股指期貨

【市場要聞】

中國4月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，受國內(nèi)疫情沖擊明顯超預(yù)期等影響，4月份經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)增速由升轉(zhuǎn)降或有所回落。其中，固定資產(chǎn)投資環(huán)比下降0.82%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降11.1%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降2.9%。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人付凌暉表示，4月份疫情對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成較大沖擊，但這種影響是短期的、外在的，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長期向好的基本面沒有改變，中國經(jīng)濟(jì)能夠克服疫情的影響，逐步企穩(wěn)回升，保持平穩(wěn)健康發(fā)展，二季度仍然會(huì)保持較好增長態(tài)勢。面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，有關(guān)方面在抓緊謀劃增量政策工具，加大相機(jī)調(diào)控力度，將會(huì)進(jìn)一步穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息50個(gè)基點(diǎn)并于下月開始縮表，但同時(shí)排除了加息75個(gè)基點(diǎn)的可能，加息進(jìn)程較預(yù)期放緩。國內(nèi)方面，受疫情影響，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，但疫情影響為階段性因素，預(yù)計(jì)未來經(jīng)濟(jì)將逐步回溫。短期市場方向不明，預(yù)計(jì)將維持區(qū)間震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4580（-80），華東4700（-30）；螺紋，杭州4860（0），北京4880（-40），廣州5060（-30）；熱卷，上海4840（20），天津4920（0），廣州4860（-20）；冷軋，上海5500（0），天津5400（0），廣州5370（0）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利298（-33），螺紋毛利198（-3），熱卷毛利12（17），電爐毛利-235（13）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-94（-55），螺紋毛利-210（-26），熱卷毛利-396（-6）。

基差擴(kuò)縮互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）05合約-210（-40），10合約181（-9）；上海熱卷05合約55（86），10合約66（13）。

供給：增加。05.12螺紋310（3），熱卷327（3），五大品種1009（5）。

需求：回升。05.12螺紋327（25），熱卷332（16），五大品種1043（67）。

庫存：去庫。05.12螺紋1222（-17），熱卷343（-5），五大品種2255（-34）。

建材成交量：17.3（1.7）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤中性偏低，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

假期后供應(yīng)微增，需求回升，庫存重新去化，整體基本面依舊偏弱，邊際改善。受低利潤影響，整體產(chǎn)量回升幅度較小，而需求隨節(jié)后補(bǔ)庫以及出口轉(zhuǎn)移，整體有所好轉(zhuǎn)，本輪旺季高點(diǎn)隱現(xiàn)。

目前疫情持續(xù)擾動(dòng)基本面，旺季窗口逐步關(guān)閉下市場重心開始轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)端，疊加原料遠(yuǎn)月價(jià)格受鐵水筑頂、供應(yīng)緩解預(yù)期以及粗鋼平控影響有所轉(zhuǎn)弱，遠(yuǎn)端成本支撐力度轉(zhuǎn)弱，負(fù)反饋情緒醞釀，鋼材進(jìn)一步的上漲空間更多取決于自身現(xiàn)實(shí)的改善力度。近期上海逐步解封，更多關(guān)注華東需求改善后對鋼材基本面的影響。

后市來看，鋼材依舊處于強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)狀態(tài)，多地疫情的散發(fā)給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來較大阻礙，4月PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落，而地產(chǎn)銷售仍處于摸底階段，地產(chǎn)資金緊張問題仍存。

鋼材估值合理，盤面大跌后估值略低，疫情造成行情波動(dòng)較大，黑色系中期面臨筑頂，但短期隨上海解封以及房貸利率下調(diào)等利好，大跌后存在反彈可能，逢高沽空，謹(jǐn)慎追空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1160（-10），日照超特粉731（10），日照金布巴830（4），日照PB粉939（8），普氏現(xiàn)價(jià)127（0）。

