大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：競拍延續(xù)流拍現(xiàn)象，礦方挺價意愿依舊較強，然焦炭第一輪提降全面落地后，煉焦煤價格隨之走弱，且運輸逐步恢復，焦企采購原料煤心態(tài)放緩，除按需采購外多數(shù)保持觀望態(tài)度；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3565，基差840；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存873.8萬噸，港口庫存174萬噸，獨立焦企庫存1094.5萬噸，總樣本庫存2142.3萬噸，較上周增加59萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，多翻空；偏空

6、預期：隨著運輸情況不斷好轉，焦鋼企業(yè)多開始積極補庫，然近期市場情緒較為悲觀，且部分焦鋼企業(yè)經(jīng)過前期積極補庫后利潤有所收緊，對部分價位相對較高的原料煤采購相對謹慎。綜合來看，預計短期焦煤價格震蕩調(diào)整運行。焦煤2209：2630-2680區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企開工繼續(xù)回升，部分已滿產(chǎn)生產(chǎn)，場內(nèi)基本零庫存運行，下游接貨順暢。鋼廠方面，第一輪焦炭提降落地，降低了部分生產(chǎn)成本，鋼廠目前保持正常焦炭采購節(jié)奏；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3850，基差392；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存676.7萬噸，港口庫存236.1萬噸，獨立焦企庫存86.2萬噸，總樣本庫存989.5萬噸，較上周減少7.9萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空減；偏空

6、預期：隨著運輸逐步恢復，汽運費回落，火運計劃充足，焦企出貨積極，廠內(nèi)庫存呈下降趨勢，然近期煤礦流拍現(xiàn)象增多，市場成交情況不佳，對焦炭成本支撐力度減弱，焦企心態(tài)有所轉變，普遍悲觀。預計短期內(nèi)焦炭市場或弱穩(wěn)運行。焦炭2209：3400-3450區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋產(chǎn)量小幅回升，總體供應水平繼續(xù)低于同期，部分地區(qū)疫情封控仍較嚴格加上電爐虧損，預計本周增量有限；需求方面節(jié)后成交有所收縮，疫情影響時間超預期，總體需求持續(xù)偏弱，庫存增加，政策面利好下游地產(chǎn)等行業(yè)但短期五月中上旬弱勢延續(xù)；偏弱

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5010，基差276，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存898.96萬噸，環(huán)比增加0.41%，同比增加0.25%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預期：上周螺紋期貨價格短線再次回調(diào)跌破短線震蕩區(qū)間，疫情持續(xù)之下需求弱勢難改，消耗市場信心，預計本周走勢震蕩偏弱，操作上建議中短線觀望為主，日內(nèi)4660-4800區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應端產(chǎn)量保持同期水平，低利潤下短期難有增長，預計本周保持平穩(wěn)。需求方面上周表觀消費環(huán)比轉弱未能延續(xù)反彈，疫情影響宏觀數(shù)據(jù)，下游制造業(yè)、汽車產(chǎn)銷等行業(yè)繼續(xù)偏弱，需重點疫情持續(xù)影響情況；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨折算價4880，基差50，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存242.63萬噸，環(huán)比增加2.64%，同比減少5.67%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多翻空；偏空。

6、預期：上周熱卷期貨價格短線出現(xiàn)較大回調(diào)，當前黑色系整體走勢轉弱，疫情影響持續(xù)，短線熱卷上行驅動不足，預計本周走勢震蕩偏弱，操作上建議中短線觀望為主，日內(nèi)4760-4900區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，近期無點火及冷修計劃，整體在產(chǎn)產(chǎn)能維持高位；房地產(chǎn)資金依舊偏緊，下游加工廠訂單同比大幅縮減，提貨積極性難有明顯改善，原片廠庫存壓力較大；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1859元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為1855元/噸，基差為4元，期貨貼水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存305.80萬噸，較前一周下跌1.07%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：玻璃供給高位、需求疲弱，庫存壓力巨大，短期預計維持震蕩偏空運行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)1800-1870區(qū)間偏空操作

