一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

拉加德：歐洲央行或在三季度初結束購債計劃，并在年底前加息。歐洲央行行長拉加德表示，購債行動非常有可能會在第三季度結束，如果屆時經(jīng)濟數(shù)據(jù)和預期差不多，很可能會在第三季度初停止購債。如果當前形勢如預期那樣發(fā)展下去，那么年底前加息可能性就很大。

2）國內新聞

央行行長易綱表示，穩(wěn)價格既離不開貨幣政策的支持，也離不開實體經(jīng)濟的穩(wěn)定。金融服務高度重視農業(yè)生產，煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產和進口。中國將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，并將綜合運用多種工具為中小微企業(yè)提供更多支持，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。

3）行業(yè)新聞

英國批準5月底前用盧布結算俄天然氣。英國金融制裁執(zhí)行辦公室發(fā)布許可，允許在5月31日前向俄羅斯天然氣工業(yè)銀行及其子公司付款，以保證歐盟可以繼續(xù)獲得天然氣。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股繼續(xù)下跌，A50夜盤跟跌，上一交易日A股低開高走，中證500繼續(xù)下跌，兩市成交額約7529億元，資金方面北向資金流入67.64億元，04月21日融資余額減少100.76元至15296.29億元。4月11日證監(jiān)會等三大部門鼓勵社保、養(yǎng)老金、信托、保險等更多資金配置于權益類資產。4月13日國常會表示適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經(jīng)濟支持力度，向實體經(jīng)濟合理讓利，降低綜合融資成本。4月15日我國央行全面降準0.25%，由于政策落地力度不及預期，股指有所走弱，市場仍期待后續(xù)有更多政策。當前股指技術面偏空，但是預計繼續(xù)下跌的空間較為有限，操作上建議先觀望等待明確的見底信號。

【國債】

國債：小幅下跌，10年期國債收益率上行1bp至2.83%。上周央行公開市場操作回歸每日100億元，Shibor短端品種多數(shù)下行，資金面寬松，LPR保持穩(wěn)定。俄烏沖突下IMF大幅下調全球經(jīng)濟預測并調高通脹預期，美聯(lián)儲表示一次或多次加息50個基點是合適的，10年期美債收益率大幅上行至2.9%，中美利差持續(xù)倒掛。3月份工業(yè)生產、消費和投資均有所回落，上海等地疫情新增感染人數(shù)繼續(xù)處于高位，不過近日呈下降趨勢，特斯拉等多家企業(yè)開始復工復產。央行降準今日落地，將釋放長期資金約5300億元，并向中央財政上繳結存利潤6000億元，上周人民幣兌美元匯率顯著貶值，后續(xù)央行寬松貨幣政策將受限。隨著局部地區(qū)疫情逐步得到控制和寬信用措施落地，預計國債期貨價格將繼續(xù)面臨調整，操作上建議做空為主，關注多TS空TF跨品種套利機會。

2）能化

【原油】

原油：擔心美聯(lián)儲加息抑制需求，對經(jīng)濟增長減緩的預期也打壓石油市場氣氛，國際油價下跌。鮑威爾重申了3月貨幣政策會議紀要內容，即聯(lián)邦公開市場委員會許多成員都認為，接下來一次或者多次加息50個基點是合適的。他說，委員會將在5月例會上討論加息50個基點。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止4月22日的一周，美國在線鉆探油井數(shù)量549座，為2020年4月以來最高，比前周增加1座；比去年同期增加206座。受到季節(jié)性檢修影響，歐洲減少煉油廠原油加工量。據(jù)路透社援引石油觀察機構Euroilstock周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐洲煉油廠3月原油日均加工量904萬桶，比2月減少4%，比去年同期下降4.8%。油價維持區(qū)間波動。                        

【甲醇】

甲醇：甲醇周五夜盤下跌3.8%。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在86.76%，較上周下降1.33個百分點。本周青海鹽湖停車及沿海個別裝置降負荷，國內CTO/MTO裝置整體開工有所下降。截至4月21日，國內甲醇整體裝置開工負荷為69.69%，較上周下滑2.84個百分點，較去年同期下滑4.41個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在82.68萬噸，環(huán)比上周上漲0.97萬噸，漲幅在1.19%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估22.1萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計4月21日至5月8日沿海地區(qū)進口船貨到港量74.3萬-76萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206受原油價格影響，整個板塊今日利好較多，俄烏沖突近期升級影響以及下游需求預期拉動，本周整體維持震蕩，尾盤收于3933元每噸，下降47元/噸，跌幅1.18%。上海本周部分企業(yè)進一步復工，目前基本完成60%產能。近期公布一季度GDP為4.8%，創(chuàng)下5歷年來第二低增速。今日25bps降準正式實施，但力度不及預期，市場后續(xù)解讀利空。俄烏方面軍事沖突集中在頓巴斯，馬里沃波爾接近結束戰(zhàn)斗。本周末新增無癥狀有所反彈，上海開始九大全社會清零攻堅任務。截至4月20日，重點監(jiān)測的666家企業(yè)，在產403家，占比超過60%，連續(xù)4天持續(xù)增加。二季度整體道路投資依舊環(huán)比為正，但大概率難見明顯修復，瀝青預計將繼續(xù)承壓但目前山東重交基差縮小至-232元。近期有短線反套機會，操作上建議3550-3850左右適當逢低做多，疫情沖擊后需求恢復下考慮適當買入套保。

