅庫存為110675噸(+3675噸)，保稅區(qū)庫存為總計23.20萬噸(+0.1萬噸)。

5總結(jié):美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預(yù)期。預(yù)計年內(nèi)加息6-7次。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩.受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔憂影響，以及鎳擠倉事件后續(xù)影響振幅加大，下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場。

■滬鋁:情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，獲利多單逢高離場，可逢高沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為21800(+70元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-2901元/噸，前值進口虧損為-3300元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-50，前值-60

4.庫存:上期所鋁庫存299855噸(-7565噸)，Lme鋁庫存608000噸(-4275噸)，保稅區(qū)庫存為總計103.9萬噸(-3.4噸)。

5.總結(jié):庫存增加，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預(yù)期.預(yù)計年內(nèi)加息6-7次.國內(nèi)偏暖，強調(diào)明年工作穩(wěn)字當頭.目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松.俄烏沖突爆發(fā)成本擔憂，加上倫鎳擠倉后續(xù)影響，鋁價振幅加大，下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。背靠近日低點試多后逢高離場，可逢高沽空，止損位：22300以上。

■動力煤：終端日耗繼續(xù)走低

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收803.0元/噸。盤面基差+97.0元/噸（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過一波補庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產(chǎn)地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，因烏俄沖突導(dǎo)致俄煤被禁，歐洲加大對印尼煤采購，印尼煤出口價格后續(xù)或進一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結(jié)：當前受國際市場資源現(xiàn)貨緊張及國內(nèi)政策端影響，進口煤價倒掛嚴重，進口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報仍然堅挺。經(jīng)歷前期煤化工企業(yè)積極采購后，目前的煤化工采購力度有所減弱。目前內(nèi)蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，而西北地區(qū)產(chǎn)地塊煤銷售力度稍強于沫煤，陜西部分煤礦坑口排隊再現(xiàn)長龍。

■焦煤焦炭：山西地區(qū)交通物流受阻

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4244.68元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3157元/噸，基差193元/噸；焦炭活躍合約收4044.5元/噸，基差200.18元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為74.96%，較上周減少2.66%；鋼廠焦化廠開工率為87.50%，較上周減少0.58%；247家鋼廠高爐開工率為80.11%，較上周增加0.84%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為70.41%，較上周增加1.34%;全國精煤產(chǎn)量為59.09萬噸/天，較上周增加1.46萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為258.51萬噸，較上周增加15.04萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1181.98萬噸，較上周減少58.82萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.93天，較上周減少0.16天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為855.5萬噸，較上周減少6.80萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.77天，較上周減少0.02天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為1019.9萬噸，較上周增加-16.39萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為113.6天，較上周減少26.44天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為14.37萬噸，較上周減少0.19萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為651.8天，較上周減少43.23天。

7.總結(jié)：唐山地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，鋼廠已逐步放開限制，河北地區(qū)主流鋼廠已經(jīng)接受了焦炭第五輪漲價，但目前黑鏈近月價值已經(jīng)高位承壓，是否可以持續(xù)還需等待終端需求的檢驗。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44669），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44666）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收980元/噸（753），基差1005（）；錳硅活躍合約收983元/噸（749），基差1008（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費量44662噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費量噸。

■螺紋：唐山地區(qū)繼續(xù)封控，原料到貨情況堪憂

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價5130元/噸（10）；上海市場價5090元/噸（10)，長沙地區(qū)5180元/噸（0）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1554.16萬噸（-37.78）。其中：螺紋鋼市場庫存340.01萬噸（22.62）。

3.總結(jié)：雖然目前多個主流一線城市疫情反復(fù)、工地開工陷入停滯，但是鑒于河北地區(qū)疫情出現(xiàn)緩和，鋼廠陸續(xù)放開生產(chǎn)，且螺紋長流程生產(chǎn)利潤尚可，下一周的鐵水產(chǎn)量有望回升至230萬噸/天平臺。屆時螺紋鋼及整條上游的黑色產(chǎn)業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗，幾大一線城市出現(xiàn)疫情反復(fù)或在短期內(nèi)壓制終端的消費，螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓，預(yù)計短期內(nèi)黑鏈會在成材端帶領(lǐng)下震蕩走弱。

■鐵礦石：階段性需求強于焦炭

1.現(xiàn)貨：日照超特粉953元/噸（4），日照巴粗SSFG980元/噸（-3），日照PB粉折盤面1005元/噸（-3）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量7128.2萬噸（-278.9）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4895.9萬噸（-72）；貿(mào)易商鐵礦港存量8611.6萬噸（-191.7）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量99.44萬噸（-0.04），庫存可使用天數(shù)25天（0）；

3.總結(jié)：鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應(yīng)仍然存在缺口，鋼廠利潤持續(xù)收縮，鐵礦相對價格處于偏高位置，上行阻力較大，但由于目前山西地區(qū)汽運受阻，鋼廠雙焦補庫難度升級，鐵礦石以港口火運發(fā)運為主，影響較小。

