股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問(wèn)題的通知》，對(duì)于貸款購(gòu)買(mǎi)普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。在全國(guó)統(tǒng)一的貸款利率下限基礎(chǔ)上，央行、銀保監(jiān)會(huì)各派出機(jī)構(gòu)按照“因城施策”原則，指導(dǎo)各省級(jí)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制，根據(jù)轄區(qū)內(nèi)各城市房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)變化及城市政府調(diào)控要求，自主確定轄區(qū)內(nèi)各城市首套和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率加點(diǎn)下限。

中國(guó)4月金融數(shù)據(jù)出爐，M2同比增速擴(kuò)大至10.5%，超出市場(chǎng)預(yù)期。新增人民幣貸款6454億元，社會(huì)融資規(guī)模增量為9102億元，均較3月份數(shù)據(jù)大幅回落且遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。4月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為326.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.2%。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，4月人民幣貸款增長(zhǎng)明顯放緩，同比少增較多，反映出近期疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)一步顯現(xiàn)，疊加要素短缺、原材料等生產(chǎn)成本上漲等因素，企業(yè)尤其是中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難增多，有效融資需求明顯下降。1-4月企業(yè)貸款利率為4.39%，同比下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，保持在有統(tǒng)計(jì)記錄以來(lái)的低位。下一階段將穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，加大穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加快落實(shí)已出臺(tái)的政策措施，積極主動(dòng)謀劃增量政策工具，支持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息50個(gè)基點(diǎn)并于下月開(kāi)始縮表，但同時(shí)排除了加息75個(gè)基點(diǎn)的可能，加息進(jìn)程較預(yù)期放緩。國(guó)內(nèi)方面，受疫情影響，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，但疫情影響為階段性因素，預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)將逐步回溫。短期市場(chǎng)方向不明，預(yù)計(jì)將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4660（0），華東4730（40）；螺紋，杭州4860（-10），北京4920（-20），廣州5090（-40）；熱卷，上海4820（50），天津4920（-30），廣州4880（0）；冷軋，上海5500（0），天津5400（-20），廣州5370（-20）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利331（11），螺紋毛利201（-40），熱卷毛利-5（20），電爐毛利-248（15）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-39（18），螺紋毛利-184（-33），熱卷毛利-390（27）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約-170（-30），10合約190（-68）；上海熱卷05合約-31（-11），10合約53（13）。

供給：增加。05.12螺紋310（3），熱卷327（3），五大品種1009（5）。

需求：回升。05.12螺紋327（25），熱卷332（16），五大品種1043（67）。

庫(kù)存：去庫(kù)。05.12螺紋1222（-17），熱卷343（-5），五大品種2255（-34）。

建材成交量：15.6（3.3）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)低位，盤(pán)面利潤(rùn)中性偏低，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性。

假期后供應(yīng)微增，需求回升，庫(kù)存重新去化，整體基本面依舊偏弱，邊際改善。受低利潤(rùn)影響，整體產(chǎn)量回升幅度較小，而需求隨節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以及出口轉(zhuǎn)移，整體有所好轉(zhuǎn)，本輪旺季高點(diǎn)隱現(xiàn)。

目前疫情持續(xù)擾動(dòng)基本面，旺季窗口逐步關(guān)閉下市場(chǎng)重心開(kāi)始轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)端，疊加原料遠(yuǎn)月價(jià)格受鐵水筑頂、供應(yīng)緩解預(yù)期以及粗鋼平控影響有所轉(zhuǎn)弱，遠(yuǎn)端成本支撐力度轉(zhuǎn)弱，負(fù)反饋情緒醞釀，鋼材進(jìn)一步的上漲空間更多取決于自身現(xiàn)實(shí)的改善力度。近期上海逐步解封，更多關(guān)注華東需求改善后對(duì)鋼材基本面的影響。

后市來(lái)看，鋼材依舊處于強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)狀態(tài)，多地疫情的散發(fā)給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)較大阻礙，4月PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落，而地產(chǎn)銷(xiāo)售仍處于摸底階段，地產(chǎn)資金緊張問(wèn)題仍存。

