天然氣市場主要可劃分為管道氣市場和LNG市場兩大部分，目前來看，管道氣市場仍以86%的消費占比占據(jù)主導(dǎo)地位，LNG市場消費體量僅能占到整個天然氣市場的14%左右。

與管道氣相比，LNG市場化程度是相對較高且成熟的，即時、靈活的市場變動使得LNG市場自然得到了市場參與者更高的關(guān)注度。但毫無疑問的是，LNG市場是一個中間市場，其最初是用于補充滿足天然氣市場的需要而逐步發(fā)展起來的，LNG市場走向在很大程度上取決于管道氣市場的變動并進而對管道氣市場產(chǎn)生一定的反作用，這也就意味著LNG市場無論是在供需、成本等驅(qū)動因素方面還是在具體的價格呈現(xiàn)上都反映著整體天然氣市場的發(fā)展情況，尤其是在近期LNG市場非常規(guī)變動的階段，深究其與整體天然氣市場之間的密切關(guān)聯(lián)對于挖掘LNG市場的變化實質(zhì)來說更是尤為重要。

LNG價格走勢的形成是供需、成本等因素綜合作用的結(jié)果，而這些因素均與整體天然氣市場有著密切的關(guān)聯(lián)。

一、LNG中間市場特性明顯 供需受制于管道氣市場變化

我國天然氣供應(yīng)由國內(nèi)生產(chǎn)、管道氣進口和LNG進口三部分組成，一方面，LNG工廠的生產(chǎn)離不開上游氣源的供應(yīng)，接收站的槽批出貨量又是部分進口轉(zhuǎn)化而來的結(jié)果，這也就意味著包括自產(chǎn)和進口在內(nèi)的天然氣供應(yīng)將會直接決定LNG工廠的產(chǎn)量和接收站的槽批量。另一方面，LNG市場作為中間市場，承擔(dān)著重要的調(diào)峰和補充作用，管道氣需求在無法被自身供應(yīng)充分滿足時，勢必會有一部分轉(zhuǎn)化為LNG市場的潛在需求甚至是實際需求。這種市場供需的強關(guān)聯(lián)性在近期市場的非常規(guī)情況下顯得尤為突出。

2021年冬季，為保障供暖需求能夠得到及時有效的滿足，國內(nèi)各儲氣庫等前期儲備充足，天然氣產(chǎn)量不斷攀升，11月份，天然氣產(chǎn)量約為327.47億立方米，環(huán)比增加了10.72%，同比增幅為10.09%，也正因如此，彼時供暖方面對于LNG的調(diào)峰需求微乎其微，在缺乏季節(jié)性需求支撐的情況下，LNG價格跌勢明顯，部分區(qū)域工廠甚至出現(xiàn)了虧損的情況，供過于求局面的形成使LNG工廠開工負(fù)荷下降明顯，此時的降負(fù)更多是減少虧損的無奈之舉。而春節(jié)過后，也正是在國內(nèi)大范圍持續(xù)低溫天氣所引發(fā)的國內(nèi)管道氣供不應(yīng)求的狀態(tài)下，LNG供暖調(diào)峰需求才獲得了攀升的契機，這也是今年2月份LNG價格出現(xiàn)漲勢的主要原因。

近幾個月，天然氣供應(yīng)格局的改變再次對LNG市場的供應(yīng)甚至是價格產(chǎn)生了更大的影響。正常情況下，由于天然氣資源的相對有限性，國內(nèi)市場仍有相當(dāng)一部分需求依賴進口的滿足，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2021年我國天然氣市場的對外依存度達到45%以上，因此，一旦進口因素對于天然氣市場的供應(yīng)產(chǎn)生影響，將會直接帶動LNG供應(yīng)的變化。2022年3月以來，東歐地緣政治因素日益凸顯，LNG進口量同比降幅達到了17.97%，目前包括管道氣進口和LNG進口在內(nèi)的進口供應(yīng)占比僅在36%左右，這給國內(nèi)天然氣自產(chǎn)供應(yīng)帶來了更多的壓力，也難免使得目前天然氣整體供應(yīng)顯得有些捉襟見肘，這樣的供應(yīng)趨緊狀態(tài)從多個方面給LNG市場帶來了直接或間接的影響。