【紙漿】

紙漿：紙漿周五夜盤高位回落。周五芬蘭造紙工會一致批準芬歐匯川所有五個業(yè)務運營的和解提議，作為新的公司特定集體協(xié)議，持續(xù)4個多月的罷工即將結束。國內原紙價格跟漲乏力，局部地區(qū)開工不足，物流不暢導致紙企出貨受阻，港口庫存窄幅累庫，需求端整體仍偏弱。短期受芬蘭罷工結束的利空影響，漿價預計偏弱整理，但當前國際漿市供應仍偏緊，下行空間或較有限。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠繼續(xù)下跌，國內外產膠區(qū)均順利開割，若無意外，供應端順暢，國內疫情仍制約市場，上海地區(qū)新冠感染人數(shù)仍較高，封閉狀態(tài)未解除，市場擔憂供應鏈問題，汽車產業(yè)生產恐受影響，交通封閉也一定程度限制替換胎需求，需求預期仍偏弱，目前膠價處于低位，外強內弱狀態(tài)維持，疫情平穩(wěn)后預計價格能夠逐步企穩(wěn)回升，但需要等待疫情明確拐點，短期滬膠在需求弱化，新膠供應順暢的預期之下預計持續(xù)偏弱。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化部分下調100，中石油平穩(wěn)。煤化工8890通達源，成交良好。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油部分下調50。煤化工8730常州，成交較昨日下降。今日聚烯烴主力合約回落。石化庫存78?；久娼嵌龋唐诂F(xiàn)貨市場情緒企穩(wěn)。不過，中期國際原油形勢暫時不明朗。后市而言，短期聚烯烴下游開工由于各種原因有一定影響，聚烯烴端而言或仍處于整理過程當中。

【聚酯】

聚酯：PTA大幅回落，MEG震蕩走弱。原油端成本支撐運行，疫情依然干擾江浙終端需求。產業(yè)上，PTA裝置檢修及減產增多，華東物流影響運輸，現(xiàn)貨略有緊張；乙二醇部分裝置檢修減產，累庫壓力有一定程度緩解。需求端，下游聚酯工廠加大檢修及減產力度，需求表現(xiàn)相對較弱。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA延續(xù)去庫。整體上，短期疫情因素擾動，關注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：周五夜盤黑色盤面集體下挫。在發(fā)改委對今年粗鋼產量絕對高度做出限制后，后期鐵水增量的空間受到了一定限制。正如我們之前所說，鐵水的總量決定了黑色產品所能瓜分的利潤總額，在鐵水預期見頂，爐料成本支撐松動的預期下，盤面螺紋先于現(xiàn)貨向下?lián)舸┏杀揪€，開始走需求疲弱-鐵水見頂-成本下移的負反饋邏輯。但值得注意的是，現(xiàn)貨端的負反饋尚未正式形成，盤面的階段性調整能否進一步下探仍需現(xiàn)貨的配合。五一前最后一周或有終端備貨行情，但在物流受限，疫情未完的情況下向上驅動有限。短期關注現(xiàn)貨成本端表現(xiàn)能否為盤面進一步打開下跌空間。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤大跌6.07%?；久娣矫妫陌桶l(fā)貨量不及預期，同時鋼廠提產加快，鐵水產量持續(xù)增加，近期港口庫存持續(xù)回落。但供應端未見實質性降低，需求端來自于短期鋼廠提產，實際終端需求能否支撐鐵水產量仍需驗證，鐵礦港口去庫可持續(xù)性存疑。鐵礦2022年基本面主邏輯供應寬松有望持續(xù)，但可能并非是盤面交易主邏輯，盤面可能更多去交易宏觀預期以及資金面主導的估值邏輯。具體來說，鐵礦若單純從供需基本面定價，普氏指數(shù)預計在100美金左右，但由于盤面更多是估值定價邏輯，所以盤面價格有望較長時間處于供需價格之上，難以看到2021年基本面持續(xù)走弱致價格大幅回落的情形，但需警惕盤面在高位存較強的估值回落風險。