鋼材估值合理，盤(pán)面大跌后估值略低，疫情造成行情波動(dòng)較大，黑色系中期面臨筑頂，但短期隨上海解封以及房貸利率下調(diào)等利好，大跌后存在反彈可能，逢高沽空，謹(jǐn)慎追空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1170（25），日照超特粉721（16），日照金布巴826（19），日照PB粉931（15），普氏現(xiàn)價(jià)128（0）。

利潤(rùn)走弱。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-133（-36）。

基差走弱。金布巴09基差103（-6）；超特09基差106（-9）。

供應(yīng)下滑。5.6，澳巴19港發(fā)貨量2464（-128）；45港到貨量2125（5）。

需求上升。5.13，45港日均疏港量321（+6）；247家鋼廠日耗292（+2）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。5.13，45港庫(kù)存13996（-329）；247家鋼廠庫(kù)存11022（+175）。

【總   結(jié)】

鐵礦石價(jià)格周五夜盤(pán)有所反彈，當(dāng)前品種比價(jià)中性，鋼廠利潤(rùn)中性偏低，進(jìn)口利潤(rùn)近期有所回升，基差大幅走強(qiáng)，疫情引發(fā)的旺季需求落空以鐵礦石基差走擴(kuò)完成表達(dá)。驅(qū)動(dòng)需求面臨走強(qiáng)，短期復(fù)產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，低利潤(rùn)下低品走勢(shì)微好于高品，1-2季度庫(kù)存持續(xù)回落，鋼廠庫(kù)存水平偏低的情況下復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)意愿依然不錯(cuò)，因而現(xiàn)貨低品跌幅也遠(yuǎn)不及期貨跌幅。短期驅(qū)動(dòng)向上的同時(shí)需要關(guān)注鋼材利潤(rùn)對(duì)價(jià)格的掣肘，隨著全國(guó)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，鋼材面臨旺淡季切換，價(jià)格承壓階段性會(huì)對(duì)鐵礦石價(jià)格或鐵水產(chǎn)量存在抑制作用，同時(shí)關(guān)注三四季度礦山是否有發(fā)運(yùn)計(jì)劃調(diào)整。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西煤倉(cāng)單3000左右；焦炭港口倉(cāng)單3760。

焦煤期貨：JM209貼水410，持倉(cāng)3.9萬(wàn)手（夜盤(pán)-477手）；9-1價(jià)差132.5（+13）。

焦炭期貨：J209貼水424，持倉(cāng)2.9萬(wàn)手（夜盤(pán)-1616手）；9-1價(jià)差143.5（+19）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.288（-0.009）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：5.12當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2868.5（周+2.3）；焦炭總庫(kù)存1047.1（周+4.4）；焦炭產(chǎn)量117（周+2.4），鐵水238.18（+1.44）。

【總   結(jié)】

煉焦煤現(xiàn)貨競(jìng)拍情況邊際略有好轉(zhuǎn)，焦炭第四輪能否落地存在較大分歧，雙焦中下游庫(kù)存偏低，補(bǔ)庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)，盤(pán)面焦煤跌至山焦長(zhǎng)協(xié)附近，盤(pán)面跌幅4輪以上，市場(chǎng)對(duì)疫后終端需求仍然抱有期待。但鋼廠高庫(kù)存壓力需要釋放，終端真實(shí)需求大概率不及預(yù)期。因此預(yù)計(jì)雙焦大方向依然向下，短期可能有波折。

能 源

【原油】

國(guó)際油價(jià)震蕩收漲，再度接近短期震蕩區(qū)間上沿，WTI-Brent價(jià)差走強(qiáng)，Brent+3.06%至111.22美元/桶，WTI+3.21%至108.3美元/桶，SC+1.75%至690.6元/桶，SC夜盤(pán)收于711.1元/桶?，F(xiàn)貨貼水維持高位，Brent和WTI月差走強(qiáng)，保持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢(shì)。美元持續(xù)走強(qiáng)，對(duì)油價(jià)估值的壓力增加，但原油短期仍由供給矛盾主導(dǎo)。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