其一，在供需緊平衡的狀態(tài)下，管道氣市場的需求很難得到充分釋放，勢必會在一定程度上轉(zhuǎn)化為LNG市場的潛在需求，這也是支撐LNG價格的重要因素之一。其二，整體天然氣市場的供應(yīng)現(xiàn)狀也直接導(dǎo)致目前LNG供應(yīng)仍然處在相對低位水平，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，3月份LNG供應(yīng)量約為247.50萬噸，同比降幅為31.79%，其中，受進口影響較大的接收站槽批出貨量更是達到了66.07%的同比降幅。不僅如此，由于氣源方面難顯充裕局面，工廠上游原料氣成本的價格更是居高不下，整個天然氣市場供應(yīng)局面的改變通過對LNG供應(yīng)、成本等因素變化的傳導(dǎo)，對于LNG價格的逆規(guī)律上漲起到了舉足輕重的作用。

二、管道氣氣源成本與LNG工廠價格強關(guān)聯(lián)

國內(nèi)LNG市場的供應(yīng)來源主要包括接收站的槽批外輸和LNG工廠的自產(chǎn)兩類，其中，接收站的槽批出貨價格受制于LNG綜合進口到岸價格的影響，其與進口因素有著密切的聯(lián)系；而LNG工廠更是作為國內(nèi)管道氣重要的直供非居民下游用戶存在，原料氣成本決定著LNG工廠生產(chǎn)成本的高低，因此對于工廠LNG出貨價格、甚至是國內(nèi)LNG整體價格水平的影響是毋庸置疑的。同時，從氣源價格確定機制的角度出發(fā)，我們也應(yīng)該看到LNG市場對于管道氣氣源價格所產(chǎn)生的重要的反作用，與其說管道氣氣源價格的變動影響LNG市場價格走勢，倒不如說二者之間存在相輔相成的密切聯(lián)系。

目前國內(nèi)LNG工廠的氣源價格調(diào)整機制基本可分為兩大類，一種是由上游氣源定期組織線上競拍的方式，另一種則是氣源企業(yè)直接規(guī)定原料氣價格的變動幅度。

首先，就上游氣源定期組織線上競拍的方式來說，通常由氣源企業(yè)規(guī)定起拍價格及競拍氣量，再由各個LNG工廠用戶參加競拍，最終產(chǎn)生實際成交氣量及實際成交價格。以西北等地為例，一方面，起拍價格水平的確定往往會反過來關(guān)注國內(nèi)LNG市場走勢甚至是LNG現(xiàn)貨進口現(xiàn)狀，因此其漲跌變化在一定程度上反映了近期LNG市場的變動。另一方面，競拍這種通過競爭來決定工廠原料氣量和氣源價格的方式本身就能夠體現(xiàn)出管道氣市場的供應(yīng)情況，在管道氣市場供需寬松的情況下，競拍氣量充裕，此時的競拍更多會轉(zhuǎn)化為掛牌摘單的方式；真正的競價拍賣模式更適用于供應(yīng)趨緊的市場時期，近期原料氣競拍氣量與去年同期相比達到了60%以上的減幅，競拍的最終實際成交價格也持續(xù)保持高昂狀態(tài)，LNG工廠等市場參與者普遍反映今年的計劃與往年相比確實存在差距，工廠氣源的各方面變化均反映著近期管道氣市場的供需緊平衡狀態(tài)，同時也直接決定著LNG市場的供應(yīng)變化。

其次，除了線上競拍之外，仍有多數(shù)區(qū)域工廠的氣源價格是由氣源企業(yè)直接調(diào)整決定的，雖然各地具體的調(diào)整機制各不相同，但大體無外乎兩類。一類是跟隨近期LNG市場價格的波動趨勢定期調(diào)整原料氣價格的下一步漲跌幅度，在這種調(diào)整機制下，LNG價格的變化較為及時地投射到了管道氣直供工廠氣源的價格水平上，這種定價模式主要集中在山西地區(qū)。另一類則是在區(qū)分淡旺季的基礎(chǔ)上參考LNG市場情況靈活調(diào)整，冬季管道氣供暖需求旺盛，LNG工廠原料氣供應(yīng)壓力較大，價格通常會有所上漲；而在管道氣消費淡季階段，管道氣供應(yīng)壓力小，氣源供應(yīng)充裕的狀態(tài)也將引發(fā)工廠氣源價格的回落，因此工廠氣源價格基于該調(diào)整機制所產(chǎn)生的季節(jié)性特征同樣也體現(xiàn)著管道氣市場，甚至是整個天然氣市場的供需變化。

