股指期貨

【市場要聞】

國務(wù)院總理李克強(qiáng)表示，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)。已出臺(tái)政策要盡快落到位，看得準(zhǔn)的新舉措能用盡用，5月份能出盡出，確保上半年和全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，努力使經(jīng)濟(jì)較快回歸正常軌道。要突出就業(yè)優(yōu)先，通過穩(wěn)市場主體來保就業(yè)保民生。確保糧食穩(wěn)產(chǎn)和能源穩(wěn)定供應(yīng)。支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)合法合規(guī)境內(nèi)外上市融資。穩(wěn)地價(jià)穩(wěn)房價(jià)，支持居民合理住房需求，保持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

國家統(tǒng)計(jì)局公布4月70個(gè)大中城市房價(jià)數(shù)據(jù)顯示，新房價(jià)格環(huán)比下降城市有47個(gè)，比上月增加9個(gè)；二手房價(jià)環(huán)比下降城市有50個(gè)，比上月增加5個(gè)；新房價(jià)格同比下降城市有39個(gè)，比上月增加10個(gè)；二手房同比下降城市有56個(gè)，比上月增加9個(gè)。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)指出，新房價(jià)格指數(shù)自2015年12月份以來首次出現(xiàn)同比下跌，也是77個(gè)月以來首次；二手房價(jià)指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)8個(gè)月環(huán)比下跌態(tài)勢，同比跌幅也持續(xù)擴(kuò)大，說明房價(jià)下行壓力加大。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息50個(gè)基點(diǎn)并于下月開始縮表，但同時(shí)排除了加息75個(gè)基點(diǎn)的可能，加息進(jìn)程較預(yù)期放緩。國內(nèi)方面，受疫情影響，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，但疫情影響為階段性因素，預(yù)計(jì)未來經(jīng)濟(jì)將逐步回溫。短期市場方向不明，預(yù)計(jì)將維持區(qū)間震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4520（-40），華東4630（-50）；螺紋，杭州4800（-60），北京4800（-60），廣州5000（-50）；熱卷，上海4760（-60），天津4840（-70），廣州4790（-80）；冷軋，上海5470（-30），天津5380（-20），廣州5340（-20）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利365（86），螺紋毛利278（80），熱卷毛利74（82），電爐毛利-295（-60）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-135（-26），螺紋毛利-242（-37），熱卷毛利-446（-35）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約338（46），10合約268（58）；上海熱卷01合約161（21），10合約84（34）。

供給：增加。05.12螺紋310（3），熱卷327（3），五大品種1009（5）。

需求：回升。05.12螺紋327（25），熱卷332（16），五大品種1043（67）。

庫存：去庫。05.12螺紋1222（-17），熱卷343（-5），五大品種2255（-34）。

建材成交量：12.6（-1.7）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性偏低，盤面估值中性偏低。

假期后供應(yīng)微增，需求回升，庫存重新去化，整體基本面依舊偏弱，邊際改善。受低利潤影響，整體產(chǎn)量回升幅度較小，而需求隨節(jié)后補(bǔ)庫以及出口轉(zhuǎn)移，整體有所好轉(zhuǎn)，本輪旺季高點(diǎn)隱現(xiàn)。

目前疫情持續(xù)擾動(dòng)基本面，旺季窗口逐步關(guān)閉下市場重心開始轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)端，疊加原料遠(yuǎn)月價(jià)格受鐵水筑頂、供應(yīng)緩解預(yù)期以及粗鋼平控影響有所轉(zhuǎn)弱，遠(yuǎn)端成本支撐力度轉(zhuǎn)弱，負(fù)反饋情緒醞釀，多地疫情的散發(fā)給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來較大阻礙，4月PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落，而地產(chǎn)銷售仍處于摸底階段，地產(chǎn)資金緊張問題仍存。

弱現(xiàn)實(shí)壓力加劇，下游接貨有限，部分鋼廠已有主動(dòng)去庫跡象，現(xiàn)貨在悲觀情緒下開始松動(dòng)。

鋼材大跌后估值略低，疫情造成行情波動(dòng)較大，黑色系中期見頂，短期隨上海解封以及房貸利率下調(diào)等利好，大跌后存在反彈可能，逢高沽空，謹(jǐn)慎追空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1147（-3），日照超特粉701（-29），日照金布巴801（-29），日照PB粉906（-29），普氏現(xiàn)價(jià)127（-4）。