俄烏談判陷入僵持，但對(duì)油價(jià)的影響逐步減弱。中期供給矛盾取決于對(duì)俄制裁的力度，目前歐盟仍在商討制裁方案，但內(nèi)部存在分歧，匈牙利等是主要的反對(duì)方；另外，美國(guó)持續(xù)施壓印度等俄油買(mǎi)方，關(guān)注是否對(duì)其進(jìn)行二次制裁。伊核談判再度重啟，但短期達(dá)成協(xié)議的概率較低，美國(guó)釋放SPR降低伊核協(xié)議達(dá)成的必要性。中國(guó)需求恢復(fù)緩慢，需求回歸時(shí)點(diǎn)或因疫情繼續(xù)延后。庫(kù)存方面，上周EIA數(shù)據(jù)顯示原油超預(yù)期累庫(kù)，成品油延續(xù)去庫(kù)，原油及成品油庫(kù)存均處低位。

觀點(diǎn)：短期油價(jià)或維持寬幅震蕩走勢(shì)，Brent100之下不宜過(guò)分看空。如果對(duì)俄制裁正式執(zhí)行，則中期供應(yīng)依然偏緊，疊加歐美成品油偏緊局面延續(xù)以及中國(guó)需求回歸，或使得Q3油價(jià)依然具備上行驅(qū)動(dòng)。長(zhǎng)期關(guān)注高油價(jià)之下需求破壞的可能性，重點(diǎn)關(guān)注歐美煉廠利潤(rùn)水平，目前利潤(rùn)整體高位，同時(shí)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息后對(duì)需求的抑制。仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與。

【瀝青】

瀝青盤(pán)面高位震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，BU6月為4264元/噸(–6)，BU6月夜盤(pán)收于4248元/噸，山東現(xiàn)貨為4050元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為4550元/噸(0)，山東6月基差為-214元/噸(+6)，華東6月基差為286元/噸(+6)，BU9月-SC9月為-636元/噸(–91)。

相對(duì)估值中性：盤(pán)面升水略偏高，盤(pán)面利潤(rùn)中低位。低價(jià)貨源偏緊局面延續(xù)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成支撐，但供應(yīng)小幅增加，山高華瑞倉(cāng)庫(kù)注冊(cè)4500噸倉(cāng)單，或壓制多頭心態(tài)。終端對(duì)于高價(jià)存抵觸心理，整體需求釋放有限，投機(jī)需求減少，且南方即將進(jìn)入梅雨季節(jié)，或抑制終端需求。供應(yīng)方面，低利潤(rùn)水平下煉廠開(kāi)工率維持低位，5月排產(chǎn)僅為196.7萬(wàn)噸，同比下降32%。庫(kù)存方面，本周廠庫(kù)社庫(kù)均延續(xù)去化，整體庫(kù)存中低位。中期需求預(yù)期向好：市場(chǎng)對(duì)“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂(lè)觀，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：供應(yīng)低位下，需求小幅回暖，引發(fā)短期供需錯(cuò)配，疊加原油持續(xù)高位，成本最終需要向下游傳導(dǎo)。中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求改善，目前對(duì)該預(yù)期交易較為充分，短期不建議追多，中期逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價(jià)差方面，中期繼續(xù)推薦做多遠(yuǎn)月瀝青裂解，但短期需考慮逢高部分止盈。如果近月供給維持低位水平，可考慮逢低介入BU6-9正套。

【LPG】

PG22066183（+57），夜盤(pán)收于6219（+36）；華南民用6270（+0），華東民用6050（+0），山東民用6300（+50），山東醚后6190（+0）；價(jià)差：華南基差87（–57），華東基差–33（–57），山東基差317（–7），醚后基差357（–57）；06–07月差51（+9），06–08月差84（+6）。現(xiàn)貨方面，周五醚后價(jià)格主流持穩(wěn)。終端汽油市場(chǎng)轉(zhuǎn)淡，烷基化企業(yè)多補(bǔ)貨到位，觀望情緒顯現(xiàn)，交投氛圍欠佳。燃料氣方面華南及華東氣依舊以持穩(wěn)為主，華南局部走跌。消費(fèi)淡季下游保持隨銷(xiāo)隨采，備貨積極性不高，周五出貨情況不及前日，購(gòu)銷(xiāo)氛圍平平。

