有色金屬日評(píng)20220421：能源價(jià)格走弱使生產(chǎn)升本降低，海外低庫存國內(nèi)解封預(yù)期支撐

資訊：

①淡水河谷一季度銅產(chǎn)量為5.66萬噸，同比減少26.0%，考慮到薩洛博工廠需要額外的計(jì)劃外維修，目前預(yù)計(jì)2022年銅產(chǎn)量將位于33萬噸至35.5萬噸產(chǎn)量指導(dǎo)范圍的下限。

②國家統(tǒng)計(jì)局周二公布的數(shù)據(jù)顯示，中國3月銅材產(chǎn)量為189.8萬噸，同比增4.6%；1-3月累計(jì)產(chǎn)量為482.5萬噸，同比增6.8%。

③力拓第一季度銅礦產(chǎn)量為12.5萬噸，預(yù)估為13.62萬噸；第一季度鋁土礦產(chǎn)量1360萬噸，預(yù)估為1310萬噸。

④2021年蘋果產(chǎn)品中的所有材料近20%經(jīng)回收再生，是有史以來最高的再生成分使用量。蘋果表示，2021年蘋果所有產(chǎn)品中的鋁金屬有59%來自再生來源，許多產(chǎn)品的外殼采用100%再生鋁金屬。

⑤2022年3月份國內(nèi)原鋁進(jìn)口總量3.94萬噸，環(huán)比增長115%，同比減少55.1%； 2022年3月份國內(nèi)原鋁出口總量4.23萬噸，環(huán)比增長60%，同比增加5571%； 2022年3月份國內(nèi)原鋁貿(mào)易量上維持凈出口格局，凈出口總量2826噸，環(huán)比減少64.8%。

⑥據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年3月未鍛軋鋁合金進(jìn)口量12.06萬噸，同比增加54.5%，環(huán)比增加31.3%。2022年1-3月累計(jì)進(jìn)口32.90萬噸，同比增加50.2%。2022年3月未鍛軋鋁合金出口量1.83萬噸，同比增加2.1%，環(huán)比增加55.6%。1-3月累計(jì)出口3.80萬噸，同比減少21.4%。

⑦據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年3月進(jìn)口廢鋁10.8萬噸，同比減少4.5%，環(huán)比增加33.02%。2022年1-3月累積進(jìn)口31.82萬噸，同比增加43.9%。

⑧海關(guān)總署最新海關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)布，2022年3月，精煉鋅進(jìn)口2.13萬噸，環(huán)比上漲287.53%，同比下降53.69%。

⑨4月19日，SMM獲悉Trevali旗下年產(chǎn)Perkoa鋅礦因洪水暫停運(yùn)營 該礦去年年產(chǎn)量約7.3萬金屬噸。

銅：

1）歐洲央行管委Kazaks認(rèn)為第三季度初結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃是可能與合適的且最早可能7月開啟加息，疊加美國3月成屋銷售數(shù)量不及預(yù)期和前值且因抵押貸款利率飆升可能繼續(xù)下滑，使美元指數(shù)震蕩走弱，但是仍需警惕“美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50個(gè)基點(diǎn)并宣布縮表計(jì)劃且于6月開始執(zhí)行”越發(fā)接近成為現(xiàn)實(shí)可能產(chǎn)生的利空效應(yīng)。

2）智利陰極銅產(chǎn)量繼續(xù)呈不可阻擋的下降趨勢且現(xiàn)比十年前峰值水平低了約50萬噸，秘魯五礦資源的Las Bambas銅礦和嘉能可的Coroccohuayco項(xiàng)目因當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)抗議活動(dòng)而無法維持生產(chǎn)，疊加抗疫措施使進(jìn)口銅清關(guān)與運(yùn)輸效率低下，滯留在銀行與物流公司的單據(jù)基本無法流轉(zhuǎn)，造成無法換單而零單提貨困難。

