油脂油料: 油脂震蕩偏強 豆粕增倉大漲

前一交易日收盤油脂震蕩偏強，豆粕增倉大漲。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷售報告顯示，4月14日止當周，美國2021/2022市場年度大豆出口銷售凈增46.02萬噸，較之前一周下滑16%，較前四周均值下滑39%，市場預估為凈增30-100萬噸。當周，美國2022/2023市場年度大豆出口銷售凈增124萬噸，市場預估為凈增20-95萬噸。羅薩里奧谷物交易所周四發(fā)布報告，阿根廷2021/22年度大豆產(chǎn)量預計為4,120萬噸，高于之前預估的4,000萬噸，因得益于全球價格飆升。馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，4月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加7%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加6.52%，出油率（OER）環(huán)比增加0.09%。獨立檢驗機構AmSpec公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-20日棕櫚油出口量為610728噸，較3月1-20日出口的744841噸減少18.0%。國內粕類市場，華南豆粕現(xiàn)貨基差M05+50，菜粕現(xiàn)貨基差RM05-300；國內油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差P05+1000，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y05+350，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi05+480。

美國農(nóng)業(yè)部繼續(xù)下調南美大豆產(chǎn)量，南美大豆出口供應能力下降，美豆出口數(shù)據(jù)受益，使得2021/22年度美豆庫存降至低位，美豆價格仍將延續(xù)長期上漲趨勢，國內豆粕價格受進口大豆成本支撐易漲難跌。海外油脂整體供應仍趨緊張，國內外油脂庫存處于低位，油脂供需緊張局面維持，三大油脂價格延續(xù)長期上漲趨勢。

策略：

粕類：單邊謹慎看多

油脂：單邊謹慎看多

風險：

粕類：人民幣匯率大幅升值

油脂：政策風險

玉米與淀粉：期價震蕩偏強

期現(xiàn)貨跟蹤：國內玉米現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，整體表現(xiàn)略偏強；淀粉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，局部地區(qū)報價上調20-30元不等。玉米與淀粉期價夜盤沖高后全天窄幅震蕩運行，各合約小幅收漲，其中淀粉相對略強于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，外盤持續(xù)創(chuàng)出新高支撐進口谷物到港成本，再加上國內拍賣政策有變，帶動玉米期價再度上漲，在這種情況下，考慮到國內供需缺口尚未證實已經(jīng)得到補充，加上俄烏沖突影響仍然存在，我們維持謹慎看多判斷，但前期四個方面可能證實國內供需缺口有望得到補充的因素依然存在，此外，我們還建議投資者重點留意俄烏沖突走向及其外盤期價走勢。對于淀粉而言，考慮到疫情影響之下，行業(yè)出現(xiàn)原料庫存低、開機率低及行業(yè)庫存高的格局，后期行業(yè)一方面需要進行產(chǎn)成品庫存去化，另一方面需要原料補庫，這使得后期行業(yè)生產(chǎn)利潤及其對應的行業(yè)開機率存在較大變數(shù)，在這種情況下，建議先行關注疫情解封之后的市場反應。

策略：維持謹慎看多，建議投資者多單擇機平倉離場。

風險因素：國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強

期現(xiàn)貨跟蹤：博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨多數(shù)地區(qū)持穩(wěn)，局部地區(qū)繼續(xù)上漲。期價窄幅震蕩運行，以收盤價計，1月合約下跌4元，5月合約上漲1元，9月合約上漲1元。

邏輯分析：考慮到我們看漲邏輯未變，即今年雞蛋現(xiàn)貨春節(jié)后季節(jié)性下跌幅度僅高于發(fā)生禽流感疫情的2014年，再加上隨后現(xiàn)貨價格走勢強于市場預期，證實今年供應即在產(chǎn)蛋雞存欄較低，在生豬產(chǎn)能去化之后，動物蛋白市場再平衡之下，雞蛋需求改善或將導致雞蛋供應問題凸顯。近期期現(xiàn)背離，基差持續(xù)走強，后期現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，或迎來做多機會。