利潤下跌。PB20日進(jìn)口利潤-42（-7）。

基差走弱。金布巴09基差96（-7）；超特09基差106（-1）。

供應(yīng)下滑。5.13，澳巴19港發(fā)貨量2367（-97）；45港到貨量2026（-99）。

需求上升。5.13，45港日均疏港量321（+6）；247家鋼廠日耗292（+2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。5.13，45港庫存13996（-329）；247家鋼廠庫存11022（+175）。

【總   結(jié)】

鐵礦石價(jià)格延續(xù)反彈，當(dāng)前品種比價(jià)中性，鋼廠利潤中性偏低，進(jìn)口利潤近期有所回升，基差大幅走強(qiáng)，表征為遠(yuǎn)期累庫預(yù)期與需求悲觀預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端需求短期走強(qiáng)，短期復(fù)產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，低利潤下低品走勢微好于高品，1-2季度庫存持續(xù)回落，鋼廠庫存水平偏低的情況下復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫意愿依然不錯(cuò)，因而現(xiàn)貨低品跌幅也遠(yuǎn)不及期貨跌幅。短期驅(qū)動(dòng)向上的同時(shí)需要關(guān)注鋼材利潤對價(jià)格的掣肘，隨著全國疫情多點(diǎn)爆發(fā)，鋼材面臨旺淡季切換，價(jià)格承壓階段性會(huì)對鐵礦石價(jià)格或鐵水產(chǎn)量存在抑制作用，同時(shí)關(guān)注三四季度礦山是否有發(fā)運(yùn)計(jì)劃調(diào)整。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：蒙煤倉單2900左右；焦炭港口倉單3690。

焦煤期貨：JM209貼水178，持倉3.9萬手（夜盤-683手）；9-1價(jià)差157.5（+25）。

焦炭期貨：J209貼水205，持倉3萬手（夜盤-500手）；9-1價(jià)差189.5（+46）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.28（-0.008）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：5.12當(dāng)周煉焦煤總庫存2868.5（周+2.3）；焦炭總庫存1047.1（周+4.4）；焦炭產(chǎn)量117（周+2.4），鐵水238.18（+1.44）。

【總   結(jié)】

煉焦煤現(xiàn)貨競拍情況邊際略有好轉(zhuǎn)，焦炭第四輪能否落地存在較大分歧，雙焦中下游庫存偏低，補(bǔ)庫預(yù)期較強(qiáng)，市場對疫后終端需求仍然抱有期待。但鋼廠高庫存壓力需要釋放，終端真實(shí)需求大概率不及預(yù)期、盤面大漲之后基差明顯收窄。雙焦大方向大概率依然向下，不宜追多。

能 源

【原油】

1、歐盟未能在新一輪對俄制裁中就全歐盟范圍的禁令達(dá)成一致。

2、繼芬蘭之后，瑞典正式?jīng)Q定申請加入北約。

3、伊朗副外長：伊朗將通過外交努力“最大限度”取消美國的制裁。

【原油】

國際油價(jià)收漲，日內(nèi)反彈近5美元，目前處于近2個(gè)月震蕩區(qū)間的上沿，Brent+2.53%至114.03美元/桶，WTI+3.31%至111.88美元/桶，SC+1.72%至702.5元/桶，SC夜盤收于729.4元/桶。現(xiàn)貨貼水維持高位，Brent和WTI月差走強(qiáng)，保持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢。美元走強(qiáng)對油價(jià)估值的壓力增加，但原油短期仍由供給矛盾主導(dǎo)。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

俄烏談判陷入僵持，但對油價(jià)的影響逐步減弱。中期供給矛盾取決于對俄制裁的力度，歐盟目前仍未就制裁禁令達(dá)成一致，匈牙利為反對方，即便如此，德國依然表示年底前停止進(jìn)口俄油；另外，美國持續(xù)施壓印度等俄油買方，關(guān)注是否對其進(jìn)行二次制裁。伊核談判再度重啟，但短期達(dá)成協(xié)議的概率較低，美國釋放SPR降低伊核協(xié)議達(dá)成的必要性。疫情防控抑制了中國4月以來的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，中國需求回歸的時(shí)點(diǎn)或晚于市場預(yù)期。庫存方面，上周EIA數(shù)據(jù)顯示原油超預(yù)期累庫，成品油延續(xù)去庫，原油及成品油庫存均處低位。

