股指期貨

【市場要聞】

央行召開專題會議，研究進(jìn)一步落實(shí)金融支持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間、促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展等工作措施。會議指出，要抓緊謀劃增量政策工具，支持穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)，為統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展?fàn)I造良好貨幣金融環(huán)境。支持資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。執(zhí)行好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，及時(shí)優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，支持剛性和改善性住房需求。全面提升資本治理效能，推動(dòng)完成平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)專項(xiàng)整改。要對平臺企業(yè)金融活動(dòng)實(shí)施常態(tài)化金融監(jiān)管，促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展。

銀保監(jiān)會召開專題會議強(qiáng)調(diào)，鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行及其他優(yōu)質(zhì)上市銀行有序降低撥備覆蓋率，釋放更多信貸資源。支持發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，做好“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項(xiàng)目融資保障，支持適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確把握信貸政策，加強(qiáng)對受疫情嚴(yán)重沖擊的行業(yè)、中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶的融資支持，提升融資便利度、降低綜合融資成本。要督促銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，因城施策落實(shí)好差別化住房信貸政策，支持首套和改善性住房需求，靈活調(diào)整受疫情影響人群個(gè)人住房貸款還款計(jì)劃。

美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來最大幅度加息，符合市場預(yù)期。聲明稱，美聯(lián)儲將于6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表，即每個(gè)月縮減300億美元的美國國債和175億美元的抵押貸款支持證券（MBS），并在三個(gè)月內(nèi)逐步提高縮表上限至每月950億美元，即每個(gè)月縮減600億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券。

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，當(dāng)前距離中性利率水平還有很長的路要走。當(dāng)加息至中性利率時(shí)，將決定會加息至何種程度。在接下來的幾次會議上，各加息50個(gè)基點(diǎn)是可能的選項(xiàng)，并沒有積極地考慮單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。目前看起來并沒有接近經(jīng)濟(jì)衰退，有一個(gè)軟著陸的“好機(jī)會”。美國經(jīng)濟(jì)足以應(yīng)對貨幣緊縮。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美聯(lián)儲如期加息50個(gè)基點(diǎn)并于下月開始縮表，但同時(shí)排除了加息75個(gè)基點(diǎn)的可能，加息進(jìn)程較預(yù)期放緩。國內(nèi)方面，受疫情影響，4月官方及財(cái)新制造業(yè)PMI雙雙繼續(xù)回落，疫情影響為階段性因素，預(yù)計(jì)未來經(jīng)濟(jì)將逐步回溫。假期期間外圍多數(shù)市場走低，預(yù)計(jì)期指短期反彈勢頭或有所放緩。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山4740（0），華東4850（20）；螺紋，杭州5030（20），北京5030（20），廣州5280（30）；熱卷，上海5000（30），天津5080（0），廣州5070（40）；冷軋，上海5650（0），天津5570（20），廣州5480（0）。

利潤。即期生產(chǎn)：普方坯盈利205（-10），螺紋毛利121（-11），熱卷毛利-80（-2），電爐毛利-128（20）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利165（-17），螺紋毛利78（-18），熱卷毛利-123（-8）。

基差。杭州螺紋（未折磅）05合約-181（-112），10合約120（-40）；上海熱卷05合約-97（-47），10合約4（-16）。

供給：增加。05.05螺紋308（7），熱卷324（1），五大品種1004（11）。

需求：回落。05.05螺紋302（-25），熱卷316（-16），五大品種975（-59）。

庫存：累庫。05.05螺紋1239（6），熱卷348（8），五大品種2289（28）。

建材成交量：20.4（3.0）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供應(yīng)增加，表需回落，庫存累庫，為近五年第一次五一假期累庫，基本面依舊疲軟。受低利潤影響，整體產(chǎn)量回升幅度較小，目前多地鋼廠生產(chǎn)逼近或已落入盈虧平衡線，加上疫情物流影響現(xiàn)貨出貨，局部鋼廠開始主動(dòng)檢修來緩解廠庫壓力，而下游庫存普遍偏低，補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)下現(xiàn)貨價(jià)格具備支撐。

目前疫情持續(xù)擾動(dòng)基本面，旺季窗口逐步關(guān)閉下市場重心開始轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)端，疊加原料遠(yuǎn)月價(jià)格受鐵水筑頂、供應(yīng)緩解預(yù)期以及粗鋼平控影響有所轉(zhuǎn)弱，遠(yuǎn)端成本支撐力度轉(zhuǎn)弱，負(fù)反饋情緒醞釀，鋼材進(jìn)一步的上漲空間更多取決于自身現(xiàn)實(shí)的改善力度。

