股指期貨

【市場要聞】

央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報告表示，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)字當(dāng)頭，主動應(yīng)對，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，堅持不搞“大水漫灌”，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。用好各類貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理投放貸款，促進(jìn)金融資源向重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴(yán)重的企業(yè)、行業(yè)傾斜。密切關(guān)注物價走勢變化，支持糧食、能源生產(chǎn)保供，保持物價總體穩(wěn)定。密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年前4個月，我國進(jìn)出口總值12.58萬億元，同比增長7.9%。其中，出口6.97萬億元，增長10.3%；進(jìn)口5.61萬億元，增長5%；貿(mào)易順差1.36萬億元，增加39.2%。4月當(dāng)月，我國進(jìn)出口總值3.16萬億元，同比增長0.1%；其中出口1.74萬億元，同比增長1.9%，進(jìn)口1.42萬億元，同比下降2%。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美聯(lián)儲如期加息50個基點(diǎn)并于下月開始縮表，但同時排除了加息75個基點(diǎn)的可能，加息進(jìn)程較預(yù)期放緩。國內(nèi)方面，受疫情影響，4月官方及財新制造業(yè)PMI雙雙繼續(xù)回落，疫情影響為階段性因素，預(yù)計未來經(jīng)濟(jì)將逐步回溫。短期受外圍市場走弱影響，期指短線有回落風(fēng)險。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4680（-30），華東4730（-30）；螺紋，杭州4920（-60），北京5000（-30），廣州5210（-50）；熱卷，上海4810（-70），天津4950（-100），廣州4900（-60）；冷軋，上海5520（-80），天津5500（-50），廣州5400（-100）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利263（16），螺紋毛利192（-14），熱卷毛利-86（-23），電爐毛利-238（-35）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利30（-30），螺紋毛利-51（-62），熱卷毛利-328（-70）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約-191（-109），10合約266（0）；上海熱卷05合約9（9），10合約62（-8）。

供給：增加。05.05螺紋308（7），熱卷324（1），五大品種1004（11）。

需求：回落。05.05螺紋302（-25），熱卷316（-16），五大品種975（-59）。

庫存：累庫。05.05螺紋1239（6），熱卷348（8），五大品種2289（28）。

建材成交量：14.2（-0.1）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤中性偏低，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性偏低。

本周供應(yīng)增加，表需回落，庫存累庫，為近五年第一次五一假期累庫，基本面依舊疲軟。受低利潤影響，整體產(chǎn)量回升幅度較小，目前多地鋼廠生產(chǎn)逼近或已落入盈虧平衡線，加上疫情物流影響現(xiàn)貨出貨，局部鋼廠開始主動檢修來緩解廠庫壓力，而下游庫存普遍偏低，補(bǔ)庫驅(qū)動下現(xiàn)貨價格具備支撐。

目前疫情持續(xù)擾動基本面，旺季窗口逐步關(guān)閉下市場重心開始轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)端，疊加原料遠(yuǎn)月價格受鐵水筑頂、供應(yīng)緩解預(yù)期以及粗鋼平控影響有所轉(zhuǎn)弱，遠(yuǎn)端成本支撐力度轉(zhuǎn)弱，負(fù)反饋情緒醞釀，鋼材進(jìn)一步的上漲空間更多取決于自身現(xiàn)實(shí)的改善力度。

后市來看，鋼材依舊處于強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)狀態(tài)，多地疫情的散發(fā)給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來較大阻礙，4月PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落，而地產(chǎn)銷售仍處于摸底階段，地產(chǎn)資金緊張問題仍存。

鋼材估值合理，盤面大跌后估值略低，疫情造成行情波動較大，黑色系中期面臨筑頂，逢高沽空，謹(jǐn)慎追空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1205（-53），日照超特粉710（-18），日照金布巴809（-25），日照PB粉920（-23），普氏現(xiàn)價131（-8）。