鐵礦石：

1、基本面：7日港口現(xiàn)貨成交51萬噸，環(huán)比下降25.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為22萬噸，環(huán)比下降21.4%），上周平均每日成交71萬噸，環(huán)比下降20.6%。上周澳洲發(fā)貨量基本維持，巴西發(fā)貨量明顯回升，北方港口到港量明顯回落。華北地區(qū)運輸放開，鋼廠提貨積極，日均疏港量大幅提升，港口庫存保持快速去化。鋼廠復產(chǎn)進度樂觀，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)攀升，但鋼廠出現(xiàn)大面積虧損，利潤低位下中低品礦大受市場青睞 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨943，折合盤面1013.9，09合約基差188.9；日照港超特粉現(xiàn)貨價格724，折合盤面936.8，09合約基差111.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存14324.82萬噸，環(huán)比減少192.68萬噸 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、預期：國內(nèi)疫情對于終端需求的拖累尚未結束，中央政治局常委會分析疫情防控形勢，疫情最終走向仍不確定，旺季需求被明顯后置，兌現(xiàn)仍需時間。國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟背景下預計礦價繼續(xù)維持高位震蕩。I2209：780-850區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：截止5月6日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1055萬噸，環(huán)比增加10.4萬噸；日耗37.3萬噸，環(huán)比減少2.2萬噸；可用天數(shù)28.28天，環(huán)比增加1.83天。主產(chǎn)區(qū)煤價仍維持弱勢，根據(jù)發(fā)改委文件要求，集團各煤礦開始調(diào)整煤價。部分工業(yè)企業(yè)仍存在階段性停產(chǎn)停工的現(xiàn)象。南方提前進入汛期，水電的替代效應增強。上周國家發(fā)改委召開專題會議，研究加強煤炭價格調(diào)控監(jiān)管，自5月1日起煤炭中長期交易價格和現(xiàn)貨價格均有了合理區(qū)間，秦皇島港下水煤（5500千卡）、山西煤炭、陜西煤炭、蒙西煤炭、蒙東煤炭（3500大卡）現(xiàn)貨價格若每噸分別超過1155元、855元、780元、690元、450元，如無正當理由，一般可認定為哄抬價格 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1210，09合約基差362，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存488萬噸，環(huán)比不變；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，零 偏多

6、預期：大秦線5月1日起開展全面檢修，發(fā)運量由正常情況下130萬噸降至105萬噸左右，目前北港庫存已經(jīng)回升至事故前的水平。重點關注節(jié)后降價政策的落實情況，動力煤各月份合約流動性較差，無法真實反應現(xiàn)貨市場，盤面高基差沒有參考意義，暫時沒有交易價值。ZC2209：觀望為主

2

---能化

原油2206：

1.基本面：因疫情打壓了需求，沙特下調(diào)了6月面向亞洲客戶的油價，這是沙特四個月來首次下調(diào)油價；隸屬伊朗最高國家安全委員會的光明通訊社7日提及，歐盟協(xié)調(diào)員、歐盟對外行動署副秘書長莫拉將于10日訪問伊朗，以推進伊朗核問題全面協(xié)議相關方談判；中性

2.基差：5月6日，阿曼原油現(xiàn)貨價為107.83美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為107.68美元/桶，基差38.73元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至4月29日當周API原油庫存減少347.8萬桶，預期減少116.7萬桶；美國至4月29日當周EIA庫存預期減少82.9萬桶，實際增加130.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至4月29日當周減少308.5萬桶，前值減少291萬桶；截止至5月6日，上海原油庫存為561.7萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止5月3日，CFTC主力持倉多增；截至5月3日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.預期：周末消息來看歐盟通過禁運俄油制裁仍有難度，不過隨著與部分成員國談判繼續(xù)，后續(xù)大概率可以落實制裁，現(xiàn)貨方面沙特下調(diào)6月官價對行情有一定壓制作用，歐盟促進伊核談判進行有一定效果但短期大概率難以擴張供應，俄烏戰(zhàn)爭局勢在近期可能有升級態(tài)勢，投資者注意倉位控制，短線690-710區(qū)間操作，長線多單持有。 

甲醇2209：

1、基本面：上周國內(nèi)甲醇市場先揚后抑，節(jié)后原油帶動及下游補貨需求并存，市場偏強走高，然周中受宏觀疫情及煤炭管控影響，期貨大幅下跌利空港口紙現(xiàn)貨走弱，短期或傳導至各地市場，預計本周國內(nèi)市場偏弱走低概率較大；偏空

2、基差：5月6日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2775元/噸，基差3，現(xiàn)貨平水期貨；中性

3、庫存：截至2022年5月5日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為60.9萬噸，較節(jié)前增2.54萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在32.2萬噸附近，較節(jié)前微降；中性

