股指期貨

【市場要聞】

全國政協(xié)召開“推動數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展”專題協(xié)商會。全國政協(xié)主席汪洋強調(diào)，要辯證看待和統(tǒng)籌把握發(fā)展和安全的關(guān)系，不斷做強做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟，使之更好服務(wù)和融入新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展。國務(wù)院副總理劉鶴指出，要努力適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟帶來的全方位變革，打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn)，支持平臺經(jīng)濟、民營經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，處理好政府和市場關(guān)系，支持數(shù)字企業(yè)在國內(nèi)外資本市場上市，以開放促競爭，以競爭促創(chuàng)新。

多位業(yè)內(nèi)人士透露，汽車下鄉(xiāng)政策有望于6月初出臺，鼓勵車型為15萬元以內(nèi)的汽車（含燃油車及新能源汽車），每輛車補貼范圍或在3000元-5000元。業(yè)內(nèi)專家預(yù)計，汽車下鄉(xiāng)將促進燃油車20萬-30萬輛銷量，促進新能源汽車30萬-50萬輛銷量。

【觀   點】

國際方面，美聯(lián)儲如期加息50個基點并于下月開始縮表，但同時排除了加息75個基點的可能，加息進程較預(yù)期放緩。國內(nèi)方面，受疫情影響，當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力增大，但疫情影響為階段性因素，預(yù)計未來經(jīng)濟將逐步回溫。短期市場方向不明，預(yù)計將維持區(qū)間震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4560（-20），華東4680（-20）；螺紋，杭州4860（0），北京4860（-20），廣州5050（-10）；熱卷，上海4820（-20），天津4910（-10），廣州4870（10）；冷軋，上海5500（0），天津5400（0），廣州5360（-10）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利278（-20），螺紋毛利198（0），熱卷毛利-8（-20），電爐毛利-235（0）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-109（-15），螺紋毛利-205（5），熱卷毛利-410（-15）。

基差螺闊卷縮。杭州螺紋（未折磅）01合約292（12），10合約210（29）；上海熱卷01合約140（-15），10合約50（-16）。

供給：增加。05.12螺紋310（3），熱卷327（3），五大品種1009（5）。

需求：回升。05.12螺紋327（25），熱卷332（16），五大品種1043（67）。

庫存：去庫。05.12螺紋1222（-17），熱卷343（-5），五大品種2255（-34）。

建材成交量：14.3（-3）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤偏低，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

假期后供應(yīng)微增，需求回升，庫存重新去化，整體基本面依舊偏弱，邊際改善。受低利潤影響，整體產(chǎn)量回升幅度較小，而需求隨節(jié)后補庫以及出口轉(zhuǎn)移，整體有所好轉(zhuǎn)，本輪旺季高點隱現(xiàn)。

目前疫情持續(xù)擾動基本面，旺季窗口逐步關(guān)閉下市場重心開始轉(zhuǎn)向現(xiàn)實端，疊加原料遠月價格受鐵水筑頂、供應(yīng)緩解預(yù)期以及粗鋼平控影響有所轉(zhuǎn)弱，遠端成本支撐力度轉(zhuǎn)弱，負反饋情緒醞釀，鋼材進一步的上漲空間更多取決于自身現(xiàn)實的改善力度。近期上海逐步解封，更多關(guān)注華東需求改善后對鋼材基本面的影響。

后市來看，鋼材依舊處于強預(yù)期弱現(xiàn)實狀態(tài)，多地疫情的散發(fā)給經(jīng)濟復(fù)蘇帶來較大阻礙，4月PMI數(shù)據(jù)進一步回落，而地產(chǎn)銷售仍處于摸底階段，地產(chǎn)資金緊張問題仍存。

鋼材估值合理，盤面大跌后估值略低，疫情造成行情波動較大，黑色系中期面臨筑頂，但短期隨上海解封以及房貸利率下調(diào)等利好，大跌后存在反彈可能，逢高沽空，謹慎追空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1150（-10），日照超特粉730（-1），日照金布巴830（0），日照PB粉935（-4），普氏現(xiàn)價130（3）。

利潤走弱。PB20日進口利潤-49（-6）。

基差走強。金布巴09基差101（6）；超特09基差110（4）。

供應(yīng)下滑。5.13，澳巴19港發(fā)貨量2367（-97）；45港到貨量2026（-99）。

需求上升。5.13，45港日均疏港量321（+6）；247家鋼廠日耗292（+2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。5.13，45港庫存13996（-329）；247家鋼廠庫存11022（+175）。

