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棉花保持外強內弱:國海良時期貨5月13早評

最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-05-13 09:38:27 來源:國海良時期貨

■股指:國內股指小幅震蕩

1.外部方面:夜間美股漲跌不一,截至收盤,道指收跌0.33%,納指收漲0.06%,盤中一度跌超2%,標普500指數收跌0.13%。

2. 內部方面:市場今日振幅縮小。市場成交量較前一日略微縮量,日成交額再次跌破萬億元。市場整體漲跌較好,超3100家上漲。行業(yè)方面,新冠概念表現突出,煤炭地產跌幅居前。北向資金流出超27億元。市場雖然已經處于長期布局區(qū)間,但仍然受到多因素壓制。

3.結論:行業(yè)間輪動加快,繼續(xù)保持結構性行情,市場繼續(xù)下跌空間不大,已進入長期布局區(qū)間。


■貴金屬:美元強勢打壓

1.現貨:AuT+D402.83,AgT+D4700,金銀(國際)比價75。

2.利率:10美債2.9%;5年TIPS -0.3%;美元104.7。

3.聯儲:美聯儲宣布二十年來首度一次加息50個基點、符合市場預期,并公布6月啟動縮表,最初每月最多縮減475億美元、三個月后上限翻倍。

4.EFT持倉:SPDR1089.04。

5.總結:美元高歌猛進,金銀重挫,白銀跌至2020年7月以來的低位。國際金價降至1830美元/盎司??紤]備兌或跨期策略。


■滬銅:下游開工受疫情發(fā)酵影響較大,關注盤整區(qū)下沿突破情況

1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為72100元/噸(+115元/噸)。

2.利潤:進口利潤304.43。

3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差175

4.庫存:上期所銅庫存52291噸(+3928噸),LME銅庫存176875噸(+1000噸),保稅區(qū)庫存為總計25.30萬噸(+0.2萬噸)。

5總結:節(jié)日期間外盤基本金屬跌幅較大。聯儲議息會議加息50點,符合預期,但6月議息會議依舊偏鷹。預計年內加息8次。國內偏松,宏觀繼續(xù)劈叉。供應端TC持續(xù)回升,國內倉單數量回升,需求端下游開工率回升,但地產端復蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大,短線價格偏空,支撐位在67500-68000。


■滬鋁:可逢高沽空

1.現貨:上海有色網A00鋁平均價為20270(+150元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1909元/噸,前值進口虧損為-2019元/噸。

3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差-10,前值-30

4.庫存:上期所鋁庫存295137噸(+4996噸),Lme鋁庫存546350噸(-7575噸),保稅區(qū)庫存為總計100.3萬噸(-2.7噸)。

5.總結: 節(jié)日期間外盤基本金屬跌幅較大。聯儲議息會議加息50點,符合預期,但6月議息會議依舊偏鷹。預計年內加息8次.國內宏觀偏暖,但美聯儲加息預期強化后降準空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。背靠近日低點試多后逢高離場,可逢高沽空,止損位:20500以上。


■玻璃:

1、現貨:浮法玻璃現貨基準地河北沙河大板現貨1712元/噸(0);

2、基差:FG2209收盤價為1772元/噸,沙河基差-60元(+43);

3、庫存:浮法玻璃企業(yè)總庫存358.03萬噸;

4、裝置變動:廣東英德鴻泰900噸浮法玻璃二線,5月8日復產點火;

5、供給:目前玻璃企業(yè)利潤較低,且多條生產線已到期但尚未冷修,存在生產線冷修預期;

6、需求:下游加工廠陸續(xù)復工,需求有所提振;多地房地產調控放松,需求有望回暖,但目前地產數據不及預期;雙碳背景下光伏產業(yè)受政策推動,長期看需求走強,但目前裝機量不及預期;

