■股指市場繼續(xù)保持震蕩態(tài)勢

1.外部方面：美股三大指數(shù)漲跌不一，道指漲0.71%，納指跌1.22%，標普500跌0.06%

2. 內部方面：A股市場今天仍然表現(xiàn)低迷。三大股指集體收跌。上周五央行宣布全面降準0.25個百分點，此次降準共計釋放長期資金約5300億元。周一公布一季度GDP增長數(shù)據(jù)略好于市場預期。市場成交量繼續(xù)縮量維持和昨日相同水平連續(xù)第19天跌破萬億元。成交額約8200億元。市場整體漲跌比一般。行業(yè)方面，新能源行業(yè)受到重挫。

3.結論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結構性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大，已進入長期布局區(qū)間。

■貴金屬：實際利率上升打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D399.76，AgT+D5133，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2.9%；5年TIPS -0.1%；美元100.3。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲如期加息25個基點，暗示今年此后六次會議均加息，明年加息三次；鮑威爾：若需激進加息將這樣做，經(jīng)濟衰退可能性沒有特別高，最快5月縮表。

4.EFT持倉：SPDR1099.49。

5.總結:原油回落，實際利率上升打壓金價，國際金價跌至1950。考慮備兌或買入策略。

■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場。

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為74735元/噸(-805元/噸)。

2.利潤:進口利潤31.03。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差230

4.庫存:上期所銅庫存96581噸(-7899噸)，LME銅庫存為128775噸(+9950噸)，保稅區(qū)庫存為總計23.20萬噸(+0.1萬噸)。

5總結:美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預期。預計年內加息6-7次。國內偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應端TC持續(xù)回升，國內倉單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復蘇較緩.受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔憂影響，以及鎳擠倉事件后續(xù)影響振幅加大，下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場。

■滬鋁:情緒轉暖，振幅加大，獲利多單逢高離場，可逢高沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為21750(-280元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-2901元/噸，前值進口虧損為-3300元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-50，前值-50

4.庫存:上期所鋁庫存299855噸(-7565噸)，Lme鋁庫存592175 噸(-11475噸)，保稅區(qū)庫存為總計103.9萬噸(-3.4噸)。

5.總結:庫存增加，基差中性。宏觀內外有別，美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預期.預計年內加息6-7次.國內偏暖，強調明年工作穩(wěn)字當頭.目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松.俄烏沖突爆發(fā)成本擔憂，加上倫鎳擠倉后續(xù)影響，鋁價振幅加大，下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。背靠近日低點試多后逢高離場，可逢高沽空，止損位：22300以上。

■動力煤：大秦線檢修提前，港口價格小幅反彈

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收803.0元/噸。盤面基差+97.0元/噸（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過一波補庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產(chǎn)地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結構性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，因烏俄沖突導致俄煤被禁，歐洲加大對印尼煤采購，印尼煤出口價格后續(xù)或進一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結：經(jīng)歷前期煤化工企業(yè)積極采購后，目前的煤化工采購力度有所減弱。內蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，西北地區(qū)產(chǎn)地塊煤銷售力度稍強于沫煤，陜西、山西部分煤礦坑口排隊再現(xiàn)長龍。

■焦煤焦炭：河北再度交通管控，焦企開工壓力增加

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4244.68元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3015元/噸，基差335元/噸；焦炭活躍合約收3898.5元/噸，基差346.18元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為74.96%，較上周減少2.66%；鋼廠焦化廠開工率為87.50%，較上周減少0.58%；247家鋼廠高爐開工率為80.11%，較上周增加0.84%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為70.41%，較上周增加1.34%;全國精煤產(chǎn)量為59.09萬噸/天，較上周增加1.46萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為258.51萬噸，較上周增加15.04萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1181.98萬噸，較上周減少58.82萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.93天，較上周減少0.16天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為855.5萬噸，較上周減少6.80萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.77天，較上周減少0.02天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為1019.9萬噸，較上周增加-16.39萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為113.6天，較上周減少26.44天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為14.37萬噸，較上周減少0.19萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為651.8天，較上周減少43.23天。

7.總結：河北地區(qū)主流鋼廠暫時未接收焦炭第六輪漲價，但目前黑鏈遠月價值已經(jīng)高位承壓，是否可以持續(xù)還需等待終端需求的檢驗。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44670），錳硅（FeMn65Si17內蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44669）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收958元/噸（730），基差983（）；錳硅活躍合約收980元/噸（753），基差1005（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費量44663噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費量噸。