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、預期：內(nèi)地市場方面，假期間局部地區(qū)裝置恢復，短期供應面或維持充裕，而需求面暫無利好提振，后續(xù)供需矛盾下內(nèi)地不排除下滑可能；港口市場方面，短期或隨期貨調(diào)整，本周進口到港依然集中，且目前局部疫情再度反復，或影響部分庫區(qū)發(fā)貨，短期港口庫存繼續(xù)累積概率大，外盤天然氣價格回落預計甲醇價格弱勢運行，短線2620-2700區(qū)間操作，長線觀望。

天膠：

1、基本面：國內(nèi)外開割，庫存偏高，基建發(fā)力，房地產(chǎn)市場放松 中性

2、基差：現(xiàn)貨12550,基差-195 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期: 市場將在低位測試支撐，2209合約短多，破12600止損

塑料 

1. 基本面：外盤原油震蕩走強，油制利潤差，成本端支撐強。宏觀上國內(nèi)4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點。供應方面，檢修持續(xù)增加，國內(nèi)聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤仍維持強勢，需求端來看，宏觀面弱，各地防疫措施增強，對下游訂單需求影響較大，pe農(nóng)膜進入淡季，農(nóng)膜需求弱。乙烯CFR東北亞價格1191（-20），當前LL交割品現(xiàn)貨價9050（-50），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2209基差225，升貼水比例2.5%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存83.5萬噸（-5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 預期：聚烯烴受疫情及原油走勢影響，供應端PE開工率低，需求端受疫情影響且農(nóng)膜旺季消退，預計PE今日走勢震蕩，L2209日內(nèi)8700-8900震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油震蕩走強，油制利潤差，成本端支撐強。宏觀上國內(nèi)4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點。供應方面，檢修持續(xù)增加，國內(nèi)聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤仍維持強勢，需求端來看，宏觀面弱，各地防疫措施增強，對下游訂單需求影響較大，pp整體供應預計較上周有增加，下游需求一般。丙烯CFR中國價格1136（-0），當前PP交割品現(xiàn)貨價8750（-20），基本面整體中性；

2. 基差： PP主力合約2205基差-59，升貼水比例-0.7%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存83.5萬噸（-5），中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 預期：聚烯烴受疫情及原油走勢影響，供應端本周預計略增，需求一般且受疫情影響，預計PP今日走勢震蕩，PP2209日內(nèi)8650-8900震蕩操作

燃料油：

1、基本面：七國集團宣布減少或禁止俄原油，美國將對俄實施新一輪制裁，原油基本面維持偏緊，對燃油成本支撐較強；俄燃油出口受阻，新加坡高硫燃油供應偏緊，中東、南亞高硫發(fā)電需求進入旺季，美國煉廠進料需求旺盛；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4450元/噸，F(xiàn)U2209收盤價為4328元/噸，基差為122元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃料油2053萬桶，環(huán)比前一周增加7.26%，庫存仍然處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：成本端支撐穩(wěn)固、燃油基本面偏強，短期燃油預計高位震蕩偏多運行為主。燃料油FU2209：日內(nèi)4320-4400區(qū)間偏多操作

PTA

1、基本面：油價高位震蕩。PX方面，供應略有改善，但后期檢修預期仍存，部分廠商有采購現(xiàn)貨補貨需求，預計PXN維持高位震蕩。PTA方面，裝置陸續(xù)重啟，供應有所回升，節(jié)后下游產(chǎn)銷好轉，PTA加工費修復。聚酯及下游方面，疫情和物流因素的不利影響進一步消退，江浙地區(qū)終端開工負荷再次提升，滌絲現(xiàn)金流也有一定修復，節(jié)后下游原料備貨與投機備貨需求釋放，聚酯工廠庫存壓力緩解， 聚酯端和終端負荷處于環(huán)比改善預期中 中性

2、基差：現(xiàn)貨6560，09合約基差118，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.95天，環(huán)比增加0.01天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預期：目前成本端居主導地位，PTA方面供需同步回升，維持累庫預期，短期維持高位震蕩。TA2209：6250-6450區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，5日CCF口徑庫存為117.5萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。成本端油價高位震蕩、煤價維穩(wěn)，港口庫存依舊偏高，場內(nèi)可流轉現(xiàn)貨收縮相對緩慢 中性

2、基差：現(xiàn)貨4915，09合約基差-121，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存114.2萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：部分裝置仍有減停產(chǎn)動作，國內(nèi)供應仍在陸續(xù)擠出中。近期主港到貨量偏少，隨著后市物流運輸條件改善，港口庫存有望出現(xiàn)去化。下游聚酯負荷下行暫告一段落，但回升的高度仍需關注，乙二醇價格已充分反應利空因素，相對低估，基本面在逐漸修復。EG2209：短期關注5100附近阻力作用