7、總結:玻璃供給高位、需求預期較疲弱,庫存位于6年高位,僅次于2020年同期,短期預計維持偏空運行,結合純堿、動力煤行情波動。


■動力煤:內蒙產地價格普漲

1.現貨:秦皇島5500大卡動力煤(山西產)平均價格為900.0/噸(-)。

2.基差:ZC活躍合約收803.0元/噸。盤面基差+97.0元/噸(+0.2)。

3.需求:沿海八省日耗繼續(xù)回落,非電需求在經過一波補庫后逐漸走弱,下游有觀望惜買的情緒。

4.國內供給:國有大礦以長協煤發(fā)運為主,坑口發(fā)運保持熱銷,產地排隊水泄不通;港口高熱值貨源偏少,結構性矛盾較為突出。

5.進口供給:國際煤市場成交較好,因烏俄沖突導致俄煤被禁,歐洲加大對印尼煤采購,印尼煤出口價格后續(xù)或進一步攀升。

6.港口庫存:秦皇島港今日庫存504.0萬噸,較昨日上升1萬噸。

7.總結:當前受國際市場資源現貨緊張及國內政策端影響,進口煤價倒掛嚴重,進口煤采購商暫緩采購,市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報仍然堅挺。經歷前期煤化工企業(yè)積極采購后,目前的煤化工采購力度有所減弱。目前內蒙低硫配煤銷售逐漸走弱,而西北地區(qū)產地塊煤銷售力度稍強于沫煤,陜西部分煤礦坑口排隊再現長龍。


■焦煤焦炭:上海多區(qū)社會面清零,終端需求有望好轉

1.焦煤現貨:京唐港山西產主焦煤(A8,V25,S0.9,G85)庫提價3350元/噸,與昨日持平;焦炭現貨:天津港山西產一級冶金焦(A12.5,S0.65,CSR65%)折倉單價為4244.68元/噸,與昨日持平。

2.期貨:焦煤活躍合約收2610元/噸,基差740元/噸;焦炭活躍合約收3343元/噸,基差901.68元/噸。

3.需求:本周獨立焦化廠開工率為79.97%,較上周增加1.32%;鋼廠焦化廠開工率為87.29%,較上周增加0.15%;247家鋼廠高爐開工率為81.91%,較上周增加0.98%。

4.供給:本周全國洗煤廠開工率為72.20%,較上周增加1.02%;全國精煤產量為60.04萬噸/天,較上周增加0.95萬噸/天。

5.焦煤庫存:本周全國煤礦企業(yè)總庫存數為268.7萬噸,較上周減少15.99萬噸;獨立焦化廠焦煤庫存為1223.85萬噸,較上周增加1.97萬噸;獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為13.52天,較上周減少0.20天;鋼廠焦化廠焦煤庫存為873.83萬噸,較上周增加41.66萬噸;鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數為14.1天,較上周增加0.65天。

6.焦炭庫存:本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為989.44萬噸,較上周減少7.87萬噸;獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為76.66天,較上周減少9.50天;鋼廠焦化廠焦炭庫存為14.12萬噸,較上周增加-0.25萬噸;鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數為676.68天,較上周增加22.33天。

7.總結:唐山地區(qū)疫情好轉,鋼廠已逐步放開限制,河北地區(qū)主流鋼廠已經接受了焦炭第五輪漲價,但目前黑鏈近月價值已經高位承壓,是否可以持續(xù)還需等待終端需求的檢驗。


■螺紋:建材消費量小幅回升

1.現貨:杭州HRB400EΦ20市場價4910元/噸(30);上海市場價4920元/噸(20),長沙地區(qū)5050元/噸(30);2.庫存:本周國內螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1501.45萬噸(16.46)。其中:螺紋鋼市場庫存340.39萬噸(1.83)。

3.總結:雖然目前多個主流一線城市疫情反復、工地開工陷入停滯,但是鑒于河北地區(qū)疫情出現緩和,鋼廠陸續(xù)放開生產,且螺紋長流程生產利潤尚可,下一周的鐵水產量有望回升至230萬噸/天平臺。屆時螺紋鋼及整條上游的黑色產業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗,幾大一線城市出現疫情反復或在短期內壓制終端的消費,螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓,預計短期內黑鏈會在成材端帶領下震蕩走弱。


