大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：疫情之下供需雙弱延續(xù)，供給端華北部分地區(qū)疫情反彈再次實施封控措施，上周高爐開工回落未能延續(xù)反彈，上周全年粗鋼壓減任務(wù)明確，當(dāng)前產(chǎn)量已低于同期；需求方面下游需求整體繼續(xù)偏弱，三月地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)下行，上周螺紋表觀需求低位小幅反彈，仍需重點(diǎn)觀察疫情控制情況；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4990，基差126，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存925.19萬噸，環(huán)比減少1.81%，同比減少6.17%；中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預(yù)期：昨日螺紋期貨價格全天震蕩為主，盤面有企穩(wěn)跡象，存在一定支撐，本周國內(nèi)部分地區(qū)疫情影響延續(xù)，預(yù)計價格難有上行驅(qū)動，以震蕩偏弱為主，操作上建議日內(nèi)4790-4930區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端維持接近同期水平，但上周唐山地區(qū)再次臨時封控，不確定性增加，高爐開工回落，本周或?qū)⒂兴滦小Ｐ枨蠓矫嫔现苄枨笙M(fèi)環(huán)比消費(fèi)好轉(zhuǎn)，總體需求繼續(xù)偏弱，疫情影響宏觀數(shù)據(jù)，近期制造業(yè)表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，需重點(diǎn)疫情持續(xù)影響情況；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5000，基差52，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存243.12萬噸，環(huán)比減少0.5%，同比減少2.09%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、預(yù)期：昨日熱卷期貨價格小幅回升，恐慌情緒釋放之后價格短期有企穩(wěn)跡象但仍需觀察，本周疫情持續(xù)難現(xiàn)拐點(diǎn)，預(yù)計短線熱卷上行驅(qū)動不足，總體震蕩偏弱走勢為主，操作上建議日內(nèi)4880-5020區(qū)間輕倉操作。

焦煤：

1、基本面：近日山西地區(qū)決定全省開展煤礦“一通三防”和機(jī)電管理專項檢查，煤礦開工率或略有下降，且內(nèi)蒙古烏海地區(qū)煤礦產(chǎn)量暫未恢復(fù)正常，焦煤市場產(chǎn)量依舊暫處低位；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3565，基差726；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存820.7萬噸，港口庫存167萬噸，獨(dú)立焦企庫存1067.7萬噸，總樣本庫存2055.4萬噸，較上周減少53.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：隨著運(yùn)輸情況不斷好轉(zhuǎn)，焦鋼企業(yè)多開始積極補(bǔ)庫，然近期市場情緒較為悲觀，且部分焦鋼企業(yè)經(jīng)過前期積極補(bǔ)庫后利潤有所收緊，對部分價位相對較高的原料煤采購相對謹(jǐn)慎。綜合來看，預(yù)計短期焦煤價格震蕩調(diào)整運(yùn)行。焦煤2209：2820-2870區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：隨著物流運(yùn)輸逐步緩解，焦企開工情況有所回升，原料采購及焦炭發(fā)運(yùn)有所好轉(zhuǎn)，焦企有不同程度提產(chǎn)，焦炭供應(yīng)緊張局面有所緩解，下游鋼廠補(bǔ)庫意愿旺盛，考慮到節(jié)前備貨等因素，鋼廠補(bǔ)庫節(jié)奏加快；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價4030，基差479；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存638.1萬噸，港口庫存253.3萬噸，獨(dú)立焦企庫存108.7萬噸，總樣本庫存1001.1萬噸，較上周減少19.8萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：鋼廠利潤維持低位運(yùn)行，對高價原料抵觸心理增加，多按需采購，市場情緒有所回落，影響焦企心態(tài)轉(zhuǎn)弱，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或偏穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2209：3550-3600區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤大幅回落，近期無點(diǎn)火及冷修計劃，整體在產(chǎn)產(chǎn)能維持高位；房地產(chǎn)資金情況改善有限，疊加部分地區(qū)物流仍受限，下游加工廠按需采購，原片庫存壓力較大；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1963元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為1838元/噸，基差為125元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止4月21日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存309.10萬噸，較前一周上漲3.76%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：玻璃供給高位、需求疲弱，庫存繼續(xù)累積，短期預(yù)計維持震蕩偏空運(yùn)行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)1820-1880區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：27日港口現(xiàn)貨成交122.3萬噸，環(huán)比上漲5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為65萬噸，環(huán)比上漲51.2%），本周平均每日成交96.3萬噸，環(huán)比下降5.5%。本周澳洲發(fā)貨量小幅下滑，巴西發(fā)貨量小幅回升，北方港口到港量再度回落。因唐山疫情封控嚴(yán)格，汽運(yùn)受限使疏港再度回落，港口庫存止降回升，鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度樂觀，鐵水產(chǎn)量達(dá)到同期高位，鋼廠利潤低位下中低品礦大受市場青睞 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨940，折合盤面1010.6，09合約基差184.1；日照港超特粉現(xiàn)貨價格721，折合盤面933.5，09合約基差107，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存14771.95萬噸，環(huán)比增加46.55萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期：國內(nèi)疫情情況依舊嚴(yán)峻，疫情對于終端需求的拖累將持續(xù)，旺季需求被明顯后置，兌現(xiàn)仍需時間。壓減粗鋼產(chǎn)量背景下后期鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步攀升受限，五一節(jié)前鋼廠仍有補(bǔ)庫的可能，短期盤面大幅下挫后迎來階段性修復(fù)。I2209：短期關(guān)注860阻力位