【總   結(jié)】

鐵礦石價格延續(xù)反彈，當(dāng)前品種比價中性，鋼廠利潤中性偏低，進口利潤近期有所回升，基差大幅走強，表征為遠期累庫預(yù)期與需求悲觀預(yù)期。驅(qū)動端需求短期走強，短期復(fù)產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，低利潤下低品走勢微好于高品，1-2季度庫存持續(xù)回落，鋼廠庫存水平偏低的情況下復(fù)產(chǎn)補庫意愿依然不錯，因而現(xiàn)貨低品跌幅也遠不及期貨跌幅。短期驅(qū)動向上的同時需要關(guān)注鋼材利潤對價格的掣肘，隨著全國疫情多點爆發(fā)，鋼材面臨旺淡季切換，價格承壓階段性會對鐵礦石價格或鐵水產(chǎn)量存在抑制作用，同時關(guān)注三四季度礦山是否有發(fā)運計劃調(diào)整。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙煤倉單2800左右；焦炭港口倉單3690。

焦煤期貨：JM209貼水114，持倉3.8萬手（夜盤-1137手）；9-1價差165（+7.5）。

焦炭期貨：J209貼水243.5，持倉2.9萬手（夜盤-61手）；9-1價差174.5（-15）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.283（+0.003）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：5.12當(dāng)周煉焦煤總庫存2868.5（周+2.3）；焦炭總庫存1047.1（周+4.4）；焦炭產(chǎn)量117（周+2.4），鐵水238.18（+1.44）。

【總   結(jié)】

煉焦煤現(xiàn)貨競拍情況邊際略有好轉(zhuǎn)，焦炭第四輪能否落地存在較大分歧，雙焦中下游庫存偏低，補庫預(yù)期較強，市場對疫后終端需求仍然抱有期待。但鋼廠高庫存壓力需要釋放，終端真實需求大概率不及預(yù)期、盤面大漲之后基差明顯收窄。中期雙焦大方向大概率依然向下。

能 源

【資訊】

1、API數(shù)據(jù)：截至5月13日當(dāng)周，美國原油庫存–244.5萬桶，庫欣原油庫存–307.1萬桶，汽油庫存–510.2萬桶，餾分油庫存+107.5萬桶。

2、OPEC月報顯示，OPEC+4月實際產(chǎn)量低于目標值260萬桶/日，其中俄羅斯4月產(chǎn)量低于目標值128萬桶/日。

3、拜登政府計劃放松對委內(nèi)瑞拉石油的制裁，以便讓該國更多的原油進入歐洲。

【原油】

國際油價沖高后于尾盤回落，小幅收跌，仍位于近期震蕩區(qū)間的上沿，Brent–1.05%至112.83美元/桶，WTI–0.15%至111.4美元/桶，SC+3.9%至729.9元/桶，SC夜盤收于715.4元/桶?，F(xiàn)貨貼水小幅走強，整體高位，Brent和WTI月差走強，為深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢。美元走強對油價估值的壓力增加，但原油短期仍由供給矛盾主導(dǎo)。周期價值指標處于合理區(qū)間。

俄烏沖突持續(xù)，芬蘭瑞典申請加入北約，短期地緣擾動仍在，但對油價的影響逐步減弱。中期供給矛盾取決于對俄制裁的力度，歐盟目前仍未就制裁禁令達成一致，匈牙利為反對方，即便如此，德國依然表示年底前停止進口俄油；歐美也在尋求加征關(guān)稅等可能的替代方案；另外，關(guān)注美國是否會對印度等俄油買方實施二次制裁。伊核談判再度重啟，但短期達成協(xié)議的概率較低，美國釋放SPR降低伊核協(xié)議達成的必要性。疫情防控抑制了中國4月以來的經(jīng)濟活動，中國需求回歸的時點或晚于市場預(yù)期。庫存方面，本周API數(shù)據(jù)顯示原油去庫，汽油超預(yù)期大幅去庫，原油及成品油庫存均處低位。

觀點：短期油價或維持寬幅震蕩走勢，如果對俄制裁禁令落地，則中期供應(yīng)依然偏緊，疊加歐美成品油偏緊局面延續(xù)以及中國需求回歸，或使得Q3油價依然具備上行驅(qū)動。長期關(guān)注高油價之下需求破壞的可能性，重點關(guān)注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體高位，同時關(guān)注美聯(lián)儲持續(xù)加息后對需求的抑制。仍推薦以滾動牛市價差策略參與。