■鐵礦石:港口庫存繼續(xù)去化

1.現貨:日照超特粉918元/噸(26),日照巴粗SSFG931元/噸(35),日照PB粉折盤面931元/噸(35);

2.Mysteel統計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量6747.32萬噸(-127.38);巴西產鐵礦港存量4674.2萬噸(-107.9);貿易商鐵礦港存量8244.2萬噸(-162.2)。國內64家鋼廠燒結用礦粉庫存量97.35萬噸(-6.79),庫存可使用天數24天(-3);

3.總結:鋼材需求疲軟,原材料雙焦的供應仍然存在缺口,鋼廠利潤持續(xù)收縮,鐵礦相對價格處于偏高位置,上行阻力較大。


■PTA:成本端助漲,偏強支撐

1.現貨:內盤PTA 6700元/噸現款自提(+340);江浙市場現貨報價6450-6460元/噸現款自提。

2.基差:內盤PTA現貨-09主力 +90(0)。

4.成本:PX(CFR臺灣)1265美元/噸(+16)。

5.供給:PTA開工率70.44%。

7.PTA加工費:264元/噸(-+259)

6.裝置變動:西南一套100萬噸PTA裝置已于昨天投料生產,目前負荷8成附近,該裝置4月上停車檢修。

8.總結: 近期公布較多的檢修計劃,供應有收緊預期;下游聚酯開工大幅度下降,需求持續(xù)弱勢;PTA加工費近期有所修復但仍處于低位,預計跟隨成本波動為主。


■MEG:負荷走低,主港到貨量下降

1.現貨:內盤MEG 現貨4860元/噸(+10);寧波現貨4860元/噸(+10);華南現貨(非煤制)5075元/噸(+0)。

2.基差:MEG現貨-05主力基差 -140(0)。

3.庫存:MEG華東港口庫存:118.3萬噸。

4.開工率:綜合開工率59.33%;煤制開工率56.35%。

4.裝置變動:韓國一套30萬噸/年的MEG裝置于3月中上旬停車檢修,原計劃檢修時長在兩個月附近,現推遲至6月底重啟。韓國另外兩套合計24萬噸/年的MEG裝置將于本周末停車檢修,預計檢修時長在一個月附近。山西一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置初步計劃6-7月停車檢修,預計時長20-30天附近。山西另一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置初步計劃6月附近停車檢修,預計時長在一個月附近;該裝置目前半負荷運行。

5.總結:近期部分煤化工檢修逐步落地,后續(xù)供應緩解仍然有部分空間。整體5月份EG處于小幅度過剩格局,關注下游聚酯的開工修復進度。


■橡膠:下游重卡4月銷量下降77.3%

1.現貨:SCRWF(中國全乳膠)上海12425元/噸(-50)、RSS3(泰國三號煙片)上海15100元/噸(-50)。

2.基差:全乳膠-RU主力-305元/噸(0)。

3.進出口:截至2022年04月,越南天然橡膠出口量在7.83萬噸,環(huán)比下跌30.33%,同比上漲26.32%,1-4月累計出口量48.52萬噸,累計同比上漲3.55%;進口量14.53萬噸,環(huán)比下跌8.68%,同比上漲41.93%,1-4月累計進口量77.61萬噸,累計同比27.79% 。

4.需求:本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.96%,環(huán)比-1.16%,同比-4.10%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.44%,環(huán)比-2.67%,同比-16.34%。

5.庫存:截至2022年05月08日,青島地區(qū)天膠保稅和一般貿易合計庫存量:36.45萬噸,較上期增加0.21萬噸,環(huán)比上漲0.58%,止跌小漲。

6.總結:國內外產區(qū)開割逐漸開始,國內需求依舊弱勢維持。疫情對下游需求的開工影響依舊較為持續(xù),對橡膠的需求量影響尤為明顯。庫存雖然有去化趨勢,但對膠價的支撐不大。