動力煤：

1、基本面：截止4月22日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1047.9萬噸，環(huán)比增加12.6萬噸；日耗39.7萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸；可用天數(shù)26.4天，環(huán)比增加0.12天?？涌?、港口受限價影響報價持穩(wěn)，但個別煤種放開限價，實際市場價格與報價有明顯出入。主產(chǎn)區(qū)煤價仍維持弱勢，部分煤礦因煤管票用盡、倒工作面、疫情等影響暫停生產(chǎn)，產(chǎn)量有所下降。部分工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)階段性停產(chǎn)停工。南方提前進(jìn)入汛期，水電的替代效應(yīng)增強(qiáng) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1140，05合約基差324.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存449萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預(yù)期：大秦線運(yùn)力明顯恢復(fù)，北港庫存重新回歸累庫趨勢，國家發(fā)改委指導(dǎo)督促企業(yè)嚴(yán)格落實煤炭中長期合同簽訂履約要求。在5月份降價政策落實前下游多保持觀望情緒為主，動力煤各月份合約流動性較差，無法真實反應(yīng)現(xiàn)貨市場，盤面高基差沒有參考意義，暫時沒有交易價值。ZC2205：觀望為主

2

---能化

原油2206：

1.基本面：俄羅斯因付款爭議而停止向波蘭和保加利亞供應(yīng)天然氣，德國正在嚴(yán)肅對待俄羅斯天然氣斷供威脅，知情人士透露，柏林將支持分階段實施以石油為目標(biāo)的制裁，而不是已經(jīng)討論過的其他一些選項；俄羅斯財政部長表示，在國際限制購買俄羅斯原油的情況下，今年俄羅斯石油產(chǎn)量可能下降多達(dá)17%；中性

2.基差：4月27日，阿曼原油現(xiàn)貨價為103.23美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為102.76美元/桶，基差42.18元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至4月22日當(dāng)周API原油庫存增加478.4萬桶，預(yù)期增加216.7萬桶；美國至4月22日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加200萬桶，實際增加69.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至4月22日當(dāng)周減少291萬桶，前值減少470.1萬桶；截止至4月27日，上海原油庫存為561.7萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏平，價格接近均線；中性

5.主力持倉：截止4月19日，CFTC主力持倉多增；截至4月19日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.預(yù)期：隔夜俄羅斯與歐盟在天然氣上的博弈使得油價波動劇烈，德國同意漸進(jìn)式禁運(yùn)俄油，歐盟預(yù)計在5月初討論正式禁止進(jìn)口俄油，節(jié)假日期間整體風(fēng)險較大，美國EIA庫存整體中性，原油累庫不及預(yù)期并且戰(zhàn)略儲備下降可以看是已經(jīng)在實質(zhì)性放儲，而下游降庫預(yù)示整體需求仍強(qiáng)勁，短期多空僵持，投資者考慮在節(jié)假日前降低倉位防范風(fēng)險，短線640-665區(qū)間操作，長線多單持有。 

甲醇2209：

1、基本面：本周國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)一般，周內(nèi)受宏觀利空消息影響明顯，期貨率先走弱下跌，繼而帶動港口紙現(xiàn)貨及內(nèi)地現(xiàn)貨同步回落，周中現(xiàn)貨交投尚可，逐步企穩(wěn)，短期節(jié)前市場或以合同執(zhí)行為主，預(yù)計整體波動幅度有限；中性

