■股指：國內(nèi)股指市場繼續(xù)保持反彈趨勢

1.外部方面：美股三大股指大幅下跌。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)重挫1164.52點，報31490.07點，跌幅達3.57%，創(chuàng)2020年6月11日以來最大跌幅；納斯達克綜合指數(shù)下跌4.73%，報11418.15點，創(chuàng)5月6日以來最大跌幅；標準普爾500指數(shù)下跌4.04%，報3923.68點，為2020年6月以來最差單日表現(xiàn)。

2. 內(nèi)部方面：上證指數(shù)失而復得，市場仍有分化。市場成交量較前一日保持相同水平，日成交額連續(xù)5日跌破萬億元。市場整體漲跌比一般，僅不到2800家上漲。行業(yè)方面，電力行業(yè)領漲，汽車行業(yè)沖高回落。北向資金凈流出近20億元。市場雖然已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但仍然受到多因素壓制。

3.結論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結構性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大，已進入長期布局區(qū)間。

■貴金屬：低位震蕩

1.現(xiàn)貨：AuT+D394.24，AgT+D4705，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2.9%；5年TIPS -0.3%；美元103.8。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲宣布二十年來首度一次加息50個基點、符合市場預期，并公布6月啟動縮表，最初每月最多縮減475億美元、三個月后上限翻倍。

4.EFT持倉：SPDR1089.04。

5.總結:美股下跌，美元上漲，美債收益率回落，國際金價低位震蕩。考慮備兌或跨期策略。

■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，目前弱修復而反彈，反彈沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為72075元/噸(-110元/噸)。

2.利潤:進口利潤-91.27。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差385

4.庫存:上期所銅庫存55372噸(+3081噸)，LME銅庫存180925噸(+4350噸)，保稅區(qū)庫存為總計23.2萬噸(-1.5萬噸)。

5總結:聯(lián)儲議息會議加息50點，符合預期，但6月議息會議依舊偏鷹。預計年內(nèi)加息8次。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線價格偏空，支撐位在67500-68000。

■滬鋁: 下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，目前弱修復而反彈，反彈沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為20400（-20元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1894元/噸，前值進口虧損為-1997元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差0，前值0

4.庫存:上期所鋁庫存290490噸(-4647噸)，Lme鋁庫存518900噸(-8475噸)，保稅區(qū)庫存為總計98.4萬噸(-1.9噸)。

5.總結:聯(lián)儲議息會議加息50點，符合預期，但6月議息會議依舊偏鷹。預計年內(nèi)加息8次.國內(nèi)宏觀偏暖，但美聯(lián)儲加息預期強化后降準空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。近期受復工預期影響反彈，可逢高沽空，止損位：20500以上。

■玻璃：短期需求難有起色

1、現(xiàn)貨：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河大板現(xiàn)貨1710元/噸（0）；全國均價1927元/噸（-2）；

2、基差：FG2209收盤價為1766元/噸，沙河基差-56元（+25）；

3、庫存：浮法玻璃企業(yè)上周總庫存361.69萬噸；

4、裝置變動：福建龍?zhí)崢I(yè)有限公司白玻改產(chǎn)金茶5月17日晚投料。

5、供給：玻璃企業(yè)利潤持續(xù)走低，開工產(chǎn)線居高不下，且部分產(chǎn)線到期未冷修，存在冷修減產(chǎn)預期；原材料方面，純堿開工略有下滑，或將影響玻璃生產(chǎn)；

6、需求：中國央行公布4月份住戶貸款減少2170億元，同比少增7453億元，房地產(chǎn)延續(xù)弱勢，但多地出臺房地產(chǎn)寬松政策，長期看需求存在回暖預期；國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)在政策推進下預期看好，歐洲為擺脫俄天然氣依賴亦大力投資光伏產(chǎn)業(yè)；