觀點(diǎn)：短期油價(jià)或維持寬幅震蕩走勢，如果對俄制裁禁令落地，則中期供應(yīng)依然偏緊，疊加歐美成品油偏緊局面延續(xù)以及中國需求回歸，或使得Q3油價(jià)依然具備上行驅(qū)動(dòng)。長期關(guān)注高油價(jià)之下需求破壞的可能性，重點(diǎn)關(guān)注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體高位，同時(shí)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息后對需求的抑制。仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與。

【瀝青】

瀝青盤面高位震蕩，華東現(xiàn)貨回落，BU6月為4233元/噸(–31)，BU6月夜盤收于4287元/噸，山東現(xiàn)貨為4050元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為4400元/噸(–150)，山東6月基差為-183元/噸(+31)，華東6月基差為167元/噸(–119)，BU9月-SC9月為-697元/噸(–61)。

相對估值中性：盤面升水適中，盤面利潤中低位。低價(jià)貨源偏緊局面延續(xù)，供應(yīng)整體低位，對現(xiàn)貨價(jià)格仍有支撐。終端對于高價(jià)存抵觸心理，整體需求釋放有限，投機(jī)需求減少，且南方即將進(jìn)入梅雨季節(jié)，或抑制終端需求。供應(yīng)方面，低利潤水平下煉廠開工率維持低位，5月排產(chǎn)僅為196.7萬噸，同比下降32%。庫存方面，上周廠庫社庫均延續(xù)去化，整體庫存中低位。中期需求預(yù)期向好：市場對“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂觀，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：供應(yīng)低位下，需求小幅回暖，引發(fā)短期供需錯(cuò)配，疊加原油持續(xù)高位，成本最終需要向下游傳導(dǎo)。中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求改善，目前對該預(yù)期交易較為充分，短期不建議追多，中期逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價(jià)差方面，中期繼續(xù)推薦做多遠(yuǎn)月瀝青裂解，但短期需考慮逢高部分止盈。如果近月供給維持低位水平，可考慮逢低介入BU6-9正套。

【LPG】

PG22066029（–154），夜盤收于6198（+169）；華南民用6300（+30），華東民用6050（+0），山東民用6250（–50），山東醚后6305（+115）；價(jià)差：華南基差271（+184），華東基差121（+154），山東基差421（+104），醚后基差626（+269）；06–07月差21（–30），06–08月差55（–29）?，F(xiàn)貨方面，昨日醚后價(jià)格持穩(wěn)為主。部分烷基化裝置開工復(fù)產(chǎn)，下游按需補(bǔ)貨，需求有所提升，交投氛圍尚可。燃料氣方面華南及華東氣依舊以持穩(wěn)為主，零星有漲。港口出貨為主，需求未見明顯變化，下游繼續(xù)保持觀望，購銷氛圍平平。

估值方面，昨日盤面下跌，夜盤反彈?；钯N水有所擴(kuò)大，內(nèi)外價(jià)差維持順掛?，F(xiàn)貨絕對價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端近期外盤液化氣供需矛盾不大，以跟隨原油震蕩為主，外盤油氣比保持在合理區(qū)間；國內(nèi)現(xiàn)貨需求淡季，市場購銷較為清淡，無明顯上行驅(qū)動(dòng)；港口及煉廠庫存水平中性偏高但整體可控；山東本周累庫較快，主因區(qū)內(nèi)汽油市場本周走弱，工業(yè)氣需求受限，醚后碳四價(jià)格已貼水民用氣。但當(dāng)前距倉單集中注銷月尚早，醚后氣對盤面的壓制作用有限。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；煉廠降負(fù)、疫情影響及需求淡季共同作用下國內(nèi)供需雙弱。中期來看，LPG在能源板塊中或仍難有強(qiáng)勢表現(xiàn)，以跟隨原油波動(dòng)為主。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國膠水66.5泰銖/千克（+0）；泰國杯膠46.4泰銖/千克（+0）；云南膠水11800元/噸（+100）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1620美元/噸（+20）；美金泰混1630美元/噸（+20）；人民幣混合12530元/噸（+160）；全乳膠12850元/噸（+250）。