利潤上漲。PB20日進(jìn)口利潤-79（29）。

基差走弱。金布巴09基差101（-9）；超特09基差111（-1）。

供應(yīng)下滑。5.6，澳巴19港發(fā)貨量2464（-128）；45港到貨量2125（5）。

需求上升。5.6，45港日均疏港量316（+18）；247家鋼廠日耗290（+3）。

庫存下跌。5.6，45港庫存14325（-193）；247家鋼廠庫存10847（-349）。

【總   結(jié)】

鐵礦石價格中位偏高，品種比價中性，鋼廠利潤中性偏低，進(jìn)口利潤邊際轉(zhuǎn)好，但基差大幅走強(qiáng)，鐵礦石的復(fù)產(chǎn)邏輯基本上已經(jīng)反映在價格中。驅(qū)動需求面臨走強(qiáng)，短期復(fù)產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，低利潤下低品走勢微好于高品，1-2季度庫存持續(xù)回落，關(guān)注三四季度礦山是否有發(fā)運(yùn)計劃調(diào)整，短期驅(qū)動向上的同時需要關(guān)注鋼材利潤對價格的掣肘，隨著全國疫情多點(diǎn)爆發(fā)，鋼材面臨旺淡季切換，價格承壓階段性會對鐵礦石價格或鐵水產(chǎn)量存在抑制作用，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注實(shí)際鋼材需求表現(xiàn)與礦山發(fā)運(yùn)變化。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙煤倉單3200左右；焦炭港口倉單4020。

焦煤期貨：JM209貼水575，持倉3.9萬手（夜盤-423手）；9-1價差132（-26）。

焦炭期貨：J209貼水669，持倉3萬手（夜盤-286手）；9-1價差146.5（-13.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.277（-0.009）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：5.5當(dāng)周煉焦煤總庫存2875（周+83.5）；焦炭總庫存1042.7（周-14.8）；焦炭產(chǎn)量114.7（周+1.2），鐵水236.74（+3.17）。

【總   結(jié)】

終端需求在疫情壓制下持續(xù)偏弱，市場預(yù)期較為悲觀，鋼焦企業(yè)原料補(bǔ)庫積極性不高，煉焦煤現(xiàn)貨價格表現(xiàn)持續(xù)弱勢，焦炭第二輪提降開啟，整體雙焦驅(qū)動向下，但盤面貼水幅度較大，注意波動風(fēng)險。

能 源

【資訊】

1、歐盟內(nèi)部就對俄新一輪制裁仍存分歧。

2、七國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人承諾禁止進(jìn)口俄羅斯石油。此外，美國對莫斯科祭出新制裁措施，其中包括禁止本國會計和咨詢公司與俄羅斯合作。

3、沙特阿拉伯下調(diào)了亞洲買家的石油價格。

4、俄羅斯外交部9日發(fā)表聲明，就俄駐波蘭大使安德烈耶夫在波首都華沙蘇聯(lián)士兵公墓舉行的敬獻(xiàn)花圈儀式上遇襲向波方表示強(qiáng)烈抗議。

【原油】

全球風(fēng)險資產(chǎn)集體大跌，國際油價亞盤強(qiáng)勢，但歐盤跟隨其他風(fēng)險資產(chǎn)同步大跌，Brent–7.04%至105.25美元/桶，WTI–6.76%至102.73美元/桶，SC+0.72%至702.7元/桶，SC夜盤收于667.1元/桶。隨著對俄制裁臨近，現(xiàn)貨市場保持活躍，Dubai貼水延續(xù)走強(qiáng)，Brent和WTI月差延續(xù)走強(qiáng)，重回深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢（約-35美元/桶）。美元與油價同步上漲，美元對油價估值的壓力逐步增加，但原油短期仍由供給矛盾主導(dǎo)。周期價值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