7、總結：玻璃供給高位，短期需求疲弱，短期內(nèi)預計維持低位運行，長期需求看好，關注房市回暖狀態(tài)及光伏投產(chǎn)情況。

■動力煤：產(chǎn)地價格持續(xù)回落

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收836.4元/噸。盤面基差+63.6元/噸（-23.6）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過一波補庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產(chǎn)地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結構性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，因烏俄沖突導致俄煤被禁，歐洲加大對印尼煤采購，印尼煤出口價格后續(xù)或進一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結：印尼Q3800FOB價報仍然堅挺，進口煤價繼續(xù)倒掛，進口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。經(jīng)歷前期煤化工企業(yè)積極采購后，目前的煤化工采購力度有所減弱。目前內(nèi)蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，而西北地區(qū)產(chǎn)地塊煤銷售力度稍強于沫煤。

■焦煤焦炭：下游采購繼續(xù)持謹慎態(tài)度

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3050元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4029.62元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2700元/噸，基差350元/噸；焦炭活躍合約收3468.5元/噸，基差561.12元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為82.03%，較上周增加2.06%；鋼廠焦化廠開工率為88.42%，較上周增加1.13%；247家鋼廠高爐開工率為82.61%，較上周增加0.70%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為73.07%，較上周增加0.87%;全國精煤產(chǎn)量為60.93萬噸/天，較上周增加0.89萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為272.72萬噸，較上周增加4.02萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1199.33萬噸，較上周減少24.52萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.91天，較上周減少0.61天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為883.37萬噸，較上周增加9.54萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.07天，較上周減少0.03天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為983.58萬噸，較上周增加-5.86萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為84.88天，較上周減少8.22天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為13.51萬噸，較上周增加-0.61萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為677.9天，較上周增加1.22天。

7.總結：雙焦期現(xiàn)共振下降，前期成材消費疲軟繼續(xù)向上進行負反饋。目前河北部分鋼廠已經(jīng)提出第二輪降價，降價前港口現(xiàn)貨倉單價格對應4100元/噸，后續(xù)總共預計降價三輪，合計600元/噸。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價9100元/噸（-200），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價8300元/噸（0）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收8842元/噸（142），基差258（-342）；錳硅活躍合約收8280元/噸（132），基差20（-132）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量12.75噸,消費量25818噸；錳硅產(chǎn)量209300噸，消費量149996噸。

■螺紋：期價全線回落

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價4860元/噸（0）；上海市場價4900元/噸（0)，長沙地區(qū)5040元/噸（0）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1467.49萬噸（-33.96）。其中：螺紋鋼市場庫存361.07萬噸（20.68）。

3.總結：原料煤礦開工率上升，蒙煤通關量穩(wěn)步回升，爐料端成本壓力逐漸減弱，鋼廠利潤存在恢復預期，黑鏈整體不改下行趨勢。

■鐵礦石：終端限產(chǎn)預期發(fā)酵，礦領跌黑色系

1.現(xiàn)貨：日照超特粉931元/噸（10），日照巴粗SSFG915元/噸（-6），日照PB粉折盤面939元/噸（8）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量6497.7萬噸（-249.62）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4664.5萬噸（-9.7）；貿(mào)易商鐵礦港存量7989.7萬噸（-254.5）。國內(nèi)64家鋼廠燒結用礦粉庫存量98.15萬噸（0.8），庫存可使用天數(shù)25天（1）；

3.總結：鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應仍然存在缺口，鋼廠利潤持續(xù)收縮，鐵礦相對價格處于偏高位置，上行阻力較大，但由于目前山西地區(qū)汽運受阻，鋼廠雙焦補庫難度升級，鐵礦石以港口火運發(fā)運為主，影響較小。

■PTA：加工費走低，PX成本支撐強勢

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6765元/噸現(xiàn)款自提（-85）；江浙市場現(xiàn)貨報價6820-6830元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +85（0）。