期貨價(jià)格：RU主力13070元/噸（+235）；NR主力11060元/噸（+210）。

基差：泰混-RU基差-540元/噸（-75）；全乳-RU基差-220元/噸（+15）；泰標(biāo)-NR基差-45元/噸（-74）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤62美元/噸（-20）；泰混內(nèi)外價(jià)差-114元/噸（+6)。

【行業(yè)資訊】

2022年4月重卡銷量4.4萬輛，較去年同期減少14.9萬輛，同比下降77.3%；1-4月，重型貨車?yán)塾?jì)銷27.6萬輛，同比下降61.9%。

2022年1~4月，科特迪瓦橡膠出口量共計(jì)397803噸，較去年同期的383655噸增加3.7%。

2022年4月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口初值為41.5萬噸（預(yù)估值44.87萬噸），環(huán)比縮減21.7%，同比縮減8.39%，同環(huán)比大跌趨勢符合預(yù)估值預(yù)期，但是同環(huán)比跌幅度略超市場預(yù)期，1-4月累計(jì)進(jìn)口194.47萬噸，累計(jì)同比增加4.98%，等待月底進(jìn)口量終值。

上周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.54%，環(huán)比+17.41%，同比-3.70%；中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為60.20%，環(huán)比+18.66%，同比-10.75%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)日內(nèi)寬幅上行。供應(yīng)端全球產(chǎn)出趨勢性增多的情況下,中國總庫存水平偏低的共識(shí)較難形成明顯的利多。國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨較多，泰國東北部正在陸續(xù)開割上量，泰國南部產(chǎn)區(qū)小部分地區(qū)開始開割但數(shù)量有限；越南主產(chǎn)區(qū)物候條件良好；云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入快速提量階段；海南區(qū)域目前橡膠處于新葉生長階段，大面積開割要進(jìn)一步推遲至6月。需求端，隨著物流運(yùn)輸?shù)暮棉D(zhuǎn)，國內(nèi)輪胎市場出貨表現(xiàn)有所向好，但整體交投活躍度仍未恢復(fù)至正常水平，產(chǎn)銷運(yùn)行仍處于待恢復(fù)提升階段，廠家尚需控產(chǎn)來緩解銷售壓力。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素回落，液氨上漲。尿素：河南3280（日+0，周+50），東北3230（日-20，周+50），江蘇3240（日-30，周-60）；液氨：安徽5025（日+50，周+300），山東5025（日+25，周+275），河南5000（日+50，周+400）。

【期貨市場】

盤面震蕩；9/1月間價(jià)差在140元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2800（日+15，周-76），5月3168（日+42，周+65）,9月2935（日+7，周-47）；基差：1月480（日-15，周+126），5月112（日-42，周-15）,9月345（日-7，周+97）；月差：1/5價(jià)差-368（日-27，周-141）,5/9價(jià)差233（日+35，周+112）,9/1價(jià)差135（日-8，周+29）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)395（日+0，周-109）；河北-東北10（日+20，周+10），山東-江蘇-20（日+70，周+40）。

利潤，尿素毛利持平；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1571（日+0，周-20），華東航天爐毛利1685（日+0，周-20），華東固定床毛利834（日+0，周+50）；西北氣頭毛利1309（日+0，周+0），西南氣頭毛利1719（日+0，周+20）；硫基復(fù)合肥毛利-45（日+50，周+67），氯基復(fù)合肥毛利172（日+100，周+132），三聚氰胺毛利-138（日+400，周+820）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏高；氣頭開工回升，同比偏低。截至2022/5/12，尿素企業(yè)開工率75.36%(環(huán)比-1.6%，同比+1.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率69.75%(環(huán)比-0.1%，同比-0.2%)；日產(chǎn)量16.36萬噸(環(huán)比-0.3萬噸，同比+0.3萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/5/12，預(yù)收天數(shù)7.80天(環(huán)比-0.4天，同比+0.4天)。復(fù)合肥：截至2022/5/12，開工率45%（環(huán)比-0.8%，同比+1.0%），庫存49.5萬噸（環(huán)比-4.9萬噸，同比-31.6萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積同比持平，而開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。三聚氰胺：截至2022/5/12，開工率68%（環(huán)比-6.8%，同比+0.5%）。