【煤焦】

雙焦：夜盤焦炭大跌4.27%。政策面，今年政策對煤炭價格調控前置，預計今年煤炭供應保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產量仍有釋放預期。焦炭方面，上周河北、山西、山東、陜西等地焦企對焦炭價格第六輪提漲200元/噸全面落地執(zhí)行。焦煤方面，當前市場供應受限，下游市場整體需求尚可，支撐部分煤種價格繼續(xù)向好。盤面來看，前期雙焦庫存低位支撐現(xiàn)貨價格高位，雙焦盤面估值持續(xù)抬升。后市來看，盤面持續(xù)高估值需較強的基本面支撐，同時需警惕預期回落盤面高估值難以持續(xù)風險。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅主力合約偏弱震蕩，終收8912元/噸。江蘇市場價格在8730元/噸附近。近期廠家?guī)齑鎵毫τ兴徑?，成本高位、利潤倒掛格局下廠家開工積極性不佳。壓減產量政策制約了鋼材產量的增幅，但隨著疫情逐漸得到控制，鋼材產量仍有回升空間。綜合來看，下游需求存回升預期，出口市場表現(xiàn)向好，市場供需關系有望改善，成本支撐下價格的下方空間或較為有限，操作上建議輕倉逢低布局多單。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵主力合約偏弱震蕩，終收10894元/噸。天津72硅鐵價格在10500元/噸附近。內蒙產能置換的短期影響不大，目前硅鐵產量水平仍處高位，但進一步提升的空間或較為有限。壓減產量政策制約了鋼材產量的增幅，但疫情受控后鋼材產量仍有回升空間，出口增量明顯，同時鎂產量同比增長支撐硅鐵價格。綜合來看，下游需求表現(xiàn)向好，廠家暫無庫存壓力，硅鐵價格或呈偏強走勢。操作上建議輕倉多單逢低布局。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤05合約低開高走，收于821.2元/噸。秦港5500k煤價下滑至1160元/噸，目前港口庫存仍低于歷史同期水平，大秦線檢修提前，港口調入量有所回落。保供政策持續(xù)、煤炭產量高位，但進口煤的補充仍較為有限。全國疫情影響下工業(yè)需求受到抑制，供暖季結束用電需求步入淡季，加之水電出力增加，電廠日耗水平低于去年同期水平。綜合來看，來自需求端的支撐偏弱，政策面穩(wěn)價力度不減，短期煤價或仍將承壓運行，后市需關注港口的累庫情況以及疫情受控后終端的補庫節(jié)奏。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：上周在美元和美債長端利率上行的壓力的背景下，黃金轉入震蕩，白銀先行下跌。俄烏局勢方面持續(xù)膠著，市場關注點重新轉向持續(xù)走高的美債收益以及貨幣收緊之上。美聯(lián)儲方面，鮑威爾21日表示，在通脹高企、貨幣政策寬松的環(huán)境下，美聯(lián)儲稍微加快行動是合適的，5月大概率加息50bp，并且可能宣布縮表并于6月執(zhí)行，市場對年內加息預期已到9-10個基點，意味著今年可能出現(xiàn)多次利率會議加息50bp的情況。但美聯(lián)儲想通過快速貨幣收緊，即控制住通脹，又讓經(jīng)濟軟著陸的難度較大。驅動力來看，短期還是受美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇、加息縮表預期、美債利率上行的壓制，但拉長時間周期，長期通脹的高企、經(jīng)濟可能因快速貨幣收緊進入衰退、俄烏局勢等風險事件的擾動、美元全球影響力的下降，長周期支撐明確。走勢上，臨近5月利率會議金銀可能進一步走弱，關注俄烏局勢走向，中長期黃金或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢。

【銅】

銅：周末夜盤銅價回落，受美元走強和中國疫情影響。目前精礦和冶煉供應保持穩(wěn)定，現(xiàn)貨加工費持續(xù)增加?，F(xiàn)階段銅消費處于傳統(tǒng)的旺季，但疫情對運輸造成的影響，給銅下游生產帶來壓力。總體今年市場預計基建投資將好于去年，尤其是新能源對銅需求的拉動可能彌補地產等行業(yè)的下滑，并中長期支撐銅價。短期美元走強、庫存增加和中國疫情會給銅價帶來壓力，建議關注國內疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價小幅回落。由于歐洲能源價格高企，冶煉產能削減，境外市場擔憂未來供應，俄烏局勢雪上加霜。國內下游鍍鋅開工率略有回升，需求總體穩(wěn)定。境內外比值達到歷史低位，境內達到出口成本，尤其是近期人民幣匯率持續(xù)疲弱，將進一步有利于國內鋅出口。上期所庫存上周小幅減少；LME庫存延續(xù)小幅下降勢頭，全球低庫存支撐鋅價。在連續(xù)上漲后，鋅價短期可能震蕩整理，建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價下跌。近期疫情影響生產和運輸。產業(yè)上，4月21日國內電解鋁社會庫存104.7萬噸，周度小幅去庫。供應端，4月國內鋁供需錯配狀態(tài)持續(xù)，云南等地電解鋁廠復產提速，但近期疫情影響運輸，華東等地倉庫進出貨受阻。需求端，新能源汽車等消費相對樂觀，下游鋁棒去庫情況較好，無錫等地下游開工有所恢復。整體上，疫情干擾，建議輕倉逢低試多為主。

