5月份至今，紙漿期貨市場受國際消息面不斷發(fā)酵因素影響，維持高位震蕩整理態(tài)勢，但漿市高價(jià)放量不足，主要因漿價(jià)高位運(yùn)行增加紙廠成本面壓力，而無紙化辦公、雙減政策、不確定因素導(dǎo)致的物流運(yùn)輸不暢，給原本處于造紙行業(yè)淡季中的企業(yè)增加更多出貨壓力，導(dǎo)致原紙市場價(jià)格局部松動(dòng)，廠商對(duì)高價(jià)原料接受度降低。

步入造紙行業(yè)淡季，但漿價(jià)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁

進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價(jià)格在行業(yè)淡季，尤其是局部地區(qū)物流運(yùn)輸不暢導(dǎo)致漿市交投清淡的情況下，表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁，且維持高位震蕩整理態(tài)勢。截至5月13日，進(jìn)口針葉漿均價(jià)7397.88元/噸，環(huán)比上漲4.05%，同比上漲6.45%（如圖1所示，進(jìn)口針葉漿均價(jià)已與歷史高價(jià)持平）；進(jìn)口闊葉漿均價(jià)6270.17元/噸，環(huán)比上漲3.93%，同比上漲21.62%；進(jìn)口本色漿均價(jià)6546.88元/噸，環(huán)比上漲0.94%，同比上漲6.61%；進(jìn)口化機(jī)漿均價(jià)5478.12元/噸，環(huán)比上漲0.33%，同比上漲32.63%。

此輪價(jià)格上漲的主要推動(dòng)力仍來自于國內(nèi)外消息面持續(xù)發(fā)布，包括但不限于加拿大洪水阻斷交通、芬蘭工人歇工、智利MAPA項(xiàng)目延期投產(chǎn)；進(jìn)入5月份之后，智利卡車司機(jī)短暫歇工影響個(gè)別漿廠產(chǎn)量，加拿大PE表示因熟練勞動(dòng)力的缺失導(dǎo)致紙漿產(chǎn)量損失，巴西Suzano表示供應(yīng)超負(fù)荷，下游原紙企業(yè)發(fā)布漲價(jià)函等諸多因素對(duì)金融市場的影響，進(jìn)而作用于現(xiàn)貨報(bào)盤的提漲，但需求偏弱，漿市高價(jià)成交不足。

進(jìn)口成本驅(qū)動(dòng)，價(jià)格高位運(yùn)行

進(jìn)口木片、進(jìn)口木漿外盤價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，持續(xù)挑戰(zhàn)中國木漿生產(chǎn)企業(yè)成本、貿(mào)易環(huán)節(jié)進(jìn)貨成本、下游紙廠原紙生產(chǎn)成本，受此提振，業(yè)者低價(jià)惜售，漿市報(bào)盤高位運(yùn)行。

根據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，一季度，中國闊葉木片進(jìn)口量409.64萬噸，同比增加12.33%；進(jìn)口均價(jià)189.66美元/噸，同比增加17.13%。中國針葉木片進(jìn)口量17.77萬噸，同比增加1.17%；進(jìn)口均價(jià)210.94美元/噸，同比增加28.43%。主要原因是進(jìn)口木漿價(jià)格居高不下，疊加廢紙禁止進(jìn)口政策等帶來的木片進(jìn)口量的增加，但受全球漿紙一體化進(jìn)程加快，木片資源緊張、新增產(chǎn)能后期釋放預(yù)期及匯率變化等因素的影響下，木片均價(jià)高位運(yùn)行，國產(chǎn)紙漿成本面壓力居高不下。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，1-5月份進(jìn)口木漿外盤價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，外盤價(jià)格累計(jì)上170-300美元/噸，根據(jù)即期匯率計(jì)算，價(jià)格已上漲1327.63-2325.08元/噸，除闊葉漿外，其余漿種外盤成本遠(yuǎn)高于木漿現(xiàn)貨價(jià)格454.53-582.16元/噸，后期到貨成本壓力偏高位震蕩整理。

中國木漿進(jìn)口量下降明顯，供應(yīng)面相對(duì)偏緊

進(jìn)口木漿價(jià)格高位運(yùn)行，1-4月份中國木漿生產(chǎn)企業(yè)排產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，但海運(yùn)因素影響，中國木漿港口庫存、進(jìn)口量不及去年同期高位，供應(yīng)面相對(duì)偏緊。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊樣本數(shù)據(jù)顯示，2022年1-4月份港口庫存均值172萬噸，同比下降12.48%；2022年1-4月中國木漿產(chǎn)量同比增加10.78%；海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2022年1-3月中國木漿進(jìn)口量588.34萬噸，同比下降9.78%，預(yù)計(jì)4月份木漿進(jìn)口量有增加，但受海運(yùn)因素影響，或難有效彌補(bǔ)前期缺口，因此預(yù)計(jì)1-4月中國木漿進(jìn)口量同比窄幅下挫。通過監(jiān)測到顯性數(shù)據(jù)來看，整體木漿供應(yīng)面相對(duì)偏緊。