■PP:下邊際附近進場多單

1.現貨:華東PP煤化工8600元/噸(-0)。

2.基差:PP09基差28(+92)。

3.庫存:聚烯烴兩油庫存82萬噸(-2.5)。

4.總結:短期供應端標品排產比例因為非標價差的走強出現大幅壓縮,而下游原料庫存又處低位,所以在價格走低后,帶來下游投機性補庫需求的釋放,下游工廠低價點價較多,相應的我們看到單邊價格下跌的同時,基差出現走強,考慮到整個5月供應端裝置開工率仍會受到壓制,而需求端在疫情平復后大概率是環(huán)比改善,可以考慮在下邊際附近進場多單。


■塑料:5月聚烯烴裝置利潤大概率維持低位震蕩

1.現貨:華北LL煤化工8700元/噸(+50)。

2.基差:L09基差91(+123)。

3.庫存:聚烯烴兩油庫存82萬噸(-2.5)。

4.總結:4月的低開工率更多是因為低利潤導致,我們認為5月油化工裝置利潤仍會維持低位震蕩,主要在于生產利潤的修復目前看更多需要從產業(yè)鏈上游獲取,很難將高成本向下游傳遞,而由于化工需求在原油下游需求中占比較低,產業(yè)鏈自下而上的負反饋并不能通過下游化工端向上游原油傳遞,所以要想看到原油的崩盤帶來聚烯烴生產利潤的修復,需要看到占比更高的成品油需求的崩盤,但目前成品油利潤仍處高位,并不具備向上負反饋的條件,從這個角度講,5月聚烯烴裝置利潤大概率維持低位震蕩,相應的開工率也很難大幅提升。


■原油:本周EIA數據相對比較中性

1. 現貨價:現貨價(滯后一天):英國布倫特Dtd價格107.47美元/桶(+3.62),俄羅斯ESPO原油價格73.09美元/桶(-1.19)。

2.總結:本周EIA數據相對比較中性,成品油中除了航煤外汽油和餾分燃料都展現出庫存絕對水平很低且還在持續(xù)去庫的狀態(tài),雖然美國商業(yè)原油庫存開始累積,但在煉廠開工率提升的情況下,更多是由于5 月開始拋儲導致,但從Mars-brent的價差走弱看,未來出口會增加,從而幫助美國消化拋儲量。


■油脂:馬來可能下調出口關稅,外盤明顯反彈

1.現貨:豆油,一級天津11600(+120),張家港11710(+120),棕櫚油,天津24度15390(-200),廣州15380(-40)

2.基差:9月,豆油天津458,棕櫚油廣州3980。

3.成本:馬來棕櫚油近月到港完稅成本14173(+208)元/噸,巴西豆油近月進口完稅價15488(+464)元/噸。

4.供給:馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示4月馬來西亞毛棕櫚油產量為146.2萬噸,環(huán)比提高3.6%。庫存為164.2萬噸,環(huán)比增加11.48%。

5.需求:棕櫚油需求放緩,豆油增速提升

6.庫存:糧油商務網數據,截至5月8日,國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約104.15萬噸,環(huán)比增加7.41萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存26.2萬噸,環(huán)比下降2.91萬噸。

7.總結:昨日馬盤棕櫚油小幅收低,船運機構SGS數據,5月上旬馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比增長45.2%,主要受益于印尼供應中斷,但市場預期印尼將很快放松禁令,結構性供應緊張市場已消化較為充分。考慮到驅動邊際轉化及外部原油回暖,棕櫚油中期偏緊供應結構并未發(fā)生根本變化,多單可考慮擇機適量加碼。


■豆粕:供需報告數據利多,內盤保持波段思路

1.現貨:天津4140元/噸(-10),山東日照4060元/噸(0),東莞4050元/噸(0)。

2.基差:東莞M09月基差+117(-2),日照M09基差+127(-2)。

3.成本:巴西大豆近月到港完稅成本5473元/噸(+41)。

4.庫存:糧油商務網數據截至5月8日,豆粕庫存56.3萬噸,環(huán)比上周增加13.6萬噸。

5.總結:美豆延續(xù)小幅反彈,周四公布的5月供需報告中,USDA預計新季面積為9100萬英畝,單產預估為51.5蒲式耳,產量為46.04億蒲式耳,略高于市場預期均值。新季期末庫存預估為3.1億蒲式耳,低于市場預期的3.19億。豆粕近兩周庫存快速提升,壓榨提升導致累庫明顯,操作繼續(xù)保持高位震蕩思路。