利潤下跌。PB20日進(jìn)口利潤-71（-22）。

基差走強(qiáng)。金布巴09基差108（7）；超特09基差116（6）。

供應(yīng)下滑。5.13，澳巴19港發(fā)貨量2367（-97）；45港到貨量2026（-99）。

需求上升。5.13，45港日均疏港量321（+6）；247家鋼廠日耗292（+2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。5.13，45港庫存13996（-329）；247家鋼廠庫存11022（+175）。

【總   結(jié)】

鐵礦石跟隨黑色大幅下調(diào)，當(dāng)前品種比價(jià)中性，鋼廠利潤偏低，進(jìn)口利潤近期有所回升，基差大幅走強(qiáng)，表征為遠(yuǎn)期累庫預(yù)期與需求悲觀預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端需求短期走強(qiáng)，短期復(fù)產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，低利潤下低品走勢微好于高品，1-2季度庫存持續(xù)回落，鋼廠庫存水平偏低的情況下復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫意愿依然不錯(cuò)，因而現(xiàn)貨低品跌幅也遠(yuǎn)不及期貨跌幅。短期驅(qū)動(dòng)向上的同時(shí)需要關(guān)注鋼材利潤對(duì)價(jià)格的掣肘，隨著全國疫情多點(diǎn)爆發(fā)，鋼材面臨旺淡季切換，價(jià)格承壓階段性會(huì)對(duì)鐵礦石價(jià)格或鐵水產(chǎn)量存在抑制作用，壓減粗鋼背景下三四季度礦山維持發(fā)運(yùn)計(jì)劃，意味著鐵礦石最好的基本面隨著時(shí)間的推移或?qū)⒅饾u走向消逝。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：蒙煤折盤2800左右；焦炭港口折盤3690。

焦煤期貨：JM209貼水242，持倉3.8萬手（夜盤-583手）；9-1價(jià)差122（-43）。

焦炭期貨：J209貼水377，持倉2.9萬手（夜盤-476手）；9-1價(jià)差143（-31.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.295（+0.012）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：5.12當(dāng)周煉焦煤總庫存2868.5（周+2.3）；焦炭總庫存1047.1（周+4.4）；焦炭產(chǎn)量117（周+2.4），鐵水238.18（+1.44）。

【總   結(jié)】

焦煤競拍好轉(zhuǎn)之后，因盤面大跌，昨日競拍情緒再度出現(xiàn)回落，部分前期下跌較慢煤種價(jià)格繼續(xù)承壓下行。焦炭第三輪提降落地，累計(jì)降幅600。綜合來看，焦煤供給端緩慢增加，終端需求偏弱，鋼廠成材高庫存，中期雙焦大方向大概率依然向下。

能 源

【資訊】

1、據(jù)媒體報(bào)道，歐盟委員會(huì)將公布一項(xiàng)價(jià)值2100億歐元的能源轉(zhuǎn)型計(jì)劃，旨在厘清歐洲如何在2027年之前結(jié)束對(duì)俄羅斯化石燃料的依賴，并且加速其向綠色能源的轉(zhuǎn)變。

2、委內(nèi)瑞拉國家石油公司前主席表示，美國對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁解除后，委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量可能增加20萬桶。

3、EIA數(shù)據(jù)：截至5月13日當(dāng)周，美國原油庫存–339.4萬桶（預(yù)期+138.3），庫欣庫存–240.3萬桶，除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存–339.4萬桶至4.208億桶；汽油庫存–477.9萬桶（預(yù)期–133.3），餾分油庫存+123.5萬桶（預(yù)期–80）。美國原油產(chǎn)量+10至1190萬桶/日。

【原油】

國際油價(jià)沖高后大幅跳水，美股再度跳水帶動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同步大跌，Brent–3.17%至109.25美元/桶，WTI–3.71%至106.66美元/桶，SC–2.49%至711.7元/桶，SC夜盤收于686元/桶?，F(xiàn)貨成交活躍，現(xiàn)貨貼水延續(xù)走強(qiáng)，整體高位，Brent和WTI月差大幅走弱，為深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢。美元走強(qiáng)對(duì)油價(jià)估值的壓力增加，但原油短期仍由供給矛盾主導(dǎo)。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

