大越商品指標系統

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：13日港口現貨成交93.5萬噸，環(huán)比上漲76.4%（其中TOP2貿易商港口現貨成交量為38萬噸，環(huán)比上漲100%），上周平均每日成交94.4萬噸，環(huán)比上漲32.9%。本周澳洲發(fā)貨量基本維持，其中力拓發(fā)運量創(chuàng)今年新高，巴西發(fā)貨量再度回落，到港量雖有回升但仍處于低位。節(jié)后補庫驅動下，鋼廠提貨積極，日均疏港量再度走高，港口庫存繼續(xù)去化。鋼廠復產進度樂觀，鐵水產量繼續(xù)攀升，但出現大面積虧損，利潤低位下中低品礦受市場青睞。受匯率因素影響，內盤走勢強于外盤 中性

2、基差：日照港PB粉現貨931，折合盤面1000.7，09合約基差177.7；日照港超特粉現貨價格721，折合盤面933.5，09合約基差110.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13995.7萬噸，環(huán)比減少196.9萬噸 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、預期：國內疫情對于終端需求的拖累尚未結束，旺季需求被明顯后置，兌現仍需時間。上周五公布的金融數據大幅低于預期，周末央行下調首套房貸利率下限，國內穩(wěn)經濟背景下預計礦價繼續(xù)維持高位震蕩。I2209：780-830區(qū)間操作

螺紋：

1、基本面：上周螺紋產量略有回升，總體供應水平繼續(xù)低于同期，部分地區(qū)疫情封控影響加上電爐虧損，預計本周鋼廠難有增量；需求方面表觀消費小幅回升，疫情持續(xù)超預期影響之下，4月宏觀數據較弱，政策面釋放利好下游地產基建等行業(yè)，但短期鋼材弱勢延續(xù)；偏空

2、基差：螺紋現貨折算價4900，基差230，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存861.17萬噸，環(huán)比減少4.2%，同比增加1.72%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預期：上周螺紋期貨價格短線震蕩偏弱，價格繼續(xù)考驗下方支撐位，疫情持續(xù)影響之下，經濟下行壓力加大，需求短期弱勢難改，市場信心不足，預計本周走勢難有較大反彈，操作上建議中短線觀望等待企穩(wěn)，日內4580-4730區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應端產量保持同期水平，低利潤下本周產量繼續(xù)增長可能性不大，預計保持平穩(wěn)或小幅回落。需求方面上周表觀消費環(huán)比小幅反彈，疫情影響宏觀數據，下游制造業(yè)、汽車產銷等行業(yè)繼續(xù)偏弱，需重點觀察疫情持續(xù)影響情況；偏空

2、基差：熱卷現貨折算價4820，基差53，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存247.85萬噸，環(huán)比增加2.15%，同比減少1.44%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、預期：上周熱卷期貨價格短線低位震蕩偏弱，疫情影響持續(xù)，短期反彈空間有限，預計本周走勢難有反轉，操作上建議中短線觀望等待企穩(wěn)，日內4680-4830區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產利潤持續(xù)回落，但在產產能仍維持高位；房地產資金依舊偏緊，下游加工廠訂單同比大幅縮減，原片廠庫存壓力較大，但近期房地產政策利好頻現，央行下調首套房房貸利率下限，或將提振市場情緒；中性

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨1859元/噸，FG2209收盤價為1778元/噸，基差為81元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產線企業(yè)總庫存312.65萬噸，較前一周上漲2.24%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：玻璃供給高位、需求疲弱，庫存壓力巨大，政策或將提振情緒，短期預計維持震蕩偏空運行為主。玻璃FG2209：1750-1810區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：截止5月13日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1063.8萬噸，環(huán)比增加8.8萬噸；日耗39.4萬噸，環(huán)比增加2.1萬噸；可用天數27天，環(huán)比減少1.28天。主產區(qū)煤價表現堅挺，根據發(fā)改委文件要求，煤礦多維持限價水平，但基本以保供及自銷為主，暫緩對市場煤銷售，但有個別煤礦價格超過合理區(qū)間上限，價格司要求核查反饋。部分工業(yè)企業(yè)仍存在階段性停產停工的現象。近期華南等地強降雨持續(xù)，此次為今年入汛以來最強降雨，預期今年水電將迎來豐年，替代效應增強  中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現貨1260，09合約基差416.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存470萬噸，環(huán)比不變；六大電數據停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：大秦線因檢修發(fā)運量由正常情況下130萬噸降至100萬噸左右，目前北港庫存已經回升至事故前的水平。重點關注節(jié)后降價政策的落實情況，動力煤各月份合約流動性較差，無法真實反應現貨市場，盤面高基差沒有參考意義，暫時沒有交易價值。ZC2209：觀望為主