短期視角，俄烏沖突持續(xù)，但對油價的影響逐步減弱；OPEC+6月維持現(xiàn)有增產(chǎn)計劃，但俄羅斯基本無法完成增產(chǎn)目標(biāo)；美國拋儲大幅緩解近端供應(yīng)壓力，已充分定價于此前近端結(jié)構(gòu)的走弱。中期視角，供給矛盾取決于對俄制裁的力度，目前歐盟仍在商討制裁方案，其內(nèi)部仍存在分歧，匈牙利、奧利地等國家都反對對俄禁運(yùn)；另外美國也可能對印度等俄油買方實(shí)行二次制裁。伊核談判再陷僵持，美國釋放戰(zhàn)儲或降低伊核協(xié)議達(dá)成的必要性，伊朗產(chǎn)量年內(nèi)或難以回歸市場。中國疫情持續(xù)時間或超預(yù)期，中國需求回歸時點(diǎn)或?qū)⒀雍?。庫存方面，上周EIA累庫幅度不及預(yù)期，成品油延續(xù)去庫，原油及成品油庫存處于極低位。

觀點(diǎn)：如果對俄制裁正式執(zhí)行，則中期供應(yīng)依然偏緊，疊加即將到來的北半球出行旺季以及中國需求未來回歸市場，或使得三季度油價依然具備上行驅(qū)動。長期關(guān)注高油價之下需求破壞的可能性，重點(diǎn)關(guān)注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體處于高位，同時關(guān)注美聯(lián)儲持續(xù)加息后對需求的抑制。仍推薦以滾動牛市價差策略參與做多行情。

【瀝青】

瀝青盤面跟隨油價回調(diào)，而現(xiàn)貨依然保持強(qiáng)勢，中石化繼續(xù)推漲現(xiàn)貨價格，貿(mào)易商跟進(jìn)推漲價格。BU6月為4332元/噸(+53)，BU6月夜盤收于4211元/噸，山東現(xiàn)貨為4200元/噸(+150)，華東現(xiàn)貨為4550元/噸(+100)，山東6月基差為-132元/噸(+67)，華東6月基差為218元/噸(–23)，BU9月-SC9月為-623元/噸(–25)。

相對估值中性：盤面升水適中，利潤大幅修復(fù)后，仍處于中低位水平。短期驅(qū)動向上：現(xiàn)貨方面，隨著部分地區(qū)疫情管控放松，煉廠出貨好轉(zhuǎn)，但終端對于高價存抵觸心理，下游以剛需為主，投機(jī)需求減少；南方即將進(jìn)入梅雨季節(jié)，或抑制終端需求。供應(yīng)方面，低利潤水平下煉廠開工率維持低位，5月排產(chǎn)僅為196.7萬噸，同比下降32%。庫存方面，上周廠庫延續(xù)大幅去化，社庫延續(xù)小幅去化，整體庫存處于中低位水平。中期需求預(yù)期向好：市場對“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂觀，風(fēng)險點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)：在供應(yīng)低位的背景下，需求出現(xiàn)回暖，引發(fā)短期供需錯配，疊加原油持續(xù)高位，成本最終需要向下游傳導(dǎo)。中期上行驅(qū)動為基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，目前對該預(yù)期交易較為充分，短期不建議追多，中期逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價差方面，中期繼續(xù)推薦做多遠(yuǎn)月瀝青裂解，建議以定投方式建倉，避免在盤面升水過大時介入。

【LPG】

PG22066112（–70），夜盤收于6049（–63）；華南民用6470（+20），華東民用6100（+0），山東民用6300（–100），山東醚后6250（–350）；價差：華南基差358（+90），華東基差88（+70），山東基差388（–30），醚后基差488（–280）；06–07月差26（–7），06–08月差73（–14）?，F(xiàn)貨方面，昨日醚后價格大跌，終端汽油市場再度走弱。不過跌后成功吸引下游入市補(bǔ)貨，低價貨源出貨已有好轉(zhuǎn)，交投氛圍有回升。燃料氣方面華東及華南氣持穩(wěn)為主。節(jié)后補(bǔ)貨結(jié)束后，市場回歸平淡。目前港口貨源充裕加之需求疲軟，下游對后市看空。整體交投氛圍平平。

估值方面，昨日盤面繼續(xù)小跌，夜盤下行?；罨貧w平水附近，內(nèi)外價差維持順掛?，F(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。驅(qū)動方面，成本端近期外盤液化氣供需矛盾不大，以跟隨原油震蕩為主，外盤油氣比保持在合理區(qū)間；國內(nèi)現(xiàn)貨市場節(jié)后補(bǔ)貨基本結(jié)束，力度一般，購銷氛圍回歸清淡。