俄烏沖突持續(xù)，芬蘭瑞典申請(qǐng)加入北約，短期地緣擾動(dòng)仍在，但對(duì)油價(jià)的影響逐步減弱。中期供給矛盾取決于對(duì)俄制裁的力度，歐盟目前仍未就制裁禁令達(dá)成一致，匈牙利為反對(duì)方，即便如此，歐洲計(jì)劃公布5年內(nèi)逐步擺脫俄羅斯能源的計(jì)劃；歐美也在尋求加征關(guān)稅等可能的替代方案。委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量有望重啟，但增量有限，短期不改變總體供給格局。伊核談判再度重啟，但短期達(dá)成協(xié)議的概率較低。疫情防控抑制了中國4月以來的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，中國需求回歸的時(shí)點(diǎn)或晚于市場預(yù)期。庫存方面，本周EIA數(shù)據(jù)顯示原油去庫，汽油超預(yù)期大幅去庫，原油及成品油庫存均處低位。

觀點(diǎn)：短期油價(jià)或維持高位寬幅震蕩，如果對(duì)俄制裁禁令落地，則中期供應(yīng)依然偏緊，疊加歐美成品油偏緊局面延續(xù)以及中國需求回歸，或使得Q3油價(jià)依然具備上行驅(qū)動(dòng)。長期關(guān)注高油價(jià)之下需求破壞的可能性，重點(diǎn)關(guān)注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體高位，同時(shí)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息后對(duì)需求的抑制。仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與。

【瀝青】

瀝青夜盤跟隨油價(jià)暴跌，現(xiàn)貨持穩(wěn)，日度供應(yīng)維持低位，BU6月為4295元/噸(–26)，BU6月夜盤收于4245元/噸，山東現(xiàn)貨為4050元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為4400元/噸(0)，山東6月基差為-245元/噸(+26)，華東6月基差為105元/噸(+26)，BU9月-SC9月為-636元/噸(+103)。

相對(duì)估值中性：盤面升水適中，盤面利潤近期走弱，重回低位。低價(jià)貨源偏緊局面有所緩和，供應(yīng)整體低位，且原油價(jià)格高位震蕩，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格仍有支撐。終端對(duì)于高價(jià)存抵觸心理，投機(jī)需求減少，且南方逐步進(jìn)入梅雨季，剛需或季節(jié)性走弱。供應(yīng)方面，低利潤水平下煉廠開工率維持低位，5月排產(chǎn)僅為196.7萬噸，同比下降32%。庫存方面，本周廠庫社庫均延續(xù)去化，整體庫存中低位。中期需求預(yù)期向好：市場對(duì)“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂觀，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：供應(yīng)低位下，需求小幅回暖，引發(fā)短期供需錯(cuò)配，不過該驅(qū)動(dòng)交易較為充分，短期不建議追多。中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求改善，建議逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價(jià)差方面，近期瀝青裂解連續(xù)回落，此前一直提示對(duì)瀝青裂解做逢高部分止盈；中期繼續(xù)推薦定投式做多遠(yuǎn)月瀝青裂解。

【LPG】

PG22066044（–239），夜盤收于6032（–12）；華南民用6350（+20），華東民用6100（+0），山東民用6350（+100），山東醚后6355（+5）；價(jià)差：華南基差306（+259），華東基差156（+239），山東基差506（+339），醚后基差661（+244）；06–07月差20（–13），06–08月差48（–15）。現(xiàn)貨方面，醚后價(jià)格昨日持穩(wěn)為主，部分煉廠下游裝置檢修導(dǎo)致醚后資源外放增加，下游按需補(bǔ)貨為主，整體購銷氛圍一般。燃料氣方面華南小幅探長，華東氣持穩(wěn)為主。煉廠庫存低位出貨順暢，繼續(xù)推漲，港口跟隨。目前下游依舊保持觀望為主，僅剛需采購，高價(jià)出貨轉(zhuǎn)弱。