2

---能化

原油2207：

1.基本面：伊朗必須利用所有外交能力維護國家利益，并將全力以赴通過外交努力“最大限度”取消美國施加的制裁；歐盟一名高級官員表示，歐盟決心維持對抗莫斯科的統一戰(zhàn)線，方法是爭取各方一致支持擬議中的俄羅斯石油禁令，并爭取匈牙利的支持；中性

2.基差：5月13日，阿曼原油現貨價為109.02美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為106.52美元/桶，基差52.61元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月6日當周API原油庫存增加161.8萬桶，預期減少120萬桶；美國至5月6日當周EIA庫存預期減少45.7萬桶，實際增加848.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月6日當周減少58.7萬桶，前值減少308.5萬桶；截止至5月13日，上海原油庫存為628.4萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止5月3日，CFTC主力持倉多增；截至5月3日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.預期：盡管短期歐盟對俄油制裁仍有變數，但市場對于地緣風險的擔憂未有消退，隨著俄羅斯動用能源武器及OPEC+整體增產不及預期，原油持續(xù)走強，地緣風險繼續(xù)支撐油價。需求上隨中國疫情好轉有轉好態(tài)勢，后續(xù)仍需關注政治端對油價帶來的波動影響，短線695-720區(qū)間操作，長線多單持有。 

甲醇2209：

1、基本面：上周國內甲醇市場探底回升，市場波動邏輯以宏觀及期貨為主，周末國家對首套房利率降低或進一步刺激房地產及黑色需求，關注今日黑色及工業(yè)品表現，預計短期甲醇供需矛盾維持，市場仍以宏觀及期貨邏輯為主，寬幅震蕩概率較大；中性

2、基差：5月13日，江蘇甲醇現貨價為2760元/噸，基差-5，現貨平水期貨；中性

3、庫存：截至2022年5月12日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為62.32萬噸，較上周增1.42萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在35.3萬噸附近，較上周增3萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、預期：近期甲醇市場在原油上漲及期貨反彈等提振下價格回升，不過目前部分地區(qū)高價貨源對接一般，預計繼續(xù)上漲空間有限；且基于需求一般、局部疫情反復等影響，后續(xù)局部需警惕回落風險。從港口來看，當前因宏觀因素導致商品期貨波動加劇較明顯，投資者注意倉位，短線2750-2820區(qū)間操作，長線多單持有。

PVC：

1、基本面：工廠開工延續(xù)走低，5月檢修相對集中，工廠庫存、社會庫存壓力不大，整體基本面較前期變化不大。目前疫情影響維持，貨物流轉仍然受阻，上游端波動維持，盤面交易相對集中，行情波動帶動現貨走向，但現貨成交跟進有限，現金流繼續(xù)小幅走弱，短期內PVC市場震蕩整理為主。關注政策、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現貨8835，基差197，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減6.59%至30.31萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、預期：預計短時間內震蕩為主。PVC2209：日內偏空操作。

PTA

1、基本面：油價高位震蕩。PX方面，供應略有改善，但后期檢修預期仍存，部分廠商有采購現貨補貨需求,亞美套利窗口打開，國內外成品油價格走勢背離，PX價格持續(xù)走強，PXN維持高位。PTA方面，裝置陸續(xù)重啟，供應有所回升，但人民幣持續(xù)貶值與成本壓力對加工費存在壓制。聚酯及下游方面，開工負荷環(huán)比改善中，但高度有限，聚酯工廠產銷一般，低利潤、高庫存的格局沒有實質性進展，下游原料備貨相對謹慎 中性