觀點(diǎn)：目前油價仍然是最大的不確定性因素；煉廠降負(fù)、疫情影響及需求淡季共同作用下國內(nèi)供需雙弱。中期來看，LPG在能源板塊中或仍難有強(qiáng)勢表現(xiàn)。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水65泰銖/千克（+0.2）；泰國杯膠49.95泰銖/千克（+2.9）；云南膠水11700元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標(biāo)1580美元/噸（-40）；美金泰混1590美元/噸（-40）；人民幣混合12170元/噸（-190）；全乳膠12450元/噸（-100）。

期貨價格：RU主力12435元/噸（-310）；NR主力10535元/噸（-230）。

基差：泰混-RU基差-265元/噸（+120）；全乳-RU基差15元/噸（+210）；泰標(biāo)-NR基差80元/噸（-39）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤-98美元/噸（-94）；泰混內(nèi)外價差-25元/噸（+45）。

【行業(yè)資訊】

2022年4月，我國重卡市場銷售約4.6萬輛，環(huán)比3月下滑40%，同比2021年減少近15萬輛，下降76%。2022年1-4月份累計銷量在27.8萬輛，同比2021年的72.5萬輛減少44.7萬輛，有62%的降幅。

2022年4月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口初值為41.5萬噸（預(yù)估值44.87萬噸），環(huán)比縮減21.7%，同比縮減8.39%，同環(huán)比大跌趨勢符合預(yù)估值預(yù)期，但是同環(huán)比跌幅度略超市場預(yù)期，1-4月累計進(jìn)口194.47萬噸，累計同比增加4.98%，等待月底進(jìn)口量終值。

上周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為45.13%，環(huán)比-20.83%，同比-9.23%；中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為41.54%，環(huán)比-16.90%，同比-15.05%。環(huán)比下滑主因是企業(yè)緩解庫存壓力，“五一”期間短期停產(chǎn)（已于5月5日左右陸續(xù)復(fù)工）。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)繼續(xù)下跌，宏觀因素對盤面影響較大，現(xiàn)貨市場交投平平。供應(yīng)端全球產(chǎn)出趨勢性增多。泰國東北部已經(jīng)陸續(xù)試割，泰國南部將在五月上旬開割，節(jié)后兩周降雨與預(yù)計有所增多；云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入快速提量階段；海南產(chǎn)區(qū)，目前膠水產(chǎn)量較低，部分區(qū)域白粉病情況好轉(zhuǎn)；越南主產(chǎn)區(qū)物候條件良好，割膠工作開展順利。庫存方面，上周青島持續(xù)小幅去庫，船期和單據(jù)延遲影響依舊存在。需求端，節(jié)后返市下游開工逐步恢復(fù)正常，但成品高庫存疊加內(nèi)需表現(xiàn)不佳導(dǎo)致恢復(fù)力度受限，市場對于后期疫情好轉(zhuǎn)或者疫情防控政策放松預(yù)期落空。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨上漲。尿素：河南3230（日+80，周+140），東北3180（日-20，周+60），江蘇3300（日+100，周+160）；液氨：安徽4760（日+35，周+185），山東4925（日+175，周+185），河南4725（日+125，周+250）。

【期貨市場】

盤面上漲；9/1月間價差在100元/噸附近；基差偏低。期貨：1月2876（日+22，周+36），5月3103（日+42，周+73）,9月2982（日+26，周+38）；基差：1月354（日+78，周+164），5月127（日+58，周+127）,9月248（日+74，周+162）；月差：1/5價差-227（日-20，周-37）,5/9價差121（日+16，周+35）,9/1價差106（日+4，周+2）。

價差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費(fèi)504（日+8，周-4）；河北-東北0（日+50，周+10），山東-江蘇-70（日+120，周-20）。