2、基差：4月27日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2695元/噸，基差17，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2022年4月21日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為57.32萬噸，較上周同期降1.81萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在33.8萬噸附近，較上周波動不大；中性

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、預(yù)期：受烯烴降負(fù)、5月初動煤長協(xié)降價消息重溫等影響，期貨盤面大幅回落，對整體市場心態(tài)再度壓制。日內(nèi)港口及內(nèi)地局部市場交易氛圍偏弱，局部降幅20-70元/噸，不過港口基差略走強(qiáng)。短期來看，考慮當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢偏弱、疫情反復(fù)及終端需求仍一般，預(yù)計短期市場弱勢整理為主，短線2650-2750區(qū)間操作，長線觀望。

天膠：

1、基本面：需求受疫情壓制，國內(nèi)外開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨12450,基差-250 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比減少，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期: 預(yù)計今日反彈，2209合約短多，破12630止損

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)。高油價已經(jīng)持續(xù)不少時間，油制裝置現(xiàn)金流出現(xiàn)虧損，供應(yīng)端兩油裝置降負(fù)，開工率低，外盤強(qiáng)勢，需求端來看，宏觀面弱，疫情嚴(yán)峻，各地防疫升級，下游物流及需求受影響，采購積極性一般，pe農(nóng)膜進(jìn)入淡季，農(nóng)膜需求弱。庫存中性。乙烯CFR東北亞價格1281（-0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價8975（-50），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2209基差294，升貼水比例3.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存74.5 萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 預(yù)期：當(dāng)前疫情形勢嚴(yán)峻，油制利潤差，聚烯烴受疫情及原油走勢影響，供應(yīng)端PE開工率低，需求端受疫情影響大且農(nóng)膜旺季消退，預(yù)計PE今日走勢震蕩，L2209日內(nèi)8600-8800震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)。高油價已經(jīng)持續(xù)不少時間，油制裝置現(xiàn)金流出現(xiàn)虧損，供應(yīng)端兩油裝置降負(fù)，開工率低，外盤強(qiáng)勢，需求端來看，宏觀面弱，疫情嚴(yán)峻，各地防疫升級，下游物流及需求受影響，pp整體供應(yīng)預(yù)計較上周略減，下游需求一般。庫存中性。丙烯CFR中國價格1141（-5），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8600（+30），基本面整體中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差20，升貼水比例0.2%，中性；

3. 庫存：兩油庫存74.5 萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 預(yù)期：當(dāng)前疫情形勢嚴(yán)峻，油制利潤差，聚烯烴受疫情及原油走勢影響，供應(yīng)端本周預(yù)計略降，需求一般且受疫情影響大，預(yù)計PP今日走勢震蕩，PP2209日內(nèi)8475-8725震蕩操作

燃料油：

1、基本面：原油走勢震蕩，西方預(yù)計對俄能源領(lǐng)域?qū)嵤└钊胫撇?，成本端對燃油支撐仍存；新加坡高硫燃油供?yīng)偏緊，中東、南亞高硫發(fā)電需求逐步過度至旺季，美國煉廠進(jìn)料需求旺盛；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4454元/噸，F(xiàn)U2209收盤價為4114元/噸，基差為340元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止4月21日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2310萬桶，環(huán)比前一周大幅增加17.92%，庫存回升至5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：成本端支撐仍存、燃油基本面穩(wěn)固向好，短期燃油預(yù)計震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2209：日內(nèi)偏多操作，止損4100

PTA

1、基本面：油價高位震蕩。華南一套450萬噸PTA裝置負(fù)荷已經(jīng)提升至8成運(yùn)行，該裝置前期維持5成負(fù)荷運(yùn)行；西北一套120萬噸PTA裝置近期重啟不順，重啟時間延后。PX方面，供應(yīng)維持緊平衡，PXN下方有支撐。PTA方面，裝置開工率仍維持低位但前期檢修裝置陸續(xù)重啟中。聚酯及下游方面，部分地區(qū)疫情管控放松，物流有所好轉(zhuǎn)，五一臨近，聚酯工廠買氣提升，但聚酯產(chǎn)品綜合效益仍未出現(xiàn)明顯修復(fù)。終端負(fù)荷同樣有所回升，聚酯負(fù)荷低位下工廠庫存壓力暫緩 中性