受政治局會議進(jìn)一步強(qiáng)化穩(wěn)增長預(yù)期影響，五一假期期間市場情緒有所好轉(zhuǎn)，各地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格均有50-100元漲幅，整體成交較好。后市來看，鋼材依舊處于強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)狀態(tài)，多地疫情的散發(fā)給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來較大阻礙，4月PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落，而地產(chǎn)銷售仍處于摸底階段，地產(chǎn)資金緊張問題仍存。短期強(qiáng)預(yù)期支撐下鋼材可能依舊處于震蕩狀態(tài)，但需警惕后續(xù)旺季窗口關(guān)閉下的主動(dòng)去庫風(fēng)險(xiǎn)。

鋼材估值合理，疫情造成行情波動(dòng)較大，黑色系中期面臨筑頂，多單離場。

鐵 礦 石

五一期間新交所鐵礦石價(jià)格有所回調(diào)，5月4日普氏指數(shù)報(bào)142.9美元，鐵礦石逐漸反彈至大跌前水平，疫情影響邊際緩解。當(dāng)前價(jià)格中位偏高，品種比價(jià)中性，鋼廠利潤中性偏低，進(jìn)口利潤邊際轉(zhuǎn)好，但基差大幅走強(qiáng)，鐵礦石的復(fù)產(chǎn)邏輯基本上已經(jīng)反映在價(jià)格中。驅(qū)動(dòng)需求面臨走強(qiáng)，短期復(fù)產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，低利潤下低品走勢微好于高品，在低發(fā)運(yùn)水平下礦石庫存持續(xù)回落，關(guān)注三四季度礦山是否有發(fā)運(yùn)計(jì)劃調(diào)整，短期驅(qū)動(dòng)向上的同時(shí)需要關(guān)注鋼材利潤對價(jià)格的掣肘，隨著全國疫情多點(diǎn)爆發(fā)，鋼材面臨旺淡季切換，價(jià)格承壓階段性會對鐵礦。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：蒙煤倉單3250左右；焦炭港口倉單4180。

焦煤期貨：JM209貼水457，持倉3.77萬手（-559手）；9-1價(jià)差178。

焦炭期貨：J209貼水555，持倉2.73萬手（-227手）；9-1價(jià)差175。

比值：9月焦炭焦煤比值1.270（-）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：4.28當(dāng)周煉焦煤總庫存2800.3（周+40.5）；焦炭總庫存1057.5（周-14.3）；焦炭產(chǎn)量113.5（周+1.4），鐵水233.57（+0.6）。

【總   結(jié)】

假期煤焦價(jià)格延續(xù)節(jié)前偏弱運(yùn)行，與成材走勢劈叉，短期黑色主要矛盾仍在終端需求，五一期間疫情再度蔓延，需求持續(xù)承壓，鋼廠高庫存、低利潤情況下，很難繼續(xù)大量補(bǔ)庫原料，短期雙焦價(jià)格大概率繼續(xù)承壓。

能 源

【資訊】

1、API數(shù)據(jù)：截至4月29日當(dāng)周，美國原油庫存–347.8萬桶，庫存庫存+97.8萬桶，汽油庫存–450萬桶，餾分油庫存–445.7萬桶。

2、歐盟正在制定第六輪對俄制裁措施，此輪制裁將針對銀行、媒體和石油領(lǐng)域。

3、當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日，俄羅斯總統(tǒng)普京簽署總統(tǒng)令，針對外國不友好行為進(jìn)行經(jīng)濟(jì)措施的回應(yīng)。

4、匈牙利外交部長：匈牙利不會投票支持制裁。

5、歐盟能源專員稱，將在本月晚些時(shí)候提出計(jì)劃，在年底前取代歐盟對俄羅斯三分之二的天然氣使用。

6、4月全球制造業(yè)PMI自2020年6月以來首次收縮。

7、OPEC+預(yù)計(jì)2022年原油供應(yīng)過剩190萬桶/日，超過此前預(yù)測的60萬桶/日，因預(yù)計(jì)年內(nèi)需求增長放緩。