■PP：石化生產(chǎn)企業(yè)出廠價格上調(diào)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8730元/噸（+90）。

2.基差：PP05基差-110（-75）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存90萬噸（+4.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化生產(chǎn)企業(yè)出廠價格上調(diào)，中間商試探性高報；短期聚丙烯裝置檢修較為集中，供應(yīng)端利好較為突出，但目前下游工廠成品庫存較高，受資金面壓力，對聚丙烯原料接貨積極性不高。目前能化市場尤其是化工板塊，交易的主邏輯有兩條，一是成本端相對強勢帶來化工品整體估值偏低，二是疫情的影響。在以上游原油為代表的能源原料端強勢支撐下，化工品下方空間整體受限，并且在估值偏低時，市場會更多交易預(yù)期，目前交易的更多是低估值將會陸續(xù)帶來供應(yīng)的壓縮以及疫情之后需求回補的預(yù)期，但當價格沖高估值修復(fù)后，市場又會交易現(xiàn)實端的物流受限和弱需求。

■塑料：估值偏低

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8900元/噸（+50）。

2.基差：L05基差-134（-155）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存90萬噸（+4.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，社會庫存、港口庫存壓力猶存，短期難以消耗，石化PE出廠價格部分上漲，商家報盤隨行試探走高。下游工廠詢盤積極性一般，心態(tài)偏謹慎，短期維持剛需采購為主。成本端相對強勢帶來化工品整體估值偏低的問題。何為估值偏低，疫情期間受需求負反饋影響，大部分化工品供需是走差的，那在這種情況下，壓縮部分工藝利潤是合理的，如成本更高的油制利潤出現(xiàn)明顯壓縮，但是目前的供需帶來的直觀庫存表現(xiàn)，并不能將所有工藝利潤都打停，所以在煤制以及其他工藝利潤也出現(xiàn)明顯虧損的情況下就是我們所說的估值偏低。

■原油：高位寬幅震蕩

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格106.56美元/桶（-0.06），俄羅斯ESPO原油價格79.71美元/桶（+ 2.76）。

2.總結(jié)：由于需求端雖增速放緩但絕對水平仍處高位，我們認為油價尚不具備趨勢性轉(zhuǎn)空條件，下方空間受限，不過油價向上高點可能也已見到，3月份油價的最高點，是在市場對俄烏局勢最恐慌、對未來局勢發(fā)展最不確定的時點達到，除非后續(xù)俄烏局勢的發(fā)展能夠再次超出目前市場預(yù)期，那在需求端已經(jīng)開始出現(xiàn)一些可能邊際轉(zhuǎn)弱跡象、供應(yīng)端美國與IEA聯(lián)合拋儲的情況下，油價也很難再創(chuàng)出新高，大概率維持高位寬幅震蕩，布倫特大致震蕩區(qū)間在90-120美元/桶，在這個原油走勢大背景下，國內(nèi)化工品大概率也是高位震蕩的走勢，下方空間難以趨勢性打開。

■玉米：現(xiàn)貨有所上漲

1.現(xiàn)貨：山東深加工小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2620（0），吉林長春出庫2620（0），山東德州進廠2810（20），港口：錦州平倉2810（0），主銷區(qū)：蛇口2900（0），成都3050（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-60（5）。

3.月間：C2205-C2209=-97（-2）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3147（-6），進口利潤-247（6）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月14日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為86%，較上周增加2%。注冊倉單量64667（11979）手。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年15周（4月7日-4月13日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米91.8萬噸（-4），同比去年-5.1萬噸，減幅5.28%。

7.庫存：截至4月13日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量454.4萬噸（2.99%）。

8.總結(jié)：近期持續(xù)呈現(xiàn)明顯的弱現(xiàn)實強預(yù)期格局，盤面月間均逼近無風險套利水平的排列，結(jié)構(gòu)上不利于追多。現(xiàn)貨在盤面帶動下有所上漲，但關(guān)注持續(xù)性。

■生豬：現(xiàn)貨反彈幅度擴大

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲幅擴大。河南13050（500），遼寧12250（100），四川13400（450），湖南13550（500），廣東14450（700）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價18.02（-0.28）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2205=-350（-240）

4.總結(jié)：現(xiàn)貨反彈幅度擴大，南方銷區(qū)領(lǐng)漲，短期現(xiàn)貨表現(xiàn)較強，現(xiàn)貨強勁表現(xiàn)再度點燃資金對于遠月的上漲預(yù)期，周一9月合約一度漲停，但現(xiàn)貨強勢表現(xiàn)或主要由于囤貨帶來的短期需求，持續(xù)性有待觀察，在供應(yīng)充足的整體格局下，再度大幅升水的遠月結(jié)構(gòu)，不適合重倉追多。

■油脂：內(nèi)外延續(xù)強勢，多單持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11370（+40），張家港11460（+40），棕櫚油，天津24度13900（+150），廣州13640（+150）