3）國內(nèi)銅冶煉企業(yè)4月已近60萬噸產(chǎn)能處于檢修期且檢修時(shí)間20天左右，使國內(nèi)4月電解銅生產(chǎn)量預(yù)期下降，疊加滬倫銅價(jià)比值仍處相對(duì)低位刺激國內(nèi)電解銅進(jìn)口減少而出口增加，使倫金所銅庫存較昨日增加量遠(yuǎn)超上期所銅庫存較昨日減少量，導(dǎo)致國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨供給偏緊。

4）新冠疫情間歇性擾動(dòng)致廢銅整體拆解率下降而供應(yīng)緊張，但是廢銅需求維持平穩(wěn)增速，精銅桿仍以長單提貨為主但零單交易積極性有所提振，再生銅桿因價(jià)格優(yōu)勢而整體采買情況尚可，供需失衡使廢銅價(jià)格保持堅(jiān)挺；下游加工企業(yè)因采購成本上升、資金壓力較大和終端需求偏弱而備庫積極性不高，使銅棒現(xiàn)貨交投不足，疊加銅礦與硫酸等原材料價(jià)格保持高位，導(dǎo)致銅棒生產(chǎn)廠可能出現(xiàn)減停產(chǎn)；隨著特斯拉等終端需求企業(yè)開始恢復(fù)生產(chǎn)，疊加國務(wù)院鼓勵(lì)汽車與家電等大宗消費(fèi)、央行普遍降低存款準(zhǔn)備金率0.25%，勞動(dòng)節(jié)假期臨近或使下游企業(yè)存在備貨需求；以上說明國內(nèi)銅系列產(chǎn)品交易以低價(jià)貨源為主，下游需求呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期”。

因此，預(yù)計(jì)滬銅價(jià)格中期重心震蕩下移，建議投資者考慮輕倉逢高做空主力合約。

鋁：

1）俄烏戰(zhàn)爭及歐美對(duì)俄經(jīng)濟(jì)制裁致俄鋁供應(yīng)鏈仍存隱憂而出口下降，疊加歐洲電解鋁生產(chǎn)廠因天然氣等能源價(jià)格保持高位致用電成本增加而減產(chǎn)，使倫金所鋁庫存量較昨日大幅減少并屢創(chuàng)新低，且中國3月鋁出口量同比大增且4月或?qū)⒗^續(xù)維持高位。

2）隨著國務(wù)院鼓勵(lì)汽車和家電等大宗消費(fèi)和新冠肺炎疫情邊際有所緩解，終端整車和零部件企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)周邊型材等鋁加工企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)而小幅提高整體產(chǎn)能開工率，勞動(dòng)節(jié)前華東與華南等地區(qū)下游備貨意愿提升而對(duì)電解鋁價(jià)格形成一定支撐，未來需要持續(xù)關(guān)注解封預(yù)期與解封現(xiàn)實(shí)之間博弈，即國內(nèi)鋁需求恢復(fù)情況、出口高增長能否維持及國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存變動(dòng)。

3）山西新冠疫情致國產(chǎn)鋁土礦運(yùn)輸受限且運(yùn)費(fèi)上漲，使當(dāng)?shù)匮趸X生產(chǎn)廠以消耗庫存為主且?guī)齑嫣鞌?shù)為15至30天，甚至部分氧化鋁生產(chǎn)廠因資金周轉(zhuǎn)困難而可能降價(jià)出售；廣西與云南等地區(qū)受新冠疫情影響，運(yùn)輸車輛短缺導(dǎo)致華南地區(qū)鋁棒等集中到貨受限；再生鋁廠廢鋁庫存較低使廢鋁回收商出貨好轉(zhuǎn)但運(yùn)輸仍受限；國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)利潤仍處相對(duì)高位，刺激全國多地電解鋁新建或已有產(chǎn)能快速投產(chǎn)或復(fù)產(chǎn)，四月底國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)到4030萬噸，電解鋁產(chǎn)量有望超去年同期水平，使國內(nèi)鋁供給預(yù)期偏強(qiáng)，但是鋁廠正常發(fā)貨仍受限制。