估值方面，周五盤(pán)面小幅上行，夜盤(pán)震蕩?；钇剿浇?，內(nèi)外價(jià)差維持順掛。現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端近期外盤(pán)液化氣供需矛盾不大，以跟隨原油震蕩為主，外盤(pán)油氣比保持在合理區(qū)間；國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨需求淡季，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)較為清淡，無(wú)明顯上行驅(qū)動(dòng)；港口及煉廠庫(kù)存水平中性偏高但整體可控；山東本周累庫(kù)較快，主因區(qū)內(nèi)汽油市場(chǎng)本周走弱，工業(yè)氣需求受限，醚后碳四價(jià)格已貼水民用氣。但當(dāng)前距倉(cāng)單集中注銷(xiāo)月尚早，醚后氣對(duì)盤(pán)面的壓制作用有限。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；煉廠降負(fù)、疫情影響及需求淡季共同作用下國(guó)內(nèi)供需雙弱。中期來(lái)看，LPG在能源板塊中或仍難有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水66.5泰銖/千克（+0）；泰國(guó)杯膠46.4泰銖/千克（+0）；云南膠水11700元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1595美元/噸（+0）；美金泰混1610美元/噸（+0）；人民幣混合12370元/噸（+40）；全乳膠12600元/噸（+150）。

期貨價(jià)格：RU主力12835元/噸（+105）；NR主力10850元/噸（+60）。

基差：泰混-RU基差-465元/噸（-65）；全乳-RU基差-235元/噸（+45）；泰標(biāo)-NR基差-5元/噸（-105）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)42美元/噸（-2）；泰混內(nèi)外價(jià)差-120元/噸（91)。

【行業(yè)資訊】

2022年4月重卡銷(xiāo)量4.4萬(wàn)輛，較去年同期減少14.9萬(wàn)輛，同比下降77.3%；1-4月，重型貨車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)27.6萬(wàn)輛，同比下降61.9%。

2022年1~4月，科特迪瓦橡膠出口量共計(jì)397803噸，較去年同期的383655噸增加3.7%。

2022年4月天然橡膠（含技術(shù)分類(lèi)、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口初值為41.5萬(wàn)噸（預(yù)估值44.87萬(wàn)噸），環(huán)比縮減21.7%，同比縮減8.39%，同環(huán)比大跌趨勢(shì)符合預(yù)估值預(yù)期，但是同環(huán)比跌幅度略超市場(chǎng)預(yù)期，1-4月累計(jì)進(jìn)口194.47萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加4.98%，等待月底進(jìn)口量終值。

上周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為62.54%，環(huán)比+17.41%，同比-3.70%；中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為60.20%，環(huán)比+18.66%，同比-10.75%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投一般。供應(yīng)端全球產(chǎn)出趨勢(shì)性增多,國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)未來(lái)兩周降雨較多。泰國(guó)東北部已經(jīng)陸續(xù)試割，泰國(guó)南部將在五月上旬開(kāi)割；越南主產(chǎn)區(qū)物候條件良好；云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入快速提量階段；海南區(qū)域目前橡膠處于新葉生長(zhǎng)階段，大面積開(kāi)割要進(jìn)一步推遲至6月。庫(kù)存方面，全國(guó)天然橡膠平穩(wěn)消庫(kù)，青島地區(qū)庫(kù)存增減仍有反復(fù)。需求受成品高庫(kù)存以及內(nèi)需弱勢(shì)而表現(xiàn)疲軟延續(xù)，出口市場(chǎng)相對(duì)尚可，淡季將近需求端快速改善阻力較大。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素持平，液氨上漲。尿素：河南3280（日+0，周+150），東北3250（日+0，周+110），江蘇3280（日-10，周+110）；液氨：安徽5025（日+50，周+300），山東5025（日+25，周+275），河南5000（日+50，周+400）。

【期貨市場(chǎng)】

盤(pán)面震蕩；9/1月間價(jià)差在140元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2785（日+0，周-69），5月3126（日+28，周+65）,9月2928（日+18，周-28）；基差：1月495（日+0，周+219），5月154（日-28，周+85）,9月352（日-18，周+178）；月差：1/5價(jià)差-341（日-28，周-134）,5/9價(jià)差198（日+10，周+93）,9/1價(jià)差143（日+18，周+41）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)395（日-29，周-81）；河北-東北-10（日+0，周+0），山東-江蘇-40（日+90，周+20）。