■螺紋：終端消費疲軟，鋼廠利潤再度收窄

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價5130元/噸（0）；上海市場價5090元/噸（0)，長沙地區(qū)5180元/噸（0）；

2.庫存：本周國內螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1554.16萬噸（-37.78）。其中：螺紋鋼市場庫存340.01萬噸（22.62）。

3.總結：雖然目前多個主流一線城市疫情反復、工地開工陷入停滯，但是鑒于河北地區(qū)疫情出現(xiàn)緩和，鋼廠陸續(xù)放開生產(chǎn)，且螺紋長流程生產(chǎn)利潤尚可，下一周的鐵水產(chǎn)量有望回升至230萬噸/天平臺。屆時螺紋鋼及整條上游的黑色產(chǎn)業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗，幾大一線城市出現(xiàn)疫情反復或在短期內壓制終端的消費，螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓，預計短期內黑鏈會在成材端帶領下震蕩走弱。按全年平控來計算，2022年全年剩余時間日均鐵水產(chǎn)量應該在232萬噸/天附近。

■鐵礦石：高低品價差再次收縮，塊礦需求受限

1.現(xiàn)貨：日照超特粉930元/噸（-23），日照巴粗SSFG958元/噸（-22），日照PB粉折盤面983元/噸（-22）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量7128.2萬噸（-278.9）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4895.9萬噸（-72）；貿(mào)易商鐵礦港存量8611.6萬噸（-191.7）。國內64家鋼廠燒結用礦粉庫存量99.44萬噸（-0.04），庫存可使用天數(shù)25天（0）；

3.總結：鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應仍然存在缺口，鋼廠利潤持續(xù)收縮，鐵礦相對價格處于偏高位置，上行阻力較大，但由于目前山西地區(qū)汽運受阻，鋼廠雙焦補庫難度升級，鐵礦石以港口火運發(fā)運為主，影響較小。

■PTA：成本主導為主

1.現(xiàn)貨：內盤PTA 6245元/噸現(xiàn)款自提（-20）；江浙市場現(xiàn)貨報價  6260-6280元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨-05主力 +55（0）。

3.庫存：社會庫存221萬噸；PTA工廠庫存59.8萬噸。

4.成本：PX（CFR臺灣）1205美元/噸（-20)。

5.供給：PTA開工率69.6%。

7.PTA加工費：414元/噸（-51）  

6.裝置變動：恒力石化PTA-1生產(chǎn)線4月20日開始停車檢修（原計劃4月15日，因設備受交通問題延遲），涉及產(chǎn)能220萬噸，重啟時間待定。逸盛寧波420萬噸PTA裝置負荷提升至9成，新材料720萬噸PTA裝置負荷維持8成。

8.總結: 近期公布較多的檢修計劃，供應有收緊預期；下游聚酯開工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢；PTA加工費近期有所修復但仍處于低位，預計跟隨成本波動為主。

■MEG：疫情出貨緩慢，主港庫存不斷攀升

1.現(xiàn)貨：內盤MEG現(xiàn)貨4968元/噸（+28）；寧波現(xiàn)貨4970/噸（+30）華南現(xiàn)貨（非煤制）5150元/噸（0）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差-8（-3）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：108.7萬噸。

4.開工率：綜合開工率65.49%；煤制開工率61.76%。

4.裝置變動：安徽一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置昨日（4月18日）短停，預計近日重啟，該裝置前期半負荷運行。

5.總結：由于疫情影響，近期港口物流緩慢到港船只擁堵，華東港口庫存不斷攀升，創(chuàng)今年新高，處于歷史中高位。預計四月份MEG供需為累庫，

■橡膠：全球開割期即將來臨

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12975元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海15700元/噸（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-520元/噸(-20）。

3.進出口：2022年3月天然橡膠（含技術分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口初值為：53萬噸，環(huán)比+24.79%，同比-4.02%，1-3月累計進口：152.97萬噸，累計同比+9.3%

4.需求：本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為59.16%，環(huán)比+4.99%，同比-18.18%；中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.80%，環(huán)比+5.37%，同比-7.97%。

5.總結：國內外產(chǎn)區(qū)開割逐漸開始，國內需求依舊弱勢維持。3月份整體進口量高于預期，4月份有下降預期。

■PP：粉料開工率大概率繼續(xù)走低

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8780元/噸（-70）。

2.基差：PP05基差-78（-90）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83萬噸（-2）。