庫存，工廠庫存下降，同比偏高；港口庫存同比大幅偏低。截至2022/5/12，工廠庫存23.6萬噸，（環(huán)比-5.4萬噸，同比+7.7萬噸）；港口庫存14.4萬噸，（環(huán)比-1.2萬噸，同比-27.0萬噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨回落，盤面小漲；動(dòng)力煤上漲；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。5月第2周尿素供需格局低于預(yù)期，供應(yīng)及銷售回落，庫存持續(xù)去化，表需及國內(nèi)表需高位，下游復(fù)合肥降負(fù)荷去庫，三聚氰胺廠利潤較差開工持續(xù)回落。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存去化、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于港口庫存轉(zhuǎn)去庫、價(jià)格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】印度禁止小麥出口間接提振美豆

5月16日，CBOT大豆主力7月合約收于1656.00美分/蒲，+9.75美分，+0.59%。美豆油主力7月合約收于83.12美分/磅，-0.60美分，-0.72%。美豆粕主力7月合約收于412.9美元/短噸，+2.7美元，+0.66%。NYMEX原油6月主力合約收盤至113.89美元/桶，+3.73美元，+3.39%。BMD棕櫚油7月合約收至6342吉/噸，-119令吉，-1.84%，夜盤+21令吉，+0.33%。

5月16日，DCE豆粕2209收于4141元/噸，+87元，+2.15%，夜盤-15元，-0.36%。DCE豆油2209收于11372元/噸，+46元，+0.41%，夜盤-92元，-0.81%。DCE棕櫚油2209收于11640元/噸，-32元，-0.27%，夜盤-200元，-1.72%。

【行業(yè)資訊】

截至2022年5月15日當(dāng)周，美豆種植率為30%，分析師平均預(yù)估29%，前一周為12%，去年同期58%，五年均值為39%。大豆出苗率為9%，前一周為3%，去年同期為19%，五年均值為12%；美國玉米播種進(jìn)度為49%，之前一周為22%，去年同期為78%，五年均值為67%。

美國油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）：4月大豆壓榨量為1.69788億蒲式，低于市場預(yù)期的1.72370億蒲式耳，3月份數(shù)據(jù)為1.81759億蒲式，2021年4月數(shù)據(jù)為1.6031億蒲式耳。

瑞典首相安德松16日宣布，瑞典政府正式?jīng)Q定將向北約提出加入申請。法國總統(tǒng)馬克龍及美國兩黨“大力支持”芬蘭加入北約。

據(jù)新華社報(bào)道，歐盟外長會(huì)議由于匈牙利的反對，會(huì)議未能就通過包括對俄羅斯石油禁運(yùn)在內(nèi)的第六輪制裁提案達(dá)成一致。

【總  結(jié)】

因印度禁止小麥出口，美麥漲停，間接提振美玉米和美豆。關(guān)注地緣問題導(dǎo)致的全球供應(yīng)鏈的再次變化對油脂油料的影響。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5880(60),昆明5760(35)。加工糖上漲。遼寧6030(40),河北6050(50)，山東6200(0),福建6025(40),廣東5900(30)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約6076(93),05合約5840(70)，09合約5917(105)。夜盤上漲。05合約5859(19),09合約5940(23),01合約6096(20)。外盤上漲。紐約7月19.7(0.51),倫敦8月549(13.9)。

價(jià)差:基差下跌。01基差-196(-33),05基差40(-10)，09基差-37(-45)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差236(23),5-9價(jià)差-77(-35)，9-1價(jià)差-159(12)。配額外進(jìn)口利潤漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-900.4(-94.6),泰國配額外現(xiàn)貨-638(62.2)，巴西配額外盤面-824.4(-71.6),泰國配額外盤面-562(85.2)。