2、基差：現(xiàn)貨6215，09合約基差91，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.22天，環(huán)比增加0.33天 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期：短期成本端居主導(dǎo)地位，疫情嚴(yán)重地區(qū)依舊管控嚴(yán)格，下游整體備貨偏謹(jǐn)慎，織造端五一有再次放假的可能。PTA方面供需雙弱，維持平衡，預(yù)計價格波動跟隨油價偏弱震蕩為主。TA2209：6000-6200區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，25日CCF口徑庫存為117.3萬噸，環(huán)比增加8.6萬噸。成本端油價高位震蕩、煤價維穩(wěn)，港口庫存依舊偏高，場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨收縮相對緩慢 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4580，09合約基差-104，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存115.4萬噸，環(huán)比增加9.5萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：近期主港罐容緊張，乙二醇港口進(jìn)出均表現(xiàn)困難，后續(xù)船只滯港問題將持續(xù)體現(xiàn)，預(yù)計短期港口庫存仍將維持高位。國內(nèi)部分煤化工裝置推遲重啟計劃。下游聚酯負(fù)荷下行暫告一段落，但回升的高度仍需關(guān)注，乙二醇價格低位但明顯反彈仍需時間等待。EG2209：4600-4800區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負(fù)荷大幅下滑，工廠庫存、社會庫存雙雙去庫，整體基本面有所好轉(zhuǎn)。疫情持續(xù)影響，需求短期難有好轉(zhuǎn)，但隨著春季檢修期陸續(xù)展開，以及宏觀利好支撐，外加對疫情后需求恢復(fù)仍有期待，PVC市場短期震蕩偏弱，但中期仍可期。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8845，基差174，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減2.17%至32.865萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、預(yù)期：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2209：日內(nèi)偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：預(yù)計本周國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比基本持平，華東地區(qū)上海石化停產(chǎn)，但珠海華峰預(yù)計恢復(fù)生產(chǎn)，其余煉廠基本穩(wěn)定生產(chǎn)。北方地區(qū)剛需略顯平穩(wěn)，五一節(jié)前或有一定的備貨需求，南方地區(qū)受疫情防控緩解因素影響，個別主力煉廠出貨有望增加。短期來看，國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨維持穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢為主，不排除小幅推漲的可能；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3800，基差-316，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少2%為41.4%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、預(yù)期：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏多操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：3月馬棕庫存降庫2.99%，報告庫存低于預(yù)期，MPOB報告中性。3月出口高于預(yù)期，但產(chǎn)量同樣高于預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11914，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，步入增產(chǎn)季，3月出現(xiàn)降庫情況，印尼放開出口，馬棕出口油脂有所減少，但供應(yīng)偏緊格局未變，外加印度齋月備貨。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤持續(xù)倒掛，烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。原油暫時止跌，帶領(lǐng)油價上行，印尼擴(kuò)大暫停原料出口，加劇全球油脂危機(jī)，近期波動較大。豆油Y2209：建議觀望，短線11000附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：3月馬棕庫存降庫2.99%，報告庫存低于預(yù)期，MPOB報告中性。3月出口高于預(yù)期，但產(chǎn)量同樣高于預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨13014，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，步入增產(chǎn)季，3月出現(xiàn)降庫情況，印尼放開出口，馬棕出口油脂有所減少，但供應(yīng)偏緊格局未變，外加印度齋月備貨。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤持續(xù)倒掛，烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。原油暫時止跌，帶領(lǐng)油價上行，印尼擴(kuò)大暫停原料出口，加劇全球油脂危機(jī)，近期波動較大。棕櫚油Y2209：建議觀望，短線11600附近回落做多