【瀝青】

瀝青盤面高位震蕩，現(xiàn)貨持穩(wěn)，日度供應(yīng)維持低位，BU6月為4321元/噸(+88)，BU6月夜盤收于4321元/噸，山東現(xiàn)貨為4050元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為4400元/噸(–150)，山東6月基差為-183元/噸(+31)，華東6月基差為167元/噸(–119)，BU9月-SC9月為-740元/噸(–43)。

相對估值中性：盤面升水適中，盤面利潤中低位。低價貨源偏緊局面延續(xù)，供應(yīng)整體低位，對現(xiàn)貨價格仍有支撐。終端對于高價存抵觸心理，整體需求釋放有限，投機需求減少，且南方即將進入梅雨季節(jié)，或抑制終端需求。供應(yīng)方面，低利潤水平下煉廠開工率維持低位，5月排產(chǎn)僅為196.7萬噸，同比下降32%。庫存方面，上周廠庫社庫均延續(xù)去化，整體庫存中低位。中期需求預(yù)期向好：市場對“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂觀，風(fēng)險點為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點及策略：供應(yīng)低位下，需求小幅回暖，引發(fā)短期供需錯配，疊加原油持續(xù)高位，成本最終需要向下游傳導(dǎo)。中期上行驅(qū)動為基建發(fā)力下的需求改善，目前對該預(yù)期交易較為充分，短期不建議追多，中期逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價差方面，中期繼續(xù)推薦做多遠月瀝青裂解，但短期需考慮逢高部分止盈。

【LPG】

PG22066283（+254），夜盤收于6237（–46）；華南民用6330（+30），華東民用6100（+50），山東民用6250（+0），山東醚后6350（+45）；價差：華南基差47（–224），華東基差–83（–204），山東基差167（–254），醚后基差417（+209）；06–07月差33（+12），06–08月差63（+8）。現(xiàn)貨方面，醚后價格今日小幅上行，煉廠普遍維持產(chǎn)銷平衡，下游按需入市補貨，市場交投氛圍良好。燃料氣方面華南及華東氣穩(wěn)中有漲。國際油價大漲提振下，上游小幅挺價，但需求依舊疲弱，目前華南有少量跨區(qū)采買，整體購銷氛圍尚可。

估值方面，昨日盤面大漲，夜盤震蕩?；钷D(zhuǎn)為小幅升水，內(nèi)外價差維持順掛。現(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端近期外盤液化氣供需矛盾不大，以跟隨原油震蕩為主，外盤油氣比保持在合理區(qū)間；國內(nèi)現(xiàn)貨需求淡季，市場購銷較為清淡，無明顯上行驅(qū)動；港口及煉廠庫存水平中性偏高但整體可控；山東近期累庫較快，主因區(qū)內(nèi)汽油市場本周走弱，工業(yè)氣需求受限，醚后碳四價格已貼水民用氣。但當(dāng)前距倉單集中注銷月尚早，醚后氣對盤面的壓制作用有限。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；煉廠降負、疫情影響及需求淡季共同作用下國內(nèi)供需雙弱。中期來看，LPG在能源板塊中或仍難有強勢表現(xiàn)，以跟隨原油波動為主。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水67泰銖/千克（+0.5）；泰國杯膠47.05泰銖/千克（+0.65）；云南膠水11800元/噸（+100）。

成品價格：美金泰標1620美元/噸（+0）；美金泰混1630美元/噸（+0）；人民幣混合12530元/噸（+0）；全乳膠12850元/噸（+0）。

期貨價格：RU主力13070元/噸（+0）；NR主力11075元/噸（+15）。

基差：泰混-RU基差-540元/噸（+0）；全乳-RU基差-220元/噸（+0）；泰標-NR基差-60元/噸（-15）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤44美元/噸（-19）；泰混內(nèi)外價差-113元/噸（+0)。

【行業(yè)資訊】

2022年4月重卡銷量4.4萬輛，較去年同期減少14.9萬輛，同比下降77.3%；1-4月，重型貨車累計銷27.6萬輛，同比下降61.9%。

2022年1~4月，科特迪瓦橡膠出口量共計397803噸，較去年同期的383655噸增加3.7%。

2022年4月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進口初值為41.5萬噸（預(yù)估值44.87萬噸），環(huán)比縮減21.7%，同比縮減8.39%，同環(huán)比大跌趨勢符合預(yù)估值預(yù)期，但是同環(huán)比跌幅度略超市場預(yù)期，1-4月累計進口194.47萬噸，累計同比增加4.98%，等待月底進口量終值。