4.總結：從目前粉料利潤對粉料開工率的近遠期指引看，目前粉料利潤就出現(xiàn)大幅壓縮，粉料開工率大概率也將跟隨走低，這就是我們認為目前粉料對粒料支撐效果較好，PP盤面下邊際還可以使用粉料加工成本來衡量的主要原因，但是進入五六月份后，隨著利潤的反向傳導，我們將會看到粉料開工率的大幅上行，屆時PP下邊際的效果可能會受到較大影響。

■塑料：進口倒掛的修復很難持續(xù)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8900元/噸（-90）。

2.基差：L05基差-71（-60）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83萬噸（-2）。

4.總結：貿(mào)易商庫存相較于上游庫存更能表征下游需求情況，我們看到近期由于疫情帶來的下游需求負反饋影響，貿(mào)易商庫存出現(xiàn)了一波明顯的累庫，從庫存對進口利潤的領先性看，進口倒掛的修復很難持續(xù)，也就是外盤價格將限制內盤價格的上邊際，如若能夠再次出現(xiàn)類似3月低進口窗口大幅修復的情況，而現(xiàn)實端的高頻需求指標仍然弱勢，可能會給到放空機會。

■原油：高位寬幅震蕩

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格105.64美元/桶（-0.92），俄羅斯ESPO原油價格82.76美元/桶（+0.97）。

2.總結：市場短期傳出美國私營企業(yè)同比增加了30%的資本開支，目前無法證偽，后續(xù)需要緊盯美國貨源鉆機數(shù)的變化。油價向上高點可能也已見到，3月份油價的最高點，是在市場對俄烏局勢最恐慌、對未來局勢發(fā)展最不確定的時點達到，除非后續(xù)俄烏局勢的發(fā)展能夠再次超出目前市場預期，那在需求端已經(jīng)開始出現(xiàn)一些可能邊際轉弱跡象、供應端美國與IEA聯(lián)合拋儲的情況下，油價也很難再創(chuàng)出新高，大概率維持高位寬幅震蕩。

■玉米：現(xiàn)貨滯漲 近月基差仍未回歸

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)為主。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2620（0），吉林長春出庫2620（0），山東德州進廠2810（0），港口：錦州平倉2810（0），主銷區(qū)：蛇口2910（0），成都3050（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-92（-15）。

3.月間：C2205-C2209=-106（-2）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本3151（-15），進口利潤-241（15）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月14日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為86%，較上周增加2%。注冊倉單量64911（2244）手。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年15周（4月7日-4月13日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米91.8萬噸（-4），同比去年-5.1萬噸，減幅5.28%。

7.庫存：截至4月13日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量454.4萬噸（2.99%）。

8.總結：近期持續(xù)呈現(xiàn)明顯的弱現(xiàn)實強預期格局，盤面月間均逼近無風險套利水平的排列，結構上不利于追多。現(xiàn)貨在盤面帶動下有所上漲，但關注持續(xù)性。

■生豬：現(xiàn)貨反彈持續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：繼續(xù)大漲。河南14450（800），遼寧14050（1200），四川14650（800），湖南14750（700），廣東15950（700）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價18.37（0.16）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2205=1020（1070）

4.總結：現(xiàn)貨反彈幅度擴大，南方銷區(qū)領漲，短期現(xiàn)貨表現(xiàn)較強，現(xiàn)貨強勁表現(xiàn)再度點燃資金上漲預期，但現(xiàn)貨強勢表現(xiàn)或主要由于囤貨帶來的短期需求，持續(xù)性有待觀察，在供應充足的整體格局下，不支持V型反轉，在度大幅升水的遠月結構，不適合重倉追多。

■油脂：高位震蕩調整，多單持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11580（0），張家港11750（+20），棕櫚油，天津24度13850（-130），廣州13800（-80）

2.基差：5月，豆油天津670，棕櫚油廣州1292。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13252（+80）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價14909（+118）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示3月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為141萬噸，環(huán)比提高24.1%。庫存為147萬噸，環(huán)比減少3%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月17日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約89.72萬噸，環(huán)比增加3.48萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存27.81萬噸，環(huán)比減少1.5萬噸。

7.總結：馬盤棕櫚油周三沖高回落，國內油脂調整與外盤明顯反饋，印尼棕櫚油協(xié)會周二的數(shù)據(jù)顯示，2月印尼出口了209.8萬噸棕櫚油及精煉產(chǎn)品，同比增加1.35%。內盤棕櫚油主力合約突破前高壓制，操作上多單依托前高謹慎持有。