4.成本：PX（CFR臺灣）1284美元/噸（-12)。

5.供給：PTA開工率70.44%。

7.PTA加工費：220元/噸（+19）

6.裝置變動：暫無。

8.總結: 近期公布較多的檢修計劃，供應有收緊預期；下游聚酯開工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢；PTA加工費近期有所修復但仍處于低位，預計跟隨成本波動為主。

■MEG：利潤長期低位，開工積極性不高

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4985元/噸（-35）；寧波現(xiàn)貨4985元/噸（-35）；華南現(xiàn)貨（非煤制）5125元/噸（-50）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -135（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：118.3萬噸。

4.開工率：綜合開工率59.33%；煤制開工率56.35%。

4.裝置變動：暫無。

5.總結：近期部分煤化工檢修逐步落地，后續(xù)供應緩解仍然有部分空間。整體5月份EG處于小幅度過剩格局，關注下游聚酯的開工修復進度。

■橡膠：供應短期支撐，長期續(xù)漲動力不足

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12725元/噸（-150）、RSS3（泰國三號煙片）上海15350元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-255元/噸（-60）。

3.進出口：截至2022年05月08日，中國天然橡膠社會庫存108.13萬噸，較上期（4月24日）縮減3萬噸，環(huán)比跌幅2.7%，較去年同期縮減22.03萬噸，同比跌幅16.92% 。

4.需求：。截至5月12日，中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.54%，環(huán)比+17.41%，同比-3.70%。全鋼胎樣本企業(yè)開工率為60.20%，環(huán)比+18.66%，同比-10.75%。

5.庫存：截至2022年05月15日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量36.87萬噸，較上期增加0.42萬噸，環(huán)比上漲1.16%，小幅加速累庫。

6.總結：橡膠全球主產(chǎn)區(qū)降雨量增多，且4月進口環(huán)比大跌，預計5月份有進口縮量預期，青島保稅區(qū)延續(xù)去庫；下游需求弱勢，輪胎成品庫存壓力大，預計短期利好消化上漲動力有限。

■PP：石化出廠價格大致穩(wěn)定

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8580元/噸（-40）。

2.基差：PP09基差28（+45）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81.5萬噸（-2.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，石化出廠價格大致穩(wěn)定，對價格有所支撐，貿(mào)易商心態(tài)變動不大，隨行出貨為主報盤整理，部分小幅下調(diào)，下游謹慎采購，市場整體交投氛圍平平。5月PP的油化工裝置利潤仍會維持低位震蕩，主要在于PP生產(chǎn)利潤的修復目前看更多需要從產(chǎn)業(yè)鏈上游獲取，很難將高成本向下游傳遞，而由于化工需求在原油下游需求中占比較低，產(chǎn)業(yè)鏈自下而上的負反饋并不能通過下游化工端向上游原油傳遞，所以要想看到原油的崩盤帶來PP生產(chǎn)利潤的修復，需要看到占比更高的成品油需求的崩盤，但目前成品油利潤仍處高位，并不具備向上負反饋的條件，從這個角度講，5月PP裝置利潤大概率維持低位震蕩，相應的開工率也很難大幅提升。

■塑料：終端工廠接貨意向較為謹慎

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8650元/噸（-60）。

2.基差：L09基差-9（-0）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81.5萬噸（-2.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，石化價格調(diào)整有限，多數(shù)維持穩(wěn)定，期貨下行挫傷玩家交投信心，現(xiàn)貨市場報盤調(diào)整不大，終端工廠接貨意向較為謹慎，實盤價格側重商談。從相對比較敏感的山東獨立煉廠數(shù)據(jù)來看，汽柴油平均庫存水平已經(jīng)接近警戒線，山東常減壓裝置開工率下滑也非常嚴重，低于過去五年均值水平，考慮到成品油和化工品利潤都在壓縮，按照傳聞由于成品油脹庫倒逼整個常減壓裝置降負，預計5月中石化原油投料進一步減少，計劃5月從投料端減少原油加工量300-360萬噸，從而減少整個下游的產(chǎn)品產(chǎn)量，化工品產(chǎn)量也會受到影響。