目前，國內(nèi)天然氣市場雖然價格持續(xù)高位，但管道氣市場的市場化改革進程是有明顯加快的，其方式往往也是逆向參考國內(nèi)LNG市場價格走勢。國內(nèi)主流的LNG工廠氣源地主要集中在西北、西南、山西、河南等地區(qū)，西北地區(qū)LNG工廠氣源成本多以交易中心競拍模式為主，西南地區(qū)部分工廠氣源價格目前也開始直接掛鉤西北競拍價格的走勢波動。競拍模式的推廣使得競拍量的釋放、競拍價格的高低，都成為管道氣與LNG市場的強關(guān)聯(lián)關(guān)系的有力支撐。目前來看，不只是LNG市場與LNG氣源的強關(guān)聯(lián)，業(yè)內(nèi)很多地區(qū)城市燃?xì)獾姆蔷用窳闶蹆r格也開始了部分掛鉤LNG價格的嘗試。

三、沿海LNG接收站市場，LNG與管道氣市場競爭關(guān)聯(lián)關(guān)系強

由于上文所提到的LNG的中間市場和補充調(diào)峰等特性，在滿足各領(lǐng)域的需求方面，管道氣與LNG均存在一定的競爭關(guān)系，尤其是在華北、華東、華南等工業(yè)消費體量較為可觀的沿海區(qū)域，二者之間的競合表現(xiàn)更加明顯。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2021年，包括山東、河北、廣東等省份在內(nèi)的沿海區(qū)域LNG消費量達到了1979.01萬噸，在國內(nèi)消費總量中的占比達52%以上，沿海地區(qū)龐大的消費體量使其長期以來對國內(nèi)LNG市場起著至關(guān)重要的作用。近年來，沿海地區(qū)工業(yè)點供企業(yè)發(fā)展較為迅速，工業(yè)燃料以41%的占比位居LNG消費構(gòu)成的首位，正因如此，當(dāng)?shù)攸c供企業(yè)的使用情況能夠?qū)NG價格產(chǎn)生即時的影響，LNG價格的變化也能夠非常明顯地體現(xiàn)在點供需求現(xiàn)狀上。而目前來看，沿海地區(qū)管網(wǎng)建設(shè)發(fā)展同樣較為成熟，尤其是華北、華東區(qū)域，在這些管網(wǎng)鋪設(shè)集中密集地區(qū)，多數(shù)點供企業(yè)均具備管道氣與LNG的雙氣源保障，這不僅使終端企業(yè)能夠根據(jù)價格優(yōu)勢的變化在二者之間靈活切換和選擇，更促進了管道氣與LNG之間的價格競爭。在LNG價格漲勢充足的階段，管道氣的價格優(yōu)勢得以凸顯，越來越多的點供企業(yè)會切換為管道氣，這種工業(yè)企業(yè)消費需求的轉(zhuǎn)移一方面會對管道氣價格產(chǎn)生刺激，另一方面也會使LNG價格因缺乏需求支撐而逐漸回落。同理，目前管道氣終端零售價格對于LNG價格的順導(dǎo)及掛鉤也越來越常態(tài)化。

四、總結(jié)

綜合來看，無論是在供應(yīng)、需求、市場心態(tài)還是在價格呈現(xiàn)上，整個天然氣市場與LNG市場之間的關(guān)聯(lián)均存在明顯的密切性和雙向性，通過整體天然氣市場的發(fā)展現(xiàn)狀我們可以看到LNG市場的變動實質(zhì)，而LNG價格走勢的變化不僅僅能夠反饋LNG供需現(xiàn)狀，更能夠反映出國內(nèi)整個天然氣供需現(xiàn)狀。中國的LNG市場機制完善，競爭屬性強，LNG市場在一定程度上成為輔助管道氣市場在市場化道路上日趨成熟的媒介，這也是中國天然氣市場化改革進程中的“中國特色”。