利潤(rùn)，尿素毛利持平；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1574（日+0，周+130），華東航天爐毛利1690（日+0，周+130），華東固定床毛利834（日+0，周+150）；西北氣頭毛利1309（日+0，周+0），西南氣頭毛利1719（日+0，周+80）；硫基復(fù)合肥毛利-98（日-15，周-9），氯基復(fù)合肥毛利70（日+0，周+71），三聚氰胺毛利-898（日+0，周+110）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量回落，同比偏高；氣頭開(kāi)工回升，同比偏低。截至2022/5/12，尿素企業(yè)開(kāi)工率75.36%(環(huán)比-1.6%，同比+1.8%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率69.75%(環(huán)比-0.1%，同比-0.2%)；日產(chǎn)量16.36萬(wàn)噸(環(huán)比-0.3萬(wàn)噸，同比+0.3萬(wàn)噸）。

需求，銷(xiāo)售回落，同比偏高；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷去庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/5/12，預(yù)收天數(shù)7.80天(環(huán)比-0.4天，同比+0.4天)。復(fù)合肥：截至2022/5/12，開(kāi)工率45%（環(huán)比-0.8%，同比+1.0%），庫(kù)存49.5萬(wàn)噸（環(huán)比-4.9萬(wàn)噸，同比-31.6萬(wàn)噸）。人造板：1-3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開(kāi)發(fā)投資、施工面積同比正增長(zhǎng)，而銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。三聚氰胺：截至2022/5/12，開(kāi)工率68%（環(huán)比-6.8%，同比+0.5%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存下降，同比偏高；港口庫(kù)存同比大幅偏低。截至2022/5/12，工廠庫(kù)存23.6萬(wàn)噸，（環(huán)比-5.4萬(wàn)噸，同比+7.7萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存14.4萬(wàn)噸，（環(huán)比-1.2萬(wàn)噸，同比-27.0萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨持平，盤(pán)面小漲；動(dòng)力煤上漲；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。5月第2周尿素供需格局低于預(yù)期，供應(yīng)及銷(xiāo)售回落，庫(kù)存持續(xù)去化，表需及國(guó)內(nèi)表需高位，下游復(fù)合肥降負(fù)荷去庫(kù)，三聚氰胺廠利潤(rùn)較差開(kāi)工持續(xù)回落。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷(xiāo)售尚可、庫(kù)存去化、表需高位、三聚氰胺開(kāi)工高位；主要利空因素在于港口庫(kù)存轉(zhuǎn)去庫(kù)、價(jià)格高位、利潤(rùn)偏高。策略：觀望為主。

豆類(lèi)油脂

【數(shù)據(jù)更新】

5月9日-13日當(dāng)周，CBOT大豆主力7月合約收于1646.25美分/蒲，+21.50美分，+1.32%。美豆油主力7月合約收于83.72美分/磅，+2.68美分，+3.31%。美豆粕主力7月合約收于410.2美元/短噸，-3.6美元，-0.87%。上周，NYMEX原油連續(xù)3個(gè)交易日顯著反彈，6月主力合約收盤(pán)至110.16美元/桶，-0.45美元，-0.41%。BMD棕櫚油7月合約收至6363吉/噸，-43令吉，-0.67%。

5月9日-13日當(dāng)周，DCE豆粕2209收于4054元/噸，+75元，+1.88%，夜盤(pán)+7元，+0.17%。DCE豆油2209收于11326元/噸，+214元，+1.93%，夜盤(pán)+8元，+0.07%。DCE棕櫚油2209收于11672元/噸，+110元，+0.95%，夜盤(pán)-62元，-0.53%。

【行業(yè)資訊】

芬蘭總統(tǒng)尼尼斯托和總理馬林15日舉行聯(lián)合記者會(huì)宣布，芬蘭政府當(dāng)天正式?jīng)Q定向北約提出加入申請(qǐng)。經(jīng)議會(huì)討論同意后，芬蘭加入北約的意向聲明將在下周提交北約。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月13日晚，印度外貿(mào)總局發(fā)布通知，表示立即執(zhí)行小麥出口禁令。通知還稱，為保障糧食安全需求，向印度政府提出要求并且獲得授權(quán)許可的國(guó)家，將能夠繼續(xù)獲得印度出口的小麥。其目的是為控制國(guó)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格的上漲，確保糧食供應(yīng)充足。