■原油：高位寬幅震蕩

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格116.50美元/桶（+ 3.38），OPEC一攬子原油價格116.37美元/桶（+2.61）。

2.總結：受美國鷹派加息消息影響，夜盤原油價格大幅下跌。隨著五月開始IEA與美國聯(lián)合拋儲，大概率可以達到100萬桶/日的量級，基本可以覆蓋目前市場普遍預計的俄羅斯供應減少量，那隨著OPEC的穩(wěn)步增產(chǎn)，美國頁巖油的緩慢釋放，二季度原油供應缺口將逐步填平，油價要想繼續(xù)趨勢上行的動能不足。但即使美國5月開始拋儲導致，從Brent-Mars的價差走強看，未來出口會增加，從而幫助美國消化拋儲量，美國商業(yè)原油庫存也難以持續(xù)大幅度增加。

■油脂：盤面偏弱，多單減持

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11800（0），張家港11960（0），棕櫚油，天津24度15390（0），廣州15290（0）

2.基差：9月，豆油天津504，棕櫚油廣州3782。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本14439（+281）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價15391（-44）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為146.2萬噸，環(huán)比提高3.6%。庫存為164.2萬噸，環(huán)比增加11.48%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月15日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約99.08萬噸，環(huán)比減少5.07萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存23.35萬噸，環(huán)比下降2.85萬噸。

7.總結：隔夜馬盤棕櫚油震蕩收低，周二印尼有農(nóng)戶抗議棕櫚油出口禁令政策，但周二印尼貿(mào)易部長表示暫時不會撤銷禁令因印尼國內(nèi)食用油價格并未降至目標水平，目前分析機構預計月底前取消禁令，船運調(diào)查機構數(shù)據(jù)，馬來西亞5月上半月棕櫚油出口環(huán)比提高20.55%。短期油脂盤面走勢偏弱，操作上暫減持多單規(guī)避調(diào)整風險。

■豆粕：美豆偏強，偏多思路

1.現(xiàn)貨：天津4300元/噸（+10），山東日照4240元/噸（+20），東莞4280元/噸（+10）。

2.基差：東莞M09月基差+141（+4），日照M09基差+137（+16）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5710元/噸（+19）。

4.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)截至5月15日，豆粕庫存57.1萬噸，環(huán)比上周增加0.8萬噸。

5.總結：美豆隔夜小幅收低，報道表示目前在努力恢復烏克蘭糧食運輸，在一定程度上緩解市場對供給緊張恐慌預期。國內(nèi)上周拍賣50萬噸進口大豆儲備，市場供應較為充分，豆粕近兩周庫存快速提升，壓榨提升導致累庫明顯，考慮到美豆表現(xiàn)，操作上豆粕保持短多思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3840-3890（-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+50）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8758元/噸（+61）

4.庫存：截至5月15日，全國菜粕庫存4.5萬噸，環(huán)比持平。

5.總結：美豆隔夜小幅收低，報道表示目前在努力恢復烏克蘭糧食運輸，在一定程度上緩解市場對供給緊張恐慌預期。國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨成交偏弱，操作上暫延續(xù)震蕩思路。

■白糖：巴西取消部分糖出口合同

1.現(xiàn)貨：南寧5900（10）元/噸，昆明5785（10）元/噸，日照5990（0）元/噸，倉單成本估計5926元/噸（23）

2.基差：南寧：5月33；7月-6；9月-43；11月-74；1月-204；3月-210

3.生產(chǎn)：截止4月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖935.5萬噸，同比減少119萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國4月底累計產(chǎn)量超過1000萬噸，同比增加30%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3500萬噸，存在著調(diào)增空間。巴西四月下半月產(chǎn)量同比減少30%

4.消費：國內(nèi)情況，4月銷糖率47.45%，同比增加，但是處于歷史低位。國際情況，世界需求多數(shù)轉向印度，印度限制出口800萬噸，但預計出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進口：1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存：4月491.38萬噸，繼續(xù)同比減67萬噸，市場進入去庫存階段。