8、彭博調(diào)查顯示，OPEC在4月僅增產(chǎn)1萬桶/日，遠(yuǎn)低于計(jì)劃的27.4萬桶/日的目標(biāo)。其中，利比亞和尼日利亞等國的原油產(chǎn)量因業(yè)務(wù)中斷和投資減少而下降，沙特僅增產(chǎn)7萬桶/日，低于目標(biāo)的17萬桶/日。

【原油】

短期地緣擾動(dòng)仍在；美國拋儲大幅緩解近端供應(yīng)壓力，已充分定價(jià)于近端結(jié)構(gòu)的走弱；本周API原油降庫幅度超預(yù)期，成品油延續(xù)去庫。中期供給矛盾仍取決于對俄制裁的力度，目前歐盟仍在制定制裁方案，近期德國已放棄反對俄羅斯石油禁運(yùn)；俄羅斯趕在制裁生效日前加速出口原油，部分歐洲國家也再積極購買俄油。伊核談判再陷僵持，美國釋放戰(zhàn)儲或降低伊核協(xié)議達(dá)成的必要性。中國疫情持續(xù)時(shí)間或超預(yù)期，中國需求回歸時(shí)點(diǎn)或?qū)⒀雍蟆?/p>

短期多空擾動(dòng)并未顯著改變油價(jià)的震蕩中樞，市場繼續(xù)等待中期的方向指引。目前市場更多交易美聯(lián)儲加息以及中國疫情的因素，似乎低估了對俄制裁帶來的原油供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。如果對俄制裁正式執(zhí)行，則中期供應(yīng)依然偏緊，疊加即將到來的北半球出行旺季以及中國需求未來回歸市場，或使得三季度油價(jià)依然具備上行驅(qū)動(dòng)。長期關(guān)注高油價(jià)之下需求破壞的可能性，重點(diǎn)關(guān)注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體處于高位，同時(shí)關(guān)注美聯(lián)儲持續(xù)加息后對經(jīng)濟(jì)的抑制。仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與做多行情。

【瀝青】

瀝青盤面高位調(diào)整，假期現(xiàn)貨大漲150-250元/噸。BU6月為4222元/噸(–15)，山東現(xiàn)貨為3820元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為4100元/噸(+100)，山東6月基差為-402元/噸(+15)，華東6月基差為-122元/噸(+115)，BU9月-SC9月為-517元/噸(–149)。

估值方面，盤面升水超400，利潤持續(xù)修復(fù)，仍處于中低位水平。短期驅(qū)動(dòng)向上：部分地區(qū)疫情管控放松，山東、華東、華北的煉廠出貨持續(xù)好轉(zhuǎn)，而南方受制于雨水天氣，剛需不佳。上周廠庫大幅去化，社庫小幅去化，整體庫存位于中性水平；低利潤水平下煉廠開工率持續(xù)走低，5月排產(chǎn)僅為196.7萬噸，同比下降32%。中期需求預(yù)期向好：市場對“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂觀，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)：盤面升水高企，利潤中低位，相對估值中性。中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，目前對該預(yù)期交易較為充分，體現(xiàn)為盤面的大升水，短期不建議追多，中期逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價(jià)差方面，中期繼續(xù)推薦做多遠(yuǎn)月瀝青裂解，建議以定投方式參與，避免在盤面升水過大時(shí)介入。上行驅(qū)動(dòng)為瀝青需求啟動(dòng)或原油大幅下跌，下行風(fēng)險(xiǎn)為原油漲幅再超預(yù)期或基建發(fā)力不及預(yù)期。

【LPG】

PG22066118（+112）；華南民用6250（+0），華東民用6100（+0），山東民用6220（–30），山東醚后6200（+50）；價(jià)差：華南基差132（–112），華東基差82（–112），山東基差302（–142），醚后基差432（–62）；06–07月差63（–3），06–08月差103（–4）?，F(xiàn)貨方面，節(jié)前醚后價(jià)格穩(wěn)中上行，整體交投氛圍良好。下游節(jié)前繼續(xù)積極入市備貨，但五一期間運(yùn)輸受限，成交總量不大。燃料氣方面華東及華南持穩(wěn)為主。華南碼頭有推漲操作但下游入市較差，購銷氛圍清淡。