4）歐洲央行管委Kazaks認(rèn)為第三季度初結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃是可能與合適的且最早可能7月開啟加息，疊加美國3月成屋銷售數(shù)量不及預(yù)期和前值且因抵押貸款利率飆升可能繼續(xù)下滑，使美元指數(shù)震蕩走弱，但是仍需警惕“美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50個(gè)基點(diǎn)并宣布縮表計(jì)劃且于6月開始執(zhí)行”越發(fā)接近成為現(xiàn)實(shí)可能產(chǎn)生的利空效應(yīng)。

因此，預(yù)計(jì)滬鋁價(jià)格短期維持高位震蕩，關(guān)注滬鋁價(jià)格21810附近壓力位是否有效，若有效則以短線輕倉逢高做空主力合約的區(qū)間操作為主，若無效則以短線輕倉逢低試多主力合約的區(qū)間操作為主。

鋅：

1）俄烏戰(zhàn)爭及歐美對(duì)俄經(jīng)濟(jì)制裁導(dǎo)致歐洲天然氣價(jià)格暴漲，使歐洲各國電價(jià)居高不下甚至面臨缺電危機(jī)，導(dǎo)致以托克集團(tuán)為代表的歐洲鋅冶煉廠出現(xiàn)減停產(chǎn)，并開始從倫金所大規(guī)模提取鋅庫存以彌補(bǔ)供給缺口，使倫金所鋅庫存量連續(xù)減少并屢創(chuàng)新低，甚至面臨持倉集中度相當(dāng)高的海外多頭逼倉風(fēng)險(xiǎn)，且海外鋅礦供給由緊缺轉(zhuǎn)向過剩致加工費(fèi)上漲；

2）因國內(nèi)鋅礦復(fù)產(chǎn)仍存擾動(dòng)和國外鋅礦進(jìn)口窗口關(guān)閉導(dǎo)致國內(nèi)鋅礦市場供不應(yīng)求而4月鋅礦加工費(fèi)全面下跌，使部分國內(nèi)電解鋅冶煉廠選擇停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致3月和4月精煉鋅生產(chǎn)量雖環(huán)比增加但不及預(yù)期，疊加新冠疫情間歇性反復(fù)致下游鍍鋅、壓鑄和氧化鋅企業(yè)畏高慎采情緒較濃，多以逢低采買為主致現(xiàn)貨交投平淡，使國內(nèi)鋅社會(huì)庫存量較上周略微增加且上期所鋅庫存量較昨日略微減少；國內(nèi)鋅出口利潤較高且訂單表現(xiàn)尚可但受限于海運(yùn)船只供給緊張，疊加國務(wù)院鼓勵(lì)汽車和家電等大宗消費(fèi)且央行普遍降低存款準(zhǔn)備金率0.25%，未來國內(nèi)鋅需求與出口仍存樂觀預(yù)期；以上說明國內(nèi)鋅需求亦呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期”。

3）中國華北地區(qū)鍍鋅板產(chǎn)能占比約為35%，華東地區(qū)以中小型鍍鋅板企業(yè)為主且產(chǎn)能占比約為26%，天津鍍鋅板廠基本處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，唐山鍍鋅板廠正在陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)但運(yùn)輸仍受限，周邊大型鋼廠的訂單表現(xiàn)積極使部分貿(mào)易商單邊獲利；壓鑄鋅主要聚集的華東市場因長單需求支撐使部分持貨商堅(jiān)持挺價(jià)，寧波鋅交投回暖而出現(xiàn)少量成交，華南市場交投互淡致現(xiàn)貨報(bào)價(jià)難以維持。

因此，預(yù)計(jì)滬鋅價(jià)格保持高位震蕩，建議投資者以短線輕倉區(qū)間操作為主。