■菜粕:延續(xù)震蕩思路

1.現貨:華南現貨報價3730-3770(0)。

2.基差:福建廈門基差報價(9月+50)。

3.成本:加拿大菜籽近月理論進口成本8288元/噸(+178)

4.庫存:截至5月 5日,全國菜粕庫存4.5萬噸,環(huán)比下降0.5萬噸。

5.總結:美豆延續(xù)小幅反彈,周四公布的5月供需報告中,USDA預計新季面積為9100萬英畝,單產預估為51.5蒲式耳,產量為46.04億蒲式耳,略高于市場預期均值。新季期末庫存預估為3.1億蒲式耳,低于市場預期的3.19億。國內菜粕現貨成交偏弱,操作上暫延續(xù)偏弱震蕩思路。


■花生:上方測試壓力

0.期貨:2210花生9760(10)、2301花生9888(32)

1.現貨:油料米:魯花(8300),嘉里(7300)

2.基差:油料米:10月(1460)、1月(1688)

3.供給:春花生播種面積預計不佳。4月底基層進入最后的出貨時期,產地出貨進度會加快。

4.需求:基層進入出貨高峰,油廠開始敞開收購。

5.進口:目前根據裝船數據,預計高峰在5月左右來臨。本產季預計進口同比減少明顯。

6.總結:市場傳出春花生播種面積不佳,引起炒作情緒?;ㄉ饾u進入生長期,注意炒作題材的出現。


■棉花:保持外強內弱

1.現貨:CCIndex3128B報22313(0)元/噸

2.基差:5月1058元/噸;9月1068元/噸;1月,1513元/噸

3.供給:國內新疆棉花開始全面播種。美國新棉播種推進,但產地干旱天氣保持,持續(xù)關注美國產區(qū)干旱情況。

4.需求:國際方面,美棉出口周度簽約數據增加,裝運量保持高位。越南紡織業(yè)強勁復蘇,印度免稅進口開啟,國際需求預計上調。國內方面,下游產業(yè)訂單不足,利潤遭到擠壓,備貨和補庫謹慎,加上國內疫情反彈影響生產,整體需求偏弱。

5.庫存:棉花工業(yè)庫存平穩(wěn),商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結:外盤因為東南亞產業(yè)復蘇,繼續(xù)保持強勢。因為疫情反彈,國內基本面偏弱,終端消費整體偏弱,下游采購依舊不積極,棉價向下傳導困難。內盤仍然追多謹慎,可以嘗試近遠月反套。


■白糖:巴西4月下半月減產

1.現貨:南寧5820(0)元/噸,昆明5725(0)元/噸,日照5925(0)元/噸,倉單成本估計5853元/噸(-1)

2.基差:南寧:5月59;7月44;9月2;11月-32;1月-175;3月-176

3.生產:截止4月底國內累計產糖935.5萬噸,同比減少119萬噸,產量21/22產季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始,泰國3月底累計產量接近1000萬噸,同比增加30%,印度ISMA調增本年度產量調增至3500萬噸,存在著調增空間。巴西4月下半月產量同比下降38.7%。

4.消費:國內情況,4月銷糖率47.45%,同比增加,但是處于歷史低位。國際情況,世界需求多數轉向印度,印度限制出口800萬噸,但預計出口950萬噸;泰國3月出口93.26萬噸,同比增加150%。

5.進口:1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存:4月491.38萬噸,繼續(xù)同比減67萬噸,市場進入去庫存階段。

7.總結:巴西榨季開始,新產季制糖比已經出現下降苗頭,壓低巴西產預期。近期巴西國內乙醇價格回落,原糖上方遇到壓力。

責任編輯:唐正璐

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