■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場。

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為74370元/噸(-715元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤-493.91。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差395

4.庫存:上期所銅庫存77754噸(-18827噸)，LME銅庫存為137275噸(-500噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)24萬噸(+0.5萬噸)。

5總結(jié):美聯(lián)儲3月加息25基點(diǎn)，符合預(yù)期。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息6-7次。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩.受俄烏沖突帶來的能源危機(jī)對成本抬升的擔(dān)憂影響，以及鎳擠倉事件后續(xù)影響振幅加大，下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場。

■滬鋁:情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，獲利多單逢高離場，可逢高沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為20950(-850元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-3124元/噸，前值進(jìn)口虧損為-2830元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-60，前值-70

4.庫存:上期所鋁庫存296003噸(-3852噸)，Lme鋁庫存584050噸(-1950噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)101.6萬噸(-0.5噸)。

5.總結(jié):庫存增加，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，美聯(lián)儲3月加息25基點(diǎn)，符合預(yù)期.預(yù)計(jì)年內(nèi)加息6-7次.國內(nèi)偏暖，強(qiáng)調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭.目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松.俄烏沖突爆發(fā)成本擔(dān)憂，加上倫鎳擠倉后續(xù)影響，鋁價(jià)振幅加大，下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。背靠近日低點(diǎn)試多后逢高離場，可逢高沽空，止損位：22300以上。

白糖：內(nèi)外回落

1.現(xiàn)貨：南寧5860（-20）元/噸，昆明5765（-20）元/噸，日照6040（0）元/噸，倉單成本估計(jì)5889元/噸（-22）

2.基差：南寧：5月-29；7月-17；9月-59；11月-102；1月-215；3月-222

3.生產(chǎn)：截止3月底累計(jì)產(chǎn)糖888.55萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計(jì)達(dá)不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國3月底累計(jì)產(chǎn)量接近1000萬噸，同比增加30%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3500萬噸，任然存在著調(diào)增空間。能源價(jià)格讓巴西糖醇比進(jìn)入乙醇區(qū)間，新產(chǎn)季制糖比或同比降低。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，3月銷糖率41.71%，同比減少，處于歷史低位。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬噸，但預(yù)計(jì)出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進(jìn)口：1-2月進(jìn)口82同比減少22萬噸。

6.庫存：3月517.81萬噸，繼續(xù)同比減76.31萬噸。

7.總結(jié)：能源價(jià)格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到了巴西國內(nèi)能源，乙醇價(jià)格較大幅度上漲。巴西榨季開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期。當(dāng)前糖價(jià)暫時(shí)調(diào)整，等待四月上半月巴西制糖比。

■花生：現(xiàn)貨價(jià)格存在暫時(shí)支撐

0.期貨：2210花生9030（-94）、2301花生9246（-56）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8050），嘉里（7400）

2.基差：油料米：10月（980）、1月（1196）

3.供給：4月基層進(jìn)入最后的出貨時(shí)期，預(yù)期產(chǎn)地出貨進(jìn)度會加快。

4.需求：疫情刺激油廠加速收購，當(dāng)前產(chǎn)區(qū)周度收購量同比翻倍。魯花油廠和嘉里油廠收購價(jià)格近期向上動力不足，但下方也有支撐。

5.進(jìn)口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格開始下調(diào)，期貨價(jià)格上攻遇到壓力，油廠開始向下調(diào)收購價(jià)格，4月是基層出貨的最后期限，預(yù)計(jì)后期支撐減弱，價(jià)格上方空間已經(jīng)不大。

■棉花：近月基差開始回落

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22497(-20）元/噸

2.基差：5月997元/噸；9月1412元/噸；1月，1987元/噸

3.供給：國內(nèi)國外棉花種植意向同比增加。國內(nèi)新疆棉花開始全面播種。美國新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)增加，裝運(yùn)量保持高位。印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，利潤遭到擠壓，備貨和補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：疫情反彈，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費(fèi)整體偏弱。但是上游挺價(jià)，下游采購依舊不積極，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多，可以嘗試近遠(yuǎn)月反套。印度免稅進(jìn)口開啟，外盤繼續(xù)保強(qiáng)勢，繼續(xù)觀察鄭棉反應(yīng)，等待行情拐點(diǎn)。

■PP：下游工廠訂單增量有限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8600元/噸（-130）。