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆播種速度預期加快和玉米播種部分受影響或會改種大豆壓制盤面，短期關注美豆播種進展。國內(nèi)豆粕跟隨美豆回落，國內(nèi)部分油廠開機仍受疫情影響，油廠挺價和現(xiàn)貨升水支撐盤面，但油廠大豆和豆粕庫存回升壓制價格。短期豆粕受美豆走勢帶動和鵝烏沖突預期影響，豆粕維持區(qū)間震蕩，但國內(nèi)中期供應預期改善壓制盤面。中性

2.基差：現(xiàn)貨4200（華東），基差221，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存41.3萬噸，上周34.63萬噸，環(huán)比增加19.26%，去年同期70.22萬噸，同比減少41.18%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預期：美豆播種進程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進和部分玉米可能改種大豆壓制盤面，關注阿根廷大豆收割進程和美豆播種情況；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應增多影響，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟隨美豆震蕩。

豆粕M2209：短期3920至3980區(qū)間震蕩。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，豆粕短期回落帶動技術性調(diào)整但菜粕整體仍偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3770，基差125，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存5萬噸，上周5.12萬噸，環(huán)比減少2.34%，去年同期7.2萬噸，同比減少30.56%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.預期：菜粕短期受美豆回落影響或有回調(diào)，但供應偏緊格局持續(xù)和需求預期良好支撐價格偏強運行；水產(chǎn)需求預期良好，需求表現(xiàn)以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預估左右中期價格，整體菜粕仍震蕩偏強。

菜粕RM2209：短期3600附近做多，期權買入虛值看漲期權。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆播種速度預期加快和玉米播種部分受影響或會改種大豆壓制盤面，短期關注美豆播種進展。國內(nèi)大豆區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨維持穩(wěn)定短線技術性震蕩整理?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲以及國內(nèi)大豆擴種預期壓制大豆價格，期貨盤面技術性區(qū)間震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-19，貼水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存405.91萬噸，上周340.11萬噸，環(huán)比增加19.35%，去年同期384.05萬噸，同比增加5.69%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預期：美豆播種進程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進和部分玉米可能改種大豆壓制盤面，關注阿根廷大豆收割進程和美豆播種情況；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴種計劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6060至6160區(qū)間震蕩，短線操作為主或者觀望。

白糖：

1、基本面：印度21/22榨季截至4月底糖產(chǎn)量同比增加420萬噸，出口約700萬噸，去年同期432萬噸。IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應缺口為193萬噸，之前預測缺口為255萬噸。2022年3月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖888.55萬噸；全國累計銷糖370.74萬噸；銷糖率41.72%（去年同期41.29%）。2021年3月中國進口食糖12萬噸，同比減少8萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5880，基差33（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、預期：外糖走勢小幅下跌，國內(nèi)疫情封鎖影響消費。主力合約09回到前期震蕩密集區(qū)，目前價差平水，大跌空間不大，短期低位震蕩等待企穩(wěn)。短線關注5800-6000區(qū)間震蕩，中線逢低適當建倉多單。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2643萬噸，消費2616萬噸。3月份我國棉花進口21萬噸，環(huán)比增幅10.5%，2022年累計進口62萬噸，同比減少36.2%。農(nóng)村部4月：產(chǎn)量573萬噸，進口220萬噸，消費820萬噸，期末庫存730萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22502，基差1202（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度4月預計期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：預期：國內(nèi)棉花消費總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。近期疫情反復，紡織企業(yè)開工率下降，訂單減少。外盤棉花震蕩回落，國內(nèi)棉花跟隨外盤走勢，09合約關注21000附近支撐。

豆油

1.基本面：3月馬棕庫存降庫2.99%，報告庫存低于預期，MPOB報告中性。3月出口高于預期，但產(chǎn)量同樣高于預期，扭轉此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11696，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，步入增產(chǎn)季，3月出現(xiàn)降庫情況，印尼放開出口，馬棕出口油脂有所減少，但供應偏緊格局未變，外加印度齋月備貨。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。國內(nèi)棕櫚油進口利潤持續(xù)倒掛，烏俄戰(zhàn)爭暫無結束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。原油暫時止跌，帶領油價上行，印尼擴大暫停原料出口，加劇全球油脂危機，近期波動較大。豆油Y2209：近期多空交替波動較大，建議觀望