2、基差：現貨6750，09合約基差50，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.83天，環(huán)比增加0.88天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：目前成本端PX因素居主導地位，PTA方面供需同步回升，維持累庫預期，短期跟隨成本走強。TA2209：6600-6800區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，9日CCF口徑庫存為118.3萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸。成本端油價高位震蕩、煤價維穩(wěn)，港口庫存依舊偏高，場內可流轉現貨收縮相對緩慢 中性

2、基差：現貨5030，09合約基差-173，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存115.89萬噸，環(huán)比增加1.69萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：乙二醇供應環(huán)節(jié)持續(xù)擠出過程中，一方面國內裝置陸續(xù)兌現檢修中，后續(xù)仍有部分煤化工裝置存檢修計劃。另一方面，海外裝置重啟仍在推遲，進口供應低位維持。近期主港到貨量偏少，隨著后市物流運輸條件改善，港口庫存有望出現去化。下游聚酯負荷下行暫告一段落，但回升的高度仍需關注。乙二醇價相對低估，基本面在逐漸修復。EG2209：5150-5350區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：國內外開割，庫存偏高，基建發(fā)力，房地產市場放松，中性

2、基差：現貨12600,基差-235 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比減少，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期: 預計今日國內偏多，2209合約做多，破12800止損

塑料 

1. 基本面：外盤原油繼續(xù)上漲，當前油制利潤差，成本端支撐強。宏觀上國內4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點。供應方面，國內聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤仍維持強勢，需求端來看，宏觀面弱，pe農膜需求表現偏淡，下游需求一般，各地仍有零星疫情，物流運輸有所影響。乙烯CFR東北亞價格1171（-0），當前LL交割品現貨價8975（+0），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2209基差328，升貼水比例3.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存81萬噸（-1），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 預期：聚烯烴受疫情及原油走勢影響，原油夜間反彈，供應端PE開工率低，需求端受疫情影響且農膜旺季消退，預計PE今日走勢震蕩，L2209日內8550-8750震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油繼續(xù)上漲，當前油制利潤差，成本端支撐強。宏觀上國內4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點。供應方面，檢修持續(xù)增加，國內聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤仍維持強勢，需求端來看，宏觀面弱， pp部分裝置重啟，整體供應預計較上周增加，bopp小幅下行，各地仍有零星疫情，物流運輸有所影響。丙烯CFR中國價格1096（-0），當前PP交割品現貨價8580（+10），基本面整體中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-1，升貼水比例-0.0%，中性；

3. 庫存：兩油庫存81萬噸（-1），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 預期：聚烯烴受疫情及原油走勢影響，原油夜間反彈，供應端本周預計增加，需求一般且受疫情影響，預計PP今日走勢震蕩，PP2209日內8500-8750震蕩操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格高位運行，對下游燃油支撐較強；俄燃油出口西方受阻，到亞太新加坡的運抵量逐步增加；中東、南亞高硫發(fā)電需求進入旺季，美國煉廠進料需求旺盛，需求整體偏強；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4245元/噸，FU2209收盤價為4169元/噸，基差為76元，期貨升水現貨；偏空

3、庫存：新加坡高低硫燃料油1746萬桶，環(huán)比前一周大幅下降14.95%，庫存仍然處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：成本端支撐仍存、燃油基本面偏強格局略有松動，短期燃油預計高位震蕩偏多運行為主。燃料油FU2209：日內4200-4280區(qū)間偏多操作

3

---農產品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產量增加3.6%，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現貨11864，基差530，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，處于增產季，口的利好來講個人認為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結束跡象，黑海葵花籽油出口中斷時間將推遲。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復以及印尼政策的不確定解禁，或將在未來兩個月帶領油脂回調。豆油Y2209：10800-11750區(qū)間震蕩，高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產量增加3.6%，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現貨12760，基差1150，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，處于增產季，口的利好來講個人認為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復以及印尼政策的不確定解禁，或將在未來兩個月帶領油脂回調。棕櫚油P2209：11200-12200區(qū)間震蕩，高拋低吸

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產量增加3.6%，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現貨14060，基差550，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，處于增產季，口的利好來講個人認為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結束跡象，黑海葵花籽油出口中斷時間將推遲。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復以及印尼政策的不確定解禁，或將在未來兩個月帶領油脂回調。菜籽油OI2209：13200-14000區(qū)間震蕩，高拋低吸