5月USDA供需報(bào)告顯示：

（1）美國(guó)2022/23年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為51.50蒲式耳(首次預(yù)估)，播種面積91百萬(wàn)英畝(符合3月31日終止意向)，收獲面積90.1百萬(wàn)英畝，產(chǎn)量預(yù)估為46.40億蒲式耳,出口預(yù)估為22.00億蒲式耳，大豆壓榨預(yù)估22.55億蒲式耳，大豆年末庫(kù)存預(yù)估3.10億蒲式耳，庫(kù)存消費(fèi)比為6.77%；

（2）巴西2022/23年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.49億噸(首次預(yù)估),阿根廷2022/23年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為5100萬(wàn)噸(首次預(yù)估)；

（3）美國(guó)2021/22年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為2.35億蒲式耳(4月預(yù)估為2.60億蒲式耳)，庫(kù)存消費(fèi)比為5.25%（4月5.85%）；

（4）巴西2021/22年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.25億噸(持平4月),阿根廷2021/22年大豆產(chǎn)量預(yù)估4200萬(wàn)噸(-150萬(wàn)噸，4月預(yù)估4350萬(wàn)噸)。

【總  結(jié)】

隨著風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放，上周股市和商品均出現(xiàn)了較好的反彈，與此同時(shí)國(guó)際原油連續(xù)3個(gè)交易日顯著反彈，油脂油料市場(chǎng)的外圍環(huán)境階段好轉(zhuǎn)。5月USDA月報(bào)顯示2022/23年度美豆庫(kù)存消費(fèi)比為6.77%，顯著緩解了3月31日種植意向報(bào)告預(yù)估新季美豆播種面積顯著超預(yù)期到來(lái)的壓力，報(bào)告帶來(lái)一定利好。加之外圍環(huán)境的好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)不佳，報(bào)告后國(guó)內(nèi)豆粕豆油顯著反彈。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5820(10),昆明5725(0)。加工糖維持或上漲。遼寧5990(0),河北6000(0)，山東6200(0),福建5985(5),廣東5870(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)漲跌互現(xiàn)。01合約5983(-3),05合約5770(19)，09合約5812(4)。夜盤(pán)上漲。05合約5790(20),09合約5870(58),01合約6028(45)。外盤(pán)上漲。紐約7月19.19(0.57),倫敦8月535.1(14.6)。

價(jià)差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差-163(13),05基差50(-9)，09基差8(6)。月間差下跌。1-5價(jià)差213(-22),5-9價(jià)差-42(15)，9-1價(jià)差-171(7)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-805.9(-156.5),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-708(-7.8)，巴西配額外盤(pán)面-752.9(-159.5),泰國(guó)配額外盤(pán)面-655(-10.8)。

日度持倉(cāng)增加。持買(mǎi)倉(cāng)量309086(398)。中信期貨16236(-2206)。東興期貨9215(1078)。持賣(mài)倉(cāng)量368221(-897)。華泰期貨32037(1507)。

日度成交量減少。成交量（手）261066(-90132)

【行業(yè)資訊】

1.CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示，截止5月10日，基金減持原糖期貨及期權(quán)凈多單1.7萬(wàn)手至5.88萬(wàn)手。

2.5月15日，搭載2600噸白糖的中歐班列從廣西南寧國(guó)際鐵路港駛出，途徑阿拉山口出境前往哈薩克斯坦阿拉木圖。這是廣西發(fā)出的首趟整列食品出口中歐班列，標(biāo)志著跨境運(yùn)輸整車(chē)出口貨物再添新品類(lèi)。

3.在5月19號(hào)到22號(hào)間，可能有多個(gè)地區(qū)出現(xiàn)霜凍。不僅是南部地區(qū)會(huì)出現(xiàn)霜凍，估計(jì)在圣保羅也有可能出現(xiàn)霜凍天氣。此外，在巴西北部也會(huì)出現(xiàn)降溫。2022年，巴西受到“拉尼娜”氣候的影響，這是因?yàn)樘窖蠼禍貙?dǎo)致冬季更加寒冷，且會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的干旱。在巴西，受到“拉尼娜”氣象影響時(shí)，南部地區(qū)會(huì)有更多的降雨，但北部和東北部則會(huì)比較干旱。