策略：維持謹慎看多，建議謹慎投資者暫觀望為宜，激進投資者繼續(xù)持有前期多單。

風險因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情

生豬：現(xiàn)貨漲勢趨緩

期現(xiàn)貨跟蹤：博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國豬價漲跌互現(xiàn)，整體上漲，外三元均價14.66元/公斤，較前一交易日上漲0.15元/公斤，15KG外三元仔豬均價31.02元/公斤，較前一交易日上漲0.34元/公斤；期價震蕩偏弱運行，其中主力合約即2205合約持平，對全國均價基差上漲150元至1230元。

邏輯分析：在前期報告中我們指出，當下市場不確定性主要在于兩個方面，短期是節(jié)后現(xiàn)貨價格低點出現(xiàn)的時間和位置，這取決于供需雙降格局下的供需博弈；遠期則是生豬周期所處階段的判斷，特別是周期見底還是中期反彈，這取決于行業(yè)產(chǎn)能去化程度?？紤]到現(xiàn)貨價格再度上漲，且突破上一波反彈高點，節(jié)后現(xiàn)貨價格低點或已經(jīng)確認；至于第二個層面，考慮到目前市場對生豬產(chǎn)能去化幅度存在較大分歧，我們暫不做判斷。

策略：維持謹慎看多，建議謹慎投資者觀望，激進投資者可以考慮持有多單。

風險：非洲豬瘟疫情與新冠疫情

棉花: 鄭棉持續(xù)震蕩

前一交易日收盤鄭棉持續(xù)震蕩。據(jù)美國農(nóng)業(yè)參贊的最新報告，2022/23年度澳大利亞棉花產(chǎn)量預計達到創(chuàng)紀錄的600萬包，比2021/22年度的550萬包增長9%。由于去年開始播種時的灌溉水供應大幅增加和澳洲國內棉價的高漲，新年度的種植面積增長8%，從60萬公頃提升至65萬公頃。截至 2022 年 4 月 19 日。巴西國家糧食供應公司估計 2021/22 年度全國棉花種植面積為 160 萬公頃，與 3 月份報告的相比穩(wěn)定，但與 2020/21 年度相比，產(chǎn)量預計將增加 2.7%，達到每公頃 1,767 公斤。因此，總產(chǎn)量可能比上一季增加19.9%，達到282萬噸。與 3 月份的估計值相比，生產(chǎn)率和產(chǎn)出分別上修了 0.13% 和 0.12%。旁遮普邦的棉花播種面積約為 2,500 公頃。在 2021/22 年棉花種植季中，旁遮普邦的棉花播種面積超過 30.3 萬公頃。

國內價格方面：4月21日，3128B棉新疆到廠價22532元/噸，全國均價22578元/噸，較前一交易日報價下跌36元/噸。3128B棉全國平均收購價17875元/噸。CF209收盤價21445元/噸，持倉量296019手，倉單數(shù)量17149張。前一交易日1%關稅棉花內外價差 -1850元/噸，滑準稅棉花內外價差-1915元/噸。

根據(jù)USDA和巴西相關機構最新發(fā)布的報告來看，種植面積預估和產(chǎn)量預估都有小幅上調，但是少量的增加并不能完全滿足出口消費需求，加之美棉主產(chǎn)區(qū)德州干旱天氣依舊，當前土壤仍需水分幫助棉種發(fā)芽，市場對后期天氣炒作預期持續(xù)發(fā)酵，還有印度的小幅減產(chǎn)，新年度的棉花供應依舊偏緊。在產(chǎn)量端起色有限的情況下，持續(xù)強勁的消費需求支撐著國際棉價，國內棉價也受到外棉價格的影響一直居高不下，而原料價格的高企影響了廠商利潤，加之需求端偏弱，積壓的庫存并未得到釋放，采購進度依舊放緩，下游的銷售壓力仍會給棉價帶來一定的壓制。從報告來看，新年度全球較低庫存的情況將會略有改善，但全球的消費需求依舊旺盛，供需兩端將會繼續(xù)博弈，因此國內棉價在未來一段時間內仍將處于高位震蕩的態(tài)勢。

策略：單邊中性