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；整體供應偏緊。

生產端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；整體春播進展良好，吉林播種接近尾聲，遼寧播種進度同比增速1%，近期天氣總體利于春玉米播種；秋糧收購已完成。玉米收購共2331億斤，較去年同比增長20.15%為391億斤。 

貿易端：東北地區(qū)物流恢復良好，少部分貿易商出貨意愿增加，報價堅挺；華北地區(qū)報價堅挺，出貨意愿減弱，但受天氣影響上量和出貨；華中地區(qū)企業(yè)報價處于高位；西南地區(qū)西北玉米有價格優(yōu)勢，較為堅挺；華南高成本支撐價格，購銷清淡；東北地區(qū)港口價格和庫存同步上漲明顯；華南地區(qū)港口受高成本影響，報價堅挺；目前騰庫于冬小麥壓力較小。

加工端：東北深加工企業(yè)庫存有所提升，收購積極性不足；華北企業(yè)維持低位，提價促收；華中地區(qū)企業(yè)按需采購；西南地區(qū)飼料企業(yè)觀望為主；華南地區(qū)飼料企業(yè)維持剛需，按需補庫；近期生豬飼料需求減弱；偏多。

2、基差：5月13日，現貨報價2870元/噸，09合約基差為-123元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止5月11日，加工企業(yè)玉米庫存總量533.3萬噸，較上周增加7.13%；5月6日，北方港口庫存報365萬噸，周環(huán)減1.35%；5月6日，廣東港口玉米庫存報114.2萬噸，周環(huán)比增0.79%。偏空。

4、盤面：MA20向上，09合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預期：現貨市場供需博弈下，價格或有繼續(xù)下跌空間。建議在2978-3009區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；發(fā)改委預計三季度有望扭虧為盈；第七批收儲完成0.45萬噸，本年度收儲共完成9.13萬噸；廣東調運新政開始，部分地區(qū)價格變動較大。

養(yǎng)殖端：散戶看漲惜售情緒仍存；少部分養(yǎng)殖場出欄提速，其余按計劃出欄；目前豬糧比已恢復至二級預警，但仍未止虧；目前能繁母豬存欄量調整降速；近日仔豬補欄需求高漲伴隨高價，局部地區(qū)出現供應缺口；部分地區(qū)現貨出現降價，期價或有降價隱憂；按照我的農產品網推算，現行生豬成本從6.5-7元/斤增長至8.5-9元/斤，本月規(guī)模場出欄減少2.65%, 4月規(guī)模場去化環(huán)比1%，較3月1.41%有所下降，同時頭部企業(yè)有后備轉能繁操作。

屠宰端：據鋼聯重點屠宰企業(yè)統計，屠宰量為127809頭，較前日增2.52%，屠企開工率小幅上漲，壓價開始縮量收豬；暫緩分割入庫。

消費端：白條需求低迷；中性。

2、基差：5月13日，現貨價15250元/噸，09合約基差-4470元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至3月31日，生豬存欄量42253萬頭，季度環(huán)比減少5.9%；截至3月31日，能繁母豬存欄為4185萬頭，環(huán)比下降1.94%，較2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盤面：MA20偏上，09合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預期：現貨市場供給仍相對充裕，但養(yǎng)殖段和屠企均縮量抗價；飼料原料成本高企利空養(yǎng)殖利潤；近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費；規(guī)模場仔豬補欄提速；二次育肥需求旺盛；能繁母豬現存欄加速調整，產仔結構持續(xù)優(yōu)化；短期內市場仍將供需博弈，豬價總體繼續(xù)上漲，但部分地區(qū)現貨開始降價，或有降價可能，建議在19504-19936區(qū)間操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，回歸高位震蕩，美農報上調美豆壓榨和出口數據加上美豆播種速度低于預期吸引技術性買盤。國內豆粕跟隨美豆技術性反彈，油廠挺價和現貨升水支撐盤面，但油廠開機增多和豆粕庫存回升壓制價格。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內豆粕累庫影響，豆粕維持區(qū)間震蕩格局，國內供應預期增多壓制盤面。中性