估值方面，昨日盤面大跌，夜盤震蕩?；顢U(kuò)大為貼水結(jié)構(gòu)，內(nèi)外價(jià)差平水附近?，F(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端近期外盤液化氣供需矛盾不大，以跟隨原油震蕩為主，外盤油氣比保持在合理區(qū)間；國內(nèi)現(xiàn)貨需求淡季，市場購銷較為清淡，無明顯上行驅(qū)動(dòng)。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；煉廠降負(fù)、疫情影響及需求淡季共同作用下國內(nèi)供需雙弱。中期來看，LPG在能源板塊中或仍難有強(qiáng)勢表現(xiàn)，以跟隨原油波動(dòng)為主。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國膠水67.2泰銖/千克（+0.2）；泰國杯膠47.2泰銖/千克（+0.15）；云南膠水11800元/噸（+0）;海南膠水15600元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1620美元/噸（+0）；美金泰混1630美元/噸（+0）；人民幣混合12530元/噸（+0）；全乳膠12875元/噸（+25）。

期貨價(jià)格：RU主力12980元/噸（-90）；NR主力11075元/噸（+0）。

基差：泰混-RU基差-450元/噸（-90）；全乳-RU基差-105元/噸（+115）；泰標(biāo)-NR基差-157元/噸（+0）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤31美元/噸（-4）；泰混內(nèi)外價(jià)差-4元/噸（+0)。

【行業(yè)資訊】

2022年4月重卡銷量4.4萬輛，較去年同期減少14.9萬輛，同比下降77.3%；1-4月，重型貨車?yán)塾?jì)銷27.6萬輛，同比下降61.9%。

2022年1~4月，科特迪瓦橡膠出口量共計(jì)397803噸，較去年同期的383655噸增加3.7%。

2022年4月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口初值為41.5萬噸（預(yù)估值44.87萬噸），環(huán)比縮減21.7%，同比縮減8.39%，同環(huán)比大跌趨勢符合預(yù)估值預(yù)期，但是同環(huán)比跌幅度略超市場預(yù)期，1-4月累計(jì)進(jìn)口194.47萬噸，累計(jì)同比增加4.98%，等待月底進(jìn)口量終值。

上周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.54%，環(huán)比+17.41%，同比-3.70%；中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為60.20%，環(huán)比+18.66%，同比-10.75%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)小幅下跌，現(xiàn)貨市場交投尚可。供應(yīng)端全球產(chǎn)出趨勢性增多的情況下,中國總庫存水平偏低的共識(shí)較難形成明顯的利多。國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨較多，泰國東北部正在陸續(xù)開割上量，泰國南部產(chǎn)區(qū)小部分地區(qū)開始開割但數(shù)量有限；越南主產(chǎn)區(qū)物候條件良好；云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入快速提量階段；海南區(qū)域目前橡膠處于新葉生長階段，大面積開割要進(jìn)一步推遲至6月，海南膠水較云南膠水持續(xù)大幅升水，濃乳對(duì)全乳膠原料爭奪較強(qiáng)。需求端，隨著物流運(yùn)輸?shù)暮棉D(zhuǎn)，國內(nèi)輪胎市場出貨表現(xiàn)有所向好，但整體交投活躍度仍未恢復(fù)至正常水平，產(chǎn)銷運(yùn)行仍處于待恢復(fù)提升階段，廠家尚需控產(chǎn)來緩解銷售壓力。近期關(guān)注濃乳分流情況。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨回落。尿素：河南3260（日+0，周-20），東北3230（日+0，周-20），江蘇3300（日+40，周-10）；液氨：安徽5025（日+0，周+100），山東5025（日+0，周+50），河南4850（日-150，周-50）。

【期貨市場】

盤面回落；9/1月間價(jià)差在130元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2796（日-28，周+16），5月3135（日-33，周+83）,9月2926（日-35，周+18）；基差：1月464（日+28，周-36），5月125（日+33，周-103）,9月334（日+35，周-38）；月差：1/5價(jià)差-339（日+5，周-67）,5/9價(jià)差209（日+2，周+65）,9/1價(jià)差130（日-7，周+2）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回升；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)462（日+87，周+9）；河北-東北10（日+0，周+20），山東-江蘇-20（日+20，周+30）。