菜籽油

1.基本面：3月馬棕庫存降庫2.99%，報告庫存低于預(yù)期，MPOB報告中性。3月出口高于預(yù)期，但產(chǎn)量同樣高于預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨14498，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，步入增產(chǎn)季，3月出現(xiàn)降庫情況，印尼放開出口，馬棕出口油脂有所減少，但供應(yīng)偏緊格局未變，外加印度齋月備貨。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤持續(xù)倒掛，烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。原油暫時止跌，帶領(lǐng)油價上行，印尼擴(kuò)大暫停原料出口，加劇全球油脂危機(jī)，近期波動較大。菜籽油Y2209：建議觀望，短線13650附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，油脂上漲帶動和美國大豆播種進(jìn)度低于去年同期，短期美豆高位震蕩，關(guān)注阿根廷大豆收割進(jìn)展和美豆播種情況。國內(nèi)豆粕窄幅震蕩，受美豆回升帶動和國內(nèi)疫情加重影響。國內(nèi)油廠缺豆?fàn)顩r改善，油廠大豆和豆粕庫存回升壓制價格，但美豆偏強(qiáng)和現(xiàn)貨升水支撐盤面。短期豆粕受美豆走勢帶動和鵝烏談判預(yù)期影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內(nèi)中期供應(yīng)預(yù)期改善壓制價格上漲高度。中性

2.基差：現(xiàn)貨4280（華東），基差279，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存34.63萬噸，上周30.72萬噸，環(huán)比增加12.73%，去年同期71.06萬噸，同比減少51.27%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方但方向向下。中性

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預(yù)期：美農(nóng)報數(shù)據(jù)和農(nóng)產(chǎn)品普漲利多美豆，美豆短期震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注阿根廷大豆收割進(jìn)程和美豆播種情況；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應(yīng)增多影響，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟隨美豆震蕩但相比美豆稍弱。

豆粕M2209：短期4000至4060區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，技術(shù)性反彈，加拿大油菜籽種植面積報告同比減少7%，菜粕整體仍偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3880，基差152，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存5.12萬噸，上周3.2萬噸，環(huán)比增加60%，去年同期7.8萬噸，同比減少34.36%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預(yù)期：菜粕短期受美豆回升和現(xiàn)貨價格回升影響反彈，供應(yīng)偏緊格局持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價格偏強(qiáng)運(yùn)行；水產(chǎn)需求預(yù)期良好，需求表現(xiàn)以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價格，整體菜粕仍震蕩偏強(qiáng)。

菜粕RM2209：短期3700附近多單嘗試，期權(quán)持有虛值看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，油脂上漲帶動和美國大豆播種進(jìn)度低于去年同期，短期美豆高位震蕩，關(guān)注阿根廷大豆收割進(jìn)展和美豆播種情況。國內(nèi)大豆震蕩回落，技術(shù)性調(diào)整短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲以及國內(nèi)大豆擴(kuò)種預(yù)期壓制大豆價格，期貨盤面技術(shù)性區(qū)間震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差71，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存340.11萬噸，上周280.5萬噸，環(huán)比增加21.25%，去年同期356.05萬噸，同比減少4.48%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預(yù)期：美農(nóng)報數(shù)據(jù)和農(nóng)產(chǎn)品普漲利多美豆，美豆短期震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注阿根廷大豆收割進(jìn)程和美豆播種情況；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴(kuò)種計劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6040至6140區(qū)間震蕩，短線操作為主或者觀望。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年3月中國進(jìn)口食糖12萬噸，同比減少8萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5880，基差14（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、預(yù)期：外糖走勢下跌，國內(nèi)疫情封鎖影響消費(fèi)，帶動國內(nèi)白糖回落。主力合約09回到前期震蕩密集區(qū)，短期圍繞5900上下震蕩，總體市場情緒偏悲觀，等待行情企穩(wěn)。五一長假臨近，短線日內(nèi)交易為主，中線可輕倉逢低建多。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準(zhǔn)稅40萬噸發(fā)放。ICAC4月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2643萬噸，消費(fèi)2616萬噸。3月份我國棉花進(jìn)口21萬噸，環(huán)比增幅10.5%，2022年累計進(jìn)口62萬噸，同比減少36.2%。農(nóng)村部4月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存730萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22354，基差1239（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度4月預(yù)計期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：棉花外強(qiáng)內(nèi)弱。國內(nèi)棉花消費(fèi)總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。近期疫情反復(fù)，紡織企業(yè)開工率下降，訂單減少。主力合約09，震蕩回落，目前大幅貼水情況下，下行空間有限，關(guān)注21000附近支撐，日內(nèi)逢低短多。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；整體供應(yīng)偏緊。