上周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.54%，環(huán)比+17.41%，同比-3.70%；中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為60.20%，環(huán)比+18.66%，同比-10.75%。

【總  結(jié)】

滬膠震蕩，現(xiàn)貨市場交投尚可。供應(yīng)端全球產(chǎn)出趨勢性增多的情況下,中國總庫存水平偏低的共識較難形成明顯的利多。國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨較多，泰國東北部正在陸續(xù)開割上量，泰國南部產(chǎn)區(qū)小部分地區(qū)開始開割但數(shù)量有限；越南主產(chǎn)區(qū)物候條件良好；云南產(chǎn)區(qū)進入快速提量階段；海南區(qū)域目前橡膠處于新葉生長階段，大面積開割要進一步推遲至6月。需求端，隨著物流運輸?shù)暮棉D(zhuǎn)，國內(nèi)輪胎市場出貨表現(xiàn)有所向好，但整體交投活躍度仍未恢復(fù)至正常水平，產(chǎn)銷運行仍處于待恢復(fù)提升階段，廠家尚需控產(chǎn)來緩解銷售壓力。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素持平，液氨上漲。尿素：河南3260（日-20，周+0），東北3230（日+0，周+10），江蘇3260（日+20，周-60）；液氨：安徽5025（日+0，周+265），山東5025（日+0，周+100），河南5000（日+0，周+275）。

【期貨市場】

盤面小漲；9/1月間價差在140元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2824（日+24，周+36），5月3168（日+0，周+116）,9月2961（日+26，周+54）；基差：1月436（日-44，周-36），5月92（日-20，周-116）,9月299（日-46，周-54）；月差：1/5價差-344（日+24，周-80）,5/9價差207（日-26，周+62）,9/1價差137（日+2，周+18）。

價差，合成氨加工費回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費375（日-20，周-115）；河北-東北10（日+0，周+0），山東-江蘇0（日+10，周+60）。

利潤，尿素毛利持平；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1588（日+30，周+0），華東航天爐毛利1711（日+30，周+0），華東固定床毛利804（日-20，周+0）；西北氣頭毛利1309（日+0，周+0），西南氣頭毛利1779（日+0，周+80）；硫基復(fù)合肥毛利-66（日-19，周+49），氯基復(fù)合肥毛利168（日-2，周+130），三聚氰胺毛利-267（日-90，周+640）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏高；氣頭開工回升，同比偏低。截至2022/5/12，尿素企業(yè)開工率75.36%(環(huán)比-1.6%，同比+1.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率69.75%(環(huán)比-0.1%，同比-0.2%)；日產(chǎn)量16.36萬噸(環(huán)比-0.3萬噸，同比+0.3萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負荷去庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/5/12，預(yù)收天數(shù)7.80天(環(huán)比-0.4天，同比+0.4天)。復(fù)合肥：截至2022/5/12，開工率45%（環(huán)比-0.8%，同比+1.0%），庫存49.5萬噸（環(huán)比-4.9萬噸，同比-31.6萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積同比持平，而開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。三聚氰胺：截至2022/5/12，開工率68%（環(huán)比-6.8%，同比+0.5%）。

庫存，工廠庫存下降，同比偏高；港口庫存同比大幅偏低。截至2022/5/12，工廠庫存23.6萬噸，（環(huán)比-5.4萬噸，同比+7.7萬噸）；港口庫存14.4萬噸，（環(huán)比-1.2萬噸，同比-27.0萬噸）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨持平，盤面小漲；動力煤上漲；9/1價差處于合理位置；基差偏高。5月第2周尿素供需格局低于預(yù)期，供應(yīng)及銷售回落，庫存持續(xù)去化，表需及國內(nèi)表需高位，下游復(fù)合肥降負荷去庫，三聚氰胺廠利潤較差開工持續(xù)回落。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存去化、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于港口庫存轉(zhuǎn)去庫、價格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】印度禁止小麥出口政策有所放松

5月17日，CBOT大豆主力7月合約收于1678.50美分/蒲，+22.50美分，+1.36%。美豆油主力7月合約收于83.41美分/磅，+0.29美分，+0.35%。美豆粕主力7月合約收于411.9美元/短噸，-1.0美元，-0.24%。NYMEX原油6月主力合約收盤至113.66美元/桶，-0.23美元，-0.20%。BMD棕櫚油7月合約收至6114吉/噸，-19令吉，-0.31%，夜盤+52令吉，+0.85%。