利潤，尿素、三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回暖。華東水煤漿毛利1555（日+80，周+140），華東航天爐毛利1675（日+80，周+140），華東固定床毛利780（日+80，周+140）；西北氣頭毛利1309（日+0，周+0），西南氣頭毛利1699（日+60，周+110）；硫基復(fù)合肥毛利-111（日+6，周-84），氯基復(fù)合肥毛利41（日+64，周-26），三聚氰胺毛利-882（日+260，周+79）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比偏高；氣頭開工回升，同比偏低。截至2022/5/5，尿素企業(yè)開工率76.94%(環(huán)比+1.0%，同比+2.9%)，其中氣頭企業(yè)開工率69.81%(環(huán)比+0.7%，同比-3.4%)；日產(chǎn)量16.70萬噸(環(huán)比+0.2萬噸，同比+0.6萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫；三聚氰胺開工高位回落。尿素工廠：截至2022/5/5，預(yù)收天數(shù)8.20天(環(huán)比-0.2天，同比+1.6天)。復(fù)合肥：截至2022/5/5，開工率45%（環(huán)比-0.4%，同比-2.3%），庫存54.4萬噸（環(huán)比+0.2萬噸，同比-22.0萬噸）。人造板：1-3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、施工面積同比正增長，而銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。三聚氰胺：截至2022/5/5，開工率75%（環(huán)比-3.7%，同比+8.2%）。

庫存，工廠庫存下降，同比偏高；港口庫存同比大幅偏低。截至2022/5/5，工廠庫存29萬噸，（環(huán)比-4.0萬噸，同比+13.1萬噸）；港口庫存15萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比-31.8萬噸）。

【總結(jié)】

周一現(xiàn)貨及盤面上漲落；動力煤上漲；9/1價差處于合理位置；基差偏低。5月第1周尿素供需格局好于預(yù)期，供應(yīng)及銷售增加，庫存持續(xù)去化，表需及國內(nèi)表需高位，下游復(fù)合肥降負(fù)荷累庫，三聚氰胺廠利潤較差開工高位回落。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售良好、庫存去化、表需高位、港口庫存增加、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于外需擾動較大、庫存絕對水平高、價格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】經(jīng)濟(jì)下行及貨幣收緊預(yù)期令大宗持續(xù)承壓

5月9日，CBOT大豆主力7月合約收于1587.00美分/蒲，-37.75美分，-2.32%。美豆油主力7月合約收于79.75美分/磅，-1.29美分，-1.59%。美豆粕主力7月合約收于403.7美元/短噸，-10.1美元，-2.44%。NYMEX原油6月收盤至102.35美元/桶，-8.26美元，-7.47%。BMD棕櫚油7月合約收至6421吉/噸，+15令吉，+0.23%，夜盤-116令吉，-1.81%。

5月9日，DCE豆粕2209收于3900元/噸，-79元，-1.99%，夜盤-24元，-0.62%。DCE豆油2209收于11088元/噸，-24元，-0.22%，夜盤-204元，-1.84%。DCE棕櫚油2209收于11568元/噸，+6元，+0.05%，夜盤-166元，-1.43%。

【行業(yè)資訊】

上周三，美聯(lián)儲宣布一次加息50個基點(diǎn)、符合市場預(yù)期，并公布6月啟動縮表，最初每月最多縮減475億美元、三個月后上限翻倍。鮑威爾會后在發(fā)布會上表示，接下來兩次會議都各加息50個基點(diǎn)是普遍共識。

美股連續(xù)三交易日重挫，齊創(chuàng)52周新低。截至今日凌晨收盤，標(biāo)普500指數(shù)下跌3.2%，報3991.24點(diǎn)，至13個月低點(diǎn)。納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌4.3%，報11623.25點(diǎn)，至2020年12月以來新低。

4月海關(guān)數(shù)據(jù)：國內(nèi)大豆進(jìn)口量為807.9萬噸，環(huán)比增173萬噸，同比增63萬噸；1-4月累計進(jìn)口2837萬噸同比去年減少23萬噸，807.9萬噸為歷史同期4月的最高進(jìn)口量。食用植物油進(jìn)口量為26.1萬，環(huán)比減少4.9萬噸，同比減少71.9萬噸；1-4月累計進(jìn)口131.1萬噸，累計同比減少248.9萬噸降幅為65.5%。