日度持倉減少。持買倉量282030(-21446)。中糧期貨45884(-9348),光大期貨41618(-1894)。華泰期貨28158(-1579)。中信期貨14872(-1364)。永安期貨12085(2244)。華融融達(dá)期貨10884(-2213)。宏源期貨9956(-2737)。東證期貨8953(1103)。廣發(fā)期貨6582(-1073)。國信期貨5986(-1580)。持賣倉量338369(-29654)。中糧期貨62409(1165)。中信期貨50454(-7376)。銀河期貨32619(-5624),華泰期貨30562(-1475)。中投天琪22562(-1745),國泰君安21886(-5045)。國投安信期貨15382(-1419)。興證期貨10307(-1224),海通期貨7646(-3292)。首創(chuàng)期貨6348(1551),廣發(fā)期貨6143(-1935)。瑞達(dá)期貨6110(-1471)。中融匯信4745(-1269)。

日度成交量增加。成交量（手）430429(179808)

【行業(yè)資訊】

1.烏克蘭白糖商Astarta周一稱，該公司已經(jīng)完成今年甜菜作物播種計(jì)劃。為3.3萬公頃。與2021年的3.5萬公頃基本持平。該公司還播種了3.8萬公頃的玉米，4萬公頃大豆，5.5萬公頃冬小麥和3萬公頃葵花子作物等。該公司2021年產(chǎn)白糖26.6萬噸，天才加工量180萬噸，2020年產(chǎn)白糖22.6萬噸，甜菜產(chǎn)量150萬噸。

2.巴西中南部地區(qū)包括巴拉納州和米納斯吉拉斯州，未來幾日有輕微霜凍。但是分析師預(yù)計(jì)冬季第一波冷空氣不太可能導(dǎo)致氣溫過低。在氣溫下降最嚴(yán)重的地區(qū)沒有種植玉米，但是巴拉納州以及圣保羅州的咖啡產(chǎn)區(qū)可能受到影響，該地區(qū)也有種植甘蔗。

【總  結(jié)】

原糖周一持續(xù)上漲，受到谷物市場的漲勢帶動(dòng)，因谷物價(jià)格上漲可能抬升乙醇價(jià)格。宏觀多空交織。外生驅(qū)動(dòng)方面，原油仍舊保持強(qiáng)勢，對乙醇形成支撐，因此制糖比下調(diào)的可能性猶存。巴西各項(xiàng)出口產(chǎn)品價(jià)格達(dá)到較高位置，雷亞爾升值空間有限，疊加美國通脹高企，美元指數(shù)仍舊居較高位置。巴西中南部陸續(xù)開榨，因此巴西的制糖比將成為關(guān)鍵指標(biāo)，若能明顯下調(diào)，糖價(jià)有望再度升高。國內(nèi)方面，跟隨外盤為主，由于受到累庫壓制，跟隨幅度有限。當(dāng)前國產(chǎn)糖壓榨除云南外基本結(jié)束，供給端變量來自于進(jìn)口，后續(xù)需關(guān)注4月進(jìn)口數(shù)據(jù)。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一大漲3.6%，跟隨谷物強(qiáng)勁走勢以及德州降雨不足支撐。交投活躍的7月合約收高5.45美分或3.75%，結(jié)算價(jià)至150.65美分。

鄭棉周一繼續(xù)小幅震蕩：主力09合約跌30點(diǎn)至21350元/噸，持倉減7百余手，前二十主力持倉上，主多減7百余手，主空減3百余手?？疹^方中信增1千余手。夜盤漲10點(diǎn)至21360，持倉減8百余手。近月05合約漲30點(diǎn)至21350，持倉減509手，剩4千余手。夜盤反彈5點(diǎn)，持倉不變。遠(yuǎn)月01合約收平于20960元/噸，持倉增2千余手，其中中信增空1千余手。夜盤漲30點(diǎn)，增1千余手。