5月17日，DCE豆粕2209收于4129元/噸，-12元，-0.29%，夜盤+14元，+0.34%。DCE豆油2209收于11286元/噸，-86元，-0.76%，夜盤+58元，+0.51,。DCE棕櫚油2209收于11416元/噸，-224元，-1.92%，夜盤+160元，+1.40%。

【行業(yè)資訊】

美聯(lián)儲主席鮑威爾凌晨發(fā)聲，支持美聯(lián)儲毫不猶豫地繼續(xù)加息，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）廣泛支持在接下來的兩次會議上各加息50個基點；

印度政府宣布放寬小麥出口禁令，將對在小麥出口禁令出臺的13日及之前已經(jīng)交付海關(guān)清關(guān)或已經(jīng)在海關(guān)登記的小麥予以放行。據(jù)印度四家經(jīng)銷商透露，目前在印度各港口等待裝運的小麥約有180萬噸，還有上千輛裝載著出口小麥的卡車在港口附近等待卸貨。

【總  結(jié)】

年后外圍題材持續(xù)引領(lǐng)油脂油料市場，建議關(guān)注加息縮表、經(jīng)濟發(fā)展減速對需求的影響、歐美流動性過剩伴隨高通脹及地緣問題對國際經(jīng)濟一體化時不時的供給端沖擊之間的博弈，給商品大環(huán)境的影響；從基本面來看在2021/22年度全球油料供需關(guān)系趨于緊張背景下，2022/23年度美豆及加拿大菜籽播種及生長期天氣將十分關(guān)鍵。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5890(10),昆明5775(15)。加工糖上漲。遼寧6050(20),河北6080(30)，山東6230(30),福建6065(40),廣東5920(20)。期貨:國內(nèi)上漲。01合約6091(15),05合約5863(23)，09合約5935(18)。夜盤漲跌互現(xiàn)。05合約5860(-3),09合約5954(19),01合約6116(25)。外盤上漲。紐約7月20(0.3),倫敦8月553.5(4.5)。

價差:基差走弱。01基差-201(-5),05基差27(-13)，09基差-45(-8)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差228(-8),5-9價差-72(5)，9-1價差-156(3)。配額外進口利潤漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-897.1(3.3),泰國配額外現(xiàn)貨-638(-7.8)，巴西配額外盤面-806.1(18.3),泰國配額外盤面-547(7.2)。

日度持倉減少。持買倉量261087(-20780)。中糧期貨44336(-1548),光大期貨38314(-3304)。首創(chuàng)期貨11290(-1535)。海通期貨10219(-1782)。國泰君安8847(-1111),中州期貨8514(-1277)。東證期貨7842(-1111),上海大陸7418(-3085)。銀河期貨7040(-2728)。持賣倉量313829(-24540)。中信期貨46377(-4077)。銀河期貨28682(-3937),華泰期貨27295(-3267)。中投天琪20519(-2043),國泰君安19437(-2449)。國投安信期貨13774(-1608)。東證期貨11911(-4186)。

日度成交量增加。成交量（手）317309(-108586)。

【行業(yè)資訊】

巴西甘蔗壓榨商正在取消部分食糖出口合同，并轉(zhuǎn)向生產(chǎn)更多乙醇，因為能源處在高位生產(chǎn)乙醇可以獲得更多收益。行業(yè)人士估計，截止目前，已經(jīng)有大約20-40萬噸原糖出口合約被取消。在甘蔗發(fā)運高峰期，巴西每月出口的糖大約在220萬噸左右。

【總  結(jié)】

原糖周二再度站上20美分，因谷物市場價格上漲會提高乙醇價格。外生驅(qū)動方面，原油仍舊保持強勢，對乙醇形成支撐，巴西已經(jīng)在現(xiàn)階段調(diào)整制糖比，可能生產(chǎn)更多乙醇。巴西各項出口產(chǎn)品價格達到較高位置，雷亞爾升值空間有限，疊加美國通脹高企，美元指數(shù)仍舊居較高位置。國內(nèi)方面，跟隨外盤為主，由于受到累庫壓制，跟隨幅度有限。當(dāng)前國產(chǎn)糖壓榨除云南外基本結(jié)束，供給端變量來自于進口，后續(xù)需關(guān)注4月進口數(shù)據(jù)。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二回落，因擔(dān)憂需求回落，前一交易日上漲近4%。交投活躍的7月合約下跌2.19美分或1.45%，結(jié)算價至148.46美分。