需求面相對(duì)平穩(wěn)，但原紙價(jià)格漲幅不及木漿

1-4月份下游紙漿系原紙行業(yè)樣本總需求量較去年同期增加27.92萬噸，但不確定因素持續(xù)存在，疊加行業(yè)淡季氛圍深入，原紙漲價(jià)函落實(shí)乏力。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊樣本數(shù)據(jù)顯示，2022年1-4月下游樣本企業(yè)木漿需求量971.27萬噸，較去年同期增加27.92萬噸，但原紙價(jià)格提漲幅度不及木漿，且5月份局部地區(qū)文化紙、白卡紙有陰跌跡象。截至5月13日，下游原紙價(jià)格累計(jì)上揚(yáng)205-578元/噸，而進(jìn)口木漿價(jià)格累計(jì)上揚(yáng)508-1625元/噸，進(jìn)口木漿價(jià)格高頻高速的上揚(yáng)，對(duì)原紙行業(yè)盈利能力及后期開工均有限制。需求端來看，漿價(jià)上揚(yáng)推動(dòng)原紙價(jià)格的提升，但木漿價(jià)格過快的上揚(yáng)不利于后期漿市供需的改善。

短期預(yù)計(jì)紙漿市場寬幅震蕩整理

卓創(chuàng)資訊分析，短期漿市延續(xù)博弈態(tài)勢，后期市場或?qū)挿鹗幷?。影響價(jià)格走勢的因素分析如下：

第一，心態(tài)面來看，3月中旬以來，紙漿期貨結(jié)束了單邊上行的行情，基本在6600-7500元/噸箱體震蕩。量能指標(biāo)顯示成交縮量，紙漿期貨形態(tài)處于高位筑頂階段，市場預(yù)期趨于謹(jǐn)慎。目前供應(yīng)方看漲為主，主因國外突發(fā)因素及海運(yùn)到貨延遲；需求方則預(yù)期悲觀，受原紙訂單不足而終端價(jià)格提漲乏力影響。

第二，供應(yīng)端來看，中國進(jìn)口木漿主要來源國為北美洲、南美洲，而前期芬蘭、加拿大、歐洲某國的突發(fā)因素主要對(duì)針葉漿生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)的影響偏大，同時(shí)針葉漿新增產(chǎn)能相對(duì)較少，供應(yīng)面相對(duì)偏緊；另外闊葉漿的供應(yīng)情況需視MAPA項(xiàng)目具體投產(chǎn)時(shí)間、Bracell項(xiàng)目后期排產(chǎn)的漿種、現(xiàn)有漿廠二季度的排產(chǎn)計(jì)劃及國內(nèi)漿紙一體化企業(yè)的操盤策略相關(guān)；中國國產(chǎn)木漿廠家5月份山東、江蘇地區(qū)有檢修計(jì)劃。整體來看，二季度供應(yīng)壓力緩解相對(duì)有限，但需警惕貨源集中化對(duì)市場價(jià)格的影響。

第三，成本端來看，全球漿紙一體化進(jìn)程下，全球紙漿產(chǎn)能持續(xù)釋放，同時(shí)宏觀因素帶來的匯率擾動(dòng)因子仍存，中國進(jìn)口木片均價(jià)或持續(xù)高位運(yùn)行，暫難緩解中國國產(chǎn)木漿成本面壓力；國際供應(yīng)面突發(fā)因素不斷，同時(shí)中國紙漿期貨價(jià)格高位運(yùn)行，外盤高位橫盤整理，且國外漿廠仍存提漲意向，即使后期讓利，但若幅度較小亦難即刻減輕中國進(jìn)口木漿成本面壓力。

第四，需求端來看，從季節(jié)性特點(diǎn)來看，市場已進(jìn)入行業(yè)淡季，且國內(nèi)消費(fèi)仍有下行壓力，短期需求面維持謹(jǐn)慎偏空預(yù)期。不確定因素影響下，市場交投疲軟態(tài)勢難改，供需矛盾凸顯，預(yù)計(jì)5月市場價(jià)格僵持整理為主，有偏弱可能，6月份需求增量或仍有限，重點(diǎn)關(guān)注新增產(chǎn)能投放及出口方面的變動(dòng)對(duì)原紙價(jià)格的影響。

綜上，短期外盤方面漿廠或延續(xù)挺價(jià)策略，而現(xiàn)貨價(jià)格在心態(tài)面、期貨、外盤的因素影響下，業(yè)者低價(jià)惜售，漿價(jià)高位震蕩整理，但高價(jià)能否有效放量仍需視下游工廠接單的持續(xù)性及貨源的集中化程度。