截至2022年5月8日當(dāng)周，美國大豆種植率為12%，分析師平均預(yù)估為16%，上一周為8%，去年同期39%，五年均值為24%。大豆出苗率為3%，去年同期為9%，五年均值為4%；美國玉米播種進(jìn)度為22%，之前一周為14%，去年同期為64%，五年均值為50%

【總  結(jié)】

近期由于對經(jīng)濟(jì)下行和貨幣緊縮的擔(dān)憂，市場宏觀情緒持續(xù)悲觀，但無論是股市還是商品均表現(xiàn)出承壓回落態(tài)勢。就國內(nèi)商品期貨市場而言，工業(yè)品板塊承壓較農(nóng)產(chǎn)品顯著，植物油及粕類在農(nóng)產(chǎn)品板塊中承壓較其它品種明顯。接下來即將公布5月USDA月度供需報告，同時即將公布4月MPOB報告，關(guān)注兩大重要基本面報告對油脂油料市場的進(jìn)一步指引。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5830(0),昆明5740(0)。加工糖上漲。遼寧6010(10),河北6030(0)，山東6200(0),福建5990(0),廣東5890(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約6042(2),05合約5785(15)，09合約5860(13)。夜盤下跌。05合約5741(-44),09合約5814(-46),01合約5998(-44)。外盤下跌。紐約7月18.62(-0.48),倫敦8月520.5(-9.5)。

價差:基差下跌。01基差-212(-2),05基差45(-15)，09基差-30(-13)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差257(-13),5-9價差-75(2)，9-1價差-182(11)。配額外進(jìn)口利潤漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-652.7(244.1),泰國配額外現(xiàn)貨-673(-7.8)，巴西配額外盤面-575.7(246.1),泰國配額外盤面-596(-5.8)。

日度持倉增加。持買倉量277785(6831)。中糧期貨43203(1185)。中州期貨8850(1512)。持賣倉量331327(5407)。中糧期貨70783(-2107),中信期貨49708(4520)。中投天琪20644(1082)。華泰期貨20397(1331)。東證期貨14877(-1637)。

日度成交量增加。成交量（手）340126(7992)。

【行業(yè)資訊】

普氏預(yù)計巴西中南部4月下半月糖產(chǎn)量預(yù)計76.94萬噸，同比下滑49.5%。10家受訪機(jī)構(gòu)中，有2家大型貿(mào)易公司預(yù)計甘蔗壓榨量在2000-2500萬噸之間，機(jī)構(gòu)平均預(yù)計甘蔗壓榨總量為2126萬噸，同比減少28.3%。預(yù)計制糖比為33.6%，低于上年同期的44.5%。ATR為112.8公斤，同比下降6.9%。

【總  結(jié)】

原糖周一下跌，受到美元走強(qiáng)拖累。整體來看，外盤上漲主要看能源走勢以及巴西壓榨情況，需關(guān)注unica將發(fā)布的4月下半月壓榨報告。國內(nèi)利空出盡后，仍舊低位整理，未來或有蓄力待發(fā)之勢。操作上可逢低布局多單。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一走勢震蕩，盤中一度反彈超3%，因過去幾日重搓引發(fā)低位買盤。交投活躍的7月合約跌0.68美分或0.47%，結(jié)算價至142.93美分。

鄭棉周一繼續(xù)偏弱，夜盤窄幅運(yùn)行：主力09合約跌145點(diǎn)至21155元/噸，持倉減8千余手，前二十主力持倉上，主多減3千余手，主空減6千余手。其中變化較大的是多頭方中信、銀河、海通各增約1千手，國泰君安等6個席位各減1千余手。空頭方國泰君安增2千余手，首創(chuàng)、永安各增1千手左右，而東證減3千余手，中糧、華融融達(dá)各減2千余手。夜盤反彈75點(diǎn)至21230，持倉減2千余手。近月05合約跌85點(diǎn)至21500，持倉減2千余手。夜盤跌100點(diǎn)，持倉減50手，余8千余手。遠(yuǎn)月01合約跌120點(diǎn)至20705元/噸，夜盤反彈50點(diǎn)。