■豆粕：明顯反彈，多單介入

1.現(xiàn)貨：天津4580元/噸（+30），山東日照4460元/噸（+20），東莞4310元/噸（+20）。

2.基差：東莞M09月基差+246（-15），日照M09基差+396（-15）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5478元/噸（+5）。

4.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)截至4月17日，豆粕庫存28萬噸，環(huán)比上周減少5.3萬噸。

5.總結：美豆隔夜收高，市場對出口需求提升預期提振盤面，近月船期美豆成本較巴西有一定優(yōu)勢，巴西谷物出口商協(xié)會預計4月巴西大豆出口量為1198萬噸，略低于上周預測的1202.3萬噸。國內豆粕現(xiàn)貨伴隨壓榨提升，供應緊缺持續(xù)緩解，在美豆帶動下豆粕持續(xù)反彈，短期技術形態(tài)好轉，多單重新介入。

■菜粕：多頭思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4100-4180（+10）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8255元/噸（+28）

4.庫存：截至4月17日，國內油廠菜粕庫存3.3萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸。

5.總結：美豆隔夜收高，市場對出口需求提升預期提振盤面，近月船期美豆成本較巴西有一定優(yōu)勢，巴西谷物出口商協(xié)會預計4月巴西大豆出口量為1198萬噸，略低于上周預測的1202.3萬噸。近期菜粕現(xiàn)貨成交偏弱，菜粕期價更多受豆粕驅動，操作上轉為多頭思路。

■花生：現(xiàn)貨價格下調

0.期貨：2210花生9278（-266）、2301花生9500（-202）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8100），嘉里（7450）

2.基差：油料米：10月（1178）、1月（1400）

3.供給：4月基層進入最后的出貨時期，預期產(chǎn)地出貨進度會加快。

4.需求：疫情刺激油廠加速收購，當前產(chǎn)區(qū)周度收購量同比翻倍。魯花油廠和嘉里油廠普遍提高收購價格，但在近期向上動力不足，有所松動。

5.進口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預計高峰在5月左右來臨。

6.總結：產(chǎn)地現(xiàn)貨價格開始下調，期貨價格上攻遇到壓力，油廠開始向下調收購價格，4月預計產(chǎn)地供給開始增加，價格上方空間已經(jīng)不大。

■白糖：產(chǎn)地現(xiàn)貨下調

1.現(xiàn)貨：南寧5900（-20）元/噸，昆明5810（-20）元/噸，日照6040（0）元/噸，倉單成本估計5924元/噸（-8）

2.基差：南寧：5月-17；7月-72；9月-122；11月-166；1月-261；3月-253

3.生產(chǎn)：截止3月底累計產(chǎn)糖888.55萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國3月底累計產(chǎn)量接近1000萬噸，同比增加30%，印度ISMA調增本年度產(chǎn)量調增至3500萬噸，任然存在著調增空間。能源價格讓巴西糖醇比進入乙醇區(qū)間，新產(chǎn)季制糖比或同比降低。

4.消費：國內情況，3月銷糖率41.71%，同比減少，處于歷史低位。國際情況，世界需求多數(shù)轉向印度，印度限制出口800萬噸，但預計出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進口：1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存：3月517.81萬噸，繼續(xù)同比減76.31萬噸。

7.總結：能源價格上漲已經(jīng)傳導到了巴西國內能源，乙醇價格預計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)預期。同時，俄烏沖突引發(fā)世界儲備需求增加，印度限制食糖出口800萬噸。為國際糖價提供上升驅動。巴西榨季即將開始，之前布局多單部分止盈。

■棉花：鄭棉主力上方壓力大

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22614(-13）元/噸

2.基差：5月934元/噸；9月1165元/噸；1月，1694元/噸

3.供給：國內國外棉花種植意向同比增加。國內新疆棉花開始全面播種。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)增加明顯，裝運量保持高位。印度免稅進口開啟，國際需求預計上調。國內方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，利潤遭到擠壓，備貨和補庫謹慎，加上國內疫情反彈，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結：疫情反彈，國內基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價，棉價向下傳導困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導致國內外貿(mào)訂單相對較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多，可以嘗試近遠月反套。印度免稅進口開啟，外盤繼續(xù)保強勢，繼續(xù)觀察鄭棉反應，等待行情拐點。