棕櫚油

1.基本面：3月馬棕庫存降庫2.99%，報告庫存低于預期，MPOB報告中性。3月出口高于預期，但產(chǎn)量同樣高于預期，扭轉此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12786，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，步入增產(chǎn)季，3月出現(xiàn)降庫情況，印尼放開出口，馬棕出口油脂有所減少，但供應偏緊格局未變，外加印度齋月備貨。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。國內(nèi)棕櫚油進口利潤持續(xù)倒掛，烏俄戰(zhàn)爭暫無結束跡象，黑海葵花籽油出口中斷時間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。原油暫時止跌，帶領油價上行，印尼擴大暫停原料出口，加劇全球油脂危機，近期波動較大。棕櫚油Y2209：近期多空交替波動較大，建議觀望

菜籽油

1.基本面：3月馬棕庫存降庫2.99%，報告庫存低于預期，MPOB報告中性。3月出口高于預期，但產(chǎn)量同樣高于預期，扭轉此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨14120，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，步入增產(chǎn)季，3月出現(xiàn)降庫情況，印尼放開出口，馬棕出口油脂有所減少，但供應偏緊格局未變，外加印度齋月備貨。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。國內(nèi)棕櫚油進口利潤持續(xù)倒掛，烏俄戰(zhàn)爭暫無結束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。原油暫時止跌，帶領油價上行，印尼擴大暫停原料出口，加劇全球油脂危機，近期波動較大。菜籽油Y2209：近期多空交替波動較大，建議觀望

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；整體供應偏緊。

生產(chǎn)端：東北產(chǎn)區(qū)物流逐漸恢復；華北農(nóng)戶挺價意愿強；余糧所剩不足以對市場價格造成影響；今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；整體春播進展良好，吉林播種進度同比增速11.23%，遼寧播種進度同比增速1%，近期天氣總體利于春玉米播種。

貿(mào)易端：東北地區(qū)物流恢復良好，報價堅挺；華北地區(qū)報價堅挺；華中地區(qū)企業(yè)報價提高；西南地區(qū)西北玉米有價格優(yōu)勢，較為堅挺；華南高成本支撐價格，購銷清淡；東北地區(qū)港口價格和庫存同步上漲明顯；華南地區(qū)港口受高成本影響，報價堅挺；5月或騰庫于冬小麥，有供給過量預期。

加工端：東北深加工企業(yè)積極性較高；華北企業(yè)開工率一般，門前到貨量尚可；華中地區(qū)企業(yè)按需采購；西南地區(qū)飼料企業(yè)觀望為主；華南地區(qū)飼料企業(yè)維持剛需，按需補庫；本輪生豬周期接近尾期，飼料需求衰退；偏多。

2、基差：5月06日，現(xiàn)貨報價2890元/噸，09合約基差為-101元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止5月04日，加工企業(yè)玉米庫存總量497.8萬噸，較上周增加2.25%；4月29日，北方港口庫存報370萬噸，周環(huán)增加1.93%；廣東港口玉米庫存報113.3萬噸，周環(huán)比降7.74%。偏多。

4、盤面：MA20向上，09合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：現(xiàn)貨市場供需較平衡，價格將窄幅震蕩。建議在2977-3007區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；發(fā)改委預計三季度有望扭虧為盈；第六批收儲將于4月29日完成0.18萬噸，六輪收儲共完成8.68萬噸；廣東調(diào)運新政開始，部分地區(qū)價格變動較大。

養(yǎng)殖端：散戶看漲惜售情緒仍存；5月初出欄雖總體下調(diào)，但月初壓力不大，支撐減弱；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比恢復至二級預警；3月底規(guī)模場能繁母豬存欄調(diào)整提速；近日仔豬補欄需求高漲伴隨高價；按照我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)推算，現(xiàn)行生豬成本從6.5-7元/斤增長至8.5-9元/斤；據(jù)我的農(nóng)場品統(tǒng)計，本月定點企業(yè)出欄減少2.65%

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為120006頭，較前日增2.04%，屠企開工率小幅上漲，壓價開始縮量收豬；暫緩分割入庫。