利潤，尿素毛利持平；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1608（日+20，周+20），華東航天爐毛利1731（日+20，周+20），華東固定床毛利804（日+0，周-20）；西北氣頭毛利1309（日+0，周+0），西南氣頭毛利1779（日+0，周+80）；硫基復(fù)合肥毛利-66（日+0，周+59），氯基復(fù)合肥毛利168（日+0，周+140），三聚氰胺毛利-327（日-60，周+220）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏高；氣頭開工回升，同比偏低。截至2022/5/12，尿素企業(yè)開工率75.36%(環(huán)比-1.6%，同比+1.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率69.75%(環(huán)比-0.1%，同比-0.2%)；日產(chǎn)量16.36萬噸(環(huán)比-0.3萬噸，同比+0.3萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/5/12，預(yù)收天數(shù)7.80天(環(huán)比-0.4天，同比+0.4天)。復(fù)合肥：截至2022/5/12，開工率45%（環(huán)比-0.8%，同比+1.0%），庫存49.5萬噸（環(huán)比-4.9萬噸，同比-31.6萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積同比持平，而開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。三聚氰胺：截至2022/5/12，開工率68%（環(huán)比-6.8%，同比+0.5%）。

庫存，工廠庫存下降，同比偏高；港口庫存同比大幅偏低。截至2022/5/12，工廠庫存23.6萬噸，（環(huán)比-5.4萬噸，同比+7.7萬噸）；港口庫存14.4萬噸，（環(huán)比-1.2萬噸，同比-27.0萬噸）。

【總  結(jié)】

周三現(xiàn)貨持平，盤面回落；動(dòng)力煤持平；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。5月第2周尿素供需格局低于預(yù)期，供應(yīng)及銷售回落，庫存持續(xù)去化，表需及國內(nèi)表需高位，下游復(fù)合肥降負(fù)荷去庫，三聚氰胺廠利潤較差開工持續(xù)回落。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存去化、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于港口庫存轉(zhuǎn)去庫、價(jià)格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】商品及股票再次承壓，NYMEX原油主力跌幅超3%

5月18日，CBOT大豆主力7月合約收于1664.00美分/蒲，-14.50美分，-0.86%。美豆油主力7月合約收于80.60美分/磅，-2.81美分，-3.37%。美豆粕主力7月合約收于414.3美元/短噸，+2.4美元，+0.58%。NYMEX原油6月主力合約收盤至106.87美元/桶，-3.90美元，-3.52%。BMD棕櫚油7月合約收至6136吉/噸，+22令吉，+0.36%，夜盤-87令吉，-1.42%。

5月18日，DCE豆粕2209收于4133元/噸，+4元，+0.10%，夜盤-13元，-0.31%。DCE豆油2209收于11276元/噸，-10元，-0.09%，夜盤-70元，-0.62%,。DCE棕櫚油2209收于11514元/噸，+98元，+0.86%，夜盤-104元，-0.90%。

【行業(yè)資訊】美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息言論令國內(nèi)外股市及商品承壓回落

昨日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)聲，支持美聯(lián)儲(chǔ)毫不猶豫地繼續(xù)加息，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）廣泛支持在接下來的兩次會(huì)議上各加息50個(gè)基點(diǎn)；

周三（5月18日），截止收盤，道指跌3.57%報(bào)31490.07點(diǎn)，為2020年10月以來的最大跌幅。標(biāo)普500指數(shù)跌4.04%報(bào)3923.71點(diǎn)，創(chuàng)2020年6月以來的最大跌幅。納指跌4.73%報(bào)11418.15點(diǎn)，創(chuàng)今年5月5日以來的最大跌幅。

2022年5月17日中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)最數(shù)據(jù)：

2022年4月，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量2249萬噸，環(huán)比下降3.7%，同比下降10.8%；

豬飼料產(chǎn)量963萬噸，環(huán)比下降4.7%，同比下降15.2%。蛋禽飼料產(chǎn)量252萬噸，環(huán)比下降4.0%，同比下降9.4%。肉禽飼料產(chǎn)量705萬噸，環(huán)比下降3.3%，同比下降12.1%。水產(chǎn)飼料產(chǎn)量190萬噸，環(huán)比增長2.7%，同比增長25.2%。反芻動(dòng)物飼料產(chǎn)量115萬噸，環(huán)比下降7.8%，同比下降4.4%；

2022年1—4月，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量8969萬噸，同比下降0.8%。其中，豬、蛋禽、肉禽飼料產(chǎn)量分別為4100萬噸、1039萬噸、2701萬噸，同比分別下降3.2%、2.9%、1.5%。水產(chǎn)、反芻動(dòng)物飼料產(chǎn)量分別為542萬噸、492萬噸，同比分別增長32.7%、4.7%。