2.基差：5月，豆油天津426，棕櫚油廣州932。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13230（+25）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價14621（-14）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示3月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為141萬噸，環(huán)比提高24.1%。庫存為147萬噸，環(huán)比減少3%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月17日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約89.72萬噸，環(huán)比增加3.48萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存27.81萬噸，環(huán)比減少1.5萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油周一延續(xù)升勢，主力合約漲幅逾2%，馬盤繼續(xù)逼近前高，市場持續(xù)交易油脂市場供給緊張驅(qū)動，船運調(diào)查機構(gòu)顯示4月上半月馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比下降19-23%。內(nèi)盤棕櫚油主力合約突破前高壓制，操作上多單依托前高擇機介入持有。

■豆粕：美豆反彈，暫保持波段思路

1.現(xiàn)貨：天津4650元/噸（-70），山東日照4440元/噸（-20），東莞4300元/噸（+10）。

2.基差：東莞M09月基差+366（+3），日照M09基差+506（-31）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5415元/噸（+41）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至4月17日，豆粕庫存28萬噸，環(huán)比上周減少5.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆周一繼續(xù)走高，美國油籽加工商協(xié)會NOPA發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月美大豆壓榨量1.82億蒲式耳，環(huán)比提高10.1%，同比提高2.1%。豆油3月庫存為19.08億磅，明顯低于市場預(yù)期的20.72億磅，同比提高7.7%，環(huán)比下降7.3%。美大豆播種開始，截至4月14日當周，美豆已播種1%，去年同期3%，3月國內(nèi)進口大豆635.3萬噸，去年同期777萬噸。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨伴隨壓榨提升，供應(yīng)緊缺持續(xù)緩解，短期暫不宜追漲殺跌，保持震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4100-4150（+60）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8171元/噸（-15）

4.庫存：截至4月10日，國內(nèi)油廠菜粕庫存3萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸。

5.總結(jié)：美豆周一繼續(xù)走高，美國油籽加工商協(xié)會NOPA發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月美大豆壓榨量1.82億蒲式耳，環(huán)比提高10.1%，同比提高2.1%。豆油3月庫存為19.08億磅，明顯低于市場預(yù)期的20.72億磅，同比提高7.7%，環(huán)比下降7.3%。美大豆播種開始，截至4月14日當周，美豆已播種1%，去年同期3%，3月國內(nèi)進口大豆635.3萬噸，去年同期777萬噸。近期菜粕現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，盤面有所企穩(wěn)，操作上繼續(xù)震蕩思路。

■白糖：原糖高位震蕩

1.現(xiàn)貨：南寧5900（-10）元/噸，昆明5855（20）元/噸，日照6040（40）元/噸，倉單成本估計5923元/噸（-2）

2.基差：南寧：5月-32；7月-92；9月-139；11月-177；1月-276；3月-283

3.生產(chǎn)：截止3月底累計產(chǎn)糖888.55萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國3月底累計產(chǎn)量接近1000萬噸，同比增加30%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3500萬噸，任然存在著調(diào)增空間。能源價格讓巴西糖醇比進入乙醇區(qū)間，新產(chǎn)季制糖比或同比降低。

4.消費：國內(nèi)情況，3月銷糖率41.71%，同比減少，處于歷史低位。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬噸，但預(yù)計出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進口：1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存：3月517.81萬噸，繼續(xù)同比減76.31萬噸。

7.總結(jié)：能源價格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到了巴西國內(nèi)能源，乙醇價格預(yù)計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期。同時，俄烏沖突引發(fā)世界儲備需求增加，印度限制食糖出口800萬噸。為國際糖價提供上升驅(qū)動。巴西榨季即將開始，之前布局多單可以繼續(xù)持有。

■棉花：鄭棉主力壓力大

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22562(8）元/噸

2.基差：5月962元/噸；9月1057元/噸；1月，1572元/噸

3.供給：國內(nèi)國外棉花種植意向同比增加。國內(nèi)新疆棉花開始全面播種。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)增加明顯，裝運量保持高位。印度免稅進口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，利潤遭到擠壓，備貨和補庫謹慎，加上國內(nèi)疫情反彈，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：疫情反彈，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價，棉價向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國內(nèi)外貿(mào)訂單相對較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多，可以嘗試近遠月反套。印度免稅進口開啟，外盤繼續(xù)保強勢，繼續(xù)觀察鄭棉反應(yīng)，等待行情拐點。

■花生：周末現(xiàn)貨價格有所松動

0.期貨：2210花生9572（160）、2301花生9716（120）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8100），嘉里（7450）

2.基差：油料米：10月（1472）、1月（1616）

3.供給：4月基層進入最后的出貨時期，預(yù)期產(chǎn)地出貨進度會加快。

4.需求：疫情刺激油廠加速收購，當前產(chǎn)區(qū)周度收購量同比翻倍。魯花油廠和嘉里油廠普遍提高收購價格，但在近期向上動力不足，有所松動。

5.進口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：4月合約臨近交割，期貨價格上攻遇到壓力，油廠開始向下調(diào)收購價格，4月預(yù)計產(chǎn)地供給開始增加，價格上方空間已經(jīng)不大。