消費端：白條需求低迷；四川發(fā)放鼓勵豬肉消費券。偏空。

2、基差：5月06日，現(xiàn)貨價15030元/噸，09合約基差-3455元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至3月31日，生豬存欄量42253萬頭，季度環(huán)比減少5.9%；截至3月31日，能繁母豬存欄為4185萬頭，環(huán)比下降1.94%，較2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盤面：MA20偏上，09合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：現(xiàn)貨市場供仍大于需，價格支撐不足；飼料原料成本高企利空養(yǎng)殖利潤；近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費；規(guī)模場仔豬補欄提速；二次育肥需求旺盛；能繁母豬現(xiàn)存欄加速調(diào)整，產(chǎn)仔結構持續(xù)優(yōu)化；短期內(nèi)市場仍將供需博弈，建議在18275-18695區(qū)間操作。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為47.4%，比上月下降2.1個百分點，低于臨界點，制造業(yè)總體景氣水平繼續(xù)回落；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨72805，基差755，升水期貨；偏多。

3、庫存：5月9日銅庫增1225噸至170025噸，上期所銅庫存較上周增3928噸至52291噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預期：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息持續(xù)，美聯(lián)儲加息加快，國內(nèi)疫情爆發(fā)，短期維持震蕩偏弱，滬銅2206：短期觀望，持有賣方cu2206c76000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，氧化鋁庫存有所抬升；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨20290，基差280，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增4996噸至295137噸  ；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，多翻空；偏空。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，國內(nèi)疫情消費不暢，滬鋁2206：觀望，關注20000關口。

滬鋅:

1、基本面： 來自歐洲和中國的雙重供給風險支撐鋅價強勢。近期鋅LME注銷倉單占比從3月中旬的10%左右連續(xù)上升，4月上旬達到60%左右并維持至今。同時LME鋅庫存連續(xù)下降，3月至今已經(jīng)下降了20%，海外“逼倉”風險上升。偏多

2、基差：現(xiàn)貨27155，基差+295；偏多。

3、庫存：5月6日LME鋅庫存較上日增加1200噸至94375噸，5月6日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加527至122907噸；偏空。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、預期：LME庫存迅速減少，而上期所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2206：多單出場觀望。

鎳：

1、基本面：人民幣貶值，避險情緒較重，美聯(lián)儲加息后有色金屬承壓。產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦供應增加預期下，鎳企壓價為主，臺風天氣影響短期船運，礦價或暫得支撐表現(xiàn)堅挺。不銹鋼庫存節(jié)后再次大幅上升，疫情多地再現(xiàn)封城影響需求，短期仍難大幅上升。精煉鎳進口依然虧損較大，挪威鎳等貨源難尋，鎳豆經(jīng)濟性仍不是太佳，供需兩弱的格局不變。新能源產(chǎn)業(yè)鏈最新數(shù)據(jù)依然不錯，后期仍會支撐鎳的需求。中性

2、基差：現(xiàn)貨221950，基差7860，偏多

3、庫存：LME庫存73464，-144，上交所倉單3557，+375，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空，偏空

6、結論：滬鎳2206：回落做多，205000一線打破止損出局。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：市場擔憂美聯(lián)儲加息難以降低通脹壓力，上周美股創(chuàng)年內(nèi)新低，國內(nèi)市場低位弱勢調(diào)整，市場情緒較弱；偏空

2、資金：融資余額14397億元，增加60億元，滬深股凈賣出23億元；中性

3、基差：IH2205貼水8.36點，IF2205貼水28.62點， IC2205貼水59.57點；偏空

4、盤面：IH>IF> IC（主力）， IH、IF、IC在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空減，偏空； 

6、預期：美國十年期國債收益率突破3.1%，美聯(lián)儲加息短期難以抑制通脹，俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)，西方制裁加碼，原油價格上漲，國內(nèi)疫情好轉，不過經(jīng)濟壓力較大，市場情緒較弱，短期處于階段性底部調(diào)整。

期債

1、基本面：外匯局數(shù)據(jù)顯示，截止4月末，我國外匯儲備規(guī)模為31197億美元，環(huán)比下降2.14%。市場仍擔憂美國通脹壓力，美股三大指數(shù)上周五集體收跌，創(chuàng)2011年來最長周線連跌紀錄。

2、資金面：5月5日，人民銀行開展100億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%，與此前持平。由于有100億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現(xiàn)零投放零回籠。

3、基差：TS主力基差為0.0277，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1058，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3011，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空； T主力與在20日線上方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預期：美聯(lián)儲加息落地，利空落地，符合市場預期。央行不斷強調(diào)金融支持實體經(jīng)濟。匯率方面，人民幣貶值壓力尚存。國內(nèi)疫情好轉。操作上，建議多單持有。