【鎳】

鎳：鎳價轉為下跌。目前海外市場住友、俄鎳、挪威及鎳豆供應偏緊格局未改。4月份海外鎳庫存再度去化，價格容易受到推漲。國內原料供應緊張已傳導至硫酸鎳，但近期物流阻斷造成部分地區(qū)貨源緊張，北方部分鎳鐵廠生產受阻，南方金川貨源緊缺。不銹鋼方面，廠家開工率不及預期，物流運輸也受到限制，不銹鋼需求受干擾。整體上，鎳價區(qū)間偏強為主。

【錫】

錫：錫價震蕩偏弱。海外錫錠產量緩慢恢復，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產能已基本恢復，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內緬甸錫精礦進口預期有所增加，目前精煉錫環(huán)節(jié)供需雙弱，云南江西兩省精煉錫開工率平穩(wěn)，下游部分加工企業(yè)受到物流效率的限制，國內錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位運行。 

5）農產品

【棉花】

棉花：外盤周五繼續(xù)回落整理。上周美棉出口簽約再創(chuàng)新低，疊加主產區(qū)干旱略有改善，外盤有所回落，但整體仍維持高位運行，內外棉價持續(xù)倒掛。國內新棉銷售進度尚未過半，需求在疫情拖累下持續(xù)走弱，紡織市場開工率顯著下滑，成品庫存壓力不斷加大，基本面缺乏向上驅動。短期在外盤及現(xiàn)貨支撐下鄭棉難有大跌，但繼續(xù)上行動能也較有限，預計維持高位震蕩。

【白糖】

糖：受原油下跌影響，周五夜盤糖價下跌。總體而言，全球糖市關注巴西新榨季開榨進度以及乙醇價格對新榨季糖廠制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求和近期國內疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產生影響。而新榨季國內制糖成本提高和減產利多糖價，近期則需要關注國內疫情增加對消費的影響。策略上，目前白糖投資價值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅上漲。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內生豬均價14.28元/公斤，比上一日上漲0.16元/公斤。總體而言，隨著防疫形勢逐步嚴峻，國內豬肉保供政策和居民囤積需求出現(xiàn)使得近期現(xiàn)貨價格反彈，市場悲觀情緒出現(xiàn)改善。同時由于豬糧比長期低于一級預警區(qū)間，且生豬現(xiàn)貨升水近月期貨后，豬價向下空間有限，但長期反轉仍需等待，后期關心政策的變化。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待價格回調后逐步擇機入場。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)分化，近月強勢而遠月回落。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農產品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.8元/斤，與上一日上漲持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.3元/斤，與上一日比持平。截至4月21日本周全國冷庫出庫量44.76萬噸，全國冷庫去庫存率58.40%，環(huán)比上周基本持平。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足以及現(xiàn)貨走強，2205合約價格維持強勢，近期觀察開花和砍樹傳聞等炒作對遠期合約的影響。投資者可以待2210合約回調至8000元/噸左右逢低買入。

【油脂】

油脂：夜盤油脂高開回落，印尼總統(tǒng)佐科·維多多周五宣布暫停食用油及其原材料出口，即4月28日起禁止出口棕櫚油。2月印尼棕櫚油庫存高位，禁止出口后，印尼棕櫚油庫存很快累積，且生物柴油補貼也依賴出口附加稅收入，因此政策大概率是短期行為。UOB預估馬來西亞4月前20日棕櫚油產量增幅在3%-7%，低于sppoma預估的7%，計齋月后馬來西亞棕櫚油累庫較為明顯。關注后續(xù)印尼政策，油脂單邊波動較大，單邊謹慎操作。

【豆菜粕】

豆菜粕：美豆高位獲利了結下跌，內盤豆菜粕下跌。周度美豆出口較好，提振盤面，關注美國中西部地區(qū)的天氣預報，當?shù)剞r戶正處于玉米和大豆作物的早期播種階段，但濕冷天氣放緩種植步伐。中國國家糧食交易中心公告本周繼續(xù)拍賣進口大豆50萬噸，隨著壓榨量回升，豆粕現(xiàn)貨基差逐步走弱，但是國內6月后買船偏少，榨利不佳，基差不宜過度看空，單邊追隨美豆，關注美豆周度種植進度及天氣，在無其他利多情況下，美豆暫時偏震蕩。