估值方面，節(jié)前交易日盤面上漲?；罨貧w平水附近，內(nèi)外維持順掛?，F(xiàn)貨絕對價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。驅(qū)動(dòng)方面，成本端近期外盤液化氣供需矛盾不大，以跟隨原油寬幅震蕩為主，外盤油氣比保持在合理區(qū)間；國內(nèi)現(xiàn)貨市場節(jié)后補(bǔ)貨陸續(xù)開啟，煉廠及港口普遍去庫，購銷良好，短期整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；煉廠降負(fù)、疫情影響及需求淡季背景下國內(nèi)供需雙弱。中期來看，LPG在能源板塊中或仍難有強(qiáng)勢表現(xiàn)。短期應(yīng)關(guān)注現(xiàn)貨節(jié)后補(bǔ)庫的力度和持續(xù)時(shí)間。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國膠水62.8泰銖/千克（+0.6）；泰國杯膠46.05泰銖/千克（-0.15）；云南膠水11700元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1640美元/噸（+20）；美金泰混1650美元/噸（+20）；人民幣混合12430元/噸（+40）；全乳膠12450元/噸（+100）。

期貨價(jià)格：RU主力12915元/噸（+305）；NR主力10995元/噸（+365）。

基差：泰混-RU基差-485元/噸（-265）；全乳-RU基差-365元/噸（-205）；泰標(biāo)-NR基差-63元/噸（-261）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤75美元/噸（+19）；泰混內(nèi)外價(jià)差-106元/噸（-244）。

【行業(yè)資訊】

“五一”假期期間天然橡膠外盤期貨價(jià)格小幅上漲。截止5月3日，新加坡處于勞動(dòng)節(jié)假期當(dāng)中，新交所休市，東京膠RSS3的09合約價(jià)格上漲3.6日元/公斤達(dá)到252.5日元/公斤，漲幅1.45%。數(shù)據(jù)顯示，科特迪瓦一季度天然橡膠出口29.56萬噸，較去年同期增長2%。

【總  結(jié)】

滬膠節(jié)前反彈，市場交投改善有限，假期期間天然橡膠外盤期貨價(jià)格小幅上漲，泰國合艾市場原料價(jià)格小幅上漲。供應(yīng)端，泰國東北部已經(jīng)陸續(xù)試割，泰國南部將在五月上旬開割，節(jié)后兩周降雨將有所增多；版納基本達(dá)到全面開割水平；海南部分區(qū)域出現(xiàn)白粉病情況，開割時(shí)間將進(jìn)一步推遲；越南主產(chǎn)區(qū)物候條件良好，割膠工作開展順利。需求端，庫存壓力相對明顯，五一假期參與停產(chǎn)的輪胎廠相對較多。短期或存在政策性利好造成向上修復(fù)預(yù)期，但終端需求情況改善還需等待。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨上漲。尿素：河南3030（日+0，周+70），東北3120（日+20，周+80），江蘇3140（日+10，周+130）；液氨：安徽4575（日+25，周+25），山東4740（日+10，周+165），河南4475（日+0，周+75）。

【期貨市場】

盤面小漲；5/9月間價(jià)差在80元/噸附近；基差偏低。期貨：1月2822（日+0，周+130），5月2992（日+0，周+79）,9月2912（日+0，周+122）；基差：1月208（日+0，周-90），5月38（日+0，周-39）,9月118（日+0，周-82）；月差：1/5價(jià)差-170（日+0，周+51）,5/9價(jià)差80（日+0，周-43）,9/1價(jià)差90（日+0，周-8）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)448（日+0，周+27）；河北-東北-20（日-20，周-20），山東-江蘇-100（日+190，周-20）。

利潤，尿素毛利回暖；三聚氰胺及復(fù)合肥利潤回落。華東水煤漿毛利1302（日+0，周+110），華東航天爐毛利1436（日+0，周+110），華東固定床毛利570（日+0，周+70）；西北氣頭毛利1309（日+0，周+0），西南氣頭毛利1589（日+0，周+80）；硫基復(fù)合肥毛利-57（日+0，周+23），氯基復(fù)合肥毛利33（日+0，周-7），三聚氰胺毛利-1410（日+0，周-330）。

供給，開工產(chǎn)量略增，同比偏高；氣頭開工回升，同比偏低。截至2022/4/28，尿素企業(yè)開工率75.90%(環(huán)比+0.5%，同比+3.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率69.15%(環(huán)比+4.4%，同比-3.2%)；日產(chǎn)量16.48萬噸(環(huán)比+0.1萬噸，同比+0.7萬噸）。