【總  結(jié)】

原糖周五反彈，收盤(pán)上漲2.8%。交易商稱，因金融市場(chǎng)人氣改善，且投資者臆測(cè)巴西本年度產(chǎn)量將下滑。宏觀多空交織。外生驅(qū)動(dòng)方面，原油仍舊保持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)乙醇形成支撐，因此制糖比下調(diào)的可能性猶存。巴西各項(xiàng)出口產(chǎn)品價(jià)格達(dá)到較高位置，疊加美國(guó)通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致美元指數(shù)上漲，均壓制雷亞爾升值。巴西中南部陸續(xù)開(kāi)榨，因此巴西的制糖比將成為關(guān)鍵指標(biāo)，若能明顯下調(diào)，糖價(jià)有望再度升高。國(guó)內(nèi)方面，跟隨外盤(pán)為主，由于受到累庫(kù)壓制，跟隨幅度有限。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)糖壓榨除云南外基本結(jié)束，供給端變量來(lái)自于進(jìn)口，后續(xù)需關(guān)注4月進(jìn)口數(shù)據(jù)。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周五收低，因?qū)χ袊?guó)需求和美元上漲擔(dān)憂，蓋過(guò)對(duì)種植區(qū)干旱可能影響供應(yīng)的擔(dān)憂。交投活躍的7月合約收跌0.33美分或0.23%，結(jié)算價(jià)至145.20美分，該合約盤(pán)中一度攀升3%，至147.95美分。前一交易日因usda5月供需報(bào)告提振該合約上漲超1%，盤(pán)中上漲3%。

鄭棉周五上漲，夜盤(pán)收回漲幅轉(zhuǎn)跌：主力09合約漲135點(diǎn)至21380元/噸，持倉(cāng)增1千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多增4百余手，主空增1千余手。多頭方海通增1千余手，空頭方一德增2千余手，華融融達(dá)增1千余手，中糧減約1千手。夜盤(pán)跌170點(diǎn)至21210，持倉(cāng)增1千余手。近月05合約漲65點(diǎn)至21320，持倉(cāng)減494手，剩4千余手。夜盤(pán)跌110點(diǎn)，持倉(cāng)不變。遠(yuǎn)月01合約漲160點(diǎn)至20960元/噸，夜盤(pán)跌145點(diǎn)。

【行業(yè)資訊】

據(jù)CFTC周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日當(dāng)周，投機(jī)客減持棉花期貨及期權(quán)凈多頭頭寸4317手，至54901手。

根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新發(fā)布數(shù)據(jù)，截至5月6日一周，美棉未點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售合約量134066張，環(huán)比上周減少3073張。2207合約上未點(diǎn)價(jià)合約量為55727張，環(huán)比減少6902張；2212合約上未點(diǎn)價(jià)合約量為54581張，環(huán)比上周增加3507張；2303合約上未點(diǎn)價(jià)合約量為6668張，環(huán)比上周減少296張。