7.總結：巴西榨季開始，新產(chǎn)季制糖比已經(jīng)出現(xiàn)下降苗頭，壓低巴西產(chǎn)預期，為糖價提供了支撐。

■花生：保持強勢

0.期貨：2210花生10350（-58）、2301花生10307（-118）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8300），嘉里（7300）

2.基差：油料米：10月（2005）、1月（2007）

3.供給：春花生播種面積預計不佳。4月底基層進入最后的出貨時期，產(chǎn)地出貨進度會加快。

4.需求：基層進入出貨高峰，油廠開始敞開收購，但預計下月停止。

5.進口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預計高峰在5月左右來臨。本產(chǎn)季預計進口同比減少明顯。

6.總結：市場傳出春花生播種面積不佳，引起炒作情緒，中間商囤貨意愿增加，花生價格保持強勢。花生逐漸進入生長期，注意炒作題材的出現(xiàn)。

■棉花：繼續(xù)保持外強內(nèi)弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22217(-28）元/噸

2.基差；9月932元/噸；1月，1247元/噸

3.供給：國內(nèi)新疆棉花開始全面播種。美國新棉播種推進，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，USDA下調(diào)產(chǎn)量預計。印度產(chǎn)量預計調(diào)低。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)增加，裝運量保持高位。越南紡織業(yè)強勁復蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預計上調(diào)。國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，4月紡織品出口轉弱，下游備貨和補庫謹慎，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結：外盤因為美國和印度產(chǎn)量預期減少，繼續(xù)保持強勢。因為疫情反彈，終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，棉價向下傳導困難。內(nèi)盤仍然追多謹慎，可以嘗試近遠月反套。

■玉米：無風險套利再現(xiàn) 倉單繼續(xù)新高

1.現(xiàn)貨：以穩(wěn)為主。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2710（0），吉林長春出庫2740（0），山東德州進廠2840（10），港口：錦州平倉2880（0），主銷區(qū)：蛇口2960（10），成都3120（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=-127（3）。

3.月間：C2209-C2301=16（0）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本3269（-50），進口利潤-309（50）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月12日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為94%，較上周增加2%。注冊倉單量147902（0）手。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年18周（5月5日-5月11日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米100.3萬噸（-1.3），同比去年增加3萬噸，增幅3.14%。

7.庫存：截至5月11日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量533.3萬噸（7.13%）。

8.總結：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨基本面短期有所好轉，東北地區(qū)復工復產(chǎn)順利，成品走貨開始增加帶動成品庫存下降，深加工整體開機水平開始快速回升，玉米消費量明顯增加，同時企業(yè)原料庫存處于近三年平均水平偏低位置，近期原料采購意愿較強。從價格體系看，目前內(nèi)外倒掛，且配額內(nèi)進口虧損繼續(xù)擴大，國內(nèi)小麥-玉米價差也繼續(xù)擴大，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格估值偏低，回落空間有限。期貨價格近期反彈后基差再度走擴至無風險套利以上水平，注冊倉單繼續(xù)刷新高點。

■生豬：期現(xiàn)繼續(xù)分化

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地上漲。河南15850（200），遼寧15500（250），四川15950（150），湖南15800（200），廣東18600（100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.81（-0.06）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=-3130（40）

4.總結：從現(xiàn)貨價格估值來看，目前平均養(yǎng)殖接近平衡，但從中期供需變化無法及時證偽以及市場情緒繼續(xù)發(fā)酵去考慮，現(xiàn)貨價格繼續(xù)反彈給出小幅的養(yǎng)殖利潤空間也是有可能的，這與交易情緒、短期出欄節(jié)奏、消費變化都有聯(lián)動。但對遠月期貨合約來說，筆者的觀點不變，當前大幅升水的遠月期貨價格，更適合產(chǎn)業(yè)端套保去鎖定利潤，而不利于投機主體繼續(xù)高位追多。