生產(chǎn)端：東北產(chǎn)區(qū)物流逐漸恢復(fù)；華北農(nóng)戶挺價意愿強(qiáng)；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期；今年種植成本上升支撐新作價格；東北地區(qū)土壤過濕，或推遲新作播種；整體春播進(jìn)展良好。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商出貨積極性提高，物流逐漸恢復(fù)，報價堅挺；華北地區(qū)報價堅挺；華中地區(qū)企業(yè)報價提高；西南地區(qū)西北玉米有價格優(yōu)勢；華南高成本支撐價格，購銷清淡；東北地區(qū)港口開始恢復(fù)上量；華南地區(qū)港口受高成本影響，報價堅挺；5月或騰庫于冬小麥，有供給過量預(yù)期。

加工端：東北深加工企業(yè)有建庫偏高；華北企業(yè)開工率低，到貨一般，窄幅調(diào)整到貨價格；華中地區(qū)企業(yè)按需采購；西南地區(qū)飼料企業(yè)觀望，滾動補(bǔ)庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)維持剛需，按需補(bǔ)庫；偏多。

2、基差：4月27日，現(xiàn)貨報價2790元/噸，09合約基差為-196元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止4月20日，加工企業(yè)玉米庫存總量465.6萬噸，較上周增加2.46%；4月15日，北方港口庫存報353萬噸，周環(huán)減少1.40%；廣東港口玉米庫存報127.7萬噸，周環(huán)比降0.31%。偏多。

4、盤面：MA20向上，09合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供需較平衡，價格將窄幅震蕩。建議在2970-3002區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；發(fā)改委預(yù)計三季度有望扭虧為盈；第四、五輪收儲超低完成度或預(yù)示后市豬價看漲。

養(yǎng)殖端：看漲惜售情緒減弱；部分出欄因疫情防控受阻，造成局部供應(yīng)不足，支撐挺價；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比仍處于一級預(yù)警；3月底規(guī)模場能繁母豬存欄調(diào)整提速；4月規(guī)模場出欄量收縮之后完成度較高，出欄壓力??；近日仔豬補(bǔ)欄以及二次育肥需求高漲。

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為116579頭，較前日增0.56%，屠企開工率小幅上漲，壓價開始縮量收豬；暫緩分割入庫。

消費(fèi)端：白條需求低迷；四川發(fā)放鼓勵豬肉消費(fèi)券。偏空。

2、基差：4月27日，現(xiàn)貨價14730元/噸，09合約基差-3845元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至3月31日，生豬存欄量42253萬頭，季度環(huán)比減少5.9%；截至3月31日，能繁母豬存欄為4185萬頭，環(huán)比下降1.94%，較2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盤面：MA20偏上，09合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供仍大于需，價格支撐不足；飼料原料成本高企利空養(yǎng)殖利潤；近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費(fèi)；規(guī)模場仔豬補(bǔ)欄提速；二次育肥需求旺盛；能繁母豬現(xiàn)存欄加速調(diào)整，產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；短期內(nèi)市場仍將供需博弈，建議在18366-18784區(qū)間操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：風(fēng)險偏好改善，美元走強(qiáng)，金價回落；美股漲跌不一，歐洲主要股指小幅收漲，國際油價集體上漲，美債收益率集體上漲，10年期美債收益率下漲報2.839%%；美元指數(shù)漲0.6%報102.9669，，創(chuàng)2017年1月以來新高，人民幣企穩(wěn)；COMEX黃金期貨收跌0.92%報1886.6美元/盎司，金價觸及逾兩個月最低；中性

2、基差：黃金期貨400.9，現(xiàn)貨400.35，基差-0.55，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3264千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：緊縮預(yù)期依舊，美元和美債收益率走高，金價回落；今日關(guān)注日央行議息會議和行長講話、歐央行行長及官員講話，美國一季度GDP，上周首申；俄烏局勢依舊緊張，避險情緒繼續(xù)支撐金價，但美元上漲幅度明顯，金價避險需求有所降溫。隨著美聯(lián)儲會議臨近，加息預(yù)期將繼續(xù)走高，美元繼續(xù)走高，金價受壓下行。另外人民幣貶值預(yù)期降溫，人民幣企穩(wěn)，支撐減弱，下行壓力較大。滬金2206：395-401區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：風(fēng)險偏好改善，美元走強(qiáng)，銀價繼續(xù)回落；美股漲跌不一，歐洲主要股指小幅收漲，國際油價集體上漲，美債收益率集體上漲，10年期美債收益率下漲報2.839%%；美元指數(shù)漲0.6%報102.9669，，創(chuàng)2017年1月以來新高，人民幣企穩(wěn)；COMEX白銀期貨收跌0.91%報23.375美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4941，現(xiàn)貨4934，基差-7，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1989110千克，環(huán)比減少9233千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：緊縮預(yù)期依舊較強(qiáng)，銀價跟隨金價回落；俄烏局勢影響依舊較強(qiáng)，油價并未繼續(xù)走高，緊縮預(yù)期較強(qiáng)，內(nèi)外盤銀價下破支撐位，下行趨勢難以轉(zhuǎn)變。人民幣走軟仍支撐滬銀，但人民幣企穩(wěn)，支撐明顯減弱，下行壓力較大。滬銀2206：4850-5000區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面： 來自歐洲和中國的雙重供給風(fēng)險支撐鋅價強(qiáng)勢。近期鋅LME注銷倉單占比從3月中旬的10%左右連續(xù)上升，4月上旬達(dá)到60%左右并維持至今。同時LME鋅庫存連續(xù)下降，3月至今已經(jīng)下降了20%，海外“逼倉”風(fēng)險上升。偏多