【總  結(jié)】

年后，外圍題材持續(xù)引領(lǐng)油脂油料市場。截止當(dāng)下，加息縮表、經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速預(yù)期需求減弱、歐美流動(dòng)性過剩伴隨高通脹，地緣問題對(duì)國際經(jīng)濟(jì)一體化時(shí)不時(shí)帶來供給端沖擊，這幾個(gè)因素并存且處于博弈階段，因此外圍環(huán)境容易給大宗商品造成波動(dòng)性影響。昨日美麥、美玉米美豆及美豆油再次跟隨外圍環(huán)境走弱。從基本面來看，在2021/22年度全球油料供需關(guān)系趨于緊張背景下，2022/23年度美豆及加拿大菜籽播種及生長期天氣將十分關(guān)鍵。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5900(10),昆明5785(10)。加工糖維持或上漲。遼寧6050(0),河北6100(20)，山東6250(20),福建6065(0),廣東5930(10)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約6104(13),05合約5867(4)，09合約5943(8)。夜盤下跌。05合約5867(0),09合約5930(-13),01合約6098(-6)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約7月19.83(-0.17),倫敦8月555.2(1.7)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-204(-3),05基差33(6)，09基差-43(2)。月間差上漲。1-5價(jià)差237(9),5-9價(jià)差-76(-4)，9-1價(jià)差-161(-5)。配額外進(jìn)口利潤修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-850.5(46.6),泰國配額外現(xiàn)貨-638(-7.8)，巴西配額外盤面-746.5(59.6),泰國配額外盤面-534(5.2)。

日度持倉減少。持買倉量256077(-2013)。中糧期貨41703(-2633)。華泰期貨29212(1562),中信期貨17291(2341)。永安期貨10725(-1328)。持賣倉量302564(-10933)。中信期貨43040(-3337)。銀河期貨25751(-2931),華泰期貨25009(-2286)。國泰君安16457(-2980)。永安期貨12393(-1233)。光大期貨6930(2099)。

日度成交量增加。成交量（手）273671(-35819)。

【行業(yè)資訊】

1.中國4月進(jìn)口食糖42萬噸，同比增加134.5%，1-4月累計(jì)進(jìn)口136萬噸，同比下滑4.4%。

2.氣象學(xué)家稱，一個(gè)冷鋒正在向該國中南部地區(qū)移動(dòng)，但目前的推演結(jié)果顯示，出現(xiàn)霜凍的可能仍存，低氣溫并不足以影響咖啡、甘蔗、玉米等作物。

【總  結(jié)】

原糖周三小幅收跌，因巴西冷鋒強(qiáng)度帶來的影響減弱。外生驅(qū)動(dòng)方面，原油仍舊保持強(qiáng)勢，對(duì)乙醇形成支撐，巴西已經(jīng)在現(xiàn)階段調(diào)整制糖比，可能生產(chǎn)更多乙醇。巴西各項(xiàng)出口產(chǎn)品價(jià)格達(dá)到較高位置，雷亞爾升值空間有限，疊加美國通脹高企，美元指數(shù)仍舊居較高位置。國內(nèi)方面，跟隨外盤為主，由于受到累庫壓制，跟隨幅度有限。當(dāng)前國產(chǎn)糖壓榨除云南外基本結(jié)束，供給端變量來自于進(jìn)口，4月進(jìn)口數(shù)據(jù)同比增加，基本符合市場預(yù)期，夜盤幾乎穩(wěn)定便是證明。短期上行壓力較大，但是下跌有支撐。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二收低，因市場擔(dān)憂中國需求削減，以及西德克薩斯州主要種植區(qū)可能下雨。交投活躍的7月合約下跌3.99美分或2.69%，結(jié)算價(jià)至144.47美分。

鄭棉周三繼續(xù)回落，夜盤弱勢延續(xù)：主力09合約跌200點(diǎn)至21285元/噸，持倉減7千余手，前二十主力持倉上，主多增9百余手，主空減7千余手。多頭方永安增1千余手，空頭方國泰君安增1千余手，而中糧減約3千手，永安、中國國際各減1千余手。夜盤跌125點(diǎn)至21160，持倉增7千余手。遠(yuǎn)月01合約跌175于20970元/噸，持倉增2千余手，其中國泰君安增多1千余手，永安增空1千余手。夜盤跌1200點(diǎn)，增約1千手。