鄭棉周二小幅走強：主力09合約漲135點至21485元/噸，持倉增5千余手，前二十主力持倉上，主多增7百余手，主空增約2千手?？疹^方國泰君安增1千余手，海通減1千余手?？疹^方中信、華融融達各增約2千手，永安、銀河各減1千余手。夜盤跌115點至21370，持倉減約2千手。近月05合約跌30點至21320，持倉減154手，剩4千余手，其中多頭方國投安信增1千6百余手，和國元（減2千余手）換手。夜盤反彈5點，持倉不變。遠月01合約漲185于21145元/噸，持倉增2千余手，其中中信多空各增1千余手。夜盤漲30點，增1千余手。

【行業(yè)資訊】

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，至5月15日全美棉花播種進度37%，同比領(lǐng)先1%，較近五年平均水平持平。其中得州播種進度在30%，同比滯后4%，較近五年平均水平滯后3%；加州地區(qū)播種進度達99%，同比領(lǐng)先15%，較近五年平均水平領(lǐng)先16%。

國內(nèi)現(xiàn)貨：5月17日，中國棉花價格指數(shù)22245元/噸，跌24。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格維持平穩(wěn)，多數(shù)企業(yè)報價較昨日變化不大。近期基差下調(diào)后持穩(wěn),部分新疆機采/手摘(單29/雙29)含雜2.0以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在800-1200元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對應(yīng)CF209合約基差500-750元/噸。今日國內(nèi)棉花期貨市場全線上漲,點價交易小批量成交。當(dāng)前棉花企繼續(xù)積極銷售，多數(shù)企業(yè)報價平穩(wěn),由于不少棉花消費主場地區(qū)疫情防控有所緩解,物流運輸逐漸恢復(fù)正常,紡織企業(yè)開工率略有好轉(zhuǎn),對全棉紗線的需求也略有好轉(zhuǎn),但棉花原料的采購則繼續(xù)維持剛需性補庫原則,成交情況較前兩日略好。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級長度28力27.5-29，含雜等各項指標不等基差或一口價銷售提貨價多在21750-22500元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫銷比低位，且出口銷售維持良好，最新簽約比例至100%以上，是美棉保持強勢上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來的強度。此外印度的減產(chǎn)、高棉價及進出口政策調(diào)整和美國關(guān)鍵主產(chǎn)區(qū)干旱也給予了支撐。上周公布的22/23年度的棉花供應(yīng)預(yù)估維持偏緊張格局，繼續(xù)帶來一定支撐?；卣{(diào)和需求擔(dān)憂及宏觀面不利局面，如美元走高有關(guān)，但我們也提到7月oncall減倉行情也并未結(jié)束，更多會表現(xiàn)為美棉波動大幅走高。國內(nèi)方面，此前整體維持了震蕩走勢。偏強上漲是在貼水新疆主要成本的基礎(chǔ)上，跟隨美棉為主。但上方的壓力則緣于在現(xiàn)貨成交弱勢的背景下，基于成本區(qū)的較明確的套保壓力。五一節(jié)后再至22000元一線后，這種表現(xiàn)依然明顯。預(yù)計美棉轉(zhuǎn)勢前，跟漲（美棉）性反彈和方向性承壓共存。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤5月17日河南外三元生豬均價為15.5元/公斤（+0.15），全國均價15.48（+0.11）。

期貨市場，5月17日總持倉100980(-2336)，成交量75276(+42370)。LH2207收于16580元/噸（-630）。LH2209收于18820元/噸（-970）,LH2301收于19900元/噸（-760）。

消息：（1）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，全國能繁母豬存欄量4177.3萬頭，環(huán)比下降0.2%，生豬產(chǎn)能去化接近尾聲；（2）17日華儲網(wǎng)發(fā)布關(guān)于2022年第八批中央儲備凍豬肉收儲競價交易有關(guān)事項的通知稱，20日收儲掛牌競價交易4萬噸。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場仍呈現(xiàn)偏強局面，養(yǎng)殖戶惜售情緒仍強，需求短暫無明顯提振，供需雙弱，博弈延續(xù)。官方數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)能去化接近尾聲令盤面擠出情緒升水，出現(xiàn)較為明顯回落，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況。4月中旬以來現(xiàn)貨價格由南至北的快速大幅反彈以廣東調(diào)運政策為導(dǎo)火索，除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導(dǎo)致囤貨需求激增以及價格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯配所致，如是則需注意出欄壓力后移及透支消費帶來的節(jié)奏性行情，關(guān)注消費端接受能力。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價格上漲帶來成本支撐加之消費有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價格運行節(jié)奏及幅度。