【行業(yè)資訊】

美國每周作物生長報告顯示，截至5月8日當(dāng)周，美國棉花種植率24%，此前一周16%，去年同期24%，五年均值24%。

國內(nèi)現(xiàn)貨：5月9日，中國棉花價格指數(shù)22344元/噸，跌45元/噸。當(dāng)日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格下跌，多數(shù)企業(yè)報價較昨日下跌200元/噸左右。近期部分新疆機(jī)采/手摘(單29/雙29)含雜2.0以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在1200-1500元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對應(yīng)CF209合約基差750-1100元/噸。當(dāng)日國內(nèi)棉花期貨市場全線下跌,點(diǎn)價交易批量成交,低基差皮棉貨源出貨較好，點(diǎn)價位21300附近買單增多,部分氣流紡企業(yè)采購中的等級略顯積極。另外,當(dāng)前山東等地疫情略有好轉(zhuǎn)，物流運(yùn)輸逐漸向好，部分地區(qū)開機(jī)略有回升，但仍偏低；當(dāng)?shù)丶徠笥唵纹＼洺掷m(xù)，原料采購謹(jǐn)慎，隨買隨用降庫存為主。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級長度28力27.5-29，含雜等各項(xiàng)指標(biāo)不等基差或一口價銷售提貨價多在21910-22500元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫銷比低位，且出口銷售維持良好，最新簽約比例至100%以上，是美棉保持強(qiáng)勢上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來的強(qiáng)度。此外印度的減產(chǎn)、高棉價及進(jìn)出口政策調(diào)整和美國關(guān)鍵主產(chǎn)區(qū)干旱也給予了支撐。前幾日美棉連續(xù)大漲，核心還是7月合約上的軋空行情。之后的下跌甚至跌停則表明了價格漲到150美分之后，在逾10余年高價位置開始出現(xiàn)脆弱性，此外美元走強(qiáng)帶來壓力。預(yù)計未來一段時期，美棉波動會大幅走高。國內(nèi)方面，此前整體維持了震蕩走勢。偏強(qiáng)上漲是在貼水新疆主要成本的基礎(chǔ)上，跟隨美棉為主。但上方的壓力則緣于在現(xiàn)貨成交弱勢的背景下，基于成本區(qū)的較明確的套保壓力。節(jié)后再至22000元一線后，這種表現(xiàn)依然明顯。預(yù)計美棉轉(zhuǎn)勢前，跟漲（美棉）性反彈和方向性承壓共存。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤5月9日河南外三元生豬均價為15.2元/公斤（+0.44元/公斤），全國均價14.96（+0.32）。

期貨市場，5月9日總持倉98409(+8350)，成交量49121(+29368)。LH2207收于16995元/噸（+625）。LH2209收于19155元/噸（+670）,LH2301收于19405元/噸（+300）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場，廣東調(diào)運(yùn)政策加嚴(yán)令南方價格大面積上漲，受南方漲價帶動，北方散戶出欄積極性下降，惜售情緒升溫，加之部分市場標(biāo)豬供應(yīng)收緊現(xiàn)貨市場再度表現(xiàn)強(qiáng)勢。目前終端需求仍顯疲軟，但短期供應(yīng)以及情緒占主導(dǎo)因素。現(xiàn)貨價格強(qiáng)勢上行帶動期貨市場情緒。4月中旬以來現(xiàn)貨價格由南至北的快速大幅反彈除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導(dǎo)致囤貨需求激增以及價格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯配所致。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價格上漲帶來成本支撐加之消費(fèi)有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗(yàn)證）等因素仍將限制漲幅。期貨市場跟隨現(xiàn)貨市場波動，資金情緒占主導(dǎo)。關(guān)注價格反彈后消費(fèi)端接受能力，現(xiàn)貨價格上漲持續(xù)性仍待觀察，遠(yuǎn)月合約關(guān)注產(chǎn)能去化預(yù)期兌現(xiàn)情況。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。