2.基差：現貨4190（華東），基差136，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存57.61萬噸，上周41.3萬噸，環(huán)比增加39.49%，去年同期75.46萬噸，同比減少23.65%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預期：美豆播種進程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進加快和部分玉米可能改種大豆壓制盤面高度，關注阿根廷大豆收割進程和美豆播種推進；國內豆粕受美豆走勢和供應增多影響，需求短期偏淡中期良好，豆粕整體跟隨美豆震蕩但相對美豆偏弱。

豆粕M2209：短期4040至4100區(qū)間震蕩。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，豆粕帶動短期技術性反彈，菜粕下方支撐仍在但上方也有壓力。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。偏多

2.基差：現貨3780，基差95，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存4.41萬噸，上周5萬噸，環(huán)比減少11.8%，去年同期7.4萬噸，同比減少40.41%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.預期：菜粕短期技術性反彈，供應偏緊格局持續(xù)和需求預期良好支撐價格偏強運行，目前維持區(qū)間震蕩格局；水產需求預期良好，需求表現以及國內油菜籽產量預估左右中期價格，整體菜粕仍震蕩偏強。

菜粕RM2209：短期3680至3740區(qū)間震蕩，期權持有虛值看漲期權。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，回歸高位震蕩，美農報上調美豆壓榨和出口數據加上美豆播種速度低于預期吸引技術性買盤。國內大豆震蕩回升，現貨維持穩(wěn)定短線技術性反彈?，F貨市場國產大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲以及國內大豆擴種預期壓制大豆價格，期貨盤面技術性區(qū)間震蕩整理。中性

2.基差：現貨6160，基差-115，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存400.57萬噸，上周405.91萬噸，環(huán)比減少1.32%，去年同期457.54萬噸，同比減少12.45%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預期：美豆播種進程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進和部分玉米可能改種大豆壓制盤面，關注阿根廷大豆收割進程和美豆播種情況；國產大豆短期供需兩淡，但今年國內大豆擴種計劃將增加產量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6240至6340區(qū)間震蕩，短線操作為主或者觀望。

白糖：

1、基本面：Datagro:22/23年度巴西中南部糖產量下滑至3210萬噸，較3月預估值減少90萬噸。IOS下調21/22年度全球糖市供應缺口為193萬噸，之前預測缺口為255萬噸。2022年3月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖888.55萬噸；全國累計銷糖370.74萬噸；銷糖率41.72%（去年同期41.29%）。2021年3月中國進口食糖12萬噸，同比減少8萬噸。中性。

2、基差：柳州現貨5860，基差48（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至3月底21/22榨季工業(yè)庫存517.81萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、預期：外糖走勢反彈，帶動國內上漲。主力合約09在5800附近獲得支撐，下方空間不大，未來消費預期回暖，中線逢低適當建倉多單。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花產量2643萬噸，消費2616萬噸。3月份我國棉花進口21萬噸，環(huán)比增幅10.5%，2022年累計進口62萬噸，同比減少36.2%。農村部5月：產量574萬噸，進口205萬噸，消費805萬噸，期末庫存702萬噸。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價22289，基差909（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度4月預計期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：預期：國內棉花消費總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。近期疫情反復，紡織企業(yè)開工率下降，訂單減少。外盤棉花走勢總體強于國內，同時由于進口棉價格偏高，支撐國內棉價。09合約下方空間不大，關注21000附近支撐。

4

---金屬

黃金

1、基本面：緊縮預期繼續(xù)壓制金價，美元一度上破105，金價繼續(xù)走低；美國三大股指全線收漲，歐股三大股指收盤全線上漲，國際油價全線上漲，美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲7.2個基點報2.925%；美元指數跌0.29%報104.45，最高達105，人民幣小幅升值；COMEX黃金期貨跌0.78%報1810.3美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨399.66，現貨398.47，基差-1.19，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3264千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預期：緊縮預期依舊較強，美元繼續(xù)壓制金價，隨著風險偏好回升，金價觸底回升；今日關注中國一系列經濟數據，央行MLF操作，美聯儲官員講話，歐盟經濟預期；俄烏局勢擔憂對金價的支撐明顯和緩，油價再度因制裁有所回升，大宗商品價格企穩(wěn)，風險偏好回升，金銀略有支撐。緊縮預期依舊較強，美元大幅走高，金價一度下破1800關口。人民幣對滬金仍有支撐，滬金跌幅明顯收窄。滬金2206：393-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美元一度上破105，風險偏好回升銀價觸底反彈；美國三大股指全線收漲，歐股三大股指收盤全線上漲，國際油價全線上漲，美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲7.2個基點報2.925%；美元指數跌0.29%報104.45，最高達105，人民幣小幅升值；COMEX白銀期貨漲1.69%報21.125美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4629，現貨4621，基差-8，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1874285千克，環(huán)比增加12984千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空翻多；偏空