2.基差：PP05基差108（+132）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，市場價(jià)格大幅走低，受疫情影響，下游工廠訂單增量有限，需求維持疲弱態(tài)勢，壓制現(xiàn)貨市場價(jià)格走勢。如果從一個(gè)比較中期的角度去給出PP的具體上邊際的話，我們認(rèn)為在外盤進(jìn)口成本附近，通過貿(mào)易商庫存對進(jìn)口利潤的領(lǐng)先性看，PP的供需格局很難給到進(jìn)口窗口打開。

■塑料：成本端支撐減弱

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8750元/噸（-100）。

2.基差：L05基差106（+128）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，成本端支撐減弱，企業(yè)出廠價(jià)格部分下調(diào)，生產(chǎn)企業(yè)去庫較快，但隨著前期檢修裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)有所增加，場內(nèi)心態(tài)偏空，下游工廠多持觀望心態(tài)，按需采購，目前現(xiàn)實(shí)需求仍然受到疫情壓制。

■原油：表需數(shù)據(jù)層面大概率維持回暖

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格105.35美元/桶（-0.87），俄羅斯ESPO原油價(jià)格79.22美元/桶（-1.09）。

2.總結(jié)：美國聯(lián)邦儲備委員會臨時(shí)主席鮑威爾21日表示，在通脹高企、貨幣政策寬松的環(huán)境下，美聯(lián)儲稍微加快行動是合適的，他暗示，美聯(lián)儲可能在5月貨幣政策例會上加息50個(gè)基點(diǎn)。本周成品油表需數(shù)據(jù)有所回暖，但仍處歷年同期偏低維持，與成品油裂解價(jià)差表現(xiàn)的強(qiáng)勢有所劈叉，由于表需等于產(chǎn)量加凈進(jìn)口量減庫存變動，而近期成品油凈出口增加，導(dǎo)致表需數(shù)據(jù)偏低，并不能說明實(shí)際需求不佳，從各項(xiàng)成品油裂解價(jià)差維持高位看，目前需求情況良好，且從歐洲與美國裂解價(jià)差差值來看，后續(xù)成品油凈出口難以持續(xù)增加，表需數(shù)據(jù)層面大概率維持回暖。

■動力煤：終端日耗繼續(xù)走低

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收803.0元/噸。盤面基差+97.0元/噸（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過一波補(bǔ)庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，坑口發(fā)運(yùn)保持熱銷，產(chǎn)地排隊(duì)水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進(jìn)口供給：國際煤市場成交較好，因?yàn)醵頉_突導(dǎo)致俄煤被禁，歐洲加大對印尼煤采購，印尼煤出口價(jià)格后續(xù)或進(jìn)一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結(jié)：當(dāng)前受國際市場資源現(xiàn)貨緊張及國內(nèi)政策端影響，進(jìn)口煤價(jià)倒掛嚴(yán)重，進(jìn)口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價(jià)報(bào)仍然堅(jiān)挺。經(jīng)歷前期煤化工企業(yè)積極采購后，目前的煤化工采購力度有所減弱。目前內(nèi)蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，而西北地區(qū)產(chǎn)地塊煤銷售力度稍強(qiáng)于沫煤，陜西部分煤礦坑口排隊(duì)再現(xiàn)長龍。

■焦煤焦炭：河北疫情反復(fù)，焦炭需求疲軟

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價(jià)為4459.73元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2860元/噸，基差490元/噸；焦炭活躍合約收3617元/噸，基差842.73元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為76.56%，較上周增加1.60%；鋼廠焦化廠開工率為87.76%，較上周增加0.26%；247家鋼廠高爐開工率為79.80%，較上周減少0.31%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為71.07%，較上周增加0.66%;全國精煤產(chǎn)量為59.18萬噸/天，較上周增加0.09萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為275.67萬噸，較上周增加17.16萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存為1195.26萬噸，較上周增加13.28萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.79天，較上周減少0.14天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為820.67萬噸，較上周減少34.83萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.17天，較上周減少0.60天。

6.焦炭庫存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為1000.08萬噸，較上周減少19.82萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為108.71天，較上周增加-4.89天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為14.38萬噸，較上周減少0.01萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為638.07天，較上周減少13.73天。

7.總結(jié)：唐山地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，鋼廠已逐步放開限制，河北地區(qū)主流鋼廠已經(jīng)接受了焦炭第五輪漲價(jià)，但目前黑鏈近月價(jià)值已經(jīng)高位承壓，是否可以持續(xù)還需等待終端需求的檢驗(yàn)。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價(jià)元/噸（44676），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價(jià)元/噸（44675）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收888元/噸（688），基差918（）；錳硅活躍合約收912元/噸（705），基差942（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費(fèi)量44670噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費(fèi)量噸。