【行業(yè)資訊】

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年4月我國棉花進(jìn)口量17萬噸，環(huán)比（21萬噸）減少4萬噸，減幅在19.0%；同比（23萬噸）減少6萬噸，減幅在24.5%。2022年我國累計(jì)進(jìn)口棉花79萬噸，同比減少34.0%。2021/22年度(2021.9-2022.4)累計(jì)進(jìn)口棉花117萬噸，同比減少46.1%。022年4月我國棉紗進(jìn)口量12萬噸，同比減少11萬噸，減幅47.83%，環(huán)比持平。2022年1-4月累計(jì)進(jìn)口棉紗49萬噸，同比減31萬噸，2021/2022年度截至3月中國累計(jì)進(jìn)口棉紗112萬噸，同比減38萬噸。

國內(nèi)現(xiàn)貨：5月18日，中國棉花價(jià)格指數(shù)22217元/噸，跌28。當(dāng)日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中略降，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日略下調(diào)30元/噸左右。近期基差持穩(wěn),部分新疆機(jī)采/手摘(單29/雙29)含雜2.0以下,內(nèi)地庫對(duì)應(yīng)CF209合約基差在800-1200元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對(duì)應(yīng)CF209合約基差500-750元/噸。國內(nèi)棉花期貨市場全線下跌,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。當(dāng)前棉花企業(yè)銷售積極性較好,因部分消費(fèi)省份如山東等地周邊多數(shù)中小紡織企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)較多,需求依然不佳。江、浙等地紡織企業(yè)采購積極性略好,皮棉成交價(jià)格較為平穩(wěn)。另外，新疆以及長江流域等地棉苗長勢普遍較好。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級(jí)長度28力27.5-29，含雜等各項(xiàng)指標(biāo)不等基差或一口價(jià)銷售提貨價(jià)多在21750-22500元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫銷比低位，且出口銷售維持良好，最新簽約比例至100%以上，是美棉保持強(qiáng)勢上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來的強(qiáng)度。此外印度的減產(chǎn)、高棉價(jià)及進(jìn)出口政策調(diào)整和美國關(guān)鍵主產(chǎn)區(qū)干旱也給予了支撐。上周公布的22/23年度的棉花供應(yīng)預(yù)估維持偏緊張格局，繼續(xù)帶來一定支撐?；卣{(diào)則和150美分的高價(jià)、需求減弱及擔(dān)憂、及宏觀面不利局面如美元走高有關(guān)，但我們也提到7月oncall減倉行情也并未結(jié)束，更多會(huì)表現(xiàn)為美棉波動(dòng)大幅走高。國內(nèi)方面，此前整體維持了震蕩走勢。偏強(qiáng)上漲是在貼水新疆主要成本的基礎(chǔ)上，跟隨美棉為主。但上方的壓力則緣于在現(xiàn)貨成交弱勢的背景下，基于成本區(qū)的較明確的套保壓力。五一節(jié)后再至22000元一線后，這種表現(xiàn)依然明顯。預(yù)計(jì)美棉轉(zhuǎn)勢前，跟漲（美棉）性反彈和方向性承壓共存。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤5月18日河南外三元生豬均價(jià)為15.66元/公斤（+0.16），全國均價(jià)15.65（+0.17）。

期貨市場，5月18日總持倉98520(-2460)，成交量39180(-36096)。LH2207收于16870元/噸（+290）。LH2209收于18980元/噸（+160）,LH2301收于20080元/噸（+180）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場仍呈現(xiàn)偏強(qiáng)局面，養(yǎng)殖戶惜售情緒仍強(qiáng)，需求短暫無明顯提振，供需雙弱，博弈延續(xù)。官方數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)能去化接近尾聲令盤面擠出情緒升水，出現(xiàn)較為明顯回落，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況。4月中旬以來現(xiàn)貨價(jià)格由南至北的快速大幅反彈以廣東調(diào)運(yùn)政策為導(dǎo)火索，除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導(dǎo)致囤貨需求激增以及價(jià)格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯(cuò)配所致，如是則需注意出欄壓力后移及透支消費(fèi)帶來的節(jié)奏性行情，關(guān)注消費(fèi)端接受能力。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價(jià)格上漲帶來成本支撐加之消費(fèi)有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價(jià)底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗(yàn)證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。