2、基差：現(xiàn)貨27605，基差+15；中性。

3、庫存：4月27日LME鋅庫存較上日減少2350噸至98900噸，4月27日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少2102至127834噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預(yù)期：LME庫存迅速減少，而上期所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2206：多單出場觀望。

鎳：

1、基本面：LME價格重新站上20均線。產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦的供應(yīng)增加，但海運(yùn)費(fèi)開始反彈，貿(mào)易商下調(diào)空間暫不大。不銹鋼庫存繼續(xù)增加，疫情對需求影響較大，價格短期上方高度或受限。精煉鎳維持供需兩弱格局，國內(nèi)進(jìn)口虧損嚴(yán)重進(jìn)口量下降，疫情影響發(fā)運(yùn)，現(xiàn)貨成交仍比較冷清。新能源產(chǎn)業(yè)鏈最新數(shù)據(jù)依然不錯，后期仍會支撐鎳的需求。中性

2、基差：現(xiàn)貨230150，基差610，中性

3、庫存：LME庫存72564，-174，上交所倉單3724，-219，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2205：20均線暫有支撐，區(qū)間寬幅震蕩，短線高拋低吸。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.5%，較上月下降0.7個百分點(diǎn)，回落到50%以下的收縮區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨73785，基差565，升水期貨；偏多。

3、庫存：4月27日銅庫增13325噸至148500噸，上期所銅庫存較上周減18827噸至69855噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向上運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息持續(xù)，美聯(lián)儲加息加快，國內(nèi)疫情爆發(fā)，短期維持震蕩偏弱，滬銅2206：日內(nèi)72500~73500區(qū)間交易，持有賣方cu2206c76000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大但有所下降，氧化鋁庫存有所抬升；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨20720，基差-45，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減3852噸至296003噸 ；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，多翻空；偏空。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，國內(nèi)疫情消費(fèi)不暢，滬鋁2206：短期觀望。

5

---金融期貨

期債

1、基本面：國務(wù)院常務(wù)會議指出要加大穩(wěn)崗促就業(yè)政策力度，保持就業(yè)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。鄭州、山東等地銀行州推出低于或持平五年期以上LPR的首套房房貸利率。

2、資金面：4月27日，人民銀行開展100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。因今日有100億元逆回購到期，實現(xiàn)當(dāng)日零投放零回籠。 

3、基差：TS主力基差為0.0655，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2052，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.5006，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T主力與在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、預(yù)期：昨日股市反彈，這也代表這市場信心的企穩(wěn)，主跌的高估值板塊得到明顯修復(fù)，美元對人民幣匯率趨于穩(wěn)定。操作上，建議逢低短多。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市小幅反彈，昨日兩市大漲，新能源科技股領(lǐng)漲；中性

2、資金：融資余額14654億元，減少280億元，滬深股凈買入43億元；偏空

3、基差：IH2205貼水2.74 點(diǎn)，IF2205貼水9.74 點(diǎn)， IC2205貼水22.64點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力）， IH、IF、IC在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空減，偏空； 

6、預(yù)期：美聯(lián)儲主席鷹派，美債收益率高位，美國及其盟友援助重型武器，俄烏風(fēng)險可能進(jìn)一步升級，疫情對于物流和經(jīng)濟(jì)短期壓力較大，上海疫情好轉(zhuǎn)，國內(nèi)A股反彈，短期有所企穩(wěn)。