據(jù)美國(guó)旱情最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至5月10日，全美干旱面積占比為53.0%，較前一周（53.8%）小幅下降0.8%，極度及異常干旱面積占比達(dá)20.0%，環(huán)比上周（18.5%）上升1.5%。棉區(qū)中，全美約56%的植棉區(qū)受旱情困擾，較上周（56%）環(huán)比持平，棉區(qū)土壤極度及異常干旱占比37%，較上周（36%）增加1%。其中，得州93%以上棉區(qū)均處于不同程度的干旱當(dāng)中，棉區(qū)干旱面積占比環(huán)比上周（97%）下降4%，或因近期零星降雨改善局地墑情。但其中處于極度及異常干旱面積占比達(dá)74%，較上周增加2%，近期仍未見(jiàn)任何好轉(zhuǎn)跡象。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨：5月13日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)22289元/噸，跌24。當(dāng)日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)為主，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日變化不大。近期多數(shù)基差持穩(wěn),部分新疆機(jī)采/手摘(單29/雙29)含雜2.0以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF209合約基差在900-1200元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對(duì)應(yīng)CF209合約基差500-900元/噸。當(dāng)日國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)全線上漲,點(diǎn)價(jià)交易批量成交。當(dāng)前棉花企業(yè)銷(xiāo)售積極性較好，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)相對(duì)平穩(wěn),部分企業(yè)為促成交易小幅讓利30-50元/噸,成交多以3-5小批量為主，據(jù)了解，甘肅地區(qū)皮棉少量出貨，雙28級(jí)以上地產(chǎn)資源毛重結(jié)算在22000元/噸左右。多數(shù)紡織企業(yè)采購(gòu)繼續(xù)維持隨用隨買(mǎi)，其中安徽等地紗線報(bào)價(jià)略降，粘膠化纖類(lèi)卻呈漲勢(shì)，混紡紗廠利潤(rùn)空間受壓，對(duì)皮棉原料采購(gòu)更趨謹(jǐn)慎。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級(jí)長(zhǎng)度28力27.5-29，含雜等各項(xiàng)指標(biāo)不等基差或一口價(jià)銷(xiāo)售提貨價(jià)多在21800-22650元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫(kù)銷(xiāo)比低位，且出口銷(xiāo)售維持良好，最新簽約比例至100%以上，是美棉保持強(qiáng)勢(shì)上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來(lái)的強(qiáng)度。此外印度的減產(chǎn)、高棉價(jià)及進(jìn)出口政策調(diào)整和美國(guó)關(guān)鍵主產(chǎn)區(qū)干旱也給予了支撐。最新公布的22/23年度的棉花供應(yīng)預(yù)估維持偏緊張格局，繼續(xù)帶來(lái)一定支撐，不過(guò)宏觀面近期更多表現(xiàn)為不利局面，如美元走高。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)期，美棉波動(dòng)會(huì)大幅走高。國(guó)內(nèi)方面，此前整體維持了震蕩走勢(shì)。偏強(qiáng)上漲是在貼水新疆主要成本的基礎(chǔ)上，跟隨美棉為主。但上方的壓力則緣于在現(xiàn)貨成交弱勢(shì)的背景下，基于成本區(qū)的較明確的套保壓力。五一節(jié)后再至22000元一線后，這種表現(xiàn)依然明顯。預(yù)計(jì)美棉轉(zhuǎn)勢(shì)前，跟漲（美棉）性反彈和方向性承壓共存。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤5月15日河南外三元生豬均價(jià)為15.35元/公斤（較周五持平），全國(guó)均價(jià)15.26（+0.11）。

期貨市場(chǎng)，5月13日總持倉(cāng)102215(+3166)，成交量37742(+10198)。LH2207收于17140元/噸（+245）。LH2209收于19720元/噸（+385）,LH2301收于20210元/噸（+490）。

周度數(shù)據(jù)：5月12日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價(jià)14.96元/公斤，前值為14.81；前三級(jí)白條肉出廠價(jià)20.12元/公斤，前值為19.79；15公斤仔豬價(jià)格661元/頭，前值為625；50公斤二元母豬價(jià)格1760元/頭，前值為1722；商品豬出欄均重118.09公斤，前值為117.69；樣本企業(yè)周度平均屠宰量114034頭/日，前值為112446；凍品庫(kù)容率17.65%，前值為18.48%。

【總結(jié)】

周末現(xiàn)貨市場(chǎng)以穩(wěn)為主，供需雙弱，博弈延續(xù)。4月中旬以來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格由南至北的快速大幅反彈以廣東調(diào)運(yùn)政策為導(dǎo)火索，除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導(dǎo)致囤貨需求激增以及價(jià)格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯(cuò)配所致，如是則需注意出欄壓力后移及透支消費(fèi)帶來(lái)的節(jié)奏性行情，關(guān)注消費(fèi)端接受能力。期貨市場(chǎng)跟隨現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)加之收儲(chǔ)持續(xù)繼續(xù)帶動(dòng)期貨市場(chǎng)，資金情緒占主導(dǎo)。盤(pán)面維持較高預(yù)期升水，短期向下缺少明顯驅(qū)動(dòng)，觀察現(xiàn)貨走向。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價(jià)格上漲帶來(lái)成本支撐加之消費(fèi)有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價(jià)底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場(chǎng)存分歧，需后期不斷驗(yàn)證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。