6、預期：油價上漲，大宗商品企穩(wěn)，銀價觸底反彈；俄烏局勢影響減弱，油價繼續(xù)上行，大宗商品企穩(wěn)，能源緊張擔憂恐再度出現，風險偏好回升，銀價觸底反彈。外盤銀價大幅下破支撐位，下行空間打開，做空。滬銀2206：4650做空，4750止損。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，4月份，制造業(yè)采購經理指數（PMI）為47.4%，比上月下降2.1個百分點，低于臨界點，制造業(yè)總體景氣水平繼續(xù)回落；偏空。

2、基差：現貨71155，基差95，升水期貨；中性。

3、庫存：5月14日銅庫增125噸至177000噸，上期所銅庫存較上周增3081噸至55372噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預期：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息持續(xù)，美聯儲加息加快，銅價維持震蕩偏弱，滬銅2206：關注70000支撐，持有賣方cu2206c76000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，氧化鋁庫存有所抬升；偏多。

2、基差：現貨20100，基差-205，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌48206噸至246931噸 ；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，國內疫情消費不暢，鋁價承壓，滬鋁2206：短期觀望。

滬鋅:

1、基本面：  歐洲目前處于能源需求淡季，天然氣價格波動不大，歐洲煉廠利潤得到修復，煉廠開工率或上行，外盤供給緊張局面將有所緩解；偏空

2、基差：現貨25470，基差-55；中性。

3、庫存：5月13日LME鋅庫存較上日增加175噸至86550噸，5月13日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少976至120026噸；中性。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預期：LME庫存迅速減少，而上期所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2206：觀望為主。

鎳：

1、基本面：人民幣繼續(xù)貶值，進口持貨壓力比較大，進口虧損維持較大水平，進口補給不足，精煉鎳處于低庫存狀態(tài)。下游需求雖有恢復跡象，但總體仍處于非正常階段。新能源4月環(huán)比下降比較多，二季度以恢復產量為主。不銹鋼庫存較高，本周庫存出現回落，且幅度不小，下游需求或開始改善，關注持續(xù)度。中性

2、基差：現貨215950，基差12350，偏多

3、庫存：LME庫存72708，-234，上交所倉單2389，-182，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多，偏多

6、結論：滬鎳2206：19.5-21萬區(qū)間震蕩運行，短線高拋低吸。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：上海今起分階段推進復商復市，首套房貸利率最低可至4.4%，受通脹擔憂和俄烏地緣風險影響，上周海外股市下跌，國內市場反彈，汽車產業(yè)鏈走強；中性

2、資金：融資余額14465億元，增加42億元，滬深股凈賣出27億元；中性

3、基差：IH2205貼水7.17點，IF2205貼水15.54點， IC2205貼水24.9點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力）， IC在20日均線上方，偏多，IF、IH在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空減，偏空； 

6、預期：俄烏戰(zhàn)爭激烈，原油等商品高位，美股大跌后有所反彈，西方制裁加碼，國內疫情有所好轉，但是北京疫情存不確定，市場流動性相對寬松，指數有所反彈，不過市場相對謹慎。

期債

1、基本面：5月13日，人民銀行公布4月金融數據和社會融資統計數據。其中人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元；社會融資規(guī)模增量為9102億元，比上年同期少9468億元。4月份當月人民幣貸款增長明顯放緩，反映出近期疫情對實體經濟的影響顯現。

2、資金面：5月13日，人民銀行開展100億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%，與此前持平。由于今日有100億元逆回購到期，人民銀行公開市場實現零投放零回籠。

3、基差：TS主力基差為0.0294，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0510，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1747，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預期：4月社融數據較差，央行強調要穩(wěn)經濟大盤，加強金融支持實體經濟。美聯儲已進入加息周期，國內相對寬松，中美利差導致人民幣貶值壓力持續(xù)存在。操作上，建議多單持有。