【行業(yè)資訊】

CAI發(fā)布印度最新供需預(yù)測數(shù)據(jù)，跟市場預(yù)期方向一致的是，CAI將印度本年度總產(chǎn)再度下調(diào)至550萬噸左右，主要是結(jié)合當(dāng)前累計(jì)上市量以及往年4月底至年度末剩余可上市量綜合考慮得出（截至4月底，印度本年度棉花累計(jì)上市量471.7萬噸，進(jìn)度達(dá)預(yù)期總產(chǎn)的85.7%，同比減少17.5%，而往年剩余可上市量在78-82萬噸。）。

國內(nèi)現(xiàn)貨：5月16日，中國棉花價(jià)格指數(shù)22269元/噸，跌20元/噸。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日無變化。近期部分新疆機(jī)采/手摘(單29/雙29)含雜2.0以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在850-1200元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對應(yīng)CF209合約基差500-750元/噸。棉花期貨市場全線下跌,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。當(dāng)前棉花企業(yè)銷售積極性較好，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)平穩(wěn)，成交繼續(xù)以一口價(jià)以及低基差為主，小批量成交為主。當(dāng)前多地疫情形勢影響，江蘇、山東等地物流運(yùn)輸相對緩慢，紡織產(chǎn)能依然受影響，多數(shù)紡織企業(yè)繼續(xù)維持剛需補(bǔ)庫，整體市場成交進(jìn)度相對緩慢。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級長度28，強(qiáng)力27.5-29，含雜等各項(xiàng)指標(biāo)不等基差或一口價(jià)銷售提貨價(jià)多在21790-22500元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫銷比低位，且出口銷售維持良好，最新簽約比例至100%以上，是美棉保持強(qiáng)勢上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來的強(qiáng)度。此外印度的減產(chǎn)、高棉價(jià)及進(jìn)出口政策調(diào)整和美國關(guān)鍵主產(chǎn)區(qū)干旱也給予了支撐。上周公布的22/23年度的棉花供應(yīng)預(yù)估維持偏緊張格局，繼續(xù)帶來一定支撐。前面的回調(diào)和宏觀面不利局面，如美元走高有關(guān)，但我們也提到7月oncall減倉行情也并未結(jié)束，更多會(huì)表現(xiàn)為美棉波動(dòng)大幅走高。國內(nèi)方面，此前整體維持了震蕩走勢。偏強(qiáng)上漲是在貼水新疆主要成本的基礎(chǔ)上，跟隨美棉為主。但上方的壓力則緣于在現(xiàn)貨成交弱勢的背景下，基于成本區(qū)的較明確的套保壓力。五一節(jié)后再至22000元一線后，這種表現(xiàn)依然明顯。預(yù)計(jì)美棉轉(zhuǎn)勢前，跟漲（美棉）性反彈和方向性承壓共存。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤5月16日河南外三元生豬均價(jià)為15.35元/公斤（持平），全國均價(jià)15.37（+0.11）。

期貨市場，5月16日總持倉103316(+1101)，成交量32906(-4836)。LH2207收于17210元/噸（+70）。LH2209收于19790元/噸（+70）,LH2301收于20660元/噸（+450）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場表現(xiàn)穩(wěn)定，供需雙弱，博弈延續(xù)?，F(xiàn)貨偏強(qiáng)形勢下期貨市場受資金情緒影響繼續(xù)拉升。盤面維持較高預(yù)期升水，短期向下缺少明顯驅(qū)動(dòng)，觀察現(xiàn)貨走向。4月中旬以來現(xiàn)貨價(jià)格由南至北的快速大幅反彈以廣東調(diào)運(yùn)政策為導(dǎo)火索，除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導(dǎo)致囤貨需求激增以及價(jià)格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯(cuò)配所致，如是則需注意出欄壓力后移及透支消費(fèi)帶來的節(jié)奏性行情，關(guān)注消費(fèi)端接受能力。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價(jià)格上漲帶來成本支撐加之消費(fèi)有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價(jià)底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗(yàn)證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。