需求，銷售略增，同比持平；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫；三聚氰胺開工高位回落。尿素工廠：截至2022/4/28，預(yù)收天數(shù)8.40天(環(huán)比+1.4天，同比+1.0天)。復(fù)合肥：截至2022/4/28，開工率46%（環(huán)比+1.3%，同比-2.5%），庫存54.2萬噸（環(huán)比+1.0萬噸，同比-16.6萬噸）。人造板：1-3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、施工面積同比正增長，而銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。三聚氰胺：截至2022/4/28，開工率78%（環(huán)比-0.4%，同比+11.3%）。

庫存，工廠庫存下降，同比偏高；港口庫存增加，同比大幅偏低。截至2022/4/28，工廠庫存33萬噸，（環(huán)比-10.1萬噸，同比+14.9萬噸）；港口庫存14.4萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比-43.8萬噸）。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】美玉米播種顯著落后令市場擔(dān)憂轉(zhuǎn)播大豆，美豆承壓回落

4月30日-5月4日（15:00)，CBOT大豆主力7月合約收于1627.50美分/蒲，累計(jì)下跌57.50美分，累計(jì)跌幅為3.41%。美豆油主力7月合約收于80.23美分/磅，累計(jì)下跌3.95美分，累計(jì)跌幅為4.69%。美豆粕主力7月合約收于422.6美元/短噸，累計(jì)下跌10.9美元，累計(jì)跌幅為2.51%。NYMEX原油6月收盤至104.55美元/桶，+0.44美元，+0.42%。

【行業(yè)資訊】

巴西全國谷物出口商協(xié)會(Anec)周二發(fā)布報(bào)告顯示，巴西5月大豆出口量預(yù)計(jì)為800萬噸，較去年同期減少43%。巴西今年前五個(gè)月大豆出口量將達(dá)4,300萬噸左右，預(yù)計(jì)同比減少14.5%。巴西今年大豆出口開局強(qiáng)勁，但3月之后開始放緩，這是因?yàn)榘臀髂喜扛珊祵Ξa(chǎn)量的影響逐漸明朗。截至2022年5月1日當(dāng)周，美豆種植率為8%，上周為3%，去年同期22%，五年均值為13%；美國玉米種植率為14%，上周為7%，去年同期42%，五年均值為33%。國家糧食交易中心表示，5月6日將再出售50萬噸國家儲備大豆。此前截至4月29日，已經(jīng)舉行了5次國儲大豆拍賣。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日，烏克蘭工業(yè)和企業(yè)家協(xié)會表示，因受俄烏局勢影響，目前烏克蘭港口內(nèi)共有約450萬噸谷物被困，只能依靠公路和鐵路向西部進(jìn)行出口運(yùn)輸。此前，烏克蘭港口谷物轉(zhuǎn)運(yùn)量可達(dá)每年1.6億噸，鐵路轉(zhuǎn)運(yùn)量僅為每年1200萬噸。

【總  結(jié)】

美玉米種植延遲的擔(dān)憂加劇，擔(dān)心可能會迫使農(nóng)民轉(zhuǎn)播大豆，美豆因此承壓。關(guān)注外盤五一期間的表現(xiàn)對節(jié)后國內(nèi)豆油、豆粕的影響。節(jié)前P2205合約在期現(xiàn)基差回歸需求下漲停。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5840(0),昆明5745(5)。加工糖維持或上漲。遼寧6020(0),河北6030(0)，山東6200(0),福建5950(0),廣東5880(10)。期貨:國內(nèi)上漲。01合約6067(12),05合約5790(15)，09合約5876(9)。夜盤休市。外盤下跌。紐約7月18.61(-0.04),倫敦8月516.7(-2.7)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-227(-12),05基差50(-15)，09基差-36(-9)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差277(-3),5-9價(jià)差-86(6)，9-1價(jià)差-191(-3)。配額外進(jìn)口利潤漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-791(29.6),泰國配額外現(xiàn)貨-673(-7.8)，巴西配額外盤面-689(41.6),泰國配額外盤面-571(4.2)。

日度持倉減少。持買倉量249523(-122)。中糧期貨37307(2443)。中信期貨24676(-2209),華泰期貨24415(1072)。東證期貨7377(-4347)。持賣倉量302856(3788)。中糧期貨78369(-6762),中信期貨38229(1991)。銀河期貨25331(4712)。東證期貨14625(2123)。華泰期貨13238(1393)。華融融達(dá)期貨5052(-1314)。