■螺紋：去年粗鋼壓減目標(biāo)不變，現(xiàn)貨終端需求疲軟

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價(jià)4990元/噸（-80）；上海市場價(jià)4990元/噸（-60)，長沙地區(qū)5130元/噸（-40）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1524.49萬噸（-29.67）。其中：螺紋鋼市場庫存334.93萬噸（-5.08）。

3.總結(jié)：雖然目前多個(gè)主流一線城市疫情反復(fù)、工地開工陷入停滯，但是鑒于河北地區(qū)疫情出現(xiàn)緩和，鋼廠陸續(xù)放開生產(chǎn)，且螺紋長流程生產(chǎn)利潤尚可，下一周的鐵水產(chǎn)量有望回升至230萬噸/天平臺。屆時(shí)螺紋鋼及整條上游的黑色產(chǎn)業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗(yàn)，幾大一線城市出現(xiàn)疫情反復(fù)或在短期內(nèi)壓制終端的消費(fèi)，螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓，預(yù)計(jì)短期內(nèi)黑鏈會在成材端帶領(lǐng)下震蕩走弱。按全年平控來計(jì)算，2022年全年剩余時(shí)間日均鐵水產(chǎn)量應(yīng)該在229萬噸/天附近。

■鐵礦石：粗鋼產(chǎn)量壓減，長期需求偏弱

1.現(xiàn)貨：日照超特粉888元/噸（-17），日照巴粗SSFG888元/噸（-24），日照PB粉折盤面918元/噸（-24）；

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量6987.5萬噸（-140.7）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4840.5萬噸（-55.4）；貿(mào)易商鐵礦港存量8485.1萬噸（-126.5）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量97.77萬噸（-1.67），庫存可使用天數(shù)26天（1）；

3.總結(jié)： 鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應(yīng)仍然存在缺口，鋼廠利潤持續(xù)收縮，鐵礦相對價(jià)格處于偏高位置，上行阻力較大，但由于目前山西地區(qū)汽運(yùn)受阻，鋼廠雙焦補(bǔ)庫難度升級，鐵礦石以港口火運(yùn)發(fā)運(yùn)為主，影響較小。

■油脂：印尼政策反復(fù)，多單離場

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11780（+100），張家港11900（+100），棕櫚油，天津24度13910（+330），廣州13960（+330）

2.基差：5月，豆油天津786，棕櫚油廣州1240。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13354（0）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)15457（0）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示3月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為141萬噸，環(huán)比提高24.1%。庫存為147萬噸，環(huán)比減少3%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月24日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約93.01萬噸，環(huán)比增加3.29萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存29.29萬噸，環(huán)比增加1.48萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油周一沖高回落，周一有媒體表示，印尼表示出口禁令僅限于精煉棕櫚油，毛棕櫚油出口不受影響，市場虛驚一場，不過仍需要防范印尼政策不確定性影響，尤其是在選舉期內(nèi)以及高通脹背景下。內(nèi)盤棕櫚油、豆油均沖高后大幅回落，操作上多單暫離場觀望。

■豆粕：波動加劇，多單離場

1.現(xiàn)貨：天津4400元/噸（-80），山東日照4340元/噸（-60），東莞4200元/噸（-40）。

2.基差：東莞M09月基差+244（+79），日照M09基差+384（+59）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5592元/噸（+39）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至4月24日，豆粕庫存33.6萬噸，環(huán)比上周增加5.6萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜收低，油脂市場重挫拖累美豆，新季大豆播種進(jìn)度緩慢部分支撐期價(jià)，USDA數(shù)據(jù)，截至4月24日，美豆已播種3%，去年同期7%，5年均值5%，周一出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)截至4月21日美豆檢驗(yàn)量為60.2萬噸，去年同期28.4萬噸。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨伴隨壓榨提升，供應(yīng)緊缺持續(xù)緩解，短期美豆高位震蕩，內(nèi)盤受昨日商品市場整體走弱影響大幅下滑，操作上多單暫離場。

■菜粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3820-3900（-220）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（9月+150）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本8493元/噸（-88）

4.庫存：美豆隔夜收低，油脂市場重挫拖累美豆，新季大豆播種進(jìn)度緩慢部分支撐期價(jià)，USDA數(shù)據(jù)，截至4月24日，美豆已播種3%，去年同期7%，5年均值5%，周一出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)截至4月21日美豆檢驗(yàn)量為60.2萬噸，去年同期28.4萬噸。近期菜粕現(xiàn)貨成交偏弱，菜粕期價(jià)更多受豆粕驅(qū)動，操作上轉(zhuǎn)為震蕩思路。