日度成交量增加。成交量（手）350358(79146)。

【行業(yè)資訊】

1.法國糖商Tereos公司稱，預(yù)計(jì)在22/23年度榨季，壓榨巴西甘蔗1700萬噸。其加工的甘蔗中，65%將用于生產(chǎn)糖，高于上一榨季的62%，剩余將用于生產(chǎn)乙醇。

2.截止4月26日，基金減持原糖期貨凈多頭頭寸1.83萬手至10.07萬手。

3.GreenPool預(yù)測22/23年度全球糖市供應(yīng)過剩141萬噸。在今年1月時(shí)，該機(jī)構(gòu)預(yù)測全年缺口74萬噸左右。該機(jī)構(gòu)預(yù)測巴西產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3280萬噸，同比增加74萬噸，制糖比從45%下調(diào)至43.6%。

4.USDA：埃及22/23年度精制糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長2.3%，或7萬噸，達(dá)到累計(jì)292萬噸。該國可做到食糖90%自給自足。

5.ICE5月合約交割量為3573手，合18.15萬噸，遠(yuǎn)低于前幾年同期的交割量。

【總  結(jié)】

五一假期原糖保持弱勢運(yùn)行，受到宏觀環(huán)境以及自身產(chǎn)業(yè)基本面雙重打擊。原油的外生驅(qū)動(dòng)在逐步減弱，產(chǎn)業(yè)自身利空持續(xù)打擊多頭信心。盡管巴西4月上半月產(chǎn)量低于預(yù)期，但是仍舊無法支撐糖價(jià)站穩(wěn)19美分。5月需持續(xù)關(guān)注對俄制裁后全球能源市場的供需狀況是否可以繼續(xù)對糖保持外生驅(qū)動(dòng)向上，同時(shí)需關(guān)注巴西的壓榨情況以及制糖比是否會有明顯改變。操作上觀望為主。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨假期期間維持強(qiáng)勢，交投活躍的7月合約從周五夜盤至周三夜盤，結(jié)算價(jià)共上漲7.08美分，或4.79%，至154.76美分/磅。具體走勢如下：周五收低，在前一日觸及漲停板之后，7月合約跌2.05美分，至145.63美分（周線及月線漲幅均略超7%）。周一上漲逾3%，得益于關(guān)鍵產(chǎn)棉區(qū)干旱惡化引發(fā)的供應(yīng)憂慮以及棉紡廠買盤，7月合約上漲5.18美分，至150.81美分。周二下跌逾1%，因一些投資者在前一日上漲之后鎖定獲利，7月合約下跌約0.73美分，至150.08美分。周三上漲4.68美分或3.1%，至154.76美分，干旱、棉紡廠需求、周邊谷物及原油上漲等帶來助力。

鄭棉主力9月合約在周四曾跟隨美棉走強(qiáng)，出現(xiàn)約3%的漲幅，但是周五漲幅開始收窄，和前一交易日近乎收平于21770元/噸。持倉也在前一交易日大增約5萬手后維持。

【行業(yè)資訊】

根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新發(fā)布數(shù)據(jù)，截至4月22日一周，美棉未點(diǎn)價(jià)銷售合約量138501張，環(huán)比上周減少3836張。2205合約上未點(diǎn)價(jià)合約量為407張，環(huán)比上周減少9562張；2207合約上未點(diǎn)價(jià)合約量為65715張，環(huán)比增加2604張；2212合約上未點(diǎn)價(jià)合約量為49369張，環(huán)比上周增加2589張。

CFTC周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日當(dāng)周，投機(jī)客減持ICE棉花期貨及期權(quán)凈多頭頭寸2528手至57420手。

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一在每周作物生長報(bào)告中稱，截至5月1日當(dāng)周，美國棉花種植率為16%，此前一周為12%，去年同期為15%，五年均值為15%。

國內(nèi)現(xiàn)貨：五一假期前的周五，中國棉花價(jià)格指數(shù)22426元/噸，日漲69元/噸。近期部分新疆機(jī)采/手摘(單29/雙29)含雜2.0以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在1100-1500元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對應(yīng)CF209合約基差700-1000元/噸。隨著國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場穩(wěn)中略有上漲，棉花企業(yè)積極報(bào)價(jià)銷售，部分棉花企業(yè)一口價(jià)資源報(bào)價(jià)相對優(yōu)惠，成交稍好。五一節(jié)假日，山東以及河南等地紡織企業(yè)近年來首次放假且部分地區(qū)放假時(shí)間長達(dá)10天左右。安徽等地紡織下游紗線需求清淡，訂單仍未有增加跡象，影響紗廠擴(kuò)大原料庫存信心。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉雙28強(qiáng)力27.5-29，含雜等各項(xiàng)指標(biāo)不等基差或一口價(jià)銷售提貨價(jià)多在22250-22600元/噸，雙29/雙30以及指標(biāo)略好銷售報(bào)價(jià)22600元/噸以上。

【總  結(jié)】

美棉近期再度保持強(qiáng)勢，美棉保持強(qiáng)勢的原因除了美棉基本面整體偏強(qiáng)（2021/22年度預(yù)期美棉庫銷比低位，且出口銷售維持良好，最新簽約比例至100%以上。此外印度的減產(chǎn)和高棉價(jià)及美國關(guān)鍵主產(chǎn)區(qū)一直面臨干旱缺雨的現(xiàn)狀）給予了價(jià)格上漲支撐外，尤為關(guān)鍵的是，期貨上基金凈多頭寸維持較高位，且伴隨了oncall量也持續(xù)維持高位，增加了由博弈行情帶來的價(jià)格強(qiáng)度。因此前面經(jīng)歷了12月、3月和5月合約的軋空行情后，目前的上漲正值7月合約上的軋空行情。而oncall數(shù)據(jù)是延遲發(fā)布數(shù)據(jù)，最新的是4月29日發(fā)布的截至4月22日的數(shù)據(jù)，7月合約上的oncall處于歷史最高值區(qū)。

國內(nèi)鄭棉的上漲更多是跟隨美棉為主，但是相對外棉呈現(xiàn)弱勢，且在22000-23000一線有較明確的壓力，原因是國內(nèi)需求欠佳，尤其下游受到了疫情影響較為明顯，因此現(xiàn)貨端存在較大壓力，新疆現(xiàn)貨還有較大比例在軋花廠手中。從而期貨盤面上，在軋花廠的成本均值價(jià)區(qū)就有了很強(qiáng)的套保的壓力。因此套保壓制下，國內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注跟隨上漲后，套保成本區(qū)壓力，除非持倉、國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)天氣、需求等方面發(fā)生變化，給予了額外支持。因此重點(diǎn)關(guān)注這三方面因素，以調(diào)整價(jià)格預(yù)期。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤5月4日河南外三元生豬均價(jià)為15元/公斤（較4月29日持平，較5月3日回落0.04元/公斤），全國均價(jià)14.87元/公斤（較4月29日上漲0.16元/公斤，較5月3日回落0.11元/公斤）。

期貨市場，4月29日總持倉90873(-2891)，成交量38882(+3273)。LH2205收于14150元/噸（+150））。LH2209收于18555元/噸（+135）,LH2301收于19075元/噸（+30）。

周度數(shù)據(jù)：4月28日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價(jià)14.41元/公斤，前值為13.37；前三級白條肉出廠價(jià)19.38元/公斤，前值為18.45；15公斤仔豬價(jià)格578元/頭，前值為506；50公斤二元母豬價(jià)格1674元/頭，前值為1636；商品豬出欄均重117.13公斤，前值為117.23；樣本企業(yè)周度平均屠宰量107856頭/日，前值為125018；凍品庫容率18.33%，前值為18.58%。

【總結(jié)】

假期期間南方市場受華南調(diào)運(yùn)新規(guī)影響短暫出現(xiàn)上漲，但終端利好有限，整體表現(xiàn)以穩(wěn)為主。月初養(yǎng)殖端出欄積極性一般，終端市場對高價(jià)接受能力有限。4月中旬以來現(xiàn)貨價(jià)格由南至北的快速大幅反彈除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導(dǎo)致囤貨需求激增以及價(jià)格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯(cuò)配所致。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價(jià)格上漲帶來成本支撐加之消費(fèi)有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價(jià)底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗(yàn)證）等因素仍將限制漲幅。期貨市場跟隨現(xiàn)貨市場波動(dòng)，資金情緒占主導(dǎo)。關(guān)注價(jià)格反彈后消費(fèi)端接受能力，現(xiàn)貨價(jià)格上漲持續(xù)性仍待觀察，遠(yuǎn)月合約關(guān)注產(chǎn)能去化預(yù)期兌現(xiàn)情況。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。